Analisis_financiero_de_la_actualidad_de

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1 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
 
 
Universidad Nacional de San Agustín 
ADMINISTRACIÓN 
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA 
Análisis financiero de la actualidad de Graña & Montero mediante los 
ratios y el uso del Economic Value Added 
Autores: 
Alarcón Ordaya Anthony Carlos 
Castillo Olarte Maryory Danitza 
Chaucayanqui Calderon Denilson Andre 
Gil Orue Heydi Koraly 
Fecha: Julio de 2020 
Profesor: Mg. Alfredo Velazco González 
 
 
 
2 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
Resumen — El siguiente artículo científico fue elaborado con 
una cuidadosa y minuciosa recopilación de información para 
poder brindarle al lector una experiencia del análisis 
financiero, del pasado y del presente; de la década de una de 
las empresas más importantes en el Perú. 
Graña & Montero tiene una historia tajante en el mercado de 
la construcción y obras públicas en nuestro país, es más que 
emocionante poder estudiarlo al detalle desde el ámbito 
financiero con todo lo que nos brinda sus estados por medio 
de plataformas oficiales como las que tenemos en la internet. 
Se consideró para esta oportunidad analizar los ratios y el 
EVA - Economic Value Added (Valor Económico Agregado 
traducido al español), a través de estas herramientas 
representativas de las finanzas y la contabilidad se realiza un 
análisis completo y un adecuado diagnóstico. 
Poder revisar sus estados financieros como el balance 
general y el estado de resultados, junto con más 
información que nos da la Superintendencia del 
Mercado de Valores (SMV), podemos asegurar que este 
trabajo será del gusto y deleite del lector. 
Además es una herramienta que puede usarse con fines 
educativos puesto que es explicada de la forma más 
concisa y precisa posible. 
Palabras Claves: financiero, ratios, Economic Value 
Added, análisis, contabilidad, balance general, estado de 
resultados. 
 
Financial analysis of the current situation of 
Graña & Montero through the ratios and the use 
of Economic Added Value 
Summary — The following scientific article was prepared 
with a careful and thorough collection of information to 
provide the reader with an experience of financial analysis, 
past and present; the decade of one of the most important 
companies in Peru. 
Graña & Montero has a clear history in the construction 
and public works market in our country, it is more than 
exciting to be able to study it in detail from the financial field 
with everything that its states offer us through official 
platforms such as those we have in the Internet. For this 
opportunity, it was considered to analyze the ratios and the 
EVA - Economic Value Added (translated into English), 
through these representative tools of finance and accounting, 
a complete analysis and an adequate diagnosis are made. 
Being able to review your financial statements such as the 
balance sheet and the income statement, along with more 
information that the Superintendency of the Stock Market 
(SSM) gives us, we can assure that this work will be to the 
reader's pleasure and delight. 
It is also a tool that can be used for educational purposes 
since it is explained in the most concise and precise way 
possible. 
Key Words: financial, ratios, Economic Value Added, 
analysis, accounting, balance sheet, income statement. 
I. RESEÑA HISTÓRICA DE LA EMPRESA 
GRAÑA & MONTERO 
A. HISTORIA 
La historia comienza en el año 1933 cuando los fundadores 
deciden asociarse con el fin de aunar conocimientos para 
realizar cualquier obra, frase visionaria que recoge el 
origen del Estilo Graña y Montero. 
Graña y Montero es una historia de coherencia con sus 
valores y compromiso con el Perú. Siempre ha estado 
presente el afán permanente de ser tiles a la sociedad, 
trascendiendo desde la tica y el ejemplo, haciendo las cosas 
con un liderazgo cercano, horizontal, humilde, generador 
de confianza y atentos a la percepción que tienen nuestros 
clientes sobre la práctica de nuestros valores y de ir más 
allá de nuestras obligaciones contractuales. 
Notablemente más sólida y diversificada, con proyectos de 
gran envergadura aquí y en el extranjero, con un equipo 
humano ms numeroso, con una meta en común: trabajar 
bajo los principios y valores que caracterizan al estilo 
Graña y Montero. 
B. VALORES 
El éxito de GyM se debe al respeto por nuestros cuatro 
valores fundamentales corporativos que son: 
1) CUMPLIMIENTO ANTES DEL PLAZO 
Hace algunos años establecimos la política "Antes del 
Plazo", que consiste en comprometernos a terminar todos 
Análisis financiero de la actualidad de Graña & Montero mediante los ratios y 
el uso del Economic Value Added 
Alarcón Ordaya Anthony Carlos, Castillo Olarte Maryory Danitza, Chaucayanqui Calderon Denilson Andre, Gil 
Orue Heydi Koraly. Administración Financiera 
Universidad Nacional de San Agustín. 
Camaná, Arequipa, Perú. 
3 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
nuestros compromisos "Antes del Plazo" contractual. Para 
probarlo, se ha establecido el objetivo de obtener cartas de 
todos los clientes confirmando el cumplimiento y 
certificarlo con auditores independientes. 
2) CALIDAD 
Siempre se ha considerado que nuestro prestigio se deba a 
la alta calidad de nuestros trabajos, es algo que damos por 
descontado e inclusive hablamos de la "Calidad Graña y 
Montero" como algo que va más allá del estándar. 
Recientemente hemos ampliado este concepto a la política 
de "Calidad de Servicio" que no solamente incluye 
estándares internacionales de calidad, sino también en 
Prevención de Riesgo y respeto al Medio Ambiente. 
3) SERIEDAD Y CARTA DE ÉTICA 
En una oportunidad en que hicimos una encuesta entre 
clientes, trabajadores y público en general encontramos 
que el adjetivo con que ms se identificaba la imagen de 
Graña y Montero era la Seriedad. Para asegurar y garantizar 
esta política tenemos una "Carta de tica" a cuyos preceptos 
se adhieren todos los trabajadores del grupo y que define 
nuestra relación con los clientes, el personal, la comunidad 
y el principio de honestidad en las prácticas comerciales. 
4) EFICIENCIA 
Hace algunos años nos propusimos elevar la Eficiencia al 
nivel de uno de nuestros Valores fundamentales, y hacer un 
esfuerzo dirigido a mejorar la productividad y eficiencia en 
todas las áreas de nuestro negocio, reduciendo nuestros 
costos y mejorando nuestros márgenes de producción. 
C. QUIENES SOMOS 
Graña y Montero es un grupo de 24 empresas de Servicios 
de Ingeniera e Infraestructura con presencia en 7 pases de 
Latinoamérica y cuenta con ms 33,000 colaboradores. 
D. MISIÓN Y VISIÓN 
1) MISIÓN 
Su misión es resolver las necesidades de Servicios de 
Ingeniera e Infraestructura de sus clientes ms allá de las 
obligaciones contractuales. Trabaja en un entorno que 
motiva y desarrolla a su personal, respetando el medio 
ambiente en armonía con las comunidades en las que opera 
y asegurando el retorno a sus accionistas. 
2) VISIÓN 
Su visión es ser reconocidos como el Grupo de servicios de 
Ingeniera e Infraestructura ms confiable de Latinoamérica. 
E. ANÁLISIS FODA 
1) FORTALEZAS Y DEBILIDADES 
a) FORTALEZAS 
• Cumplimiento al 100% en obras realizadas: Esta 
política y a la vez fortaleza de la empresa GyM, garantiza 
la entrega de los trabajos terminados siempre antes del 
plazo de vencimiento acordado en los contratos. Esto se 
comprueba mediante a la actitud pionera que tiene la 
organización en pedirle a sus clientes una carta en la que se 
compruebe el cumplimiento adelantado de la entrega. 
• Capital Humano capacitado plenamente: Esta 
fortaleza permite que GyM mejore su capacidad de 
competir ya que el nivel de desempeño de sus empleados 
se eleva. Esta no fue una tarea fácil ya que se tuvieron que 
crear procesos para la capacitación y tuvieron que estar 
correctamente orientadoshacia los resultados que se 
necesitaban. 
• Sinergia entre las distintas obras (conocimiento 
general de la empresa): Existe la conducta de que todos los 
gerentes estén al tanto de lo que pase en cada área. Esto es 
una fortaleza para la empresa porque crea sinergia y la 
posibilidad de tener éxito en la industria incrementa. Al 
conocer lo que pasa en las distintas áreas el trabajador está 
“sumergido” en la esencia de la empresa y se identifica 
totalmente con ella. 
• Experiencia en la ejecución de obras: GyM tiene 
bastantes años trabajando en el sector de construcción y ha 
ido ganando prestigio. Su experiencia es una fortaleza 
frente a la ejecución de las obras que realiza y a las nuevas 
obras más tediosas o completamente nuevas que la empresa 
tenga que desarrollar en algún momento. 
• El margen de negociación sobre el precio de venta 
con los clientes no pasa el 10%: Este margen no excede el 
10% y genera una fortaleza para la empresa porque 
mantiene el control en cuanto a los precios de venta. La 
empresa tiene la ventaja de ser grande y se le hace más fácil 
controlar ciertos aspectos que empresas pequeñas no 
pueden. En este caso la negociación del precio de venta es 
una ventaja porque no es tan variable. 
• Igualdad frente a los trabajadores: La empresa 
ofrece que sus empleados de diferentes rangos puedan 
discutir sobre el desarrollo de un proyecto. Esto genera que 
los trabajadores se sientan comprometidos en el trabajo que 
realizan y se sientan cómodos dentro de la empresa. 
• Excelente infraestructura para la planeación de 
obras: GyM cuenta con almacenes para cada obra que 
realiza de manera simultánea. Es capaz de tener este tipo 
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de infraestructura por la cantidad de ingresos que genera 
gracias a todas las fortalezas internas de la empresa. 
b) DEBILIDADES 
• Falta de actividades de Marketing de GyM: 
Normalmente el marketing de GyM no es de gran 
importancia para el éxito que tiene la industria ya que este 
se debe al prestigio que la empresa ha ido ganando gracias 
a sus valores y capacidad de rendimiento. Sin embargo, en 
cierto punto es una debilidad que GyM no realice 
actividades de marketing. Siempre es bueno dejar bien en 
claro la presencia en el mercado y estar por encima de los 
competidores. 
• Poco auspicio de eventos: Es cierto que el Grupo 
sí realiza eventos, pero es esencial que la división GyM 
también sea líder en realización de eventos. Esto le genera 
una mejor imagen a la división ya que hoy en día en muy 
importante que tan involucrada esta la empresa no solo en 
la industria donde pertenece sino al ambiente en general. 
Al auspiciar más eventos GyM ganaría más terreno en el 
mercado. 
2) OPORTUNIDADES Y AMENAZAS 
A continuación, las oportunidades y amenazas 
identificadas por la organización: 
a) OPORTUNIDADES 
• El gobierno corporativo (se incrementó de 2 a 3 el 
número de directores independientes): Esta se volvió una 
oportunidad para GyM ya que se dedicó a cumplir con los 
principios del buen gobierno corporativo. La Conasev creó 
un cuestionario (“Información sobre el cumplimiento de 
los principios de Buen Gobierno Corporativo para las 
sociedades peruanas”) que cumplía con un contenido 
relevante para las decisiones de inversión en nuestro país. 
Esto era una gran oportunidad para GyM y al aprovecharla 
de la manera adecuada se convirtió en la industria principal 
frente a las decisiones de inversión. 
• Baja estandarización: En la industria de la 
construcción existe la oportunidad de la baja 
estandarización. Esto significa que cada obra es única e 
irrepetible. Es una gran oportunidad entre las empresas 
competidoras porque crea cierta expectativa en cada una de 
sus obras y menos competencia en el momento de “tratar 
de superar” al rival. La baja estandarización genera mayor 
oportunidad para ser más ingenioso e ir probando cada 
forma nueva de llamar la atención del mercado. 
• El Estado como un cliente Intermitente: Las 
empresas de construcción tienen muchas veces interés en 
los proyectos sociales y son en estos proyectos donde se ha 
hecho más visible la importancia del estado. Un ejemplo es 
la participación de GyM en el proyecto Sedapal (2005) para 
la conexión de agua y desagüe. 
• Liderazgo importante en la industria de la 
construcción: Existe un notable crecimiento y una notable 
expansión en la industria de la construcción. Gracias a ello 
el Grupo se ha podido enfocar en crecer frente a los 
negocios vinculados a la ingeniería. Este crecimiento ha 
generado sinergias entre sus empresas subsidiarias. 
• Importancia de la Responsabilidad Social dentro 
de la industria: La política de la responsabilidad social es 
hoy en día sumamente importante y forma parte de la 
competencia entre empresas rivales. Esto generó una 
oportunidad para GyM porque hizo que sea pionero en 
darle prioridades a sus personas generando políticas dentro 
de la empresa donde se le garantice al personal su bienestar 
y desarrollo como soporte de su buen desempeño y 
satisfacción. 
b) AMENAZAS 
• Sector de construcción altamente regulado: Las 
actividades dentro del sector de construcción se rigen por 
el Reglamento de Edificaciones. Todas las actividades 
tienen que cumplir los requisitos mínimos que este 
reglamente impone. Estos limitan el diseño, la 
construcción, la supervisión técnica y el mantenimiento de 
cada obra. 
• Alta dependencia de las condiciones de la zona: 
Para poder construir una obra es indispensable un análisis 
de la zona. Por eso las empresas constructoras tienen que 
estar siempre pendientes de las características principales 
de la zona donde se va a elaborar la construcción y tener en 
cuenta el tipo de suelo, incluso el clima. 
• La secuencialidad de procesos: Existen ciertos 
patrones que se convierten en amenazas al momento de 
querer planificar y elaborar una construcción. Estos 
procesos son varios como la preparación del terreno, la 
preparación de cimientos, la estructura, los acabados y 
muchos más. Cada obra se tiene que regir bajo estos 
patrones que muchas veces pueden resultar tediosos, pero 
son indispensables ya que se trata de una empresa 
constructora. 
• La estacionalidad e inestabilidad en el país: 
Existen muchos periodos de auge donde GyM aprovecha y 
se enriquece en la cantidad de proyectos que lleva a cabo. 
Pero también están los periodos de baja actividad donde la 
industria de la construcción se ve gravemente afectada y no 
existe mucha demanda dentro del mercado. El sector es 
sumamente sensible a aquellas variaciones de la economía 
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ya que el crecimiento o la recesión afectan las inversiones 
tanto públicas como privadas. 
• Existencia de las agrupaciones sindicales de 
construcción civil: Estas agrupaciones existen porque 
tienen el poder de absorber mano de obra no calificada. 
Esta informalidad es promovida por los contratistas 
independientes y algunas empresas pequeñas. Lo que 
hacen es usar su poder y su capacidad para poder colocar a 
sus desempleados en las obras. Esto crea mayor 
informalidad en el negocio y muchas veces desarmonía. 
• Compenetración con el socio-competidor a 
tiempo completo: Algunos proyectos de construcción de 
minería resultan sumamente complejos y amplios para que 
una sola constructora pueda llevarlos a cabo. Es por eso que 
muchas veces es necesario tener asociados. Así GyM tiene 
que mantener buenas relaciones con sus competidores 
porque es común que los proyectos realizados sean 
ejecutados en coordinación con un tercero. Esta es una 
amenaza en el mercado porque al mismo tiempo que uno 
tiene que competir contra las empresas, tiene que mantener 
buenas relaciones. 
 
Ilustración 1 Análisis FODA realizado a la empresa Graña & Montero
 
Fuente: Elaboración propia del análisis FODA de la empresa Graña & Montero6 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
F. ORGANIZACIÓN DE LA EMPRESA 
La estructura organizacional que se adecúa al Grupo Graña 
y Montero es la divisional. Si se analiza su organigrama y 
la información que se tiene del Grupo, se sabe que su 
estructura está formada por unidades en su núcleo de 
operaciones. Cada unidad tiene su propia estructura, siendo 
una de estas GyM. La parte fundamental de esta estructura 
es la línea media que tiene ciertos niveles de jerarquía 
dentro de ella. El supervisor general de esta línea media es 
Mario Alvarado (Gerente General Corporativo), éste se 
encarga de la supervisión directa de las unidades. El 
mecanismo de control más importante es el de la 
normalización de outputs. Se tiene que establecer objetivos 
a cada unidad para saber su resultado y cerciorase de un 
buen rendimiento. Esta normalización es de vital 
importancia porque si cada unidad, que actúa de forma 
autónoma, no funciona correctamente entonces el Grupo 
queda afectado. 
La agrupación del Grupo es por mercados, cada unidad 
tiene un giro distinto. Encaja perfectamente dentro del tipo 
de estructura divisional porque es una empresa grande y 
antigua, su entorno es relativamente sencillo y estable al ser 
una empresa líder y con bastante poder (ver 
Ilustración 2).
 
Ilustración 2 Organigrama de la empresa Graña & Montero 
Fuente: Elaboración propia Del organigrama de la empresa Graña & Montero
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II. CONCEPTOS BÁSICOS 
A. BALANCE GENERAL 
El balance general, también conocido como balance de 
situación, balance contable o estado de situación 
patrimonial, es un estado financiero que refleja en un 
momento determinado la información económica y 
financiera de una empresa, separadas en tres masas 
patrimoniales: activo, pasivo y patrimonio neto. 
La actualización del balance general es obligatoria como 
mínimo una vez al año. Es un documento público para 
todas las empresas, lo cual es bastante importante para 
posibles inversores de dichas empresas. 
El balance general es una herramienta muy importante que 
nos ofrece información básica de la empresa en un solo 
vistazo. Por ejemplo cuánto efectivo tiene la empresa, la 
cantidad de deuda contraída o los bienes que dispone. Al 
disponer de tan amplia información es de vital importancia 
mantenerla en orden. 
1) EL BALANCE GENERAL ES UN ESTADO 
FINANCIERO ESTÁTICO 
Este documento no nos informa de la variación a lo largo 
de un periodo de tiempo, sino de la situación en un 
momento dado, podemos entenderlo como una foto de la 
estructura económica y financiera en un momento, 
normalmente al final del año, lo que nos permite poder 
comparar entre balances generales de diferentes años. 
Las empresas, como cualquier persona en su economía 
doméstica tienen la necesidad de llevar un orden para 
organizar de forma eficiente lo que le pertenece y lo que 
deben o se les debe. Para ello, gracias a la contabilidad, 
utilizamos el balance contable o de situación. 
El patrimonio neto puede calcularse como el activo menos 
el pasivo. Representa los aportes de los propietarios o 
accionistas más los resultados no distribuidos. Del mismo 
modo, cuando se producen resultados negativos (pérdidas), 
harán disminuir el Patrimonio Neto. El patrimonio neto o 
capital contable muestra también la capacidad que tiene la 
empresa de autofinanciarse. 
2) ESTRUCTURA DEL BALANCE DE SITUACIÓN 
Cada uno de los elementos patrimoniales, activo, pasivo y 
patrimonio neto, representan unos grupos de cuentas 
contables. Es muy importante que la suma de ambas partes 
de el mismo resultado. 
El activo, es lo que se posee, el pasivo lo que se debe y el 
patrimonio neto son los recursos financieros que 
pertenecen a la empresa. El activo lo podemos calcular 
como el pasivo más el patrimonio neto: 
Activo = Patrimonio neto + Pasivo 
La estructura del balance general es la siguiente: 
El balance general tiene una estructura claramente 
diferenciada que se divide en: 
3) ACTIVO 
Incluye todas aquellas cuentas que reflejan los bienes y 
derechos de los que dispone la entidad. Todos los 
elementos del activo tienen el potencial de traer dinero a la 
empresa, ya sea mediante su uso, su venta o su intercambio. 
Se suele situar visualmente en el lado izquierdo del 
balance. 
4) PASIVO 
El pasivo refleja todas las deudas y obligaciones 
económicas que tiene la empresa. Estas deudas permiten a 
la empresa financiar su actividad y le sirve para pagar su 
activo. Son deudas que tenemos en el presente pero que 
hemos contraído en el pasado, como por ejemplo un 
préstamo bancario o una compra con pago diferido. 
5) PATRIMONIO NETO 
Comprende los fondos propios de la empresa, que son 
todos aquellos elementos que constituyen la financiación 
propia de la empresa, como por ejemplo el dinero aportado 
por los socios el dinero acumulado de los beneficios 
obtenidos en años anteriores y las reservas de la empresa. 
Anteriormente, los fondos propios y el patrimonio neto se 
consideraban sinónimos. Sin embargo, según los nuevos 
criterios internacionales el patrimonio neto incluye además 
otras partidas, como los ajustes contables producidos por 
errores o cambios de criterio contable. 
B. ESTADO DE RESULTADOS 
El estado de resultados recoge los ingresos y gastos que ha 
tenido una empresa durante un periodo de tiempo. Antes se 
conocía como cuenta de pérdidas y ganancias. 
Es uno de los cinco estados financieros de la contabilidad, 
junto con el balance de situación, el estado de los flujos de 
caja, el estado de cambios del patrimonio neto y la 
memoria. En su forma más básica lo podemos reducir a: 
Ingresos – Gastos = Beneficio Neto 
Nos indica como los ingresos se transforman en beneficio 
según le vamos restando los gastos. Nos ayuda a tener una 
visión rápida de cuáles han sido los gastos más importantes 
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para la empresa. De esta manera podemos ver donde sería 
más fácil recortar para ahorrar costes innecesarios. 
El hecho de que antes se llamase cuenta de pérdidas y 
ganancias y ahora estado de resultados o cuenta de 
resultados es algo totalmente irrelevante. Irrelevante en el 
sentido de que su denominación dependerá del analista o 
de la persona. Hay personas que lo llaman de una forma y 
otras de otra. 
1) ¿PARA QUÉ SIRVE EL ESTADO DE 
RESULTADOS? 
Los inversores estudian el estado de resultados para como 
parte del análisis sobre lo que vale una empresa, mientras 
que los deudores examinan la estado de resultados para 
saber la facilidad que tiene la empresa para devolverles el 
dinero. Ver métodos de valoración de empresas 
Los ingresos son las cantidades directas de dinero que ha 
obtenido la empresa por la venta de sus productos o 
servicios, mientras que los gastos son las cuantías de dinero 
en las que ha tenido que incurrir la empresa para conseguir 
esos ingresos. Un ejemplo podría ser el coste de los bienes 
vendidos (la harina para un panadero por ejemplo), el 
transporte, los salarios, los intereses e impuestos. 
2) CONTABILIDAD DE LAS CUENTAS DE GASTO 
E INGRESO 
En contabilidad se utilizan asientos contables para llevar un 
registro de todos los movimientos de los elementos que 
forman parte de una empresa (activos y pasivos), de tal 
forma que permitan extraer información sobre el estado de 
dichos elementos y de la compañía en general en un 
momento determinado. 
A su vez, las sociedades llevan un registro de todos los 
gastos e ingresos que se producen en la empresa, entradas 
y salidas de dinero, que permiten después calcular el 
resultado bruto de explotación (diferencia entre ingresos y 
gastos de explotación). 
En este sentido, la cuenta de pérdidas y ganancias refleja 
de manera agregada todos los registros de ingresos, gastos, 
pérdidas y gananciasque se han ido produciendo como 
consecuencia de las operaciones y ejercicios de la actividad 
económica. Lo que permite, en cualquier momento, el 
cálculo del beneficio bruto o pérdida en la sociedad. Los 
ingresos y ganancias nacen y se incrementan por el haber, 
mientras que se reducen por él debe, justo al revés que los 
gastos y pérdidas, que al ser cuentas deudoras, se 
incrementan por él debe y reducen por el haber. Esto se 
puede resumir en la siguiente imagen: 
3) ESTRUCTURA DEL ESTADO DE RESULTADOS 
La típica estructura del estado de resultados es la siguiente: 
Además, se pueden añadir algunos pasos más intermedios, 
por ejemplo, si la empresa tiene operaciones interrumpidas, 
el beneficio después de descontar los impuestos se llamaría 
beneficio de las operaciones continuadas y sumando el 
resultado de las operaciones interrumpidas obtendríamos el 
beneficio neto. 
C. RATIOS FINANCIEROS 
Respecto a los ratios financieros tenemos entre otras 
definiciones la de César Guzmán (2006) 
“Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la 
relación entre dos números. Son un conjunto de índices, 
resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del 
estado de ganancia y pérdidas. Los ratios proveen 
información que permiten tomar decisiones acertadas a 
quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus 
dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, 
etc. “(p.15.) 
Entonces, se entiende que los ratios financieros son 
herramientas que se expresan mediante índices, 
coeficientes o razones, resultado de aplicar una división 
matemática de las cuentas del estado de situación 
financiera (o balance general) y estado de resultados. Estos 
resultan muy útiles para el estudio y toma de decisiones en 
favor de las empresas. 
1) RATIOS DE LIQUIDEZ 
Según Gitman, (2013): “La liquidez de una empresa se 
mide según su capacidad para cumplir con sus 
obligaciones de corto plazo a medida que éstas llegan a su 
vencimiento. La liquidez se refiere a la solvencia de la 
posición financiera general de la empresa, es decir, la 
facilidad con la que ésta puede pagar sus cuentas. Debido 
a que una influencia común de los problemas financieros y 
la bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas 
razones proporcionan señales tempranas de problemas de 
flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes” 
(p.52) 
Los ratios que miden la capacidad de la empresa para hacer 
frente al endeudamiento a corto plazo son los siguientes: 
a) LIQUIDEZ CORRIENTE 𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒: 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠= 𝑁° 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑜 % 
b) PRUEBA ÁCIDA 𝑃𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 Á𝑐𝑖𝑑𝑎: 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 − 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒= 𝑁° 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑜 % 
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c) CAPITAL DE TRABAJO 𝐾𝑇: 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 = 𝑈𝑀 
2) RATIOS DE GESTIÓN 
Según Gitman, (2013): “Son los índices de actividad miden 
qué tan rápido diversas cuentas se convierten en ventas o 
efectivo, es decir, entradas o salidas. Con respecto a las 
cuentas corrientes, las medidas de liquidez son 
generalmente inadecuadas porque las diferencias en la 
composición de los activos y pasivos corrientes de una 
empresa pueden afectar de manera significativa su 
“verdadera” liquidez. Por lo tanto, es importante ver más 
allá de las medidas de liquidez general y evaluar la 
actividad (liquidez) de las cuentas corrientes específicas.” 
(p.53) 
Dentro de los ratios de gestión tenemos los siguientes: 
a) ÍNDICE DE DÍAS PROMEDIO DE 
COBRANZAS 𝐷𝑃𝐶: 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠360 
b) DÍAS PROMEDIO DE PAGO 𝐷𝑃𝑃; 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 𝑐𝑜𝑚𝑒𝑟𝑐𝑖𝑎𝑙𝑒𝑠𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠360 
3) RATIOS DE SOLVENCIA 
Para Zans, W. (2009) “muestran la capacidad de la 
empresa para cumplir con sus obligaciones en el largo 
plazo. Esta capacidad dependerá de la correspondencia 
que exista entre el plazo para recuperar las inversiones y 
los plazos de vencimiento de las obligaciones contraídas 
con terceros. Indican la capacidad que tiene una empresa 
para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo 
plazo” 
Dentro de los ratios de solvencia se encuentran los 
siguientes: 
a) RAZÓN DEUDA Y PATRIMONIO 𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑦 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜: 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 
b) ENDEUDAMIENTO DEL CAPITAL 𝐸𝑛𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙: 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 
c) RAZÓN DEUDA Y ACTIVOS TOTALES 𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑦 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠: 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 
4) RATIOS DE RENTABILIDAD 
Según Zans, W., 2009: “Estos ratios miden la capacidad de la empresa para producir ganancias. Por eso son de mayor 
importancia para los usuarios de la información financiera. Son los ratios que determinan el éxito o fracaso de la gerencia” 
Dentro de los Ratios de Rentabilidad encontramos: 
a) MARGEN DE GANANCIA NETA SOBRE VENTAS 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠: 𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑠𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 
b) ROE (RETURN ON EQUITY) 𝑅𝑂𝐸: 𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑁𝑒𝑡𝑎𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 
c) RENTABILIDAD CAPITAL SOCIAL 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙: 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 
 
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5) OTROS RATIOS FINANCIEROS 
En otros Ratios Financieros se encuentran los siguientes: 
a) AUTONOMÍA FINANCIERA 𝐴𝑢𝑡𝑜𝑛𝑜𝑚í𝑎 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎𝑠: 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 
b) VALOR DE ACCIÓN 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛: 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑠𝑜𝑐𝑖𝑎𝑙 
c) VALOR DE ACCIÓN RESPECTO A LOS 
ACTIVOS 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑟𝑒𝑠𝑝𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠: 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑣𝑜𝑠 𝐴ñ𝑜2− 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑣𝑜𝑠 𝐴ñ𝑜 1 
d) CRECIMIENTO ECONÓMICO 𝐶𝑟𝑒𝑐𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜: 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝐴ñ𝑜 2− 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝐴ñ𝑜 1 
D. RETURN ON INVESTED CAPITAL (ROIC) 
El retorno del capital invertido o ROI es un ratio que nos 
ayuda a valorar si determinada inversión ha valido la pena. 
Para calcularlo, solo hay que tener en cuenta las siguientes 
variables: 
• El beneficio neto. 
• El capital invertido. 
Al dividir el beneficio neto por el capital invertido 
obtenemos el resultado, expresado en porcentajes. 
Un ratio por debajo del 100% significa una pérdida, esto 
es, que el beneficio ha sido inferior al capital invertido en 
la operación. 
Este ratio también es conocido como rendimiento del 
capital invertido. 
III. WACC – COSTE MEDIO PONDERADO DEL 
CAPITAL 
El WACC o coste medio ponderado del capital, por sus 
siglas en inglés, WACC (Weitghted Average Cost of 
Capital), es el coste de los dos recursos de capital que tiene 
una empresa; la deuda financiera y los fondos propios, 
teniendo en cuenta su tamaño relativo. 
El WACC es básicamente la suma del coste de la deuda y 
el coste de los fondos propios, calculado como una media 
ponderada según su porcentaje en el valor de la empresa. 
Por ello, para calcular el WACC, se debe conocer de 
antemano el coste de la deuda financiera (kd) y el coste de 
los fondos propios (Ke) que utilizaremos directamente en 
la fórmula del WACC: 
Por tanto tenemos: 
Kd: Coste de la Deuda Financiera (kd). 
Ke: Coste de los Fondos Propios (Ke). 
t: Impuesto de sociedades. 
D: Deuda financiera. 
E: Fondos propios. 
V: Deuda financiera + Fondos Propios (D+E). 
26 junio, 2016, WACC – Coste medio ponderado del 
capital, economipedia.com 
A. GANANCIA ECONÓMICA O EVA 
El “Valor económico agregado”, más conocido como EVA 
(o Economic Value Added, en inglés), es un indicadorfinanciero que muestra el importe que queda después de 
restar los gastos, impuestos y los costos de los 
inversionistas, es decir, nos muestra las ganancias reales 
después de los gastos y de recuperar la inversión. 
1) ¿CÓMO SE CALCULA? 
El EVA es calculado por la siguiente formula: 
EVA= UODI – (CPPC*CI) 
• Donde UODI es la “Utilidad Operativa Después 
de Impuestos” la cual se calcula como: 
UODI= Beneficio antes de intereses*(1-impuestos) 
• CPPC es el “costo promedio ponderado del 
capital” 
• CI es el “Capital invertido”, que se calcula como: 
CI= Activo total – Pasivos operativos sin costo financieros 
Para entender mejor el uso de la formula, usaremos un 
ejemplo numérico: 
Si una empresa posee una utilidad operativa después de 
impuestos de $300, un costo promedio ponderado del 
11 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
capital del 10% y su capital invertido es de $8.000, ¿Cuál 
sería su EVA? 
• Primero reemplazamos los valores en la formula 
EVA= $1200 – (10% * $8.000) 
• Luego resolvemos matemáticamente 
EVA= $1200 – ($800) 
EVA= $400 
Este resultado nos indica que las ganancias reales de la 
empresa serían de $400. 
IV. ANÁLISIS FINANCIERO DE LOS AÑOS 2009 
AL 2018 DE GRAÑA & MONTERO 
Para la elaboración del análisis financiero de la empresa 
Graña & Montero es necesario iniciar con un análisis del 
estado de situación financiera de los diez años, para que de 
esta manera observemos la tendencia que tuvo desde la 
información de datos históricos. 
A. ANÁLISIS DEL ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (2009-2018) 
Gráfico 1 Gráfico de barras de la evolución de Graña & Montero en sus activos, pasivos y patrimonio 
Fuente: Elaboración propia con base a los estados financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018)
En los últimos años hay un descenso en los activos, pasivos 
y patrimonio que vienen desde el año 2016 (a excepción 
del patrimonio que este tuvo un crecimiento del 2016 al 
2017). Pero en estos dos últimos años (2017 y 2018) vemos 
claramente que la empresa genera menos que el año 
anterior en estos tres puntos a considerar y ¿ello a que se 
debe? 
Viendo la información (ver Gráfico 1) dada por la 
Superintendencia de Mercado de Valores (SMV). 
El primer año que consideramos para la evaluación de la 
situación financiera de esta empresa es del año 2009, en 
este año la empresa registra bajos niveles económicos en 
comparación a los otros años. Los activos que la empresa 
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activos S/2,144, S/2,653, S/3,693, S/5,000, S/6,316, S/7,730, S/8,900, S/9,046, S/8,667, S/7,430,
Pasivos S/1,316, S/1,505, S/2,240, S/3,216, S/3,119, S/4,556, S/5,818, S/6,556, S/6,078, S/4,940,
Patrimonio S/827,95 S/1,148, S/1,453, S/1,783, S/3,196, S/3,173, S/3,081, S/2,489, S/2,589, S/2,489,
 S/-
 S/2,000,000.00
 S/4,000,000.00
 S/6,000,000.00
 S/8,000,000.00
 S/10,000,000.00
 S/12,000,000.00
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AÑOS
EVOLUCIÓN DE LA EMPRESA GRAÑA & 
MONTERO (2009-2018)
Activos Pasivos Patrimonio Lineal (Activos) Lineal (Pasivos) Lineal (Patrimonio)
12 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
posee son de S/ 2,144,851 y estos para los años siguientes 
crecen en un 23.74%, una cifra más que considerable, un 
punto interesante surge a partir del 2015 en donde los 
activos donde hay un flojo crecimiento del 6.83%. A partir 
del siguiente año hay un decrecimiento que se va elevando 
gradualmente. 
Este suceso del declive viene desde el 2014 donde cuentas 
considerables para los activos empiezan a caer ligeramente. 
Por ejemplo la cuenta por cobrar comerciales neto decrece 
en 163.68%, por otro lado tenemos a la cuenta de 
propiedades, planta y equipo que también decrece en un 
7.20% que no está del todo mal, pero a partir de este año 
empezó a decrecer sin tener alza que superen al menos el 
1%. 
Se ve que en el caso del activo las cuentas que suman 
bastante decayeron, uno de estos casos se da en las cuentas 
por cobrar que pasó de tener una representatividad de 
18.20% en los activos en el año 2017, a tener un 13.95% 
en el 2018. 
Para el comportamiento de los pasivos tiende a tener un 
comportamiento distinto, mostrando una baja del 2012 al 
2013 y luego una del 2016 al 2017 donde al siguiente año 
también empieza a bajar. 
Existe una clara explicación de la caída de los pasivos en 
estas dos ocasiones, para la primera (2012 al 2013) la 
cuenta con mayor representatividad de los pasivos (otras 
cuentas por pagar) tuvo una baja de 32.95% y está también 
se replica en la ocasión del 2016 al 2017 cuando esta 
oportunidad cae en un 48.01%. 
También hay una variación significativa en las cuentas por 
pagar que pasaron de un 9.84% en el 2017 a un 7.73% en 
el 2018. 
Finalmente lo que ocurre con el patrimonio es que desde su 
primer año hasta el 2013 tiene un comportamiento similar 
al de los activos y desde este hasta el 2016 empieza a 
decrecer, luego para el 2017 sube un poco y para el 2018 
baja. De esta forma el patrimonio tuvo muchas variaciones 
en estos años y es claro ya que las cuentas que tienen mayor 
representatividad del patrimonio se comportaron de 
manera similar. Asi pues del 2012 al 2013 (el periodo de 
mayor crecimiento) creció en 170.72% en donde jugó un 
papel importante la cuenta de prima de emisión que del año 
anterior al 2013 creció en 15,437.70% una cifra realmente 
impresionante. Por otro lado de la moneda para el 
patrimonio su primer y mayor descenso en estos 10 años es 
la del periodo del 2015 al 2016 donde la prima de inversión 
no influyó mucho aquí principalmente actuó los resultados 
acumulados que bajaron un 232.07%. 
Siempre es bueno que las cuentas pertenecientes a las de 
pasivos decrezcan por el tema de deudas con proveedores 
sin embargo lo hacen también los activos y el patrimonio, 
viendo los datos pasados es de prever que no sería novedad 
que en los próximos estados de resultados presentados por 
Graña & Montero muestren un declive, que sería natural. 
 
B. ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS (2017-2018) 
Gráfico 2 Gráfico lineal de las ganancias (pérdidas) netas de Graña & Montero (2009-2018)
 
Fuente: Elaboración propia con base a los estados financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
134,399
252,802
289,076 289,954
320,016 299,743
7,097
-509,699
148,738
-83,188
-600,000
-500,000
-400,000
-300,000
-200,000
-100,000
0
100,000
200,000
300,000
400,000
2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8
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AÑOS
13 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
En este Gráfico 2 se detalla la utilidad neta de cada año a 
partir del 2009 hasta el 2018, en este se aprecia además que 
existe una fuerte baja desde el año 2014 hasta el 2015 y 
luego al 2016, a partir de este valle entra al año 2017 con 
un pico de S/ 148,738 y al año siguiente decrece en S/ 
231,926 lo que representa un decrecimiento de 155.93 % 
en utilidad neta. 
Desde el año 2009, en lo que concierne a utilidades netas, 
tiene un decrecimiento de 14.51 % durante todos los años, 
el cual tiene una relación más que razonable con estos 
cercanos. La razón a la cual principalmente nos podemos 
apegar para responder por qué decrece se base desde 
nuestro punto de vista en la representatividad que posee el 
costo de ventas de su total, a pesar de que en el estado de 
resultados genera ingresos financieros, por otro lado 
tenemos los gastos de administración que en el 2009 
represento el 5.48%, en el 2013 siendo el año más alto 
sobre la ganancias (perdida) neta con el 6.06% y para el 
2016 el cual fue donde hubo una fuerte baja con el de 
6.17% . 
Por otro lado sobre los gastos financieros que en el 2012 en 
donde representaban un 5.93 % a un 0.83 % en el 2014 
siendo así el 2012 con mayor gastos financieros. Así escomo podemos analizar que con estos porcentajes la 
utilidad al final obtenida de las ventas realizadas para 
ambos años es de 5.54 % en el 2012 y un 4.27 % en el 2014. 
Para redondear la idea del por qué existe un decrecimiento 
en el año 2016 y 2018 en comparación a los demás años en 
las utilidades netas, podemos tomar como referencia que 
hubo un decremento en las ventas de un 2.85 % y que a 
pesar que el costo de ventas decreció más, nada pudo evitar 
que en el 2018 Graña & Montero no genere utilidades 
netas, se le adhiere también dos factores como son el 
incremento de 86.60 % y 64.47 % de otros ingresos 
operativos y gastos financieros respectivamente. 
Lo que se viene para Graña & Montero en las utilidades 
netas en consideración a sus próximos años siempre 
tendrán hacia la baja como nos muestra e indica en gráfica 
lineal , tal vez posea mayores ventas pero los gastos 
financieros y administrativos tomarán mucho de estas y 
generaran perdidas y no ganancias. Llevando así a su 
posible quiebra de esta presente ya que tuvo en los 10 años 
analizados una fuerte baja y se pudo recuperar en el 2017 
para que en el 2018 volverse a la baja, logrando así que el 
año por el cual tuvo excelente ganancia y puntuación el 
2013. 
V. ANALISIS RATIOS DE GRAÑA & MONTERO 
DEL AÑO 2017 Y2018 
El estado de resultados revela información financiera 
importante, en términos de los beneficios obtenidos por el 
desarrollo de la actividad económica después de cubrir las 
erogaciones que permiten generar los ingresos. Dicha 
situación en términos generales se puede analizar a través 
de distintos márgenes de resultados, como son el bruto, 
operacional, neto, EVA, WACC. 
A. RATIOS FINANCIEROS 
Los ratios financieros, son razones, indicadores o índices 
que medirán la relación que existe entre dos cifras 
económicas o financieras de la empresa Graña & Montero 
obtenidas de los estados financieros de esta, especialmente, 
del balance general y el estado de resultados. 
1) RATIOS DE LIQUIDEZ 
Como podemos ver en la gráfica de las ratios de liquidez 
en la empresa Graña Y Montero observamos que durante 
los años 2011 y 2012 hubo en decrecimiento porque en la 
Razón Corriente del 2011 por cada S/. 1.00 de Deuda de 
Corto Plazo la empresa cuenta con S/. 1.44 de Recursos de 
Corto Plazo donde sus activos fueron mayores que sus 
pasivos. En cambio, en el 2012 por cada S/. 1.00 de Deuda 
de Corto Plazo la empresa cuenta con S/. 1.15 de Recursos 
de Corto Plazo ya que sus activos fueron mayores que los 
pasivos, sin embargo, en la Razón De Prueba Acida entre 
esos años los Recursos Líquidos de Corto Plazo son 
inferiores a las obligaciones de Corto Plazo. En el 2011 por 
cada S/. 1.00 de Deuda de Corto Plazo la empresa cuenta 
con S/. 1.12 de Recursos Líquidos de Corto Plazo porque 
sus activos menos los inventarios fueron menores que los 
pasivos. En cambio, en el 2012 por cada S/. 1.00 de Deuda 
de Corto Plazo la empresa cuenta con S/. 0.87 de Recursos 
Líquidos de Corto Plazo porque sus activos menos los 
inventarios fueron menores que los pasivos. 
Entre los años 2013 y 2014 hubo un decrecimiento porque 
en la Razón Corriente por cada S/. 1.00 de Deuda de Corto 
Plazo la empresa cuenta con S/. 1.62 de Recursos de Corto 
Plazo. En cambio, en el 2014 por cada S/. 1.00 de Deuda 
de Corto Plazo la empresa cuenta con S/. 1.22 de Recursos 
de Corto Plazo siendo mayores los activos que los pasivos 
y en la Razón Prueba Acida Los Recursos Líquidos de 
Corto Plazo son superiores a las obligaciones de Corto 
Plazo. En el 2013 por cada S/. 1.00 de Deuda de Corto 
Plazo la empresa cuenta con S/. 1.30 de Recursos Líquidos 
de Corto Plazo porque sus activos mayores los inventarios 
fueron menores que los pasivos. En cambio en el 2014 por 
cada S/. 1.00 de Deuda de Corto Plazo la empresa cuenta 
con S/. 1.00 de Recursos Líquidos de Corto Plazo siendo 
porque sus activos menos los inventarios fueron menores 
que los pasivos (ver Gráfico 3). 
 
14 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
Gráfico 3 Gráfico lineal de la razón corriente y la razón de 
prueba ácida 
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios 
financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
Entre los años 2012 y 2013 hubo un crecimiento bastante 
amplio ya que El Capital de Trabajo del 2012 es del 
S/.399,067 donde el activo fue mayor que el pasivo, en 
cambio en el año 2013 el Capital de Trabajo es del S/. 
1,487,209 donde el activo fue mayor que el pasivo. 
Entre los años 2013 y 2014 hubo un decrecimiento donde 
el Capital de Trabajo del 2013 es del S/. 1,487,209 donde 
el activo fue mayor que el pasivo, en cambio en el año 2014 
el Capital de Trabajo es del S/. 829,041 el activo fue mayor 
que el pasivo. 
Entre los años 2015 y 2016 hubo otro decrecimiento donde 
El Capital de Trabajo del 2015 es del S/. 1,108,113 donde 
sus activos fueron mayores que los pasivos en cambio en el 
año 2016 el Capital de Trabajo es del -S/. 208,306 donde 
sus activos fueron menores que sus pasivos sus activos 
fueron menores que los pasivos (ver Cuadro 1 y Gráfico 4). 
Cuadro 1 Cuadro informativo sobre el capital de trabajo (2009-
2018) 
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios 
financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
Gráfico 4 Gráfico lineal del capital de trabajo (2009-2018) 
 
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios 
financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
 
 
1.27
1.47 1.44
1.15
1.62
1.22
1.27
0.95
1.10 1.10
0.97
1.12 1.12
0.87
1.30
1.00 0.99
0.71
0.88 0.88
0.00
0.20
0.40
0.60
0.80
1.00
1.20
1.40
1.60
1.80
R
. P
U
N
T.
AÑOS
RAZON CORRIENTE
RAZON DE PRUEBA RÁPIDA
Lineal (RAZON CORRIENTE)
Lineal (RAZON DE PRUEBA RÁPIDA)
 S/(400,000.00)
 S/(200,000.00)
 S/-
 S/200,000.00
 S/400,000.00
 S/600,000.00
 S/800,000.00
 S/1,000,000.00
 S/1,200,000.00
 S/1,400,000.00
 S/1,600,000.00
2
0
09
2
0
10
2
0
11
2
0
12
2
0
13
2
0
14
2
0
15
2
0
16
2
0
17
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0
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AÑOS
CAPITAL DE TRABAJO
Lineal (CAPITAL DE TRABAJO )
CAPITAL DE TRABAJO AÑOS 
 S/ 267,088.00 2009 
 S/ 554,647.00 2010 
 S/ 760,896.00 2011 
 S/ 399,067.00 2012 
 S/ 1,487,209.00 2013 
 S/ 829,041.00 2014 
 S/ 1,108,113.00 2015 
-S/ 208,306.00 2016 
 S/ 342,761.00 2017 
 S/ 341,640.00 2018 
15 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
2) RATIOS DE GESTION 
Con los ratios de gestión lo que ocurrió para Graña & 
Montero fue que para sus DPC (Días de Promedio de 
Cobro) iniciaron con un buen estimado de días (62 días en 
el 2009) y para sus DPP (Días Promedio de Pago) también 
lo hizo de manera “recomendable o adecuada” (41 días). 
Para los DPC vemos que el año siguiente baja a 57 días 
luego sube a 75 y de ahí muestra un deceso, luego un 
abrupto crecimiento hasta 115 en el 2014 (ver Gráfico 5). 
Para el 2017, luego de descender en los dos años anteriores, 
tiene el mayor de sus DPC en estos 10 años que es de 141 
días y para el último año baja a 96 días y esto se explica de 
la siguiente manera; para el DPC mas importante 
consideramos al periodo del 2016 al 2017 que pasa de 100 
a 141 ello se debe a que en el año 2016 tuvo S/ 1,712,199 
en cuentas comerciales por cobrar y S/ 17,195 en promedio 
de ingreso de ventas en el año, y para el 2017 bajó S/ 
134,722 en cuentas comerciales por cobrar. Y para el 
promedio de ingreso de ventas también bajó en S/ 6,045. 
Se destaca además que del 2017 al 2018 hay un importante 
descenso de 45 días debido principalmente al descenso de 
la cuenta comerciales porcobrar que bajó en S/ 541,111. 
Para redondear la idea porcentualmente creció en 478.06% 
desde el 2009 al 2017 y 314.07% al 2018; y para los 
ingresos creció en 208.51% y 202.56% en ambos años. 
Lo que ocurre con el DPP es sutilmente similar sin embargo 
tiene un comportamiento distinto al del DPC; este inició 
con 41 días (2009) y al siguiente año subió 8 días. Tuvo un 
crecimiento gradual para el año 2011 (75 días) y se 
mantuvo de forma relativa para los siguientes 5 años (75, 
72, 70, 82 y 82 días). 
Del 2016 al 2017 pasó de 82 a 149 días el mayor de DPP 
en estos 10 años este se debe principalmente al costo de 
ventas promedio que bajó en S/ 5,893 que simboliza el 
crecimiento tan repentino de año a año. 
Para el último año decreció en 28 días y al igual que el 
periodo anterior además del decrecimiento de la cuenta 
comercial por pagar también hay un descenso en el costo 
de ventas promedio 
Para ahondar y dar una pequeña idea sobre qué es lo mejor 
para la empresa en ambos casos tanto, cobro como pago; 
deben de ser menores a medida de que a más cobros 
tempranos más fluctuación de dinero, y a que más pagos 
rápidos menos obligaciones, pero mantenerse un equilibrio 
con las deudas. Además como idea final con la ayuda de la 
línea de tendencia, fácilmente se le puede dar una mayor 
seguridad a que ambos ratios crecerán, sin embargo 
crecerán con mayor rapidez los DPP puesto que tiene una 
línea con mayor verticalidad que de los DPC asi pues se 
puede decir que existe mayor probabilidad de ambos 
crezcan. 
Gráfico 5 Gráfico lineal de los ratios de gestión de Graña & Montero (2009-2018)
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios financieros de la empresa Graña & Montero (2017-2018)
62
57
75 67
90
115
107
100
141
96
41
49
75
75
72 70
82 82
149
121
0
20
40
60
80
100
120
140
160
2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8
D
ÍA
S
AÑOS
DÍAS PROMEDIO DE COBRO DÍAS PROMEDIO DE PAGO
Lineal (DÍAS PROMEDIO DE COBRO) Lineal (DÍAS PROMEDIO DE PAGO)
16 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
3) RATIOS DE SOLVENCIA 
Las ratios de solvencia medirán la solvencia de la empresa 
Graña & Montero, es decir, su habilidad para hacer frente 
a sus obligaciones financieras en el medio o largo plazo. 
Todos los datos utilizados para calcular las ratios de 
solvencia provienen del balance de situación. 
En el indicador de la Razón Deuda y Patrimonio mide la 
relación entre el pasivo y el capital aportado por los 
accionistas, es un índice de deuda utilizado para medir el 
apalancamiento financiero de la empresa Graña y Montero. 
También muestra hasta qué punto el capital de los 
accionistas puede cubrir las obligaciones de la empresa con 
los acreedores. 
En los años que van del 2009 hasta el 2018, se observa que 
el primer año los acreedores de G&M proporcionan S/.1.59 
de financiamiento por cada S/.1.00 que aportan sus 
accionistas, sin embargo para el año siguiente 2010 los 
acreedores solo proporcionan S/.1.38 de financiamiento 
por cada S/.1.00 que aportaron los accionistas, siendo este 
uno de los puntos más bajos de la gráfica, para el 2011 y 
2012 se observa que estas aportaciones tienen una 
tendencia a subir, sin embargo para el 2013 se registró el 
punto más bajo de los años analizados , en el cual los 
acreedores únicamente proporcionaron S/.0.98 de 
financiamiento por cada S/.1.00 que aportaron los 
accionistas, este nos indica el punto más estable y fuerte de 
la empresa, puesto que nos muestra que cuenta con un 
patrimonio neto intangible suficiente para poder cubrir sus 
deudas, en los años siguientes la tendencia fue de forma 
creciente nuevamente, alcanzando el mayor pico en el año 
2016 con aportaciones de S/.2.63, es decir durante este año 
en comparación con los anteriores la empresa presentó un 
mayor endeudamiento sobre el patrimonio, los años 
siguientes vuelve a tener bajas pero aun manteniendo 
puntos altos en comparación a los otros años anteriores a 
2016 (ver Gráfico 6). 
La razón deuda/ capital de trabajo indica la cantidad de 
deuda que está utilizando una entidad para financiar sus 
activos. 
En el indicador sobre el Endeudamiento del Capital en el 
2009 se observa que por cada S/.1.00 de financiación 
propia tiene S/.3.37 de financiación ajena, en los dos años 
siguientes mantiene una tendencia positiva, hasta el 2012, 
año en el cual empieza a decrecer , obteniendo para el 2013 
un punto más bajo en relación a los dos años anteriores en 
el cual se observaron tendencias ascendentes, este nos 
detalla que durante este periodo por cada S/ 1.00 de 
financiación propia, Graña y Montero tuvo S/ 4.73 de 
financiación ajena, luego de este año la gráfica vuelve a 
mostrar una tendencia a subir, alcanzando su máximo pico 
en el año 2016, año en el cual se registró un mayor número 
de financiación ajena con S/.9.23, para los años siguientes 
(2017 y 2018) pese a que la pendiente fue decreciendo, aún 
se muestran cifras altas en relación a los primeros años 
analizados (ver Gráfico 7) 
Gráfico 6 Gráfico Lineal del ratio de solvencia Deuda y 
Patrimonio 
 
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios 
financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
Gráfico 7 Gráfico Lineal del Ratio Endeudamiento sobre el 
Capital 
 
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios 
financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
El indicador de Razón Deuda y Activos Totales nos va a 
permitir saber qué proporción de la actividad de la empresa 
(total activos) está financiada por sus acreedores (pasivo 
total). En 2009 la deuda total representa el 61.40% de los 
Recursos Totales, en cambio en el 2010 decrece un poco, 
representando el 56.71% la deuda total de los recursos 
totales, en los dos siguientes años se muestra que tuvo una 
1.59
1.31
1.54
1.80
0.98
1.44
1.89
2.63 2.35
1.98
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
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AÑOS
RAZÓN DEUDA Y PATRIMONIO
Lineal (RAZÓN DEUDA Y PATRIMONIO)
3.37 3.85
5.74 5.76
4.73
6.90
8.81
9.93
9.21
6.77
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
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AÑOS
RAZÓN ENDEUDAMIENTO DEL CAPITAL
Lineal (RAZÓN ENDEUDAMIENTO DEL CAPITAL)
17 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
tendencia de crecimiento, sin embargo para 2013 presentó 
el menor porcentaje de deuda total de los recursos totales, 
con un 40, 39% , por tanto este año la empresa contó con 
un nivel de recursos propios más elevado en relación a 
otros años, para los años siguientes la gráfica tiene una 
tendencia a subir, superando a partir del 2017 los valores 
óptimos y máximos de endeudamiento que una empresa 
puede tener (entre 60% y 40%) alcanzando su pico más 
elevado en el año 2018 en el cual la deuda represento el 
72.48% de los recursos Totales, dejando una gran parte de 
su financiación a terceros, haciéndole perder autonomía en 
su administración y gestión y generándole gran carga de 
intereses, luego de este año se observa que los porcentajes 
empiezan a mostrar un decrecimiento lento (ver Gráfico 8). 
Gráfico 8 Gráfico Lineal del Ratio Deuda y Activos Totales 
 
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018)
4) RATIOS DE RENTABILIDAD 
Para los ratios de rentabilidad, que se clasificaron en tres 
(margen de ganancia sobre ventas, ROE y la razón sobre 
capital social), se consideró elaborar un solo gráfico lineal 
(ver Gráfico 9) en el que se aprecia que en el 2009 la marca 
naranja (margen de ganancia sobre ventas) que inicia con 
6.98%, luego está la marca celeste (ROE) que inicia con 
16.23% y la marca púrpura (sobre capital social) inicia con 
34.41%. 
Al año siguiente los tres indicares crecen, pero se destaca 
la del margen sobre capital social que crece mucho más que 
los otros indicadores. A partir de este año empiezan a 
decrecer gradualmente a excepción del margen sobrecapital que sigue creciendo hasta el 2016 donde encuentran 
el punto más bajo para todos los márgenes: 
 Ganancia neta sobre ventas; -8.23% 
 ROE; -20.47% 
 Sobre capital social; -77.22% 
Para el siguientes año empiezan a crecer en 3.71%, 5.74% 
y 22.53% (en el orden respectivo que se ha ido elaborando), 
y para el 2018 decrecen en -2.13%, -3.34% y -11.40%; 
siendo estos los segundo más bajos en estos diez años de 
análisis. 
Para poder darle una explicación a lo que ocurrió en estos 
últimos años que no tuvieron una tendencia gradual o 
regular que la de los años anteriores, se debe 
principalmente al hecho de que estos tres indicadores 
comparten la cuenta de ganancia (pérdida) neta que; en 
primer término ello explica porque es que las tres líneas en 
el gráfico son tan semejantes. Por ejemplo, de los años 
2009 al 2014 su ganancia neta creció en 223.02% y para el 
2015 y 2016 decreció en 94.72% y -279.24% lo cual 
explica por qué decrece tan increíblemente en los últimos 
años. 
Además se debe de considerar que estos tres indicadores no 
solo funcionan con la ganancia (pérdida) neta, sino que 
también funciona con los ingresos en ventas (para el 
margen de ganancia neta sobre ventas), el patrimonio neto 
(para el ROE), y el capital social (para el margen sobre el 
capital social). Para estas tres variables en los diez años se 
analizó que crecen gradualmente (desde el 2009) y no 
tienen un comportamiento abrupto como el de la ganancia 
(pérdida) neta.
61.40%
56.71%
60.66%
64.34%
49.39%
58.95%
65.37%
72.48% 70.13%
66.49%
0.00%
10.00%
20.00%
30.00%
40.00%
50.00%
60.00%
70.00%
80.00%
2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8
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RAZÓN DEUDA Y ACTIVOS TOTALES Lineal (RAZÓN DEUDA Y ACTIVOS TOTALES)
18 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
Gráfico 9 Grafico de barras de los ratios de rentabilidad 
Fuente: Elaboración propia con base a los ratios financieros de la empresa Graña & Montero (2017-2018) 
5) OTROS RATIOS FINANCIEROS 
a) Autonomía Financiera 
En el 2016 representa el 37.97 % en cambio del 2013 
representa el 102.48 %, es decir que entre los 10 años el 
año donde hubo mayor financiación propia es en el 2013 
(ver Gráfico 10). 
 
 
Gráfico 10 Autonomía financiera (2009-2018) 
 
Fuente: Elaboración propia con base a las ratios 
financieras de la empresa Graña & Montero (2009-
2018) 
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
MARGEN DE GANANCIA NETA SOBRE
LAS VENTAS
6.98% 10.10% 6.98% 5.54% 5.36% 4.28% 0.09% -8.23% 3.71% -2.13%
ROE 16.23% 22.00% 19.89% 16.26% 10.01% 9.44% 0.23% -20.47% 5.74% -3.34%
SOBRE CAPITAL SOCIAL 34.41% 64.74% 74.03% 51.94% 48.48% 45.51% 1.08% -77.22% 22.53% -11.40%
-100.00%
-80.00%
-60.00%
-40.00%
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
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Lineal (MARGEN DE GANANCIA NETA SOBRE LAS VENTAS) Lineal (ROE) Lineal (SOBRE CAPITAL SOCIAL)
62.87%
76.34%
64.85%
55.43%
102.48%
69.65%
52.97%
37.97%42.59%
50.40%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
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19 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
b) Valor de Acción 
En el 2013 por cada S/. 1.00 de la Capital Social, S/.4.84 se 
proporciona del Patrimonio en el 2009 de cada S/. 1.00 de 
la Capital Social, S/.2.12 se proporciona del Patrimonio 
(ver Gráfico 11). 
Gráfico 11 Valor de acción (2009-2018) 
 
Fuente: Elaboración propia con base a las ratios financieras de 
la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
c) Valor de Acción de Activos 
El valor de acción respecto a los activos del 2009 y 2018 va 
aumentando para que al final sea del - S/. 1, 237,274 habiendo 
un decrecimiento económico en el 2018 y el punto máximo el 
2014 (ver Gráfico 12). 
Gráfico 12 Valor de acción de activos (2009-2018) 
 
Fuente: Elaboración propia con base a las ratios financieras 
de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
d) Crecimiento Económico 
 Entre los 10 años el mayor crecimiento económico fue el 
que se presentó en el 2012- 2013 pero entre el 2017-2018 
fue - S/. 99,147 lo cual, que en el 2018 hubo una 
disminución del patrimonio. Hubo un decrecimiento 
económico respecto al patrimonio del año ocasionando 
pérdidas en algunos ámbitos de la empresa (ver Gráfico 
13). 
Gráfico 13 Crecimiento económico (2009-2018) 
 
Fuente: Elaboración propia con base a las ratios financieras de 
la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
 
2.12
2.94
3.72
3.19
4.844.814.67
3.773.92
3.41
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
VALOR DE ACCION
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2009 2010 2011 2012 2013
2014 2015 2016 2017 2018
509124
778,194
1306391 1,316,042 1,414,523
1,169,342
146,613
-378,966
-1,237,274
-1500000
-1000000
-500000
0
500000
1000000
1500000
2000000
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AÑOS 
320,953
304,178
330,155
1,413,454
-22,988
-91,795
-592,175
99,341
-99,147
-1,000,000
-500,000
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
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20 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
VI. RETURN ON INVESTED CAPITAL, 
WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL Y EL 
ECONOMIC VALUE ADDED DE GRAÑA & 
MONTERO 2017 Y 2018 
A. ANÁLISIS DEL WEIGHTED AVERAGE COST OF 
CAPITAL, GRAÑA Y MONTERO (2009-2018) 
El WACC es una tasa de descuento cuyo objetivo es 
descontar los flujos de caja futuros cuando se trata de 
analizar un proyecto de inversión. Asimismo, representa el 
nivel de rentabilidad que se exige para un determinado 
nivel de riesgo. 
Durante los primeros años, de 2009 hasta 2014 la compañía 
Graña y Montero genera un, WACC menor a su ROIC, se 
observa un escenario favorable, es decir la compañía 
consigue generar la rentabilidad suficiente para sus 
inversores, sin embargo para 2015 y los años siguientes 
Graña y Montero empieza a obtener un WACC por encima 
del ROIC, siendo el punto más crítico en 2015 en el cual el 
WACC superó a su ROIC en 7.06%, generando menos 
rentabilidad que el coste de la estructura financiera, lo cual 
indica que la empresa empieza a destruir valor a partir de 
este año, puesto que pese a que para 2016 se muestra un 
menor crecimiento en el WACC, este permanece por 
encima de su ROIC (ver Gráfico 14). 
B. ANÁLISIS DEL RETURN ON INVESTED 
CAPITAL, GRAÑA Y MONTERO (2009-2018) 
Como podemos observar en la gráfica entre los primeros 3 
años el ROIC de Graña y Montero tuvo un crecimiento 
obteniendo en el 2009 un 11.85% siendo el NOPAT 
142,737 es menor que el capital invertido promedio con 
1,204,417 , en el 2010 un 14.64% siendo el NOPAT 
197,328 menor que el capital invertido promedio con 
1,348,102 y en 2011 un 16.73% siendo el NOPAT 290,720 
menor que el capital invertido de 1,737,360 y asi podemos 
llegar a la conclusión que la compañía está generando un 
ROIC por encima de WACC esto es favorable para la 
compañía ya que consigue generar una rentabilidad 
suficiente . 
Entre los 2013,2014 y 2015 tuvo un decrecimiento bastante 
notorio donde en el 2013 tuvo 13.89% siendo su NOPAT 
460,007 es menor que su capital invertido promedio que es 
de 3,310,616, en el 2014 tuvo un 8.61% siendo el NOPAT 
de 384,005 menor que su capital promedio de 4,458,902 y 
en el 2015 tuvo 2.59% siendo el NOPAT de 137,562 menor 
que su capital invertido promedio de 5,301,391 y asi 
podemos llegar a la conclusión que la compañía no está 
generando un ROIC por encima de WACC esto es 
desfavorable para la compañía ya que no consigue generar 
una rentabilidad suficiente (ver Gráfico 14). 
Gráfico 14 Gráfico lineal del Return On Invested Capital y Weighted Average Cost of Capital de Graña & Montero (2009-2018) 
 
11.85%
14.64%
16.73%
13.02%
13.89%
8.61%
2.59% 5.08% 2.40%
5.71%
5.50%
9.04%
8.55%
8.02%
9.48%
8.10%
9.65%
5.86%
8.97%
7.73%
0.00%
2.00%
4.00%6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
16.00%
18.00%
2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8
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ROIC WACC
21 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
Fuente: Elaboración propia con base a los estados financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018
VII. ECONOMIC VALUE ADDED DE GRAÑA & 
MONTERO (2009- 2018) 
Par el EVA en estos 10 años vemos y destacamos que tiene 
un comportamiento similar al del ROIC más que la del 
WACC, también destacamos que tuvo álgidos puntos como 
en el 2011 y 2013 donde este generó dinero y no lo destruía. 
Para el 2014 ya hubo un descenso que era perjudicial para 
la empresa y en el 2015 tuvo uno de sus destrucciones de 
valor más grande en estos 10 años; este se debió 
principalmente a que el WACC superó en un 7.06% al 
ROIC y eso se simboliza en una pérdida de muchísimo 
dinero, y ello considerando el factor multiplicador del 
capital invertido promedio fue uno de los más estables y 
crecientes sobre todo en el periodo del 2013 al 2018 (ver 
Gráfico 15). 
Lo que ocurre con el EVA (Economic Value Added) en 
Graña & Montero en estos últimos años se ve muy 
relacionado al ROIC en el aspecto de que a medida que este 
se incrementó, asimismo también lo hizo el EVA. En el año 
2017 el EVA fue de menos S/ 366,833.48 y su ROIC fue 
de 2.40 % (como mencionamos antes) y para el año 
siguiente su EVA fue de menos S/ 100,180.58 y su ROIC 
fue de 5.71 % pero a pesar de aumentar, no se generó valor 
pero si se destruyó menos que el año anterior (ver Gráfico 
15). Como es que se explica que el 2017 la empresa haya 
tenido una de sus destrucciones de valor más grandes de 
sus últimos 10 años. Esta la veremos con la ayuda del 
Cuadro 2. 
Cuadro 2 Cuadro comparativo del EVA, WACC Y ROIC de los 
años 2017 y 2018 
AÑOS WACC ROIC EVA 
2017 8.97% 2.40% -S/366,833.48 
2018 7.73% 5.71% -S/100,180.58 
Fuente: Elaboración propia con base a los estados 
financieros de la empresa Graña & Montero (2017-2018) 
Como vemos en el cuadro para la reducción del WACC fue 
demasiado leve y a pesar de que el ROIC aumentó en más 
de 3 % el WACC fue superior. La separación entre el 
WACC y el ROIC en el 2017 fue de 6.57 % lo cual explica 
porque ese año tuvo tal destrucción de valor, para el 2018 
fue de 2.02 % y lo más probable es que como vimos 
anteriormente siga tendiendo a la baja. 
 
Gráfico 15 Gráfico lineal de la evolución del EVA de Graña & Montero (2009-2018) 
Fuente: Elaboración propia con base a los estados financieros de la empresa Graña & Montero (2009-2018) 
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
EVA S/76,44 S/75,46 S/142,1 S/115,3 S/146,3 S/22,96 S/(373, S/(45,3 S/(366, S/(100,
 S/(500,000.00)
 S/(400,000.00)
 S/(300,000.00)
 S/(200,000.00)
 S/(100,000.00)
 S/-
 S/100,000.00
 S/200,000.00
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ECONOMIC VALUE ADDED DE GRAÑA & MONTERO 
(2009-2018)
22 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
VIII. CONCLUSIONES 
La conclusión a la que podemos llegar en el presente 
trabajo es que ante la información presentada 
anteriormente y el análisis que se elaboró de estos años es 
que para los años venideros tendera a la baja puesto, que la 
recopilación de indicadores y de cálculos elaborados nos 
muestra que es más probable que suceda eso a que tienda a 
subir. Si en caso este subiera tendría una probabilidad 
mucho menor a la de la baja. 
Por otro lado los ratios de liquidez nos muestran mejoría 
sobre todo en la prueba de acidez que mejora e indica que 
no depende mucho de sus inventarios para generar activos 
frente al pago de sus deudas. Por el lado de los días 
promedio de pago se ve un crecimiento que desde nuestra 
óptica no se observa nada bien pues este junto al nivel de 
endeudamiento (o solvencia) también crece, y una que 
también se encuentra relacionada a estas es el margen de 
ganancia neta, el ROE y el capital de trabajo que tiende a 
una baja desde el año 2016. 
El incremento en la autonomía financiera también es una 
razón del exceso en el DPP y el nivel de endeudamiento y 
para concluir con los ratios el valor de la acción y el 
crecimiento económico muestra valores negativos que 
perjudican a la empresa. 
Finalmente concluimos en que el costo de oportunidad es 
un arma fundamental de la empresa está asociada al EVA 
esta rentabilidad mínima exigida por los accionistas se ve 
perjudicada para Graña & Montero dado que como se 
menciona en el análisis esta tiende estrepitosamente a la 
baja. 
IX. RECOMENDACIONES 
Para la Elaboración de los análisis verticales es 
recomendable tener un balance general de todos los años 
en una sola hoja Excel al igual que el estado de resultados 
facilitando la elaboración de este análisis y también del 
análisis horizontal. 
Se elaboró otro análisis horizontal comparando los dos 
últimos años para tener una referencia más cercana y poder 
darle un mejor análisis financiero a la empresa, pero 
siempre teniendo en mente la elaboración principal que 
considera 10 años. 
Es mejor tener 10 años para poder definir una clara 
tendencia de la información financiera solicitada, su 
análisis fue un arduo trabajo elaborado en conjunto que nos 
llevó semanas realizar, tiene su recompensa cuando se usa 
esta información con académicos y además nos ayuda a 
entender mejor el curso de Administración Financiera. 
 Toda la información que se le brinda en este artículo está 
debidamente concatenada y ello es un gran factor no solo 
para que el lector o la lectora consideren como fuente de 
confiabilidad sino que también lo considere en el caso que 
elaboro un trabajo de una magnitud similar. 
X. BIBLIOGRAFÍA 
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July 19, 2020. 
https://www.fundingcircle.com/es/diccionario-
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XI. ANEXOS 
BALANCE GENERAL
Cuenta 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Activo
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 386,967 682,889 658,187 780,114 959,415 818,402 554,002 606,950 626,180 801,140
Otros Activos Financieros 0 6,552 5,347 0 0 5,601 3,153 352 181 0
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 329,975 396,194 882,136 969,844 1,493,615 2,246,342 2,320,682 1,712,199 1,577,477 1,036,366
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 186,234 165,668 341,591 447,208 553,218 584,975 280,153 181,664 100,752 34,903
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 4,942 24,498 25,310 49,761 87,328 99,061 820,717 649,516 765,445 588,451
Inventarios 296,361 409,096 546,265 747,416 762,797 833,570 1,159,154 1,104,293 770,711 514,047
Otros Activos no financieros 47,716 39,184 43,439 22,839 47,160 26,438 40,022 51,301 33,478 10,549
Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta 1,838 0 0 0 0 9,513 0 0 0 0
Total Activo Corriente 1,254,033 1,724,081 2,502,275 3,017,182 3,903,533 4,623,902 5,200,394 4,328,660 3,891,946 3,233,254
Activo No Corriente
Otras Inversiones Financieras 0 0 0 5,005 88,333 93,144 120,134 23,526 38,082 33,697
Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación 94,020 82,234 25,953 37,446 87,967 229,563 637,005 389,759 268,671 257,765
Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0 305,887 591,917 615,927 681,585 865,105 936,000 1,052,279
Otras Cuentas por Cobrar 46,008 54,330 75,215 93,489 38,151 44,553 65,929 357,952 470,852 302,957
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 0 0 0 0 0 0 0 531,384 773,930 778,226
Propiedades de Inversión 0 0 36,528 35,972 36,945 36,244 34,702 49,357 45,687 29,133
Propiedades, Planta y Equipo (neto) 425,349 498,024 686,913 953,531 952,906 1,147,018 1,111,757 1,113,599 865,735 470,554
Activos Intangibles (neto) 266,876 278,969 292,888 413,179 407,538 598,594 708,054 815,766 823,266 753,807
Activos por impuestos diferidos 10,648 16,337 49,044 71,078 135,521 152,109 147,845 427,008 436,697 425,436
Plusvalía 47,917 0 24,909 67,219 73,347 180,149 170,232 144,520 116,804 93,288
Otros Activos 0 0 0 128 0 9,478 22,386 0 0 0
Total Activo No Corriente 890,818 929,894 1,191,450 1,982,934 2,412,625 3,106,779 3,699,629 4,717,976 4,775,724 4,197,142
TOTAL ACTIVO 2,144,851 2,653,975 3,693,725 5,000,116 6,316,158 7,730,681 8,900,023 9,046,636 8,667,670 7,430,396
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Otros Pasivos Financieros 146,702 104,913 230,973 452,819 486,119 1,425,455 1,265,103 2,007,134 1,093,419 865,641
Cuentas por Pagar Comerciales 182,134 279,289 754,520 937,287 991,397 1,177,581 1,635,762 1,276,617 1,453,046 1,079,531
Otras Cuentas por Pagar 538,652 630,362 539,422 1,015,129 837,683 1,007,743 1,066,000 1,096,307 848,500 632,669
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 106,757 26,468 19,665 42,734 25,585 83,027 77,832 80,217 55,174 55,941
Otras provisiones 0 0 24,466 11,312 8,895 11,441 13,468 14,531 13,503 6,197
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0 0 66,645 89,614 34,116 62,160 85,543 25,807
Otros Pasivos no financieros 12,700 128,402 172,333 158,834 0 0 0 0 0 0
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta 0 0 0 0 0 0 0 0 0 225,828
Total Pasivo Corriente 986,945 1,169,434 1,741,379 2,618,115 2,416,324 3,794,861 4,092,281 4,536,966 3,549,185 2,891,614
Pasivo No Corriente
Otros Pasivos Financieros 229,760 237,965 298,875 392,655 309,703 326,124 1,310,344 1,341,018 1,544,211 1,274,073
Cuentas por Pagar Comerciales 40,983 0 0 0 2,157 3,779 0 0 0 0
Otras Cuentas por Pagar 0 37,283 58,128 52,776 205,396 281,651 246,396 512,803 852,473 574,110
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0 0 0 0 0 20,136 65,320 25,954 21,849
Ingresos Diferidos (netos) 3,222 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras provisiones 7,840 6,700 109,476 46,191 43,418 54,174 47,460 26,542 33,914 103,411
Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 48,146 49,165 29,136 88,442 138,554 93,386 99,163 73,169 72,472 75,347
Otros Pasivos 0 4,520 3,645 18,696 3,911 2,999 2,331 1,081 383 61
Total Pasivo No Corriente 329,951 335,633 499,260 598,760 703,139 762,113 1,725,830 2,019,933 2,529,407 2,048,851
Total Pasivo 1,316,896 1,505,067 2,240,639 3,216,875 3,119,463 4,556,974 5,818,111 6,556,899 6,078,592 4,940,465
Patrimonio Neto
Capital Emitido 390,628 390,518 390,488 558,284 660,054 660,054 660,054 660,054 660,054 729,434
Primas de Emisión 0 0 0 6,656 1,027,533 899,311 897,532 882,464 881,795 992,144
Acciones Propias en Cartera 4,862 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Otras Reservas de Capital 41,165 59,696 82,984 107,011 111,657 20,192 50,166 29,974 29,974 29,974
Resultados Acumulados 232,522 513,755 715,860 723,972 947,766 1,113,696 982,987 443,377 589,167 375,417
Otras Reservas de Patrimonio -3,783 -4,108 -310 -3,716 18,423 -2,076 -31,965 -35,445 -37,660 -38,609
Participaciones No Controladoras 162,561 189,047 264,064 391,034 431,262 482,530 523,138 509,313 465,748 401,571
Total Patrimonio Neto 827,955 1,148,908 1,453,086 1,783,241 3,196,695 3,173,707 3,081,912 2,489,737 2,589,078 2,489,931
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2,144,851 2,653,975 3,693,725 5,000,116 6,316,158 7,730,681 8,900,023 9,046,636 8,667,670 7,430,396
Anexo A Balance general, Graña & Montero (2009-2018) 
25 Escuela Profesional de Administración de la Universidad Nacional de San Agustín – Filial Camaná 
 
 
 
 
Anexo B Estado de resultados; Graña & Montero (2009-2018) 
 
 
ESTADO DE RESULTADOS
Cuenta 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Ingresos de Actividades Ordinarias 1,925,126 2,502,675 4,241,266 5,231,885 5,967,500 7,008,680 7,815,495 6,190,317 4,014,013 3,899,462
Costo de Ventas -1,595,575 -2,057,846 -3,609,517 -4,519,819 -4,963,378 -6,057,112 -7,165,521 -5,633,022 -3,511,561 -3,224,973
Ganancia (Pérdida) Bruta 329,551 444,829 631,749 712,066 1,004,122 951,568 649,974 557,295 502,452 674,489
Gastos de Ventas y Distribución 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Gastos de Administración