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1 ACUERDO DE INTERCAMBIO DE TASAS DE INTERÉS Y DIVISAS Una forma de contrato estandarizada para varias divisas, publicado por la ISDA en 1987. No hace referencia al código de 1986, pero contiene estipulaciones virtualmente idénticas. Diseñado para servir como acuerdo maestro de swaps. AJUSTE COLECTIVO EN EL MERCADO DE DIVISAS Corrección concertada (revaluación o devaluación) del tipo de cambio de las monedas de varios países. Este concepto fue utilizado por primera vez en diciembre de 1971 en el marco del Smithsonian agreement, al proceder una serie de países a la corrección de los tipos de cambio de sus respectivas monedas. Desde entonces, se utiliza ante todo para designar los ajustes de los tipos de cambio en el ámbito del Sistema Monetario Europeo. APRECIACION Término con los siguientes significados. Incremento gradual en el valor de una moneda, que se produce, por lo general, después de varios días o semanas como resultado de las fuerzas de la oferta y la demanda del mercado en un sistema de tipos de cambio flotantes. Por el contrario, una revaloración, es un acto oficial de gobierno que produce un incremento sustancial en el tipo de cambio, y que por lo general se produce de la noche a la mañana. Incremento en el valor de la moneda de una nación como consecuencia de las fuerzas del mercado. ARBITRAJE Operación que consiste n aprovechar las diferencias de cotización en lo tocante a una moneda en los diversos mercados; se compra en los mercados que registran precios más bajos y se vende en los mercados que registran precios más altos. ARBITRAJE EN UN SOLO SENTIDO Proceso que se sigue para obtener la mejor forma de intercambiar una moneda por otra o para elegir la mejor moneda en la cual invertir o solicitar fondos en préstamo. Véase arbitraje, arbitraje redondo y arbitraje triangular. AREA MONETARIA Conjunto de países cuyas relaciones económicas toman como base la moneda de uno de ellos. Aunque cada país mantiene su propia moneda. Actualmente se observan las siguientes áreas monetarias: Área o Zona del dólar Área o Zona del Euro Área o Zona del Yen BACKWARDATION En el lenguaje del mercado Cambiario es la relación entre el precio spot (precio inmediato) y un mercado de futuros en el cual el precio de los futuros es menor al precio del spot. Opuesto al contado. 2 B BALANZA BASICA Valor neto expresado en términos monetarios de las cuentas de la balanza de pagos, exportaciones e importaciones de bienes y servicios, trasferencias unilaterales, y movimiento s de capital a largo plazo de un país. BALANZA COMERCIAL Término con los siguientes significados. Valor neto expresado en términos monetarios de las exportaciones e importaciones de bienes y servicios recogidos en la balanza de pagos. La medida del valor de divisas de las exportaciones menos las importaciones de un determinado país. Balanza de renta, balanza de pagos. Registro de las importaciones y exportaciones netas de mercancía física de un país. Balanza de Pagos BALANZA DE CAPITALES Estado global de las importaciones y exportaciones de capitales a largo plazo y a acorto plazo (balanza de pagos de un país. BALANZA DE PAGOS Término con los siguientes significados. Informe financiero correspondiente a un país determinado que resume los movimientos de bienes, servicios, y fondos que se producen entre los residentes de este país y los residentes del resto del mundo durante un cierto periodo. La balanza de pagos se elabora utilizando el concepto de contabilidad por partida doble en el que el total de débitos es igual al total de créditos (el total de las fuentes de fondos es igual al total de las utilizaciones de esos fondos). La medida de todas las transacciones financieras internacionales entre los residentes de un determinado país y los del extranjero. Estado sistemático de las transacciones económicas que las empresas, los bancos, los hogares privados y las entidades públicas han realizado con el extranjero durante un periodo dado. Según el tipo de transacciones se elaboran subbalanzas (balanza comercial, balanza de renta, balanza de capitales, balanza de servicios) que, juntas, determinan el valor de la balanza de pagos. Los déficit persistentes de la balanza de pagos origina restricciones en el tráfico de capitales con el extranjero y limitaciones en el extranjero y limitaciones en la importación. Registro de transacciones netas de un país con el resto del mundo en un cierto periodo; incluye comercio, servicios, movimientos de capital y transferencias unilaterales. BALANZA DE RENTA Estado elaborado periódicamente de todas las acreencias y deudas de un país, resultantes del tráfico internacional de mercancías y servicios, así como de las transferencias. BALANZA DE SERVICIOS Abarca el conjunto de las transacciones con el extranjero realizadas en el sector de los servicios (transporte, turismo, seguros, licencias, productos e intereses provenientes del mercado de capitales). BALANZA GLOBAL Valor neto expresado en términos monetarios de todas las cuentas de la balanza de pagos con la exclusión de las transacciones en reservas oficiales. BAJO SU RIESGO Lenguaje de los operadores que señala que la tasa cotizada esta sujeta a cambio al riesgo del receptor. También conocida como su riesgo o riesgo. B BALANCE GENERAL Estado financiero que muestra los activos de la empresa (lo que la empresa posee), sus pasivos (lo que la empresa debe) y la diferencia, llamada “Patrimonio Neto” o “Patrimonio de los accionistas”. BALANZA COMERCIAL Término con los siguientes significados. Registro de las importaciones y exportaciones netas de mercancía físicas de un país. Registro de transacciones netas de un país con el resto del mundo en cierto periodo; incluye comercio, servicios, movimientos de capital y transferencias unilaterales. BANCA Término con los siguientes significados. Organización por lo general una corporación establecida por el gobierno federal o estatal, cuyas funciones principales son: 1. Recibir depósitos a la vista o a plazos, aceptar instrumentos girados contra el Banco de que se trate y pagar intereses sobre dichos instrumentos, según lo permita la ley; 2. Descontar pagares, hacer prestamos e invertir préstamos en títulos de gobierno u otros valores. 3. Cobrar cheques, giros, pagares y demás; 4. Expedir giros y cheques de caja; 5. Certificar cheques depositantes, y 6. Cuando lo autorice el Gobierno que lo estableció, actuar con la facultad fiduciaria. Comercio consistente en operaciones de giro, cambio, descuento, llevar cuentas corrientes, de ahorro, abrir y otorgar créditos, hacer prestamos de valores o dinero, vender y comprar efectos públicos y practicar cobros, pagos y otras operaciones de crédito por cuenta ajena. BANCA CENTRAL O EMISOR Término con los siguientes significados. Entidad eje del sistema bancario de un país que con carácter general tiene como objetivo controlar y dirigir el conjunto de instituciones financieras, así como la emisión y puesta en circulación de la moneda nacional y preservar el valor de ésta frente a otras monedas. Banco que actúa en nombre del gobierno de un país y que ostenta el derecho de emitir la moneda del país y la responsabilidad de administrar la oferta monetaria del país, los niveles del tipo de interés, y la disponibilidad de crédito. También administra el nivel de las reservas de cambio exterior del país y el valor externo de su moneda. Es el nombre que también se le suele dar al Banco Central de un país, dada su facultad de ser el emisor en exclusiva de la moneda propia del país. Bancos Centrales: Entre los principales bancos centrales de mundo se encuentran: Australia Banco de la Reserva de Australia Austria Banco Nacional de Austria Bélgica Banco Nacional de Bélgica Canadá Banco de Canadá Dinamarca Banco Nacional de Dinamarca Finlandia Banco Finlandés Francia Banco de Francia Alemania Banco de Alemania Grecia Banco de Grecia Irlanda Banco Central de Irlanda Italia Banco de Italia Japón Banco de Japón Luxemburgo InstituciónMonetaria de Luxemburgo Países Bajos Banco de los países Bajos Nueva Zelanda Banco de la Reserva de Nueva Zelanda B Bancos Centrales: Entre los principales bancos centrales de mundo se encuentran: Noruega Banco Noruego Portugal Banco de Portugal Singapur Autoridad Monetaria de Singapur Sudáfrica Banco de la Reserva Sudafricana España Banco de España Suecia Banco de Suecia. Suiza Banco Nacional Suizo Gran Bretaña Banco de Inglaterra. Estados Unidos Sistema de la Reserva General de E.U. BANCA DE INVERSIONES Término con los siguientes significados. Instituto de Crédito que tiene como objeto principal intervenir en la colocación de capitales, financiar la producción, la construcción y proyectos de inversión; participa en financiamiento de operaciones en el Mercado de Capitales. Banco que actúa como suscriptor de nuevas emisiones de valores o bonos y, que como parte de un sindicato, redistribuye la emisión a los inversionistas. En EU, un banco de inversión no debe describirse como un banco, sino como una institución financiera. BANCA INTERNACIONAL Término con los siguientes significados. Operaciones bancarias en divisas extranjeras. Dar prestamos extranjeros o servir como banqueros inversionistas para países, provincias, municipalidades y compañías extranjeras BANCA SATELIZADA Gran sucursal que cuenta con una serie de “satélites” más pequeños que ofrecen una gama más limitada de servicios. BANCO COMERCIAL Término con los siguientes significados. Desde el punto de vista Legal: son sociedades anónimas dedicadas a realizar las múltiples operaciones comerciales originadas por el dinero y los títulos que lo representan, considerados como mercancías, configuran, por lo tanto, entidades mercantiles que comercian con el dinero. Entre las principales operaciones que realizan los bancos son: depósitos, cuentas corrientes, cambio de monedas, transferencias, giros, descuentos préstamos y emisión de cheques. Establecimiento de origen privado o público que, debidamente autorizado por la ley, admite dinero en forma de depósito para, en unión de sus recursos propios, poder conceder préstamos, descuentos, y en general, todo tipo de operaciones bancarias. Son instituciones que tienen por objeto la prestación de servicios de banca múltiple y de crédito. Institución Financiera que obtiene ganancias al operar en los mercados de mayoreo y menudeo bancario, así como en los mercados asociados. Estos últimos incluyen aseguradoras y una amplia gama de servicios financieros. Cuando requieren fondos de muy corto plazo pueden tomar prestado de sus bancos centrales. Tienen control sobre sus tasas de interés, las cuales prestan y toman depósitos de sus clientes. B BANCO CORRESPONSAL Banco situado en un área geográfica que acepta depósitos de un banco situado en otra región y aporta servicios en nombre de este otro banco. En la esfera internacional, muchos bancos mantienen una cuenta en un banco corresponsal en cada uno de los principales países con el fin de poder realizar pagos en todas las monedas principales. Los bancos corresponsales se establecen generalmente de acuerdo a bases recíprocas, de tal manera que los bancos mantienen cuentas en moneda local en el otro banco. Por ejemplo, el banco americano A mantiene una cuenta en libras en el banco británico B, y a su vez el banco británico B mantiene una cuenta en dólares U.S.A. en el banco americano A. Ambos bancos mantienen generalmente unos saldos razonables por exigencias de trabajo en sus cuentas de forma que A puede recibir y realizar pagos en libras y B puede recibir y realizar pagos en dólares U.S.A. BANCO MOVIL El banco móvil equivale a una sucursal que lleva a cualquier lugar los servicios integrales de una sucursal bancaria de cualquier banco mediante la atención personal o automatizada, en general cada unidad blindada (camión) está integrada por dos ventanillas, dos cajeros automáticos, circuito cerrado de televisión y equipo electrónico conectado en línea permanentemente con el centro de computo. Unidad blindada de transporte con funciones de una sucursal bancaria. BASE Término con los siguientes significados. Es la diferencia entre el precio al contado de un instrumento financiero o producto y el precio de contrato de futuros correspondiente. Unidad de medida (un centésimo de punto porcentual, es decir 0.01 por ciento) utilizada para expresar movimientos en las tasas de interés o rendimientos en bonos. BASE DEL VENCIMIENTO Relación entre la cantidad de intereses pagadero de un bono y su valor al vencerse, sin tomar en cuenta cualquier prima o descuento en el monto de su adquisición. BASIS POINT En el lenguaje de los Mercados Financieros se entiende como una centésima parte de 1%. BBE Boletín Bursátil Electrónico. BIG BANG Es el proceso de la liberación de los mercados de capitales de Londres en el mes de octubre del año de 1986. BID Precio de compra de un instrumento (demanda). BENEFICIOS POR ACCIÓN Beneficios atribuidos a los propietarios de acciones divididos por el número de acciones emitidas. BETA Término con los siguientes significados. Indicador de riesgo. Marca en que medida una acción sigue las fluctuaciones del mercado. Cuanto mayor de 1 es su valor mayor es el riesgo. . Cuando el factor es menor a uno entonces se considera que una acción es menos volátil que el mercado total. Coeficiente que expresa la proporción entre el rendimiento de una acción y el rendimiento sobre la cartera de mercado. utilizada por Wall Street para describir la volatilidad de una acción en relación con un índice del mercado de acciones. Según el CAPM, indicador de sensibilidad del valor de una inversión (o cartera de inversiones) al índice de su categoría de inversión correspondiente. B BILL BROKERS Expresión inglesa que se puede traducir por intermediarios de efectos. Trafican con efectos comerciales. BINOMIAL Es la denominación de uno de los modelos para evaluar el monto de las primas de títulos opcionales y opciones. El modelo está basado en la distribución que generan los coeficientes en el desarrollo exponencial de un binomio (Ver modelo binomial). BOLSA Término con los siguientes significados. Mercado financiero en donde se compran y venden acciones, obligaciones, bonos y otros activos financieros, a través de intermediarios financieros que reciben el nombre de brokers. También se la conoce como Bolsa de Valores o Bolsa de Comercio. Organización para la compraventa de valores que normalmente reúne los requisitos de un mercado organizado: foro de operación, intermediarios, autoridades y reglas de inscripción, operación e información. Mercado en el que compran y venden títulos-valores. Facilita el ahorro y la inversión permitiendo a los inversionistas enajenar títulos rápidamente si así lo desean (en el mercado secundario) y permite a las sociedades, los gobiernos y otras organizaciones captar el capital nuevo en el mercado primario (mercado de nuevas emisiones). En térnimos prácticos se refiere al lugar donde se compran y venden empresas y gobiernos. BOLSA DE COMERCIO Son establecimientos públicos, legalmente autorizados, en que ordinariamente se reúnen comerciantes y agentes, intermediarios, para concertar o realizar determinadas operaciones mercantiles. BOLSA DE COMERCIO DE CHICAGO La mayor bolsa de comercio de granos en todo el mundo donde se efectúan contratos al contado o futuros de una gran variedad de productos agrícolas. BOLSA DE LONDRES Es la primera plaza financiera de Europa, su índice más importante es el Footsie y cuenta con más de dos mil empresas cotizando en su mercado. Es la bolsa que cuenta con más títulos extranjeros cotizando. Está situada en la City al este de Londres. BOLSA DE NEW YORK Es la más importante e influyente del mundo. Su índice más conocido es el Dow Jones. Se encuentra situada en Wall Street y consta de varios mercados. Los de renta variable son El NYSE en el que cotizan las sociedades de primer orden de Estados Unidos. El Amex en donde cotizan el restode las sociedades. El Nasdaq que es un mercado electrónico en el que cotizan principalmente sociedades de alta tecnología. BOLSA DE TOKIO Es la segunda bolsa del mundo por capitalización bursátil. Su índice más conocido es el Nikkei. Representa el 95 % del mercado de Japón y es conocida con el nombre de Kabuto Cho. BOLSA DE VALORES Mercado de capitales abierto al público de acuerdo con unas reglas preestablecidas donde se realizan operaciones con títulos valores a libre cotización, con el objeto de proporcionarles liquidez en el mercado secundario (ver bolsa) B BOLSATEL Término con los siguientes significados. En el Mercado Bursátil Mexicano se refiere al servicio telefónico gratuito de difusión de las cotizaciones accionarias y el número telefonico al mes de Agosto de 1999 es 52 82 94 49. A nivel internacional se refiere a las operaciones de compraventa del Mercado Accionario por Teléfono o vía Internet BOOM Auge exagerado en el precio de un bien, seguido por un crack. BREAK-EVEN POINT (BEP) Precio que debe alcanzar un instrumento financiero para indemnizar el adquirente de la opción de la prima pagada por él, de modo que no registre ni ganancia ni pérdida. En le caso de la opción “call”, el BEP comprende el precio básico más la prima; en el caso de una opción “put”, se trata del precio básico menos la prima. El BEP se denomina también límite de ganancia (beneficio) o punto muerto. BRECHA Un desajuste entre los activos y pasivos de un banco., los desajustes entre los precios resultan de algunos sucesos como la apertura de precios por encima de los precios más altos del día anterior, por tanto deja un espacio vacío en la gráfica que no se llena durante el día, o los precios más altos están debajo de los demás bajos del día anterior. Existen distintos tipos de brechas. Las brechas hacia arriba, que indica la fortaleza del mercado; y hacia abajo, que indican los inversos. La mayoría de los analistas ignora las brechas comunes en los mercados negociados con poca constancia o a la mitad de limitantes horizontales de comercio. BRECHA DE RENDIMIENTO También conocido como razón de rendimiento. Mide el rendimiento, o tasa de interés ganada, en bonos contra acciones comunes. Generalmente se valúa como el rendimiento promedio en las acciones comunes menos el rendimiento promedio en bonos. En teoría, cuando la inflación es baja, las acciones comunes tienen un mayor rendimiento que los bonos debido a que tienen un riesgo mayor. De forma inversa, como sucedió en EU y el RU, cerca de 1960, cuando la inflación se elevó, el valor de capital de los bonos cayó al aumentar su rendimiento, mientras que los precios de las acciones comunes crecieron y, por tanto, sus rendimientos cayeron. Esto dio lugar a un nuevo término, Brecha de rendimiento inverso. BROKER Término inglés con el que se conoce a los intermediarios financieros. Constituye el nexo entre el comprador y el vendedor, al cobrar comisiones sobre la transacción, como remuneración de su servicio. BUCKET DV01 El valor en dólares de un punto base para el flujo de efectivo de un agente de swaps de un bucket completo. BUNDESBANK Es el nombre que recibe el Banco Central de Alemania. BURSÁTIL Término con los siguientes significados. Lo relativo a las bolsas de comercio, a los valores y títulos allí negociables y a las operaciones llevadas a efecto en ellas. Se refiere a la facilidad que tiene un activo financiero (moneda, bono, acción, metal, etc) de venderse y comprarse fácilmente en el Mercado correspondiente 1 CADENA Método para calcular los tipos cruzados. Por ejemplo, si un intermediario conoce el tipo de cambio de los marcos contra dólares y el tipo de cambio de los francos franceses contra dólares, la cadena permite el cálculo del tipo cruzado correspondiente a los marcos contra los francos franceses. CAMBIO Término con los siguientes significados. En el Mercado de Divisas esta constituido, en cualquier país, por las divisas de todos los demás países. En el arbitraje de divisas se refiere al precio que tiene una determinada moneda con relación a otra moneda extranjera. A la relación existente entre ambas se le llama tipo de cambio. CAMBIO ACTUAL Tipo de cambio en curso. CAMBIO AL CONTADO O MERCANCIAS EN EFECTIVO POR FUTUROS Intercambio simultáneo de determinada cantidad de una mercancía en efectivo por una cantidad en equivalente de futuros debido, generalmente, a que ambas partes tienen posiciones opuestas de cobertura en el mismo mes de entrega. En el caso de los granos, el intercambio se hace fuera de la lonja de transacciones. CAMBIO DE DIVISAS Término con los siguientes significados. General: Organización o lugar para efectuar negocios o liquidar las cuentas. Inversiones: Todas las transacciones de títulos o mercancías. Servicio bancario consistente en la compra de billetes, cheques y otros documentos extendidos en moneda extranjera mediante conversión a moneda nacional, o viceversa. Es la media aritmética entre los tipos de cambio más alto y más bajo de una sesión. Sobre este cambio base se obtienen los cambios oficiales, añadiendo o restando un 1,5 % al mismo. En las bolsas no se suele usar el cambio base, sino que se usa el valor al cierre. En este mercado se pueden observar las siguientes modalidades de tipo de cambio CAMBIO DE INTERVENCIÓN Son los tipos de cambio de las cotizaciones de divisas que establece el Banco Central para definir el límite de oscilación de las mismas en un determinado día. El Banco adquiere el compromiso de comprar o vender todas las divisas que le 2 ofrezcan al precio de intervención máximo o mínimo. CAMBIO DE MONEDA Servicio bancario que consiste en el intercambio de billetes y monedas extranjeras por su equivalente en moneda nacional o a la inversa. CAMBIO FLEXIBLE DE DIVISA Donde los tipos de cambio de las monedas variables mundiales cambian libremente reaccionando a las condiciones de la oferta y la demanda, libres de las intervenciones gubernamentales para mantener un cambio fijo de las monedas. CAMBIO LIBRE El que resulta de la libre oferta y demanda. CAMBIO MINIMO Cambio mínimo de precio sobre un contrato a futuro o sobre un contrato a plazo. CAMBIO OFICIAL El que se fija en forma impositiva por la autoridad monetaria. CAMBIO VARIABLE DE DIVISAS Fluctuación en el tipo de cambio de la moneda de una nación cuando su valor ya no está fijado en términos de otro o de la moneda nacional de otra nación. CAMBIOS FLOTANTES Tipos de cambio en un mercado libre en el que el mismo sube y baja de acuerdo con la oferta y la demanda. CAMBISTA Término con los siguientes significados. Término francés para el operador de divisas extranjeras. Individuo que compra y vende divisas extranjeras. CANASTA MONETARIA Unidad de medida para la concertación de transacciones internacionales formada mediante la combinación de un número de diferentes divisas, tales como los Derechos Especiales de Giro y la Unidad Monetaria de Europea. También se conoce como Unidad Monetaria Compuesta y como cóctel monetario. CESTA DE MONEDAS Término con los siguientes significados Es el conjunto de divisas que se usan para establecer el valor de una determinada moneda. Síntesis de varias monedas, de diferente importancia que forma una moneda artificial (p.ej. ECU, DEG) COCTEL MONETARIO Unidad de medida para la concertación de transacciones internacionales formada a partir de una combinación de diferentes divisas tales como los Derechos Especiales de Giro, y la Unidad Monetaria Europea (ECU). También se conoce como Unidad Monetaria Compuesta y como canasta monetaria. CONTRATOS DE CAMBIOS BILATERAL Contrato de cambios para una moneda local contra una moneda extranjera CONTRATO DE CAMBIOS MULTILATERAL Contrato de cambios que implica dos monedas extranjeras cada una de ellas contra la otra, por ejemplo un contrato para los dólares U.S.A. contra francos franceses que se realiza en Londres o un contrato para las libras esterlinas contra marcos que se produce 3 en Nueva York. También se denominacontrato de cambios de arbitraje, quizá debido a que se necesita tal contrato siempre que el arbitraje entre localidades implique más de dos monedas. CONTRATO DE CAMBIOS CON OPCION Contrato de cambio exterior sin fecha fija de vencimiento. En este tipo de contrato, se establece un periodo de tiempo durante el cual la persona que tiene la opción puede elegir cualquier día para la liquidación y para la reglamentación del contrato. El contrato debe establecer cuál es la parte que tiene la opción (el comprador o el vendedor) y se emplea por lo general cuando no se conoce con precisión la fecha en la que se necesitará el cambio o en las que las divisas estarán disponibles para la venta. Esto puede suceder cuando la disponibilidad de cambio exterior depende de incertidumbres en lo que respecta a la producción de bienes o a la llegada de un barco. Estas opciones son diferentes de las opciones que se tienen en el intercambio de títulos porque la opción en los contratos de cambios se tiene que llevar a la práctica, lo más tarde, en la fecha final del contrato. Una opción sobre títulos no tiene por qué ser llevada a cabo nunca. También puede disponerse de una opción en el sentido tradicional en el mercado de cambios; en este caso la opción se denomina opción verdadera. CONTRATO DE DIVISAS A PLAZO Es un contrato SAFE Synthetic Agreement for Forward Exchange (Convenio Sintético para divisas a plazo), en el cual la liquidación se basa en la diferencia entre la tasa de futuro en la fecha de comienzo del contrato y la tasa en la liquidación CONTRATOS A PLAZO CRUZADO Un contrato a plazo celebrado entre dos divisas, y en donde ninguna de ellas es el dólar estadounidense. CONTROL DE CAMBIOS Utilizado para proteger y mantener la posición financiera de un país y el valor de su moneda. Las reglamentaciones tienen por objeto, básicamente, prevenir o restringir ciertas transacciones en divisas extranjeras sobre todo por los ciudadanos de una nación. Para eludir una expansión excesiva de la oferta monetaria local o la merma de las reservas de cambio del país. Por lo general, se imponen tales controles cuando un país tiene entradas o salidas de capitales de una amplitud tan grande como indeseable. , situación que ocurre cuando un gobierno regula las transacciones cambiarias, estableciendo un cierto tipo de cambio con el fin de controlar las entradas o salidas excesivas de capital en el país. CONTROL DE DIVISAS Vigilancia ejercida por el Estado sobre el conjunto de tráfico de pagos y de los capitales en el extranjero. CONVENIO DE COTIZACIÓN DE DIVISAS Acuerdo escrito relativo a la fijación única de determinadas cotizaciones de divisas. 4 CONVERTIBILIDAD Libre negociación de las monedas entre ellas CORREDOR DE CAMBIOS EXTRAJERO Persona, compañía o banco que se dedica a la compra y venta en el mercado extranjero. COTIZAR En el comercio de divisas, el conjunto de precios (ofrecidos y demandados) a los que un distribuidor puede comprar o vender una divisa. COTIZACIÓN Indicación del precio de una moneda. Puede hacerse de manera directa o indirecta. La cotización directa indica el contravalor en moneda nacional de determinado importe de una moneda extranjera (las más de las veces 100 a 1). La cotización indirecta, menos frecuente, indica el valor de la moneda nacional en unidades de una moneda extranjera. En el Mercado Cambiario se pueden distinguir entre otros tipos de cotización los siguientes. COTIZACIÓN DIRECTA Número de unidades de una moneda nacional que se puede intercambiar por una unidad de divisas extranjera. También conocida como cotización europea. COTIZACIÓN DE COMPRA Cotización a la cual un banco está dispuesto a comprar divisas o a prestar dinero. Contrario a cotización de venta. COTIZACIÓN DE VENTA Cotización a la cual un banco está dispuesto a vender divisas o a prestar dinero. Contrario a cotización de compra COTIZACIÓN EXCUPÓN Valor presente del flujo de efectivo de un bono excluyendo el interés acumulado. Básicamente, el precio de cotización de un bono. COTIZACIÓN INDIRECTA Número de unidades de una divisa extranjera que puede intercambiarse por una unidad de la divisa nacional. El ejemplo más común de una cotización indirecta fuera de EU, es el tipo de cambio libras esterlinas/ dólar. Los bancos estadounidenses emplean las cotizaciones indirectas en sus transacciones internacionales, pero las cotizaciones directas se usan para propósitos nacionales. COTIZACIÓN DE CIERRE Es la cotización que tiene una moneda en el momento del cierre de la sesión de bolsa. Existen también la cotización de apertura, la máxima y la mínima, todas ellas referentes a la sesión, aunque la más conocida y de mayor uso es la cotización de cierre. COTIZACION EN PUNTOS Cotización al futuro expresada solamente como la cantidad de puntos decimales. COTIZACION NOMINAL Precios de oferta y demanda por un indicador de mercado en propósitos de valuación no como sugerencia para negociar. Los reglamentos requieren que las cotizaciones normales se identifiquen como tales. COTIZACION POR DÓLAR ESTADOUNIDENSE 5 Método que se sigue para cotizar los tipos de cambio como un cierto monto de una divisa extranjera por dólar de EU. Véase equivalente en dólares estadounidenses y condiciones europeas. CLAUSULA DE FALLO DE DIVISAS Cláusula que puede verse en los acuerdos de créditos en divisas europeas para proteger a los prestamistas de las perdidas causadas por el hecho de que el préstamo se hace en una divisa y el fallo dado por los tribunales puede referirse a una divisa diferente. CRAWLING PEG Sistema de devaluación progresiva y controlada de una moneda implementada por las autoridades monetarias de un país, en la búsqueda de ajustar el tipo de cambio a los diferenciales de inflación e interés. CROSS RATE Tipos de cambio cruzados. Paridades de los tipos de cambio no cotizados con respecto al dólar. CH CHART Gráfico que representa los movimientos de las acciones u otros tipos de títulos. Los hay de muchos tipos point and figure, logarítmico, etc. CHART DE BARRAS Tipo de gráfico en el que cada sesión de un valor se representa como una pequeña barra vertical en la que figura la cotización máxima, la mínima y como un pequeño guión horizontal, la cotización de cierre. CHART LOGARÍTMICO Gráfico en el que la escala usada para representar las cotizaciones es tipo logarítmico, con lo que a porcentajes de subidas iguales corresponden espacios iguales en la escala. En lugar de representar puntos de movimiento, se representan porcentajes de movimiento. CHARTISMO Técnica del análisis bursátil que pertenece al análisis técnico. También se conoce con el nombre de análisis gráfico. CHARTISTA Nombre que se les da a aquellas personas que realizan el chartismo. 1 DENOMINAR Dícese de la moneda en la que es emitida una determinada deuda. Por ejemplo, se dice una emisión de pagarés denominada en dólares, cuando la emisión ha sido realizado en dólares. DEPORT Diferencia entre la cotización al contado y a plazo de una divisa, cuando la cotización a plazo de la misma es menor que la cotización al contado. Descuento, disagio. Minusvalía de una cotización a plazo con respecto a la cotización al contado o cotización spot; es decir que la cotización a plazos es más baja que la cotización a contado. DEPRECIACIÓN Término con los siguientes significados. La depreciación es una reducción gradual, que se produce por lo general en el curso de varios días o semanas como consecuencia de las fuerzas de la oferta y demanda del mercado. La devaluación, por el contrario, consiste en una acción oficial del gobierno que produce una reducción sustancial en los tipos de cambio, por lo general de la noche a la mañana. Pérdida que experimenta una moneda al disminuir su precio expresado en otras monedas. Reducción del valor de una moneda como consecuencia de las fuerzas de mercado. Disminución en valor de cambio de una moneda en divisa extranjera cuando los tipos de cambio son flexibles. Véase apreciación, devaluación y revaluación. Reducción del–valor externo de una moneda; en un sistema de- tipos de cambio flotantes, se produce en el –mercado de divisas, cuando el precio de la moneda nacional baja con respecto a una determinada unidad de moneda extranjera. En un sistema de – tipos de cambio fijos, la paridad de la moneda nacional con respecto a la moneda extranjera se reduce por decisión administrativa. DESMONETIZACION Término con los siguientes significados. Acción y efecto de abolir el empleo de un metal para la acuñación de moneda. Quitar a un papel moneda, o a la moneda misma, su valor legal. Convertir, por fundición, la moneda en pasta, destinándola a otros usos. DESVALORIZACION Disminución del valor de una moneda fiduciaria con relación al oro. 2 DETERMINANTES DEL TIPO DE CAMBIO Existen cuatro grandes esferas en cualquier país que se interrelacionan para fijar el valor de una moneda nacional respecto a las extranjeras, dichas esferas son las siguientes. ECONOMÍA POLÍTICA (factores fundamentales) Elecciones Paridad de los poderes de Nacionalizaciones compra. Diferencia de los Forma de gobierno tipos de interés. Balanza de etc. pagos,etc. MEDIO AMBIENTE POBLACIÓN Clima Mentalidad Terremotos Propensión Cosechas al ahorro Mal tiempo etc. Materias Primas etc. El movimiento de las posiciones en el mercado de divisas es determinado por las necesidades de los clientes y, también, en amplia medida, por las previsiones relativas a la evolución de los tipos de cambio. Los Factores de determinación, 3 muy diversos, pueden clasificarse esquemáticamente en factores fundamentales y técnicos. FACTORES FUNDAMENTALES Los factores técnicos, que da pronósticos a largo plazo sobre la evolución de los tipos de cambio en los mercados de divisas, se basa en la hipótesis de que toda moneda tiene, como todo bien, un valor intrínseco que depende de ciertas magnitudes económicas. El valor intrínseco de una moneda se considera como el tipo de cambio de equilibrio de la misma. Numerosas teorías afirman que las magnitudes esenciales de la economía tienen una importancia determinante para la evolución de los tipos de cambio. En los párrafos siguientes se examinan estas teorías relativas a los pronósticos sobre los tipos de cambio. En un sistema de flotamiento puro, los tipos de cambio de conformidad con la teoría de la paridad de los poderes de compra - deberían reflejar sobre todo las diferencias de inflación. Elevadas tasas de inflación originadas por un incremento excesivo de la masa monetaria dan lugar a un debilitamiento de la moneda hasta que se restablece el nuevo equilibrio del tipo de cambio (es decir la paridad del poder de compra). Por equilibrio del tipo de cambio se entiende que, en determinados países, los precios de las mercancías calculados en función del tipo de cambio respectivo son idénticos. Si bien la teoría de la paridad de los poderes de compra ha permitido por lo menos explicar las modificaciones de los tipos de cambio a largo plazo (para períodos de varios años), en cambio presentan evidencias insuficientes. Por una parte, no existe unanimidad en lo tocante al acierto de los índices de los precios adoptados para calcular la paridad de los poderes de compra. Por otra parte, hay que tener presente que únicamente son determinantes los precios de los bienes y servicios negociados o potencialmente negociables en el mercado internacional. Además, la experiencia ha demostrado que la competitividad internacional de los bienes y servicios depende no sólo del precio sino también de la calidad, de la puntualidad de la entrega y del servicio prestado después de la venta. Por último se observará que la teoría de la paridad de los poderes de compra no tiene en cuenta los movimientos de capitales como factor determinante potencialmente importante de los tipos de cambio. Para períodos más cortos y más importantes para el mercado de divisas, la balanza de mercancías y servicios de un país resulta el mejor indicador. sus renglones (bienes, servicios, productos de capitales y transferencias) abarcan transacciones de naturaleza irreversible. Por consiguiente, la balanza de mercancías y servicios refleja con mayor fidelidad la competitividad internacional de la economía de un país. Un saldo positivo - es decir afluencia de divisas provenientes de exportaciones mayores que las salidas de divisas para pagar las importaciones- ejerce una presión alcista en la moneda de un país. En caso de déficit, la repercusión es de sentido inverso. Por otra parte la competitividad internacional, y con ello la evolución de la balanza de pagos, depende a su vez de una multiplicidad de factores. 4 En primer lugar hay que mencionar la inflación. Las subidas de los precios que alcanzan niveles superiores a los de los demás países reducen la competitividad de un país, tanto interno como en el ámbito internacional. esta situación se traducirá, con cierto retraso, en una contradicción de las exportaciones y en un aumento de las importaciones. Los efectos negativos en los tipos de cambio pueden provenir también de un crecimiento económico demasiado pronunciado con respecto al extranjero. La demanda de bienes extranjeros crece, mientras que la de los bienes de exportación, determinada por la evolución coyuntural en el extranjero, se estanca y tiende ha disminuir, en tal caso resulta un deterioro de la balanza comercial. Factores tales como la productividad y la capacidad de innovación de la economía son también importantes, aunque su efecto es más lento y se deja sentir a más largo plazo. La afluencia al país o la salida de moneda extranjera, determinada por la balanza de mercancías y servicios representa, como es sabido, sólo una parte de la demanda y de la oferta reales de divisas en los mercados.A ellas se añaden las corrientes registradas por la balanza de capitales. EL conjunto de ambas constituye la llamada balanza de pagos. Los movimientos de capitales pueden acrecentar tendencias de la balanza de mercancías y servicios, y también compensarlas. Con frecuencia llegan incluso a dominar la evolución del tipo de cambio durante semanas y meses. El grado de atracción ejercida en el capital extranjero depende del juicio que la economía global de un país inspira a los inversionistas potenciales. Las variaciones de las balanzas de mercancías y servicios desempeñan un importante papel cuando se trata de evaluar la robustez intrínseca de una moneda. Una apreciación detallada de los factores que la sustentan permiten sacar la conclusión de si existen o no en el país posibilidades interesantes de inversión. A este respecto, los tipos de interés más altos que en los demás países pueden ser de gran importancia. Como es sabido, el capital tiene tendencia a afluir a allí donde el rédito es mayor. Sin embargo, en un sistema de tipos de cambio flexible, el mercado no se orienta únicamente en función de los tipos nominales de interés, sino que toma en consideración las variaciones de los tipos de cambio durante el plazo de inversión. (según enseña la experiencia, los tipos de interés superiores al promedio corren siempre parejos con altas tasas de inflación). Así pues, la decisión de invertir en moneda extranjera se basa en una consideración de rédito neto (tipo de interés menos devaluación posible). A diferencia de las corrientes de la balanza de mercancías y servicios, las de la balanza de capitales son, por su misma naturaleza, reversible; así pues, en cualquier momento puede producirse, de manera repentina y masiva, un cambio de dirección de las corrientes de capitales. Por las causas apuntadas, los tipos de cambio pueden con frecuencia sobrepasar o quedar por debajo del nivel que, habida cuenta de las diferencias de inflación, 5 podría parecer adecuado a largo plazo, lo cual no significa, sin embargo, que los tipos de cambio aplicados no correspondan a las realidades económicas. Además de los factores económicos que ejercen una influencia decisiva en la evolución de la cotización de la moneda, ciertos factores no económicos pueden también revestir temporalmenteuna importancia apreciable. Los factores políticos como las formas de gobierno, las elecciones o las nacionalizaciones y/o los factores psicológicos de comportamientos entre los que destacan el imitativo, la ceguera frente al desastre y la desconfianza generalizada, pueden también influir en la evolución del tipo de cambio, debido principalmente a que originan movimientos de capitales. El entorno y la mentalidad pueden asimismo reforzar o reducir la confianza de los inversionistas con respecto a un país determinado. FACTORES TÉCNICOS Los factores técnicos tienen también, sobre todo a corto plazo una gran influencia en la evolución de los tipos de cambio. Los impuestos, nuevas prescripciones legales, reglamentaciones relativas a las reservas mínimas, que deben cumplirse para determinada fecha, pueden obligar a los inversionistas a cubrir ciertas posiciones “short” en una moneda. De ello resulta una demanda técnica para esta divisa, que no corresponde a la realidad del mercado. Dicho de otro modo, se trata de un robustecimiento o de una debilitación pasajeros de esta divisa. En el negocio internacional, donde conviene disponer de pronósticos fiables a plazo corto, la técnica de análisis por cuadros que los cambistas profesionales utilizan puede facilitar importantes indicaciones para la toma de posición en una moneda determinada. Esta teoría admite que los ambientes, los temores, los fenómenos psicológicos y las previsiones políticas originan cierto comportamiento de los participantes en el mercado que, a su vez, influye en los tipos de cambio. Este análisis se basa en la idea de que las informaciones que repercuten en los tipos de cambio se reflejan constantemente en la evolución de los mismos. Por consiguiente, parece inútil buscar las causas fundamentales de los movimientos en el mercado de divisas. Uno debería guiarse más por los efectos de esos movimientos, es decir por los movimientos de los tipos de cambio. Esta es la razón por la cual los “cambistas” se dedican esencialmente a observar las tendencias, con objeto de poder utilizarla para fines comerciales. La pasada evolución de los tipos de cambio permite, pues, prever los movimientos futuros. El instrumento principal del análisis por cuadros es la presentación, en forma de gráficos, de los movimientos de los tipos de cambio. DEVALUACIÓN Término con los siguientes significados. Disminución del tipo cambio oficial al cual una divisa es intercambiada por otra Reducción del valor de la moneda de un país en relación con las demás monedas realizada por las autoridades monetarias de un país. Modificación del cambio por una acción gubernamental que produce una reducción del valor de la moneda nacional. Es un concepto de la teoría monetaria que expresa la disminución del valor de la moneda en relación al oro(hoy dólar). Como consecuencia 6 de esta disminución del valor de la moneda de un país, las monedas extranjeras quedan revalorizadas con respecto al país que ha devaluado. Modificación del tipo de cambio oficial, que reduce el valor de la moneda nacional en relación con las monedas extranjeras y con su patrón metálico. Medida consistente en disminuir el tipo de cambio de la moneda nacional en relación con el patrón oro-dólar u otras monedas extranjeras. Las dos consecuencias más inmediatas son a) El mejoramiento de la balanza de pagos y, b) El encarecimiento de las importaciones con el objeto de disminuirlas y el abaratamiento de las exportaciones para incrementarlas. Disminución en el valor de una moneda como divisa extranjera sobre tipos de cambio fijos, ocurre cuando la tasa de paridad se fija a un nivel mas bajo. Véase apreciación, depreciación y revaluación. DIFERENCIAL A FUTURO Descuento o prima entre las tasas spot (al momento) y forward (a futuro) para una transacción cambiaria a futuro que representa el diferencial de la tasa de interés entre las dos divisas negociadas DIFERENCIAL DE TIPOS DECAMBIO Diferencia existente entre dos tipos de cambio en una transacción “swap”. DIRTY FLOAT Sistema de tipos de cambio flotantes en que todavía tiene lugar alguna intervención del gobierno. Un gobierno puede anunciar que dejará flotar a su moneda, esto es, que dejará que el valor de su moneda sea determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda en el mercado. Sin embargo, el gobierno puede permitir secretamente que su banco central intervenga en el mercado de divisas para eludir una apreciación demasiado grande de su moneda (perjudica las exportaciones) o para evitar una depreciación demasiado grande (incrementa la inflación). A esto también se le denomina una “managed float” (float dirigido). Situación que ocurre cuando a pesar que un gobierno haya anunciado que el tipo de cambio es determinado por el mercado, interviene en las transacciones de divisas para impedir apreciación excesiva de la moneda que pueda perjudicar las exportaciones, o una depreciación demasiado grande que incremente la inflación. DIVISA Término con los siguientes significados. Bajo esta denominación se incluyen todos los haberes cuyo pago se efectúa en el extranjero. En términos generales se da este nombre a toda la moneda extranjera. Es la moneda extranjera, referida a la unidad del país de que se trate. Moneda aceptada por otro país o conjunto de créditos externos recibidos en un país en forma de cheques, valores inmobiliarios o monedas extranjeras. Acreencias frente al extranjero, en –moneda extranjera y pagaderas en el extranjero (haberes en banco, cheques, efectivo). En el medio cambiario se hace referencia a los siguientes tipos de divisas. DIVISA A PLAZOS, TIPOS DE CAMBIO FUTUROS Precios de las divisas extranjeras para entregas en fechas futuras acordadas por un contrato ejecutado hoy. 7 DIVISA CONVERTIBLE Aquella que es intercambiada internacionalmente en forma libre y pueda convertirse con facilidad en otras divisas. DIVISAS EXÓTICAS Las divisas que se conocen como exóticas no se negocian con frecuencia y, por tanto, no se consideran parte de mercado internacional de divisas. DIVISA FUERTE Se da este nombre a aquellas monedas que tienen un reconocido prestigio por su estabilidad y poder económico del país emisor y que por esa causa se pueden guardar sin temor a depreciaciones o devaluaciones DIVISA FUNCIONAL La principal divisa en la que se opera una subsidiaria. Esta es la moneda en la cual una subsidiaria reporta su ingreso tal sistema de información puede implicar la conversión de diversos montos de monedas extranjeras en una moneda funcional. Las compañías matrices de los EUA convierten sus volúmenes de divisas funcionales en dólares estadounidenses. E ECONOMETRÍA Término con los siguientes significados Utilización de métodos estadísticos y matemáticos para verificar y desarrollar teorías económicas. También comprende el desarrollo de planes y la implantación de políticas basadas en hallazgos económicos. La “métrica” o medición de la economía trata de la utilización de técnicas para estimar la relación entre variables económicas-financieras. P.ej., si se parte de la teoría de que existe una relación inversa entre el paro y la inflación (de que cuando aumenta uno, disminuye el otro), la econometría toma una serie de valores simultáneos de las dos variables y, a continuación, calcula el grado de relación que existe entre ellas. Si éste es muy alto, se dice que hay una elevada correlación entre sus variables. ECONOMÍA Ciencia que se encarga del estudio y del comportamiento de las leyes, principios, teorías, políticas, y axiomas de los tres principales mercados de todo país: 1. Los mercados de productos , en los que se compran y venden bienes y servicios, los cuales que pueden ser los mercados de bienes de consumo (pan,automoviles,computadoras), de bienes de capital (maquinas-herramientas, fotocopiadoras, etc.) o de servicios (líneas aéreas, seguros, información en línea). 2. Los mercados de trabajo, en llos que se ofrecen y se aceptan puestos de trabajo y salarios. 3. Los mercados financieros enlos que se reúnen los prestamistas y los prestatarios. ECONOMÍAS DE ESCALA Cualquier tipo de producción, incluyendo los servicios financieros, en los que el costo por unidad producida disminuye a medida que aumenta el número de unidades producidas. El costo por unidad no se debe confundir con el costo total. Este último se incrementa en función de la cantidad producida, sin tomar en cuenta el comportamiento de los costos. por unidad. ECUACION DE REGRESION Relación estadísticamente calculada entre dos o mas variables. Véase ecuación de regresión múltiple. ECUACION DE REGRESION MULTIPLE Relación ajustada entre tres o más variables. Véase ecuación de regresión. EFECTIVO Término con los siguientes significados Dinero existente en las cajas de un banco u otra empresa. En el lenguaje de los Instrumentos Financieros Derivados se refiere a los títulos opcionales cuya liquidación no requiere la entrega física del valor de referencia. Tanto en títulos opcionales de compra como de venta, el monto que el emisor entrega al tenedor se calcula como una diferencia entre el precio de ejercicio y el precio corriente. EFECTO DRAGÓN El “Efecto Dragón” son las consecuencias negativas en el aspecto comercial (exportamos menos e importamos más) y en el aspecto financiero (las monedas de los países asiáticos se devalúan ante el dólar, y al tener más valor el dólar, el peso tiene menos valor) que se sienten en México y otros países debido fundamentalmente a que los países asiáticos (Hong Kong, Malasia, Tokio, Singapur e Indonesia), trasmiten la incertidumbre e inestabilidad de sus Mercados Financieros, inestabilidad que se ha generado en dichos países debido a que presentan los siguientes problemas: 1.- Los países asiáticos tienen una gran deuda nacional e internacional. 2.- Existe incertidumbre política. 3.- Se percibe un alto “riesgo país”. 4.- Los rendimientos en los mercados bursátiles están cayendo. 5.- Existe una constante devaluación de sus monedas con respecto al Dólar. E Las características económicas y financieras anteriormente mencionadas son las mismas de México en el año de 1994 ( se le llamó entonces el “efecto tequila”, por ser México un gran productor de esta bebida y por las “crudas” que provoca, y se difundió a toda América Latina.), lo cual hace pensar que en los países asiáticos se observará los mismos resultados que tuvo México años atrás en el aspecto económico y financiero. Debido a los problemas por los que han atravesado varios países asiáticos, es un hecho que durante 1998 se redujo significativamente el crecimiento económico de la región. De acuerdo al consenso de los analistas económicos, en el mes de diciembre se esperaba que después de crecer 5.0% durante 1996, la región Asia-pacífico creciera a sólo 2.6% en 1997 y 2.3% en 1998, siendo probables nuevas revisiones a la baja en el pronóstico de 1998. Esto debilitará el crecimiento de las economías desarrolladas y de todo el mundo. Ahora bien, aunque se sabe que la tasa de crecimiento de la economía mundial será menor, lo que todavía no queda tan claro es en qué medida se verá afectado el crecimiento económico mundial. EFECTO FISHER Teoría según la cual las tasas de interés nominal en cada país son iguales a las tasas de retorno real requerida para el inversionista más la compensación por la cantidad de inflación esperada. EFECTO FISHER INTERNACIONAL Teoría según la cual el tipo de cambio inmediato debe variar en una cantidad igual a la diferencia en las tasas de interés entre dos países EFECTO TEQUILA Efecto causado por la crisis financiera mexicana de diciembre 1994 sobre otros mercados financieros emergentes. EFICIENCIA DE MERCADO DE FORMA DEBIL Situación en la cual tan solo la información sobre precios o rendimientos históricos sobre un activo en particular se reflejan en los precios de mercado. (Véase mercado eficiente y eficiencia de forma semifuerte y eficiencia de forma fuerte.) EFICIENCIA DE MERCADO DE FORMA FUERTE Situación en la cual la información, incluyendo la que está disponible para el personal interno, se ve reflejada en los precios de mercado.(Véase mercado eficiente, eficiencia de forma débil y eficiencia de forma fuerte.) EFICIENCIA MARGINAL DE LA INVERSION Tasa de rendimiento que resulta de una inversión adicional o incremental. Es el rendimiento que se deriva de un incremento en el monto del capital en base a un intervalo determinado por un pequeño monto. E EL DIAGNÓSTICO FINANCIERO Es el estudio que permite identificar las fortalezas, debilidades, oportunidades y amenazas financieras de la empresa. Que son las: FORTALEZAS: Son los rubros de la empresa que generan los mejores resultados. DEBILIDADES: Son los rubros de la empresa que requieren de una mayor solidez para mejorar su eficiencia y productividad. OPORTUNIDADES: Son el conjunto de opciones existentes en el contexto externo de la empresa susceptibles de aprovecharse. AMENAZAS: Son el conjunto de riesgos que se ciernen en el entorno externo y cuya ocurrencia afectaría negativamente la operatividad de la empresa. FORTALEZAS OPORTUNIDADES Bajo apalancamiento operativo. Estructura de la deuda a largo plazo. Alta liquidez. Elevada productividad financiera. Elevada rentabilidad. Alta rotación de inventarios. Importante generación de flujos de efectivo. Significativas inversiones en moneda extranjera. Significativas ventas al contado. Altas tasas internas de retorno de las inversiones de capital. De reestructurar pasivos. De capitalizar deudas. De reestructurar el capital. De emitir acciones. De fusionarse. De asociarse. De convertir. DEBILIDADES AMENAZAS Elevada inversión en cuentas por cobrar. Elevado nivel de cuentas incobrables. Elevado costo financiero. Carencia de cobertura contra riesgos financieros. Bajo índice de reinversión de utilidades. Pobre diversificación de ingresos.. Alta apalancamiento financiero. Elevado endeudamiento en moneda extranjera. Alza en las tasas de interés internas. Alza en las tasas de interés externas. Devaluación del Dólar contra euromonedas. Devaluación del peso contra el dólar. Aumento de las cuentas incobrables por contracción de la economía. EL GRAN ESTALLIDO Momento cumbre de la desreglamentación en la Gran Bretaña en octubre de 1986 cuando se abandonaron los cargos fijos en la compraventa de valores a favor de las comisiones negociadas. Además las barreras que separaban las actividades de las diferentes clases de instituciones financieras se redujeron, permitiendo grandes posiciones de los Bancos Comerciales y mercantiles en los negocios bursátiles. E EL PRINCIPIO DE NO ARBITRAJE PARA LA FIJACIÓN DE PRECIOS DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS El teorema de paridad de tasas de interés (John Maynard Keynes, 1923) ( 1 + y* x T/360) X ( 1 + e ) = (1 + ix t 360) donde: i* = Tasa de interés externa (tasa en dólares) y = Tasa de interés interna (tasa en pesos) T = Plazo de la operación (1 + e) = Tasa de apreciación o depreciación de la moneda interna por externa (peso por dólar) 360 = Convención de días en un año. Por Intuición: ( 1 + y* x T/360) X ( 1 + e ) = (1 + ix t 360) Tasa externa en el plazo x ajuste de paridad = Tasa interna en el plazo -depreciasión- Por lo tanto existe un porcentaje de devaluación que hace al inversionista indiferente entre invertir en dólares o en pesos. Si un instrumento financiero se ofrece en el mercado con estas características presenta lo siguiente: Un valor económico igual a cero al principio de la transacción. El inversionista no puede realizar arbitrajes entre monedas, obteniendo así, un beneficio que puede considerarse como libre de riesgo. Normalmente, aún el precio de los instrumentos financieros más complejos se basa en estos pricipios. El principio de no arbitraje para la fijación de precios. Ejemplo: El mercado externo ofrece un tasa del 5.65% en dólares a plazo de 91 días. El mercado interno ofrece una tasa del 34.0% en pesos a plazo de 91 días. ¿Qué porcentaje de devaluaciónhace indiferente a un inversionista mexicano a invertir en dólares? F/S = ( 1 + e ) = ( 1 + ix T/ 360 ) 7 (1 + ¡* T/360) ... (1) 1.0707 De esta forma si el inversionista mexicano cree que se materializará una depreciación del peso respecto al dólar superior al 7.07% en un horizonte de 91 días, preferirá invertir en dólares. EMBARQUE FUTURO Convenio para el envío de productos en efectivo en una fecha futura acordada. EMISIONES DE TIPO AMERICANO Son las emisiones de títulos opcionales susceptibles de ejercerse en cualquier momento durante su vigencia EMISIONES DE TIPO EUROPEO Son las emisiones susceptibles de ejercerse solo en la fecha de vencimiento del título opcional E EMISOR En el lenguaje de los Mercados Financieros se entiende como la sociedad anónima, Casa de Bolsa o institución de crédito que contrae ante los tenedores la obligación consignada en los títulos opcionales a cambio del cobro de la prima. EMPEÑO Operación consistente en obtener dinero a préstamo de forma que el prestatario deja en manos del prestamista determinados bienes como garantía del reembolso de la suma prestada. EMPRESA Asociación científica, industrial, comercial o de otra índole creada para realizar obras materiales, negocios o proyectos de importancia, concurriendo de manera común a los gastos que origina y participando también todos los miembros de las ventajas que reporte. EMPRESAS DE FACTORAJE FINANCIERO Son organizaciones auxiliares de crédito que pueden adquirir derechos de créditos del cliente, relacionados con proveeduría de bienes y/o servicios, anticipando al excedente un porcentaje de su valor. EMPRESAS INTEGRADORAS Son empresas de servicios especializados que asocian personas físicas y morales, preferentemente de escala pequeña y mediana. Su función es la obtención de servicios especializados para las pequeñas y medianas empresas a bajo costo en aspectos Tecnológicos, de Promoción y Comercialización, Diseño, Subcontratación, Financiamiento, Actividades en Común, Aprovechamiento de Residuos Industriales y Gestiones Administrativas. EMPRÉSTITO Modalidad de préstamo cuyo importe se divide en fracciones representadas por títulos denominados cédulas u obligaciones. ENCAJE BANCARIO Porcentaje que, respecto del total de los recursos ajenos de un Banco, alcanza el efectivo en caja y el saldo de sus depósitos en el Banco de España. ENCAJE LEGAL O EXIGENCIA DE RESERVAS Es el monto que deben mantener depositados los bancos comerciales de un país en el banco central de la nación correspondiente. Generalmente, la proporción es indicada como un porcentaje de los depósitos totales de cada banco. Cabe destacar que originalmente esta tasa fue creada para asegurar la solvencia de los bancos. Sin embargo, hoy en día es utilizada por las instituciones gubernamentales para controlar la oferta monetaria y la liquidez. ENDOSO Acto por el cual se transfiere la propiedad de una letra de cambio, dando al nuevo adquiriente (o endosatario) la plena titularidad del derecho cambiario. ENDOSO EN BLANCO Es aquel que sólo lleva la firma del endosante, haciendo de la letra un documento al portador. EN EFECTIVO Término con los siguientes significados General: Artículos o bienes vendidos por un 100% de los fondos. Inversiones: Transacción que requiere que los títulos vendidos se entreguen al comprador el mismo día E ENTENDIMIENTO DEL RIESGO Un entendimiento cabal del riesgo permite que los administradores financieros puedan estar en condiciones de planear adecuadamente la forma de anticiparse a posibles resultados adversos y sus consecuencias y, de este modo, estar mejor preparados para enfrentar la incertidumbre futura sobre las variables que puedan afectar sus resultados; esto, a su vez, les permite ofrecer mejores precios por administrar el riesgo que su competencia. ENTIDAD DEPOSITARIA Nombre de la entidad financiera que custodia los títulos de un Fondo de inversión y que además ejerce funciones de vigilancia y garantía entre los partícipes. Generalmente es un banco o caja de ahorros. ENTIDADES DE FOMENTO Son intermediarios financieros no bancarios que apoyan técnica y financieramente a las micro empresas que no cuenten con suficientes garantías, y que por ello no son sujetos de crédito por parte de los intermediarios financieros tradicionales. ERARIO PÚBLICO Tesoro público de una nación, provincia o pueblo, y lugar donde se guarda. ESPECTRO DE LA RECOMPENSA DEL RIESGO Cuadro que se usa para demostrar (en un mercado de valor racional) que cuanto mas altas sean las recompensas que se espera tanto mayor será el aumento de los riesgos (calculados como desviaciones entre los resultados esperados y los obtenidos ). El lado izquierdo del espectro representa las inversiones de menores riesgos, normalmente las obligaciones gubernamentales a corto plazo. Según se mueve hacia la derecha del espectro - a través de una continuación de inversiones de acciones ordinarias – cada aumento en el rendimiento esperado también va acompañado de un aumento en el riesgo. ESPECULACIÓN (VER MERCADO DE VALORES) Término con los siguientes significados Actuación consistente en asumir conscientemente un riesgo superior al corriente con la esperanza de obtener un beneficio superior al medio que se obtiene normalmente en una operación comercial o financiera. La especulación se ejerce en torno a la compra y venta de cualquier categoría de bienes de consumo, primeras materias, títulos, valores, divisas, etc.. Acto consistente en aprovechar las alzas y las bajas de cotización de los bienes sujetos a contratación en el mercado con vistas a obtener lucro. Conjunto de operaciones bursátiles que realizan los especuladores, con la esperanza de que la cotización se incremente en un plazo de tiempo. Dícese de la toma de una posición expuesta ya sea de manera consiente o inconsciente. Empleo de fondos por un especulador. La seguridad del principal es un factor secundario respecto al aumento del capital. ESPECULACION DE EMPRESA General: Empresa especulativa que comprende la venta de bienes en el extranjero al mejor precio disponible. Inversiones: Flotación de un título por un sindicato; negocios en participación (por lo general extranjera). ESPECULACION EN EL CAMBIO EXTRANJERO Acción de tomar una posición neta de una divisa extranjera con la intención de obtener una ganancia por las fluctuaciones en las tasas de cambio. ESPECULACION EXCESIVA Situación del mercado en que la actividad es anormalmente grande causada no por la necesidad normal de los compradores y vendedores legítimos, sino por los especuladores. ESPECULACION MIXTA En el lenguaje del Mercado de Instrumentos Financieros Derivados se refiere a la compra de Opciones de compra y de venta para reducir riesgos o para obtener ganancias especulativas, con la esperanza de que las acciones suban o bajen drásticamente en relación al precio actual. Puede dar resultado pero se puede incurrir en costes de transacciones altos. E ESPECULACION REVENTA ESPECULATIVA Intento especulativo de obtener una ganancia rápida comprando un título al precio inicial de la oferta en espera de que la emisión este excesivamente suscrita y de que aumente de precio para entonces venderlos. Este tipo de reventa especulativa también puede verse en los mercados de productos básicos en lo que el especulador compra y vende cantidades iguales en un mismo día de transacciones, de manera que al finalizar el día no tenga posiciones cubiertas ni descubiertas. ESPECULADOR. (VER MERCADO DE VALORES) Especulación ESPECULAR Invertir en valores con la expectativa de hacer una utilidad en un periodo relativamente corto. EQUILIBRIO DE NASH Situación en la teoría de juegos de las expectativas de diferentes jugadores es consistente y donde dichas expectativas son confirmadas. ERROR DE REGRESION Diferencia entre el valor real de una variable y el valor predicho a partir de una ecuación de regresión. ESTADO DE INGRESOS Y EGRESOS Estado financiero que muestra los resultados de una empresa durante un período de tiempo generalmenteun trimestre o un año. Muestra, en términos de dinero todos los ingresos, costos y gastos impuestos y utilidades. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS Documento contable, de índole financiera, cuya misión es presentar esquemáticamente la procedencia de los fondos utilizados por la empresa, así como los destinos de los mismos en un período determinado de tiempo. ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Estado financiero en el que se resumen, ordenados de forma sistemática, todos los resultados netos de la empresa, tanto típicos como atípicos, obtenidos durante un cierto período de tiempo, y mediante el cual se determina el resultado global de la gestión. ESTADO DE RECURSOS Y OBLIGACIONES Estado financiero en el que se refleja la solvencia y estabilidad de la empresa, deduciendo de los datos contables su capacidad, tanto para financiar sus actividades, como para atender el pago de las obligaciones en sus vencimientos. ESTANCAMIENTO Término con los siguientes significados Detención del proceso de crecimiento. El estancamiento económico es un concepto muy próximo, aunque no identificable, al de estado estacionario o estado de madurez que alcanzaría el sistema económico capitalista a causa de las fuerzas que lastraban progresivamente su desarrollo. Tales fuerzas eran la presión demográfica, la ley de los rendimientos decrecientes y el mantenimiento de los salarios. ESTANFLACIÓN Situación económica de inflación con estancamiento. Situación económica real en la cual se manifiesta, de manera simultánea y permanente, un proceso inflacionista con unos niveles de estancamiento económico, e incluso de recesión económica. E ESTRANGULAMIENTO Obstáculo o dificultad que frena o bloquea la producción de determinados bienes y servicios impidiendo que la demanda deseada de los mismos sea atendida. ESTRAPERLO Comercio clandestino e ilegal realizado, en el ámbito del mercado negro, con aquellos artículos que, por ser de primera necesidad y debido a su escasez, están sometidos a intervención por la Administración. ESTRECHO Se aplica este término a aquellos títulos o mercados con poca liquidez y volumen de negocio, en el que pequeñas posiciones de compra o venta afectan mucho a los precios por falta de contrapartida vendedora o compradora. ESTRECHEZ DE MERCADO Un mercado es estrecho cuando el volumen de transacciones es bajo, es decir, cuando las transacciones son relativamente infrecuentes. ESTRUCTURAL Calificativo que se aplica en economía a los aspectos o fenómenos más permanentes y menos influidos por las circunstancias ambientales. EUROCLEAR Uno de los dos principales sistemas de compensación de Eurobonos en Europa EURÓCRATA Denominación con la que comúnmente se conoce al funcionario de las Comunidades Europeas. EUROCRÉDITO Préstamo o crédito concedido por un Banco o grupo de ellos de origen nacional o extranjero, en eurodólares o eurodivisas y con períodos de amortización normalmente establecidos a medio o largo plazo. EUROCHEQUE Sistema mediante el cual los viajeros en el extranjero pueden hacer efectivos sus cheques personales con un mínimo de formalidades y por una cuantía no superior al máximo garantizado en la propia tarjeta de garantía que habrán de exhibir al hacerlos efectivos. EURODEPÓSITOS Depósitos colocados fuera del país de origen de la divisa. Por ejemplo, los depósitos en eurodólares son dólares que se mantiene fuera de EU, y los depósitos en euromarcos son marcos que se mantienen fuera de Alemania. EUROMERCADO Término con los siguientes significados En el mercado de una actividad o producto en el ámbito de toda Europa Occidental. Uno de los casos en que más se utiliza este concepto es el mercado de eurodivisas. Surgieron a principios de 1950, cuando bancos de todo el mundo comenzaron a prestar y a pedir prestado en dólares; y han prosperado desde entonces, ya que escapan del control de la reglamentaciones domésticas. Comenzó debido a que las naciones de Europa Oriental querían mantener sus ingresos en dólares fuera de EU, y porque la Reserva Federal impulsó tasas de interés relativamente bajas en los bancos nacionales, básicamente por medio de la Regulación Q. Los euromercados se expandieron de manera dramática después de que en 1974 la Organización de países Exportadores de Petróleo (OPEP) elevó el precio del petróleo y, por tanto, los "petrodólares" fueron depositados a corto plazo en los euromercados con tasas de interés relativamente altas. Más tarde, el mercado de dólares asiático. A principios de 1980, se crearon los IBF (International Banking Facilities) vía EU, como un tipo de área bancaria offshore, pero en realidad, es una extensión de las actividades de euromercado, pues en él se negociaban divisas fuera de su país de origen. Mercado internacional en el cual se negocian haberes y acreencias en monedas, fuera del territorio nacional del áís de origen de estas últimas. E EUROMERCADO DE CAPITALES Euromercado para los emprestitos internacionales a largo plazo (euroemisiones) EUROMERCADO DEL CRÉDITO Euromercado para los créditos a plazo medio. EUROMERCADO MONETARIO Mercado Monetario internacional en las plazas financieras más importantes de Europa Occidental, con centro de gravedad en Londres y Luxemburgo, que existen paralelamente a los mercados monetarios nacionales. EVASIÓN DE CAPITALES Exportación ilegal de capital al extranjero burlando la legislación monetaria de un país. Su objetivo es la ocultación fiscal. EVENTOS DE INCUMPLIMIENTO (VÉASE MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS) Evento de índole macroeconómico y financiero que implica un problema de crédito y por lo tanto dificulta el hacer frente a sus obligaciones ante sus acredores. EVENTOS DE TERMINACIÓN (VÉASE MERCADO DE VALORES) Cualquier evento, distinto de los que son indicativos de problemas de aspecto macroeconómico y financiero y que da como consecuencia la terminación automática de un contrato. EVENTOS EXTRAORDINARIOS (VÉASE EL MERCADO DE VALORES) Es la suspensión de la cotización de los activos financieros que se negocian en los Mercados Financieros como consecuencia de eventos fuera de la operación diaria y el comportamiento normal de los mercados. EVOLUCION DE LAS FINANZAS A principios de siglo eran consideradas como parte de la economía. En los años 20’s el desarrollo tecnológico y la aparición de nuevas industrias centró la atención en el financiamiento externo, más que en una administración interna. La depresión de los años 30’s obligo a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservación de la liquidez, quiebras, liquidaciones y reorganizaciones Durante la década de 1940 hasta principios de 1950, las finanzas siguieron el enfoque tradicional de la década anterior. Analizaban a la empresa desde el exterior, sin poner mayor énfasis en la toma de decisiones dentro de la misma. A mediados de los años 50’s desempeñaron un papel muy importante tanto el presupuesto de capital como las consideraciones relacionadas al mismo. A partir de esta década, sistemas complejos de información brindaron al administrador financiero herramientas con las cuales pudiera tomar decisiones correctas. En la década de 1960 tiene lugar un importante acontecimiento: el desarrollo de la teoría del portafolio, así como su aplicación a la administración financiera. La Teoría de Portafolios fue presentada por primera vez por Markowitz en 1952. En su parte fundamental menciona que el riesgo de un activo individual no se debe juzgar sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento esperado, sino en relación a su contribución marginal al riesgo global de un portafolio de activos. Según el grado de correlación del activo con respecto a los demás, será el riesgo del mismo. E En la década de los 70´s Black y Scholes formularon el modelo de fijación de precios de opciones para la evaluación de los derechos financieros. Se centro la atención en las imperfecciones del mercado al juzgar la selección de activos realizada por la empresa, el financiamiento y los dividendos.En la década de 1980, se dieron grandes avances intelectuales en la valuación de las empresas. La información económica permitió lograr un mayor entendimiento del comportamiento de los documentos financieros en el mercado. En los años 90’s las Finanzas, han tenido una función estratégica en las empresas. Las Finanzas se han convertido en una parte medular de la generación de la riqueza. A medida que los mercados financieros internacionales se integran, las finanzas se enfocan a la búsqueda de las mejores oportunidades tanto dentro como fuera de sus fronteras. Las Finanzas han evolucionado de un estudio descriptivo que fueron en sus orígenes, a la inclusión de análisis y teorías normativas. Su campo de interés ha dejado de situarse en el análisis externo de la empresa, para concentrarse en mayor medida en la toma de decisiones de la empresa. EVOLUCION DE LAS HERRAMIENTAS DE ADMINISTRACION DE RIESGOS 1972 Futuros sobre divisas 1973 Opciones sobre acciones 1975 Futuros sobre T-bonds 1981 Swaps sobre divisas 1982 Swaps sobre tasas de interés; Futuros sobre T notes; Futuros sobre eurodólares; Futuros sobre índices accionarios; Opciones sobre futuros de T-bonds; Opciones sobre divisas listadas en bolsa 1983 Opciones sobre índices accionarios; Opciones sobre futuros de T-notes; Opciones sobre futuros de divisas; 1985 Opciones sobre futuros de índices accionarios; Caps y Floors de tasas de interés 1987 Opciones sobre eurodólares; Swapciones 1989 Opciones compuestas OTC; Opciones promedio OTC 1990 Futuros sobre swaps de tasas de interés; Opciones quanto 1990 1991 Swaps de índices accionarios 1993 Swaps diferenciados 1994 Captions; Opciones FLEX listadas en bolsa. Opciones sobre créditos incumplidos EXCEDENTE DE LA APORTACIÓN INICIAL MÍNIMA En el lenguaje de los Instrumentos Financieros derivados se refiere a la diferencia entre la aportación solicitada al Cliente por el Socio Liquidador y la Aportación Inicial Mínima solicitada al Socio Liquidador por la Cámara de Compensación, que administra el Socio Liquidador correspondiente. EXIGENCIA DE RESERVAS Un monto de dinero (por lo general un porcentaje de los depósitos comerciales) que en la mayor parte de países se exige que mantengan los bancos comerciales en forma de depósitos en el banco central. Originariamente, estas exigencias fueron diseñadas para proteger la solvencia de los bancos; hoy en día, los bancos centrales ajustan o manejan estas exigencias, en gran medida, como un sistema para influir sobre la oferta monetaria y sobre la liquidez del sistema bancario en su conjunto, esto es, sobre su capacidad para conceder préstamos. EXPECTATIVAS Actitudes o creencias sobre la naturaleza de los acontecimientos futuros. Perspectivas u opiniones sobre la evolución futura de unos títulos, empresa o mercado. EXPECTATIVAS RACIONALES Teoría de pronóstico económico con aplicación al pronóstico bursátil que afirma que el resultado futuro depende de lo que la generalidad del mercado calcula que ocurrirá en este futuro. E EXPERTO O ANALISTA TÉCNICO Persona que estudia todos los factores relacionados con la oferta y demanda real de las acciones. Los principales instrumentos para un experto son los cuadros de acciones y los diferentes indicadores técnicos. EXPERTO BURSÁTIL Persona que tiene un especial conocimiento de la Bolsa de valores y de sus expectativas. EXPOSICION CAMBIARIA En la jerga del cambista se refiere a el montante en que los movimientos de entrada en una moneda determinada son más pequeños o más grandes que los movimientos de salida en esa moneda. (Véase posición de cambio neta.) EXTRABURSATIL Término aplicado a la operación de un instrumento financiero que no se lleva a cabo en un mercado organizado, o al instrumento mismo. F FACTOR Parte de los parámetros de capital bancario adoptados por la Reserva Federal en 1989. En el caso de los swaps y de otras posiciones que no se registran en estados financieros, es un porcentaje del principal de referencia. FACTOR DE DESCUENTO Tasa utilizada para derivar el valor presente neto de una suma de dinero a pagarse en una fecha futura. FACTOR DE RIESGO Los factores de riesgo son los elementos que influyen en el nivel de las tasas y el nivel de volatilidad en los Mercados Financieros. En los Mercados de dinero pueden ser la demanda y la oferta, la política monetaria, inflación y el mismo tipo de cambio. FACTORES QUE PUEDEN SER CONSIDERADOS COMO RESPONSABLES DEL CRECIMIENTO DE LOS MERCADOS DE DERIVADOS *Volatilidad creciente en una economía globalizada *Cambios tecnológicos *Acontecimientos políticos FACTORAJE Servicio de cobranza de créditos. Una compañía vende sus cuentas por cobrará a un factor, algunas veces a una subsidiaria de un banco, a descuento. De este modo, la empresa de factoraje cobra los fondos que se deben y obtiene sus ganancias mediante el descuento. La compañía que vende su deuda se beneficia con un mejor flujo de efectivo. De igual forma, una firma de factoraje puede ofrecer financiamiento a corto plazo. FACTURACIÓN Ventas totales que realiza una determinada empresa durante un periodo de tiempo, deducidos los impuestos directos sobre las mismas (como el IVA en el caso de México). FASB La Financial Accounting Standards Board, es una agencia independiente, responsable de elaborar los principios de contabilidad generalmente aceptados en U.S.A. FC Capital fijo, contrato de futuros. FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) Institución federal norteamericana que asegura los depósitos de las personas hasta cien mil dólares. En los últimos años, la fecha de expiración ha sido designada como el sábado inmediatamente siguiente al tercer viernes del mes de expiración. Fecha en la que vence una opción. FECHA DE LIQUIDACIÓN Fecha en la cual el dinero o los valores deben ser entregados una vez que estos valores se han comprado o vendido (cinco días hábiles después de la fecha de negociación). FECHA DE NEGOCIACIÓN Fecha en la cual tiene lugar una transacción. Cinco días hábiles más tarde es la fecha de liquidación. FECHA DE PROLONGACION El final de un periodo de interés en un préstamo con plazo a tipo variable. FECHA DE REDEFINICIÓN Fecha programada para los ajustes de la tasa flotante de interés en los swaps y otros instrumentos de tasa flotante. F FECHA DE REGISTRO Fecha en que una persona debe registrarse como accionista en los libros de las acciones de una compañía para poder recibir los dividendos que se declaren o, entre otras cosas, votar en los asuntos de la compañía. FECHA DE VALOR Fecha en la cual se va a recibir una divisa. Véase fecha de vencimiento. FECHA DE VALOR BANCABLE Día laborable normal en el que se puede hacer una pago para liquidar una transacción en el mercado de dinero. Una fecha valor bancable para una transacción de cambio debe ser un día laboral en los países correspondientes a ambas monedas implicadas en la transacción. FECHA DE VALOR COMPENSADA Día en el que se supone se han de consumar los dos elementos o acciones del contrato de cambio. Por el contrario, un contrato con fecha valor no compensadas, requiere la entrega de una moneda en un día distinto del día en que se entrega la otra. En esta última transacción, la parte que recibe la entrega en primer lugar puede eludir cualquier riesgo neto en el momento de la liquidación y puede obtener posiblemente beneficios adicionales del importe disponible que resulta del hecho de recibir e invertir una moneda un día o más antes de pagar o de entregar la otra. FECHA DE VENCIMIENTO Término con los siguientes significados Fecha de expiración de un bono, opción o contrato a plazo. Ultimo día en el cual se puede ejercer una opción dentro del contrato. Ultimo día de operaciones para un contrato de futuros. Fecha en que vence un contrato, efecto, crédito, etc.. En los mercados de futuros, es el día en que finalizan los contratos referidos a esa fecha. Estas fechas coinciden siempre con los terceros viernes de los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre, o el día hábil inmediato anterior si ese
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