Administração de Passivos Correntes

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CAPÍTULO 15 Administración de pasivos corrientes 603
menor riesgo. Esta estrategia debería contribuir positivamente a la meta de la com-
pañía de incrementar al máximo el precio de las acciones.
REVISIÓN DE LOS OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Examinar las cuentas por pagar, los principales componentes de los términos
de crédito y los procedimientos para analizar estos últimos. La principal fuente
espontánea de financiamiento a corto plazo son las cuentas por pagar. Constituyen la
fuente más importante de fondos a corto plazo. Los términos del crédito difieren en
relación con el periodo de crédito, el descuento por pago de contado, el periodo del
descuento por pago de contado y el inicio del periodo de crédito. Los descuentos por
pago de contado deben rechazarse solo cuando una compañía que requiere fondos 
a corto plazo tendría que pagar una tasa de interés sobre los préstamos mayor que el
costo de renunciar al descuento por pago de contado.
Comprender los efectos de diferir los pagos de las cuentas por pagar sobre el
costo de estas, y el uso de deudas acumuladas. Diferir el pago de las cuentas por
pagar puede reducir el costo de renunciar a un descuento por pago de contado. Las
deudas acumuladas, generadas principalmente por las obligaciones salariales y fis-
cales, están prácticamente libres de intereses.
Describir las tasas de interés y los tipos básicos de las fuentes bancarias de
préstamos a corto plazo sin garantía. Los bancos son la fuente primordial de prés-
tamos a corto plazo sin garantía para las organizaciones. La tasa de interés sobre
estos préstamos, que puede ser fija o flotante, se vincula con la tasa de interés prefe-
rencial por medio de una prima de riesgo. Se evalúa usando la tasa efectiva anual. El
pago al vencimiento o por adelantado afecta la tasa de interés. Los préstamos ban-
carios pueden tomar la forma de un pagaré de pago único, una línea de crédito o un
contrato de crédito continuo (o revolvente).
Analizar las características básicas del papel comercial y los aspectos clave
de los préstamos internacionales a corto plazo. El papel comercial es un pagaré sin
garantía que emiten las empresas con una alta capacidad crediticia. Las ventas y las
compras internacionales exponen a las empresas al riesgo cambiario. Estas transac-
ciones son de mayor monto y tienen plazos de vencimiento más prolongados que las
transacciones nacionales; pueden financiarse mediante una carta de crédito, solici-
tando préstamos en el mercado local, o a través de préstamos denominados en
dólares otorgados por los bancos internacionales. En las transacciones entre sub-
sidiarias, se usa la “compensación” para disminuir al mínimo las comisiones por
tipo de cambio y otros costos de la transacción.
Explicar las características de los préstamos a corto plazo con garantía y el
uso de las cuentas por cobrar como colateral de los préstamos a corto plazo. Los
préstamos a corto plazo con garantía son aquellos por los que el prestamista
requiere un colateral (generalmente activos corrientes como cuentas por cobrar o
inventario). El prestamista otorga en préstamo solo un porcentaje del valor en libros
del colateral aceptable. Estos préstamos son más costosos que los préstamos sin
garantía. Los bancos comerciales y las empresas financieras comerciales realizan
préstamos a corto plazo con garantía. Tanto la garantía como el factoraje implican
el uso de las cuentas por cobrar para obtener los fondos a corto plazo necesarios.
Describir las diversas formas de utilizar el inventario como colateral de prés-
tamos a corto plazo. El inventario se usa como colateral de préstamos a corto plazo
en las modalidades de garantía flotante, contratos contra recibo de fideicomiso o
préstamos con certificado de depósito (recibo de almacén).
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604 PARTE 7 Decisiones financieras a corto plazo
Problema de autoevaluación (Solución en el apéndice)
AE15.1 Decisiones sobre el descuento por pago de contado La siguiente tabla presenta las
condiciones de crédito de tres proveedores. (Nota: Considere un año de 365 días).
OA 2OA 1
Proveedor Condiciones de crédito
X 1/10, 55 netos, FDM
Y 2/10, 30 netos, FDM
Z 2/20, 60 netos, FDM
a) Determine el costo aproximado de renunciar al descuento por pago de contado de
cada proveedor.
b) Suponga que la empresa necesita financiamiento a corto plazo e indique si sería mejor
renunciar al descuento por pago de contado o aprovechar el descuento y solicitar un
préstamo bancario a una tasa de interés anual del 15%. Evalúe a cada proveedor por
separado con los resultados que obtuvo en el inciso a).
c) ¿Qué efecto, si lo hubiere, produciría el hecho de que la compañía pudiera diferir 
20 días el pago de sus cuentas por pagar (solo el periodo neto) al proveedor Z, en la
respuesta que dio en el inciso b) en relación con este proveedor?
Ejercicios de preparación Todos los problemas se encuentran en .
E15.1 Lyman Nurseries compró semillas el 12 de enero a un costo de $25,000 con condiciones
3/15, 30 netos, FDM. ¿Cuánto pagará la empresa si acepta el descuento por pago de con-
tado? ¿Cuál es el costo aproximado de renunciar al descuento por pago de contado
usando la fórmula simplificada?
E15.2 Cleaner’s, Inc., está cambiando la frecuencia de pago a sus empleados; ahora les pagará
cada dos semanas, en lugar de hacerlo semanalmente y, por lo tanto, se “saltará” el pago
de una semana. La empresa tiene 25 empleados que trabajan 60 horas a la semana y
ganan un salario promedio de $12.50 por hora. Si usamos una tasa de interés del 10%,
¿cuánto ahorrará este cambio a la empresa anualmente?
E15.3 Jasmine Scents recibió dos propuestas alternativas de financiamiento a corto plazo.
Ambas ofertas son préstamos de $15,000 durante un año. La primera oferta es un prés-
tamo con descuento a una tasa de interés del 8%; en la segunda oferta el interés se paga
al vencimiento a una tasa de interés establecida del 9%. Calcule las tasas efectivas
anuales de cada préstamo e indique cuál de las ofertas ofrece las mejores condiciones.
E15.4 Jackson Industries solicitó en préstamo $125,000 en el marco de un contrato de línea de
crédito. Aunque la empresa mantiene normalmente un saldo en su cuenta de cheques 
de $15,000 en el banco prestamista, esta línea de crédito requiere un saldo de compen-
sación del 20%. La tasa de interés establecida sobre los fondos prestados es del 10%.
¿Cuál es la tasa de interés efectiva anual sobre la línea de crédito?
E15.5 Horizon Telecom vendió $300,000 de papel comercial a 120 días por $298,000. ¿Cuál es
el monto en dólares del interés pagado sobre el papel comercial? ¿Cuál es la tasa efectiva
a 120 días del papel?
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CAPÍTULO 15 Administración de pasivos corrientes 605
Descuento por Periodo del descuento Periodo de Inicio del periodo
pago de contado por pago de contado crédito de crédito
1% 15 días 45 días fecha de la factura
2 10 30 fin de mes
2 7 28 fecha de la factura
1 10 60 fin de mes
Problemas Todos los problemas se encuentran en .
P15.1 Fechas de pago Determine cuándo una empresa debe pagar por las compras que realizó,
cuyas facturas están fechadas el 25 de noviembre, en cada una de las siguientes condi-
ciones de crédito.
a) 30 netos, fecha de factura.
b) 30 netos, FDM.
c) 45 netos, fecha de factura.
d) 60 netos, FDM.
P15.2 Costo de renunciar a descuentos por pago de contado Determine el costo de renunciar a
los descuentos por pago de contado en cada una de las siguientes condiciones de venta.
(Nota: Considere un año de 365 días).
a) 2/10, 30 netos.
b) 1/10, 30 netos.
c) 2/10, 45 netos.
d) 3/10, 45 netos.
e) 1/10, 60 netos.
f) 3/10, 30 netos.
g) 4/10, 180 netos.
P15.3 Condiciones de crédito Las compras realizadas a crédito se vencen por completo al final
del periodo de facturación. Muchas empresas extienden un descuento por pago de con-
tado para pagos efectuados en la primera parte del periodo de facturación. La factura
original contiene un tipo de notación abreviada que explica las condiciones de crédito
quese aplican. (Nota: Suponga un año de 365 días).
a) Escriba la expresión abreviada de las siguientes condiciones de crédito:
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b) Para cada una de las series de condiciones de crédito del inciso a), calcule el número
de días hasta que el pago total se venza para facturas con fecha del 12 de marzo.
c) Para cada una de las series de condiciones de crédito, calcule el costo de renunciar al
descuento por pago de contado.
d) Si el costo del financiamiento a corto plazo de la empresa es del 8%, ¿qué recomen-
daría acerca de aceptar o rechazar el descuento en cada caso?
P15.4 Descuento por pago de contado versus préstamo Erica Stone trabaja en un departa-
mento de cuentas por pagar. Ha intentado convencer a su jefe de que acepte el descuento
con los términos de crédito 3/10, 45 netos, que ofrece la mayoría de los proveedores,
pero su jefe argumenta que renunciar al descuento del 3% es menos costoso que un prés-
tamo a corto plazo al 14%. Demuestre quién está equivocado y quién tiene razón. (Nota:
Considere un año de 365 días).
Problema de finanzas personales
P15.5 Solicitar un crédito o pagar en efectivo un activo Bob y Carol Gibbs están por mudarse
a su primer apartamento. Visitaron Furniture R’Us para buscar un juego de comedor. Los
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606 PARTE 7 Decisiones financieras a corto plazo
comedores normalmente son los muebles domésticos más costosos de la casa, y las
tiendas ofrecen convenios de financiamiento a los clientes. Bob y Carol tienen dinero en
efectivo para pagar el mobiliario, pero agotarían totalmente sus ahorros, de modo que
quieren revisar sus opciones.
El conjunto del comedor cuesta $3,000, y Furniture R’Us ofrece un plan de finan-
ciamiento que les permitiría: 1. adelantar el 10% y financiar el saldo al 4% de interés
anual durante 24 meses, o 2. recibir un descuento inmediato de $200 en efectivo,
pagando así solo $2,800 en efectivo para comprar el mobiliario.
Bob y Carol ganan actualmente el 5.2% de interés anual sobre sus ahorros.
a) Calcule el pago inicial del préstamo con la primera opción.
b) Calcule el pago mensual del préstamo disponible. (Sugerencia: Considere el préstamo
actual como anualidad y determine el pago mensual).
c) Calcule el desembolso de efectivo inicial de la opción de compra en efectivo.
d) Suponiendo que ganan una tasa de interés simple del 5.2% sobre sus ahorros, ¿cuál será
el costo del rechazo del financiamiento (costo de oportunidad) durante los 2 años si
pagan en efectivo?
e) Cuál es el costo de la opción de pago en efectivo al final de los dos años?
f) ¿Deberían elegir la alternativa de financiamiento o la alternativa de pago en efectivo?
P15.6 Decisiones sobre descuentos por pago de contado Prairie Manufacturing tiene cuatro
proveedores potenciales, los cuales ofrecen diferentes términos de crédito. Con excepción
de estas diferencias de crédito, sus productos y servicios son prácticamente iguales. Las
condiciones de crédito que ofrecen estos proveedores se presentan en la siguiente tabla.
(Nota: Considere un año de 365 días).
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Proveedor Condiciones de crédito
J 1/10, 30 netos, FDM
K 2/20, 80 netos, FDM
L 1/20, 60 netos, FDM
M 3/10, 55 netos, FDM
a) Calcule el costo aproximado de renunciar al descuento por pago de contado de cada
proveedor.
b) Si la empresa necesita fondos a corto plazo, los cuales están actualmente disponibles
en su banco comercial al 16%, y si cada uno de los proveedores se evalúa por sepa-
rado, ¿a cuál de los descuentos por pago en efectivo de los proveedores, si acaso,
debería renunciar la empresa? Explique por qué.
c) ¿Qué efecto, si lo hubiere, produciría el hecho de que la empresa pudiera diferir 30
días el pago de sus cuentas por pagar (solo el periodo neto) al proveedor M en la
respuesta que dio en el inciso b) en relación con este proveedor?
P15.7 Cambios en el ciclo de pago Después de aceptar el puesto de director general y presidente
de Reeves Machinery, Frank Cheney cambió el día de pago semanal de la empresa de lunes
en la tarde al siguiente viernes por la tarde. La nómina semanal de la empresa era de $10
millones y el costo de los fondos a corto plazo era del 13%. Si el efecto de este cambio era
retrasar una semana el pago de cheques, ¿qué ahorro anual, si lo hay, se obtuvo?
P15.8 Fuentes de financiamiento espontáneas, deudas acumuladas Cuando Tallman
Haberdashery, Inc., se fusionó con Meyers Men’s Suits, Inc., el periodo de pago de los
empleados de Tallman cambió de semanal a quincenal. La nómina semanal de Tallman
ascendía a $750,000. El costo de los fondos de las empresas en conjunto es del 11%. ¿Qué
ahorro anual, si acaso hubiera alguno, se obtuvo con este cambio en el periodo de pago?
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