Administração Financeira: Responsabilidades e Metas

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CAPITULO I 
ENTENDER EL ROL QUE CUMPLE LA ADMINISTRACION FINANCIERA 
Aumentar la riqueza de los accionistas es la razón básica de cada movimiento que 
hacemos 
 -Robert Goizueta 
 Ex-Director ejecutivo de Coca-Cola Company 
 
Básicamente la Administración Financiera (que en lo posterior denominaremos AF por 
motivos de abreviación) se fundamenta en tres grandes responsabilidades: ADQUISICION, 
FINANCIAMIENTO Y ADMINISTRACION de bienes con alguna meta global. A su vez estas 
responsabilidades generan tres áreas indispensables para la AF, las cuales son: 
DECISIONES DE INVERSION, FINANCIAMIENTO Y ADMINISTRACION de bienes. 
Primeramente, el área de DECISION INVERSION inicia con una fijación de la cantidad total 
de bienes necesarios para la compañía, en otras palabras, el tamaño de la empresa que se 
fundará. Por otro lado, también debe considerar aspectos como el caso de la 
DESINVERSION (despojo de una porción de la compañía o de la empresa en su totalidad). 
Seguidamente, el área de DECISION FINANCIERA, se encarga de determinar el tipo de 
financiamiento empleado y la combinación de distintos tipos de financiamientos, 
inminentemente este factor marca la diferencia. Dentro de esta área se contempla el 
aspecto de la política de dividendos, la cual debe verse como parte integral de la decisión 
financiera de la compañía (Retener una mayor cantidad de las utilidades actuales en la 
empresa significa que habrá menos dinero disponible para los pagos de dividendos 
actuales). Además, esta área debe entender la mecánica para obtener un préstamo a corto 
plazo, realizar un acuerdo de largo plazo de arrendamiento. o probablemente negociar una 
venta de bonos o acciones. 
Finalmente, el área de DECISION DE ADMINISTRACION DE BIENES es responsable de 
ocuparse más de los activos corrientes o circulantes que de los activos fijos, una vez 
adquirido los bienes y posteriormente haber sido financiado. 
LA META DE LA COMPÁÑIA 
La empresa debe de maximizar la riqueza de los dueños actuales, la riqueza se representa 
mediante el precio unitario de mercado de las acciones comunes de la empresa, que a la 
vez es el reflejo de las decisiones de inversión, financiamiento y administración de bienes 
de la compañía. El precio de las acciones es proporcional al éxito de la empresa. 
 
¿Cómo se crea valor en una compañía? 
Algunas administraciones emiten acciones y usan los fondos para invertir en bonos tesoro 
(Obligaciones de tesoro de E.E.U.U), sin embargo esto trae como consecuencia una 
disminución de utilidades / acción. Por consiguiente, maximizar las utilidades por acción, 
con frecuencia se considera una inversión mejorada de la maximización de la ganancia. 
No obstante, maximizar las utilidades por acción no especifica el momento o la duración del 
rendimiento esperado sobre la inversión (riesgo). Por ello, en nuestro análisis se debe 
tomar en cuenta el patrón de tiempos de rendimientos. 
A manera de acotación con respecto a la importancia del riesgo, dos compañías pueden 
tener el mismo ingreso esperado por acción, pero si el flujo de utilidades de una está sujeto 
a un riesgo considerablemente mayor que el de la otra, el precio de mercado de sus 
acciones puede ser menor. 
Si el único objetivo de la compañía fuera maximizar las utilidades por acción, la empresa 
nunca pagaría dividendos. En la medida que el pago de dividendos pueda afectar el valor de 
la acción, la maximización de la ganancia por acción no será un objetivo satisfactorio por sí 
mismo. 
Otro factor importante es el desempeño de la administración a nombre de sus accionistas, 
el precio de mercado sirve como barómetro para el desempeño de la administración en el 
negocio. 
¿Tenemos problemas en estos casos? 
Podemos separar 2 grupos importantes en las compañías: Dueños o accionistas (llamados 
principales) y la administración de la compañía (agentes). En algunas Corporaciones, se 
crea la situación en la que la administración tal vez actúe guiada para sus propios intereses 
y no por los de los accionistas. Por lo general, los accionistas delegan a la administración la 
autoridad para la toma de decisiones y para asegurarse de que la administración tome 
decisiones óptimas entregan incentivos (opciones y privilegios) y los supervisan. Sin 
embargo, pasaron bastantes años para que esta situación de supervisión a la administración 
sea sumamente cuidadosa hasta que se creó la Ley de Sarbanes-Oxley en 2002 por la 
Comisión de Supervisión Contable de las Empresas Públicas, la cual se refiere entre otros 
aspectos a la gobernanza corporativa, auditoría y contabilidad, remuneración de ejecutivos 
y la divulgación mejorada y oportuna de la información de las corporaciones. Esta ley 
genera en los dueños y accionistas una protección, seguridad contra los fraudes 
corporativos y contable y los informa de malos manejos administrativos. 
Sumado a ello, se tiene la idea que la verdadera supervisión no viene de los propietarios 
sino del mercado de trabajo administrativo, de esta forma si el mercado de trabajo 
administrativo es competitivo tanto dentro como fuera de la empresa, tenderá a disciplinar 
a los administradores. 
Probablemente un valor más importante 
Con el trascurrir de los años, las compañías se dieron cuenta de que maximizar la riqueza 
de los accionistas no era el único aspecto a considerar, sino factores como: protección al 
consumidor, mejor trato al recurso humano, cuidado del medio ambiente, ahorro de energía, 
etc. 
Es así que nace la RESPONSABILIDAD SOCIAL CORPORATIVA, que a partir de ahora 
llamaremos RSC, basada en la sustentabilidad (cumplir las necesidades del presente sin 
comprometer la capacidad de las generaciones futuras para satisfacer sus necesidades), 
descubriendo en muchos casos las utilidades potenciales de la RSC. 
Ya no se trata sólo hacer lo correcto, la sustentabilidad puede afectar la reputación de una 
compañía, la marca y la rentabilidad a largo plazo. Ahora ellas (compañías), entienden que 
las fallas en áreas no financieras pueden tener un efecto sustancial en el valor para los 
accionistas. 
Finalmente se puede decir que para generar valor se requiere: Metas sociales, 
sustentabilidad ambiental y eficiencia económica. 
GOBERNANZA CORPORATIVA 
Ejemplo, puede variar dependiendo de la estructura corporativa 
1. Accionistas: Eligen el consejo directivo 
2. Consejo Directivo: Nexo entre Accionistas y Ejecutivos de Alta dirección. La acción 
negligente de la compañía sería su responsabilidad. Asesoran al Director ejecutivo y 
otros ejecutivos de alto rango. 
Sus funciones son: Contratar, despedir y establecer remuneraciones para el director 
ejecutivo. Además revisa y aprueba la estrategia, las inversiones significativas y 
adquisiciones, vigila los planes de operación, presupuestos de capital y los informes 
de compañía para los accionistas. 
3. Ejecutivos de Alta Dirección (Administradores): Encabezado por el Director 
Ejecutivo y como sub administraciones se tiene a: Vicepresidente ejecutivo 
operativo, vicepresidente ejecutivo finanzas, vicepresidente ejecutivo marketing. 
El vicepresidente ejecutivo de finanzas o también llamado Director financiero tiene 
a su disposición dos vicepresidencias: Vicepresidente de tesorería y contralor. 
En algunos casos como en E.E.U.U el papel del Director Ejecutivo es el mismo que el que 
cumple el presidente ejecutivo. En otros caso como en Gran Bretaña, se separan los roles 
en Presidente Ejecutivo y Director Ejecutivo (dicho sea de paso se está volviendo una 
tendencia). 
La responsabilidad del Contralor primordialmente son contables y la responsabilidad del 
tesorero caen dentro de las áreas de decisión que más se asocian a la AF. 
PREGUNTAS 
1. ¿Si todas las compañías tuvieran el objetivo de maximizar la riqueza de los 
accionistas? ¿La gente tendería a estar en mejores o peores condiciones? 
 
Haciendo un breve análisis a los relacionados en lacompañía: 
- Administración de la compañía: Probablemente la administración tendría graves 
problemas para administrar la compañía, porque las utilidades de la empresa se 
reducirían e inclusive no contemplarían la posibilidad de reinvertir los fondos, lo 
cual no le permitiría hacer rentable el negocio en el largo plazo. Es adecuado 
hacer una equilibrada política de dividendos. Finalmente estarían en peores 
condiciones 
- Accionistas: Obviamente en mejores condiciones 
- RSC: Si no se consideran aspectos como la sustentabilidad, gestión del recurso 
humano en la compañía y otros, probablemente bastantes personas tenderían a 
estar en peores condiciones. 
Finalmente un grupo mayor a excepción de los accionistas estarían en peores 
condiciones y la compañía tendría problemas a largo plazo: 1) Para ser rentable 2) 
Para ser sustentable. 
2. Diferencie maximizar utilidades y maximizar la riqueza. 
 
Maximizar la riqueza está relacionado directamente por el precio de la acción, 
sabemos que el precio de la acción está influenciado por la emisión de acciones, el 
desempeño de la administración, el mercado, la marca y reputación de la empresa 
que puede ser afectada por una inadecuada RSC. 
 
Además la riqueza involucra además el concepto del rendimiento en el tiempo 
(riesgo). 
 
Maximizar las utilidades por acción está relacionado directamente por la política de 
dividendos. Mayores utilidades a los accionistas por lo tanto menos capacidad de 
reinversión en la empresa y viceversa. 
 
3. La meta de cero ganancias por un periodo de 3 a 5 años. ¿Es algún caso real con el 
objetivo de maximizar riqueza? 
Sí, porque hay empresas que tienen como plazo de 3 a 5 años o más de espera para 
empezar a recuperar su inversión, es el caso de las inversiones mineras, las cuales 
toman como 3 años a más la preparación de la mina para su posterior explotación, 
siempre y cuando sea estudiado el riesgo, el periodo de retorno de capital y el flujo 
de utilidades anuales. Por lo general el periodo de recuperación de inversión en 
actividades mineras es rápido, lo cual estaría acorde con el objetivo. 
4. Durante la última década se han impuesto regulaciones ambientales, de contratación 
y de otro tipo sobre los negocios. En vista de esto, ¿La maximización de la riqueza 
de los accionistas es aún un objetivo realista? 
Efectivamente es realista y se ha comprobado que a medida que la empresa es más 
responsable socialmente se hace más competitiva en el mercado y por lo cual 
aumenta el valor de la misma. Dicho de otra manera, muchas empresas para 
maximizar su riqueza compiten para ser más responsables mediante el cumplimiento 
de normas, leyes, regulaciones que amparan y protegen a las comunidades, 
empleados y medio ambiente. Ser RSC es un vehículo para maximizar la riqueza de 
los accionistas y ellos deberían de tomarlo de esa manera. 
 
5. ¿Cómo inversionista piensa que se paga demasiado a algunos administradores? 
Precisamente para ello se creó La Ley de Sarbanes- Oxley para proteger a los 
inversionistas de un mal desempeño de los administradores y evitar los pagos de 
salarios exorbitantes. Si el salario está dentro de lo permitido según dicha ley. No 
habría algún problema, de la misma manera en la administración de la empresa sea 
realizada de manera adecuada. Ya depende de los accionistas fuera del salario 
otorgar privilegios a altos ejecutivos por sus resultados óptimos. La administración 
hace un buen trabajo según mi perspectiva justifica su salario, sin embargo si la 
administración hace un trabajo fuera de lo común y que haga que la empresa sea 
competitiva y diferente a las demás, merecen bonos o privilegios. 
6. Compare Funciones del tesorero y el contralor de la empresa 
 
Tesorero: 
Maneja presupuesto de capital, efectivo, banca comercial y las relaciones bancarias 
comerciales; Maneja el crédito, paga dividendos y recompra acciones; realiza el 
análisis financiero y planeación; se encarga de las relaciones de los inversionistas; 
maneja el riesgo/seguro; realiza el análisis de fusiones y adquisiciones; maneja las 
pensiones; realiza el análisis y planeación de impuestos. 
 
Contralor: 
Contabilidad de costos, maneja costos, procesa datos, maneja el libro mayor, 
informes al gobierno, control interno, prepara presupuesto, prepara estados 
financieros y pronósticos. 
 
Fuente: Fundamentos de AF (13era edición) – James C. Van Horne y John M, Wachowicz 
Analizado por Roberto Delgado Alemán