V Renta Variable - Pauta

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EJERCICIOS ADICIONALES 
Renta Variable 
Teoría de Inversiones 
 
Profesor: Juan Sotes Paladino 
 
Pregunta 1 (BKM, #17.2) 
Si cree que el peso mexicano se depreciará más dramáticamente que lo que creen otros 
inversores, ¿cuál será su postura sobre las inversiones en acciones de productores de 
automóviles de México? 
 
Respuesta: 
Un peso mexicano que se deprecia hace que los automóviles importados sean más caros y los 
automóviles mexicano menos costosos para los consumidores extranjeros. Esto debería 
beneficiar a la industria automotriz de México. 
 
Pregunta 2 (BKM, #18.8) 
a. Las acciones tecnológicas actualmente ofrecen una tasa de rendimiento esperada del 16%. 
MBI, una compañía tecnológica grande, pagará un dividendo de fin de año de $ 2 por 
acción. Si las acciones se venden a $ 50 por acción, ¿cuál debe ser la expectativa del 
mercado de tasa de crecimiento de dividendos de MBI? 
b. Si las previsiones de crecimiento de dividendos para MBI se revisan a la baja a 5% por año, 
¿qué pasará con el precio de las acciones de MBI? ¿Qué pasará (cualitativamente) con la 
relación precio-utilidad de la empresa? 
 
Respuesta: 
a. 𝑘 = + 𝑔 
0.16 =
$
$
+ 𝑔 ⇒ 𝑔 = 0.12, o 12% pa. 
 
b. 10
$2
$18.18
0.16 0.05
D
P
k g
  
 
 
El precio cae en respuesta al pronóstico de dividendos más pesimista. El pronóstico para 
las ganancias del año actual, sin embargo, no ha cambiado. Por lo tanto, la relación P / E 
cae. La relación P / E más baja es evidencia del optimismo disminuido con respecto a las 
perspectivas de crecimiento de la empresa. 
 
 
2 
 
Pregunta 3 (BKM, #18.9) 
a. MF Corp. tiene un ROE del 16% y un plowback ratio del 50%. Si el año que viene se 
espera que las ganancias sean de $ 2 por acción, ¿a qué precio se venderán las acciones? La 
tasa de capitalización de mercado es del 12%. 
b. ¿A qué precio espera que se vendan las acciones de MF en 3 años? 
 
Respuesta: 
a. g = ROE  b = 16%  0.5 = 8% 
D1 = $2  (1 – b) = $2  (1 – 0.5) = $1 
1
0
$1
$25.00
0.12 0.08
D
P
k g
  
  
 
b. P3 = P0(1 + g)3 = $25(1.08)3 = $31.49 
 
Pregunta 4 (BKM, #18.17) 
La Compañía Duo Growth acaba de pagar un dividendo de $ 1 por acción. Se espera que el 
dividendo crezca a una tasa del 25% anual durante los próximos 3 años y luego se estabilice al 
5% anual para siempre. Usted cree que la tasa de capitalización de mercado adecuada es del 
20% anual. 
a. ¿Cuál es su estimación del valor intrínseco de la acción? 
b. Si el precio de mercado de una acción es igual a este valor intrínseco, ¿cuál es el rendimiento 
de dividendos (dividend yield) esperado? 
c. ¿Cuál espera que sea su precio dentro de 1 año? La ganancia de capital implícita ¿es 
consistente con su estimación del rendimiento de dividendos y la tasa de capitalización de 
mercado? 
 
Respuesta: 
t: 0 1 2 3 
D t $1.0000 $1.2500 $1.5625 $1.953 
g 25.0% 25.0% 25.0% 5.0% 
a. El dividendo que se pagará al final del año 3 es el primero de un flujo de dividendos que 
aumentará indefinidamente a la tasa de crecimiento constante del 5%. Por lo tanto, podemos 
usar el modelo de crecimiento constante al final del año 2 para calcular el valor intrínseco 
agregando el valor presente de los dos primeros dividendos más el valor presente del precio de 
la acción al final del año 2. 
El precio esperado dentro de 2 años es: 
P2 = D3/(k – g) = $1.953125/(0.20 – 0.05) = $13.02 
3 
 
El PV de este precio esperado es $13.02/1.202 = $9.04 
El PV de los dividendos esperados en los años 1 y 2 es 
13.2$
20.1
5625.1$
20.1
25.1$
2

 
Por lo tanto, el precio actual debe ser: $9.04 + $2.13 = $11.17 
 
b. Rendimiento de dividendos esperado = D1/P0 = $1.25/$11.17 = 0.112, o 11.2% 
 
c. El precio esperado dentro de un año es el PV en ese momento de P2 y D2: 
P1 = (D2 + P2)/1.20 = ($1.5625 + $13.02)/1.20 = $12.15 
La ganancia de capital implícita es 
(P1 – P0)/P0 = ($12.15 – $11.17)/$11.17 = 0.088 = 8.8% 
La suma del rendimiento de las ganancias de capital implícitas y el rendimiento de dividendos 
esperado es igual a la tasa de capitalización de mercado. Esto es consistente con el DDM.