201401 -Prueba 1 ANALISIS

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UNIVERSIDAD DE LOS ANDES 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES 
Análisis Financiero 
1º Semestre 2014 
 
 
Prueba 1 
 
Profesores: Carolina Vives 
Nicolás Román 
Felipe Valenzuela Fecha: 09 de Abril de 2014 
 Total Puntos: 115. 
 Tiempo: 2 hrs. 
 
Pregunta 1 (12 puntos, 3 c/u) 
 
Comente las siguientes afirmaciones. (En no más de 5 líneas) 
 
a) Si me gano la lotería, soy indiferente a cobrar mi premio hoy o la próxima semana, total el boleto no 
expira antes de 90 días. 
Falso, es importante el valor del dinero en el tiempo, ya que al canjear hoy el premio, lo puedo invertir y 
generar utilidades y además elimino la incertidumbre de no poder canjearlo por alguno motivo. 
 
 
b) Soy indiferente entre invertir durante 3 años en un depósito que se compone mensualmente a una tasa 
del 5% anual o en un depósito por el mismo periodo a una tasa simple del 5% anual, ya que la 
rentabilidad es la misma… un 5% anual. 
Falso, prefiero invertir con interés compuesto ya que capitaliza los intereses pagando a su vez intereses 
sobre intereses…por lo que en LP ganaré mucha más $ si el interés es compuesto. 
 
 
c) Para un tenedor de bono, nunca existe el riesgo de tasa de interés ya que al ser un instrumento de renta 
fija, su rentabilidad está asegurada. 
 
Falso, el tenedor de bono no tendrá riesgo de tasa de interés SOLO si se queda con él hasta el 
vencimiento, pero si decide venderlo antes, si está incurriendo en riesgo de que aumente la tasa y caiga 
el precio del bono en el mercado secundario. 
 
 
d) Para 2 proyectos con la misma cantidad de periodos, siempre preferiré invertir en el que se espera que 
entregue los mayores flujos. 
Falso, no necesariamente el que entrega los mayores flujos es el mejor proyecto, ya que dependerá del 
riesgo que se esté asumiendo, el cual se verá reflejado en la tasa de descuento. 
 
 
 
Pregunta 2 (40 puntos) 
 
Dado las altas retribuciones obtenidas por término de conflicto en negociaciones colectivas entregadas por las 
mineras durante el 2013 -¡de hasta 25 millones de pesos!-, un importante banco de la plaza ha decidido emitir 
bonos a 5 años fomentando su ahorro (y evitando que malgasten su dinero). Uno de los mineros beneficiados se 
acerca a usted para pedirle asesoría en la inversión de su suculento bono.- 
Las alternativas que se les ofrecen son las siguientes: 
i. El primero es un bono con pagos iguales de interés y amortización (cuotas iguales) de $400.000 pesos 
mensuales. 
ii. El segundo es un bono bullet en UF con interés semestral del 2% y el principal de UF 10.000 al final. 
iii. El tercero es un bono cero cupón a 5 años por un monto de $28.000.000. 
Estos instrumentos el mercado los descuenta a una tasa nominal del 6% de interés anual compuesto (compuesto 
geométricamente). 
La UF de hoy es de $22.600 y la expectativa de inflación es de 1% anual. 
 
 
 
 
2 
 
Las preguntas de su cliente -situaciones que usted debe resolver-, son las siguientes: 
a) Cuál es el precio del primer bono (8 puntos). 
 
Recuerde: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Respuesta: 
 
20.750.060,49 
 
b) Si el decidiera recibir los flujos del bono 1 por 3 años paro luego venderlo ¿en cuánto sería razonable 
vender el remanente del bono? (5 puntos). 
 
En 9.036.166,64 
 
 
c) Qué pasaría con la situación descrita en b) si al momento de vender el bono la tasa de interés de 
descuento anual compuesta subiera al 8% (5 puntos). 
 
Entonces sería 8.872.822,12 
 
 
d) Usted le ha explicado que al principio el bono 1 paga prácticamente sólo interés y amortiza poco -¡eso le 
gustó!-, pero luego eso se revertía. Al minero le bajó curiosidad por saber precisamente el % de interés 
que representa la cuota el mes previo a la venta proyectada en b) Suponga, para efectos de cálculo, que 
el bono se transó al 100% de su valor par al momento de comprarlo (8 puntos). 
 
Respuesta: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
e) Cuál debiera ser el precio del segundo bono (9 puntos). 
 
Recuerde: 
Tasa anual real => 
 
Respuesta: 
 
Interés real= 4,95% 
Tasa semestral= 2,45% 
Cupón=200 
VP(cupón)=1.754,94 
VP(Principal)=7850,19 
VP del Bono=9.605,14 
VP del Bono en Pesos=217.076.110,15 
 
f) Cuál debiera ser el precio del tercer bono (3 puntos). 
 
VP del bono=20.923.228,84 
 
 
g) Finalmente, su cliente le pide consejo sobre cuál comprar (2 puntos). 
Para sus cálculos utilice dos decimales (particularmente para las tasas en porcentajes). 
 
No hay un instrumento mejor que otro, dependerá del perfil de flujos que más le acomode. 
 
 
3 
 
7% 5% 
Perpetuo 
0 5 15 
D=4 
6 16 1 
Pregunta 3 (33 puntos) 
 
Usted ha tenido la fortuna de ser contratado para trabajar en la conocida corredora de bolsa “Stratton Oakmont”, 
ubicada en Long Island, una isla en el estado de Nueva York. Su jefe, Jordan Belford, le ha encargado que 
reinvierta en acciones, parte de las utilidades generadas durante el 2013 por dicha corredora de bolsa. Usted 
sabe que esta es su oportunidad para destacar y convertirse en el nuevo “Lobo de Wall Street”. Las alternativas 
de inversión que tiene, son las siguientes: 
 
a) Casino Montecarlo, Casino que se ha transformado en la sede principal del campeonato de Hold’em 
Texas Poker, ubicado en Las Vegas, Nevada. Sus acciones acaban de repartir un dividendo de 3 
USD/acción, el cual se espera que crezca a una tasa del 7% anual durante los 5 primeros años, luego 
crezca al 5% anual por los próximos 10 años y después de eso reparta anualmente un dividendo 
constante de 4 USD/acción. 
b) Oceania Cruises, cadena de cruceros de lujo ubicada en Miami Florida. Se espera que sus acciones 
repartan al final de año un dividendo de 4 USD/acción, el cual crecerá al 6% anual por 12 años y de ahí 
en adelante lo hará para siempre a una tasa del 1% anual. 
Usted sabe que la industria de Casinos y Cruceros presentan un riesgo similar y que el mercado les exige una 
rentabilidad esperada del 15% anual. 
 
i. Qué acción vale más en el mercado, Casino Montecarlo u Oceania Cruises? (muestre todos sus 
cálculos) (17 puntos) 
 
Tiene que entender que: 
 
Montecarlo: 
D0=3 
G1=7% 
G2=5% 
Dividendo Perpetuo=4 
Tasa de mercado= 15% 
 
 
 
 
 
 
 
 
Recuerde: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Respuesta: 
 
D1=3,21 
D5=4,21 
D6=4,42 
D16=D17=D(perpetuo)=4 
 
VP(precio de la acción)=28,56 
 
 
 
 
 
 
 
4 
 
0 1 12 13 Perpetuo 
6% 1% 
Tiene que entender que: 
 
Oceanía Cruises: 
D1=4 
G1=6% 
G2=1% 
Tasa de mercado= 15% 
 
 
 
 
 
 
 
Respuesta: 
 
D1=4 
D12=7,59 
D13=7,67 
 
VP(precio de la acción)= 37,97 
 
 
 
ii. Si usted dispone de 100 USD y espera invertirlo todo en una sola acción. A qué tasa tendría que crecer 
el dividendo de una nueva acción con pagos perpetuos en el tiempo, si es que esta acaba de repartir 
5USD/acción? (suponga que la nueva acción presenta un riesgo similar a la industria de cruceros y 
casinos) (4 puntos) 
 
Recuerde: 
 
 
 
 
 
 
Respuesta: 
g=9,01% 
 
iii. En caso de que la nueva acción hubiera repartido recién un dividendo de 5 USD/acción y creciera 
perpetuamente al 12%, en cuanto tiempo le devolvería lo invertido en ella? (4 puntos) 
 
n=38,8 años 
HINT: use lo que dispone en la pregunta anterior, es decir los 100USD, calcule D1para usarlo como F y 
recuerde: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
iv. Le convendrá vender las acciones del Casino y Crucero en 15 años más en 35USD/acción? (Calcule y 
argumente). (8 puntos) 
 
Recuerde: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
5 
 
Respuesta: 
Casino=> VP=26,67 
 
Crusero=> 
D1=4 
D12=7,59 
D15=7,82 
D16=7,90 
Considere que tiene un g=1% 
 
VP= 56,45 
 
 
Pregunta 4 (30 puntos) 
 
La Pyme “la Sirena” se dedica a la vigilancia de casas de veraneo.Para el financiamiento de su expansión está 
solicitando al Banco de Coltauco un crédito de $34.500.000, a 2 años plazo, con amortizaciones iguales y 
anuales de capital, más los intereses correspondientes. 
 
Tiene 2 alternativas para el crédito: 
1) UF, a una tasa anual de UF + 3% 
2) $, a una tasa anual de 11% 
 
Al día de cursarse el crédito (09.04.14) el valor de la UF es de $23.000. El dinero estará disponible para el cliente 
(“La Sirena”) 3 días después, luego los vencimientos ocurrirán los días 12 de abril de 2015 y 12 de abril de 2016. 
El monto entregado es de $34.500.000, equivalentes a UF 1.500 considerando la UF del 09.04.14. 
La inflación para los próximos 2 años se prevé constante, e igual a 0.598% mensual. 
 
A base de lo anterior determine: 
a) ¿Cuál de las alternativas parece más conveniente para “La Sirena” desde el punto de vista de las tasas 
de interés? Justifique 
 
Recuerde: 
 
 
 
Respuesta: 
 
Inflación anual=7,42% 
Alternativa1 tasa=10,42% 
Alternativa 2 tasa=11% 
 
 
 
b) Suponiendo que se cumplen las expectativas de inflación, ¿Cuál es la tasa real de cada alternativa de 
financiamiento? 
Recuerde: 
 
 
 
Respuesta: 
En UF = 3% 
En $ =3,33% 
 
 
c) ¿Qué tasa de inflación esperada lo dejaría indiferente entre las 2 alternativas? 
 
Respuesta: 
 
Tasa de inflación indiferente=7,767% 
 
 
 
 
6 
 
 
d) Proyecte el cuadro de vencimientos de la alternativa escogida 
 
 
 
 
 
e) Suponiendo que la alternativa escogida fue el endeudamiento en UF, Indique cuál fue el valor a pagar 
en $ en cada uno de los 2 vencimientos, suponiendo que la UF al 09.04.15 fue de $26.500 y la variación 
del IPC de marzo 2015 fue 1,4%, y la UF al 09.04.16 fue de $30.630 y la variación del IPC de marzo de 
2016 de 2%. 
 
 
Pago total en $ 
 
 
 
f) A posteriori, ¿fue buena decisión tomar el crédito en UF? Justifique su respuesta 
 
Exprese el valor de cada UF con 2 decimales 
 
 
 
Hubiera convenido endeurse en $. La razón es que la inflación exfectiva fue mayor a la esperada. 
Fecha Saldo insoluto Capital Intereses Cuota total
12-04-2015 1500 750 45 795,0
12-04-2016 750 750 22,5 772,5
Total
12-04-2015 21.096.810
12-04-2016 23.708.578
44.805.388
1ra cuota 21.045.000
2da cuota 19.147.500
Total 40.192.500
El crédito en $ hubiera significado pagos de