Gallego, F (2002) La época dorada del crecimiento en Chile (v3)

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La época dorada del crecimiento en Chile: Explicaciones y Proyecciones
Francisco Gallego y Norman Loayza
I. INTRODUCCIÓN
· Se utiliza una perspectiva macroeconómica y se usan tendencias regionales y mundiales como punto de comparación
· La tasa de crecimiento en Chile se encontró entre las 4 primeras del mundo entre 1985 y 1998, lo que se logró después de una fuerte contracción económica
· Objetivos del estudio:
1. Estudiar una serie de hipótesis e interrogantes que explican las mayores tasas de crecimiento, lo que nos permite analizar hasta qué punto este crecimiento es sostenible
2. Estudiar las perspectivas de crecimiento futuro de la economía y analizar las condiciones previas que se requieren para continuar con este crecimiento
· Hay vasta literatura empírica que intenta explicar los determinantes del crecimiento económico chileno. La metodología empleada en ellos se divide en 4 categorías.
1. Enfoque econométrico de series de tiempo
2. Contabilidad del crecimientoidentifica contribución relativa de los factores de producción y de la productividad total de factores al crecimiento
3. Modelos analíticos calibrados
4. Evidencia internacional (más relacionada con este trabajo)
· Este articulo trata de extender la investigación anterior en 4 aspectos:
1. Actualiza estudios previos que usan datos mundiales hasta 1998
2. Considerar explícitamente en sus regresiones periodos previos y posteriores a 1985
3. Extiende el enfoque empírico tradicional incluyendo variables no convencionales
4. Presenta una serie de hechos estilizados acerca de los patrones, composición y fuentes del crecimiento económico de Latinoamerica y el mundo.
· La gran mayoría de los estudios que utilizan este tipo de información subestiman el desempeño económico chileno lo que contamina la proyección futura del crecimiento para chile, por lo que en el estudio se incluyen un conjunto expandido de determinantes del crecimiento
· Predicción: un país con complementariedad de políticas obtiene un bono adicional en la tasa de crecimiento de cerca de 1% anual además de efecto aislado de las variables
· Efecto de “convergencia” por retornos marginales decrecientes del capital implica que la tasa de crecimiento de Chile debiera empezar a disminuir. Por esto es importante encontrar fuentes nuevas y continuadas de crecimiento para el país.
II. HECHOS ESTILIZADOS
1. Tendencias de Crecimiento de Largo Plazo: Chile, Latinoamérica y el Mundo
· Entre 1986-1999 la tasa de crecimiento de Chile se elevó a más de 4,5% (sobre medida regional y mundial)período doradocaracterizado por su extensión, estabilidad y baja volatilidad 
· Después de 13 años de crecimiento alto y sostenido Chile experimentó una desaceleración en 1998, pero las perspectivas del crecimiento de Chile continúan liderando las proyecciones de Latinoamérica y de la mayoría de los países emergentes
2. Composición Sectorial del Crecimiento
· El aumento del crecimiento posterior a 1985 es un fenómeno compartido por todos los grandes sectores productivos (primario, industrial y servicio han más que duplicado su crecimiento en los últimos 15 años)
· Hubo un especial crecimiento en sectores afectados por la privatización de empresas públicas: servicios públicos (gas, electricidad y agua) y transportes y comunicaciones
· Destacable: La dispersión del crecimiento entre sectores ha declinado respecto de periodos previos
· El crecimiento en Chile ha sido equilibrado en los sectores de la economía, particularmente después de 1985 sugiere que la economía chilena a pesar de ser pequeña es integrada y diversificada
3. Contabilidad del Crecimiento 
· Se hace una descomposición del crecimiento al estilo Solow a través de dos métodos. 
· Similitud: En ambos la contribución total de los factores se obtiene como residuo una vez que se han imputado las contribuciones de K y L
· Diferencia:
1. 1° descomposición de Solow: crecimiento de K corresponde a la Inversión acumulada y el crecimiento de L comprende solo la expansión de la población en edad de trabajar
2. 2°: se realizan ajustes:
a. Incorporar capital humano (H) como factor de producción
 La modelación del H es análoga a un progreso tecnológico “aumentador del trabajo”
b. Se controla por la tasa de utilización o empleo del K y L.
· Los resultados reflejan que el incremento de las tasas de crecimiento después de 1985 se debió, fuertemente, por una expansión de la PTF (en el periodo anterior no había sido una fuente importante) y, debido a una mayor inversión, crecimiento de la población y por una mejor utilización de los factores, hubo un aumento en la contribución del capital físico y del trabajo. En cambio, antes de 1985 el L fue lejos el factor más importante en el crecimiento. 
· El mayor crecimiento del empleo y de la educación después de 1985 resultaron en un incremento neto de la contribución del trabajo como fuente de crecimiento en comparación al periodo previo
· Principal conclusión: el fuerte incremento en la tasa de crecimiento después de 1985 se debió principalmente a una expansión de la PTF
· Segunda conclusión: después de 1985 el L, K y la PTF tuvieron una contribución equilibrada como fuentes de crecimiento en Chile. Por lo tanto, K, H y la fuerza de trabajo continúan siendo los factores predominantes que explican el crecimiento del país.
 *dos conclusiones se contradicen no entiendo porque 
4. Crecimiento, ahorro e inversión
· Se explora la dimensión dinámica entre tasas de crecimiento y razón ahorro-inversión sobre el PIB a través de sistemas de vectores autorregresivos (VAR) considerando tres sistemas bivariados: 
a) Inversión- crecimiento: 
· Inversión tiene alto grado de inercia y es explicada significativamente por el crecimiento pasado
· El crecimiento tiene cierta inercia pero no es explicado significativamente por la inversión pasada
· Existe una relación negativa entre la inversión pasada y crecimiento actual en el corto plazo
b) Ahorro nacional-crecimiento
· El ahorro y el crecimiento son explicados por sus valores pasados, pero ahorro tiene más inercia
· El ahorro no causa el crecimiento y viceversa de manera significativa en el corto plazo
c) Ahorro externo-crecimiento
· Ambas tienen inercia significativa pero la del ahorro es mayor
· El crecimiento ayuda a predecir el ahorro externo pero no viceversa
· Conclusión principal de este análisis en frecuencia anual: el crecimiento ayuda a explicar la inversión y el ahorro externo pero no es causado por estas variables. 
· Estos hechos estilizados en conjunto sugieren que el salto en el crecimiento fue impulsado por políticas y condiciones macroeconómicas que afectaron la productividad global de la economía. 
III. DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO 
(*) Se intenta explicar el crecimiento en chile desde una perspectiva internacional
1. El Modelo
· 46 países (22 desarrollados y 24 en vías de desarrollo)
· Se dividen los años desde 1960 hasta 1998 en tres periodos (1960-1970, 1971-1985, 1986-1998)
· Variables explicativas entre () a lo que se le relaciona
a) Nivel inicial de producto per cápita (convergencia transicional)
b) Nivel inicial de años promedio de escolaridad (fuerza de trabajo)
c) Esperanza de vida (capital humano)
d) Razón crédito domestico al sector privado sobre el PIB (desarrollo financiero)
e) Razón volumen real de comercio-PIB real (orientación comercial y dependencia del país a mercados internacionales)
f) Razón consumo gobierno-PIB (tamaño gobierno y carga impositiva sobre sector privado)
g) Premio del mercado negro-tipo de cambio oficial (distorsiones en precios relativos)
h) Shocks en términos de intercambio 
· Para poder explicar una mayor variación del crecimiento se agregan al modelo básico variables que caracterizan al sistema político, infraestructura publica y complementariedad de políticas
· Desafíos que se plantean con el modelo:
a) Presencia de efectos no observados específicos a cada país y a cada uno de los periodos
b) La mayoría de las variables explicativas tienen una alta probabilidad de ser determinadas endógenamente conjunto con el crecimientoeconómico
3. Metodología Endométrica
· Se utilizará el Método Generalizado de Momentos (GMM)
· Se basa en utilizar regresiones en diferencias y/o instrumentos para controlar por los efectos no observados y en usar observaciones rezagadas en variables explicativas como instrumentos
· Este método sólo permite que los valores presentes y futuros de las variables sean afectados por el término de error (por eso las variables no son totalmente endógenas). 
· El estimador del método GMM se conoce como el estimador en diferencias, aunque tiene importantes falencias estadísticas ya que dependen de la validez de sus instrumentos. Para reducirlas utilizamos un nuevo estimador que combina en un sistema la regresión en diferencias con la regresión en niveles (prueba de especificación del tipo Sargan).
3. Resultados básicos
· El crecimiento económico está afectado por algunas características económicas asociadas al desarrollo. La tasa de crecimiento es mayor cuando: 
a) El nivel del producto inicial es menor (efecto convergencia relativa)
b) Mayor es la educación y la salud
c) Más profundos son los mercados financieros
· El tipo de gobierno afecta la tasa crecimiento, que es mayor cuando el gobierno es más pequeño
· Mejores términos de intercambio de un país, mayor es la tasa de crecimiento
· El modelo sirve para explicar los cambios del crecimiento económico pero no para explicar los niveles de la tasa de crecimiento porque no se estiman los efectos particulares de cada país. 
· Chile ha logrado un desempeño superior al que muestran las proyecciones. 
· El residuo del crecimiento chileno es 2,67 puntos porcentuales y es uno de los más altos de la muestra
4. Regresión Expandida
· Se expande el modelo ya que el básico explico solo el 45% del gran crecimiento de chile post 1985
· Se toman en consideración 3 aspectos de las reformas económicas y del desarrollo
a) Calidad institucional del gobierno (derechos civiles y políticos, ley y orden, corrupción, etc.)
b) Disponibilidad de servicios públicos productivos e infraestructura, los cuales cumplen un rol positivo como promotores del crecimiento económicoResultado más destacable del modelo expandido
c) Extensión y complementariedad de las reformas políticasel progreso conjunto de los determinantes 
del crecimiento genera un premio por sobre la suma de los efectos independientes de cada elemento
· Este modelo logra explicar el 73% de la mayor tasa de crecimiento, el 27% restante no se explica probablemente debido a que algunos puntos porcentuales del mayor crecimiento post 1985 sean una recuperación cíclica del periodo contractivo que estuvo presente antes de este periodo
IV.CRECIMIENTO FUTURO
· Se utilizan los resultados obtenidos en el panel internacional para proyecta el crecimiento económico de Chile para los próximos 10 años
· Las proyecciones se realizaran bajo los supuestos:
1. Las variables explicativas mantengan sus tendencias pasadas en la próxima década
2. Se utilizan los coeficientes estimados de la regresión para proyectar la contribución de cada variable al crecimiento en la próxima década
· Conclusión: bajo los supuestos se proyecta una pequeña caída en la tasa de crecimiento del producto per cápita (entre 0,5 y 0,75% más abajo que durante el 1986-1998)
· A pesar de que la mayoría de las variables muestran una mejora, estos efectos positivos no son lo suficientemente grandes para contrarrestar la fuerza de la convergencia condicional proveniente de los retornos marginales decrecientes
· Las áreas en que actualmente Chile se encuentra bajo el percentil 90 de la distribución mundial (muy bajo) son: educación, profundización financiera e infraestructura pública. En cambio se encuentra en el grupo de elite en esperanza de vida, tamaño de gobierno y distorsión de precios relativos
· Los factores que impulsan el crecimiento son:
1. Calidad de educación
2. Restricciones microeconómicas: obstáculos regulatorios para crear nuevas empresas
3. Adopción tecnológica: capacidad y disposición para para asimilar nuevos métodos de producción 
· En el caso de Chile existirían beneficios potenciales importantes de avanzar en estas áreas, particularmente en el área de la educación (aumento de 1,5% en el crecimiento por la educación)
V. CONCLUSIONES (Resumen)
1. Hechos estilizados
a. El crecimiento de Chile en los últimos 15 años ha sido sustancialmente más alto y menos volátil que un país típico de América Latina y del mundo.
b. Según el análisis de valor agregado por sectores el alto crecimiento de Chile fue equilibrado entre los sectores, lo que sugiere que el crecimiento fue impulsado por políticas macroeconómicas adecuadas
c. La expansión del crecimiento en el último periodo fue impulsado por una combinación de acumulación de capital, expansión de la fuerza de trabajo y un nuevo y significativo incremento de la PTF
d. El crecimiento de Chile fue seguido (no causado) por la inversión interna y por el financiamiento externo
· En su conjunto estos hechos estilizados sugieren que el salto en el crecimiento económico se generó por políticas y condiciones macroeconómicas que afectaron la productividad global de la economía 
2. Objetivos analíticos:
a. Explicar el fuerte cambio de la tasa de crecimiento en Chile después de 1985, abordándolo desde la perspectiva de la comparación internacional.
· Modelo básico con variables tradicionales
· Modelo expandido con más variablesexplica el 73% del aumento en la tasa de crecimiento
· Conclusión: existe un premio en la tasa de crecimiento cuando se decide impulsa una serie de reformas estructurales al mismo tiempo
3. Predicciones (10 años)
a. Si las variables que impulsan el crecimiento económico continuaran su tendencia del pasado la tasa de crecimiento del PIB per capita diminuiria con respecto al periodo anterior
4. Nuevas Fuentes
a. Chile puede incrementar su crecimiento a futuro si mejora la calidad de la educación y si provee mejor estructura pública, si es que elimina excesivas restricciones regulatorias y motiva la adopción de la tecnología.