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1 PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE INSTITUTO DE ECONOMÍA MACROECONOMÍA II EAE 221B 2° Semestre 2006 Guía Nº 2: Oferta por Dinero Profesor: Felipe Larraín B. Ayudantes: Felipe Benguria Mauricio Calani, Juan José Donoso Felipe Gazitúa Lilí Illanes Felipe Labbé Rodrigo Terc Ignacio Ugarte 1.Explique cómo cada uno de los siguientes eventos afecta la oferta de dinero M1: a)Rumores que indican que los principales bancos del país van a quebrar. b)Aumento de la tasa de encaje del Banco Central. c)Cambio en la ley, legalizando los juegos de azar. d)Aumento en el costo, para los bancos comerciales, de pedir prestado para cubrir reservas. e)Partiendo de una situación en que se prohibe a los bancos pagar interés a los depósitos en cuenta corriente, ¿qué pasaría si se elimina esta restricción? f)Imposición de un límite, en la tasa de interés que los bancos comerciales pueden cobrar por sus préstamos. g)Se eliminan los requerimientos de reservas a los depósitos a plazo. h)Una reducción de la tasa de interés de descuento del Banco Central. 2.En una economía con inflación, el efecto multiplicador de la expansión en la base monetaria sobre la oferta de dinero será mayor si los depósitos a la vista pagan intereses. Comente. 3.Si el Banco Central permite que los bancos comerciales mantengan los recursos correspondientes al encaje legal, invertidos en pagarés del Banco Central (que pagan interés de mercado), estos tenderían a mantener encaje por sobre el legalmente exigido, lo que bajaría el valor del multiplicador. 4.Comente: a)Si el Banco Central elimina el encaje legal sobre los depósitos, entonces va a aumentar la oferta monetaria y esta se expandirá infinitamente. b)Si la tasa de encaje fuera 100%, el multiplicador monetario es igual a 1, independiente del nivel de preferencia por circulante. c)Si el encaje efectivo es 100%, el multiplicador monetario sería menor que 1, es decir, la base monetaria es mayor que el dinero. Analice cuidadosamente. 2 5.En Holanda se arrepintieron de que las drogas sean legales. No les gustó la fama que ello acarreaba. Rápidamente se declaró el comercio de drogas como ilegal. Pensando en el corto plazo: ¿Cuál es el efecto de este hecho en la oferta de dinero?, ¿Cuál es el efecto en la tasa de interés? 6.Explique los instrumentos existentes de control monetario. ¿Qué ocurriría si por temor a una corrida bancaria las personas quieren aumentar su tenencia de billetes? 7.Se tienen los siguientes datos macroeconómicos para un país largo y angosto en el año 2005: Reservas Internacionales(stock) 100 Crédito Interno Neto(stock) 80 Preferencia por billetes 0.6 Tasa de encaje efectivo (o total) 0.2 En el año 2006 el saldo en la balanza de pagos fue de +30, mientras que el saldo en la cuenta corriente fue de 14. El crédito interno neto no tuvo variación, mientras que la preferencia por billetes aumentó en 10 puntos base, debido a que los descuentos por pago al contado (en billetes) en los centros comerciales saltaron de un 10% a un 90%. Por otra parte, hubo un aumento en la volatilidad de los depósitos lo que provocó un incremento en el porcentaje de reservas que efectivamente mantienen los bancos comerciales en 15 puntos base. Se pide: a)Calcule la cantidad ofrecida de dinero en el país en el año 2005. Explique. b)Calcule el monto de la emisión para el año 2006, así como la preferencia por billetes y el porcentaje de encaje efectivo. c)Partiendo de la cantidad ofrecida de dinero en 2005, analice el cambio en la cantidad ofrecida entre el año 2005 y 2006, descomponiendo entre los distintos factores que contribuyeron a este cambio. 8.Suponiendo una demanda por dinero tipo Baumol Tobin ¿Por qué una venta de bonos por parte del Banco Central puede hacer subir la tasa de interés de equilibrio?¿Qué otras posibilidades de ajuste existen luego de la venta de bonos? 9.¿Qué efectos tiene sobre la oferta de dinero?: a)Un aumento en la tasa de interés que el Banco Central cobra por sus préstamos de liquidez. b)Un aumento en los servicios ofrecidos por los bancos a sus clientes en las cuentas corrientes. c)Un aumento en la volatilidad de los retiros de efectivo en las cuentas corrientes. 10.Comente en forma breve las siguientes afirmaciones: a) En un país con tipo de cambio fijo no es posible controlar la oferta monetaria, entonces no tiene sentido tener un Banco Central que emita dinero. b) El Banco Central decidió bajar las tasas de encaje legal y, simultáneamente, subir las tasas de interés cobradas por los préstamos de encaje, luego la oferta monetaria aumentó. 3 c) Suponga que hoy el mall Alto Las Condes elimina el uso de tarjetas de crédito y cheques para el pago de compras en sus tiendas, que pueden participar en el sorteo de un auto; entonces, como la gente demanda más dinero, la oferta monetaria disminuyó. d) Generalmente, una fuerte crisis financiera lleva a un aumento en el valor del multiplicador monetario. e) Si en una economía se eliminan gran parte de las restricciones a la cuenta capital, el aumento en la volatilidad de los depósitos aumenta la oferta de dinero. 11.En una economía de un país no tan lejano, la oferta de dinero está dada por: Emisión = E = 1000 Preferencia por billetes = c = 20% Encaje legal = k = 15% Nota: Los bancos de este país mantienen reservas sólo por concepto de encaje legal y además la economía está completamente aislada de los mercados de capitales. La demanda por dinero está dada por: ln (M1/P) = ln 20 + 1,3* ln (Y) - 0,5 ln(i) Sabiendo que: Y = Ingreso = 85000 P = Nivel de Precios = 1 Calcule la tasa de interés que equilibra este mercado. 12. En una economía, la oferta de dinero está dada por: Base monetaria: 12250 (millones de pesos) Preferencia por circulante (C/M1): 0,20 Encaje legal: 10% Nota: Los bancos de este país mantienen reservas solo por concepto de encaje legal y es una proporción de los depósitos. La demanda por dinero está dada por: sabiendo que A = 10 Y = 20000 P = 1 a) Derive una expresión para el multiplicador en que aparezca c = C/M1. b) Determine la oferta monetaria utilizando la expresión obtenida en a. c) Calcule la tasa de interés que equilibra el mercado. d) Si el Banco Central de esta economía interviene el mercado cambiario, vendiendo 4 millones de dólares a un tipo de cambio de 600 pesos, ¿En cuanto iYAPM 5,0ln2,1ln)/ln( -+= 4 cambia la tasa de interés de mercado? Luego, suponga que el BC quiere mantener la tasa de interés sin cambios, ¿qué debería hacer para lograrlo? 13. Considere los siguientes datos para la economía de un país muy lejano: Preferencia por circulante, expresada como billetes y monedas en libre circulación como proporción de M1 Reservas Internacionales Netas Tasa de encaje legal Crédito Interno neto = Gasto Interno o Absorción Tasa de encaje voluntaria de los bancos que viene dada por la siguiente expresión: Donde: Desviación estándar de los depósitos Tasa de interés de los préstamos de redescuento Tasa de interés activa o de colocaciones Se pide: a) Derive una expresión para la oferta de dinero b) Calcule la oferta de dinero suponiendo que: , , c) Explique el efecto sobre el multiplicador monetario si el Banco Central de este lejano país, generosamente, aumenta el interés que paga por las reservas de los bancos (considere que la tasa de colocación de los bancos no presenta prácticamente ninguna variación). d) Si la variabilidad de los shocks de oferta monetaria, es mayor que la variabilidad de la diferenciaentre la cantidad efectiva y esperada de demanda por dinero, entonces: ¿Qué tipo de política monetaria debería usar el Banco Central de este país? e) ¿En qué caso cree usted que la oferta monetaria de este país podría ser inelástica con respecto a la tasa de interés? ¿Cuándo tendría una pendiente positiva con respecto a la tasa de interés? 14. En Ucelandia existen tres tipos de depósitos: D1 son los depósitos de cuenta corriente, D2 son los depósitos a plazo del sector privado y D3 son los depósitos de ahorro a plazo, incluidos los de vivienda. Todos los depósitos están sujetos a una tasa de encaje legal k y a una tasa de encaje voluntaria re. La preferencia por circulante en este país, b, es una proporción fija de la oferta monetaria M3. Recuerde que M3 se define como circulante más depósitos de cuenta corriente, más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo, incluidos los de vivienda. a) Derive el multiplicador monetario de la oferta monetaria, definida como M3, en función de las tasas de encaje (legal y voluntaria) y la preferencia por circulante. b) Suponga los siguientes datos para este país: == 3.0c == 450RIN == %12k == 500CIN 500=GI =e CRD iie 01.002.001.007.0 -++= s =Ds =Ri =Ci 1.1=Ds %5=Ri %5.6=Ci 5 Base Monetaria= $100 Preferencia por Circulante (b) = 0,2 Tasa de encaje legal (k) = 0,02 Tasa de encaje voluntaria (re) = 0,05 Gasto interno o absorción = $500 Balanza comercial = $250. Además suponga que la demanda por dinero en este país se ajusta muy bien a la siguiente función: Ln (M/P) = Ln8 + 0,6*Ln(Y) – 2,2*i , Donde Y es el producto M/P es la cantidad de dinero real e i es la tasa de interés. Por simplicidad suponga P=1, y que estos precios son rígidos. Con estos datos determine la tasa de interés que equilibra el mercado monetario para M3. c) El país ha estado sufriendo una desaceleración en la actividad en el último tiempo. Además, en el último mes ha sufrido una depreciación (aumento) del tipo cambio producto de un efecto contagio de sus vecinos. Preocupados por los efectos inflacionarios de esta depreciación, las autoridades monetarias decidieron intervenir el mercado cambiario a través de operaciones de cambio, es decir vendiendo dólares. Explique el efecto de esta medida en la oferta monetaria, en la tasa de interés y en el producto suponiendo que los precios se mantienen rígidos. Específicamente, indique sólo la dirección de los cambios pedidos, pero explicando claramente la intuición de tales cambios. d) De acuerdo a lo que contestó en la letra anterior, ¿qué efectos indeseados se producen con la operación de cambio que hizo la autoridad? Indique cómo podría la autoridad monetaria contrarrestar tal efecto, logrando a la vez su objetivo de intervenir el tipo de cambio. 15. En Turkmenistán existen tres tipos de depósitos: D1 son los depósitos de cuenta corriente, D2 son los depósitos a plazo del sector privado y D3 son los depósitos de ahorro a plazo incluidos los de vivienda. Todos los depósitos están sujetos a una tasa de encaje legal k y además los bancos mantienen una tasa de encaje voluntaria re. La preferencia por circulante en este país, b, es una proporción fija de la oferta monetaria M3. Además recuerde que M3 se define como circulante más depósitos de cuenta corriente, más depósitos a plazo del sector privado, más depósitos de ahorro a plazo incluidos los de vivienda. a) Derive el multiplicador monetario de la oferta monetaria definida como M3 de Turkmenistán en función de las tasas de encaje (legal y voluntaria) y la preferencia por circulante. b) Suponga que el Banco Central de Turkmenistán sale a vender parte de sus reservas internacionales. Explique el efecto de esta operación sobre la tasa de interés, sobre el producto y sobre la oferta monetaria. Distinga los casos de precios rígidos y precios flexibles. (AYUDA: Debe analizar el equilibrio del mercado monetario).
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