Teoría 6 Dinero (1) - Maria Cristina Rodriguez Escalante

Vista previa del material en texto

DINERO
TEORÍA MONETARIA
Dinero
El dinero es todo medio de pago generalmente aceptable, utilizado para el intercambio de bienes y servicios y para la cancelación de deudas.
Incluye un conjunto de activos financieros: Billetes y monedas, cuentas corrientes, cheques de viajero, tarjetas de débito que pueden ser utilizados para realizar transacciones. Su principal característica es ser medio de intercambio de aceptación inmediata.
Economía sin dinero = economía de trueque.
Se requiere coincidencia mutua de necesidades. Ej: vendo papas y quiero comprar camotes, entonces necesito hallar alguien que venda camotes y quiera comprar papas. Las operaciones de compra-venta son complejas y engorrosas, hay infinidad de precios relativos.
Problema adicional: ¿cómo determinar el precio para las transacciones?
Funciones del dinero
1. Medio de pago: propiedad esencial
El dinero es utilizado en toda transacción y se elimina el trueque, es de aceptación generalizada: cualquier agente está dispuesto a aceptarlo al momento de realizar una venta ya que está seguro de que éste podrá ser utilizado para adquirir otras mercancías o servicios.
Es un instrumento mediante el cual se intercambian bienes y servicios.
¿Cómo podría el dinero perder esta función básica? Ej: se quiere pagar el pasaje en bus con un billete de S/.100.
2. Unidad de cuenta:
El dinero es la medida común de valor; todos los precios pueden ser expresados en una misma unidad. Con el dinero se fijan los precios y se pueden expresar en unidades monetarias. Permite llevar las cuentas.
3. Depósito de valor: teoría Keynesiana
Keynes: el dinero es un activo a través del cual es posible mantener riqueza, dinero = riqueza.
Los agentes deciden mantener dinero en lugar de otros activos debido a la incertidumbre sobre el retorno del resto de activos y a que es la forma más líquida de transferir poder de compra al futuro.
TIPOS DE DINERO
Dinero mercancía:
Toma la forma de commodity y tiene valor intrínseco, se utilizaba algún metal como medio de cambio, y también se compra y se vende como bien ordinario.
Ejemplos: oro, plata, cigarros.
Papel moneda convertible:
Título que da derecho a una mercancía y circula como medio de pago y que tiene respaldo (un metal precioso).
Dinero fiduciario:
Es usado como dinero porque el gobierno lo ha determinado, no tiene valor intrínseco. Son los billetes y monedas que no son respaldados por un metal precioso u otro producto, pero es aceptado por todos porque se sabe que alguien más lo va a aceptar. El Gobierno le da este reconocimiento.
Ejemplos: en Perú el nuevo sol, en Argentina el peso, en USA el dólar, en UK la libra esterlina, o sea monedas, billetes, cheques de depósito.
Dinero de curso forzoso:
Aquel que el gobierno ha declarado aceptable como medio de cambio y forma legal para cancelar deudas. No es respaldado ni convertible en metales preciosos, ni otro producto.
Ejemplos: en Perú se realizan transacciones en dólares (US$) y soles (S/.).
Dinero pagaré:
Medio de cambio usado en las transacciones de deuda de una empresa o persona privada.
Ejemplo: Cuando un individuo firma un cheque, lo que hace es que la deuda sea transferida al banco, quien le dará el dinero al individuo que haya recibido el cheque.
AGREGADOS MONETARIOS
M0: Emisión Primaria o Base Monetaria (es el dinero de alto poder expansivo equivalente al dinero fiduciario), comprende los billetes y monedas en circulación, los fondos en bóveda de las sociedades de depósito, y los depósitos de encaje en moneda nacional (cuentas corrientes) de las sociedades de depósito mantenidos en el BCRP.
Para definir dinero y clasificarlo se usa el criterio de liquidez.
Liquidez es la facilidad con la que un activo puede ser convertido a medio de pago en la economía esto es la posibilidad de convertir un activo rápidamente en dinero efectivo sin ninguna pérdida de valor. Los diferentes tipos de activos pueden ser llamados dinero bajo distintas circunstancias, en orden de liquidez:
M1: Definición restringida de oferta monetaria, comprende circulante en poder del público (billetes, monedas, cheques, etc.) más depósitos a la vista (depósitos sobre los cuales se puede “girar un cheque”). Sólo aquellos activos más líquidos que son empleados como medio de pago. 
No incluye: (i) el circulante en poder de los bancos, (ii) circulante o depósitos a la vista del Gobierno.
M2: Añade a M1 los depósitos de ahorro, los depósitos en fondos de inversión (fondos mutuos) llamado cuasidinero.
M3: Añade a M2 los depósitos a plazo, las cédulas hipotecarias, los depósitos en las instituciones financieras no bancarias (cooperativas de ahorro, cajas municipales, etc.). Representa la liquidez total en moneda nacional o la oferta monetaria.
M1, M2 y M3 están expresados en moneda nacional del sector privado en el sistema financiero.
M4: Se refiere a la totalidad de medios de pago, incluyendo depósitos en moneda extranjera, sinónimo de liquidez total del sistema financiero.
Estas definiciones y clasificaciones del dinero varían entre los diferentes países. A partir de M1 se habla de Oferta Monetaria.
BANCO CENTRAL DE RESERVA
1. La oferta de dinero y la política monetaria
La oferta de dinero es la cantidad de dinero que existe en la economía, está constituida por el dinero de alto poder y el dinero bancario:
El dinero de alto poder o emisión monetaria está determinado por los pasivos del banco central, billetes y monedas en circulación más las reservas legales que mantienen los bancos privados en el banco central.
El dinero bancario está constituido por los pasivos de intermediarios financieros, principalmente bancos. Incluye los depósitos a la vista, depósitos de ahorro, depósitos de ahorro a plazo y certificados de depósitos.
 La política monetaria es el control sobre la cantidad de dinero.
2. El Banco Central
La finalidad del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es preservar la estabilidad monetaria.
En economías con dinero fiduciario, el gobierno controla la oferta de dinero a través del Banco Central: creación primaria (entidad encargada de conducir la política monetaria).
Restricciones legales les dan a los gobiernos el monopolio para imprimir dinero, en el Perú es el BCRP y en Estados Unidos es la Reserva Federal (la “FED”) generando el llamado Señoreaje que es el ingreso que percibe el Estado como resultado de su poder monopólico para imprimir moneda. Por ejemplo emitir un billete S/.100 cuesta igual que emitir uno de S/.10, pero tienen un poder adquisitivo distinto.
Funciones del BCR
Regular la cantidad de dinero.
Administrar las reservas internacionales (RIN).
Emitir billetes y monedas.
Informar sobre las finanzas nacionales.
Supervisar al sistema bancario.
Controlar las prácticas crediticias y la posesión de reservas.
Fijar los niveles de reserva de todas las instituciones financieras.
Establecer el encaje bancario.
Compartir la tarea de regulación con la SBS
¿Cómo hace el Banco Central para emitir?
2.1. Operaciones de Mercado Abierto
Compra y venta de valores en mercado abierto, emitidos por el BCR o el sector público (bonos), que realiza el BCR con el sistema bancario y/o sector privado. El BCR puede realizar estas operaciones con sus propios títulos y con títulos negociables de primera calidad emitidos por terceros, con excepción de acciones. Este es el instrumento de política más importante que usan los BCR para afectar la oferta monetaria.
2.2. Operaciones de Descuento
Se podría considerar al BCR como el banco de bancos, tiene la posibilidad de otorgar préstamos al sector privado, para regulación monetaria. El BCR les ofrece a los bancos un intercambio de activos y les presta dinero a cambio de una promesa futura de pago pero con intereses (tasa de descuento). Sólo acceden instituciones financieras bajo la Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros.
Los bancos demandan estos préstamos para ajustar sus reservas de efectivo o si las condiciones de mercado hacen conveniente el préstamo. El BCR fijaun límite a estos préstamos, ya que si el Banco recurre constantemente a pedir un préstamo de efectivo al BCR muestra indicios de problemas de liquidez.
2.3. Operaciones de Redescuento
En algunos países, el BCR compra papeles de deuda de empresas privadas; es decir, puede otorgar un crédito a un tenedor de un título que ya ha sido descontado (redescuento) a una tasa de redescuento. Tiene los mismos efectos de una operación de mercado abierto.
2.4. Operaciones en el mercado cambiario
Cuando el BCR compra o vende moneda extranjera (mesa de negociaciones) cambia la oferta monetaria.
Con tipo de cambio fijo el BCR está obligado a comprar/vender a un precio fijado:
Si X>M hay entrada neta de US$, luego aumenta la oferta monetaria.
Si X<M hay salida neta de US$ luego disminuye la oferta monetaria
Con tipo de cambio flexible las transacciones en moneda extranjera no tienen efecto sobre la oferta monetaria. Pero el BCR puede intervenir para suavizar las variaciones del tipo de cambio (flotación sucia), este es el caso peruano.
2.5. El Encaje
Las instituciones financieras están obligadas a guardar una porción de los depósitos como efectivo en caja o en depósitos del BCR, este porcentaje es determinado por el BCR y se conoce como tasa de encaje.
Los encajes amortiguan el ritmo de expansión de la liquidez y el crédito, pero a diferencia de las operaciones de mercado abierto, genera una brecha entre las tasas de interés que cobran y pagan los bancos, lo cual implica una pérdida de eficiencia en la intermediación financiera. 
3. Creación secundaria de dinero
Los bancos son intermediarios financieros capaces de crear dinero, a este proceso se le llama creación secundaria de dinero, por lo que la cantidad de dinero que emite el BCR NO es la cantidad final que circula en una economía.
El proceso consiste en que los bancos emiten pasivos que son otorgados de forma de préstamo a las personas. Este dinero, consumido o invertido, vuelve a ingresar al sistema financiero para nuevamente ser insertado a la economía y así repetir el proceso de aumento de liquidez en el sistema. Entonces lo que diferencia al BCR de los bancos comerciales en este proceso es que el BCR emite dinero (base monetaria) mientras que los bancos lo multiplican a través de los préstamos (oferta monetaria).
A la capacidad que poseen los bancos para la creación de dinero se le llama multiplicador bancario (m): 
Prestamistas y prestatarios: los ahorros que se generan permiten que se otorguen más préstamos y el dinero circula más veces en la economía. Estas decisiones dependen de las tasas de interés que imponga el BCR y los bancos.
La variable que usa el BCR es la tasa de interés de referencia interbancaria, al regular esta variable opera sobre la tasa con la que los bancos prestaran a los usuarios.
4. Multiplicador bancario
Inicialmente el dinero que hay en la economía es el emitido por el Banco Central, llamado Base monetaria o Emisión primaria.
Emisión primaria, base monetaria o M0: el BCR es quién “administra” la cantidad de dinero que existe en una economía a través de la emisión primaria, esta se encuentra distribuida en:
Circulante (C): billetes y monedas que circulan en una economía.
Reservas (R): el porcentaje de dinero que los bancos depositan en el BCR, una parte corresponde al encaje obligatorio (los bancos están obligados a depositar, el BCR NO paga intereses por ello) y la otra al encaje voluntario (el BCR sí paga intereses).
Pero en la economía hay más dinero que el emitido por el Banco Central, llamada Oferta monetaria.
Oferta monetaria M1: corresponde al circulante (C) y los depósitos a la vista (D) del público en los bancos:
Depósitos a la vista (D): son los depósitos en cuentas corrientes, contra los cuales se giran cheques.
Los bancos crean dinero al conceder préstamos con los depósitos que las personas colocan en estos bancos, con esto el mismo dinero lo tienen simultáneamente varias personas. De esta manera el dinero se multiplica en la economía, este proceso se conoce como emisión secundaria.
La diferencia entre la cantidad de dinero (oferta monetaria) y la emisión primaria (base monetaria) es la emisión secundaria de dinero.
Por ejemplo cuando un banco recibe depósitos y mantiene digamos el 25% en reservas, busca prestar el total restante, o sea el 75%. El monto prestado se convierte en un depósito nuevo en otro banco.
El siguiente banco en la secuencia también reserva el 25% y presta un 75%, y el proceso continúa hasta que el sistema bancario ha creado suficientes depósitos para eliminar las reservas excedentes.
El multiplicador bancario mide cuantas veces la base monetaria es capaz de generar dinero.
Multiplicador Bancario = Oferta Monetaria / Base Monetaria.
 
C: Billetes y monedas en circulación en la economía
R: Reservas bancarias
 
C: Billetes y monedas en circulación en la economía
D: depósitos a la vista
El multiplicador bancario depende de la preferencia por circulante () y la tasa de encaje legal () debido a que ambos factores influyen en la cantidad final de saldos monetarios nominales que hay en la economía.
Preferencia por circulante (): las personas conservan una parte de su circulante y el resto lo ahorran: 
Tasa de encaje (): Una parte de los depósitos se mantiene como reserva () en el BCR para respaldar el dinero que se presta: 
Calculando el multiplicador:
LA DEMANDA DE DINERO
Modelo de demanda básica como medio de pago y activo
Desde este punto de vista, la demanda de dinero depende del nivel de transacciones, que es proporcional a la renta nominal y del nivel de liquidez que requieren los agentes de la economía que depende finalmente del tipo de interés nominal .
 
Demanda de dinero como medio de pago, la demanda monetaria es por liquidez, es decir, por saldos monetarios reales () debido a que lo relevante para los individuos es la capacidad de compra y la facilidad en la realización de transacciones que dependen del nivel de ingresos. Aquí, determina el valor de los bienes que pueden comprar los saldos monetarios nominales ofertados.
Demanda de dinero como activo. Además de su función de medio de pago, la disposición de dinero reduce el tiempo para realizar transacciones y les permite un mayor tiempo de ocio, de lo cual se deriva su demanda como activo en sí. El dinero reduce el tiempo para realizar transacciones y les permite un mayor tiempo de ocio, por lo tanto, existe un costo de oportunidad de mantener el dinero en posesión inmediata (liquidez), el cual está dado por la tasa de interés de un medio de pago o activo alternativo que cumpla su misma o similar función.	
La teoría cuantitativa del dinero
La teoría cuantitativa del dinero es una teoría económica de determinación del nivel de precios, esta establece la existencia de una relación directa entre la cantidad de dinero y el nivel general de los precios.
La teoría cuantitativa del dinero, parte de una identidad, la ecuación de cambio, según la cual el valor de las transacciones que se realizan en una economía ha de ser igual a la cantidad de dinero existente en esa economía por la velocidad de circulación del dinero .
Velocidad de circulación del dinero es el número de veces promedio que una moneda se utiliza anualmente para comprar bienes y servicios que componen el PBI.
La ecuación de cambio proviene de lo anterior, obteniendo:
 
Donde:
P = nivel de precios
Y = nivel de producción
M = cantidad de dinero
V = velocidad de circulación del dinero
Esta ecuación se convierte en la teoría cuantitativa del dinero, si se asume lo siguiente:
La velocidad de circulación es constante.
La cantidad de dinero no influye sobre Q.
De esta manera se llega a la conclusión de que todo cambio en la cantidad de dinero se verá reflejado sólo en precios.
↑ ↓ M ⟶ ↑ ↓ P
Esta teoría establece que el BCR tiene el control último de la tasa de inflación. Para los monetaristas, ésta es la mejor manera de estabilizar la economía: mantener la tasa de crecimiento de la oferta monetaria a un bajo nivel.Como explica la teoría cuantitativa del dinero, la oferta y la demanda de dinero determinan conjuntamente el nivel de precios de equilibrio. Las variaciones del nivel de precios (tasa de inflación) afecta al tipo de interés nominal a través del efecto de Fisher:
 
Como ahora, como el tipo de interés nominal es el costo de tener dinero, éste afecta a la demanda de dinero.
Comentes
1. Supongamos que ha llegado el momento donde todos los peruanos tienen tarjetas de crédito (cuentas corrientes) así como tarjetas débito (cuentas de ahorro), y todas las tiendas aceptan los pagos en cualquiera de las dos tarjetas. Piense dos veces antes de responder a las siguientes preguntas:
a. ¿Significaría esto que el sol ha desaparecido, o que simplemente ha variado la composición de la base monetaria? 
b. ¿Cuál sería el rol de los bancos? ¿Aumentaría el incentivo de los bancos para pagar intereses por los depósitos del público? 
c. ¿Cerraría sus puertas el Banco Central de Reserva o redefiniría sus funciones? (el BCR controla la base monetaria para controlar la inflación, que es su objetivo final) 
2. El uso de tarjetas de crédito solo se incluye dentro del cálculo de M1 cuando dicha tarjeta se utiliza en compra de bienes cuyos precios se encuentran expresados en moneda nacional.
3. En la placita de la UP, dos alumnos se encuentran con su JP.:
-CLAUDIA: Hola, una pregunta: no me quedó claro en la dirigida si es bueno o malo una alta tasa de encaje.
-JP: depende, debes tener en cuenta los objetivos del BCR.
-FERNANDO: Oe, ¡pero no importa! Una alta tasa de encaje va a permitir al BCR que pueda prestar más plata y así gastar más.
-CLAUDIA: Pero en la clase dijeron que era malo porque desalienta la inversión privada, reduce el multiplicador y puede ocasionar una deflación.
- FERNANDO: ¡No seas, estás mal! La inversión no tiene nada que ver aca, eso fue tema pasado. El mayor encaje es bueno para todos, porque va a haber más plata en la economía ¿manyas? ¿no es cierto JP? ¿JP? ¿Dónde se fue?
Dado que JP no se puedo quedar a explicarles sus dudas, se le pide a usted que las aclare.
Ejercicios
1. La economía del país “Yo repaso mis dirigidas” cuenta con 3000 millones u.m. nacionales como M1, 200 millones de u.m. nacionales en depósitos de ahorro, 2000 millones de u.m. nacionales en depósitos a la vista, 150 millones de u.m. totales en depósitos a plazo expresados en moneda extranjera (el tipo de cambio es de 2 u.m.) y 250 millones de u.m. totales en depósitos a plazo expresados en moneda nacional. El Banco Central de Reserva ha determinado una tasa de encaje en moneda nacional de 40%.
Se le pide determinar el circulante, la emisión primaria y la oferta monetaria.
2. El Sr. Bastante es una persona de buen corazón que ha conseguido una donación de dinero equivalente a un millón de Nuevos Soles. El objetivo del Sr. Bastante es invertirlo en proyectos sociales, pero en vista que hay demoras administrativas para realizar dichos proyectos, decide depositar el íntegro del monto en el Banco PLATAYA. A continuación se muestra el recorrido del dinero:
· El Banco PLATAYA le otorga un crédito al Sr. Pérez quien utiliza el 70% del crédito en pagar un préstamo al Sr. Teco, mientras que el 30% restante lo deposita en el Banco MISIOTOY, al igual que el Sr. Teco.
· El banco MISIOTOY, le otorga un crédito la Sra. Pagaya, quien deposita en el Banco SOLSEGURO.
· El banco SOLSEGURO otorga un crédito al Sr. Truco, quien lo utiliza para pagar una deuda con el banco T-COBRO.
· Dado que este último banco presenta problemas de liquidez, decide mantener el dinero en efectivo y no prestarlo. 
Asimismo, se dispone de la siguiente información:
	
	Banco
PLATAYA
	Banco
MISIOTOY
	Banco
SOLSEGURO
	Banco
T-COBRO
	Encaje
legal
	10%
	10%
	10%
	10%
	Encaje
voluntario
	5%
	10%
	15%
	0%
	
	Sr.
Pérez
	Sr.
Teco
	Sr.
Truco
	Sra.
Pagaya
	Preferencia por
circulante
	0.0
	0.4
	0.1
	0.3
	Preferencia por
cuasidinero
	0.0
	0.0
	0.2
	0.0
Se sabe además que los bancos prestan el íntegro del dinero luego de realizar los encajes respectivos y las personas depositan todo su saldo, luego de descontar el efectivo con el que se quedan.
Se le pide encontrar el nivel de reservas totales, la preferencia por circulante, la preferencia por cuasi dinero y el multiplicador de dinero.
3. Marco es un estudiante de economía que está ayudando a su tío, el Sr. Sinerror, con un trabajo sobre oferta monetaria. Al llevar las conclusiones del texto a la fotocopiadora de la esquina, Marco se cayó en un charco y parte del texto se manchó, quedando solamente legible lo siguiente:
“En conclusión, encontramos que la base monetaria se encuentra en un valor de 1,000 millones de nuevos soles, compuesta principalmente por un circulante de 850 millones y un monto de reservas generadas por una tasa de encaje legal correspondiente a 5% del valor de los depósitos (debido a la inexistencia de reservas voluntarias).
Sobre el agregado monetario M1 podemos decir que tiene en un valor de XXXX millones, esto se debió principalmente a que los depósitos a la vista ascendieron a XXXX, generando una preferencia por circulante de 0.5. Finalmente, podemos apreciar que los multiplicadores monetarios para los agregados M1 y M2 son XXXX y XXXX, respectivamente.” 
Si los espacios con XXXX corresponden al texto que se perdió, ayude a Marco a completar la información del documento para que no pierda el cariño de su exigente tío Sinerror.
4. En la economía “Inversa”, los billetes y monedas suman millones de soles. La tasa de encaje legal es y el multiplicador del dinero es .
Además, se sabe que la mano de obra es de personas y el capital per-cápita es . Asuma que en la economía no hay desempleo. 
La función de producción es una Cobb-Douglas , donde y son los insumos de producción agregados y el parámetro alfa equivale a .
Finalmente, la demanda por dinero se puede expresar de la siguiente manera: , donde i es la tasa de interés de la economía e Y es el producto agregado.
Nota: (Trabaje en millones de soles y con dos decimales para mayor comodidad)
a) Halle la oferta monetaria de “Inversa”. (1 punto)
b) Halle el equilibrio en el mercado monetario. (1.5 puntos)
c) Si un helicóptero le da 500mil soles a cada ciudadano de la economía, calcule el nuevo equilibrio en el mercado monetario (Asuma que el multiplicador y la tasa de encaje legal permanecen constantes). Grafique. (1.5 puntos)
d) ¿Los resultados obtenidos en c) tienen sentido económico? De no ser así, solo realice la(s) corrección(es) correspondiente(s) para que sus resultados tengan sentido (de acuerdo con la ecuación cuantitativa del dinero) y, luego, halle y analice el nuevo equilibrio si la mitad de la población se retira del país para viajar a Brasil. 
Grafique b) y d) corregidos en el mismo gráfico.(2 puntos)
Pista: Apelando a sus solidos conceptos teóricos usted recuerda que la demanda por dinero tiene una relación inversa al costo de oportunidad del mismo.
5. El polémico jugador, Mario Balotelli, incendió su casa tras celebrar una pequeña fiesta con fuegos artificiales. Luego de este incidente, Mario se dio cuenta que ni su casa era un lugar seguro para guardar su dinero, por lo que decide depositar lo que tenía en su bolsillo, es decir €. 100 000, en el Banco "Forza Azzurri". Inmediatamente después, la mencionada entidad le concede un préstamo a Neymar por el saldo correspondiente, quien luego coloca su dinero en el Banco "El Maracanazo".
Se cuenta con los siguientes datos:
	
	Mario Balotelli 
	Neymar
	Preferencia por circulante 
	0.4
	0.3
	Preferencia por cuasi dinero 
	0.6
	0.7
	Multiplicador M2
	2.1662
	Circulante/Depósitos
	1.1288
	Cuasidinero/Depósitos
	0.9534
	Tasa de Encaje Voluntario
	0%
Se sabe además que los bancos prestan el íntegro del dinero luego de realizar los encajes respectivos y las personas depositan todo sus saldos, luego de descontar el efectivo con el que se quedan. Se le pide encontrar el nivel de reservas totales y el multiplicador de dinero.
a) A partir dela definición de los agregados monetarios correspondientes, demuestre que el multiplicador de M2 se puede expresar de la siguiente manera: (1 punto)
 
donde:
 
b) Determinar el monto correspondiente a cada banco de las siguientes cuentas: Depósitos, Cuasidinero y Reservas. Asimismo, calcule el circulante en posesión de Mario y de Neymar, la Base Monetaria, el agregado M2 y las cuentas t de cada banco. (3 puntos)
6. Si se sabe que, con un aumento de la base monetaria de 400 millones, el BCRP ha aumentado la oferta monetaria en 1098.04 millones; además se conoce que la preferencia por circulante es de 0.4 ¿A cuánto asciende la tasa de encaje?