Bancas y-Finanzas - Rodrigo Ávila

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Desafio PASSEI DIRETO

24/7/2022

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2
Prefacio:

La Universidad, en estos últimos años, está empeñada en realizar importantes
innovaciones en la concepción y práctica educativas con el propósito
de ofrecer a sus alumnos una formación profesional más competitiva,
que haga posible su ingreso con éxito al mundo laboral,
desempeñándose con eficacia y eficiencia en las funciones
profesionales que les tocará asumir el campo de los
Instrumentos Financieros.

Comprende cuatro Unidades de Aprendizaje:

Unidad I: Las Finanzas
Unidad II: La Dirección Financiera y la Medida de Valor
Unidad III: Finanzas de Corto Plazo
Unidad IV: Finanzas de Largo Plazo

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Estructura de los Contenidos

La competencia que el estudiante logrará al final de la asignatura es:
“Registrar verificar, contabilizar las operaciones
comerciales y financieras de una empresa en
función de su actividad de acuerdo al sistema de
contabilidad general y la legislación vigente”.

Las Finanzas
La Dirección
Financiera y
las Medida
del Valor
Finanzas De
Corto Plazo

Finanzas De
Largo Plazo
)
Introducción alas
Finanzas
Gobierno
Corporativo
La Contabilidad
Como Fuente De
Información para
El Análisis y Toma
de Decisiones
El Diagnostico
Económico
Financiero de las
Empresas
Introducción
alaDirección
Financiera y
las Medidas de
Valor

Proyectos de
Inversión

Evaluación
Empresarial

La Relación
Entre Riesgo y
Rentabilidad

Introducción alas
Finanzas de Corto
Plazo
Administración De
Crédito
Las Fuentes de
Financiamiento a
Corto Plazo

Financiamiento
a Largo Plazo
Créditos
Comerciales

Ventajas del
Crédito
Comercial

Razones De
Deuda
Valor Económico
Agregado(EVA)
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4
ÍndicedelContenido

I. PREFACIO 02
II. DESARROLLO DE LOS CONTENIDOS 03 - 140
UNIDAD DE APRENDIZAJE 1: LAS FINANZAS 05-38
1. Introducción
a. Presentación y contextualización
b. Competencia
c. Capacidades
d. Actitudes
e. Ideas básicas y contenido
2. Desarrollo de los temas
a. Tema 01: Introducción a las Finanzas
b. Tema 02:Gobierno Corporativo
c. Tema 03: La Contabilidad como Fuente de Información para el Análisis y Toma de
Decisiones
d. Tema 04:El Diagnostico Económico Financiero de las Empresas
3. Lecturas recomendadas
4. Actividades
5. Autoevaluación
6. Resumen
06
06
06
06
06
06
07-34
07
13
18

24
35
35
36
38
UNIDAD DE APRENDIZAJE 2: LA DIRECCIÓN FINANCIERA Y LA MEDIDAS DE VALOR 39-69
1. Introducción
a. Presentación y contextualización
b. Competencia
c. Capacidades
d. Actitudes
e. Ideas básicas y contenido
2. Desarrollo de los temas
a. Tema 01: Introducción a la Dirección Financiera y las Medidas de Valor
b. Tema 02: Proyectos de Inversión
c. Tema 03: Evaluación Empresarial
d. Tema 04: La Relación entre Riesgo y rentabilidad
3. Lecturas recomendadas
4. Actividades
5. Autoevaluación
6. Resumen
40
40
40
40
40
40
41-65
41
46
52
59
66
66
67
69
UNIDAD DE APRENDIZAJE 3:FINANZAS DE CORTO PLAZO 70-106
1. Introducción
a. Presentación y contextualización
b. Competencia
c. Capacidades
d. Actitudes
e. Ideas básicas y contenido
2. Desarrollo de los temas
a. Tema 01: Introducción a las Finanzas de Corto Plazo.
b. Tema 02: Administración de Crédito.
c. Tema 03: Valor Económico Agregado (EVA).
d. Tema 04: Las Fuentes de Financiamiento a Corto Plazo.
3. Lecturas recomendadas
4. Actividades
5. Autoevaluación
6. Resumen

71
71
71
71
71
72-102
72
79
90
96
103
103
104
106
UNIDAD DE APRENDIZAJE 4:FINANZAS DE LARGO PLAZO 107-137
1. Introducción
a. Presentación y contextualización
b. Competencia
c. Capacidades
d. Actitudes
e. Ideas básicas y contenido
2. Desarrollo de los temas
a. Tema 01: Financiamientos a Largo Plazo
b. Tema 02: Créditos Comerciales
c. Tema 03: Ventajas del Crédito Comercial
d. Tema 04: Razones de Deuda
3. Lecturas recomendadas
4. Actividades
5. Autoevaluación
6. Resumen
108
108
108
108
108
108
109-132
109
118
123
128
133
133
134
137
III. GLOSARIO 138
IV. FUENTES DE INFORMACIÓN 139
V. SOLUCIONARIO 140
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6
Introducción

a) Presentación y contextualización

Los temas que se tratan en la presente Unidad temática, tienen por finalidad que el
estudiante requiera de una máxima eficacia y eficiencia en el manejo de las
empresas. Asegurar niveles mínimos de rentabilidad implica hoy día la necesidad
de un alto aporte de creatividad destinado a encontrar nuevas formas de garantiza
el éxito.

b) Competencia

Identifica y reconoce la importancia de las finanzas y la competitividad de
los mercados en la sociedad actual.

c) Capacidades

1. Explica las definiciones y funciones fundamentales de las finanzas en el
mercado empresarial.
2. Identifica definición e importancia, de los gobiernos corporativos.
3. Analiza la importancia de la contabilidad como fuente de información ara el
análisis y toma de decisiones.
4. Analiza el diagnóstico económico financiero de empresas y los motivos que
hacen necesario hacer un análisis de la situación económica de la empresa en
el sistema financiero.

d) Actitudes

 El estudiante toma conocimiento de la importancia de las finanzas en el
mercado financiero actual.
 Valora la necesidad de analizar y aplicar los conocimientos financieros
adquiridos personal y profesionalmente.
 Cumple con la entrega de trabajos y tareas en los plazos establecidos.

e) Presentación de ideas básicas y contenido esenciales de la Unidad:

La Unidad de Aprendizaje 01: Las Finanzas, comprende el desarrollo de los
siguientes temas:

TEMA 01: Introducción a las Finanzas.
TEMA 02: Gobierno Corporativo.
TEMA 03: La Contabilidad como Fuente de Información para el
Análisis y Toma de Decisiones
TEMA 04: ElDiagnóstico Económico Financiero de las Empresas
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TEMA 1

Explicar las definiciones y funciones
fundamentales de las finanzas en el
mercado empresarial.

Competencia:
a las
Finanzas
Introducción
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8
Desarrollode los Temas

Tema 01: Introducción a las Finanzas

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

La alta complejidad y competitividad de los mercados,
producto ello de cambios continuos, profundos y acelerados
en un entorno globalizado, requiere de un máximo de eficacia
y eficiencia en el manejo de las empresas. Asegurar niveles
mínimos de rentabilidad implica hoy día la necesidad de un
alto aporte de creatividad destinado a encontrar nuevas
formas de garantizar el éxito. Lo primero que debe comprenderse dentro de este
nuevo contexto es la interrelación entre los diversos sectores y procesos de la
empresa. Analizar y pensar en función de éstas relaciones es pensar en forma o de
manera sistémica. Quedarse sólo con índices financieros sin saber la razón de ser de
ellos ya no sirve.

Actualmentese requiere de un trabajo en equipo
que involucre tanto en la planificación, como en las
demás funciones administrativas a todos y cada
uno de los sectores o áreas de la corporación. Así
al conformarse un presupuesto financiero el mismo
deberá tener claramente en cuenta los diversos
sectores, procesos y actividades que inciden y componen el funcionamiento
organizacional. Por tal motivo no sólo tendrán que tenerse en consideración los
índices y ratios financieros, sino también los de carácter operativo, pues éstos últimos
son fundamentalmente la razón de ser de los primeros. Además deberá
interrelacionarse el presupuesto financiero con las condiciones tanto previstas como
reales, a los efectos de monitorear la evolución de tales indicadores y adoptar las
medidas preventivas y reactivas apropiadas, teniendo siempre como base los objetivos
financieros, los cuales son cuatro fundamentales de toda organización: La máxima
rentabilidad sobre la inversión, el mayor valor agregado por empleado, el mayor nivel
de satisfacción para los clientes y consumidores y la mayor participación de mercado.

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El área de finanzas es la que se encarga de lograr estos objetivos y del optimo control,
manejo de recursos económicos y financieros de la empresa, esto incluye la obtención
de recursos financieros tanto internos como externos, necesarios para alcanzar los
objetivos y metas empresariales y al mismo tiempo velar por que los recursos externos
requeridos por la empresa sean adquiridos a plazos e intereses favorables. El ámbito
de estudio de las finanzas abarca tanto la valoración de activos como el análisis de las
decisiones financieras tendentes a crear valor.

La interrelación existente entre el análisis de la
decisión a tomar y la valoración viene dada
desde el momento en que un activo cualquiera
sólo debería ser adquirido si se cumple la
condición necesaria de que su valor sea superior
a su coste (ésta condición no es suficiente
porque puede haber otros activos que generen
más valor para la empresa). Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres
áreas importantes: Las Finanzas Corporativas, la Inversión Financiera y los Mercados
Financieros y los Intermediarios.

La Información Financiera, Punto de Partida para la Toma de Decisiones

La información financiera juega un papel
fundamental para la evaluación de las empresas y
el cumplimiento de los objetivos globales y
financieros, es el punto de partida para el estudio
de la realidad financiera, la financiación e inversión
de éstas y la interpretación de los hechos
financieros en base a un conjunto de técnicas que conducen y ayudan a la dirección a
tomar buenas decisiones. El análisis financiero comienza desde el mismo momento en
que se elaboran los estados financieros. Los estados financieros constituyen el
producto final de la contabilidad, ellos describen la situación económica – financiera de
una empresa.

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El sistema contable reúne y presenta información acerca del desempeño y de la
posición de la organización a través de los estados financieros, para que sean útiles
y fidedignos deben ser preparados en el tiempo oportuno y ser revisados y
certificados por auditores profesionales. Sin embargo la información financiera,
aunque esté preparada siguiendo los principios básicos de la contabilidad
generalmente aceptados, requiere que sean analizados correctamente y que se
tomen de ellos los puntos claves y vulnerables de la organización empresarial.

CONCEPTOS GENERALES SOBRE FINANZAS

Las finanzas son el arte y la ciencia de administrar el dinero, el ser humano está
rodeado por conceptos financieros, el empresario, el bodeguero, el agricultor, el padre
de familia, todos piensan en términos de rentabilidad, precios, costos, negocios
buenos malos y regulares. Cada persona tiene su política de consumo, crédito,
inversiones y ahorro. Las finanzas provienen del latín “finis”, que significa acabar o
terminar. Las finanzas tienen su origen en la finalización de una transacción
económica con la transferencia de recursos financieros (con la transferencia de dinero
se acaba la transacción).

Entonces, ya definida las finanzas como el arte de administrar el dinero, la
administración financiera se refiere a las tareas del administrador financiero, el cual
tiene como función básica la planificación necesaria de los fondos para el
funcionamiento de un negocio. Las áreas generales de las finanzas son tres:

 La gerencia financiera (empleo eficiente de los
recursos financieros).
 Los mercados financieros (conversión de
recursos financieros en recursos económicos, o
lo que es lo mismo conversión de ahorros en
inversión)
 La inversión financiera (adquisición y asignación eficientes de los recursos
financieros).

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11
Mientras que las responsabilidades básicas del gerente financiero son:
1. Adquisición de fondos al costo mínimo (conoce de los mercados de dinero y
capital, además de los mecanismos de adquisición de fondos en ellos).
2. Convertir los fondos en la óptima estructura de activos (evalúa programas y
proyectos alternativos).
3. Controlar el uso del activo para maximizar la ganancia neta, es decir,
maximizar la función: ganancia neta = ingresos - costos.
4. Mantener el equilibrio entre los dividendos y los ingresos retenidos, asegurando
así tanto la participación de los socios como los fondos para la reinversión.

DESARROLLO Y EVOLUCIÓN CRONOLÓGICA DE LAS FINANZAS
 Para principios del siglo XX, las finanzas
centraba su énfasis sobre la materia
legal (consolidación de firmas, formación
de nuevas firmas y emisión de bonos y
acciones con mercados de capitales
primitivos.
 Durante la depresión de los años 30’, en los Estados Unidos de Norteamérica las
finanzas enfatizaron sobre quiebras, reorganizaciones, liquidez de firma y
regulaciones gubernamentales sobre los mercados de valores.
 Entre 1940 y 1950, las finanzas continuaron siendo vistas como un elemento
externo sin mayor importancia que la producción y la comercialización.
 A finales de los años 50’, se comienzan a desarrollar métodos de análisis
financiero y a darle importancia a los estados financieros claves: El balance
general, el estado de resultados y el flujo de efectivo.
 En los años 60’, las finanzas se concentran en la óptima combinación de valores
(bonos y acciones) y en el costo de capital.
 Durante la Década De Los 70´, se concentra en la administración de carteras y
su impacto en las finanzas de la empresa.
 Para la Década de los 80’ y los 90´, el tópico fue la inflación y su tratamiento
financiero, así como los inicios de la agregación de valor.
 En el nuevo milenio, las finanzas se han concentrado en la creación de valor
para los accionistas y la satisfacción de los clientes.
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12
LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y EL DIRECTOR FINANCIERO EN LA
EMPRESA

Las clases de activos que necesitan las empresas para llevar cabo sus negocios son
casi interminables. Aunque muchos de estos son activos materiales como las
maquinas, las fábricas y las oficinas, otros son activos inmateriales como la
experiencia técnica, las marcas registradas y las patentes. Las empresas necesitan
pagar por todos ellos y para obtener los fondos necesarios venden derechos sobre sus
activos y sobre el dinero que estos generen en el futuro. Estos derechos reciben el
nombre de activos financiero o títulos valor.

Por ejemplo, si la empresa le pide un préstamo
al banco, el banco recibirá una promesa por
escrito de que el dinero le será devuelto con
sus correspondientes intereses, por tanto el
banco intercambia con la empresa el dinero en
efectivopor un activo financiero.Los activos
financieros no incluyen únicamente los
préstamos bancarios, sino también las
acciones, las obligaciones y una cantidad de títulos especializados.

El director financiero es el encargado de actuar como
intermediario entre las actividades productivas de la
empresa y los mercados financieros (o de capitales)
donde se negocian los títulos emitidas por esta.Con
frecuencia las decisiones de inversión se toman de
forma separada, es decir se analizan de forma
independiente. Así, cuando se detecta una posibilidad de inversión o “proyecto”, el
director financiero se pregunta en primer lugar si el proyecto vale y si tiene el capital
necesario para realizarlo. Si la respuesta es afirmativa entonces se plantea como debe
ser financiado.Los directores financieros de las grandes empresas también necesitan
ser personas con una visión global, pues deben decidir no solo en que activos deben
invertir su empresa, sino también donde deben situarse dichas inversiones.

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TEMA 2

Identificarla definición e importancia, de los
gobiernos corporativos.

Competencia:
Corporativo
Gobierno
http://images.google.com.pe/imgres?imgurl=http://www.u-telesup.com/file.php/1/img/logo_circular_11.jpg&imgrefurl=http://www.u-telesup.com/&usg=__IZ_CCta55cSHkx6FUZKOmCOnhXA=&h=350&w=350&sz=47&hl=es&start=9&tbnid=CpAg0PRBS42UjM:&tbnh=120&tbnw=120&prev=/images?q=telesup&gbv=2&hl=es&sa=G
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Tema 02: Gobierno Corporativo

DEFINICIÓN

El gobierno corporativo es el sistema por el cual las
sociedades son dirigidas y controladas. La estructura del
gobierno corporativo especifica la distribución de los
derechos y responsabilidades entre los diferentes
participantes de la sociedad, tales como el directorio los
gerentes, los accionistas y otros agentes económicos que
mantengan algún interés en la empresa.El gobierno
corporativo también provee la estructura a través de la cual
se establecen los objetivos de la empresa, los medios para alcanzar los objetivos, así
como la forma de hacer un seguimiento a su desempeño.

¿QUÉ ES LA OCDE?
Es La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), la
misma que emitió en mayo de 1999 y revisó en 2004 sus “Principios de Gobierno
Corporativo” en los que se encuentran las ideas básicas que dan forma al concepto
que es utilizado por los países miembros y algunos otros en proceso de serlo

La OCDE y el Banco Mundial, a través de
la Corporación Financiera Internacional,
junto con el Foro Global de Gobierno
Corporativo tienen establecido un amplio
programa de difusión del concepto de
Gobierno Corporativo en el mundo.

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Este programa incluye la celebración de mesas redondas
por regiones geográficas, así, en América Latina se
han llevado a cabo once mesas redondas
Latinoamericanas de GC. La primera se celebró en el
año 2000 en São Paulo, Brasil; la segunda en 2001
en Buenos Aires, Argentina; la tercera en 2002 en la
Ciudad de México; la cuarta en 2003 en Santiago de Chile,
Chile; la quinta en 2004 en Río de Janeiro, Brasil; la sexta en 2005 en Lima, Perú;
la séptima en 2006 nuevamente en Buenos Aires, Argentina; la octava en 2007 en
Medellín, Colombia; la novena en 2008 nuevamente en la Ciudad de México; la
décima en 2009 en Santiago de Chile y la undécima nuevamente en Río de
Janeiro, Brasil en 2010. La ciudad sede elegida para la próxima reunión es Lima,
Perú en Octubre 2011.

IMPORTANCIA DEL BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

El gobierno corporativo está cobrando cada vez más importancia en el ámbito local e
internacional debido a su reconocimiento como un valioso medio para alcanzar
mercados más confiables y eficientes

El gobierno corporativo sólo es una parte del amplio
contexto económico en el que las empresas desarrollan
su actividad y en el que intervienen, entre otros, las
políticas macroeconómicas y el grado de competencia
dentro de los mercados de productos y de factores. El
marco para el gobierno corporativo también depende del entorno legal, reglamentario
e institucional. También existen otros factores, tales como la ética en los negocios y la
conciencia de las empresas sobre los intereses medioambientales y sociales de las
comunidades en las que desarrollan su actividad, que pueden repercutir en la
reputación y en el éxito de dichas empresas a largo plazo.

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Hoy en día es tan importante el gobierno corporativo como un desempeño
financiero eficiente. Se dice que alrededor del 80% de los inversores pagarían más
por una compañía con un buen gobierno corporativo; ya que este elemento le
brinda una mayor seguridad a su inversión asegurando sanas prácticas
corporativas. Cuanto mayor sea la transparencia y más información exista, mayor
será la confianza de los inversores en el mercado. Por lo anterior el gobierno
corporativo está lejos de ser una moda, considerándose un concepto necesario
para la sostenibilidad y crecimiento de las empresas.

PRINCIPIOS DEL GOBIERNO PARA LAS SOCIEDADES PERUANAS

Los presentes “Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas” se
deberán constituir en una guía para las empresas, de tal modo que su
implementación evidencie una clara capacidad de autodeterminación y
autorregulación, promoviéndose de esta manera una cultura de buenas prácticas
de gobierno corporativo. Asimismo, serán un marco referencial para que los
diferentes grupos de interés puedan medir el grado de adhesión de las empresas
peruanas a dichos principios.
Los principios que a continuación se exponen pueden aplicarse a todas las
sociedades, ya sea para aquellas cuyos valores se encuentran inscritos en el
Registro Público delMercado de Valores o para aquellas que no, reconociendo que
existen ciertos principios que solamente son de aplicación a las primeras.

1. Los Derechos de los Accionistas y Funciones
El marco para el gobierno corporativo deberá amparar y
facilitar el ejercicio de los derechos de los accionistas.

2. Tratamiento Equitativo de los Accionistas
El marco para el gobierno SOCIETARIO debe asegurar
un trato equitativopara todos los accionistas, incluidos los minoritarios y los
extranjeros.Todo accionista debe contar con la posibilidad de obtener una
reparación efectivapor la violación de sus derechos.

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3. La Función de los Grupos de Interés en el Gobierno de las
Sociedades
El marco del gobierno de las sociedades debe reconocer los derechos de los
grupos de interés estipulados por ley y alentar una cooperación activa entre las
sociedades y estas entidades en la creación de riqueza, empleo y empresas
financieramente sólidas.

4. Comunicación y Transparencia Informativa
El marco del gobierno de las sociedades debe asegurar que se
presenta la información de manera precisa y de modo regular acerca
de todas las cuestiones materiales referentes a la sociedad, incluidos
los resultados, la situación financiera, la propiedad y el gobierno
corporativo.

5. Las Responsabilidades del Directorio
El marco del gobierno de las sociedades debe
estipular las directrices estratégicas de la compañía,
un control eficaz de la dirección por parte del
Directorio y la responsabilidad del Directorio hacia la
empresa y sus accionistas.

6. Sociedades no Inscritas en el Registro Público del Mercado de
Valores
Todos los principios y prácticas descritas en los capítulos anteriores, en lo
pertinente, son aplicables a las sociedades no inscritas en el Registro Público
del Mercado de Valores, incluyendo a las sociedades anónimascerradas.

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TEMA 3

Analizar la importancia de la contabilidad
como fuente de información para el análisis
y toma de decisiones.

Competencia:
como
Información
Análisis
de
Fuente
La Contabilidad
para el
y Toma
de Decisiones
http://images.google.com.pe/imgres?imgurl=http://www.u-telesup.com/file.php/1/img/logo_circular_11.jpg&imgrefurl=http://www.u-telesup.com/&usg=__IZ_CCta55cSHkx6FUZKOmCOnhXA=&h=350&w=350&sz=47&hl=es&start=9&tbnid=CpAg0PRBS42UjM:&tbnh=120&tbnw=120&prev=/images?q=telesup&gbv=2&hl=es&sa=G
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Tema 03: La Contabilidad como Fuente de
Información para el Análisis y Toma de
Decisiones

LA CONTABILIDAD

La contabilidad es el proceso mediante el cual se identifica, mide y
comunica, la información económica de una empresa, con el fin de que
las personas puedan evaluar la situación de la entidad.

El análisis de los estados financieros es muy importante para la
dirección, ya que les servirá como punto de referencia así como comparación de los
resultados y rendimientos de su empresa versus otras empresas en la misma
industria, para la toma de decisiones.

Son cuatro estados financieros:Balance General, Estado de Ganancias y
Pérdidas, Estado de Flujo de Efectivo y el Estado de Cambios en el
Patrimonio Neto.

EL BALANCE GENERAL
Es un estado financiero básico cuyo objetivo fundamental es mostrar la imagen fiel del
patrimonio y de la situación financiera de la empresa.

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En el balance general se describe la posición financiera de la empresa en un momento
dado (en un punto específico del tiempo).

Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios
a través de los cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se
obtuvieron bajo la modalidad de préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones
(Capital Contable).

Es como una FOTOGRAFÍA que muestra la posición
financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo. Está compuesto por el Activo, Pasivo y
Patrimonio.
El Balance General de una empresa muestra sus activos
(lo que posee) y sus pasivos (lo que debe) en un
momento dado.

La diferencia entre Activos y Pasivos es el valor neto de la empresa, llamado también
Patrimonio o Capital de los propietarios.

ECUACIÓN DE EQUILIBRIO

http://1.bp.blogspot.com/-hr_DFsuitLw/TWKTRSCfyAI/AAAAAAAAAwA/QJf-EfEpOJA/s1600/Balance+General.JPG
http://1.bp.blogspot.com/-eZ-EPxlKgK4/TWKT4o-SjkI/AAAAAAAAAwI/HEYD_xxiaBI/s1600/Ecuacion+de+equilibrio.JPG
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El Balance General de las empresas comprende las cuentas del activo, pasivo y
patrimonio neto. Las cuentas del activo deben ser presentadas en orden decreciente
de liquidez y las del pasivo según la exigibilidad de pago decreciente, reconocidas
en forma tal que presenten razonablemente la situación financiera de la empresa a
una fecha dada.

 Activo
El activo son los recursos controlados por la empresa, como resultado de
transacciones y otros eventos pasados, de cuya utilización se espera que fluyan
beneficios económicos a la empresa.

 Pasivo
El pasivo son las obligaciones presentes como resultado de hechos pasados,
previéndose que su liquidación produzca para la empresa una salida de
recursos.

 Patrimonio Neto
El patrimonio neto está constituido por las partidas que representan recursos
aportados por los socios o accionistas, los excedentes generados por las
operaciones que realiza la empresa y otras partidas que señalen las
disposiciones legales, estatutarias y contractuales, debiéndose indicar
claramente el total de esta cuenta.

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ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

El Estado de Ganancias y Pérdidas comprende las cuentas de ingresos, costos y
gastos, presentados según el método de función de gasto. En su formulación se debe
observar lo siguiente:
Debe incluirse todas las partidas que representen ingresos o ganancias y gastos o
pérdidas originados durante el período.
Sólo debe incluirse las partidas que afecten la determinación de los resultados netos;

 Ingresos
Los ingresos representan entrada de recursos en forma de
incrementos del activo o disminuciones del pasivo o una
combinación de ambos, que generan incrementos en el
patrimonio neto, devengados por la venta de bienes,
por la prestación de servicios o por la ejecución de
otras actividades realizadas durante el período, que no
provienen de los aportes de capital.

 Gastos
Los gastos representan flujos de salida de recursos en
forma de disminuciones del activo o incrementos del
pasivo o una combinación de ambos, que generan
disminuciones del patrimonio neto, producto del desarrollo
de actividades como administración, comercialización,
investigación, financiación y otros realizadas durante el
período, que no provienen de los retiros de capital o de
utilidades.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto de las empresas muestra las variaciones
ocurridas en las distintas cuentas patrimoniales, como el capital, capitales adicionales,
acciones de inversión, excedente de revaluación, reservas y resultados acumulados
durante un período determinado.
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23
ESTADO DE FLUJOS EN EFECTIVO
El Estado de Flujos de Efectivo muestra el efecto de los cambios de efectivo y
equivalentes de efectivo en un período determinado, generado y utilizado en las
actividades de operación, inversión y financiamiento.
El Estado de Flujos de Efectivo debe mostrar separadamente lo siguiente:
 Los Flujos de Efectivo y Equivalentes de Efectivo de las Actividades
de Operación.
Las actividades de operación se derivan fundamentalmente de las principales
actividades productoras de ingresos y distribución de bienes o servicios de la
empresa.Los flujos de efectivo de esta actividad son generalmente consecuencia
de las transacciones y otros eventos en efectivo que entran en la determinación
de la utilidad (pérdida) neta del ejercicio.

 Los Flujos de Efectivo y Equivalentes de Efectivo de las Actividades
de Inversión.
Las actividades de inversión incluyen el otorgamiento y
cobro de préstamos, la adquisición o venta de
instrumentos de deuda o accionarios y la disposición
que pueda darse a instrumentos de inversión,
inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos
productivos que son utilizados por la empresa en
la producción de bienes y servicios.

 Los Flujos de Efectivo y Equivalentes de Efectivo de las Actividades
de Financiamiento.
Las actividades de financiamiento incluyen la obtención de recursos de los
accionistas o de terceros y el retorno de los beneficios producidos por los
mismos, así como el reembolso de los montos prestados, o la cancelación de
obligaciones, obtención y pago de otros recursos de los acreedores y crédito a
largo plazo.

Métodos de Presentación del Estado de Flujos de Efectivo
El estado de flujos de efectivo debe informar el efectivo generado y aplicado en las
actividades de operación, inversión y financiamiento, así como el resultado neto de
esos flujos sobre el efectivo y sus equivalentes durante el período.
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TEMA 4

Analizar el diagnóstico económico financiero de
empresas y los motivos que hacen necesario
hacer un análisis de la situación económica de la
empresa enel sistema financiero.

Competencia:
Financiero
Empresas
de las
Económico
El Diagnóstico
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Tema 04: El Diagnóstico Económico
Financiero de las Empresas

DIAGNÓSTICO
El diagnóstico de la empresa es la consecuencia del análisis de todos los datos de los
componentes técnicos de la empresa.El diagnóstico ha de ser elaborado con la
máxima periodicidad a fin de que los directivos conozcan en cada momento el estado
en que se encuentra la “EMPRESA”.Principalmente los componentes o ÁREAS.

ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DE EMPRESAS

Marco Conceptual
1. Análisis financiero
Estudio pormenorizado de todas las “cuentas” que intervienen en el movimiento
económico financiero, en forma positiva o negativa de los resultados. Siendo el
objetivo, el equilibrio financiero de todos los flujos monetarios que permiten la
medición de rentabilidad de los capitales invertidos.
El análisis es estático cuando se refiere al periodo de 01 año.
El análisis es dinámico cuando se compara con dos periodos diferentes.

2. Estados Financieros

BALANCE GENERAL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Presenta la SITUACIÓN FINANCIERA
o posición del activo, pasivo y capital a
la fecha.

La forma :
Como la empresa:
INVERTIDO
ENDEUDADO

INFORME: Que representa la situación
ECONÓMICA DE LA EMPRESA.

La forma:
Como ha obtenido la UTILIDAD O PERDIDA
en el periodo de tiempo dado.

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3. Métodos del Análisis Financiero.
o Método Vertical:porcentajes
o Método Horizontal:aumento y disminución, crecimiento o decrecimiento.
o Método de los ratios o razones financieras

4. Presentación del Informe.
Diagnóstico y Pronóstico de la Evaluación Financiera de la Empresa.

BALANCE GENERAL
ACTIVOS

PASIVOS
Bienes:todo lo que la empresa tiene
Derechos: lo que a la empresa le
deben
Deudas:lo que la empresa debe
Capital: aportaciones de los
propietarios

Análisis de Política de Inversión y Endeudamiento.

ACTIVOS PASIVOS
En que ha invertido la empresa
APLICACIÓN DE FONDOS
De donde se ha obtenido la
financiación
ORIGEN DE FONDOS

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MOTIVOS PARA LA REALIZACIÓN DE UN DIAGNÓSTICO DE LA
EMPRESA
Se puede definir en forma esquemática dos situaciones en una empresa:
 Que se encuentre en dificultades
 Que goce de buena salud

En el primer caso, se recurre al diagnóstico por necesidad (como obligación legal
dentro de un marco de procedimientos de ratificación judicial) para identificar la
causa del problema y definir medidas que mejoren la circunstancia financiera de la
compañía.En la segunda situación, la solicitud del diagnóstico puede deberse a una
voluntad dela dirección en mejorar el rendimiento de la empresa.

Antes de precisar en qué y cómo el diagnóstico puede influir sobre la actividad de una
empresa, vamos a explicar lo que significa en este contexto, el término “rendimiento”.
La palabra rendimiento dentro del campo de la gestión equivale a los resultados
obtenidos por una empresa, tanto a nivel general como en aspectos concretos. Estos
resultados pueden ser definidos por indicadores cuantitativos y cualitativos (índice de
desarrollo, rentabilidad, avance tecnológico, clima social, imagen de marca, etc.)

Si tenemos en cuenta que el nivel de rendimiento es consecuencia directa de la
gestión, fácilmente se puede deducir que un directivo eficaz usara el diagnóstico para
medir sus logros empresariales y, en su defecto tratar de mejorarlos.Por lo tanto, el
diagnóstico es, desde este punto de vista una herramienta de dirección, que permitirá
ayudar a comprender (el pasado y presente) y actuar (en el presente y futuro)

 Cuáles son nuestros resultados?
 Son satisfactorios y por qué?
 Cuáles son nuestros objetivos y tendencias?
 Qué nivel de rendimiento queremos lograr?
 Qué proyectos y medidas vamos a poner en práctica?
 A corto y mediano plazo
 En el futuro

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El concepto diagnostico se inscribe dentro de un proceso de gestión preventivo y
estratégico. El diagnóstico es un medio de información que permite identificar un
determinado grupo de variables:

 De Tipo Externo, que comprende la evaluación del mercado, el volumen de la
demanda, gusto de los consumidores, actuación de la competencia, evolución
tecnológica, avance del mercado y del capital, desarrollo de las políticas
económicas sociales, así como la evaluación de los sistemas socio-culturales

 De Tipo Interno, que se refiere a la situación empresarial en cuanto a
materiales, conocimientos técnicos, cualificación y comportamiento del personal
y recursos financieros

ANÁLISIS FINANCIERO

Procedimientos y Objetivos del Análisis Financiero

Son dos los principales objetivos en este tipo de análisis:
 Medir la rentabilidad de la empresa
 Analizar la estabilidad financiera

Medición de la Rentabilidad Empresarial
Rentabilidad en el terreno empresarial significa capacidad para general un beneficio.
Toda empresa privada en una economía de mercado debe obtener resultados
positivos, es decir, gastar menos de lo que produce. Un indicador de su rendimiento
económico es su capacidad para producir beneficios o márgenes.

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Métodos del Análisis Financiero

Análisis Vertical
El análisis vertical es una herramienta de análisis
financiero la cual es sumamente útil porque permite
comparar un rubro específico con respecto al total
al que le pertenece. Su aplicación se puede
visualizar en el Balance General y en el Estado de
Ganancias y Pérdidas en las columnas referente a
los porcentajes.

Análisis Horizontal
El análisis horizontal es sumamente importante cuando
se trata de detectar las tendencias del comportamiento
a través del tiempo de las partidas que forman los
estados financieros. La aplicación típica de este
esquema se puede visualizar también en el Balance
General y en el Estado de Ganancias y Pérdidas en la columna referente a la variación
del año 2010 con relación al año 2009.

ANÁLISIS DE RATIOS O RAZONES FINANCIERAS

El análisis financiero a través de razones financieras, las cuales son la relación de una
cifra con otra dentro o entre los estados financieros de una empresa, las cuales
permiten ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la compañía.

Las razones financieras derivadas del cálculo de los estados financieros están
comparadas con los datos del sector económico donde se desenvuelve la compañía.
Los indicadores financieros sectoriales son los publicados por la CONASEV y
corresponden a la publicación más reciente, calculados en base a la información
financiera auditada del 2010 que presentaron las empresas obligadas.

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En anexo aparte se presentan los diversos indicadores financieros que corresponden a
los diferentes sectores económicos, para que el lector pueda utilizarlos para
compararlos en los indicadores resultantes de las empresas.

RATIOS O RAZONES FINANCIERAS

a)Importancia
 Proporcionan información sobre la gestión de la empresa
 Proporcionan información sobre si la inversión de los
accionistas es rentable
 Permiten la realización de comparaciones que no son
posibles en valores absolutos
 Uniformizan la información relativade diversas empresas
o de años distintos de la empresa facilitando su análisis
 Relevan información sobre los puntos débiles de la empresa y posibilitan la
toma de decisiones correctivas.

Los Ratios se Clasifican en Cuatro Grupos:

1. Ratios De Liquidez
Muestran la capacidad de la empresa de enfrentar deudas en el corto plazo.

LIQUIDEZ CORRIENTE O LIQUIDEZ GENERAL:

Activo Corriente
Pasivo Corriente

Mide la liquidez corriente que tiene la empresa para afrontar sus obligaciones a
corto plazo. No incluye las cargas diferidas y los suministros. Si el ratio es
menor a 1 nos indica que la empresa es insolvente y sumamente riesgosa pero
si el ratio es demasiado alto como 3 o 5 quiere decir que la empresa no se está
endeudando por ende no está alcanzando el nivel de producción óptimo, tiene
recursos que puede solicitar en préstamo y utilizar los fondos con que cuenta
en un proyecto de inversión que le proporcione como mínimo el costo de
oportunidad de capital.

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LIQUIDEZ ÁCIDA O LIQUIDEZ SEVERA

Activo Corriente – Existencias – Gasto pagado anticipado
Pasivo Corriente

Establece la relación entre los fondos disponibles más los efectos de fácil
realización, con las obligaciones corrientes.Esta razón excluye, como un
componente del activo corriente, al valor de las existencias, el que muchas
veces por la significación de sus cifras influye preponderantemente en las
razones de liquidez corriente. Mediante el examen de esta relación se elimina
su influencia

LIQUIDEZ ABSOLUTA:
Activo Disponible
Pasivo Corriente

Mide la capacidad de pago de la empresa a muy corto plazo y
nos indica el período en el cual la empresa puede operar con
sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas. Los
ratios promedio de liquidez en el sector comercio al por mayor y
menor son de 1.11 para liquidez general y de 0.66 para la liquidez ácida.

2. Ratios de Gestión
Sirven para determinar el grado de eficiencia de la administración financiera,
concurrente con la política comercial que desarrolla.

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR:
Esta razón se aplica para determinar la frecuencia de los cobros y el
cumplimiento de los clientes, representa el numero promedio de días en que
las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.

Cuentas por cobrar promedio x 360
Ventas
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ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR
Determina el número de veces que el círculo comercial se cumple en un
ejercicio.
Representa la frecuencia con que las mercaderías son compradas al crédito y
las cuentas por pagar son canceladas

Compras al crédito
Promedio de Cuentas por Pagar

ROTACIÓN DE INVENTARIOS
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse
en efectivo y permite saber el número de veces que esta inversión va al
mercado, en un año y cuántas veces se repone.

Inventario promedio x 360 días
Ventas

Promedio de inventarios = saldo inicial + saldo final
2
ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO:
Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces podemos
colocar entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.
Ventas
Activo Fijo Neto

3. Ratios de Solvencia
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros
para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus
deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la misma.
Combinan las deudas de corto y largo plazo.

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Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la
empresa en términos de la composición de los pasivos y
su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
también el riesgo que corre quién ofrece financiación
adicional a una empresa y determinan igualmente, quién
ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra
el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s)
o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales
pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de
flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o
no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y
suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.

CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO FINANCIERO
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea
en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el
nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los
acreedores

Pasivo total
Activo total

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
Muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio, este ratio
evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio

Pasivo total
Patrimonio

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4. Ratios de Rentabilidad
Permiten evaluar el resultado de gestión empresarial de tal forma que se trate
de diagnosticar la productividad del activo y de los capitales propios a fin de
precisar con mayor fluidez el comportamiento financiero de la entidad además
de conocer su solvencia y liquidez al ser necesario conocer su rentabilidad y
determinar cómo es que son remunerados tanto los capitales propios de la
entidad como los capitales ajenos.
Entre los principales tenemos:

RENTABILIDAD PATRIMONIAL:
Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista

Utilidad Neta
Patrimonio

RENTABILIDAD DEL ACTIVO O ÍNDICE DUPONT:
Este índice determina la rentabilidad del activo mostrando la eficiencia en el
uso de los activos de una empresa.

Utilidad Neta
Activo Total
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA:
Indica el saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de
administración y ventas de la empresa

Utilidad Bruta
Ventas Netas

MARGEN DE UTILIDAD NETA:
Mide el porcentaje de cada unidad de medida de ventas que queda después de
todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducibles

Utilidad Neta
Ventas

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1. ¿Qué papel desempeñan las finanzas y el director financiero en la
empresa?
Desarróllalo a través de“Finanzas y el Director Financiero”.

2. En un documento en Word señala cuáles son las ventajas y
desventajas de un gobierno corporativo en un cuadro
comparativo.
Envíalo a través de “Gobierno Corporativo”
Lecturas Recomendadas

 LAS FINANZAS EN LA EMPRESA
http://www.gestiopolis.com/canales5/fin/lasfinapre.htm

 CLASE DE FINANZAS
http://www.slideshare.net/vallinasgarcia/clase-finanzas-presentation

Actividades y Ejercicios

http://www.gestiopolis.com/canales5/fin/lasfinapre.htm
http://www.slideshare.net/VALLINASGARCIA/CLASE-FINANZAS-PRESENTATION
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Autoevaluación

1) El área de finanzas es la que se encarga de:
a. Lograr los objetivos y del optimo control, manejo de recursos económicos y
financieros de la empresa,
b. Lograr el manejo y optimo control de las cuentas contables de la empresa
c. Lograr los objetivos y del optimo control ,manejo de los recursos humanos
de la empresa
d. Lograr el óptimo control de los recursos logísticos de la empresa
e. Lograr el óptimo control de los recursos administrativos de la empresa

2) Las finanzas tienen su origen en:
a. El inicio de las operaciones comerciales de la empresa
b. El termino de contrato de las diferentes transacciones financieras
pendientes de pagar.
c. La finalización de unatransacción económica con la transferencia de
recursos financieros
d. El inicio de operaciones financieras y las cuentas por pagar que estas
originan.
e. Todas las operaciones al crédito que tenga la empresa.

3) El estudio de las finanzas abarca:
a. La valoración de activos como el análisis de las decisiones financieras
tendentes a crear valor.
b. Las clases de activos que necesitan las empresas para llevar cabo sus
negocios
c. Los estados financieros de la empresa.
d. Todas las actividades que realiza el director financiero.
e. El activo y pasivo de la empresa.

4) Los principios de gobierno corporativo se emitieron en:
a. En mayo de 1999 y revisó en 2004
b. En mayo de 1989 y revisó en 1994
c. En mayo de 1989 y revisó en 2004
d. En mayo de 1899 y revisó en 2004
e. En mayo de 1979 y revisó en 1994

5) El gobierno corporativo también provee:

a. La estructura a través de la cual se establecen los objetivos de la empresa,
b. Las cuentas de ingresos, costos y gastos
c. El porcentaje de cada unidad de medida de ventas que queda después de
todos los gastos, incluyendo los impuestos.
d. El respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
e. La cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
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6) La contabilidad es:
a. El proceso mediante el cual se identifica, mide y comunica, la información
económica de una empresa.
b. La que uniformiza la información relativa de diversas empresas o de años
distintos de la empresa.
c. Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos
de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el
patrimonio.
d. Maneja los indicadores más utilizados que brindan información necesaria
para el análisis de las inversiones.
e. La que mide la información administrativa de la empresa.

7) El patrimonio neto está constituido por:
a. La rentabilidad del activo mostrando la eficiencia en el uso de los activos de
una empresa.
b. El saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de
administración.
c. Las partidas que representan recursos aportados por los socios o
accionistas.
d. La actividad de ventas de la empresa.
e. Es el que crea un valor económico añadido para el negocio.

8) El diagnóstico de la empresa es
a. Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores.
b. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los
acreedores.
c. La consecuencia del análisis de todos los datos de los componentes
técnicos de la empresa.
d. EL que equivale los resultados obtenidos por una empresa, tanto a nivel
general como en aspectos concretos.
e. Muestra la maximización del valor de la compañía para sus propietarios.

9) Liquidez corriente o liquidez general:
a. Sirven para determinar el grado de eficiencia de la administración
financiera, concurrente con la política comercial que desarrolla.
b. Mide el grado de eficiencia de la administración financiera, concurrente con
la política comercial que desarrolla.
c. Se encarga de la detección de costos innecesarios o excesivos.
d. Mide conocimiento del comportamiento de las principales fuentes de
ingresos tanto de nuevos mercados como los mercados clásicos.
e. Mide la liquidez corriente que tiene la empresa para afrontar sus
obligaciones a corto plazo.

10) ¿Qué es el análisis financiero?
a. Es el estudio pormenorizado de todas las “cuentas” que intervienen en el
movimiento económico financiero.
b. Evaluar el resultado de gestión empresarial de tal forma que se trate de
diagnosticar la productividad del activo y de los capitales propios.
c. Es la consecuencia del análisis de todos los datos de los componentes
técnicos de la empresa.
d. Es el que muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros
para el negocio.
e. La obtención de recursos de los accionistas o de terceros y el retorno de
los beneficios producidos por los mismos.
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38
Resumen

UUNNIIDDAADD DDEE AAPPRREENNDDIIZZAAJJEE II::

Las finanzas tratan sobre el dinero y los mercados, pero también sobre las personas,
pues el éxito de una empresa depende de en qué medida todos sus miembros
trabajen por un objetivo común. El director financiero debe ser capaz de reconocer la
existencia de esos conflictos de objetivos que se producen con frecuencia en la
direcciónfinanciera el encargado de actuar como intermediario entre las actividades
productivas de la empresa y los mercados financieros.
La integridad de los negocios y los mercados tiene una gran importancia para la
vitalidad y estabilidad de nuestras economías, también el gobierno corporativo,
reglas y prácticas que rigen la relación entre los administradores y los accionistas de
las empresas, así como con quienes tienen intereses en ellas, como empleados y
acreedores, contribuye al crecimiento y a la estabilidad financiera reforzando la
confianza en el mercado, la integridad del mercado financiero y la eficiencia
económica

Las finanzas se relacionan con la contabilidad ya que este le suministra la
información a través de los estados financieros. Además las actividades financieras
y contables se encuentran casi siempre bajo el control de la gerencia financiera. El
análisis de los estados financieros es muy importante para la dirección, ya que les
servirá como punto de referencia así como comparación de los resultados y
rendimientos de su empresa versus otras empresas en la misma industria

El Diagnóstico empresarial constituye una herramienta sencilla y de gran utilidad a
los fines de conocer la situación actual de una organización y los problemas que
impiden su crecimiento, sobrevivencia o desarrollo. El diagnóstico ha de ser
elaborado con la máxima periodicidad a fin de que los directivos conozcan en cada
momento el estado en que se encuentra la “EMPRESA”. El diagnóstico una
herramienta de dirección, que permitirá ayudar a comprender (el pasado y presente)
y actuar (en el presente y futuro)

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40
Introducción

a) Presentación y contextualización
Los temas que se tratan en la presente Unidad temática, tienen por finalidad que el
estudiante tome las decisiones correctas y tener en cuenta elementos de
evaluación, análisis ydefinición de criterios, y que aprenda que elementos pueden
constituirse como estrategias de productos, permitiendo generar una ventaja
competitiva y posicionarse en un mercado con meta determinado.

b) Competencia
Elabora estrategias de financiamiento aplicando técnicas para el análisis de
los resultados y de las proyecciones de liquidez, rentabilidad y solvencia,
utilizando criterios de prudencia y previsión.

c) Capacidades

1. Define con claridad los criterios que van utilizar en la dirección financiera de la
empresa.
2. Analiza la viabilidad de una inversión, mediante un estudio de los proyectos de
inversión, y los diferentes tipos de inversión.
3. Evalúa el proyecto de inversión en los análisis de los ingresos y gastos,
mediante una evaluación empresarial.
4. Identifica el patrimonio de las utilidades mediante un análisis de rentabilidad y
riesgo.

d) Actitudes

 Actitud emprendedora para la investigación e intercambio de opiniones sobre
los conceptos expuestos de la dirección financiera.
 Toma conocimiento del valor del dinero y sus efectos desde el punto de vista
de los riesgos y rendimientos de la empresa.
 Cumple con la entrega de trabajos y tareas en los plazos establecidos.

e) Presentación de ideas básicas y contenidoesenciales de la Unidad:
La Unidad de Aprendizaje 02: La Dirección Financiera y las Medidas De Valor,
comprende el desarrollo de los siguientes temas:
TEMA 01: Introducción a la Dirección Financiera y las Medidas de valor.
TEMA 02: Proyectos De Inversión.
TEMA 03: Evaluación Empresarial.
TEMA 04: Relación entre Riesgo Y Rentabilidad.
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TEMA 1

Definir con claridad los criterios que van a
utilizar en la dirección financiera de la
empresa.

Competencia:
Financiera y las
Medidas de Valor
a la
Dirección
Introducción

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42
Desarrollode los Temas

Tema 01: Introducción a la Dirección Financiera
y las Medidas de Valor

LA DIRECCIÓN FINANCIERA Y LA MEDIDA DE VALOR

La Dirección Financiera

En los últimos años, el papel de la dirección financiera ha
evolucionado hacia un mayor compromiso con los
objetivos del negocio, pasando de ser u n área centrada
en temas de administración y control a convertirse en una
actividad a través de la cual la empresa puede obtener
ventajas competitivas sostenibles.

Las empresas se enfrentan principalmente a dos tipos de dilemas financieros: ¿qué
inversiones debe realizar la empresa? y ¿cómo deben financiarse dichas inversiones?
La primera pregunta hace referencia a gastar dinero y la segunda a la forma de
obtenerlo. El secreto del éxito en la dirección financiera consiste en incrementar el
valor de la empresa.
Las finanzas tratan sobre el dinero y los mercados pero también sobre las personas,
pues el éxito de una empresa depende de en qué medida todos sus miembros
trabajen por un objetivo común. El director financiero debe ser capaz de reconocer la
existencia de esos conflictos de objetivos que se producen con frecuencia en la
dirección financiera.

Utilizando criterios financieros, la respuesta es que una
decisión acertada es aquélla que crea valor económico
añadido para el negocio y, por tanto, para el accionista. Es
evidente que esta creación de valor no es responsabilidad
exclusiva de la dirección financiera, ni siquiera de la dirección
general, sino de toda la organización empresarial que debe
estar orientada hacia la consecución de ese logro.

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43
La Medida del Valor
La interrelación existente en el análisis de la decisión a tomar es tendente a lograr la
máxima creación de valor posible, es decir, que la compañía valga cada vez más. Los
directivos que persiguen este objetivo a largo plazo consiguen que sus empresas sean
más saludables económicamente hablando- lo que genera beneficios como economías
más fuertes, mejores niveles de vida, y más oportunidades de empleo.

Las empresas crean valor cuando el capital
invertido genera una tasa de rendimiento superior
al costo del mismo. El valor de la empresa viene
representado por el valor de mercado de su activo;
como es lógico, éste debe ser igual al valor de
mercado de su pasivo que, a su vez, es igual a la
suma del valor de mercado de sus acciones más el
valor de mercado de sus deudas.

Si tenemos en cuenta que, en condiciones normales, el valor del endeudamiento
oscilará en las cercanías de su valor contable, parece lógico pensar que la creación de
valor en la empresa se reflejará básicamente en el aumento del valor de sus acciones
o fondos propios. Éste depende de las decisiones de inversión, financiación y reparto
de dividendos que tome su equipo directivo

Por tanto, también se puede decir que el principal
objetivo de la gestión empresarial es la
maximización del valor de la compañía para sus
propietarios.En la idea de que al aumentar el
valor de la empresa el principal incremento se
produce en el valor de los fondos propios de la
misma.

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Objetivo de la Dirección Financiera

La dirección financiera tiene como objetivo principal obtener los recursos apropiados
en lo referente a:

Reducción de costos sin perder valor
 Eliminación de costos innecesarios: detección de
costos innecesarios o excesivos
 Objetivos y presupuestos flexibles para impulsar los
costos
 Restructuración de la organización, reducir la burocracia, aumentar la
transparencia y mejorar el sistema de control, mejorar sistemas de financiación:
máximo impacto en los resultados

Análisis de información interna: ingresos y generadores de valor
 Apalancar el crecimiento: conocimiento del comportamiento de las principales
fuentes de ingresos tanto de nuevos mercados como los mercados clásicos
para “retención de clientes”
 Generación de valor futuro: la atención en el flujo de caja libre y los activos
intangibles
 Identificación de los principales generadores de valor y optimizarlos para seguir
creciendo: la visión del departamento de finanzas para la gerencia.

El director financiero como facilitador con anticipación y/o flexibilidad:
 Nuevo planteamiento de los objetivos: paso de las metas fijas a los
indicadores relativos o discrecionales
 Cambiar planes y presupuestos anuales por proyecciones continuas
 Aceleración del acceso a los recursos y cómo lograrlo. Nuevos productos de
financiación, Capital para garantizar máxima flexibilidad.
 Disponibilidad de recursos: las necesidades reales versus las premisas del
presupuesto en materia de asignación de recursos.

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45
Importancia de la Dirección Empresarial en la Actualidad

En la actualidad, resulta importante e imprescindible una activa participación de la
dirección financiera en temas como los siguientes
 Diseño y puesta en práctica de la estrategia del negocio.Evaluación
económico-financiera de la misma.
 Análisis de proyectos de inversión/desinversión.
 Rentabilidad real de unidades de negocio o
área s funcionales.
 Definición de los niveles de riesgo que se
quieren asumir: de tipo estratégico,
financiero, operativo, comercial, técnico,
etc.
 Gestión de dichos riesgos y cobertura.
 Integración de los sistemas de
información con las unidades de
decisión.

En resumen, los cometidos de la dirección financiera en la actualidad deben alejarse
del simple control de transacciones y procesos, y centrarse en el compromiso con las
diversas políticas de la empresa, analizando su coherencia interna y en relación con el
objetivo de creación de valor. Que esto pase de ser un mero
enunciado de buenos propósitos a una realidad operativa
depende de varios factores, entre los que hay que incluir una
permanente actualización y formación de los equipos
directivos, no basada en el conocimiento superficial de
eslóganes más o menos puestos de moda, sino en el dominio de
herramientas suficientemente contrastadas que faciliten el
logro de los objetivos corporativo.

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TEMA 2

Analizar la viabilidad de una inversión,
mediante un estudio de los proyectos de
inversión, y los diferentes tipos de inversión.

Competencia:
Inversión
de
Proyectos
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Tema 02: Proyectos de Inversión

PROYECTOS DE INVERSIÓN

Día a día y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una
serie de productos o servicios
proporcionados por el hombre mismo.
Desde la ropa que vestimos, los alimentos
procesados que consumimos, hasta las
modernas computadoras que apoyan en
gran medida el trabajo del ser humano.
Todos y cada uno de estos bienes y
servicios, antes de venderse
comercialmente, fueron evaluados desde varios puntos de vistas, siempre con el
objetivo final de satisfacer una necesidad humana. Después de ello, "alguien" tomó
la decisión para producirlo en masa para lo cual tuvo que realizar una inversión
económica. En la actualidad, los proyectos de inversión requieren una base que los
justifiquen. Dicha base es precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado
que indique la pauta que debe seguirse.

Para tomar una decisión sobre un proyecto es necesario que éste sea
sometido al análisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una
decisión de este tipo no puede ser tomada por una sola
persona con un enfoque limitado, o ser analizada sólo desde
un punto de vista. Aunque no se puede hablar de una
metodología rígida que guíe la toma de decisiones sobre un
proyecto, fundamentalmente debido a la gran diversidad de
proyectos y sus diferentes aplicaciones, si es posible afirmar
categóricamente que una decisión siempre debe estar basada en el análisis de un
sin número de antecedentes con la aplicación de una metodología lógica que
abarque la consideración de todos los factores que participan y afectan al proyecto.

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El hecho de realizar un análisis que se considere lo más completo posible, no implica
que, al invertir, el dinero estará exento de riesgo. El
futuro siempre es incierto y por esta razón el dinero
siempre se está arriesgando. El hecho de calcular
unas ganancias futuras, a pesar de haber realizado un
análisis profundo, no asegura necesariamente que
esas utilidades se vayan a ganar, tal como se haya
calculado.Hoy en día para realizar una inversión es
necesario algo que sustente al proyecto de inversión
esa base se encuentra en el desarrollo de un proyecto
bien estructurado, ya que este estudio será la base
sobre la cual se tome la decisión de si se debe de
invertir o no en dicho proyecto.

¿Qué es un proyecto de inversión?
Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad utilizando
un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos,
materiales y tecnológicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una
serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones
que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dará ganancias.

Tiene como objetivos aprovechar los recursos
para mejorar las condiciones de vida de una
comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a
largo plazo. Comprende desde la intención o
pensamiento de ejecutar algo hasta el término o
puesta en operación normal.Responde a una
decisión sobre uso de recursos con algún o
algunos de los objetivos, de incrementar,
mantener o mejorar la producción de bienes o la
prestación de servicios.

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ESTUDIOS PRINCIPALES DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
Un proyecto está formado por cuatro estudios principales.
 El Estudio del Mercado:
El objetivo aquí es estimar las ventas. Lo
primero es definir el producto o servicio:
¿Qué es?, ¿Para qué sirve?, ¿Cuál es su
"unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, después
se debe ver cuál es la demanda de este
producto, a quien lo compra y cuanto se
compra en la ciudad, o en el área donde está
el "mercado".Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la
competencia ¿De dónde obtiene el mercado ese producto ahora?, ¿Cuántas
tiendas o talleres hay?, ¿Se importa de otros lugares?, se debe hacer una
estimación de cuanto se oferta. De la oferta y demanda, definirá cuanto será lo
que se oferte, y a qué precio, este será el presupuesto de ventas. Un
presupuesto es una proyección a futuro.

 El Estudio Técnico
El objetivo de aquí es diseñar como se producirá aquello que venderás. Si se
elige una idea es porque se sabe o se puede investigar cómo se
hace un producto, o porque alguna actividad gusta de modo
especial. En el estudio técnico se define:
 Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del
proyecto.
 Donde obtener los materiales o materia prima.
 Que máquinas y procesos usar.
 Que personal es necesario para llevar a cabo este
proyecto.
En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo
esto, que se necesita para producir y vender. Estos serán los presupuestos de
inversión y de gastos.
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 El Estudio Financiero
Aquí se demuestra lo importante: ¿La idea es rentable?,. Para saberlo se
tienen tres presupuestos: ventas, inversión, gastos. Que salieron de los
estudios anteriores. Con esto se decidirá
si el proyecto es viable, o si se
necesita cambios, como por ejemplo,
si se debe vender más, comprar
maquinas más baratas o gastar
menos.
Hay que recordar que cualquier
"cambio" en los presupuestos debe
ser realista y alcanzable, si la
ganancia no puede ser satisfactoria, ni
considerando todos los cambios y
opciones posibles entonces el proyecto será "no viable" y es necesario
encontrar otra idea de inversión.
Así, después de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es
viable, entonces, se pasara al último estudio.

 El Estudio de Organización
Este estudio consiste en definir como se hará la
empresa, o que cambios hay que hacer si la empresa ya
está formada.
 Qué régimen fiscal es elmás conveniente.
 Qué pasos se necesitan para dar de alta el
proyecto.
 Como organizaras la empresa cuando el
proyecto esté en operación

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TIPOS DE PROYECTOS

 Proyecto de Inversión Privado

Es realizado por un empresario
particular para satisfacer sus
objetivos. Los beneficios que la
espera del proyecto, son los
resultados del valor de la venta de los
productos (bienes o servicios), que
generara el proyecto.

 Proyecto de Inversión Pública o Social

Busca cumplir con objetivos sociales a
través de metas gubernamentales o
alternativas, empleadas por programas de
apoyo. Los terminas evolutivos estarán
referidos al termino de las metas bajo
criterios de tiempo o alcances
poblacionales.

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TEMA 3

Evaluar el proyecto de inversión en los
análisis de los ingresos y gastos, mediante
una evaluación empresarial.

Competencia:
Empresarial
Evaluación
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Tema 03: Evaluación Empresarial

EVALUACIÓN DE UN PROYECTO

Cuando los inversionistas
deciden utilizar sus recursos o
de terceros en una actividad
productiva asumen un riesgo,
el riesgo que puede significar
fracasar en dicha
"experiencia" y por
consiguiente ocasionarles
pérdidas. La evaluación de un
proyecto de inversión tiene
como propósito establecer en el
presente si dicho proyecto es rentable económica y financieramente, de tal manera
que los interesados puedan tomar una actitud frente al mismo, en el sentido de
implementarlo o no.EVALUACIÓN EMPRESARIAL

La evaluación empresarial o evaluación
privada, corresponde al punto de vista de la
empresa y sus inversionistas privados,
quienes efectúan contribuciones de
recursos en calidad de aportaciones
necesarias para la realización del proyecto.

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OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN EMPRESARIAL

Los objetivos de la evaluación son:
 La obtención de elementos de juicios
necesarios para la toma de decisiones
de ejecutar o no el proyecto, respecto
a las condiciones que ofrece dicho
proyecto.
 Manejar los resultados de una
evaluación empresarial, para la toma de decisiones del inversionista sobre la
ejecución o no del proyecto de inversión.
 Manejar los indicadores más utilizados que brindan información necesaria para
el análisis de las inversiones.
 Aplicar la evaluación económica, la evaluación financiera y la evaluación del
accionista, necesarios para determinar la rentabilidad del proyecto.
 Identificar los elementos que conforman el Estado de Ganancias y Pérdidas,
con la finalidad de efectuar la proyección de las utilidades del proyecto.
 Manejar los elementos del flujo de caja para proyectar los ingresos en efectivo
y los egresos en efectivo, que generen siempre saldos mayores a cero.
 Identificar los componentes que integran el Estado de Fuentes y Usos de
Fondos, con el objeto de proyectar saldos de caja positivos que aseguren la
operatividad del proyecto.

ETAPAS DE LA EVALUACIÓN EMPRESARIAL

Este se efectúa a través de tres etapas:
 Evaluación económica,
 Evaluación financiera
 Evaluación del accionista

Para ello, el flujo de caja proyectado. Los indicadores más utilizados son: valor actual
neto, tasa interna de retorno, coeficiente beneficio costo, y periodo de recuperación.

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Valor Actual Neto (VAN)

Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros que va a generar
el proyecto, descontados a un cierto tipo de interés ("la tasa de descuento"), y
compararlos con el importe inicial de la inversión. Como tasa de descuento se
utiliza normalmente el costo de oportunidad del capital (COK) de la empresa que
hace la inversión.

VAN = - A + [FC1 / (1+r)^1 ] + [ FC2 / (1+r)^2 ]+...+ [FCn / (1+r)^n ]
Siendo:
A: Desembolso inicial
FC: FLUJOS DE CAJA
n: número de años (1,2,...,n)
r: tipo de interés ("la tasa de descuento")

1/(1+r)^n: factor de descuento para ese tipo de interés y ese
número de años
Si VAN > 0: El proyecto es rentable.
Si VAN = 0: El proyecto es postergado.
Si VAN < 0: El proyecto no es rentable.
A la hora de elegir entre dos proyectos, elegiremos aquel
que tenga el mayor VAN.
Este método se considera el más apropiado a la hora de analizar la rentabilidad de
un proyecto.
Ejemplo:

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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Se define como la tasa de descuento o
tipo de interés que iguala el VAN a cero,
es decir, se efectúan tanteos con
diferentes tasas de descuento
consecutivas hasta que el VAN sea
cercano o igual a cero y obtengamos un
VAN positivo y uno negativo.

Si TIR > tasa de descuento (r): El proyecto es aceptable.
Si TIR = r: El proyecto es postergado.
Si TIR < tasa de descuento (r): El proyecto no es aceptable.

Este método presenta más dificultades y es menos fiable queelanterior, por eso
suele usarse como complementario al VAN.

Ejemplo:

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Coeficiente Beneficio Costo (BC)
Se obtiene con los datos del VAN; cuando se divide la sumatoria de todos los
beneficios entre la sumatoria de los costos.
Si BC > 1: El proyecto es aceptable.
Si BC = o cercano a 1: El proyecto es postergado.
Si BC < 1: El proyecto no es aceptable.
Ejemplo:

Periodo de Recuperación (PR)
Se define como el período que tarda en recuperarse la inversión inicial a través de
los flujos de caja generados por el proyecto. La inversión se recupera en el año en el
cual los flujos de caja acumulados superan a la inversión inicial.
Se efectúa por tanteos utilizando los valores del VAN hasta obtener un valor
negativo y uno positivo.
No se considera un método adecuado si se toma como criterio único. Pero, de la
misma forma que el método anterior, puede ser utilizado complementariamente con
el VAN.
Ejemplo

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EVALUACIÓN ECONÓMICA

La evaluación económica es aquella que identifica los
méritos propios del proyecto, independientemente de la
manera como se obtengan y se paguen los recursos
financieros que necesite y del modo como se distribuyan los
excedentes o utilidades que genera. Los costos y beneficios
constituyen el flujo económico. Su valor residual o valor de
recuperación, es el valor hipotético al que se vendería el proyecto al final del horizonte
planificado, sin considerar deudas por préstamos de terceros; este se determina en el
balance general proyectado correspondiente al último año, siendo igual al activo total
(sin caja – banco) menos el pasivo total (sin préstamo).

EVALUACIÓN FINANCIERA

La evaluación financiera es aquella que toma en consideración la manera como
se obtengan y se paguen los recursos financieros
necesarios para el proyecto, sin considerar el
modo como se distribuyen las utilidades que
genera. Los costos y beneficios constituyen el
flujo financiero; y su valor residual es igual
al valor residual de la evaluación económica.

EVALUACIÓN DEL ACCIONISTA

La evaluación del accionista es aquella que toma en
consideración la manera como se distribuyen las
utilidades a los accionistas, generados por sus
aportes propios. Los costos lo constituyen los
aportes propios y los beneficios lo constituyen los
dividendos recibidos; y su valor residual es igual al
patrimonio de la empresa del último año.

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TEMA 4

Identificar el patrimonio de las utilidades
mediante un análisis de rentabilidad y
riesgo.

Competencia:
Rentabilidad

entre
Riesgo
La Relación
y
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Tema 04: La Relación entre Riesgo y
Rentabilidad

PRINCIPIOS ECONÓMICOS FINANCIEROS

Hay diez (10) principios económicos-financieros que sirven de base teórica al
estudiante del análisis financiero:

1. El Dilema entre el Riesgo y el Beneficio
Mientras más ganancia espera un inversionista, más riesgo está dispuesto a
correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de
riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender también que
para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo. En definitiva el
retorno requerido, Ko será:

Rf = Tasa Libre de Riesgo

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2. El Valor del Dinero en el Tiempo
Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que
la misma en el futuro. El dueño de un recurso
financiero se le tiene que pagar algo para que
prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es
la tasa de interés, en el caso del inversionista la tasa
de rendimiento o de retorno

3. Maximización de la Riqueza del Inversionista
A largo plazo maximizar la ganancia neta, es decir la función:
GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.

4. Financiamiento Apropiado
Las inversiones