ejercicio valorizacion

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Ejercicio de Valoración de Empresas 
La tasa de descuento es de 10% real anual, la de impuestos 50%. SANITA S.A. está 
financiada 100% con patrimonio y sus únicos activos productivos son caja por $50.000, 
dólares por $50.000 (correspondientes a US$ 500) y una máquina valorada en $100.000, 
con una depreciación anual de $10.000 (cifra expresada en moneda de hoy y que debe 
ser reinvertida para mantener la capacidad generadora de ingresos). Se espera que el 
dólar a futuro se mantenga constante en términos nominales en $100. La tasa anual de 
inflación será de 5%. Los márgenes de fines del próximo año serán de US$1050 y 
$100.000 respectivamente. Esta última cantidad está expresada en moneda de hoy y se 
mantendrá en términos reales. Suponga que las razones de caja/margen en las 
respectivas monedas deben mantenerse constantes (hoy se tiene suficiente caja para 
sustentar las ventas del próximo año). Suponga que la empresa dura a perpetuidad. 
 
a) Encuentre el valor económico de los activos y el valor de la marca para esta 
empresa. 
OJO: Primero calcule dos flujos sucesivos. Como no todos los ítems crecen a la misma 
tasa, calcule el valor presente separadamente para cada uno. IMPORTANTE: Tome en 
cuenta el impacto de la corrección monetaria. 
 
b) Cómo cambia su respuesta si ahora los activos reales de la empresa estuvieran 
constituidos por una máquina valorada sólo en $50.000 (con una depreciación anual de 
$5.000) e inventario valorado en $50.000. Este último se compone de 1.000 unidades a 
$50 y se estima que el precio de este se reajustará en un 3% anual a perpetuidad. Los 
márgenes no se espera que se vean afectados por esto. 
 
a) 
 
 
 
t=0 t=1 t=2 t=3
Márgen Nom 100.000 105.000 110.250
Caja nom 50.000 50.000 50.000
Caja/Margen 0,50 0,50 0,50
Caja nom Nec. 50.000 52.500 55.125
Inv. Caja nom 2.500 2.625
Inv. Caja real 2.381 2.381
Corr M nom 2.500 2.625
Corr M real 2.381 2.381
Caja $
t=0 t=1 t=2 t=3
Márgen Nom 105.000 105.000 105.000
Caja nom 50.000 50.000 50.000
Caja/Margen 0,48 0,48 0,48
Caja nom Nec. 50.000 50.000 50.000
Inv. Caja nom 0 0
Inv. Caja real 0 0
Corr M nom 2.500 2.500
Corr M real 2.381 2.268
Caja US$
 
 
 
 
Valor económico de los activos: $784.869 
Valor de la Marca: Valor económico de los activos – Valor Liquidación de activos necesarios = : 
$784.869 - $200.000 = $584.869 
 
 
 
 
 
 
 
Int. Real 10%
Estado de Resultados en pesos constantes de t=0
t=1 t=2 g Valor Presente
Márgen $ 100.000 100.000 0,000% 1.000.000,00
Márgen US$ 100.000 95.238 -4,762% 677.419,35
Depreciación -10.000 -10.000 0,000% -100.000,00
CM Caja -2.381 -2.381 0,000% -23.809,52
CM US$ -2.381 -2.268 -4,762% -16.129,03
UAI 185.238 180.590 1.537.481
Imptos. 92.619 90.295 768.740
UDI 92.619 90.295 768.740
Depreciación 10.000 10.000 100.000,00
Reinversión -10.000 -10.000 -100.000,00
CM Caja 2.381 2.381 23.810
CM US$ 2.381 2.268 16.129
Inv. Caja -2.381 -2.381 -23.810
Flujo de Caja 95.000 92.562 784.869
Int. Nominal 15,5%
Estado de Resultados en pesos nominales
t=1 t=2 g Valor Presente
Márgen $ 105.000 110.250 5,000% 1.000.000,00
Márgen US$ 105.000 105.000 0,000% 677.419,35
Depreciación -10.500 -11.025 5,000% -100.000,00
CM Caja -2.500 -2.625 5,000% -23.809,52
CM US$ -2.500 -2.500 0,000% -16.129,03
UAI 194.500 199.100 1.537.481
Imptos. 97.250 99.550 768.740
UDI 97.250 99.550 768.740
Depreciación 10.500 11.025 105.000,00
Reinversión -10.500 -11.025 -105.000,00
CM Caja 2.500 2.625 23.810
CM US$ 2.500 2.500 16.129
Inv. Caja -2.500 -2.625 -23.810
Flujo de Caja 99.750 102.050 784.869
b) 
 
 
 
 
 
 
Valor económico de los activos: $813.869 
Valor de la Marca: Valor económico de los activos – Valor Liquidación de activos necesarios = : 
$813.869 - $200.000 = $613.869 
 
 
 
 
t=0 t=1 t=2 t=3
Inventario nom. 50.000 51.500 53.045 54.636
Inventario real 50.000 49.048 48.113 47.197
Corr M real -952 -934 -916
Inventario
Int. Real 10%
Estado de Resultados en pesos constantes de t=0
t=1 t=2 g Valor Presente
Márgen $ 100.000 100.000 0,000% 1.000.000,00
Márgen US$ 100.000 95.238 -4,762% 677.419,35
Depreciación -5.000 -5.000 0,000% -50.000,00
CM Caja -2.381 -2.381 0,000% -23.809,52
CM US$ -2.381 -2.268 -4,762% -16.129,03
CM Inventario -952 -934 -1,905% -8.000,00
UAI 189.286 184.655 1.579.481
Imptos. 94.643 92.328 789.740
UDI 94.643 92.328 789.740
Depreciación 5.000 5.000 50.000
Reinversión -5.000 -5.000 -50.000
CM Caja 2.381 2.381 23.810
CM US$ 2.381 2.268 16.129
CM Inventario 952 934 8.000
Inv. Caja -2.381 -2.381 -23.810
Flujo de Caja 97.976 95.529 813.869