Control3_2009_1_Enunciado

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN 
 Nombre: 
 
CONTROL Nº 3 
FINANZAS I 
EAA 220A 
Semestre: 1/09 Profesores: Sr. Hernán Arellano 
Puntaje: 100 puntos (Potencial) Sr. Julio Gálvez B. 
 Sr. Rodrigo Merino 
Tiempo: 80 minutos Ayudantes: Srta. Ma. Eugenia Allende 
 Srta. Florentina Rogers 
 Srta. Ma. Isabel Vial 
 Srta. Ma. Jose Vicuña 
 Sr. Ignacio Ossandón 
 Sr. Jorge Ovalle 
 Sr. Tomás Sahli 
 Ayud. Jefe: Sr. Nicolás Bascuñán 
FORMA “A” 
Instrucciones Generales para Todas las Evaluaciones del Semestre: 
• Los Ayudantes del ramo NO están autorizados para responder preguntas durante la evaluación. 
 Si usted tiene alguna duda respecto del enunciado de la evaluación, como una manera de seguir adelante con su 
respuesta, usted debe dejar expresa y claramente indicado en su hoja de respuesta lo que ha supuesto para resolver 
dicha duda de interpretación del enunciado. Posteriormente, en la corrección, el Profesor analizará si el supuesto 
que usted ha hecho era en realidad necesario y lo adecuado del mismo. Si en realidad el supuesto era necesario, la 
respuesta se evaluará en función de dicho supuesto. 
• Antes de comenzar a responder la evaluación, debe poner su nombre completo en cada una 
• Durante la evaluación 
de las hojas recibidas. 
no debe
• 
 usar otras hojas que no sean las que usted ha recibido del Profesor. Si el Profesor lo 
estima conveniente, autorizará el uso de alguna hoja extra; en este caso esta hoja también debe ser identificada con 
el nombre del alumno antes de comenzar a ser usada. 
No debe
• No está permitido el uso de calculadoras que permitan almacenar textos (alfanuméricas). El cumplimiento de esta 
regla es de absoluta responsabilidad del alumno. Se entenderá que quien no la respeta, no cumple con las 
normas éticas de la Universidad. 
 descorchetear lo que se le ha entregado corcheteado (enunciado ni set de hojas de respuestas) 
• Los teléfonos celulares deben estar apagados durante la evaluación. No está permitido el uso de celulares como 
“reloj” 
• La sospecha de copia por parte del profesor y/o los ayudantes, durante la evaluación o en su corrección posterior, 
tiene como sanción mínima
Primera Parte de la Evaluación: 
 una nota 1.0 en la evaluación y un informe a la Dirección de la Escuela. 
TEMA I Puntaje máximo alcanzable: + 45 puntos 
INSTRUCCIONES 
• Este tema consta de preguntas de selección múltiple. Ud. debe escoger sólo una de ellas como respuesta 
correcta
• Las preguntas Ud. las encontrará en las primeras hoja del “Set de Hojas de Respuesta".que Ud. ha recibido 
junto con este enunciado. 
. 
• Responda cada pregunta indicando la letra que corresponde a la alternativa correcta en el cuadro que se identifica 
como “Cuadro Resumen de Respuestas del Tema I” y que se entrega en la primera hoja del “Set de Hojas de 
Respuesta" que Ud. ha recibido. RESPUESTAS NO INCLUIDAS EN DICHO “Cuadro Resumen de 
Respuestas del Tema I” NO SON CONSIDERADAS 
• Las preguntas de alternativas, No se deben responder con lápiz de mina o grafito 
• Cada respuesta correcta suma 3 puntos. 
• Cada respuesta incorrecta resta 1 puntos. 
• Las respuestas omitidas no suman ni restan puntaje. 
Recuerde que las preguntas de este Tema I y el “Cuadro Resumen de Respuestas del Tema I”, se entregan en las 
primeras hojas del “Set de Hojas de Respuesta". 
 NOMBRE: 2 
TEMA II (10 Puntos) 
Un amigo suyo tiene la siguiente tabla de proyectos disponibles para el próximo año, pero no tiene la menor idea de 
cómo priorizarlos y escoger aquellos más rentables dada su restricción de capital. 
 
 INVERSION INICIAL VPN TIR (%) 
A $ 200 $ 400 30% 
B $ 500 $ 400 15% 
C $ 300 $ 540 25% 
D $ 1.000 $ 1.400 20% 
E $ 700 $ 700 18% 
F $ 500 $ 300 16% 
G $ 3.000 $ 1.500 10% 
H $ 200 $ 50 5% 
Los proyectos son independientes entre sí, no son mutuamente excluyentes, es decir, la aceptación de uno no excluirá 
la aceptación de cualquiera de los otros y no son proyectos repetibles. Su amigo utilizó un costo de capital de 9% para 
calcular los valores presente neto. 
a) (7 puntos) Suponga que su amigo sólo es capaz de conseguir $ 2.000 para poder realizar los proyectos. ¿Cuales 
proyectos le aconsejaría usted a su amigo que realice? Fundamente bien y explique su criterio de decisión. 
b) (3 puntos) ¿Cuál es el costo económico de su amigo el hecho de tener una restricción presupuestaria de $2.000? 
 
TEMA III (10 Puntos) 
Luigi, un conocido importador de helados necesita un nuevo camión de repartos y está evaluando las siguientes 
opciones a fin de encontrar aquella más conveniente y que se adapte de mejor manera a sus necesidades por los 
próximos diez años: 
- Camión Ford:
- 
 comprar un camión marca Ford usado en $4.000. El camión sería depreciado linealmente para 
propósitos de impuestos suponiendo una vida útil de cinco años sin valor de desecho. Se espera que el camión 
se venda después de cuatro años en $500 (neto de impuestos). Luego de vender este camión se compraría un 
segundo, de la misma marca, pero en $6.000. Se espera que este segundo camión dure 6 años. Para efectos de 
la depreciación se calcularía de manera lineal sin valor de desecho y su valor de liquidación al término del 
sexto año es igual a cero. Se espera que este segundo camión se mantenga por los 6 años completos. 
Camión Chevrolet:
Se sabe que tanto los ingresos como los egresos de caja operacionales antes de impuesto generados por los dos 
camiones Ford y el Chevrolet son los mismos. Además, se sabe que tanto la primera como la segunda alternativa 
tienen VAN positivo antes de impuestos; el problema es escoger la mejor alternativa después de impuestos. Si la tasa 
de impuestos que enfrenta Luigi alcanza el 40%, utiliza depreciación lineal para propósitos de impuestos en todos sus 
camiones y tiene un costo de capital promedio ponderado (wacc) de 12 %, ¿Cuál de las dos alternativas debería 
escoger? Fundamente numéricamente su respuesta. 
 comprar un camión marca Chevrolet nuevo en $8.000. Este camión duraría diez años y 
tendría un valor de desecho esperado para propósitos de depreciación e impuestos de $1.000. Al igual que el 
caso anterior la depreciación se calcularía de manera lineal. El valor de liquidación esperado del camión al 
final de los diez años es también de $1.000. Se planea que el camión Chevrolet se mantenga durante los diez 
años. 
 
 NOMBRE: 3 
TEMA IV (15 Puntos) 
La empresa "La Quiebra S.A." tiene 3 proyectos A, B y C en carpeta, los cuales demandan la misma inversión inicial 
(F0) y presentan las siguientes características: 
 Flujos de Caja Netos ($) en Período: 
 Proyecto 0 1 2 
 A -F0 F1 F2 F3 
3 
 B -F0 F2 F2 F2 
 C -F0 F1 F2 - 
a) Suponiendo que F1 > F2 > F3 > 0 y que los proyectos A y B generan en total los mismos flujos (sin considerar 
valor tiempo del dinero), demuestre que para cualquier tasa de descuento positiva "r" se cumple que el proyecto 
A es siempre mejor que el proyecto B. 
b) Suponga ahora que F0 y F1 > 0 en tanto que F2 < 0, ¿qué condiciones debieran cumplirse para que el proyecto C 
siempre
 
 tuviera valor presente neto positivo? 
 
TEMA V (20 Puntos) 
La empresa “El Remolino” está considerando la posibilidad de desarrollar su proyecto “1100”, que duraría cinco años 
y que demandaría una inversión inicial de $1.000.000 en planta y equipos. Esta inversión se espera genere ventas de 
$1 millón en moneda de hoy en el primer año, las cuales experimentarán un crecimiento real anual de 25% durante el 
segundo año y de 20% (con respecto al año anterior) en el tercer año. Las ventas subsiguientes (año 4 en adelante), se 
incrementarán al mismo ritmo de la inflación esperada durante el horizonte de evaluación del proyecto (10% anual). 
La planta y equipos tienen un valor residual estimado de $100.000 en moneda de hoy y se venderán como material de 
desecho al término del quinto año en el equivalentea $500.000 en moneda actual. A su vez, la planta y equipos se 
depreciarán utilizando un calendario de depreciación acelerada, mediante el cual el Servicio de Impuestos Internos 
autoriza a depreciar estos bienes en 3 años contabilizando como gasto las siguientes fracciones de la base depreciable: 
 
AÑO FRACCION AUTORIZADA COMO GASTO POR DEPRECIACION 
1 1/2 
2 1/3 
3 1/6 
El proyecto tendrá costos operacionales de $880.000 el primer año, $1.210.000 el segundo año y $1.331.000 el tercer 
año (todas esas cifras en moneda de los años respectivos), y se espera que a partir del cuarto año, los costos 
representen una fracción igual a 2/3 de las ventas anuales. Adicionalmente, se estima que en un período cualquiera el 
proyecto requiere como capital de trabajo, al inicio de cada período, una suma igual al 40% de las ventas anuales 
proyectadas en dicho período (por ejemplo, para comenzar a operar en el período 1 se requiere como capital de trabajo 
un 40% de las ventas proyectadas para el período 1, el que se debe invertir en t = 0, para comenzar a operar el período 
2 se requiere como capital de trabajo un 40% de las ventas proyectadas para el período 2, el que se debe tener 
invertido al término del período 1 y así sucesivamente). Todos los flujos de la empresa se producen al final de cada 
período. 
“El Remolino” tiene suficientes utilidades acumuladas de otros negocios que maneja como para aprovechar cualquier 
pérdida que se genere a partir del proyecto “1100”. La tasa de impuestos es de un 20% sobre la renta imponible, y la 
tasa de descuento relevante después de impuestos para un proyecto de esta naturaleza, en caso de utilizar flujos de caja 
reales (es decir, flujos en moneda del mismo poder adquisitivo), es de 10% anual. 
Evalúe la conveniencia para “El Remolino” de llevar a cabo el proyecto “1100”. Cualquier supuesto que estime 
necesario efectuar déjelo explicito. Explique claramente su respuesta. 
 
 
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