Sociedades-de-inversion-una-opcion-para-el-manejo-de-recursos-financieros-de-las-pymes

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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTONOMA
DEMEXICO
FACULTAD DE ECONOMIA
SOCIEDADES DE INVERSION UNA OPCION
PARA EL MANEJO DE RECURSOS';
FINANCIEROS DE LAS PYME'S
TESINA
QUE PARA OBTENER EL TITULO DE
LICENCIADO EN ECONOMIA
PR ES ENT A
GABRIEL SOLIS ROBLES
MEXICODF.
ASESOR
LIC. JOSE HERNANDEZ LOPEZ
2005
 
UNAM – Dirección General de Bibliotecas 
Tesis Digitales 
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"Para obtener éxito en el mundo hay que parecer
loco y ser sabio."
Montesquieu
Sociedades de Inversión: una opción para el manejo de recursos
financieros de las Pyme's
INDICE GE NERAL.
JUSTIFICACION.
OBJETIVOS.
MARC O HISTORI CO.
DESARROLLO.
CAPITULO I. Introducción al Sistema Financiero y Sociedades de In ver sión .
I
III
IV
V
1.1 INTRODUCCION 1
1.2 SISTEMA FINANCIERO ME XICANO 2-9
1.2.1 Instituciones Reguladoras 3
1.2.2 Instituciones Operativas : 5
1.2.3 Instituciones de Apoyo 8
1.204 Leyes del Sistema Financiero Mexicano 9
1.3 CONCEPTOS BASICOS 10-18
1.3.1 Clasificación de la inversión 10
1.3.2 Activo financiero 11
1.3.3 Mercados Financi eros 14
1.304 Clasifi cación de los Mercados Financ ieros 14
1.3.5 Riesgos en los Mercados Financ iero. .. 17
1.4 SOCIEDADES DE INVERSION 19-29
1.4.1 Características de las Sociedades de Inversión 20
104 .2 Diferencia entre un fondo y una Sociedad de Inversión 28
104.3 Instituciones que ofrecen Sociedades de Inversión 29
CAPITULO 11.Sociedades de Inversión como opción para Pymes.
2.1 INTRODUCCION 30
2.2 PYME'S EN MEXICO•••........ .... .... ...... .. .... ... . ....... . .. . . . . . . . . .. . . . ...31- 32
2.3 ALTERNATIVAS DE INVERSION FINANCIERA PARA PYMES ..•33-34
2.3 .1 Productos Bancarios 33
2.3.2 Sociedades de Invers ión para Personas Morales 34
2.4 ANALISIS DE RENTABILIDAD 35 - 38
2.4.1 Comportamiento Histórico 35
2.4.2 Caso Práctico 37
2.5 VENTAJAS DE LAS SOCIEDADES DE INVERSION 39 - 42
2.5.1 Manej o de Tesorerías 39
2.5.2 Adm inistración de Riesgo 39
2.5.3 Ventajas Oper ativas 41
2.5.4 Asesoría Profesional. 42
2.5.5 Flexibilidad 42
2.6 COMO USAR DE MANERA OPTIMA UNA SOCIEDAD DE
INVERSION .43 - 46
2.6.1 Pago de obligaciones. .. .43
2.6.2 Reno vación de maqu inari a y equipo : 44
."
2.6.3 Excedente financiero. .. .44
2.6.4 Flujo de efectivo .45
CONCLUSIONES.
BIBILOGRAFIA.
IX
X
11
JUSTIFICACION
La presente tesina responde al interés personal de brindar una herramienta más al
público inversionista para el conocimiento general de los instrumentos de inversión
denominados Sociedades de Inversión para con ello dirigir a una fundamentada decisión de
inversión y a su vez puedan maximizar sus recursos económicos.
En este trabajo se pretende que se conozca el sistema financiero, debido a que existe
un gran desconocimiento en general del mismo , se tratara de hacer una breve pero concisa
descripción de los principales puntos, de tal manera que se logre entender el contexto en el
que se desarrollan las acti vidades financ ieras, en especial las que se enfocan al ahorro y a la
inversión .
La amplitud de este tema se encuentra enfocado al sector empresarial y más
específicamente a las pequeñas y medianas empresas mejor conocidas como Pymes,
debido a su importancia en la economía y al gran mercado que repre sentan, la intención del
presente es que estas entidades puedan hacer un adecuado manejo de sus recursos en
cuestión de inversión financiera, que les permita obtener el servicio que necesitan, con la
disponibilidad adecuada y en especial un rendimiento atractivo.
III
OBJETIVOS
Objetivos generales.
• Participar en una mayor difusión de las Sociedades de Inversión.
• Orientar al adecuado uso de las Sociedades de Inversión por parte del
público inversionista, en particular a Empresas pequeñas y medianas.
• Demostrar que las Sociedades de Inversión son una atractiva opción para las
Pymes.
Objetivos particulares.
• Facilitar el uso del Sistema Financiero, generando una guía rápida de las
instituciones y alternativas del mismo.
• Proporcionar una base para la toma de decisiones a aquellas personas
responsables de administrar los recursos económicos de las pequeñas y
medianas empresas.
IV
MARCO HISTORICO
ANTECEDENTES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSION
En el siglo XVII, en Holanda, nacen los primeros antecedentes de los fondos de
inversión, cuyo objetivo consistía en ofrecer al público, la adquisición fraccionada de
determinados valores, los cuales no se encontraban a disposición de los ahorradores medios
y pequeños por su alto valor o escasez, los valores eran custodiados por una
"administradora" y a los inversionistas se le otorgaban "certificados de deposito" los cuales
daban al portador derechos de una parte alícuota de los títulos depositados.
De acuerdo al concepto actual, no eran verdaderas sociedades de inversión porque
no procedían deliberadamente a la diversificación de la cartera, sin embargo, estas
administraciones operaban con valores extranjeros, ya que Holanda era un centro bursátil
que manejaba valores propios y del exterior.
Otro antecedente que se tiene de las sociedades de inversión, fue la creación del
primer Trust de inversión, fundado en Gran Bretaña, el cual tenía como objetivo
diversificar riesgos.
Por lo anterior, puede decirse que el concepto de sociedades de inversión no es
nuevo, simplemente se ha perfeccionado con los años hasta convertirse en lo que es hoy en
día.
V
Al igual que otros temas, el lugar exacto de donde surgieron las sociedades de
inversión no está del todo asentado, los autores no se ponen de acuerdo en definir
exactamente de donde surgieron, pero se tiene la idea. Lo que es un hecho es la influencia
que tuvo Holanda, como uno de los centros financieros más importantes en Europa y que
contribuyeron para el desarrollo de los sistemas financieros con los que vivimos
actualmente.
ANTECEDENTES DE LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN EN MEXICO
El auge en el desarrollo de las sociedades de inversión en el mercado mexicano es
relativamente reciente. A continuación se presenta la siguiente cronología:
1950 Se expide la Ley y el Reglamento que establecen el Régimen de las Sociedades de
Inversión.
1954 Se promulga la Ley de Sociedades de Inversión , misma que corrigió algunas fallas
de la expedida en 1950, señalando aspectos importantes, tales como la composición
de los activos de los fondos y el principio explícito de la diversificación de riesgos.
1956 Se forma la primera sociedad, denominada Fondo de Inversión Banamex.
1963 Modificación a algunos artículos de la Ley de Sociedades de Inversión y creación de
dos nuevas sociedades: el Fondo Industrial Mexicano y el Multifondo de Desarrollo
de Capital.
VI
1970 Reducción en forma drástica en la actividad de las sociedades de inversión, derivado
de deficiencias legislativas, por ejemplo: la prohibición de la recompra de la
acciones por parte de las sociedades l.
1980 Se efectúan reformas a la Ley con el objetivo de promover una mayor bursátilidad
de las sociedades de inversión, entre las cuales destacó la permisibilidad en la
recompra de las acciones por parte de los fondos de inversión, sin embargo, lo que
dificultó la promoción y consolidación de esas sociedades fue el establecimiento de
algunas políticas en materia económica, fiscal y legal aunado a que en aquel periodo
se inició la tendencia a la baja del mercado de capitales.
1988 Se dio laprimera colocación de sociedades de inversión de capitales que pueden
operar con valores y documentos emitidos por empresas que requieren de recursos a
1989 Aparecen las denominadas "Sociedades de Inversión para Personas Morales", cuyo
objetivo fue hacer más eficiente el proceso de inversión a corto plazo de las
empresas.
I La LeyGeneral de Sociedades Mercantiles prohíbe que las empresas hagan la recompra de sus acciones, por
lo tanto estos títulos solo se podían vender a un tercero, de tal manera que el accionista tenía que buscar quien
adquiriera sus títulos cuando necesitaba sus recursos , esto provoca falta de liquidez.
2 Son las denominadas SINCAS .
VII
1993 Se expiden numerosas reformas, las cuales han tenido el propósito de adecuar la Ley
en función a los cambios de cada época en el entorno financiero de apertura
internacional, para promover su utilización, procurando evitar que esas figuras
legales duplicaran actividades con otras instituciones financieras y fomentar su
utilización.
2000 Comienza el auge de las Sociedades de Inversión incrementando el número de estas
en forma considerable, con un crecimiento del 64% con respecto a 1990.
2001 Se expide la nueva Ley de Sociedades de Inversión , realizando grandes cambios
como la aparición de Sociedades Distribuidoras, de igual forma obliga a que quienes
las promuevan se encuentren autorizados por la CNBV.
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Fuente: Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles.
La gráfica anterior muestra como ha sido el incremento en el número de Sociedades
de Inversión en los últimos 16 años, con un incremento desde 150 Sociedades de Inversión
de las tres categorías en 1989 hasta 413 para diciembre de 2004, lo que representa un
175%. La misma gráfica muestra el auge de estos productos a partir del año 2000 a la
fecha .
VIII
CAPITULO I. Introducción al Sistema Financiero y Sociedades de Inversión.
J.l INTRODUCJON
En el capítulo inicial de la presente Tesina, se pretende conocer sobre el Sistema
Financiero Mexicano , partiendo de lo general a lo particular, haciendo descripciones breves
pero concisas de quienes lo conforman , en cierta medida se busca tener una guía para
comprender en forma práctica y sencilla la operación de este, cuales son las autoridades
encargadas de regularlo y algunas de las Leyes de influencia sobre el mismo, lo anterior
tiene como fin ubicarse en el medio donde se desenvuel ven las Sociedades de Inversión.
Continuando con lo anterior se hará una descripci ón de los Mercados Financieros,
que tipos existen , los tipos de inversiones que se puede realizar , como se clasifican los
activos financieros y un punto de suma importancia, los riesgos asociados en los cuales se
incurre a realizar una inversión.
La última parte de este capítulo , entra de lleno a las Sociedades de Inversión, en
donde se verá sus principales características, algunas de las ventaj as que ofrecen , como se
clasifican, los tipos que existen, sustentando gran parte de la información en la Ley de
Sociedades de Inversión y así mismo se presentan algunas de las instituciones que ofrecen
estos productos en su cartera de inversiones.
1.2 SISTEMA FINANCIERO MEXICANO
El sistema financiero es el conjunto de instituciones que generan , captan,
administran, orientan y dirigen, tanto el ahorro como la inversión.
Este sistema es donde convergen empresas tanto públicas como privadas y personas fisicas
para canalizar sus excedentes o satisfacer sus necesidades de crédito.
Unidades Económicas
con Superávit
Unidades Económicas
con Déficit
Las instituciones del Sistema Financiero las podemos clasificar en tres:
1. Las Instituciones reguladoras - SHCP, Banxico, CNBV, etc -.
2. Las Instituciones financieras operativas - Bancos , Casas de Bolsa, etc -.
3. Las instituciones de apoyo o auxiliares - BMV, AMIB , AMIS , AMB- .
Bajo la clasificación anterior se presenta un breve resumen de las funciones de estas
instituciones.
2
1.2.1 INSTITUCIONES REGULADORAS.
SHCP. Secretaría de Hacienda y Crédito público l .
Es la máxima autoridad del sistema financiero, que tiene entre otras las funciones de:
• Dictar las disposiciones de carácter general;
• Otorgar las autorizaciones para grupos financieros, Bolsa de Valores, Casas de
Bolsa, entre otras;
• Nombrar a 5 de los 11 miembros de lajunta de gobierno de la CNBV .
• Presentar querellas o peticiones para la persecución de delitos previstos en las
distintas leyes.
Banco de México 2•
Banco central y único emisor del gobierno federal, organismo público descentralizado y
autónomo con personalidad jurídica y patrimonio propio, cuyo objetivo es mantener el
poder adquisitivo de la moneda. Algunas de sus funciones son:
• Dictamina las disposiciones sobre los prestamos que pueden recibir y otorgar las
casas de bolsa;
• Dictamina las reglas sobre reporto;
• Dictamina las reglas sobre la operación de instrumentos de deuda;
1 En la definición de sus funciones se hace énfasis en su papel como máxima autoridad del Sistema Financiero
Mexicano, por lo tanto no se mencionan otras de sus funciones como la recaudatoria.
2 Dentro de las funciones de Banco de México que se enlistan, solo se consideran las relativas a su papel
regulatorio en el SFM.
3
• De encargarse por cuenta del Gobierno Federal de la emisión, colocación, compra y
venta de valores representativos de la deuda interna;
• Designa 3 integrantes de lajunta de gobierno de la CNBV;
• Solicitar la inscripción en el RNV de los títulos del Gobierno Federal.;
• Funciona como el banco de bancos.
CNBV. Comisión Nacional Bancaria y de Valores .
• Realiza la supervisión de las entidades , así como de las personas fisicas y demás
personas morales que realicen actividades relacionadas con el mercado bancario
y de valores;
• Emite en el ámbito de su competencia la regulación a que se sujetaran las
entidades financiera s;
• Dictamina las normas de registro aplicables a las entidades;
• Autoriza a personas fisicas que acrediten contar honorabilidad y conocimientos
técnicos para celebrar operaciones con el público inversionista ;
• Inspecciona y vigila a los emisores de valores inscritos en el RNV;
• Establece los criterios de aplicación general acerca de los actos que se puedan
considerar contrarios a los usos bursátiles.
• Autoriza las remuneraciones que cobran las Casas de Bolsa al público y los
aranceles de la Bolsa de Valores e Indeval.
• Impone multas y sanciona, suspende o veta a funcionarios, administradores,
casas de bolsa, etc.
4
CNSF. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas.
Realiza la supervisión de las entidades, así como de las personas fisicas y demás personas
morales que realicen actividades relacionadas a los seguros y fianzas.
CONSAR. Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro.
Realiza la supervisión de las entidades, así como de las personas fisicas y demás personas
morales que realicen actividades relacionadas al ahorro para el retiro.
CONDUSEF. Comisión Nacional para la Defensa de Usuarios del Sistema Financiero.
Tiene una función principalmente conciliadora y se encarga de asesorar y prestar apoyo
legal a usuarios financieros.
1.2.2 INSTITUCIONES OPERATIVAS.
Emisoras .
Entidades deficitarias3 que pueden ser gubernamentales o privadas y que por sus
necesidades de financiamiento emiten documentos en el mercado de valores.
Casas de Bolsa.
Sociedades Anónimas autorizadas y supervisadas por la CNBV que tienen como objeto
social la intermediación de valores. La leypara estas empresas es la Ley del Mercado de
Valores.
3 El concepto de deficitarias , no necesariamente se refiere a que la empresa tiene utilidades negativas , para
este caso es cuando una empresa requiere recursos para financiar algo especifico como un proyecto de
inversión y no cuenta con los recursos necesarios para realizarlo, dentro del prospecto de colocación se
especifica para que será el dinero que se obtenga por la emisión .
5
Bancos.
Instituciones intermediarias de crédito que reciben capitales del público con el objeto de
otorgar créditos a otras entidades . La ley que rige estas instituciones es la Ley de
Instituciones de Crédito .
Bancos de desarrollo.
Son entidades de la Administración Pública Federal , con personalidad jurídica y patrimonio
propio que atiende un sector especifico de las actividades product ivas. Como ejemplo
encontramos:
• Nacional Financiera.
• Banco Nacional de Comercio Exterior.
• Banco del Ejército .
Sociedades de Inversión.
Una Sociedad de Inversión (SI) es una empresa S.A. de C.V. legalmente constituida, que
se encuentra regulada y autorizada por la CNBV. La ley aplicable a estas empresas es la
Ley de Sociedades de Inversión, expedida por decreto el 4 de Junio de 2001.
La SI reúnen el dinero de muchas personas y lo invierten en el mercado de valores
proporcionando mejores condiciones para el público.
6
Inversionistas.
Personas fisicas o morales súper habitarías que prestan sus excedentes en el mercado de
valores , a cambio de recibir un rend imiento.
Casas de Cambio.
Institución autorizada expresamente por la SHCP, para realizar en forma habitual y
profesional operaciones de compraventa y cambio de divisas y moneda extranjera en
general con el público, dentro del territorio nacional.
SOFOL. Sociedades Financieras de Objeto Limitado.
Sociedades cuyo objeto es captar recursos provenientes de la colocación de instrumentos
inscritos en el RNV y otorgar créditos para determinada actividad o sector.
Empresas de factoraje.
Contratan con sus clientes la adquisición de derechos de crédito que tengan a su favor , por
un precio determinado o determinable, en moneda nacional o extranjera,
independientemente de la fecha y forma en que se paguen; fundamentalmente existen dos
clases de factoraje. En una el cliente no queda obligado a responder por el pago de derechos
de crédito transmitido; en la segunda forma se queda comprometido en forma solidaria con
el deudor a responder el pago puntal y oportuno de derechos de créd ito.
Arrendadoras financieras.
Son aquellas que mediante un contrato se obligan a adquirir determinados bienes y a
conceder su uso o goce temporal a plazo forzoso a una persona fisica o moral.
7
Aseguradoras.
Intermediario financiero que mediante el pago de una prima se compromete a resarcir un
daño o siniestro .
Afianzadora.
Intermediario financiero que da una fianza para la seguridad o resguardo de intereses o
causales.
1.2.3 INSTITUCIONES DE APOYO.
BMV. Bolsa Mexicana de Valores.
Entidad del sistema financiero constituida como una empresa sociedad anónima que se
encarga de proporcionar el espacio fisico o los medios electrónicos para la compra venta de
valores .
SD INDEVAL. Sociedad de Depósito Instituto para el Depósito de Valores.
Empresa privada que presta el servicio de guarda, administración, compensación,
liquidación y transferencia de valores.
AMIB. Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles.
Institución no lucrativa, sus funciones son promover el crecimiento, desarrollo y
consolidación del Mercado de Valores, como el medio por excelencia para la canalización
del ahorro hacia el sector productivo.
8
1.2.4 LEYES DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO.
Como todo sistema legalmente constituido el Sistema Financiero cuenta con un marco
legal en donde las principales leyes aplicables a este se mencionan a continuación4 :
1. Ley del Mercado de Valores.
2. Ley de Sociedades de Inversión.
3. Ley General de Instituciones de Crédito.
4. Ley Federal de Instituciones de Fianzas .
5. Ley General de Instituciones y Sociedades Mutualistas de Seguros.
4 La leyes enumeradas, solo son una parte de las Leyes Aplicables al SFM, existen otras aplicables, además de
que se aplica la supletoriedad de las Leyes.
9
1.3 CONCEPTOS BASICOS
Se pueden invertir recursos de muchos tipos en una enorme variedad de actividades.
Se pude invertir dinero en una empresa , en acciones o CETES s, en una tienda, en alhajas ,
en pinturas o bienes raíces .
Lo que tienen en común los actos de inversión es la aportación de recursos
monetarios para obtener un beneficio . Pero una mera aportación de recursos podría implicar
consumo o beneficio inmediato o inversión , lo cual se refiere a un beneficio futuro.
Una definición de inversión que abarca los casos antes mencionados es la siguiente:
la aportación de recursos monetarios para obtener un beneficio futuro.
1.3.1 CLASIFICACION DE LA INVERSIÓN.
La inversión en términos generales, se clasifica como inversión real e inversión
financiera. Hay una diferencia entre la inversión real, también denominada inversión
directa, y la inversión financiera, comúnmente llamada inversión de portafolios o de
cartera. La inversión real es la que se hace en bienes tangibles que no son de fácil
realización . Normalmente, en el contexto de los negocios , los bienes se refieren a la planta
y el equipo, inventarios , terrenos, bienes raíces, e incluso toda una empresa; es decir, la
inversión real se refiere a activos fisicos.
5 Certificados de la Tesoreria.
10
La inversión financiera se realiza en activos financieros, es decir, se hace en bienes
de fácil realización , es decir líquidos . Normalmente, la liquidez de un bien se asegura a
través de un mercado financiero, lo que significa un mercado organizado y establecido para
tal fin. Los mercados accionarios , de deuda, y de divisas son ejemplos clásicos de mercados
financieros dentro de esta definición.
Con base en la diferencia entre inversión real y la inversión financiera , se entiende
como inversión financiera la adquisición de valores o activos de diversa índole, con un
capital monetario, en un periodo específico, con el fin de obtener una ganancia en el futuro
por la tenencia de los mismos valores o activos .
1.3.2ACTIVO FINANCIERO
Un activo financiero puede ser cualquiera de los que a continuación se describen:
l . Efectivo
2. Un derecho contractual para recibir efectivo de otra entidad y otro activo financiero.
3. Un derecho contractual para intercambiar instrumentos financieros con otra entidad
que, fundadamente , se espera dará beneficios futuros .
4. Un instrumento de capital de otra entidad .
El activo financiero, o activo intangible , es un activo que representa una obligación
legal sobre un beneficio futuro; para los activos financieros, el valor o beneficio típico es
una obligación de dinero a futuro.
11
Sus propiedades son:
l. Monetización. Algunos activos financieros son empleados como medio de cambio o
en la realización de transacciones; es por estos que son llamados dinero, el cual
consiste en la moneda y todas las formas o depósitos que permiten la escritura de
cheques; otros activos pueden ser transformados en dinero.
2. Divisibilidad y Denominación. Hace referencia a como se puede fraccionar.
3. Reversibilidad. Es el costo de invertir un activo financiero y luego volverlo efectivo
nuevamente.
4. Flujo de efectivo. Se refiere a todos y cada uno de los pagos de efectivo que el
activo financiero entregara a sus poseedores, como los dividendos sobre acciones y
los pagos por bonos al portador.
5. Periodo de vencimiento. Es la longitud del periodo hasta que llega la fecha en la
cual esta programado hacer el último pago, es decir, en la que el propietario ha
convenido pedir la liquidación.
6. Convertibilidad. Es que sean convertibles en otros activos, por ejemplo, el dinero.
7. Liquidez. Se refiere que se puede convertir de una manera rápida en el equivalente
general, es decir, en dinero .
8. Complejidad. Algunos activos financieros son, de hecho, combinaciones de dos o
más activos más simples; en la suma de estas partes es el valor total del activo
complejo.
12
Los activos financieros también son títulos emitidos por las empresas, que constituyen
un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los
generan.
Las características más singulares de los activos financieros pueden ser, entre otras, las
siguientes:
l. Mayor a menor liquidez, que admite su transformación en dinero con una cierta
facilidad, sin sufrir pérdidas .
2. Riesgo, en función del crédito del prestatario, por la circunstancia ligada al
comportamiento del tipo de cambio si el activo esta negociado en moneda
extranjera .
3. Discreción, en función de que la transacción este amparada por el anonimato.
4. Retención de impuestos. Las retenciones representan un gravamen muy importante
y, por tanto, su rentabilidad puede estar muy condicionada por el hecho de que se
apliquen o no tales retenciones .
5. Adaptación a las necesidades. Todo prestamista o prestatario tiene demandas y
necesidades particulares para adquirir así el activo financiero que más le convenga.
También decimos que los activos financieros son títulos, debido a que incorporan
derechos sobre los activos reales de la empresa. Cumplen dos funciones en el sistema
financiero: ser elementos de transferencia de fondos entre entes económicos y ser
instrumentos de transferencia de riesgos .
13
1.3.3 MERCADOS FINANCIEROS
El concepto de mercados financieros tiene los siguientes significados:
l. Mercado que tratan de los flujos de efectivo a través del tiempo , en donde los
ahorros de los prestamistas se adaptan a las necesidades financieras de los
prestatarios.
2. Los mercados financieros son los vínculos mediante los cuales se compran , venden
o negocian los activos financieros (los activos financieros consisten en dinero ,
títulos de deuda, títulos de capital, metales , etc.). por lo general, los mercados
financieros se clasifican en mercados de dinero , de capitales, de divisas, de metales
y de derivados.
3. Es un mercado en el que se realizan operacione s financieras .
1.3.4 CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros se clasifican de la siguiente manera de acuerdo con el
riesgo, el rendimiento y el plazo:
Mercado de dinero o deuda. Mercado financiero donde se compran y se venden
deudas (por ejemplo, bonos gubernamentales) que se liquidan en el corto plazo
(generalmente menos de un año). Este mercado presenta las siguientes caracterí sticas:
Características del mercado
Factores Característica
Plazo Corto
Riesgo Bajo
Rendimiento Bajo
Volatilidad Baja
Liquidez del mercado Alta
14
Mercado de capitales o accionario. Mercado financiero en el cual se compran y se
venden instrumentos financieros a largo plazo (con vencimiento a más de un año), por
ejemplo acciones . Este mercado presenta las siguientes características:
Características del mercado
Factores Característica
Plazo Largo
Riesgo Alto
Rendimiento Alto
Volatilidad Alta
Liquidez del mercado Alta (48 hrs. por lo general)
Mercado de divisas o cambiarío. Mercado financiero en el que se compran y se
venden divisas (monedas diferentes al dólar estadounidense), y dólares estadounidenses
respecto de la moneda del país local. También se entiende como el mercado en el que se
negocian las monedas y donde la entrega es inmediata (como máximo 48 horas) .
De igual forma, el mercado cambiario se concibe como el lugar en el que puede
comprarse y venderse la moneda de un país a cambio de la moneda de otro país y
presenta las características que se muestran en el cuadro de abajo. Este mercado , lo
mismo que el de dinero, no tiene una localización geográfica, como puede sugerir el
termino , si no un conjunto de intermediarios o de comerciantes de monedas de todas
partes del mundo que disponen de oficinas en sus bancos respectivos, conectados cada
uno con los demás a lo largo y ancho de todo el mundo por medio del teléfono y redes.
Característ icas del mercado
Factores Característica
Plazo Largo, mediano y corto
Riesgo Medio
Rendimiento Medio
Volatilidad Alta
Liquidez del mercado Alta (48 hrs. por lo genera)
15
Mercado de metales. Mercado financiero en el que se compran y se venden metales
preciosos, como el oro y la plata y que presenta las siguientes características
Características del mercado
Factores Característíca
Plazo Corto, mediano y largo
Riesgo Bajo
Rendimiento Bajo
Volatilidad Baja.
Liquidez del mercado Media (depende del mercado)
Mercado de derivados". Mercado financiero en cual se negocian los instrumentos
financieros cuyo valor se deriva de un bien subyacente.
La denominación de instrumentos financieros derivados obedece al hecho de que
tienen su base o se vinculan con alguno de los instrumentos del mercado de dinero y
capitales, o con una variable financiera específica, como los índices bursátiles. Así las
opciones, swaps y futuros son los ejemplos de derivados financieros.
Características del mercado
Factores Característica
Plazo Corto, mediano y largo
Riesgo Alto
Rendimiento Alto
Volatilidad Alta.
Liquidez del mercado Media (depende del mercado)
6 En México los productos derivados se negocian en el Mex Der.
16
1.3.5 RIESGOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
El riesgo al que se esta expuesto en estos mercados es, esencialmente, el riesgo
financiero; el cual se entiende como: cualquier desviación de un resultado esperado. Solo si
el resultado de un evento es totalmente cierto y fijo no existe el riesgo, por el contrario, si la
desviación del resultado previsto genera una pérdida o una ganancia, cualquier desviación
(positiva o negativa) debe ser considerada como riesgo.
Con el objeto de llegar a una conclusión respecto a su significado, se puede afirmar que
el riesgo es la variación de un resultado posible ante una situación determinada.
Los riesgos en que se pueden incurri r los podemos clasificar de la siguiente manera' :
l . Riesgo de mercado. Se refiere a la posibilidad de que el precio de un instrumento
cambie a través del tiempo. El riesgo de mercado puede ser simétrico o asimétrico.
a. Es simétrico si se corre el mismo riesgo cuando los precios se mueven a la
alza o a la baja .
b. Es asimétrico si el riesgo esta limitado a una sola dirección.
2. Riesgo de tasa de interés. Es cuando se tienen pérdidas debido al movimiento de las
tasas de interés, básicamente es una forma de riesgo de mercado que se relaciona
con los instrumentos, cuyos valores están directamente basados en las tasas de
interés . Los principales factores que influyen en este riesgo son las políticas
gubernamentales o del banco central y los flujos de capital internacional.
7 Esta solo es una clasificación de los Riesgos en que se puede incurrir, depend iendo el autor que se consulte
las clasificaciones pueden variar.
17
3. Riesgo cambiario . Es cuando se tienen pérdidas debido a los movimientos en los
tipos de cambio .
4. Riesgo de crédito. Es aquel en que una parte no cumple los términos del acuerdo y
condiciones del contrato también puede deberse a la incapacidad de pagar lo que
causa a la otra parte una pérdida financiera .
5. Riesgo de liquidez. Es aquel en el que un instrumento financiero no puede ser
vendido rápidamente al cierre de las transacciones a su valor de mercado .
6. Riesgo de operación. Ocurre cuando las partes involucradas en una transacción no
la cumplen por problemas técnicos y no por incapacidad de enfrentar el pago.
7. Riesgo de tecnología. Es aquel que se presenta debido a la dependencia de la
tecnología , se presenta ante las posibles fallas que puedan ocurrir en los sistemas
con que se operan los mercados .
8. Riesgo de reglamentación . Es en el que puede ocurrir una perdida económica
debido al incumplimiento de las reglamentaciones apropiadas , lo que puede causas
que fracase un contrato.
18
1.4 SOCIEDADES DE INVERSION
En la actualidadlas Sociedades de Inversión están consideradas como una de las
opciones más · atractivas para invertir , en especial para los pequeños y medianos
ahorradores , esto debido primordialmente a que brindan altos rendimientos y proporcionan
acceso a una amplia variedad de instrumentos que se pueden adaptar a nuestras necesidades
de inversión.
Ahora el inversionista no esta limitado a solamente productos de banca tradicional, sino
que cuenta con una amplia gama de opciones que puede seleccionar bajo el criterio de
diversificación de riesgo, es decir la diversificación de portafolios, el cual es la base de las
Sociedades de Inversión.
El mercado de las Sociedades de Inversión en México todavía es pequeño pues para el
2004 solo representó el 5.28% del Producto Interno Bruto, sin embargo cada vez toma
mayor fuerza, con un crecimiento según datos de la Asociación Mexicana de Intermediarios
Bursátiles AMIB, de 1998 a 2003 el incremento ha sido del 210% pasando de $120.3 mil
millones a $373.7 mil millones de pesos de activos bajo administración de SI.
Las últimas cifras publicadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores CNBV,
nos habla de $403,048 millones con 102,861,075 ,520 acciones en circulación. Esto nos dice
la importancia de este mercado y se puede observar el potencial con el que todavía cuentas.
8 Esta infonnaci6n se encuentra disponible en:
http://www.cnbv.gob.mx/estadisticalboletineslSI/200503/excel/0503si.xls
19
1.4.1 CARACTERISTICAS DE LAS SOCIEDADES DE INVERSION.
Las sociedades de inversión son empresas que tienen como actividad invertir en
instrumentos de deuda, divisas , acciones de empresas bursátiles y no bursátiles, etc.
(también llamados activos objeto de inversión") de acuerdo a su perfil de inversión
señalado en el prospecto de información al público inversionista lO• La sociedad para
invertir obtiene el dinero vendiendo al inversionista acciones representativas de su capital,
con lo que el inversionista se vuelve socio y puede participar en las ganancias y pérdidas
que generen las inversiones que realiza la sociedad.
Las características básicas de una Sociedad de Inversión las podemos enlistar como
sigue:
• El dinero de los inversionistas individuales, es reunido con el de otros
inversionistas, de esta manera se logran capitales importantes, lo cual permite tener
acceso a comprar instrumentos bursátiles o de otra índole. Por lo tanto cuando se
invierte en SI, se compran acciones de esta misma y no los activos como tal.
• El rendimiento obtenido es con base a un aumento de capital, es decir la diferencia
del precio de compra de la acción y su nueva valuación
9 Ley de Sociedades de Inversión expedida el 4 de junio de 200 1, Articulo 2. Se define: Activos Objetos de
Inversión: valores, t ítulos y documentos inscritos en el RNV o en el SIC, otros valores , efectivo, bienes ,
derechos en contratos e instrumentos, productos derivados.
10 Ley de Sociedades de Inversión expedida el 4 de junio de 200 1, Articulo 9.
20
• La cantidad de acciones que se adquiere depende de dos factores , el primero es el
precio de la acción al momento de hacer la operación, y el segundo dependerá de la
cantidad de dinero que se invierta .
• Al estar constituida como una empresa S.A. de C.V. esta deberá de contar con un
consejo de administración 11, el cual debe de tener de 5 a 15 Consejeros propietarios
con un suplente, el 33% deben de ser independientes, los cuales tienen un mayor
peso en las decisiones de inversión y solo podrán ser revocados si se cambia a todo
el Consejo .
• Para el cumplimiento de su objeto una Sociedad de Inversión deberá de contratar los
servicios de: 12Administración de activos, Distribución de acciones , Valuación de
acciones, Calificación, Proveeduria de precios, Depósito y custodia de valores,
Contabilidad, Administrativos y otros que autorice la CNBV.
• La administración de la Sociedad de Inversión dependerá de una Sociedad
Operadora de Sociedades de Inversión, empresa que puede ser independiente o
pertenecer a su vez a un grupo financiero y que esta creada específicamente para
este fin.
En el mercado las sociedades de inversión pueden tener nombres muy diversos , pero su
razón social debe ir acompañada de las palabras "S .A. de C.V., Sociedad de inversión
_ _ _ "; el espacio debe ser sustituido por alguno de los cuatro tipos que prevé la leyl3 y
que son:
11 Ley de Sociedades de Inversión expedida el 4 de j unio de 200 l . Articulo 12 Disposiciones Generales.
12 Ley de Sociedades de Inversión expedida el 4 de junio de 200 1, Articulo 32.
IJ Ley de Sociedades de Inversión expedida el 4 de junio de 200 1, Articu lo 6.
21
1. Sociedades de inversión de renta variable.
Estas sociedades invierten en una mezcla de Activos Objetos de Inversión compuesta por
valores de mercado de dinero (instrumentos de deuda) y del mercado de capitales (acciones
y similares), de modo que sus ganancias son tanto por los intereses que generan los
instrumentos de deuda como por los dividendos o incrementos de valor de las acciones.
Dependiendo de la estrategia de la sociedad de inversión será el enfoque de plazo y
certidumbre, pero podríamos decir que van desde un mediano plazo hasta un largo plazo
debido a la incorporación en su cartera de papeles que maduran o consolidan su
rendimiento en periodos más largos que los de corto plazo (entre tres meses y un año) de
mercado de dinero.
Il. Sociedades de inversión en instrumentos de deuda
Invierten en Activos Objeto de Inversión que representan deuda de los emisores (Gobierno
Federal, banco o empresas privadas), de modo que en su mayoría , las ganancias que
obtienen son a través de intereses y en forma secundaria por la compraventa de los títulos.
Este tipo de sociedades de inversión generalmente obtiene rendimientos más pequeños que
la anterior pero de una forma más constante , también puede decirse que son de menor plazo
y están expuestos a una menor volatilidad. Esto depende de la estrategia de inversión.
La calificación de la sociedad de inversión, además del prospecto de información al público
inversionista, es un muy buen elemento para seleccionar una sociedad de inversión con una
correcta administración y calidad de papel en su cartera .
22
III. Sociedades de inversión de capitales
Las sociedades de inversión de capitales operarán preponderantemente con Activos Objeto
de Inversión cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos
a cargo de empresas que promueva la propia sociedad de inversión y que requieran recursos
a mediano y largo plazo , estas compañías reciben el nombre de empresas promovidas.
Como su inversión es principalmente en el capital de las empresas (acciones , partes sociales
u obligaciones) las ganancias de la sociedad de inversión están relacionadas directamente
con el desempeño de las empresas promovidas.
IV. Sociedades de inversión de objeto limitado .
Estas sociedades van a operar con valores y documentos emitidos por empresas que
requieren recursos a largo plazo y cuyas actividades están relacionadas preferentemente con
los objetivos de planeación nacional del desarrollo .
Generalmente estas sociedades nacen de la unión de grupos de personas con un objeto o fin
común, que se unen para crear medios de financiamiento e inversión que beneficien su
actividad productiva, mediante el otorgamiento de préstamos o créditos a cargo de los
socios o la emisión de valores representativos de una deuda.
Estos cuatro tipos de sociedades de inversión tienen estrategias propias de acuerdo
al tipo de inversiones que realizan, por lo que adicionalmente a la razón social es muy
común encontrarse subclasificacionesl4 como: especializada, de cobertura , indizada al IPC.
14 Estas subclasificaciones se encuentran contenidas y explicadas en la Circular 12-22 de la Colección de
Circulares en Materia de Valores , emitida por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
23
Las subclasificaciones indican cual será la estrategiade inversión que debe de segui r
la sociedad, para Renta Variable y Deuda, son las siguientes:
Sube/asificaciones de sociedades de invers ión en instrumentos de deuda
De mercado de dinero
Invierten al menos el 90 por ciento de sus activos objeto de inversión totales en
instrumentos gubernamentales , bancarios y privados con un plazo por vencer no mayor a 90
días y con las dos más altas calificaciones. La característica de este tipo de sociedades de
inversión es que el 90 por ciento de su cartera no incluye papeles de largo plazo ni de
calificaciones bajas , por lo que están menos expuestas a los ajustes económicos en el corto
plazo.
Es pecia lizadas
Deben invertir al menos 60 por ciento de sus activos totales en instrumentos
gubernamentales, bancarios o privados, según sea su especialización, o en valores referidos
a un concepto específico (valores con tasa de interés real, o de cobertura). Además de las
que se especializan sólo en papel gub ernamental y/o bancario para mejorar la seguridad de
la inversión, de esta clasificación también se desprenden las:
• Sociedades de inversión de cobertura
Aquellas que invierten en valores referidos a dólares estadounidenses para
proporcionar protección contra las devaluaciones del peso mexicano.
24
• Sociedades de inversión de tasa real
Invierten en valores que ganan rendimiento real (ajustabonos, udibonos, etc .), es
decir por arriba de la inflación, para proporcionar protección contra la pérdida de
poder adquisitivo del peso.
• Sociedades de inversión en algún tipo de deuda
Deuda gubernamental, deuda bancaria o deuda corporativa.
Combinadas
A diferencia de las especializadas deben invertir en más de un tipo de instrumento de
deuda. Esta estrategia busca mejorar el rendimiento y diversificación del portafolio a través
de una mezcla de instrumentos. Por ejemplo:
* Deuda gubernamental y bancaria
* Deuda gubernamental y privada
* Deuda bancaria y privada
* Deuda gubernamental, bancaria y privada
En valores sin grado de inversión
Deben invertir al menos el 60 por ciento de sus activos totales en instrumentos de deuda sin
grado de inversión. En este tipo de sociedades de inversión se está buscando mejorar el
rendimiento mediante la colocación de los recursos en deuda con una baja calificación, sin
embargo por tal motivo existe un mayor riesgo de incumplimiento por parte de la empresa
emisora que puede significar una variación abrupta en el rendimiento o pérdidas de la
sociedad de inversión.
25
Agresivas
No tienen máximos ni mínimos por tipo de instrumento ya que su estrategia está enfocada a
utilizar los movimientos del mercado (alzas, bajas y lateralidad) para generar rendimientos.
Se le conoce como agresiva debido a que tiene que estar muy atenta a los movimientos para
saber cuando entrar o salir (atacar una oportunidad de mercado), y esto puede ser en un
mismo día o unos pocos días. Estos movimientos pueden generar variaciones abruptas en el
rendimiento o pérdidas de la sociedad de inversión .
Subcategorías de sociedades de inversión de renta variable
Indizadas
Su objetivo principal es replicar los rendimientos de algún índice. Para lograr esto la
sociedad de inversión coloca su dinero en una serie de papeles que imitan el
comportamiento (alzas y bajas) del índice que tienen por objetivo.
De largo plazo:
Invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en valores de renta variable cuya
rotación anual de cartera no puede ser superior al 80 por ciento.
De la pequeña y mediana empresa:
Invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en acciones de empresas que no son
de las 25 emisoras de mayor tamaño en la bolsa.
26
Sectoriales
Invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en valores de cierto tipo de
empresas. Este tipo de Sociedades de Inversión están orientadas a invertir en cierto tipo de
empresas, por ejemplo comerciales, de telecomunicaciones, etc
Regionales:
Invierten al menos 60 por ciento de sus activos totales en acciones de empresas localizadas
en una región específica.
Balanceadas
Deben invertir en una mezcla de instrumentos de renta variable (entre 30 y 60 por ciento) y
de deuda.
Agresivas
No tienen máximos ni mínimos por tipo de instrumento ya que su estrategia está enfocada a
utilizar los movimientos del mercado (alzas, bajas y lateralidad) para generar rendimientos.
Se dice agresiva pues tiene que estar atenta a los movimientos para saber cuando entrar o
salir (atacar una oportunidad de mercado), y esto puede ser en un mismo día o unos pocos
días; estos movimientos pueden generar variaciones abruptas en el rendimiento o pérdidas
de la sociedad de inversión. La diferencia de éstas con las Sociedades de Inversión en
instrumentos de deuda agresivas es que éstas también pueden invertir en valores de renta
variable
Por otra parte es importante señalar que las sociedades de inversión en instrumentos
de deuda y las de renta variable son bursátiles, es decir que se puede comprar y vender
dentro de procedimientos conectados con la bolsa de valores para proporcionar liquidez,
mientras que las sociedades de inversión de capitales y de objeto limitado pueden no ser
27
negociadas dentro de la bolsa de valores lo cual disminuye su liquidez, por lo que se debe
verificar esta situación para tomarla en cuenta al invertir l5 .
DIFERENCIA ENTRE FONDO Y SOCIEDADES DE INVERSION.
De acuerdo a la Ley de Sociedades de Inversión el uso de los dos títulos debe ser
autorizado por la CNBV, por lo que puede pensarse que son una misma cosa. Sin embargo,
en el caso de una sociedad de inversión la razón social o nombre del fondo debe ir
acompañado siempre de las palabras "Sociedad de Inversión" más el tipo de sociedad.
Si la razón social no goza de ninguno de los títulos anteriores no estamos hablando
de una sociedad de inversión sino de un grupo de personas o algún otro mecanismo que se
reúnen para invertir, pero que no están considerados como Instituciones Financieras para
los fines de orientación y protección de la CONDUSEF. Ejemplos de fondos que no son
sociedades de inversión:
• Fondo para la Vivienda (FOVI) administrado por la Sociedad Hipotecaria Federal,
• Fondo México, que representa a una operadora de una sociedad de inversión
extranjera que invierte en papeles mexicanos.
• Fondo de Promoción Bursátil, muy similar a una sociedad de inversión pero que
dura un tiempo determinado.
15 LasSociedades de Inversión deberán de adoptar una modalidad , la cual puede ser: Abiertas. La SI tiene la
obligación de recomprar sus propias acciones cuando el inversionista así lo solicite . Cerradas. Las SI de
modalidad cerrada tienen prohibido recomprar sus acciones, por lo tanto si se desea obtener liquidez, será
necesario acordar con un tercero la compra de estas. Esta obligación se encuentra contenida en el Artículo 7
de la Ley de Sociedades de Inversión .
28
1.4.3 INSTITUCIONES QUE OFRECEN SOCIEDADES DE INVESION.
En México para acceder al mercado de Sociedades de Inversión los podemos hacer a
través de dos vías.
Primero encontramos a las Sociedades Operadoras de Sociedades de Inversión, estas
como vimos anteriormente pueden pertenecer a un grupo financiero o ser independientes, y
que a su vez realizan la función de distribución , como ejemplo tenemos:
• Actinver.
• Prudential Financia\.
• Gestión Santander México.
• Operadora de Fondos GBM.
• Operadora de Fondos BOFA.
Por otra parte encontramo s también a las Sociedades Distribuidoras de Acciones de
Sociedades de Inversión, dentro de las cuales citamos a:
• Más Fondos.
• Fondika.
• Distribuidores de Fondos mexicanos .
• Invesment Sociedad Distribuidora.
• Capital de Asesoría Fondos.
29
CAPITULO 11.Sociedades de Inversión como opción para Pymes,
2./ INTRODUCCJON
En el segundo capítulo, se empieza por hacer un marco de referencia respecto a las Pyrnes,
su definición y su contexto en México , tal como su partic ipac ión en el PIB y el empleo que
generan .
Durante el desarrollo,también se en encuentran las alternativas para los manejos de
recursos financieros de las Pymes, se demostrará el porque las Sociedades de Inversión son
una excelente alternativa, no solo por que generan altos rendimientos, lo cual se demostrar
haciendo comparativos de tasas de interés y rendimientos históricos, sino que además
cuentan con una serie de servicios adicional es y bajos costo s, que permiten optimizar el
capital de estas empresas.
Para concluir con este capítulo , se propone como hacer un adecuado uso, por parte de las
Pymes, de estos instrumentos, siempre considerando que un buen manejo de las finazas
corporativas, generan un mayor ingreso para las empre sas.
30
2.2 PYME'S EN MEXICO
Antes de empezar a analizar si las Sociedades de Inversión son una buena opción
para las Pymes, es necesario conocer algunos de los aspecto s más relevantes de estas, con
la finalidad de conocer el contexto en que desarrollaremos la segunda parte de este trabajo.
Por definición una empresa es una unidad económica que se dedica a producir ya
sea bienes o servicios, es decir un conjunto de factores de la producción ordenados , con
ciertas reglas y políticas que buscan un objetivo, el cual, en la mayoría de los casos, puede
ser de tipo económico.
La clasificación para las Pyrne 's la cual es utilizada actualmente fue publicada en el
Diario Oficial de la Federación el día 30 de diciembre de 2002 quedando establecida de la
siguiente manera l6:
Sector Industrial:
• Microempresa de Oa 30 empleado s.
• Pequeña de 31 a 100 empleados.
• Mediana de 101 a 500 empleados.
Sector Comercio:
• Microempresa de Oa 5 empleados .
• Pequeña de 6 a 20 empleados.
• Mediana de 21 a 100 empleados.
16 Fuente: Secretaría de Economía.
31
Sector Servicios :
• Microempresa de Oa 20 empleados.
• Pequeña de 21 a 50 empleados.
• Mediana de 51 a 100 empleados.
Como dato adicional la participación de las Pymes en el Producto Interno Bruto del
país, asciende alrededor del 40% y generan aproximadamente el 65% de los empleo s, por lo
anterior en los recientes años se han instaurado diversos programas de apoyo a través de
instituciones como Nacional Financiera o la Secretaría de Economía.
32
2.3 ALTERNATIVAS DE INVERSION FINANCIERA PARA PYMES
En el sistema financiero mexicano podemos encontrar diversas alternativas de
inversión para personas morales, que van desde banca tradicional , hasta instrumentos
sofisticados del Mercado de Derivados, sin embargo para el caso de las Pyrne 's, que por lo
general, no cuentan con grandes cantidades de recursos financieros, las opciones son más
limitadas, es importante aclarar que para efectos del presente trabajo se considerara un
monto promedio de $100,000 .0017•
Una vez que hemos determinado el monto promedio de inversión, las alternativas se
reducen principalmente a Bancos y a Sociedades de Inversión, por esta razón nuestro
análisis tendrá como base estas dos opciones y empezaremos por los productos bancarios'" ,
2.3.1 PRODUCTOS BANCARIOS
Los instrumentos a los que tienen acceso las Pyme 's dentro de la banca tradicional los
podemos enlistar de la siguiente forma:
• Chequeras.
• Cuentas de Ahorro.
• Pagares Bancarios .
• Certificados de Deposito .
17 Este monto se estima según encuestas realizadas a instituciones que cuentan con Pyme 's en su cartera de
clientes, cabe mencionar que podemos encontrar montos tan variados que van desde los $10,000 .00 hasta los
$20,000,000.00, sin embargo la generalidad nos indica un monto aproximado de $100,000.00.
IS Un punto importante, aun no siendo parte del tema, es cuando una Pyme necesite capital para un proyecto
de inversión puede buscar financiamiento a través SINCA.
33
• Pagares Bancarios en Udis .
Considerando también el factor tiempo vemos que las inversiones que ofrece la banca
tradicional van desde 1 día hasta los 360 días. Esto es de vital importancia porque, por lo
general, las empresas requieren contar con cierta liquidez para hacer frente a sus
compromisos diarios, dificilmente con ello pueden considerar una inversión a mayor
tiempo que un día. Sin embargo, no se descarta que ciertas empresas debido a su giro y/o a
una planeación financiera adecuada si puedan contratar una inversión a mayor plazo.
2.3.2 SOCIEDADES DE INVERSION PARA PERSONAS MORALES.
Por otra parte tenemos como opción a las Sociedades de Inversión las cuales ofrecen
a sus clientes la posibilidad de tener distintas opciones de inversión según las necesidades
que se tengan, donde pueden encontrarse desde inversiones con disponibilidad diaria, en
cobertura cambiaria y en renta variable.
34
2.4 ANALISIS DE RENTABILIDAD
Para poder elegir la alternativa adecuada a nuestros intereses es necesario considerar
varios elementos como disponibilidad, riesgos, comisiones, etc, y uno de los puntos básicos
a considerar son los rendimientos que se pueden obtener , por este motivo este segmento
esta dedicado a demostrar que las Sociedades de Inversión son instrumentos mas rentables
que los bancarios.
2.4.1 COMPORTAMIENTO HISTORICO
A continuación se presentara un índice en donde se consideraron diversos
instrumentos en donde podemos observar el comportamiento de estos en el periodo 2001 -
2004.
~
130
~
125
I
120
115
i 110105
J 100 x
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46
_Soclnv. PM
-Ahorro
Fuente: Banco de México, BMV.
Meses
_ O e p . pzo2m
- x- Inflación
-- C he q ue ra
35
En la gráfica anterior se puede observar el comportamiento que han tenido las
Sociedades de Inversión para persona moral, superando a algunos instrumentos de banca
tradicional como Depósitos a plazo, cuentas de cheques, cuentas de ahorro y lo más
importante es que se encuentran por arriba del nivel de inflación, lo cual nos permite
conservar el poder adquisitivo del dinero en el tiempo.
Ahora se analizara con mayor detalle distintos instrumentos, comparándolos con un
índice de Sociedades de Inversión de persona moral.
Como se puede notar en el cuadro anterior las Sociedades de Inversión para persona
moral superan en tasa nominal a todos los demás instrumentos, la diferencia de invertir en
36
Sociedades de Inversión se vuelve mas notoria cuando se analiza la tasa real, es posible
observar como los recursos invertidos en los demás instrumentos pierden su valor
adquisitivo en el tiempo, al estar por debajo de la inflación , aunado al rendimiento, las SI
ofrecen una disponibilidad diaria , lo que permite a las empresas hacer uso de sus recursos
en el momento que lo requieran, esto sin tener que sacrificar rendimiento.
CASO PRÁCTICO.
Se presenta un caso práctico de los rendimientos en términos monetarios, tomando
como base $100 ,000.00 y así poder comparar cuanto han dejado de ganar las Pyme's que
no invierten en Sociedades de Inversión .
Para este caso en particular tomaremos tres Sociedades de Inversión de persona
moral y se compararán con los promedios de Chequeras, Cuentas de Ahorro y de Pagarés
en distintos plazos.
37
En el cuadro se puede observar con mayor claridad la diferencia que hay entre
invertir en instrumentos de banca tradicional y en Sociedades de Inversión , en este caso si
se hubieran invertido $100,000 .00 en, por ejemplo chequera desde el 2001 al 2004 el
rendimiento obtenido en esta opción seria menor en $22,188.60 con respecto a Actigob , de
$20,289.30 en Ixegub y de $19,356.17 en St&erlO, si se analiza observando el rendimiento
real, se aprecia como al invertir en productos bancarios , en realidad se esta perdiendo
dinero, es decir se pierde el poder adquisitivo de la moneda , al estar la tas por debajo de la
inflación .
La conclusión que se puede obtener de los datos anteriores es que el rendimiento de
las Sociedades de Inversión es mayor para cualquier producto bancario al que tengan
acceso las Pymes.
38
2.5 VENTAJAS DE LAS EN SOCIEDADES DE INVERSION.
Como se observa anteriormente las Sociedades de Inversión son instrumentos más
rentables que los productos bancarios,sin embargo, el rendimiento no es el único aspecto
que se debe considerar al invertir, en especial en el caso de las Pymes que suelen tener
necesidades especiales según sus características, por ello a continuación se presentan las
ventajas de invertir en Sociedades de Inversión que demuestran aún más por que son
mejores alternativas.
2.5.1 MANEJO DE TESORERIAS.
Las Sociedades de Inversión son útiles en el manejo de tesorerías , debido a que no hace
falta a las Pymes contratar expertos financieros , por que las decisiones de inversión son
tomadas por un comité de inversiones compuesto por profesionales en la materia, además
de lo anterior , las Sociedades de Inversión cuentan con toda una infraestructu ra y con el
personal altamente capacitado que se encarga de invertir los recursos.
2.5.2 ADMINISTRACION DE RIESGO.
Uno de los puntos más importantes que se deben de tomar en cuenta al realizar una
inversión es el riesgo en que se incurre, y es verdad que toda inversión tiene riesgo , desde
productos bancarios, debido a que ello son respaldados por el banco y este no esta exento
de llegar a concurso mercantil , aunque cabe mencionar que las cuentas bancarias de
cheques o de ahorro, así como los pagares cuentan con un seguro de hasta 400,000.00 udis
por cliente y por institución.
ESTA TESIS NO sAL.b
oE LABIBl,lOTECA 39
Por su parte el respaldo de las Sociedades de Inversión está dado por el papel que la misma
adquiere, sin embargo, es importante aclarar que las Sociedades de Inversión cuenta con
una calificación, la cual está expresada por letras , que miden la calidad de los activos , es
decir la seguridad del pago de capital y de intereses, la diversificación de la cartera así
como la administración misma de la Sociedad y la segunda parte por números, los cuales
nos indican la sensibilidad de ésta ante cambios en el mercado, esta clasificación queda
establecida de la siguiente manera :
Calidad de activos o crediticia.
AAA Sobresaliente.
AA Alto.
A Bueno.
BBB Aceptable.
BB Bajo.
B Mínimo.
Riesgo de Mercado.
1 Extremadamente Baja .
2 Baja.
3 Baja a Moderada.
4 Moderada .
5 Moderada a Alta.
6 Alta.
7 Muy Alta
40
Es importante aclarar que la gran mayoría de las Sociedades de Inversión para personas
morales se encuentra como AAA o AA y en niveles de 1, 2 Y 3, lo cual los convierte en
instrumentos sumamente seguros, con una buena admini stración de riesgos y confiables
para invertir en ellos.
2.5.3 VENTAJAS OPERATIVAS.
Las Sociedades de Inversión ofrecen , una serie de ventajas operativas que resultan
de atractivo interés para las Pyme's, estas son:
• No hay cobro de comisiones. Una Pyme podrá hacer el número de transacciones que
requiera, sin que por ello pague comisiones, además no existen cobros por manejo
de cuenta, cuotas anuales, cuotas de aperturas, ni ninguna comisión adicional.
• Disponibilidad inmediata . Al momento que se necesiten los recursos estos son
retirados y depositados directamente a una cuenta de cheques, de esta forma las
Pymes pueden hacer frente a sus obligaciones sin necesidad de retirar con
anterioridad el dinero y dejar de obtener rendimientos.
• Manejo de cuenta sin necesidad de ir a una sucursal. Las instituciones que ofrecen
Sociedades de Inversión permiten hacer operaciones, tanto de compra como de
venta por medios electrónicos y vía telefónica, lo cual agiliza las transacciones y
permite a las Pymes hacer otras actividades en lugar de tener que ir a una sucursal
y perder hasta dos horas de tiempo,
41
2.5.4 ASESORIA PROFESIONAL
Las Sociedades Operadoras o las Sociedades Distribuidoras de Sociedades de
Inversión por le/ 9 deben contratar personal que cuenten con la debida autorización por
parte de la CNBV, lo anterior constituye una gran ventaja para las Pymes, debido a que el
asesor con el que trate le podrá explicar de manera adecuada el comportamiento del
mercado y las recomendaciones que le sugiera, estar respaldadas por un previo análisis,
siempre haciendo prevalecer el interés del cliente .
2.5.5 FLEXIBILIDAD
En el mercado de Sociedades de Inversión se puede encontrar una opción para cada
necesidad de ahorro e inversión, que requieran las Pymes. Esto indica que si una empresa
requiere mantener dinero disponible lo puede hacer y no por ello su rendimiento se vera
afectado, por otra parte si se requiere hacer pagos en dólares existe la alternativa de invertir
en Sociedades de Inversión de cobertura cambiaria, que pueden regresar el dinero en un
lapso de 48 horas en Moneda Nacional al tipo de cambio del día, o puede ser directamente
en dólares. De igual forma encontramos Sociedades de Inversión en renta variable, esta
opción la toman generalmente empresas con una planeación financier a a un mayor plazo y
que desean obtener un rendimiento mayor por su dinero.
19 Ley de Sociedades de Inversión expedida el 4 de junio de 2001, Articulo 35. Las sociedades operadoras de
sociedades de inversión, asi como las distribuidoras y las entidades financieras que lleven a cabo la
distribución de acciones de sociedades de inversión, deberán utilizar los servicios de personas fisicas
autorizadas por la Comisión para celebrar con el público operaciones de asesoría, promoción, compra y venta
de acciones de sociedades de inversión. En todo caso deberán otorgarse los poderes que correspondan. Dicha
autorización se otorgará a juicio de la citada Comisión, a las personas fisicas de que se trata, siempre que
acrediten contar con honorabilidad e historial crediticio satisfactorios y capacidad técnica necesaria para
llevar a cabo las actividades referidas en el párrafo anterior.
42
2.6 COMO USAR DE MANERA OPTIMA UNA SOCIEDAD DE INVERSION.
Un punto de suma importancia dentro de este trabajo; es como hacer un uso
adecuado y eficiente de las Sociedades de Inversión por parte de las Pymes, para ello es
necesario determinar cual es el destino del los recursos que se van a invertir.
Es necesario tomar en cuenta lo anterior para saber por cual alternativa se optará,
puesto que no es lo mismo el dinero que se ocupa para el pago de nómina que el que se
ocupa para pago de impuestos.
2.6.1 PAGO DE OBLIGACIONES.
Depende el tipo de obligaciones que tenga la empresa se puede elegir distintas
opciones, algunos ejemplos son:
• Pago de impuestos. Son obligaciones que se encuentran definidas en tiempo,
pueden ser anual, semestral, trimestral , o men sual, gracias a ello se puede elegir
Sociedades de Inversión con una disponibilidad menor, que puede ser cada 7 días o
cada mes , obtenido un rendimiento mayor. Para esta opción se debe de tener una
mayor disciplina financiera, sin embargo representa un ingreso adicional por un
pago que se debe hacer en forma obligatoria.
• Pago a proveedores. En este rubro es muy importante considerar el crédito que
nos otorgan los proveedores, si cobran una tasa de interés, se deberá analizar que es
más conveniente, si hacer el pago al momento de tener los recursos u ocupar el
plazo otorgado invirtiendo en productos financieros, si no existe cobro de interés y
contamos con los recursos para hacer el pago, podemos optar por una Sociedad de
43
Inversión de corto plazo con disponibilidad diaria, en donde se pueda obtener un
rendimiento hasta el momento en que sea necesario realizar el pago .
• Pago de nomina. El pago de nomin a, por lo general es una cantidad definida , que
es necesario contar con ella antes del día de pago, el cual de igual forma ya se
encuentra determinado, por ello si la empresa paga los días 15 y 30, Y tiene los
recursos los días 12 y 27, en estos tres días, lo mejor es que el dinero trabaje y
genere recursos, la recomendación es un fondo de corto plazo con dispon ibilidad
diaria.
2.6.2 RENOVACION DE MAQUINARIA Y EQUIPO.
Si se lleva un adecuado control de depreciación de la maquinaria y equipo , se debe destinar
mensualmente una determinada suma para la renovación de estos, por lo tanto para este
caso se recomienda optar por Sociedades de Inversiónde menor disponibilidad que
contribuyan , además de mantener el valor del dinero en el tiempo, a generar un mayor
rendimiento que permita obtener los objetivos en forma eficiente.
2.6.3 EXEDENTE FINANCIERO.
Si la empresa durante sus operaciones financieras llega a tener excedentes, los cuales por lo
general son momentáneos, se recomienda invertir estos recursos en Sociedades de Inversión
de Corto plazo, puesto que como ya quedo demost ró, estos recursos están con una
disponibilidad similar a una chequera, pero generarán rendimientos.
44
2.6.4 FLUJO DE EFECTIVO
El flujo de efectivo es aquel que se ocupa de manera diaria, con el se puede
aprovechar oportunidades de negocio que generen un ingreso mayor . Por ejemplo si la
empresa se dedica a la venta de abarrotes y en el mercado aparece un nuevo proveedor que
le venda algún producto de características similares a un precio menor que el de su
proveedor actual, pero tiene que comprar una cantidad mayor a la usual , esto le puede
resultar una opción atractiva.
A través del uso de Sociedades de Inversión se puede optimizar la rentabilidad del
flujo de efectivo, en virtud de que existen Sociedades de Inversión que se adaptan a las
necesidades de aplicación de los recursos , en consecuencia el ejemplo anterior indica la
utilización de los recursos productivamente, entre tanto llega la fecha de aplicación
definitiva para lo cual están destinados, esto quiere decir que siempre será recomendable
ocupar los recursos de las empresas en actividades productivas, ya sean las habituales o las
extraordinarias, puesto que estas son las que generan un ingreso a las empresas, sin
embargo, es importante tomar en cuenta que mientras el dinero no es aplicado o se
mantiene en una chequera, se esta dejando de ganar, por ello la recomendación es que el
tiempo en el cual los recursos no son destinados a actividades productivas, se invierta y la
mejor opción que tienen las Pymes son las Sociedades de Inversión y para el manejo de los
flujos de efectivo la alternativa adecuada son aquellas de corto plazo que ofrecen
disponibilidad diaria .
45
Por lo desarrollado en este capítulo es posible darse cuenta que las Sociedades de
Inversión son una opción altamente atractiva, no sólo por los rendimientos que pagan, que
como se demostró son superiores a los bancarios, sino que además ofrecen otras ventajas
que facilitan el uso del sistema financiero y reducen costos y tiempo para las Pymes.
46
CONCLUSIONES
En el análisis desarrollado de este tema se observa que las Sociedades de Inversión son en
la actualidad la mejor alternativa de inversión para las Pymes por las razones siguientes:
• Los rendimientos de las sociedades de inversión para persona moral son mayores al
menos en un 3% nominal, al resto de los instrumentos a los que puede acceder las
Pyme 's y permiten conservar el poder adquisitivo del dinero en el tiempo al pagar
una tasa real.
• El monto para acceder a las sociedades de inversión , por lo general, es menor a el
que solicita la banca tradicional.
• La flexibilidad que ofrecen las sociedades de inversión es superior debido a que
ofrecen disponibilidad diaria , sin sacrificar rendimientos.
• La diversidad de las sociedades de inversión proporcionan alternati vas en pesos,
cobertura cambiaria , renta variable, así como distintos horizontes de inversión de
acuerdo a las necesidades de inversión de las empresas.
• La seguridad que otorga el invertir a través de una sociedad de inversión es alta,
debido a las buenas calificaciones crediticias de los instrumentos incluidos dentro
de su cartera .
• Las Sociedades de Inversión son una opción altamente atracti va para las Pymes,
que además de ofrecer atractivos rendimientos, flexibilidad , diversidad y seguridad,
ayudan al manejo óptimo de los recursos financieros sin tener que realizar
inversiones de capital o contratar personal especializado, gracias a la asesoría que
brindan, los empresarios pueden hacer un mejor manejo de su dinero y aprovechar
el tiempo en que este se encuentra ocioso y obtener un rendim iento por el.
IX
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XI
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www.congreso.gob.mx
www.nafin.gob.mx
www.mexder.com.mx
www.bankofamerica.com.mx
www.actinver.com.mx
www.economia.gob.mx
www.amib.com.mx
XII
	Portada
	Índice
	Justificación
	Objetivos
	Marco Histórico
	Capítulo I. Introducción al Sistema Financiero y Sociedades de Inversión
	Capítulo II. Sociedades de Inversión Como Opción Para PyMES
	Conclusiones 
	Bibliografía