Gestión del capital del trabajo - Keyla Arnedo Barrios

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Gestión del capital del trabajo 
Esta se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos (Caja, Banco, Inventarios, Inversiones, etc) y pasivos circulantes (proveedores, acreedores varios y financieros, etc).
El capital de trabajo es, como su nombre lo dice, el capital con el que la empresa trabaja. De manera más formal podría definirse como los recursos que una empresa mantiene, o requiere, para llevar a cabo sus operaciones. También se le denomina Capital Circulante, termino muy apropiado ya que sugiere que si en una empresa hay un capital que “circula”, debe haber otro que permanece fijo. El primero corresponde a lo que aquí se está denominando Capital de Trabajo y el segundo a los denominados Activos No Corrientes, que incluyen las inversiones de largo plazo, los activos fijos y los activos diferidos.
El fin principal de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes del ente económico y mantenerlos en un nivel aceptable.
Todas las empresas requieren capital de trabajo, unas más que otras. Sin embargo ese mayor o menor capital de trabajo no debe entenderse como una magnitud; debe entenderse como una proporción.
El capital de trabajo está representado por el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar y los inventarios, restándoles las cuentas por pagar y obligaciones financieras de corto plazo, es decir inherentes a la operación normal de un negocio. La importancia de administrar eficazmente el capital de trabajo, radica en que este es el soporte para que una compañía tenga vida en el mediano y largo plazo, ya que es inherente al manejo de la liquidez.
La definición contable y más común de capital de trabajo neto (CTN), es la diferencia entre los activos corrientes y pasivos corrientes de una empresa. Las empresas deben mantener niveles positivos de capital de trabajo. Este aspecto es de especial interés porque permite establecer una estructura financiera ajustada con las disponibilidades y necesidades de la organización, cuando se requiere definir el apalancamiento a corto y largo plazo.
Los activos y pasivos corrientes o de corto plazo, son conocidos conjuntamente como fondo de maniobra (CTN). Dentro de los primeros encontramos los efectos por cobrar, existencias y también los disponibles-tesorería- e inversiones financieras temporales y en los segundos, el más representativo son las cuentas por pagar a proveedores y otros valores adeudados de corto plazo.
Otra definición de capital de trabajo es " la parte de los activos corrientes de la empresa que se financian con fondos a largo plazo". También se entiende por capital de trabajo los recursos que una empresa necesita para cumplir con sus operaciones sin inconvenientes. Dichos recursos están representados por el inventario, deudores y el disponible. Es decir básicamente el capital de trabajo bruto (CTB) de una empresa son sus activos corrientes (desde un punto de vista gerencial).
Otro aspecto a resaltar dentro del capital de trabajo, es lo que se conoce como capital de trabajo neto operativo (CTNO). Por este se entiende como el neto de las cuentas por cobrar más los inventarios menos cuentas por pagar. Para una empresa aprovechar al máximo su capacidad instalada combina las anteriores cuentas.
Administración del efectivo
Se entenderá por efectivo, el dinero en caja y bancos (disponible). El objetivo propuesto de esta administración es la optimización del efectivo, es decir, mantener el efectivo necesario para realizar las operaciones del negocio; no mantener más del disponible necesario ni menos del requerido.
La administración del efectivo y valores negociables es uno de los campos fundamentales de la administración del capital de trabajo. Como el disponible y los valores negociables son los activos más líquidos de la empresa, ellos suministran a los negocios los medios para cancelar sus compromisos a medida que se van venciendo. Los activos circulantes principales, es decir cuentas por cobrar e inventarios, finalmente se convierten en efectivo a través de las cobranzas y las ventas, la caja y bancos es el denominador común al cual puede reducirse todos los activos líquidos de una empresa; mientras que los valores negociables representan inversiones a corto plazo que realizan los negocios para obtener un rendimiento sobre fondos temporalmente inactivos (Ej: CDT, CDAT, Bonos y TES a un año, Aceptaciones Bancarias).
El efectivo es el recurso más importante que tiene toda empresa, por lo que su administración correcta es crucial para la adecuada y eficaz operatividad de la misma. El efectivo es lo que le permite a la empresa invertir, comprar activos, materias primas, mercancías, pago de nómina, pago de pasivos, etc.
La empresa debe mantener una disponibilidad de efectivo suficiente para cubrir sus necesidades mínimas, además de disponer de la capacidad suficiente para tender eventuales necesidades adicionales de efectivo. La planeación y proyección adecuada del flujo de efectivo es necesario para el correcto funcionamiento de la empresa, es una herramienta de gran importancia para maximizar la utilización de los recursos.
Se debe tener especial cuidado en no tener exceso de efectivo, puesto que éste con el paso de tiempo pierde su poder adquisitivo, por tanto, cualquier exceso de efectivo debe ser invertido rápidamente para así evitar la erosión de su capacidad adquisitiva, y garantizar una rentabilidad adecuada de esos recursos.
El dinero disponible en caja, en las cuentas corrientes o de ahorro no genera rentabilidad alguna, por lo que en lo posible no debe existir dinero en estos medios. Parte del exceso de efectivo, se debe ocupar en inversiones de corto plazo que permitan su rápida recuperación en caso de necesidad urgente del mismo, puesto que no es prudente exponer a la empresa a una eventual escasez de efectivo para solventar posibles contingencias, que de presentarse y no disponer del efectivo necesario, se debe recurrir al endeudamiento, lo que indudablemente representa un costo financiero que en muchas ocasiones es superior a la rentabilidad generada por las inversiones a corto plazo.
Esto implica que debe existir un correcto equilibrio en el manejo del efectivo. No debe haber más de lo necesario, puesto que implica pérdida de poder adquisitivo y representa un importante costo de oportunidad. Tampoco puede haber menos del necesario puesto que en casos de urgencia se debe recurrir a recursos externos los que son de alto costo.
Un efectivo bien administrado evita, por un lado de tener recursos ociosos, y por otro lado, exponer a la empresa a recurrir terceros con el costo que esto implica.
RAZONES PARA MANTENER EFECTIVO
Es importante considerar lo relacionado con las razones por las cuales una empresa debe mantener efectivo
· Razón operativa: para llevar a cabo las operaciones en forma normal, debe garantizar las financiaciones de un volumen determinado de efectivo que le permita atender el pago de las cuentas al momento de su vencimiento.
· Razón de seguridad: además de la inversión promedio requerida para garantizar la operación del negocio y con el fin de atender desembolsos imprevistos, la empresa establece como política mantener una cantidad adicional mínima que la proteja de dicho riesgo.
· Razón especulativa: las empresas que poseen alto excedente de efectivo que al decidir no invertirlos en la operación misma a través de un aumento de volumen, y no requiriéndolos para el pago de dividendos o cancelación de pasivos, se convierte en inversión de temporal con vencimiento a corto plazo que la empresa establece obtener intereses y para tenerlos disponibles para efectuar transacciones de tipo especulativo.
El tamaño óptimo de transferencia de efectivo (TOTE), se obtiene utilizado la siguiente formula:
TOTE (Q) = √ 2*ER*CFT/i
Dónde: TOTE= Tamaño óptimo de transferencia de efectivo
ER= Efectivo requerido para un período de tiempo o desembolsos anuales de tesorería
CFT= Costo Fijo de transacción o coste por venta de los títulos
i = Costo anualde oportunidad (% tipo de inter) de saldos de efectivo que deja disponible la empresa.
El número de transacciones (NT) a efectuar en un período dado es igual a ER/TOTE
El efectivo para transacciones es el efectivo necesario para conducir normalmente los negocios. La empresa en el transcurrir normal de sus actividades requiere de dinero para efectuar distintos pagos (proveedores, servicios prestados, salarios y prestaciones sociales, etc). Para efectos de determinar, cuál sería el valor a tener como caja mínima operacional (CMO) o capital de trabajo neto operativo, existe un mecanismo aproximado para calcularlo, el cual es el siguiente:
CMO = Gastos operacionales anuales en efectivo / rotación del efectivo
Rotación del efectivo ó caja = 360 / Ciclo del efectivo
Se mantiene efectivo por precaución, en vista que los egresos e ingresos que se suceden en los negocios con el transcurrir del tiempo son de alguna forma impredecibles en lo que respecta a su cuantía y en el tiempo que ocurren; por lo tanto la empresa debe cubrirse contra las fluctuaciones, entre mayores sean estas el saldo mínimo a mantener como disponible es mayor siempre y cuando la empresa no dispongan de posibilidades de créditos inmediatos. A mejor predicción menor efectivo se requiere por precaución.
Efectivo con fines especulativos. Como su nombre lo indica es el efectivo disponible para tomar ventajas de oportunidades que se le puedan presentar a la empresa. Mantener efectivo con este objetivo, tiene un costo para la empresa. Si el negocio de la empresa no se plantea manejos especulativos este motivo no es relevante para entrar a definir cuál debería ser el saldo mínimo a mantener en efectivo.
Por otra parte es importante, resaltar permanentemente que la administración del efectivo es una actividad llevada a cabo por los gestores de las empresas con el propósito de reducir la liquidez para utilizarla en actividades más rentables. Esto se debe realizar sin comprometer la capacidad de pago de la empresa. Esta capacidad se vislumbra de mejor forma, al procesar el flujo de caja libre de la empresa (FCL); el cual se calcula de una manera indirecta así:
FCL= Utilidad Neta + Gastos depreciación y similares + Gastos Financieros – Incremento del capital de trabajo neto operativo - La reposición de activos fijos.
Los títulos que se pueden transar en Bolsa tienen que cumplir con las siguientes características:
Ser un título valor de acuerdo con la definición consagrada en el Régimen del Mercado Público de Valores.
Estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y en las Bolsas de Valores.
Los títulos valores que son simplemente un documento negociable en el cual están incorporados los derechos que usted posee, pueden ser transados en el mercado primario o en el mercado secundario.
El mercado primario es aquel en el que la entidad emisora vende los títulos por primera vez a personas naturales o jurídicas a cambio de dinero, esto se llama colocación de los títulos.
El mercado secundario es aquel en el que se compran y venden títulos que ya han sido colocados y se encuentran en circulación, es decir, permite que los tenedores de títulos puedan obtener su dinero en el momento en que lo necesiten incluso antes de su vencimiento. Proporciona liquidez (facilidad de compra y venta) a los títulos y a los propietarios de los mismos.
Por otro lado, los títulos valores se clasifican en forma diferente, dependiendo del criterio que se utilice.
Así, según la “Ley de Circulación” se dividen en:
Nominativos: cuando en él o en la norma que rige su creación se exija la inscripción del tenedor o dueño del título en el registro que lleva su emisor o creador. Solo se reconoce como dueño del título quien figure en dicho registro. La transferencia de estos títulos, se realiza por endoso y da derecho al nuevo dueño a ser inscrito en el registro del creador o emisor del título.
A la orden: se expide a favor de determinada persona agregando la cláusula a la orden expresando que es negociable o transferible por endoso. Para la transferencia de la propiedad sólo requiere el endoso y la entrega física del título. 
Al portador: no se expiden a nombre de persona determinada y su traspaso se efectúa mediante la entrega física del título únicamente.
Y según su rentabilidad pueden ser títulos de renta fija o de renta variable:
Títulos de Renta Fija: la rentabilidad de su inversión está dada por una tasa fija de interés que se pacta para todo el periodo de la inversión ó tasas variables (referencia a la DTF). Algunos de estos títulos son: CDT, bonos, aceptaciones bancarias y financieras (no tiene tasa fija de interés, sino que se negocia con descuento al igual que los cheques posfechados), papeles comerciales y títulos de tesorería TES. Todas las transacciones realizadas por compra y venta (oferta y demanda) de estos títulos es lo que se conoce como Mercado de Renta Fija.
Títulos de Renta Variable: la rentabilidad de su inversión está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que usted invirtió, así como en las posibles variaciones en los precios de los títulos por la oferta y demanda que de ellos exista en el mercado. Estos títulos son las acciones ordinarias, privilegiadas o con dividendo preferencial. Todas las transacciones realizadas por compra y venta (oferta y demanda) de estos títulos es lo que se conoce como Mercado de Renta Variable.
DÓNDE SE NEGOCIAN LOS TÍTULOS
La Rueda o Sesión Bursátil
La rueda es el lugar y momento en que se transan los títulos valores en bolsa. Es el lugar al que confluyen los comisionistas de Bolsa para dar curso a las órdenes impartidas por sus clientes. Rueda a viva voz: Actualmente, la rueda a viva voz casi no es utilizada pues las negociaciones de títulos se realizan a partir de 1996 a través de la rueda electrónica – WINSET. Sin embargo sigue existiendo porque es una alternativa de contingencia para la rueda electrónica y por normatividad vigente algunas operaciones como los martillos, se deben llevar a cabo en la rueda a viva voz. Rueda electrónica 
Los títulos valores, son documentos negociables y en los cuales están incorporados unos derechos. Se hacen en renta fija y/o variable. Los primeros (CDT, bonos, aceptaciones, papeles comerciales, títulos de tesorería-TES-, títulos inmobiliarios) tienen una rentabilidad dada por una tasa de interés fija, pactada para el período de la inversión; mientras que los segundos (acciones: ordinarias, preferenciales y privilegiadas) la rentabilidad está ligada a las utilidades obtenidas por el negocio, así como a las posibles variaciones en los precios de los títulos, dados por las condiciones existentes en el mercado.
Los valores negociables sirven como un sustituto para los saldos en efectivo y se utilizan básicamente como una inversión temporal ó a corto plazo. Para elegir estos valores negociables existen una serie de factores que se han de tener en cuenta (Riesgos de: Incumplimiento, eventos imprevistos, precio de la tasa de interés, inflación).