Teoría 9 IS-LM Economía Abierta - Maria Cristina Rodriguez Escalante

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GRUPO DE ESTUDIOS DELTA
“LA EXPERIENCIA NO SE IMPROVISA”
Av. Salaverry 2023
MODELO
IS-LM
ECONOMÍA
ABIERTA
“LA EXPERIENCIA NO SE IMPROVISA”
 ALBERTO								 GUILLERMO
997 606 358								 998 668 813
ECONOMÍA ABIERTA
EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES NETAS
Exportaciones (X) son bienes y servicios que son producidos domésticamente y vendidos al extranjero.
Importaciones (M) son bienes y servicios que son producidos en el exterior y vendidos domésticamente.
Exportaciones netas (XN) también llamada la balanza comercial, es el valor de las exportaciones de un país menos el valor de las importaciones.
Un déficit comercial es una situación en la cual las exportaciones netas (XN) son negativas, Exportaciones < Importaciones
Un superávit comercial es una situación en la cual las exportaciones netas (XN) son positivas, Exportaciones > Importaciones
Factores que afectan las :
Los tipos de cambio.
Los gustos de los consumidores por bienes nacionales y extranjeros.
Los precios de los bienes tanto en el país como en el extranjero.
Los ingresos de los consumidores locales y extranjeros.
Los costos de transporte de país en país.
Las políticas de gobierno relacionadas con el comercio internacional (políticas arancelarias y paraarancelarias).
Las exportaciones netas representan la cantidad ofertada de moneda extranjera que hay como resultado de vender exportaciones netas de bienes y servicios nacionales.
Por ejemplo si exportas consigues dólares los cuales ofertas en el mercado de divisas.
EL FLUJO DE LOS RECURSOS FINANCIEROS: SALIDA NETA DE CAPITALES
Salida de Capital es la compra de activos externos por parte de los residentes de un país.
Entrada de Capital es la compra de activos del país por parte de los extranjeros.
Salida neta de capital es la diferencia entre la compra de activos externos por parte de los residentes de un país menos la compra de activos domésticos por parte de los extranjeros.
Cuando un residente peruano compra una acción de Telmex, la compra aumenta la salida neta de capital en Perú y reduce la salida neta de capital de México.
Cuando un residente chileno compra una acción de Alicorp, la compra aumenta la salida neta de capital en Chile y reduce la salida neta de capital de Perú.
Variables que influencian la salida neta de capital:
La tasa de interés real pagada por los activos externos.
La tasa de interés real pagada por los activos domésticos.
Los riesgos económicos y políticos de mantener activos externos.
Las políticas gubernamentales que afectan la propiedad extranjera de activos domésticos.
Las exportaciones netas () y la salida neta de capital () están muy relacionadas. Para una economía como un todo, y deben estar tal que:
Esto es verdad porque cada transacción que afecta a un lado tiene necesariamente que afectar al otro lado en la misma cantidad.
La salida neta de capitales representa la cantidad demandada de dólares para comprar activos extranjeros.
Por ejemplo si queremos comprar activos de Estados Unidos debemos cambiar soles por dólares.
AHORRO, INVERSIÓN Y SU RELACIÓN CON LOS FLUJOS INTERNACIONALES DE CAPITAL
Para identificar la relación entre el ahorro (S), y la inversión (I) con los movimientos internacionales debemos recordar la composición del PBI:
Ahorro = Inversión interna + Salida neta de capitales
Entonces el ahorro nacional puede destinarse a financiar la compra de capital en el interior del país o la compra de bienes de capital en él.
LOS PRECIOS PARA TRANSACCIONES INTERNACIONALES: TIPO DE CAMBIO REAL Y NOMINAL
Las transacciones internacionales son afectadas por los precios internacionales. Los dos más importantes precios internacionales son el tipo de cambio real y el nominal.
DEFINICIONES DE TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio nos permite expresar una unidad de moneda extranjera en términos de la moneda doméstica o viceversa.
El tipo de cambio nos permite expresar el costo o precio de un bien o servicio en una moneda común y también permite comparar los precios de los bienes y servicios producidos en los diferentes países.
TIPO DE CAMBIO NOMINAL
El Tipo de Cambio Nominal () es la tasa a la cual una persona puede cambiar la moneda de un país por la de otro país. Por ejemplo 3.50 soles por un dólar.
Una vez que los bienes y servicios son expresados en la misma moneda, se pueden obtener los precios relativos que afectan los flujos del comercio internacional.
Depreciación es una disminución en el valor de una moneda respecto a otra, considerando todos los demás factores constantes, la depreciación de la moneda de un país abarata sus productos para los extranjeros.
Una depreciación del Sol respecto al Dólar es una caída (aumento) del precio del Nuevo Sol (Dólar) expresado en dólares (Soles).
Apreciación es un aumento en el valor de una moneda respecto a otra, considerando todos los demás factores constantes, la apreciación de la moneda de un país encarece sus productos para los extranjeros.
Una apreciación del Sol respecto al Dólar es un aumento (caída) del precio del Nuevo Sol (Dólar) expresado en dólares (Soles).
TIPO DE CAMBIO REAL
Para comparar el precio de la misma canasta de bienes en Perú y Estados Unidos o sea saber cuántas canastas de bienes de Perú equivalen una canasta de Estados Unidos, debemos tomar el precio de la canasta en Estados Unidos , multiplicarlo por el tipo de cambio nominal y compararlo con el nivel de precios local , esto es: .
El tipo de cambio real () es la tasa a la cual una persona puede comercializar los bienes y servicios de un país por los bienes y servicios de otro país.
El Tipo de Cambio Real compara los precios de los bienes domésticos y extranjeros en la economía. Si un kilo de espárrago peruano es dos veces más caro que un kilo de espárrago chino, el Tipo de Cambio Real es ½ espárrago peruano por un kilo de espárrago chino. 
El Tipo de Cambio Real depende del Tipo de Cambio Nominal y de los precios de bienes y servicios en los dos países medidos en sus respectivas monedas. El Tipo de Cambio Real es un determinante clave en la cantidad que un país exporta e importa.
Una Depreciación en el Tipo de Cambio Real de Perú significa que los bienes peruanos son más baratos relativamente a los bienes extranjeros. Esto alienta a los consumidores de Perú y del extranjero a comprar más bienes peruanos y menos bienes de otros países. 
Una Apreciación en el Tipo de Cambio Real de Perú significa que los bienes peruanos se han encarecido respecto de los extranjeros y por ello las exportaciones netas peruanas caen.
Ahorro e Inversión
Supondremos que la no depende de por ende es una línea vertical en el mercado de divisas, sin embargo depende de la tasa de interés real (), esta compensa por los cambios en el tipo de cambio real.
Si fuera menor que el que equilibra la oferta y la demanda de moneda extranjera habría un exceso de demanda. La cantidad ofrecida de moneda extranjera sería menor que la cantidad demandada de moneda extranjera por ende se presionaría al alza de lo cual eleva .
Si fuera mayor que el que equilibra la oferta y la demanda habría un exceso de oferta. La cantidad ofrecida de moneda extranjera sería mayor que la cantidad demandada de moneda extranjera por ende se presionaría a la baja de lo cual disminuye .
Ambos mercados logran el equilibrio, cuando la tasa de interés real () y el tipo de cambio real () se ajustan para garantizar que
La variable clave en ambos mercados es la , la cual es determinada en el mercado de fondos prestables, y dada la cantidad de el tipo de cambio real es determinado en el mercado de divisas.
Tenemos tres gráficos, uno que refleja al mercado de fondos prestables, otro que relaciona con y el último que refleja el mercado de divisas. Asumiendo que está determinado por los factores de producción y que los precios están dados, se estudia los posibles desplazamientos en ambos mercados.
1. Un aumento de genera un aumento del déficit público reduce la cantidad ofertada de fondos prestables, aumentandola tasa de interés real en el mercado de fondos prestables, los activos nacionales se vuelven más rentables que los foráneos generando la entrada de capitales. Esto reduce la demanda de moneda extranjera lo cual genera una caída del tipo de cambio nominal que encarece nuestros productos en comparación a los del resto del mundo así las caen, por ende un déficit fiscal en una economía abierta reduce tanto la como .
2. La política comercial es la política del gobierno que influye directamente en la cantidad de bienes y servicios que importa o exporta en un país, las políticas más comunes son aranceles a las importaciones o subsidios a la exportación. Otra política comercial es la restricción de importaciones de ciertos productos, si esta se aplica genera que las sean mayores para cada nivel de tipo de cambio real. Por ende la oferta en el mercado de divisas se expande.
En el mercado de fondos prestables no ha pasado nada por ende no cambia , por ende tampoco la cantidad de , lo cual genera que en el mercado de divisas las no varíen y todo el efecto se traduce en una caída del tipo de cambio real, esto encarece los productos nacionales disminuyendo y aumentando hasta que .
Por lo tanto la política comercial no cambia las dado que no afecta ni al ni a la , sin embargo, si genera un cambio en la composición de la balanza comercial dado que los productos no protegidos se ven afectados la caída en el tipo de cambio real y no beneficiados por la protección por parte del gobierno.
3. La inestabilidad política (o una subida de ) puede generar salida de capitales, que se traduce en una repentina reducción de la demanda de activos en el país.
Esta salida de capitales genera un aumento de la para todo tipo de interés, lo cual eleva la demanda de fondos prestables y genera un aumento de que se manifiesta en un aumento de la en el mercado de divisas, esto aumenta la demanda de moneda extranjera en el mercado de divisas con lo que aumenta el tipo de cambio nominal y por ende el tipo de cambio real.
La depreciación de la moneda genera un aumento en las .
S-I en una economía pequeña y abierta
La tasa de interés mundial se determina por la cantidad total de ahorro del mundo y la demanda de inversión total del mundo, recordando que el planeta tierra es una economía cerrada.
Se supone que la economía es pequeña, por lo tanto movimientos en la cantidad de ahorro en la economía local no tienen efecto sobre la tasa de interés mundial.
Además asumimos una perfecta movilidad de capitales (los fondos prestables mundiales se mueven libremente), la tasa de interés real de un país () es igual a la tasa de interés mundial ().
Con estos supuestos, la salida neta de capitales se mueve de tal forma que , de la siguiente manera:
Si es más rentable tener un activo local que uno foráneo por lo tanto la salida neta de capitales se contrae hasta el punto en el cual ambas son iguales.
Si es más rentable tener un activo foráneo que uno local por lo tanto la salida neta de capitales se expande hasta el punto en el cual ambas son iguales.
Estos movimientos se dan de manera instantánea, por ello en el gráfico de con tasa de interés real , la curva de es una línea horizontal fija en el nivel de tasa de interés .
En este caso la inversión depende de la tasa de interés foránea, dado que la garantiza que la tasa de interés local siempre sea igual a la tasa de interés foránea. Por ello:
En este caso no necesariamente existe igualdad entre el ahorro y la inversión y dado la diferencia entre el ahorro y la inversión determina la y por ende las . En el mercado de divisas la demanda está determinada por y la oferta por las .
IS-LM en economía abierta
El modelo Mundell-Fleming utiliza al modelo IS-LM para estudiar la dinámica de una economía abierta, se supone que la economía es pequeña, abierta y tiene una movilidad perfecta de capitales, esto se cumple por ejemplo en Canadá y parcialmente para Perú.
Se supone que los precios tanto locales como extranjeros se mantienen fijos y se estudia la dinámica de esta economía cuando el Banco Central (BC) tiene una política de tipo de cambio flexible y cuando tiene como política mantener un tipo de cambio fijo.
IS en economía abierta
El equilibrio en el mercado de bienes en una economía abierta se da cuando:
 
Dado que los precios son constantes, es proporcional a y además está dado por la tasa de interés mundial.
Como la tasa de interés viene dada en el mercado internacional, la IS nos da la combinación de () que equilibra el mercado de bienes.
Se sabe que cuando , aumentan las luego esta relación es positiva.
LM en economía abierta
El equilibrio en el mercado de dinero en una economía abierta se da cuando:
La LM nos da la combinación de () que equilibra el mercado de activos, dado que el tipo de cambio no interviene en el equilibrio del mercado de dinero la LM es vertical en gráfico ().
Sistema Monetario
El BC del país puede adoptar el sistema monetario de Tipo de Cambio Flexible o Tipo de Cambio Fijo.
Tipo de Cambio Flexible
En este caso el BC no interviene en el mercado cambiario y deja que el Tipo de Cambio fluctúe libremente. El Tipo de Cambio es determinado por la fuerza de la oferta y la demanda y puede fluctuar libremente en respuesta a los cambios de la situación económica, con esta política el Tipo de Cambio se ajusta para garantizar el equilibrio.
Mantener esta política permite al BC tener otros objetivos importantes como la estabilización de los precios y del empleo, además facilita el comercio internacional dado que facilita las transacciones y evita los riesgos cambiarios.
La debilidad del Tipo de Cambio Flexible está en que un aumento de los precios internacionales puede impactar en la inflación de la economía.
En el Perú el BCRP practica la política de “flotación sucia”, esto implica que interviene para evitar fluctuaciones pronunciadas del Tipo de Cambio pero no va contra la tendencia que este tiene ni plantea un Tipo de Cambio específico.
Tipo de Cambio Fijo
En este sistema el BC se compromete a comprar o vender la moneda nacional a cambio de moneda extranjera a un precio determinado.
Esta política obliga al BC a tener como único objetivo mantener el tipo de cambio al nivel establecido, es decir el BC se compromete a mover la oferta monetaria para garantizar que el tipo de cambio de equilibrio sea el establecido.
Si por ejemplo el BC decide mantener el Tipo de Cambio Fijo en 3 soles por 1 dólar y el Tipo de Cambio actual es 2 soles por 1 dólar, los agentes económicos ganan 1 sol comprando 1 dólar a dos soles y vendiéndolo por 3 soles al BC. Cuando el BC compra los dólares y paga 3 soles aumenta la oferta de dinero generando un aumento del tipo de cambio nominal, hasta llegar al objetivo del BC.
Si por ejemplo el BC decide mantener el Tipo de Cambio Fijo en 3 soles por 1 dólar y el Tipo de Cambio actual es 4 soles por dólar, en este caso los agentes económicos por cada dólar que vendan recibirán 4 soles, pudiendo comprar 1 dólar con 3 soles en el BC, ello genera que los agentes económicos reciban 1 sol de ganancia y que el BC contraiga la oferta de dinero la oferta de dinero generando una disminución del tipo de cambio nominal, hasta llegar al objetivo del BC.
Para estas operaciones el BC necesita tener reservas en dólares acumuladas y los movimientos en la oferta monetaria se deben a cambios en las reservas y no a movimientos de mercado abierto.
Mantener esta política permite una estabilidad de precios en la economía.
La debilidad del Tipo de Cambio Fijo es que limitan la labor del BC como prestamista de última instancia, otra desventaja es que ante la percepción de pocas reservas se puede enfrentar un ataque especulativo que rompa el régimen.
IS-LM en economía abierta con TC flexible
Política Fiscal Expansiva
Ante un aumento de , aumenta el producto , como esto ocurre para todo nivel de la IS de expande. Este aumento de genera que se expanda la demanda de dinero en el mercadode dinero, lo que genera que la tasa de interés de la economía sea mayor a la tasa de interés internacional. Cuando la tasa de interés sube, dado que entra rápidamente capital extranjero para aprovechar el rendimiento más alto.
Dado que hay menos incentivos a comprar activos extranjeros, cae la demanda por dólares, los foráneos aumentan su oferta de dólares en la economía dado que necesitan soles para comprar activos locales, estos dos movimientos generan una caída en la demanda de moneda extranjera (disminuye ). La caída de la demanda de dólares genera una apreciación del tipo de cambio (cae ), por ende las exportaciones se reducen, disminuyen las y se genera crowding-out. El resultado es un menor e igual .
Política Monetaria Expansiva
El aumento en genera una caída de , dado que de inmediato salen capitales de la economía, ello genera un aumento de la demanda de dólares, lo cual causa un aumento del tipo de cambio nominal y por ende de las exportaciones. El aumento de las exportaciones genera un aumento en el producto, lo cual eleva la demanda de dinero hasta el nuevo equilibrio donde . El resultado es un mayor y un mayor .
Política Comercial Proteccionista
Si el Gobierno reduce la demanda de bienes importados imponiendo cuotas sobre las importaciones o un arancel, las importaciones caen, las aumentan generando una expansión de la IS.
El aumento de genera un incremento de la demanda de dinero que en el mercado de dinero lleva a un aumento de , lo que causa una caída de la y por ende una caída en la demanda de moneda extranjera, esto último genera una caída de , lo cual reduce las , esta reducción genera una caída de hasta su nivel de equilibrio. El único efecto es una reducción del comercio, dado que la economía importa y exporta menos.
IS-LM en economía abierta con TC fijo
Política Fiscal Expansiva
El aumento en expande la curva IS, presionando a la baja al tipo de cambio nominal, como el tipo de cambio nominal es menor a la meta del BC, los arbitrajistas responden vendiendo moneda extranjera al BC, lo cual eleva la oferta monetaria y expande la LM. BC reacciona al aumento de demanda de dinero aumentando la oferta de dinero, lo que evita que la tasa de interés real sea distinta a la tasa de interés mundial.
Esto genera que las exportaciones no caigan debido a la apreciación de la moneda (dado que no salen capitales de la economía a causa del diferencial de tasas).
Política Monetaria Expansiva
El aumento en genera una caída instantánea de , lo genera una salida de capitales, que eleva el tipo de cambio e incrementa las , sin embargo como el BC se ha comprometido a fijar el tipo de cambio, los arbitrajistas responden vendiendo moneda local al BC, lo que reduce la cantidad de dinero y por ende contrae la LM hasta su posición inicial.
Por lo tanto cuando el BC se compromete a tener un tipo de cambio fijo pierde la capacidad de hacer política monetaria independiente (controlar la oferta monetaria). La única política monetaria que puede aplicar un país que cuenta con un Tipo de Cambio Fijo es alterar el nivel en el que se fija el tipo de cambio.
Si se fija un tipo de cambio más alto (devaluación), las aumentan por ende se eleva la renta agregada .
Política Comercial Proteccionista
Si el Gobierno reduce la demanda de bienes importados imponiendo cuotas sobre las importaciones o un arancel, las importaciones caen, las aumentan, ello genera un aumento de la IS, dado que el tipo de cambio debe mantenerse fijo se eleva la oferta monetaria.
Por ende una política comercial restrictiva si tiene efecto cuando el Tipo de Cambio es Fijo.
Conclusiones: IS-LM en economía abierta
La conclusión es que casi todas las decisiones de política económica en una economía abierta dependen de que el tipo de cambio este fluctuando o fijo.
La interacción entre la IS y la LM estará condicionado finalmente con el sistema monetario que tome el país, o sea con la política de Tipo de Cambio Flexible o Fijo que adopte el BC.
Hay tres escenarios que no pueden darse a la vez:
Libre movilidad de capitales
Tipo de cambio fijo
Política monetaria independiente
Este hecho se conoce como Trinidad imposible o Trilema imposible.
1er Caso
Un país puede tener política monetaria independiente y permitir la libre movilidad de capitales, pero no Tipo de Cambio Fijo sino Flexible, este es por ejemplo el caso de Estados Unidos
2do Caso
Un país puede tener libre movilidad de capitales, tipo de cambio fijo pero no puede tener política monetaria, pues debe mantener el tipo de cambio, este es el caso de Hong Kong.
3er Caso
Un país puede restringir la entrada y salida de capitales del país. En este caso el tipo de interés ya no viene determinado por el tipo de interés mundial sino por el ahorro e inversión de una economía, es como si la salida neta de capitales pudiera ser usada por el gobierno para fijar el tipo de cambio y a la vez tener política monetaria independiente, pero no una libre movilidad de capitales, este es el caso de China.
Nivel de precios en el corto plazo y largo plazo
en el modelo IS-LM con economía abierta
En el modelo IS-LM con una economía abierta se puede derivar la demanda agregada. Permitir que el precio cambie causa que los movimientos del tipo de cambio real no se vean influenciados únicamente por el tipo de cambio nominal, por ello ahora en el nuevo modelo IS-LM se reemplaza por .
Si aumentan los precios en la economía, la cantidad de saldos reales disminuye, ello genera que aumente la tasa de interés real, lo cual disminuye la demanda de dólares y genera una apreciación del Tipo de Cambio Nominal.
Esta apreciación del Tipo de Cambio Nominal junto al encarecimiento de los bienes nacionales, generan una caída del Tipo de Cambio Real y por lo tanto una caída en el producto .
Uniendo el nuevo equilibrio con el anterior tenemos la DA en una economía abierta.
Por lo tanto la política monetaria y fiscal tendrá efectos sobre la DA dependiendo si nos encontramos en un escenario de tipo de cambio fijo o tipo de cambio flexible.
Para volver de un equilibrio de corto plazo a uno de largo plazo la OACP se ajusta.
Ante una política monetaria expansiva, por ejemplo un aumento de M en un régimen de tipo de cambio flexible, se genera una expansión de la DA, que aumenta el producto y el nivel de precios. Para volver a la producción de corto plazo, los precios suben lo que genera una contracción de la LM y por ende una caída del producto a su nivel de largo plazo.
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