3 HEI Teórica Segunda Parte (9)

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● Problema: no se ponen de acuerdo. Entonces, el Parlamento decide monetizar y 
pagar la deuda. NO le cobra impuestos a ningún sector → consecuencia, se genera 
inflación. El resultado termina siendo el mismo. 
● Keynes: “el rentista sufre silenciosamente estas extracciones, cuando habría 
derribado a un gobierno que le hubiese quitado una fracción de ese monto por 
medios deliberados más justos” → ilusión monetaria: las personas razonan en 
términos nominales. 
● La inflación es un impuesto oculto, indirecto. 
● CONCLUSIÓN ALESINA: la emisión, y por la tanto la inflación, nace de un bloqueo 
político (ningún sector logra imponerse sobre el otro) → este problema lo llama el 
autor “estabilización demorada” 
 
Alemania: Weimar Republic. 
- Dominada durante los 20s por la socialdemocracia, pero con oposición nacionalista y 
comunista. 
- Inflación → el valor real de la deuda: 104 en 1919, 30 en 1920, 60 en 1921, 30 en 
1922, 5 en 1923, pasa a ser un 3% de los gastos nacionales. 
- ¿Quién pagó la deuda? Esencialmente, los rentiers. Aunque a la larga los efectos 
fiscales de la inflación empezaron a ser negativos, a medida que el Olivera-Tanzi 
empezó a operar. Allí pasó a ser mayor el beneficio de estabilizar. 
Francia: confiaban en pagar su deuda con las reparaciones alemanas, pero a medida que 
estas no llegaban, tenían que ajustar. 
- Poincaré logró imponer en el Parlamento el ajuste regresivo. Pusieron un impuesto a 
los trabajadores, y se volvió al Patrón Oro. 
 
¿Cómo soluciona Alemania su problema? 
1) Declara al Banco central Independiente con un objetivo diferente que el del Ejecutivo 
→ la unica funcion del Banco Central es resguardar la moneda. El problema es que 
no se respeta. 
2) Ajuste fiscal. 
3) Nueva moneda: el marco alemán no tiene credibilidad, entonces se crea el marco 
fuerte → generando nuevas expectativas. 
4) Promesa de que la nueva moneda estaba atada a bienes inmobiliarios alemanes a lo 
largo del mundo, y la gente cree. Como no tenían oro para respaldar la nueva 
moneda, pusieron los bienes inmobiliarios. Esto era mentira, pero la gente creyó. 
● Entonces, se puede decir que la economía es un acto de fe: si todos creen las 
cosas pueden funcionar. 
● Estas 4 medidas ayudan a restaurar el nivel de precios en Alemania. 
 
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UNIDAD 11 
La crisis del 30 
 
❖ Keynes vs. Friedman 
 
Una crisis inesperada 
 
● En general el mundo a partir del 1922/23 le empieza a ir bien, y en USA en particular 
le iba demasiado bien (muy buen acceso a créditos fomentando el consumo). 
● Fisher en octubre de 1929: No hay ninguna chance de que ocurra la crisis, porque 
los precios de la bolsa están subiendo. Estaba tan convencido de la no existencia de 
la crisis que tenía todos sus ahorros en la bolsa. 
● La Fed podría haber solucionado esta situación si hubiera comprado títulos de 
deuda pública → hubiera inyectado liquidez a los bancos permitiéndoles cubrir la 
demanda de dinero (Recién en 1932 lo hace) 
● El origen de la crisis: en la bolsa. 
- El mercado colapsó aquel Martes Negro del 29 de oct de 1929. 
- En un solo dia se comercializaron 16 millones de acciones y se perdieron 30 
billones de dólares. 
- La era “Get Rich Quick” llegó a su fin. 
- Pánico bursátil. 
- Crisis financiera: afecta al sector financiero. 
- El problema es que los trabajadores que no tienen que ver con el sector 
financiero, el sector real (fabricas) terminan sufriendo la crisis. 
- Aumenta demasiado el desempleo. Además, en esta época no había seguro 
de desempleo. Los ahorros de los desempleados estaban en la bolsa. 
- Aumentan los índices de pobreza: personas empiezan a perder sus casas 
porque no pueden pagar. 
- Pobres pertenecientes a un “pea pickers camp” fuertemente afectados por 
las malas cosechas. Al final de la década de 1930, había aún 4 millones de 
campesinos migrando por las rutas del país. 
- Durante la Gran Depresión el desempleo alcanzó niveles nunca antes vistos. 
Los trabajadores se nuclearon en torno a organizaciones sindicales en busca 
de mejores condiciones laborales y salarios más altos. Los trabajadores 
automotrices organizaron la U.A.W. (United Automobile Workers of America) 
en 1935. La General Motors no estaba dispuesta a reconocer a la U.A.W 
como la representante de sus trabajadores. Hubo rumores de que la GM se 
trasladaría a regiones donde la U.A.W no fuese tan fuerte. Así, los 
trabajadores realizaron un piquete a la fábrica el 30 de diciembre de 1936. 
● ¿Qué se observa después de la crisis? 
- Desempleo 
- Pobreza (en particular, en activos y bienes agrícolas) 
- Deflación 
- Quiebra del sistema bancario 
- Deflación + deuda: contrario al sistema licuadora de Alemania. 
● Indice Dow Jones, 1926 = 100