Planeación y Evaluación Financiera de proyectos [Resumen]

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 Evaluación Diagnóstica 
 
 Instrucciones: Lee atentamente las siguientes preguntas y contesta lo que se te pide.
 ¿Has aplicado la planeación en la toma de tus decisiones personales?
 Si No
 
 ¿Consideras que la planeación financiera es una herramienta de utilidad?
 Si No
 
 ¿Alguna vez has realizado un proyecto de inversión?
 Si No
 
 ¿Considera relevante que las empresas elaboren sus proyecciones a futuro para tomar mejores decisiones?
 Si No
 
 ¿Alguna vez has considerado que el éxito o fracaso de un empresa se debe a su planeación financiera?
 Si No
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 Introducción 
 
Hoy en día las empresas han incurrido en la reproducción de forma fiel de ideas de negocios
o actividades, sin calcular las repercusiones que éstas pueden generar internamente dentro
de la entidad económica, generando en múltiples ocasiones problemas mayores a los cuales
no le encuentran solución en el corto ni mediano plazo y lo que es aún mas alarmante es
que no saben con quién acudir para que les ayuden a aminorar los problemas derivados de
dicha situación. El costo que genera una idea equivocada es elevado y generalmente
repercute de forma directa sobre la estructura de capital de la empresa, generando graves
problemas financieros.
El hecho de que exista un giro comercial con buenos resultados en cierta zona geográfica no
implica que va a correr con la misma suerte en otra región; Si Fernando vive en Cd.
Obregón y vende tortillas y le va muy bien con esa actividad no quiere decir que si se va a
Londres va a contar con el mismo éxito que tenía en su tierra natal. El éxito o fracaso de un
negocio va encaminado con las condiciones del mercado hacia el cual se desea penetrar con
cierto servicio o producto, algunas de las características más importantes del mercado son:
el tamaño, la población, la ubicación geográfica, la competencia, el ingreso per cápita, la
disponibilidad de materias primas y de recursos, entre otras.
Es por ello que para aventurarse en cualquier decisión de tipo comercial se debe llevar a
cabo una planeación adecuada de los objetivos que se pretenden lograr y los beneficios que
va a generar dicho proyecto.
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Planeación Financiera
 
La planeación es un componente del proceso administrativo que consiste en
seleccionar entre diversas alternativas las más convenientes, para cumplir la misión de
una entidad, requiriendo para ello un cuidadoso análisis del pasado y del presente, así
como una previsión técnica del futuro.
La planeación de una idea de negocios o proyecto de inversión consiste en examinar
varios escenarios hacia los cuales se puede enfrentar la empresa, examinar todas las
opciones posibles, seleccionar la mas adecuada a de acuerdo con los requerimientos
específicos de la empresa, combinar varias alternativas, cuantificar los costos y en
base a todo ello poder tomar la decisión más adecuada o mejor dicho, con menos
riesgo.
Una de las herramientas que ido cobrando de mayor fuerza es la formulación de
proyectos de inversión, tanto para empresas con proyectos de nuevas creación, como
para proyectos internos de entidades ya establecidas tales como nuevos productos,
servicios, ampliación de capacidad de producción, adquisición de activos fijos,
aperturas de nuevas plantas, entre muchas otras más. Esta herramienta es de gran
utilidad ya que permite saber con un buen grado de exactitud cuales son las
posibilidades de éxito o fracaso para llevar a cabo cualquier proyecto.
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 Evaluación Financiera
 
 
La evaluación financiera surge a la par de la formulación de proyectos de inversión debido a la tendencia globalizadora de los sistemas
económicos, ya que los inversionistas comprendieron que no se pueden ni deben tomar decisiones de la “nada” y descubrieron que esa es una
opción adecuada para poder inferir sobre el comportamiento que podría tomar el proyecto sobre el cual se desea invertir, además le brinda la
opción de evaluar el impacto económico que tendrá sobre los flujos de efectivo que generará el proyecto de inversión y de esa forma puede
deducir si es conveniente invertir o mejor buscar otra alternativa de inversión.
La formulación de proyectos de inversión es un proceso de análisis, investigación, cálculo, proyección, búsqueda, de una gran cantidad de
información de mercados, de aspectos técnicos, económicos, financieros, ecológicos, entre otros, con la finalidad de especular sobre el
comportamiento futuro, de ver cómo se verá beneficiada la empresa de llevar a cabo cierta inversión o proyecto. Para el inversionista es
herramienta que le ahorra recurso ya que les permite saber anticipadamente cuál sería el estado de su proyecto de inicio o de ampliación, sus
dificultades técnicas, su liquidez, productividad y estabilidad en los próximos años.
Entre mas confiable sea la información con la que se elabora el proyecto de inversión más apegado estará a la realidad. Si en un momento
dado el administrador financiero de la empresa inventara datos para hacerse llegar de recursos o le presente información falsa acerca de los
rendimientos esperados a los inversionistas en el corto plazo no pasará nada pero a largo plazo puede acabar con la solidez de la empresa, ya
que si los beneficios que se esperan obtener son superados por los costos generados por el proyecto dejara a la empresa endeudada y por
ende tenderá a fracasar.
Las condiciones actuales demandan que el administrador financiero de cualquier empresa tiene la obligación de implementar estas técnicas al
interior de su empresa, ya que si no lo hace, se quedará en desventaja frente a las entidades que si lo realizan, dado que las condiciones
macroeconómicas actuales demandan que este al pendiente de todos los sucesos que acontecen a la nación (inflación, tipo de cambio, INPC,
tasa de interés, Balanza Comercial. Etc.)
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 Técnicas de Presupuestación 
 
Para poder realizar la planeación económica y su evaluación es necesario determinar los
flujos de efectivo que tendrá la empresa de llevar a cabo la realización de dicho proyecto.
Para ello se debe de tomar en cuenta en todos los requerimientos mínimos de operación
que requiere y un “colchón financiero” para hacer frente a posibles contingencias.
El flujo de efectivo del proyecto se basa en las especificaciones de las inversiones, gastos
y costos sobre los cuales se va a incurrir para llevar a cabo el proyecto. Desde la
determinación de activos, hasta las proyecciones de las ventas estimadas. Todos los
datos obtenidos se deben de plasmar en una memoria de proyecto donde se justifique
los desembolsos realizados.
Por ejemplo: para determinar el nivel de gastos fijos se toma en cuenta los gastos de luz,
de agua, de electricidad, salarios, entre otros. Para las ventas se utilizan las técnicas de
pronósticos la cuales las pueden realizar a través de modelos econométricos o utilizando
métodos de tendencias.
Todos los datos deben de estar ampliamente detallados en la memoria de proyecto, ya
que ésta es la que le dará confiabilidad y veracidad al proyecto de inversión. Posterior a
la memoria de proyecto se procede a estimar los flujos de efectivo que generará el
proyecto de inversión que se está evaluando.
 
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 Entradas y Salidas de Efectivo 
 
 Analicemos el siguiente ejercicio para establecer como poder estimar un flujo de
efectivo:
Una institución educativa, necesita adquirir una máquina copiadora multifuncional para
incrementar la producción en material didáctico, académico y administrativo. El costo de
esta máquina es de $220,000. El administrador financiero de la empresa ha decidido
obtener el monto total de la inversión por la siguiente fuente de financiamiento por la
emisión de acciones con una tasa del 23.73% anual.
La tasa fiscal es de 29%, el PTU 10%. El saldo inicial para el flujo de efectivo
presupuestado es de $25,000.
Con la adquisición de esta maquinaria se estima que el nivel de ventas podría aumentar
y con ello sus gastos quedandode la siguiente manera el Estado de Resultados
presupuestados:
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 Ejemplo: Presupuesto de Efectivo de Entradas y Salidas 
 
 
Estado de Resultados Presupuestados
 Año 1 Año 2 Año 3
Ventas $455,000 $525,000 $850,000
(-) Costo Ventas $235,000 $300,000 $410,000
(-) UTILIDAD BRUTA $220,000 $225,000 $440,000
(-) Gastos de administración $35,000 $40,000 $50,000
(-) Gastos Ventas $12,000 $15,000 $20,000
(-) Depreciación Periodo $5,000 $5,000 $5,000
(-) Gastos Financieros 0 0 0
(-) UTILIDAD OPERATIVA $168,000 $165,000 $365,000
29% ISR (*) $48,720 $47,850 $105,850
10% PTU (*) $16,800 $16,500 $36,500
(=) UTILIDAD NETA $102,480 $100,650 $222,650
 
Flujos de Efectivo Proyectado
 Año 1 Año 2 Año 3
Saldo Inicial $25,000 $132,480 $238,130
Entradas de Efectivo
Ventas $455,000 $525,000 $850,000
(+) Productos financieros 0 0 0
(+) Otros Ingresos 0 0 0
(=) (a)Total entradas de efectivo $480,000 $657,480 $1,088,130
Salidas de efectivo
Costo de venta $235,000 $300,000 $410,000
(+) Gastos de Administración $35,000 $40,000 $50,000
(+) Gastos venta $12,000 $15,000 $20,000
(+) Gastos financieros 0 0 0
(+) Depreciación $5,000 $5,000 $5,000
(+) Pago de impuestos $65,520 $64,350 $142,350
(=) (b)Total salidas de efectivo $352,520 $424,350 $627,350
a-b Flujo de Efectivo $127,480 $233,130 $460,780
(+) Depreciación $5,000 $5,000 $5,000
(=) Flujo neto de efectivo $132,480 $238,130 $465,780
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 Técnicas de Presupuestación: Capital
 
 
 Ya que se determinan los flujos de efectivo que el proyecto generará se procede a utilizar
las técnicas de presupuestación de capital.
El presupuesto de Capital es un plan formal para la obtención de fondos en proyectos de
inversión a largo plazo; la elaboración de presupuestos de capital comprende los
siguientes aspectos:
 
 Generación de propuestas de proyectos de inversión.
 Estimación de flujos de efectivo.
 La evaluación de los flujos de efectivo.
 La selección del proyecto en base a la evaluación.
La aceptación o rechazo de un proyecto de inmersión comprende la evaluación de los
proyectos de inversión con la finalidad de determinar su aceptación o rechazo. Para
aceptar un proyecto es necesario comparar el rendimiento del mismo con el rendimiento
mínimo aceptable para la empresa. La disponibilidad de los fondos para proyectos de
inversión determina el poder de toma de decisiones de la empresa.
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 Aplicación de la Evaluación Financiera: Valor Presente Neto (VPN)
 
 
Los proyectos de inversión podrán evaluarse considerando su rentabilidad y recuperabilidad. Existen dos tipos de métodos para evaluar proyectos de
inversión: los que consideran el valor del dinero a través del tiempo y lo que no lo hacen. Cabe mencionar que los mas efectivos son los primeros, así
que serán esos los que se analizarán. Los principales métodos son: el valor presente neto, el índice de rentabilidad, el periodo de recuperación de la
inversión y la tasa interna de rendimiento.
 Valor Presente Neto (VPN): Es el flujo de efectivo neto que obtendrá la empresa a valores actuales, el cual puede ser positivo o negativo. El VPN
disminuye la inversión al Valor presente de los flujos de efectivo:
FE=flujo efectivo de cada periodo
Io= Inversión Inicial
i= Tasa de Descuento (CPC, Costo de Oportunidad, costo del dinero, TREMA)
Aplicando la técnica de VPN al ejercicio anterior se obtiene lo siguiente:
Datos
 
 
 
 
FE = $132,480 + $238,130 + $465,780
Io = $220,000
 i = 23.73%
Sustituyendo en la Fórmula
 
VPN = $132,480 + $238,130 + $465,780 - $220,000
 (1 + 0.2373)1 (1+0.2373)2 (1+0.2373)3
 
Resultado
 
VPN = $288,518.18
El proyecto es aceptable ya que alcanza a recuperar el monto de la inversión inicial a valores actuales y genera un beneficio extra de
$288,518.18.
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 Aplicación de la Evaluación Financiera: Índice de Rentabilidad (IR) 
 
 Índice de Rentabilidad (IR): Mide el rendimiento que genera cada peso invertido en el proyecto descontado a la valor presente. La fórmula es la
siguiente:
IR = 1 + VPN
 Io
Aplicando la técnica de IR al ejercicio anterior se obtiene lo siguiente:
Datos
 
 
 
 
VPN = $288,518.18
 Io = $220,000
Sustituyendo en la Fórmula
 
 
 
IR = 1 + $288,518.18 
 $220,000
Resultado
 
IR = 2.3114
El proyecto es aceptable ya que por cada peso invertido a valor presente el ITSON recupera 1.31 extra.
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 Aplicación de la Evaluación Financiera: Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI) 
 
 Periodo de Recuperación de la inversión (PRI): Mide en cuanto tiempo se recuperará el total de la inversión a valor presente, es decir, nos
revela la fecha en la cual se cubre la inversión inicial en años, meses y días, para calcularlo se utiliza la siguiente Fórmula:
PRI = a + (b – c)
 d
Donde:
a = Año inmediato anterior en que se recupera la inversión.
b = Inversión Inicial
c = Flujo de Efectivo Acumulado del año inmediato anterior en el que se recupera la inversión.
d = Flujo de efectivo del año en el que se recupera la inversión.
Continuando con el ejercicio previo
Año Flujo de Efectivo a Valor Presente Flujos de Efectivo Acumulativos
0 (Io) 220,000 (b) 
1 (a) $107,071.85 $107,071(c)
2 $155,547.88(d) $262,619
3 $245,898.45 $508,518
Datos
a = 1 año
b = 220,000
c = 107,071
d = 155,547
Sustituyendo en la Fórmula
PRI = 1 + (220,000 – 107,071) = 1.726812074 años
 155,547
Para expresar el número de meses se a la cantidad anterior se le resta el número entero y posteriormente se multiplica por 12 para determinar el
número de meses del año siguiente, después al resultado obtenido se le vuelve a restar el entero obtenido de la operación y se obtiene el número de
días. Ejemplo 1.7268…. - 1 = 0.7268… * 12 = 8.7121…el número entero nos esta indicando el número de meses que duró en recuperarse la inversión,
nuevamente le restamos el número entero y multiplicamos la fracción por 30 que es el número de días y nos da como resultado 0.7121…* 30. De tal
forma que el PRI da como resultado un año, ocho meses y 21 días. Criterio de aceptación aprobado.
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 Aplicación de la Evaluación Financiera: Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
 
 
 Tasa Interna de Rendimiento (TIR): Es la tasa de descuento que iguala a cero el valor presente de los flujos de efectivo. Esta tasa refleja el
rendimiento de los fondos invertidos, siendo un elemento de juicio muy utilizado en la evaluación de proyectos de inversión. La TIR representa el
máximo rendimiento que generará el proyecto con los flujos de efectivo pronosticados.
El criterio de aceptación es que la TIR sea mayor al costo de tener invertido el dinero en determinado proyecto (CPC, TREMA, costo de oportunidad,
costo de la fuente de financiamiento). La forma “manual” de calcular la TIR es conseguir a prueba y error dos tasas en las cuales el VPN te de positivo
y el inmediato siguiente te arroje un resultado negativo ó viceversa. Es lo que se conoce como interpolación de tasas. La fórmula es la siguiente:
Y1 = Tasa de Descuento menor
Y2 = Tasa de Descuento mayor
X1 = Sumatoria de los Flujos de Efectivo a valor presente utilizando Y1
X2 = Sumatoria de los flujos de efectivo a valor presente utilizando X2
Io = Inversión inicial
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 Tasa Interna de Rendimiento (TIR) 
 
La recomendación es que se busquen dos tasas tomando un rango de 5 en 5 por ciento, ejemplo si la tasa es de 10% la siguiente a buscar será de
15%.
Para efectos del problema que estamos analizando el rango de las tasas se encuentra entre las tasas de 80% y 85%.
Con la tasa de 80% se obtiene un VPN de $6,963 y la sumatoria de los flujos de efectivo a VP es de $226,963. Con la tasa del 85% se obtiene un VPN
de -$5,247 y una sumatoria de los flujos de efectivo a valor presente de $214,752.
Datos
 
 
 
 
Y1 = 80%
Y2 = 85%
X1 = 226,963
X2 = 214,752 
Sustituyendo en la Fórmula
Resultado
 
TIR = 82.85%
El proyecto cumple con el criterio de aceptación, ya que el costo de llevar a cabo el proyecto es de 23.73% y el rendimiento que seespera que
obtenga el proyecto con esos flujos es de 82.85%. Se acepta por que su rendimiento esperado es superior al costo de llevarlo a cabo.
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 420,000, 535,000 y 570,000
 250,000, 435,600 y 500,000
 485,750, 535,250 y 573,012
 331,448
 448,331 
 398,448
 1.35
 1.53
 1.08
 1 año, dos meses y 2 días
 1 años, dos meses y 25 días
 1 años, 4 meses y 12 días
 25.25%
 31.89%
 42.36%
 Sí
 No
 Inseguro
 Evaluación Final
 
 
 Instrucciones: A continuación se te presenta una situación, la cual deberás leer atentamente y revisar la infromación que se te proporciona en la
tabla. Una vez analizada la información, contesta el cuestionario calculando lo que se pide y eligiendo la opción correcta.
Una reconocida tienda departamental, ha pronosticado que si moderniza su equipo de crédito y cobranza tendrá los siguientes flujos por concepto de
entradas y salidas de efectivo
Concepto 2007 2008 2009
+ Total Entradas de efectivo 865,000 955,000 1,023,658
- Total Salidas de efectivo 389,250 429,750 460,646
= Flujo de Efectivo 475,750 525,250 563,012
+ Depreciación 10,000 10,000 10,000
= Flujo Neto de Efectivo 485,750 535,250 573,012
Se pide que evalué el proyecto con un costo de oportunidad del 12.5% el cual le esta ofreciendo cierta institución. Considere que no habrá saldo inicial
en ninguno de los tres períodos. La inversión Inicial que se requiere para llevar a cabo el proyecto es de $925,687.
Cuestionario
 Los Flujos Netos pronosticados son:
 
 El VPN del Proyecto es:
 
 El Índice de Rentabilidad es:
 
 
 El Periodo de Recuperación de la inversión considerando el valor del dinero a través del
tiempo es:
 
 La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) es:
 
 
 Después de realizar la planeación y evaluación del proyecto lo llevarías a cabo (toma en
cuenta los criterios de aceptación).
 
 Resultados