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CAPÍTULO III: Demanda Agregada 3. Demanda Agregada 3.1. Mercado de Bienes 3.1.1. Determinación de la curva IS En la determinación de esta curva incorporamos otras variables tales como la tasa de interés, la misma que está relacionada con el nivel de Inversiones; en este caso se plantea una función de inversión en relación a la tasa de interés. En este modelo tenemos las siguientes relaciones: 1) Y = C + I 2) C = a + bY 3) I = Io - 𝜌i Donde i = Tasa de Interés 𝜌 = Propensión marginal a Invertir Reemplazando en (1), obtenemos el Ingreso de equilibrio Y‘= a + bY + Io-𝜌i Y- bY=a + Io- 𝜌i Ŷ = a + Io − 𝜌i 1 − b Según la anterior relación, la variación del ingreso y la tasa de interés resulta ser inversa. Dando valores o la tasa de interés, en este caso decrecientes, en este caso la Inversión aumentará, lo que a su vez originará un incremento del producto. Gráficamente: Además: C, I Y = C + I (C + I)3 = a + bY + I0 – 𝜌i3 (C + I)2 = a + bY + I0 – 𝜌i2 (C + I)1 = a + bY + I0 – 𝜌i1 (C + I0) = a + bY + I0 – 𝜌i0 Y3 Y Y0 Y1 Y2 0 i0 > i1 > i2 > i3 i0 > i0 > > Y0 Y1 Y2 Y3 Y 0 IS i i0 i1 i2 i3 Según el gráfico, al disminuir la tasa de interés, el Producto aumenta. Curva IS Curva Inversión - Ahorro Empleando el Enfoque Ahorro-Inversión tenemos: S = I – a + (1 – b)Y= IO – 𝜌i �̂� = a + Io − 𝜌i 1 − b Esta ecuación toma el nombre de ecuación IS, que es idéntica a la obtenida por el enfoque Producto-Gasto. Podemos relacionar los 2 gráficos anteriores de la siguiente manera: i0 i1 i2 Y Y0 Y1 Y2 0 P Q Y = C + I C, I a + bY + I0 – 𝜌i2 a + bY + I0 – 𝜌i1 a + bY + I0 – 𝜌i0 Y Y0 Y1 Y2 0 P' Q' R' i R IS Según lo anterior, la curva IS denota equilibrio en el Mercado de bienes, tomando como base la relación entre la tasa de Interés y el nivel de equilibrio del Producto o Yngreso. Proyección de la IS – Tenemos las siguientes relaciones: 1ra Relación: La función de Inversión I = f (i) Asumimos que existe una relación inversa entre la tasa de interés y la Inversión, es decir que si la tasa de interés disminuye, la Inversión aumentará. 2da Relación: S = I El planeamiento del Ahorro es igual al planeamiento de la Inversión. i I S S = I I 45° 3ra Relación: S = f (Y) Es decir, que si el Yngreso aumenta, el ahorro también aumentará: 4ta Relación: Y = f (i) Esta relación denota una relación inversa entre la tasa de interés y el producto. S Y i Y En base a las 4 relaciones anteriores, se puede derivar la curva IS a través de la proyección en el gráfico de 4 cuadrantes. Según el gráfico, la mecánica para hacer la proyección de la IS, puede iniciarse a partir de la tasa de interés o a partir del Producto o Yngreso. Así asumiremos Y0, el cual nos determina: So, Io, e, io, para luego hallar el punto P(io,Yo). Repetimos el paso para Y1, Y2 y así sucesivamente, obteniendo puntos como Q y R. Uniendo estos puntos, obtenemos la proyección IS. Se puede concluir, afirmando que la curva IS es aquella que representa los pares de tasas de Interés e Ingreso que muestran el Mercado de Bienes en equilibrio, en el supuesto que la Inversión planeada es igual al ahorro planeado. Ejercicio 1: Analice el caso de la proyección de la IS, cuando se incorpora el Gobierno a través de la Tributación y el Gasto. Utilice el gráfico de 4 cuadrantes y defina para este caso que es la IS. i Y S I i0 i1 i2 R (i2, Y2) Q (i1, Y1) P (i0, Y0) Y0 Y1 Y2 S0 S1 S2 I2 I1 I0 IS f (s) I = S f (I) Asumiendo que la magnitud del Gasto del Gobierno es conocida, asimismo el nivel de Tributación está en relación con el Ingreso. 3.1.2. Desequilibrio de la IS En el Mercado de Bienes existen dos fuerzas fundamentales; una es la oferta y otra es la demanda. La curva IS representa el equilibrio en este mercado. Sin embargo, la demanda puede ser mayor que la oferta o la oferta mayor que la demanda, produciéndose por consiguiente un exceso de demanda o un exceso de oferta, los que provocan los desequilibrios en el mercado de bienes. Gráficamente tenemos: C, I (Gasto) Demanda C B D A A D B C (EDB) (EOB) 0 0 i0 i1 Y Y (Oferta, Producto) (C + I)0 (C + I)1 i En el gráfico, los puntos C y B, pertenecen a la misma curva de demanda (C+I)1. En C, la demanda es mayor que la Oferta, produciéndose un exceso de Demanda de bienes (EDB). Igualmente los puntos A y D, pertenecen a la curva de demanda (C+I)1. Para el punto D la oferta es mayor que la demanda, y por lo tanto se producirá un exceso de oferta de bienes (EOB). En general, el espacio de bienes comprendido hacia abajo de la IS, será un espacio de desequilibrio, donde prima el exceso de demanda de bienes, mientras que el espacio hacia arriba de la IS, es un espacio de desequilibrio, donde prima el exceso de Oferta de bienes. 3.1.3. Desplazamiento de la IS Técnicamente estos desplazamientos se vinculan con los cambios autónomos en el Gasto o demanda. Estos desplazamientos se producen en forma paralela, ya que la pendiente no varía. Para conocer la magnitud de cambio de los elementos autónomos del Gasto, sobre el Ingreso, utilizamos el multiplicador. Tenemos: �̂� = 𝑎 + 𝐼𝑜 − 𝜌𝑖 1 − 𝑏 ∆y ∆a = 1 1−b = γ ∆y = γ∆a Si analizamos el caso, en que se produce una variación positiva en el Consumo autónomo, entonces se produce un desplazamiento hacia arriba de la curva de demanda original, este desplazamiento se paralelo sin variar la pendiente, ni la función de Inversión (Inversión autónoma, propensión a invertir y tasa de Interés). Gráficamente: ∆y ∆Io = 1 1−b = γ ∆y = γ∆Io Ejercicio 2: Dadas las funciones: I = 55 – 200 i ; S = -40 + 0.20Y Determinar el Ingreso de equilibrio cuando i = 7%; 5% y 3%. Grafique 3.2. El Mercado de Capitales (Mercado de Dinero) 3.2.1. Determinación de la LM Para determinar la curva LM, nos referimos al equilibrio en el Mercado de Capitales o de dinero. Asumiendo que la Oferta de dinero está dada o es controlada. La demanda de dinero la simplificamos a su vez, considerando que principalmente hay dos motivos para demandar dinero; un motivo de transacciones, que estará en relación directa con el C, I Y = C + I A B Y B A i0 Y0 Y1 Y ∆Y ∆Y = 𝛾∆a IS' IS i (C + I)0 = a + bY + I0 - 𝜌io = a + I0 + bY - 𝜌io = Z + bY - 𝜌io (C + I)1 = Z' + bY - Δ𝜌io ∆Y Y0 Y1 Z' - 𝜌io Z - 𝜌io ∆Y ∆a Yngreso y otro motivo especulativo que tendrá una relación inversa con la tasa de Interés. Así tenemos las siguientes relaciones. 1) Md = Mt + Me Donde: Md = Demanda de dinero Mt = Demanda para transacciones Me = Demanda Especulativa 2) Me = L(i) L' < 0 Donde: i = Tasa de Interés L = Preferencia por la Liquidez L’ = Es la pendiente Según la lógica Keynesiana: si la tasa de interés aumenta, (o aumenta el rendimiento de los bonos), entonces se dedicará más recursos a comprar bonos del total de activos líquidos que se disponen, por lo tanto es menor la disponibilidad de dinero y mayor el poder disponer de bonos. Si la tasa de interés disminuye, en este caso, se tendrá menos en bonos y más en dinero. Por lo tanto se da una relación inversa entre la demanda especulativa y la tasa de interés. 3) Mt = T(Y) T' > 0 En este caso la demanda para transacciones, tiene una relación directa con el Ingreso. 4) a) Me P = L(i) = Me̅̅ ̅̅ Donde: P= Es el nivel general de precios Me P⁄ = Me ̅̅ ̅̅ = Demanda especulativa de saldos reales b) Me = P * L(i) Me = Demanda especulativa de saldos monetarios 5) a) Mt P = T(Y) = Mt̅̅̅̅ Mt̅̅̅̅ = Demandapara transacciones de saldos reales b) Mt = P ∗ T(Y) Mt = Demanda para transacciones de saldos monetarios 6) Md P = T(Y) + L(i) = Md̅̅ ̅̅ Md̅̅ ̅̅ = Demanda de dinero para saldos reales 7) a) Mo = Ms Ms = Oferta de dinero b) Ms P = Ms̅̅ ̅̅ Ms̅̅ ̅̅ = Oferta de dinero (para saldos reales)real c) Ms = P ∗ Ms̅̅ ̅̅ Ms = Oferta de dinero (para saldos) monetario 8) a) Md̅̅ ̅̅ = Ms̅̅ ̅̅ b) Md̅̅ ̅̅ = m(Y, i) = T(Y) + L(i) = Ms̅̅ ̅̅ Para expresar gráficamente el equilibrio existente entre la Oferta y la Demanda de dinero, asumiremos coordenadas de tasas de interés y de Producto o yngreso. La demanda de dinero, la relacionamos con el Ingreso. Gráficamente: Asumiendo variaciones positivas en el Yngreso, la demanda de dinero se desplazará hacia arriba, sin alterar la oferta de dinero, se derivará la curva LM. Gráficamente: Podemos afirmar según el gráfico anterior que la LM, representa las combinaciones de tasas de Interés e Yngreso, que denotan el equilibrio en el mercado monetario. A M i �̅�𝑠 �̅�𝑑 = �̅�𝑠 Md (Y0) En el punto A, hay equilibrio en el mercado de dinero P Q R i2 i1 i0 0 i �̅�𝑠 �̅�𝑑 = �̅�𝑠 M 0 Y0 P Q R LM i Y i1 i2 i0 Md (Yo) Md(Y1) Md(Y2) Y1 Y2 Proyección de la LM Mediante las relaciones anteriores, puede derivarse la proyección de la LM a través de un gráfico de 4 cuadrantes. Así tenemos: 1) Mt̅̅̅̅ = T(Y) = kY Donde k = muestra la sensibilidad de la Demanda de Dinero al Yngreso 2) Ms̅̅ ̅̅ = Md̅̅ ̅̅ = Mt̅̅̅̅ + Me̅̅ ̅̅ 3) Me̅̅ ̅̅ = L(i) = l(i) 4) Y = f(i) l = Sensibilidad de la demanda a la tasa de interés En base al gráfico anterior la curva LM, representa las combinaciones o pares ordenados de tasa de interés e Yngreso que mantienen el equilibrio en el Mercado Monetario o Mercado de Capitales, asumiendo un nivel dado de oferta monetaria, tanto como un nivel dado de Índice Inflacionario o nivel general de precios. Determinación de la Curva LM Tenemos las siguientes relaciones: 1) Ms̅̅ ̅̅ = Mt̅̅̅̅ + Me̅̅ ̅̅ = kY − li De donde: a) kY = Ms̅̅ ̅̅ + li 𝑌 = 1 𝑘 (�̅�𝑠 + 𝑙𝑖) LM Y i Me̅̅ ̅̅ Mt̅̅̅̅ Mt̅̅̅̅ 0 Mt̅̅̅̅ 1 Mt̅̅̅̅ 2 Y0 Y1 Y2 (i2, Y2) (i1, Y1) (i0, Y0) i2 i1 i0 L(i) = l(i) Me̅̅ ̅̅ 0 Me ̅̅ ̅̅ 1 Me̅̅ ̅̅ 2 T(Y) = kY Ms̅̅ ̅̅ = Md̅̅ ̅̅ = Mt̅̅̅̅ + Me̅̅ ̅̅ Ecuación LM, por el lado del Yngreso b) li = 𝑘𝑌 − Ms̅̅ ̅̅ i = 1 l (kY − Ms)̅̅ ̅̅ ̅ Ejercicio 3: En una Economía el Banco Central controla la Oferta de Dinero, y se tienen las funciones de demanda de dinero para transacciones y la función de demanda especulativa, las que son las siguientes: Ms̅̅ ̅̅ = 100 Mt̅̅̅̅ = 0.20Y Me̅̅ ̅̅ = 25 − 50𝑖 Se pide encontrar la ecuación LM por el lado del Yngreso o Producto. Desequilibrios de la LM En este caso los desequilibrios se refieren a la existencia de un exceso tanto de la demanda de dinero, como de la oferta de dinero. Tenemos el siguiente gráfico: Ecuación LM, por el lado de la Tasa de Interés Ms̅̅ ̅̅ = Md̅̅ ̅̅ M 0 Y0 Y1 Y LM C A D B (EDD) i1 i0 i C D B A Md̅̅ ̅̅ (𝑌0) Md̅̅ ̅̅ (𝑌1) 0 i1 i0 i Ms̅̅ ̅̅ (EOD) Partiendo del punto A, al aumentar el Ingreso de Y0 a Y1, desplaza la curva de demanda de dinero hacia arriba. Los puntos A y C, se relacionan con la misma tasa de interés “i0”. Sin embargo, en el punto C, la demanda de dinero es mayor que la oferta de dinero, generándose un exceso de demanda de dinero (EDD), cuya diferencia es 𝐴𝐶̅̅ ̅̅ . Es decir que la tasa de interés es muy baja o que el nivel de Ingreso es demasiado elevado para que se equilibre el Mercado de dinero. Los puntos D y B, se relacionan con la tasa de interés “i1”. En el punto D la oferta de dinero es mayor que la demanda de dinero, produciéndose un exceso de oferta de dinero (EOD), con una distancia 𝐷𝐵̅̅ ̅̅ . En este caso la tasa de interés es demasiado alta o el nivel de ingreso es muy bajo para equilibrar el Mercado de dinero. Desplazamientos de la LM En este caso, asumimos que hay una cantidad ofertada de dinero nominal que varía considerando como dado el nivel de precios. El Instituto emisor, aumenta la cantidad de dinero en circulación de la economía. Gráficamente: En este caso se produce un desplazamiento de la LM, hacia la derecha, disminuyendo la tasa de interés y sin alterar el nivel de producto de la economía, es decir, se añade más dinero a la economía, sin alterar las expectativas de la demanda de dinero. LM LM' Y0 M/P M'/P M' > M 0 0 i0 i1 A B A B i0 i1 M i i Y Md (Y0) -1 l⁄ (∆Ms ̅̅ ̅) Para conocer la variación de la tasa de interés con respecto a la variación de la Oferta de dinero, entonces hacemos uso de la ecuación LM, por el lado de la tasa de interés: ∆i = − 1 l ∆Ms̅̅ ̅̅ Ejercicio 4 Dados: Ms̅̅ ̅̅ = 200 Mt̅̅̅̅ = 0.25Y Me̅̅ ̅̅ = 50 − 200𝑖 Hallar la función LM, tanto analítica como gráficamente. 3.3. Equilibrio IS – LM En este caso se analiza conjuntamente ambos mercados, el de bienes y el de dinero. Cuando estos mercados se equilibran al mismo tiempo, entonces encontramos el equilibrio IS – LM. Analíticamente: Ecuación IS: 𝑌 = 𝑎 + 𝐼0 + 𝜌𝑖 1 − 𝑏 (1) Ecuación LM: 𝑖 = 1 𝑙 (𝑘𝑌 − �̅�𝑠) (2) Ecuación L – M; reemplazando (2) en (1) Y = 1 1 − b {(a + I0) − ρ [ 1 l (kY − M̅s)]} Haciendo (a + I0) = 𝑐̅ y 1/1–b = 𝛾 Y = lγ l + γρk c̅ + ργ l + γρk Ms̅̅ ̅̅ Si: lγ l + γρk = ∅ ; ργ l + γρk = λ Entonces: Y = ∅ c̅ + λ M̅s Ecuación IS – LM Donde: ∅ = 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝐹𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙 ; 𝜆 = 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟 𝑀𝑜𝑛𝑒𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 Gráficamente: En el punto P del gráfico se da conjuntamente el equilibrio en el mercado de bienes y en el mercado de dinero, cualquier otra combinación reflejará exceso o déficit de bienes y/o dinero. 3.4. Política Monetaria y Fiscal en el equilibrio del Mercado de Bienes y Capitales En este caso, asumimos que cualquier política, sea Fiscal o Monetaria, será efectiva en la medida que logre incrementar sostenidamente el nivel de producción, de esta manera si una política activa la producción más que otra, entonces dicha política es más efectiva. Se considera además el enfoque Keynesiano y el enfoque Monetarista. Enfoque Keynesiano Para ellos la Política Fiscal es mucho más efectiva que la Política Monetaria, en lo que se refiere al efecto sobre el Ingreso o Producto. i (%) i0 0 Y0 Y P LM IS Enfoque Monetarista Para los monetaristas, la política monetaria es mejor, porque el efecto sobre el producto es mayor. Política Fiscal Política Monetaria LM Y0 Y1 Y 0 i1 i0 IS1 IS0 Afecta la IS Afecta la LM LM0 LM1 Y0 Y1 Y i i IS i1 i0 Y0 Y1 IS1 IS0 Y LM i i1 i0 i0 i1 IS LM0 LM1 Y Y0 Y1 0 0 i Política Fiscal Política Monetaria Proyección de la Política Monetaria: La menor pendiente de la IS influye en una mayor magnitud del Producto. La Política Monetaria es efectiva cuando la IS tiene menor pendiente (absoluta) La Política Monetaria es efectiva cuando la LM tiene mayor pendiente (absoluta). LM0 LM1 IS Y0 Y1 Y 0 i0 i1 i i Y 0 IS LM0 LM1 Y0 Y1 IS LM0 LM1 Y0 Y1 0 Y Y i i 0 i1 i0 IS Y0 Y1 i0 i1 i0 LM0 LM1 Proyección de la Política Fiscal La Política Fiscal es más efectiva cuando la IS tiene mayor pendiente. La Política Fiscal es más efectiva cuando la LM, tiene menor pendiente. 3.5. Derivación de la Curva de Demanda Agregada Tomandoen cuenta el equilibrio conjunto del Mercado de bienes y de Capitales, podemos derivar la Demanda Agregada. Así tenemos: LM Y0 Y1 0 Y i IS1 IS0 i1 i0 i1 i0 Y i IS1 IS0 LM Y0 Y1 0 IS1 IS0 Y0 Y1 0 i i1 i0 0 Y Y LM i1 i0 Y0 Y1 IS1 IS0 LM Según el gráfico, la posición inicial de equilibrio se da en el punto “A” para i0 y Y0. Consideramos una determinada política fiscal, dada por la curva IS del gráfico. Además, para una determinada cantidad de dinero y de precios, se asocia a una curva LM. Tomamos un nivel de precios menor, tal como P1, manteniendo la misma cantidad nominal de dinero; entonces los saldos reales en poder del público se incrementan, la tasa de interés baja generando un incremento en la Inversión y con ello se expande la producción. Esto se muestra en el punto B. Además, en la parte inferior, tenemos los puntos A y B, los cuales al unirse forman la DA que tiene pendiente negativa. La demanda agregada, es la combinación de niveles de precios con la producción, donde se representa el equilibrio conjunto del Mercado de bienes y del Mercado de dinero. La curva de demanda agregada tiene como parámetros los elementos de la Política Fiscal (∅𝑐̅) y los elementos de la Política Monetaria (𝜆�̅�𝑠), esto quiere decir que la demanda Y i A B Y0 Y1 IS LM0 (M/P0) LM1 (M/P1) i0 i1 A B Y Y0 Y1 P0 P1 0 0 𝐷𝐴[∅𝐶̅; 𝜆�̅�𝑆] P agregada, representa un equilibrio del Mercado de bienes y de dinero, si es que consideramos también como dados el consumo o gasto autónomo y la Oferta de dinero. Además, si nos movemos hacia abajo, sobre la curva de demanda agregada, la tasa de interés estará disminuyendo lo que conlleva un aumento en la demanda real y una disminución en el precio. Según lo anterior, es importante la aplicación de la Política Fiscal y la Política Monetaria en la determinación de la Demanda Agregada, por lo tanto, la aplicación de medidas de ambas políticas afectará la Demanda Agregada. Política Monetaria Consideremos que el Gobierno decide aumentar la cantidad nominal de dinero en la economía, se pide encontrar los efectos en la tasa de interés y en el ingreso y por tanto en la demanda agregada. La aplicación de la política monetaria hace que los saldos reales en poder del público sea mayor para un nivel de precios P0, entonces las tasas de interés disminuyen, lo que aumenta la inversión y también la producción. La demanda agregada se desplaza a la derecha, con lo que se expande el nivel de producto de la economía. Y i A B Y0 Y1 IS LM0 (M/P0) LM1 (M1/P0) i0 i1 0 𝐷𝐴 𝐷1 𝐴 Y0 Y1 Y 0 P0 P A B
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