Unidad N6 Modelo IS LM

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DE P AR T AM E NT O D E IN G E NI E R Í A I ND US TR I AL 
ASIGNATURA: ECONOMÍA GENERAL (95-2557) 
UNIDAD TEMÁTICA: POLÍTICAS ECONÓMICAS 
a) MODELO IS-LM 
b) CURVA IS 
c) CURVA LM 
d) POLÍTICAS ECONÓMICAS 
Objetivos: 
Al desarrollar esta unidad temática la cátedra intenta que los alumnos sean 
capaces de: 
1. Comprender el equil ibrio en el mercado de los bienes, tanto desde la 
perspectiva de la oferta y demanda agregada, como desde el ahorro y 
el gasto final. 
2. Entender las consecuencias de los desequilibrios tanto por exceso de 
oferta como de demanda. 
3. Relacionar las variables que conforman la demanda agregada con el 
nivel de producto. 
4. Relacionar la inversión con la tasa de interés. 
5. Reconocer la función IS y sus componentes 
6. Establecer los mecanismos para contrarrestar un exceso de oferta o de 
demanda. 
7. Reconocer la ordenada al origen, la abcisa al origen y la pendiente de 
la función IS 
8. Comprender el equil ibrio en el mercado del dinero. 
9. Entender las consecuencias de los desequilibrios tanto por exceso de 
oferta como de demanda monetaria. 
10.Relacionar las variables que conforman la demanda monetaria con el 
nivel de producto. 
11.Diferenciar oferta y demanda monetaria nominal y real. 
12.Reconocer la función LM y sus componentes 
13.Establecer los mecanismos para contrarrestar un exceso de oferta o de 
demanda monetaria. 
14.Reconocer la ordenada al origen, la abcisa al origen y la pendiente de 
la función LM. 
15.Comprender el equil ibrio simultáneo en el mercado de los bienes y del 
dinero. 
16.Identificar las situaciones macroeconómicas de cada mercado. 
17.Calcular el impacto que generan en la función IS, las variaciones 
nivel de gasto público, de impuestos y subsidios, de exportaciones, de 
consumo autónomo y de inversión autónoma. 
18.Medir el impacto en la función IS cuando varían las propensiones 
marginales a consumir bienes, a pagar impuestos y a importar bienes. 
19.Comprender las consecuencias en la función IS de las variaciones que 
se produzcan en la sensibilidad de la demanda de inversión a la tasa 
de interés. 
20.Calcular el impacto que generan en la función LM, las variaciones 
nivel de la oferta monetaria. 
21.Medir el impacto en la función LM, cuando varían las relaciones de 
efectivo en manos del publico (EMP/D) y mínimo (R / D) sobre 
depósitos. 
22.Comprender las consecuencias en la función LM de las variaciones 
que se produzcan en la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa 
de interés L(i) y al ingreso L(y). 
23.Comprender el significado de política fiscal expansiva y contractiva y 
sus consecuencias en el modelo IS-LM. 
24.Comprender el significado de política monetaria expansiva y 
contractiva y sus consecuencias en el modelo IS-LM. 
25.Identificar las distintas políticas combinadas y sus consecuencias. 
 
Rubén Carlos Garay 
Profesor asociado de la cátedra de “ECONOMÍA GENERAL” 
 
 
 
 
 
 
1 ORÍGENES DEL MODELO IS LM 
1.1 ANTECEDENTES 
El modelo IS LM, síntesis neoclásica o también llamado modelo de Hicks-
Hansen, está inspirado en las ideas de Keynes. 
La “Teoría General” de Keynes dio lugar a diversas interpretaciones, una de 
ellas fue publicada en 1937 en “Econométrica” por John Hicks (“Mr. Keynes 
and the Classics: a suggested interpretation”). 
El análisis de Hicks, es una formalización neo-walrasiana (de equilibrio 
general) de su propia lectura de la obra de Keynes. 
Esta obra de Hicks, junto con enriquecimientos posteriores, se conoce como 
“Síntesis Neoclásica”, “Modelos IS LM” o “Modelo de Hicks-Hansen”. 
1.2 INTRODUCCIÓN 
El modelo asegura que los mercados se “vacían”, existiendo mecanismos de 
auto-ajuste, que no son otros que los precios. 
Efectivamente, de acuerdo a la Síntesis Neoclásica, la tasa de interés y, en su 
caso, el nivel de precios (si complementamos el esquema original de precios 
rígidos con la versión más moderna de precios variables) aseguran que los 
mercados se equilibran. 
El precio de los bienes y del dinero son los canales a través de los cuales los 
acontecimientos en un mercado afectan al otro, es decir, que los precios 
transmiten la información necesaria de un mercado a otro, permitiendo la 
coordinación necesaria. 
Este modelo llega a conclusiones más moderadas que las del propio Keynes: el 
desempleo puede ocurrir en el corto plazo pero no a largo plazo, porque 
existen mecanismos automáticos para retornar al equilibrio tales como la 
flexibilidad de los precios, de los salarios, de la tasa de interés, etc., variables 
todas, cuya rigidez era un elemento primordial en el esquema keynesiano puro. 
El interés y originalidad del modelo consiste principalmente en que muestra la 
interacción entre los mercados de bienes (curva IS) y de dinero (curva LM). 
El mercado de bienes determina el nivel de renta mientras que el mercado 
monetario determina el tipo de interés. 
Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya que el nivel de 
renta determinará la demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo 
de interés) y el tipo de interés influirá en la demanda de inversión (y por tanto 
en la renta y la producción real). 
Este modelo niega la neutralidad del dinero y requiere que el equilibrio se 
produzca simultáneamente en ambos mercados. 
Pero este modelo, divulgado originariamente por Paul Samuelson en su 
“Economics” (1948) y A. Hansen en su “Guía de Keynes” (1953), y en una 
seguidilla de libros de texto, entró en fuerte cuestionamiento desde fines de 
los sesenta, en especial, su concepción de “equilibrio”. 
Hacia la década de 1950, comenzaron a aparecer en el escenario un conjunto 
de críticas a la interpretación keynesiana dada por la poderosa Síntesis 
Neoclásica. 
Entre estas tempranas oposiciones se encuentran autores disidentes como 
Weintraub, y los pensadores de la “Vieja Escuela de Cambridge”, como Joan 
Robinson y N. Kaldor. 
Pese a las críticas realizadas a este modelo, las curvas IS LM permanecen 
como el ejemplo supremo de la pedagogía de la teoría económica de los 
tiempos de dominio del pensamiento keynesiano. 
El “Modelo Hicks-Hansen” sirvió de base y como tal tuvo un inmenso éxito. 
Los debates comenzaron a girar en torno a las pendientes de las curvas IS y 
LM, a las variables que faltaban en las dos relaciones, a las ecuaciones de 
precios y salarios que debían añadirse al modelo, etcétera. 
El Modelo IS LM es una representación simplificada del funcionamiento de 
una economía e intenta explicar la interrelación entre las principales variables 
macroeconómicas para, en base a ello, hacer predicciones sobre la evolución 
futura de las mismas. 
El presente escrito t iene por finalidad complementar y profundizar el 
contenido de la bibliografía básica sugerida para la materia en lo referente al 
Modelo IS – LM el cual resume el comportamiento macroeconómico de un 
país. 
En las mismas, se intenta dar una visión rigurosa a través del uso de 
herramental algebraico sin perder de vista las visualizaciones geométricas y 
las interpretaciones económicas. 
La combinación de rigor y precisión junto a las gráficas e interpretaciones 
conceptuales, servirán al alumno para comprender con la más amplia 
profundidad y detalle uno de los temas más importantes de la Macroeconomía: 
el Modelo IS – LM. 
Vale aclarar que este escrito de ninguna manera intenta suplir el contenido de 
la bibliografía básica sugerida, sino por el contrario intenta complementar su 
contenido. 
Por este motivo las definiciones y conceptos introductorios son repasados muy 
velozmente motivo por el cual se recomienda haber leído previamente las 
secciones referidas en la bibliografía básica para el curso. 
 
 
1.3 LA CURVA IS 
 
1.3.1 DEFINICIÓN 
Representa las distintas combinaciones de ingreso (Y) y tasa de interés (i) que 
mantienen en equilibrio el Mercado de Bienes. 
1.3.2 DESARROLLOALGEBRAICO DE LA CURVA IS 
Representa las distintas combinaciones de ingreso (Y) y tasa de interés (i) que 
mantienen en equilibrio el Mercado de Bienes. 
Para deducir su fórmula apelamos a la definición de equil ibrio en el mercado 
que establece que la oferta de bienes Y debe ser igual a la cantidad total 
demandada. 
 
En este caso a nivel macroeconómico la demanda de bienes esta conformada 
por el consumo (el cual es una función creciente del ingreso), la Inversión 
(que depende negativamente de la tasa de interés), el Gasto del Gobierno y la 
diferencia entre exportaciones e importaciones. 
Algebraicamente lo dicho anteriormente se puede escribir así: 
Y = = = = C + + + + I ++++G + + + + X −−−−M 
Un primer punto a notar en esta igualdad es que el segundo miembro de esta 
expresión representa a la demanda agregada de bienes y en consecuencia cada 
uno de sus términos se refieren a demanda de bienes desde los consumidores, 
demanda de bienes desde los inversores, demanda de bienes desde el Gobierno 
y demanda de bienes desde el Resto del Mundo. 
En consecuencia de ello, el componente de Inversión no incorpora las 
variaciones de existencias como se lo hacia en las unidades previas de esta 
materia referentes al cálculo del Producto, pues dicho concepto representa 
“Demanda”. 
Al estar hablando de demanda de inversión uno se esta refiriendo a las 
cantidad de bienes que los inversores “desean” invertir, por lo tanto las 
variaciones de existencia representan componentes no deseados, no planeados, 
los cuales no deben formar parte de la “Demanda de Inversión” 
Como habíamos dicho el Modelo IS LM representa la realidad de una manera 
simplificada en donde: 
El consumo viene dado por una función creciente del ingreso disponible. 
 
C = Co + PMgC * (Yd) = Co + PMgC * (Y-T) 
Siendo: 
Co = El Consumo Autónomo. 
PMgC = La propensión marginal a consumir. 
Y = El ingreso 
T = Los Impuestos que se suponen constantes. 
 
La inversión se modela como una función decreciente de la tasa de interés. 
 
I = Io – b * i 
Siendo: 
Io= Es la Inversión Autónoma (que no depende de otras variables del 
Modelo). 
b = Es la sensibilidad de la Demanda de Inversión a la tasa de interés. 
Las importaciones se consideran proporcionales al nivel de ingreso de la 
Economía: 
 
M = PMgM * Y 
Siendo: 
PMgM= El valor de la propensión marginal a importar. 
El gasto público (G) y los impuestos (T) se consideran variables exógenas, al 
igual que las exportaciones (X). 
 
De la descripción anterior resulta la siguiente condición de equilibrio para el 
Mercado del Producto: 
Y = = = = C0 + + + + PMgC * (Y −−−−T) + + + + I 0 –b * i + + + + X −−−−PMgM * Y + G 
Despejando el valor de Y se obtiene: 
Y= [(C0 + I0 + G + X –PMgC * T)/(1 – PMgC + PMgM)]–[ b / (1 – PMgC + 
PMgM)] * i 
Lo cual puede escribirse en forma mas compacta como: 
Y = [GA / (1 – PMRC + PMgM)] – [b / (1 – PMgC + PMgM)] * i 
Fórmula N° 1 de la función IS 
Siendo: 
GA (Gasto Autónomo) = (C0 + I0 + G + X – PMgC * T) 
Multiplicador = (1 / (1 – PMgC + PMgM)) 
Obsérvese que esta formula puede interpretarse como: 
Gasto autónomo por el multiplicador menos reducción de la inversión debida a 
la tasa de interés junto con los efectos multiplicadores negativos que ocasiona. 
Ahora bien, a la hora de graficar ésta función es útil representar a la tasa de 
interés (i) en el eje de las ordenadas como variable dependiente y al ingreso 
(Y) como variable independiente. 
Para eso, es necesario transformar la fórmula N° 1 de la IS en una versión 
gráfica, despejando i en términos de Y con lo que resulta: 
Curva IS 
i = [(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] – [(1 – PMgC + PMgM) / b] * Y 
1.3.3 DERIVACIÓN GRÁFICA DE LA CURVA IS 
Suponemos por un momento que la tasa de interés está dada y es igual a i0 . 
Luego, la demanda agregada asociada a esa tasa de interés es: 
DA (i0) =C0+ PMgC * Y + I0 - b * i0 + G 0 +X 0 – PMgC * T 0 – PMgM * Y 0 
Esta función, que depende sólo del ingreso, intersectada con la línea de 45° 
determina el producto de equilibrio. 
En el gráfico se tiene el par E´0 definido por el nivel de ingreso asociado a la 
tasa de interés i0 , dados los demás valores que componen la función de 
demanda agregada. 
Queda así establecido un punto de la función IS, de acuerdo con la definición 
antes mencionada: cada punto de la curva IS representa un nivel de ingreso y 
tasa de interés para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. 
El paso siguiente consiste en trasladar dicho punto al plano correspondiente a 
los ejes involucrados en el concepto de la IS. Para ello se define un nuevo 
gráfico en donde en el eje de las ordenadas se tiene la tasa de interés (i) y en 
el de las abscisas el ingreso (Y). En dicho espacio el punto E0 indica el par 
ordenado (Y0 , i0) que reúne igual información que el punto E´0 de la figura 
superior. 
Si suponemos que la tasa de interés disminuye a i1 , lo que implicará un 
aumento en la inversión total y por lo tanto un incremento en la demanda 
agregada. 
Esta últ ima función se desplaza en forma paralela (ya que no cambian los 
parámetros que determinan el valor de su pendiente) y ascendente respecto a 
la anterior hasta alcanzar DA (i1) , determinando un nuevo nivel de ingreso de 
equilibrio Y1 . 
 
 
En la figura superior el punto E´1 indica que si la tasa de interés es i1 el 
ingreso que iguala la demanda y la oferta agregada debe ser Y1 . 
Con esta información se define el punto E1 en la figura inferior, el mismo 
también pertenece a la IS dado que satisface con las condiciones explicitadas 
en la definición. 
Si el procedimiento antes descrito se repite para todas las tasas de interés y 
niveles de ingreso posibles queda determinada la línea IS que aparece en la 
segunda figura. 
Recordamos entonces, que todos los puntos que se encuentran sobre la IS 
corresponden a combinaciones de tasa de interés (i) e ingreso (Y) que 
mantienen en equilibrio en el mercado de los bienes. 
En cualquier otro lugar del plano, determinado por el par (i , Y), se enfrenta 
una situación de desequilibrio. 
Tal es el caso del punto A en donde hay un exceso de oferta (existe una 
acumulación no deseada de stocks), ya que para esa tasa de interés (i0) el 
nivel del producto (YA) es más alto que el correspondiente a la demanda 
agregada. 
El exceso desaparece a través de: 
Una reducción de la tasa de interés. 
Una reducción en el ingreso o producto. 
Una reducción simultánea de ambas, siguiendo la función IS. 
Ex c e s o d e 
o fe r t a 
Y 
 
De manda agregada ( i 0 ) 
De manda agregada ( i 1 ) 
( i 1 ) < ( i 0 ) 
4 5 ° 
Y 
Tasa 
de 
interés 
( i 0 ) 
 
 
 
( i 1 ) 
Y 0 Y 1 
Y 0 Y 1 
A 
B 
Y A Y B 
Ex c e s o d e 
d e m a n d a 
E´ 1 
E´ 0 
E 1 
E 0 
Demanda 
Agregada 
DA( i 1 ) 
 
 
 
DA( i 0 ) 
 
En el primer caso el descenso a i1 permite, vía un aumento en la inversión 
total , expandir la demanda agregada. 
En la segunda alternativa, la reducción del producto hace desaparecer 
automáticamente la acumulación no deseada de inventarios; se pasa de YA a 
Y0 . 
La última opción es una combinación de las dos anteriores en donde el 
resultado final está en una posición intermedia entre E0 y E1 . 
Por el contrario, en el punto B hay un exceso de demanda (existe una 
desacumulación no deseada de inventarios) ya que el producto es demasiado 
bajo para el gasto asociado con la tasa de interés vigente (i0), esto induce a 
los empresarios a producir más de los que le corresponde a ese nivel de 
ingreso (YB). 
El equilibrio se restablece mediante: 
Un aumento en la tasa de interés. 
Un aumento en el ingreso o producto. 
Un aumento en ambas simultáneamente. 
 
Luego, todos los puntos que pertenecen a la curva IS indican combinaciones 
entreel ingreso y la tasa de interés para los cuales el mercado de bienes está 
en equilibrio, en cualquier otro lugar aparecen excesos de demanda u oferta 
según se esté a la izquierda o a la derecha de la misma. 
1.3.4 ANÁLISIS GRÁFICO DE LA FUNCIÓN IS 
En una versión gráfica, despejando i en términos de Y, resulta que: 
Curva IS 
i = [(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] – [(1 – PMgC + PMgM) / b] * Y 
 
Observemos que: 
La ordenada al origen viene dada por: 
 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] 
 
Algebraicamente la ordena al origen es el valor de la variable dependiente 
cuando la variable independiente es cero. 
Conceptualmente esto significa el valor de la tasa de interés que hace cero el 
ingreso de la Economía. 
La abcisa al origen, es el valor de la variable independiente (Y) para el cual 
se obtiene un valor de cero de la variable dependiente (i), puede calcularse 
igualando a cero la tasa de interés en la fórmula de la IS y despejando el valor 
del ingreso. 
 
Algebraicamente este resultado es: 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / (1 – PMgC + PMgM)] 
Obsérvese que este valor no es otra cosa más que el nivel de ingreso de 
Equilibrio del Modelo Keynesiano Simple visto en secciones anteriores el cual 
es un modelo donde la inversión no depende del nivel de la tasa de interés. 
El coeficiente de inclinación de la recta (pendiente) esta dado por: 
[(1 – PMgC + PMgM) / b] 
Conceptualmente puede interpretarse como la reducción necesaria en la tasa 
de interés para incrementar en una unidad el ingreso total de la economía. 
Obsérvese que la reducción necesaria en la tasa de interés tiene en cuenta el 
efecto multiplicador del gasto, en ese caso Gasto de Inversión, sobre el resto 
de la Economía. 
Es decir se tienen en cuanta no solo el hecho de que una reducción de la tasa 
de interés incrementa la inversión sino que también ese aumento de la 
inversión genera un efecto expansivo a través del multiplicador del ingreso. 
Podemos ahora resumir toda esa información algebraica en el siguiente gráfico. 
 
Pendien te de la recta IS 
[ (1 – PMgC + PMgM) / b] 
 
Abcisa al or igen 
[(C0 + I 0 + G + X – PMgC * T) / (1 – PMgC + PMgM)] 
 
Ordenada al or igen 
 
[ (C0 + I 0 + G + X – PMgC * T) / b] 
 
i 
Y 
Habiendo comprendido las propiedades geométricas y algebraicas de la 
Función IS, como así también sus respectivas interpretaciones conceptuales en 
términos de su significado económico, vamos a analizar como se modifica esta 
gráfica ante cambios en algunos de los parámetros que la conforman. 
Para l levar a cabo éste análisis nos valdremos de las fórmulas analíticas para 
ganar precisión en el análisis, utilizaremos el instrumental geométrico para 
ayudar a comprender los resultados obtenidos y fundamentalmente 
interpretaremos cada paso y resultado en términos de conceptos económicos a 
los efectos de ganar agilidad e intuición a la hora de resolver ejercicios de 
análisis de esta naturaleza. 
Obsérvese que para efectuar éste análisis nos valdremos de un triple enfoque 
Algebraico, Geométrico y Conceptual-Económico. 
Cada uno de ellos posee cierta ventaja por ejemplo: 
El enfoque algebraico es el más preciso aunque es más difícil de interpretar. 
El geométrico es el lenguaje que mas ayuda a entender el análisis. 
El conceptual es el que nos da la respuesta de porque sucede lo que sucede en 
términos de conceptos económicos, siendo por lo tanto el mas rápido en 
relación a los demás pero también el mas impreciso. 
 
Todos los enfoques deben coincidir en los resultados que arrojan. 
Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre el 
ingreso y la tasa de interés que hacen que la oferta agregada y la demanda 
agregada en el mercado de producto se igualen. 
Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de ingreso y tasas de interés 
para los cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. 
Tiene pendiente negativa porque, como la inversión depende inversamente del 
tipo de interés, una disminución (aumento) del tipo de interés hace aumentar 
(disminuir) la inversión, lo que conlleva un aumento (descenso) de producción. 
 
 
1.4 CURVA LM 
 
1.4.1 INTRODUCCIÓN 
Dada una oferta monetaria fija, la curva LM muestra las posibles 
combinaciones entre el ingreso y la tasa de interés para las cuales el mercado 
del dinero está en equilibrio. Se considera que cuanto mayor es el nivel de 
producción y renta, mayor es la demanda de dinero; y cuanto mayor es la 
demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de interés. De ahí que la LM 
tenga una pendiente positiva. 
1.4.2 ANÁLISIS ALGEBRAICO DE LA CURVA LM 
 
La curva LM se define como el conjunto de tasa de interés e Ingreso que 
mantienen en equilibrio el Mercado Monetario 
Para deducir su representación algebraica apelamos a la definición de 
equilibrio en el Mercado Monetario que establece que la Oferta de Dinero 
debe ser igual a la Demanda de Dinero. 
Ahora bien, acorde a lo visto en unidades previas la demanda de dinero 
depende del nivel de ingreso y de la tasa de interés como sigue: 
Md /NP = L(y)*Y – L(i) * i 
Donde: 
M
d
/NP = Demanda real de dinero 
M
d 
= Demanda nominal de dinero 
NP = Nivel de precios 
L(y) = Sensibil idad de la demanda de dinero al ingreso(Y) 
L(i) = Sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés (i) 
Y = Ingreso 
i = Tasa de interés 
 
Mientras que la oferta de dinero se supone que es independiente de la tasa de 
interés y del ingreso. 
Esta conformada por el producto entre la Base Monetaria y el multiplicador 
monetario: 
Ms/NP = M / NP = (M0 /NP) * ((EMP/D + 1) / (EMP/D + R)) 
Donde: 
M / NP = Oferta monetaria real 
M0 /NP = Base monetaria real 
EMP/D = Relación de efectivo en manos del público y depósitos en el sistema 
financiero. 
R = Encaje bancario = Efectivo mínimo en los bancos mas depósitos de los 
bancos en el Banco Central sobre depósitos en el sistema financiero. 
De lo dicho anteriormente podemos derivar la ecuación de la LM de la 
condición de equilibrio entre Oferta y Demanda de Dinero: 
M
d
/NP = M
s
/NP 
L(y)*Y – L(i) * i = M / NP 
De donde despejando el valor de i , resulta: 
i = (( M / NP) / L(i)) - (L(y) / L(i)) * Y 
La cual representa la fórmula de la LM que necesitamos. 
 
1.4.3 DERIVACIÓN GRÁFICA DE LA CURVA LM 
 
En el punto E0 la oferta y la demanda real de dinero (asociada al punto Y0) se 
igualan determinando la tasa de interés i0 . 
Es decir E0 simboliza una situación de equilibrio en el mercado del dinero en 
la cual el ingreso es Y0 y la tasa de interés es i0 . 
Este punto puede ser representado en un plano de características similares al 
empleado para obtener la IS, en el eje de las ordenadas se define la tasa de 
interés y en el de las abscisas se define el ingreso. 
En dicho plano el punto E´0 (Y0 , i0) el mercado del dinero (dada la oferta 
monetaria M
s
0/NP) está en equilibrio. 
 
 
 
Si suponemos que el ingreso aumenta a Y1 , la demanda de dinero se desplaza 
hacia arriba y dada una oferta real de dinero (M
s
0 / P0) la tasa de interés debe 
i i 
M
s
0 /NP 
M
d
0 /NP0 (Y1) 
M
d
0 /NP0 (Y0) 
M
 
/NP0 Y 
Y1 Y0 
E1 
E´1 
E´0 E0 
i1 
i0 
LM 
aumentar para mantener en equilibrio el mercado monetario. El nuevo 
equilibrio E1 se corresponde con una tasa de interés (i1) y un nivel de ingresos 
(Y1), ambos más altos. 
La pendiente positiva de la LM indica que cuando el ingreso aumenta, la tasa 
de interés debe aumentar para mantener el equilibrio en el mercado monetario. 
Esto es así debido a que cuando aumenta el ingreso, a la tasa de interés 
vigente se produce un exceso de demanda de dinero que provoca un 
incremento en la tasa de interés hasta i1 , donde desaparece dicho exceso, y se 
reestablece el equilibrio. 
En el punto E´ de la figura que siguese verifica que para la tasa de interés i0 
y el ingreso Y0 el mercado del dinero está en equilibrio y por ende no existen 
excesos de oferta o demanda. Lo mismo ocurre con todos los otros valores de r 
e Y que pertenecen a la línea LM. 
 
 
 
Por el contrario, los puntos A y B representan situaciones de desequilibrio en 
el mercado monetario. 
En la alternativa A la cantidad demandada de dinero para esa tasa de interés e 
ingreso es mayor que la oferta monetaria. 
Este exceso de demanda empuja la tasa de interés hacia arriba hasta llegar a 
un punto sobre la LM (E´A) . 
Cabe destacar que existen otras alternativas para alcanzar la l ínea LM y éstas 
se dan cuando: 
i 
Y 
Exceso de 
oferta de 
dinero 
Exceso de 
demanda de 
dinero 
B A E
´ i0 
iB 
iA 
E´A 
Y0 YA YB 
Disminuye el ingreso manteniendo constante la tasa de interés en i0 
En forma simultánea aumenta la tasa de interés y se contrae el nivel de 
ingreso (movimiento sobre la LM). 
 
En cambio, para el punto B, a la tasa de interés i0 hay un exceso de oferta de 
dinero que desaparece al bajar las tasa de interés, al aumentar el ingreso o a 
través de alguna combinación entre ambas variables. 
 
1.4.4 ANÁLISIS GRÁFICO DE LA FUNCIÓN LM 
Partiendo de la función LM, expresada en forma algebraica: 
i = (( M / NP) / L(i)) - (L(y) / L(i)) * Y 
En base a ella podemos ver que la LM es una función lineal del Ingreso en 
donde: 
Su ordenada al origen viene dada por: 
 
(- ( M / NP) / L(i)) 
Su pendiente, la cual es positiva, es: 
 
((L(y) / L(i)) 
La abcisa al origen, la cual es el valor de la variable independiente (Y) para el 
cual se obtiene un valor de cero de la variable dependiente (i), puede 
calcularse igualando a cero la tasa de interés en la fórmula de la LM y 
despejando el valor del ingreso. 
 
(( M / NP) / (L(y)) 
 
Podemos ahora resumir toda esa información algebraica en el siguiente 
gráfico. 
 
Habiendo deducido las fórmulas analíticas correspondientes a la ordenada 
origen, a la pendiente y la abcisa al origen de la curva LM, estamos en 
condiciones de estudiar las modificaciones que se producen en las gráficas de 
la función ante cambios en algunos de sus parámetros. 
 
1.5 EQUILIBRIO SIMULTÁNEO EN EL MERCADO DEL 
PRODUCTO Y DEL DINERO 
 
1.5.1 INTRODUCCIÓN 
 
Al analizar las curvas IS y LM se observó que tanto en el mercado del 
producto como del dinero existen determinadas combinaciones entre el ingreso 
y la tasa de interés que permiten mantener el equilibrio en cada uno de ellos. 
En principio, bajo ciertas condiciones el equilibrio de un mercado se resolvía 
suponiendo que en el otro se mantenían constantes ciertos parámetros. 
Por ejemplo, el equil ibrio en el mercado del dinero se obtiene cuando la 
demanda de dinero para “un determinado nivel de ingreso” es igual a la oferta 
de dinero, en este caso se necesita especificar el nivel de ingreso de que se 
trata. 
Para lograr una solución de equilibrio simultáneo se necesita trabajar en forma 
conjunta con toda la información disponible que hay incorporada en las 
funciones IS y LM. 
Hemos visto que: 
La curva IS representa los distintos niveles de renta y tasa de interés para los 
cuales el mercado de bienes y servicios está en equil ibrio. 
Abcisa a l o r igen: 
(( M / NP) / (L(y)) 
 
+i 
Y Ordenada a l or igen 
(- ( M / NP) / L(i)) 
 
Pendiente de la recta LM 
((L(y) / L(i)) 
 
- i 
Curva LM 
La curva LM representa los dist intos niveles de renta y tasa de interés para los 
cuales el mercado de dinero está en equilibrio. 
Sabemos ya que la tasa de interés es la que interrelaciona ambos mercados: 
La tasa de interés se fija en el mercado monetario y afecta directamente al 
volumen de inversión y por tanto a la demanda de bienes. 
Si representamos ambas curvas el punto de corte determina la renta y la tasa 
de interés para los cuales tanto el mercado de bienes y servicios como el de 
dinero están en equil ibrio. 
 
1.5.2 IDENTIFICACIÓN DE LAS SITUACIONES 
MACROECONÓMICAS DE CADA MERCADO 
Si se superponen en un mismo gráfico la curva IS y LM, el punto E en el que 
se cruzan ambas curvas muestra la posición del equilibrio simultáneo en los 
mercados del producto y del dinero. Es un equilibrio estable ya que si se 
produce una situación temporal de desequilibrio que desplaza la posición a 
cualquier otro punto, las fuerzas del mercado presionarán para volver a ese 
punto de cruce. 
Curva LM 
Curva IS 
Y0 Y 
i 
i0 
Equilibrio IS - LM 
 
 
En la figura superior se aprecia que al cortarse las dos funciones se forman 
cuatro regiones bien diferenciadas en términos de excesos de demanda o de 
oferta en cada uno de los mercados. 
Los cuatro cuadrantes en los que se divide el espacio representan situaciones 
de desequilibrio con las siguientes características: 
Región I: Exceso de oferta de bienes y exceso de oferta de dinero, punto C. 
Región II: Exceso de oferta de bienes y exceso de demanda de dinero, punto D. 
Región III: Exceso de demanda de bienes y exceso de demanda de dinero, 
punto A. 
Región IV: Exceso de demanda de bienes y exceso de oferta de dinero, punto 
B. 
El equilibrio de la economía se logra a través de cambios que se producen en 
la tasa de interés y en el ingreso a raíz de los distintos excesos que suceden 
tanto en el mercado de bienes como en el del dinero. 
Por ejemplo, suponemos como punto de part ida una combinación de ingreso y 
tasa de interés de desequilibrio, como la que representa el punto A (tercera 
I 
II 
III 
IV 
 
E 
Y0 
i0 
i 
Y 
Curva 
LM 
Curva IS 
A 
B 
C 
D 
región) donde ambas variables tienen valores menores que los que deberían 
tener en el caso de estar en equilibrio. 
En dicho punto, en el mercado del producto existe un exceso de demanda de 
bienes, debido a que para esa tasa de interés el nivel de ingreso es demasiado 
bajo, como consecuencia, las empresas comienzan a experimentar reducciones 
en sus inventarios y por lo tanto tienden a incrementar la producción, para 
satisfacer la demanda y así reconstruir el stock de bienes, de este modo se 
genera un aumento en el nivel de ingreso que irá cerrando la brecha entre la 
demanda global y el ingreso. 
El ajuste comienza entonces por el lado del ingreso. 
En el mercado del dinero hay un exceso de demanda de moneda que empuja la 
tasa de interés hacia arriba. 
El equilibrio se alcanza cuando la demanda de dinero es igual a la oferta de 
dinero. En este caso el ajuste se da vía la tasa de interés. 
Una vez identificada la situación en cada mercado, el paso siguiente consiste 
en delinear cómo se da el proceso de ajuste conjunto. 
Se toma como punto de partida, por ejemplo, el mercado del dinero; como se 
dijo anteriormente la tasa de interés tiende a subir a fin de corregir el exceso 
de demanda de moneda. 
Este efecto se ve reforzado por el incremento en el ingreso que se está dando 
en el mercado del producto. 
El aumento en la tasa de interés hace que algunos proyectos de inversión 
dejen de ser atractivos actuando negativamente sobre la demanda agregada, 
atemperando la expansión del ingreso. 
A su vez esto actúa sobre la demanda de dinero, ya que ésta depende del nivel 
de ingreso. 
El proceso de ajuste concluye cuando desaparecen los excesos de demanda y 
oferta en cada uno de los mercados. 
POLÍTICA FISCAL VS. POLÍTICA MONETARIA 
A efectos de resumen, y antes de pasar a nuevos temas, vamos a tratar de ver 
cómo actúa el gobierno de un país sobre la economía. 
En primer lugar hay que señalar que el objetivo principal del Gobierno cuando 
trata de actuar sobre la economía es mantener una tasa de crecimiento estable 
en el largo plazo. 
Históricamente se ha demostrado que lo más eficaz para una economía es 
mantener un ritmo de crecimiento estable, sustentable en el tiempo, sin que 
provoquefuertes desajustes. 
Tan malo resulta que la economía crezca poco, a que lo haga de una manera 
descontrolada, ya que esto origina serios desajustes (en primer lugar, un 
fuerte repunte de la inflación), que son difíciles de corregir y que suelen 
terminar con una recesión. 
 
Las medidas que puede adoptar, como ya hemos visto, son diversas: por el 
lado de la demanda (es decir, aquellas dirigidas a tratar de desplazar la curva 
de demanda agregada) podemos señalar la política fiscal y la política 
monetaria, como polí ticas de demanda: 
La polí tica fiscal engloba actuaciones que afectan al gasto público y a los 
impuestos y que impactan en primer lugar en el mercado de bienes y servicios 
(desplazamiento de la curva IS). 
La polí tica monetaria, que suele instrumentar el banco central, incluye 
medidas que afectan a la Oferta Monetaria y que actúan en primer lugar sobre 
el mercado de dinero (desplazamiento de la curva LM). 
Curva IS (T) 
Y 0 Y 
i 
B 
i 0 
Y 1 
i 1 
Curva LM 
T' > T 
NP 0 
NP 
Y 0 Y 1 Y 
Desplaza la Demanda Agregada 
A 
A B 
POLITICA FIS CAL RES TRICTIVA O CONTRACTIVA 
Curva IS (T' ) 
Veamos un ejemplo de polí t ica f i scal res tr ic t iva , en e l gráf ico superior: 
Un aumento de los impuestos hace d isminuir la ren ta dispon ible por la gente , lo que hace 
caer el consumo (y también la invers ión). La curva de demanda de bienes se desp laza 
hacia abajo . 
Para un n ivel dado de tasa de in terés, la renta de equi l ibr io será menor, lo que se t raduce 
en un desplazamien to a la i zquierda de la curva IS . 
El punto de cor te IS-LM también se desplaza a la izqu ierda, por lo que, dado el n ive l de 
prec io (NP 0 ) , la renta de equi l ibr io será ahora menor (Y1 >Y 0 ) . 
Todo esto provoca que la curva de demanda agregada se desplace a la i zquierda . 
Esta pol í t ica podría ser adecuada cuando el gob ierno quis iera f renar un crecimiento 
exces ivo de la economía . 
En el grá f ico s iguiente , se muestra el desp lazamiento de la demanda agregada hacia la 
izqu ierda, a l mismo n ive l de precios la poblac ión demandará menor can tidad de bienes y 
serv icios. 
 
Veamos ahora un e jemplo de pol í t ica monetar ia expansiva: 
Un aumento de la base monetar ia de terminará un incremento de la ofer ta monetaria , lo 
que provocará en el mercado de dinero una ca ída de la tasa de in terés . 
Curva L M' 
(B M' ) 
Curva 
IS 
Y 1 Y 
i 
B 
i 1 
Y 0 
i 0 
Curva L M (B M) 
B M' >B M 
NP 0 
NP 
Y 0 Y 1 Y 
Desplaza la De manda Agreg ada 
A 
A B 
POL IT ICA MONE T A RI A E XPA NSI VA 
La curva LM se desp lazará hac ia abajo , para un nive l de terminado de renta de equi l ibr io , 
e l t ipo de in terés será menor. 
El punto de cor te IS-LM se desplazará a la derecha: menor t ipo de in terés y mayor renta 
( la ca ída de la tasa de in terés ocasionará un aumento de la invers ión). 
Dado e l n ivel actua l de prec ios (NP 0 ) , la renta de equi l ibr io será mayor, lo que implica 
que la curva de demanda agregada se desplace a la derecha. 
Esta pol í t ica podría ser adecuada cuando el gob ierno quis iera rev i ta l i zar una economía 
es tancada. 
 
Por lo tanto , y a e fec tos de resumen: 
S i la economía es tá crec iendo a un r i tmo excesivamente e levado, con riesgo de que se 
dispare la in f lación , e l Gobierno adop tará pol í t icas f iscales o monetarias restr ic t ivas: 
Aumento de los impuestos 
Reducc ión de l gasto púb lico. 
Reducc ión de la base monetaria 
 
S i la economía es tá estancada, e l Gobierno t ra tará de relanzarla con polí t icas f i sca les o 
monetar ias expansivas. 
Disminuc ión de los impuestos 
Aumento de l gasto púb lico 
Aumento de la base monetaria 
 
 
1.5.3 MOVIMIENTOS DE LA CURVAS IS 
 
1.5.3.1 AUMENTO EN EL NIVEL DEL GASTO DEL GOBIERNO 
(G) 
 
Observando las fórmulas vistas anteriormente se puede fácilmente concluir 
que la pendiente de la función no cambia mientras que si lo hacen la ordenada 
y la abcisa al origen. 
En consecuencia podemos deducir que la curva IS se desplaza paralelamente 
hacia la derecha. 
Conceptualmente esto significa que en relación a la situación original (previa 
al aumento de G), ahora se necesitan, a cada nivel de tasa de interés, un mayor 
ingreso para equil ibrar el mercado de bienes o alternativamente a cada nivel 
de ingreso se necesita una tasa de interés mayor. 
Esto es así porque al aumentar G aumenta la demanda de bienes de toda la 
economía generándose un exceso de Demanda, en consecuencia para equil ibrar 
el mercado se requiere o bien aumentar la producción total , o bien reducir la 
demanda agregada a través de la inversión vía aumentos en la tasa de interés. 
Geométricamente en efecto del aumento en G sobre la curva IS se corre a la 
derecha: 
 
 
1.5.3.2 AUMENTO EN EL NIVEL DE IMPUESTOS AUTÓNOMOS 
(T): 
De manera similar al caso anterior, de las fórmulas vistas anteriormente se 
puede fácilmente concluir que la pendiente de la función no cambia mientras 
que si lo hacen la ordenada y la abcisa al origen. 
En consecuencia deducimos que la curva IS se desplaza paralelamente pero 
esta vez hacia la izquierda. 
Conceptualmente esto significa que en relación a la situación original (previa 
al aumento de T), ahora se necesitan, a cada nivel de tasa de interés, un menor 
ingreso para equil ibrar el mercado de bienes o alternativamente a cada nivel 
de ingreso se necesita una tasa de interés menor, esto es así porque al 
aumentar T se reduce la demanda de bienes de toda la economía generándose 
un exceso de Oferta, en consecuencia para equilibrar el mercado se requiere o 
bien reducir la producción total, o bien aumentar la demanda agregada a 
través de la inversión vía reducciones en la tasa de interés. 
 
 
Pen d i en t e d e l a rec ta IS ´ 
[ (1 – PMg C + PMg M) / b ] 
 NO SE M OD IF IC A 
Va r i a c i ó n d e l a a b c i sa a l o r ig en 
(∆ G ) / (1 – PM g C + PM g M )] 
 
Va r i a c i ó n d e l a 
Ord en a d a a l 
o r i g en 
 
[ (∆ G) / b ] 
 
i 
Y 
IS 
IS´ 
Movimiento de la curva IS por 
aumentos en el Gasto Público 
Geométricamente en efecto del aumento en T sobre la IS se marca en color 
verde. 
 
 
1.5.3.3 AUMENTO EN OTROS COMPONENTES AUTÓNOMOS 
Consumo Autónomo (Co). 
Inversión Autónoma (Io). 
Exportaciones (X). 
 
Producen idénticos resultados que para el caso analizado de aumento en el 
Gasto del Gobierno (G). 
1.5.3.4 AUMENTO EN LA PROPENSIÓN MARGINAL A 
CONSUMIR (PMGC) 
Recordando la fórmula la pendiente de la IS: 
[(1 – PMgC + PMgM) / b] 
Puede observarse que un aumento en PMgC ocasiona una reducción del 
numerador del coeficiente de inclinación de la recta, en consecuencia ante un 
Pen d i en t e d e l a rec ta IS ´ 
 
[ (1 – PM g C + PM g M ) / b ] 
 
 NO SE M OD IF IC A 
Va r i a c i ó n d e l a a b c i sa a l o r ig en 
 
( - PM g C * ∆T) / (1 – PM g C + PM g M )] 
D ISM IN UYE 
Va r i a c i ó n d e l a 
Ord en a d a a l o r i g en 
 
[ ( - PM g C * ∆T) / b ] 
DIS MIN U YE 
i 
Y 
IS 
IS´ 
Movimiento de la curva IS por 
aumentos en los Impuestos 
aumento en la Propensión Marginal a Consumir la nueva IS será más aplanada 
(más elástica). 
Por otro lado considerando las fórmulas de la ordenada y abcisa al origen: 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / (1 – PMgC + PMgM)] 
De las mismas podemos deducir lo siguiente: 
Ordenada al origen: el aumento en PMgC produce una reducción en la 
ordenada al origen, pues disminuye el numerador. Sin embargo en el caso en 
que los impuestos Autónomos no existan o sean muy pequeños este efecto 
sobre la ordenada al origen sepuede considerar despreciable y eliminarlo del 
análisis. 
Abcisa al origen: el incremento en PMgC genera una reducción en el 
denominador por lo que se aumenta en la abcisa al origen. Adicionalmente el 
aumento en PMgC ocasionará una caída del denominador a través de T, pero 
haciendo la misma consideración que en el caso anterior podemos despreciar 
ese efecto y concluir simplemente que la abcisa al origen aumentará. 
En resumen el incremento en la Propensión Marginal a Consumir produce un 
desplazamiento a la derecha de la Función IS pero dicho desplazamiento no es 
paralelo si no que además es acompañado en un mayor aplanamiento de la 
función. 
 
En el caso que no existan impuestos Autónomos, la función IS sólo rotará 
hacia fuera manteniendo fija su ordenada al origen. La siguiente gráfica 
resume lo dicho anteriormente: 
Pen d i en t e d e l a rec ta IS ´ 
 
[ (1 –∆PM g C + PM g M ) / b ] 
D ISM IN UYE 
Va r i a c i ó n d e l a a b c i sa a l o r ig en 
 
( -∆PM g C * T) / (1 –∆PM g C + PM g M )] 
AUM EN TA 
Va r i a c i ó n d e l a 
Ord en a d a a l 
o r i g en 
 
[ ( - ∆PM g C * T) / 
b ] 
 
DES PREC IABLE 
i 
Y 
IS IS´ 
Movimiento de la curva IS por aumentos en 
la Propensión marginal a Consumir (PMgC) 
Observando la gráfica construida en base al análisis anterior se puede 
dilucidar que a medida que disminuye la tasa de interés la IS se desplaza más 
y más a la derecha. 
La explicación conceptual de tal fenómeno es la siguiente: a medida que se va 
reduciendo la tasa de interés la demanda de inversión va aumentando más y 
más acompañada de los efectos multiplicativos del gasto. 
Ahora bien, dado que ha aumentado el valor de la Propensión Marginal a 
Consumir aumenta también el valor del multiplicador del gasto, por lo que 
cuando mayores sean los gastos en inversión mayor será la expansión del 
ingreso vía multiplicador y eso se dará a medida que menor sea la tasa de 
interés. 
1.5.3.5 AUMENTO EN LA SENSIBILIDAD DE LA DEMANDA DE 
INVERSIÓN A LA TASA DE INTERÉS (B) 
Recordando la fórmula la pendiente de la IS: 
[(1 – PMgC + PMgM) / b] 
Puede observarse que un aumento en b ocasiona un aumento del denominador 
del coeficiente de inclinación de la recta, en consecuencia ante un aumento en 
la Sensibilidad de la Demanda de Inversión a la Tasa de Interés la nueva IS 
será más aplanada. 
Por otro lado considerando las fórmulas de la ordenada y abcisa al origen: 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / (1 – PMgC + PMgM)] 
De las mismas podemos deducir lo siguiente: 
Ordenada al origen: el aumento en b produce una reducción en la ordenada al 
origen, pues aumenta el denominador. 
Abcisa al origen: no se modifica. 
En resumen el incremento en la Sensibilidad de la Demanda de Inversión a la 
Tasa de Interés produce un desplazamiento a la izquierda de la Función IS 
pero dicho desplazamiento no es paralelo si no que además es acompañado en 
un mayor aplanamiento de la función. 
En otras palabras la IS rotará hacia afuera manteniendo fija su abcisa al 
origen. 
Observando la gráfica construida en base al análisis anterior se puede 
dilucidar que a medida que aumenta la tasa de interés la IS se desplaza más y 
más a la izquierda. 
La explicación conceptual de tal fenómeno es la siguiente: dado que b mide la 
reducción en la demanda de inversión por cada unidad de aumento en la tasa 
de interés, un aumento en b implicará una reducción mayor de la inversión, en 
consecuencia para equilibrar el mercado de bienes se requiere reducir la 
demanda de bienes ocasionando una contracción del ingreso de equilibrio, 
contracción que será mayor a medida que se incrementa la tasa de interés. 
La siguiente gráfica resume lo dicho anteriormente: 
 
 
 
1.5.3.6 AUMENTO EN LA PROPENSIÓN MARGINAL A 
IMPORTAR (PMGM) 
Recordando la fórmula la pendiente de la curva IS: 
[(1 – PMgC + PMgM) / b] 
Puede observarse que un aumento en PMgM ocasiona un aumento del 
numerador del coeficiente de inclinación de la recta, en consecuencia ante un 
aumento en la Propensión Marginal a Importar la nueva IS será más inclinada 
(más inelást ica). 
Por otro lado considerando las fórmulas de la ordenada y abcisa al origen: 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / b] 
 
[(C0 + I0 + G + X – PMgC * T) / (1 – PMgC + PMgM)] 
Pendien t e de la rec ta IS ´ 
 
[ (1 –PMgC + PMgM) / ∆b ] 
DISMINUYE 
N o h a y va r i a c i ón d e la a b c i sa a l o r i g en 
 
Va r i a c i ó n d e l a 
Ord en a d a a l o r i g en 
 
[ ( - PM g C * T) /∆b ] 
DISMINUYE 
i 
Y 
IS IS´ 
Movimientos de la curva IS por 
aumentos en la Sensibil idad de 
la demanda de inversión a la 
tasa de interés (b) 
De las mismas podemos deducir lo siguiente: 
Ordenada al origen: sin cambio. 
Abcisa al origen: al aumentar PMgM aumenta el denominador con lo cual la 
abcisa al origen se contrae. 
En resumen el incremento en la Propensión Marginal a Importar produce un 
desplazamiento a la izquierda de la Función IS pero dicho desplazamiento no 
es paralelo si no que además es acompañado en una mayor inclinación de la 
función. 
En otras palabras la curva IS rotará hacia adentro manteniendo fi ja su 
ordenada al origen. 
La siguiente gráfica resume lo dicho anteriormente: 
 
 
 
Observando la gráfica construida en base al análisis anterior se puede 
dilucidar que a medida que disminuye la tasa de interés la IS se desplaza más 
y más a la izquierda. 
La explicación conceptual de tal fenómeno es la siguiente: a medida que se va 
reduciendo la tasa de interés la demanda de inversión va aumentando más y 
más acompañada de los efectos multiplicativos del gasto, ahora bien, dado que 
ha aumentado el valor de la Propensión Marginal a Importar se reduce el valor 
del multiplicador del gasto, por lo que cuando mayores sean los gastos en 
inversión mayor será la contracción del ingreso vía multiplicador y eso se 
dará a medida que menor sea la tasa de interés. 
Pendien te de la recta IS ´ 
 
[ (1 –PMgC +∆PMgM) / b] 
AUMENT A 
Variación de la abcisa a l or igen 
(GA) / (1 – PMgC + PMgM + ∆PMgM )] 
DISMINUYE 
 
No hay variación 
de la Ordenada 
al or igen 
 
 
i 
Y 
IS 
IS´ 
Movimiento de la curva IS por 
aumentos en la Propensión 
Marg ina l a Importar b ienes 
(PMgM) 
1.5.4 ANÁLISIS DE LOS GRÁFICOS DE LAS CURVAS IS 
Al construir la curva IS se supuso que los valores de los impuestos, T, y del 
gasto público, G, están dados. Las variaciones de T o G desplazan la curva IS. 
 
Examinemos la Figura siguiente. 
 
 
 
La curva IS muestra el nivel de producción de equilibrio en función del tipo 
de interés. 
Se ha trazado suponiendo que los valores de los impuestos y del gasto público 
están dados. 
Supongamos ahora un aumento en los impuestos de T a T´. 
A un tipo de interés dado, por ejemplo, i , el consumo disminuye, lo que 
provoca una disminución en la demanda de bienes y, a través del multiplicador, 
una disminución de la producción de equilibrio. 
El nivel de producción de equilibrio disminuye, por ejemplo, de Y a Y´. 
Dema nda 
Agr egada 
Y 
 
( i ´ ) > ( i ) 
45° 
Y 
Tasa de 
in t eré s 
i ´ 
 
 
 
i 
Y´ Y 
Y´ Y 
Curva IS 
A 
A´ 
A 
A´ 
Dema nda 
agrega da ( i ´ ) 
Dema nda 
agrega da ( i ) 
En otras palabras, la curva IS se desplaza hacia la izquierda: a cualquier tipo 
de interés, el nivel de producción de equilibrio ahora es más bajo que antes de 
la subida de los impuestos. 
 
 
 
En términos más generales, cualquier factor que, dado el tipo de interés, 
reduzca el nivel de producción de equilibrio provoca un desplazamiento de la 
curva IS hacia la izquierda. 
Obtendríamos un resultado similar si disminuyera el gasto público, G, las 
exportaciones, X, la inversión planeada autónoma, I0 , el consumo autónomo, 
C0 ,o la confianza de los consumidores. 
1.5.5 MOVIMIENTOS DE LA CURVAS LM 
 
1.5.5.1 AUMENTO EN LA OFERTA MONETARIA ( M/P ) 
 
A la hora de hablar de incrementos en la Oferta Monetaria hay que tener en 
cuenta que esta puede provenir por cualquiera de los siguientes factores: 
Aumento en la Base Monetaria, (M0 /NP), ya que la oferta monetaria es la base 
por el multiplicador. 
Reducción del coeficiente de reservas legales, ( R ), ya que de esta manera los 
bancos comerciales podrán ofrecer una proporción mayor de sus depósitos 
Curva IS (para T) 
Curva IS´ (para T´) 
i 
Y´ Y Y 
i 
Desplazamiento de la curva IS a la 
izquierda por aumento de impuestos 
T´ > T 
como préstamos con lo cual aumentan los efectos multiplicadores de dinero 
secundario deparando esto en un aumento en la Oferta Monetaria. 
Reducción en la relación efectivo depósitos, (EMP/D),debido a que si el 
público desea conservar una proporción menor de efectivo en sus manos y en 
consecuencia destina una proporción mayor a sus depósitos, indirectamente 
aumenta la creación de dinero secundario con lo cual el multiplicador y la 
Oferta Monetaria aumentan. 
Recordemos las componentes algebraicas principales: 
Su ordenada al origen viene dada por: 
 
(-( M / NP) / L(i)) 
Su pendiente, la cual es positiva, es: 
 
((L(y) / L(i)) 
La abcisa al origen, la cual es el valor de la variable independiente (Y) para el 
cual se obtiene un valor de cero de la variable dependiente (i), puede 
calcularse igualando a cero la tasa de interés en la fórmula de la LM y 
despejando el valor del ingreso. 
 
(( M / NP) / (L(y)) 
 
Lo dicho anteriormente en términos conceptuales puede verificarse mediante 
la inspección de la fórmula de la Oferta en monetaria y los componentes del 
multiplicador. 
De la misma claramente resulta que aumentos en Mo y reducciones en ( R ) 
incrementan la Oferta Monetaria. 
En cuanto al coeficiente EMP/D, la relación es mas complicada de ver, ya que 
una reducción de EMP/D, reduce no solo en numerador si no también el 
denominador. 
Sin embargo si tenemos en cuenta ( R ) es un valor comprendido entre 0 y 
1, una reducción en EMP/D reducirá el denominador en una proporción mayor 
que lo que se reduce el numerador, en consecuencia una caída en e aumenta la 
Oferta Monetaria vía aumentos en el mult iplicador. 
Dejando de lado las causas que producen un aumento de la Oferta Monetaria 
nos centraremos ahora en los cambios que introduce en su gráfica tal 
modificación: 
Pendiente = [L(y) / L(i)]: No se modifica ante el aumento en M/P 
Ordenada al origen = (-( M / NP) / L(i)): Se reduce ante aumento en M /P ya 
que por el signo que menos que acompaña la expresión, ésta toma un valor 
mas negativo que antes. 
Abcisa al origen = (( M / NP) / (L(y)): Aumenta ante un incremento de M/P 
 
El análisis anterior nos permite concluir que como consecuencia del aumento 
en M/P, la LM se desplaza paralelamente hacia la derecha acorde lo indica la 
siguiente gráfica: 
 
 
 
El aumento en la Oferta Monetaria genera a cada tasa de interés inicial de 
equilibrio un exceso de Oferta en el Mercado de Dinero, en consecuencia para 
cada tasa de interés se requerirá ahora un mayor nivel de ingreso para 
incrementar la demanda monetaria y el iminar así el desequilibrio. 
Alternativamente a cada nivel de Ingreso se requerirá ahora una menor tasa de 
interés para aumentar la demanda de dinero y eliminar el exceso de Oferta. 
Este argumento va en línea con lo analizado anteriormente en términos 
algebraicos y geométricos los cuales indicaban el desplazamiento hacia la 
derecha de la curva LM. 
+i 
Y 
Variación d e la ord enada 
a l or igen 
(- (∆ M / NP) / L(i)) 
 
 
Pendien te de la recta LM 
( (L(y) / L( i) ) 
NO SE MODIFICA 
 
-i 
Curva LM 
Variac ión de la abc isa a l 
or igen: 
((∆ M / NP) / (L(y)) 
 
Curva LM´ 
1.5.5.2 AUMENTO EN LA SENSIBILIDAD DE LA DEMANDA DE 
DINERO A LA TASA DE INTERÉS (LI) 
Pendiente = [L(y) / L(i)]: Disminuye al aumentar L(i). 
Ordenada al origen = (-( M / NP) / L(i)): Aumenta ya que ante la presencia del 
signo menos, un aumento en L(i) incrementa el denominador haciendo que la 
ordenada al origen tome un valor menos negativo que antes. 
Abcisa al origen = (( M / NP) / (L(y)): Sin cambios. 
El análisis anterior nos permite concluir que como consecuencia del aumento 
en L(i), la LM se desplaza hacia la derecha acorde pero de una manera no 
paralela sino que rota manteniendo fija su abcisa al origen. 
La siguiente gráfica resume lo dicho anteriormente: 
 
Conceptualmente, un aumento en la Sensibilidad de la Demanda de Dinero a la 
tasa de interés L(i), ocasiona en el Mercado de Dinero un exceso de Oferta de 
Dinero a los valores de i e Y originales de equilibrio. 
En consecuencia, para restablecer el equil ibrio se requieren a cada nivel de 
tasas de interés originales un nivel de ingreso mayor con el fin de incrementar 
la demanda o bien a cada nivel de ingreso una tasa de interés menor que 
aumente la demanda de Dinero. 
Esta explicación conceptual indica que la LM debe desplazarse a la derecha 
ante aumento en L(i), conclusión que está en línea con lo analizado 
anteriormente desde un punto de vista algebraico. 
Pendiente = [L(y) / L(i)]: Aumenta la pendiente ante aumentos de L(y). 
Ordenada al origen = (-( M / NP) / L(i)): No se modifica. 
Abcisa al origen = (( M / NP) / (L(y)): Se reduce al incrementarse L(y). 
+i 
Y 
Var iac ión de la ordenada 
a l o r igen 
(- ( M / NP) / ∆L(i)) 
 DISMINUYE 
 
Variac ión de la pendiente 
de la recta LM 
((L(y ) /∆L(i ) ) 
 DISMINUYE 
 
- i 
Curva LM 
Abc isa a l o r igen: 
(( M / NP) / (L(y)) 
NO SE MODI FICA 
Curva LM´ 
El análisis anterior nos permite concluir que como consecuencia del aumento 
en L(y), la LM se desplaza hacia la izquierda pero de una manera no paralela. 
1.5.5.3 AUMENTO EN LA SENSIBILIDAD DE LA DEMANDA DE 
DINERO AL INGRESO (LY) 
En otras palabras la LM rota hacia a la izquierda modificando su abcisa al 
origen pero manteniendo fijo su ordenada al origen. 
La gráfica que sigue muestra el efecto de incrementos en L(y) sobre la LM: 
 
 
 
Conceptualmente, un aumento en la Sensibilidad de la Demanda de Dinero al 
Ingreso L(y), ocasiona en el Mercado de Dinero un exceso de Demanda de 
Dinero a los valores de i e Y originales de equilibrio. 
En consecuencia, para restablecer el equil ibrio se requieren a cada nivel de 
tasas de interés originales un nivel de ingreso menor con el fin de reducir la 
demanda o bien a cada nivel de ingreso una tasa de interés mayor que reduzca 
la demanda de Dinero. 
Esta explicación conceptual indica que la LM debe desplazarse a la izquierda 
ante aumento en L(y), conclusión que está en línea con lo analizado 
anteriormente desde un punto de vista algebraico. 
 
 
 
+i 
Y 
Var iac ión de la ordenada 
a l o r igen 
(- ( M / NP) / ∆L(i)) 
NO SE MODIFI CA 
 
Variac ión de la pendiente 
de la recta LM 
((∆L(y) /∆L(i )) 
 AUMENTA 
 
- i 
Curva LM 
Abc isa a l o r igen: 
(( M / NP) / (∆L(y)) 
DISMI NUYE 
Curva LM´ 
1.5.6 ANÁLISIS DE LOS GRÁFICOS DE LAS CURVAS IS 
 
 
 
Al construir la curva LM de la figura superior consideramos dados tanto la 
cantidad nominal de dinero, M, como el nivel de precios, NP, y, por lo tanto, 
la cantidad real de dinero, M/NP. 
Las variaciones de M/NP, independientemente de que se deban a variaciones 
de la cantidad nominal de dinero, M, o a variaciones del nivel de precios NP, 
desplazan la curva LM. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
i i 
M
s
0 /NP 
M
d
0 /NP0 (Y´ > 
Y) 
M
d
0 /NP0 (Y) 
M
 
/NP 
Y 
Y´ Y 
A´ A´ 
A A 
i´ 
i 
 
Para verlo, examinemos la figura siguiente. 
 
 
 
La curva LM representa el tipo de interés en función del nivel de renta. 
Se ha trazado suponiendo dado el valoresde M/P. consideremos ahora un 
aumento de la oferta monetaria nominal de M a M´, de tal manera que, dado el 
nivel de precios, la oferta monetaria real sube de M/P a M´/P. 
Con un nivel de renta dado, Y, este aumento del dinero provoca un descenso 
del tipo de interés de equilibrio de i a i´. 
En otras palabras, la curva LM se desplaza hacia abajo; a un nivel de renta 
cualquiera, un aumento del dinero provoca un descenso del t ipo de interés de 
equilibrio. 
Según el mismo razonamiento, a cualquier nivel de renta, una reducción del 
dinero genera una subida del t ipo de interés. 
Por lo tanto, una reducción del dinero da lugar a un desplazamiento hacia 
arriba de la curva LM. 
 
 
i 
Y 
Y 
i 
i´ 
M´ / NP > M / NP 
Curva LM (M / NP) 
Curva LM´ (M´ / NP) 
Desplazamiento de la curva LM hacia 
abajo por aumento de la oferta 
monetaria real 
1.6 EFECTOS DE POLÍTICAS EN EL MODELO IS LM 
 
La situación de equil ibrio puede verse alterada por variables distintas al tipo 
de interés que pueden provocar desplazamientos de las curvas. 
Los aumentos en la demanda efectiva (de consumo, de inversión, de gastos 
públicos o del sector exterior) provocan desplazamientos hacia la derecha de 
la curva IS y por tanto un nuevo punto de equilibrio a un nivel de renta y t ipo 
de interés superior. 
Nota: 
Recordar la d i ferencia entre movimien to a lo largo de una curva y desp lazamien to de la 
curva . 
Aquí el movimiento a lo largo de la IS estará provocado por variaciones en el 
tipo de interés, mientras que los desplazamientos se deberán a variaciones en 
otras variables, sea cual sea el tipo de interés. 
Asimismo, los aumentos en la oferta de dinero, caídas en el nivel general de 
precios, disminuciones en la demanda de dinero, etc, provocan 
desplazamientos hacia la derecha de la curva LM y por tanto un nuevo 
equilibrio con mayor producto y menor tipo de interés. 
 
La eficacia relativa de la polí tica fiscal (que afecta principalmente a la curva 
IS) y de la política monetaria (que afecta principalmente a la curva LM) 
depende de las pendientes de ambas curvas, es decir, de la sensibilidad con 
respecto al interés y la renta de las demandas de dinero, consumo, inversión, 
etc. 
Si la curva LM es más rígida que la IS, la política monetaria será más efectiva 
que la fiscal , y viceversa. 
1.6.1 LA POLÍTICA FISCAL EN EL MODELO IS LM 
Suponiendo que el nivel del déficit fiscal de un gobierno es demasiado 
elevado, las autoridades económicas deciden realizar una contracción fiscal o 
consolidación fiscal. 
Dicha contracción puede llevarse a cabo: 
Manteniendo el mismo nivel de gasto y aumentando los impuestos. 
Disminuyendo el gasto público al mismo tiempo que se mantiene constante el 
nivel de los impuestos. 
Mediante una combinación de ambas medidas, es decir una disminución del 
gasto público y en forma simultánea un aumento de los impuestos. 
 
Por el contrario, si las autoridades económicas consideran necesaria una 
estimulación del producto, pueden llevar a cabo una expansión fiscal . 
Esta política puede materializarse mediante un aumento en el gasto, una 
disminución en los impuestos o una combinación de ambas medidas de polít ica. 
Retomando entonces, el caso en el que las autoridades deciden realizar una 
contracción fiscal, manteniendo constante G, el gasto público, y aumentando 
los impuestos, T. 
Debemos resolver cómo afecta el aumento en T a la curva IS, es decir al 
equilibrio en el mercado de bienes. 
 
 
 
 
 
Tomando un punto cualquiera de la figura anterior, y recordando la forma en 
que se construye la figura IS, vemos que el punto B indica que el mercado del 
producto se encuentra en equilibrio cuando para el nivel de ingreso YB 
prevalece en el mercado la tasa de interés iB . 
 
Ahora bien, qué ocurre con la producción al tipo de interés iB s i suben los 
impuestos de T a T´. 
Curva IS (para T) 
Curva IS´ (para T´) 
iB 
YC YB Y 
i 
T´ > T 
B C 
Como se mostró en el apartado anterior, un aumento de los impuestos implica 
un desplazamiento hacia la izquierda de la curva IS a IS¨ . Es decir que, a 
cualquier tipo de interés corresponde un nivel de producción inferior. 
Esto se debe a que la subida de los impuestos implica una disminución en la 
renta disponible de los individuos y por lo tanto disminuye el consumo y a 
través del multiplicador disminuye la producción. 
Por este motivo, al tipo de interés iB la producción disminuye a YC . 
 
 
Observemos ahora la figura anterior donde se graficó la curva LM, 
correspondiente al equilibrio del mercado de dinero antes de la subida de los 
impuestos. 
Si realizamos el mismo ejercicio practicado sobre la curva IS veremos que en 
la LM no sucede desplazamiento alguno. 
 
i 
Y 
YD 
iD 
Curva LM (M / NP) 
D 
 
Veamos, tomemos un punto cualquiera sobre esta curva, D, por ejemplo. Este 
punto indica que al nivel de interés iD y con la renta YD la oferta y la demanda 
monetaria son tales que el mercado de dinero se encuentra en equilibrio. 
Como los impuestos no aparecen en la relación LM el aumento en los mismos 
no altera su posición, por lo tanto la curva LM no se desplaza. 
Ahora veamos qué sucede con el equil ibrio conjunto, IS LM. Veamos la figura 
anterior, el equilibrio se encuentra en la intersección de las curvas, es decir en 
el punto A. 
Luego de la subida de los impuestos la curva IS se desplaza hacia la izquierda 
y el nuevo equilibrio se encuentra en la nueva intersección de la curva IS´ y la 
curva LM, que no se desplazó, es decir, en el punto A´. 
La producción disminuye de Y a Y´. 
El tipo de interés baja de i a i´. 
En síntesis , la subida de los impuestos (contracción fiscal) provocó una 
reducción en la renta disponible, por lo que disminuyó el consumo de los 
individuos, a través del efecto multiplicador, se reducen la producción y la 
renta, esta última reduce la demanda de dinero y provoca un descenso del tipo 
de interés. 
Este descenso atenúa en forma parcial (no anula) el efecto que produce la 
subida de los impuestos en la demanda de bienes. 
Si el tipo de interés no disminuyera, la economía se trasladaría del punto A al 
F de la figura mencionada, pero como consecuencia del descenso del tipo de 
Curva IS (para T) 
Curva IS´ (para T´) 
i 
Y´ Y Y 
i 
T´ > T A 
F 
A´ 
i´ 
interés, que fomenta la inversión, la reducción de la actividad se detiene en el 
punto A´. 
¿Cómo queda conformada la demanda agregada luego del cambio? 
Por hipótesis el gasto público G no ha variado, ya que se supuso que la 
consolidación fiscal se l levaba a cabo mediante un aumento en los impuestos. 
La subida de los impuestos disminuyó la renta disponible y por ende el 
consumo. 
No podemos saber en forma exacta qué ocurre con la inversión ya que hay dos 
efectos opuestos actuando sobre ella: 
Por una parte, la disminución de la producción la afecta en forma negativa. 
Por otra parte el descenso en la tasa de interés estaría provocando un 
incremento en la inversión. 
 
1.6.2 LA POLÍTICA MONETARIA EN EL MODELO IS LM 
 
Supongamos ahora que el Banco Central decide realizar una expansión 
monetaria, es decir, eleva la cantidad nominal de dinero M, por medio de una 
operación de mercado abierto. 
Dado el nivel de precios, que se mantiene fijo, este aumento provoca un 
aumento en la cantidad real de dinero, M/NP, de la misma proporción, siendo 
la nueva oferta monetaria M´/NP. 
Esta medida de política no afecta a los componentes de la curva IS (ni a la 
oferta ni a la demanda de bienes), por lo tanto ésta se mantendrá en su 
posición original sin ser alterada. 
 
 
Sin embargo, el aumento en la oferta monetaria, dado el nivel de renta, 
provocará un descenso de la tasa de interés y por ende, sí provocará un 
desplazamiento hacia la derecha en la curva LM. 
Observandola figura anterior podemos sintetizar los resultados provocados 
por la expansión monetaria. 
Mientras la curva IS permanece inmóvil, la LM se desplaza hacia la derecha y 
el equilibrio se traslada del punto A al A´. 
La producción aumenta de Y a Y´ y el tipo de interés desciende de i a i´. 
Es decir, el incremento en la cantidad de dinero provoca una reducción en la 
tasa de interés, que estimula la inversión y, por intermedio del multiplicador, 
da lugar a un aumento en la demanda y la producción. 
1.6.3 COMBINACIÓN DE POLÍTICAS EN EL MODELO IS LM 
En la práctica, las políticas fiscal y monetaria suelen utilizarse en forma 
conjunta con el fin de conseguir un objetivo común. 
1.6.3.1 POLÍTICAS COMBINADAS PARA DISMINUIR EL 
DÉFICIT FISCALES UN ESCENARIO DE PLENO EMPLEO 
Por ejemplo, si se decidiera disminuir el déficit fiscal, puede practicarse 
conjuntamente una disminución del gasto público (o un aumento en los 
impuestos), que llamamos habitualmente como política fiscal contractiva y un 
aumento de la oferta monetaria denominada como política monetaria 
expansiva. 
i 
Y 
Y 
i 
i´ M´ / NP > M / NP 
Curva LM (M / NP) 
Curva LM´ (M´ / NP) 
Y´ 
A 
A´ 
 
Utilizando el diagrama IS LM de la figura anterior, podemos ver que si se 
utilizan medidas dedicadas a la consolidación fiscal (lo que provoca un 
desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda de IS a IS´) en forma 
conjunta con una expansión monetaria (que implica un desplazamiento de la 
curva LM hacia la derecha a LM¨), se reduce la repercusión de la contracción 
fiscal sobre la actividad económica, llevando así a la economía del punto A 
hacia otro como el A´, en lugar de haber terminado en una situación como B, 
si solamente se hubiera utilizado la política fiscal . 
El resultado final de esta política combinada determina un nuevo equilibrio 
menos comprometido desde el punto de vista fiscal, que muestra una demanda 
agregada menor permitiendo la baja de la tasa de interés (i) , lo cual supone 
una caída del nivel de inflación de mediano plazo. 
En cuanto al nivel de actividad de la economía (Y), se ha tratado de 
amortiguar la caída, si eso se logra o no depende de la intensidad de una 
política respecto de la otra, por lo tanto no podemos hacer un pronóstico 
confiable del nivel de actividad finalmente alcanzado, al menos el efecto 
fiscal se ha amortiguado. 
1.6.3.2 POLÍTICAS COMBINADAS PARA FRENAR EL 
DESEMPLEO EN ESCENARIOS DE INFLACIÓN 
GALOPANTE 
Por ejemplo, el gobierno de un país preocupado por el nivel de inflación y por 
el nivel de desempleo (estanflación), en el corto plazo, deberá elegir que 
variable prioriza, si t rata de frenar el desempleo evitando que la inflación 
aumente, util izará políticas fiscales expansivas (aumento del gasto (G) o 
i 
Y Y 
i 
i ´ 
Curva LM (M / NP) 
Curva LM´ (M´ / NP) 
Y´ 
A 
A´ 
B 
Curva IS´ (G´) 
Curva IS (G) 
Pol í t i ca Monetaria expansiva = M´ / NP > M / NP 
Pol í t i ca Fisca l contractiva = G´ < G 
disminución de impuestos (T)), combinada con políticas monetarias 
contractivas (disminución de la oferta monetaria), obtendría como resultado 
un nuevo equilibrio mas comprometido desde el punto de vista fiscal, con 
aumento ostensible en el nivel de la tasa de interés (i), lo que supone una 
caída del nivel de inversión. 
 
 
En cuanto al nivel de actividad (Y), se ha tratado de evitar que caiga, si esto 
se logra o no depende de la importancia de una política respecto de la otra, lo 
cual, si bien, no nos permite desde esta perspectiva hacer un pronóstico 
confiable, al menos el desempleo, puede llegar a estabil izarse. 
1.6.3.3 POLÍTICAS COMBINADAS PARA DISMINUIR LA 
INFLACIÓN EN UN ESCENARIO DE PLENO EMPLEO 
Por ejemplo, si el nivel de inflación, hubiera pasado de moderado a galopante, 
las autoridades deberán implementar polít icas combinadas para evitar la 
estanflación (caída del nivel de actividad con aumento del nivel de precios) o 
en todo caso la hiperinflación (aumentos del nivel de precios tan altos que 
destruyen la economía), en los casos donde la actividad se encuentre en el 
límite productivo (frontera de posibilidades productivas) impulsada por 
exceso de demanda agregada, es recomendable, contraer esta última, 
acompañada de una reducción de la oferta monetaria para evitar que la caída 
de la tasa de interés, genere rebotes reimpulsando el nivel de actividad y 
nuevamente el nivel de precios. 
 
i 
Y 
Y A 
i 
i ´ 
Curva LM (M / NP) 
Curva LM´ (M´ / NP) 
Y A ´ 
A 
A´ 
B 
Curva IS´ (G´ ) 
Curva IS (G) 
Pol í t ica Monetaria contract iva = M´ / NP < M / NP 
Pol í t ica Fiscal ex pansiva = G´ < G 
 
 
En la figura superior, se muestra el mecanismo, de una política combinada, a 
través de una contracción fiscal (aumento de impuestos y/o disminución de 
gasto público) y de una contracción monetaria (disminución de la oferta 
monetaria). 
El resultado, será un nuevo equil ibrio, menos comprometido desde el punto de 
vista fiscal , con caída del nivel de actividad (Y), con aumento del nivel de 
desempleo. 
En cuanto a la tasa de interés, depende del nivel de importancia de la política 
monetaria, el Banco Central tratará de implementar acciones para que no caiga 
y así asegurar la caída del nivel actividad, cuestión que no parece tan simple, 
por lo tanto, no podemos dar un pronóstico confiable de lo que sucederá con 
el nivel de la tasa de interés. 
1.6.3.4 POLÍTICAS COMBINADAS PARA DISMINUIR EL 
DESEMPLEO EN UN ESCENARIO DE INFLACIÓN 
REDUCIDA 
Cuando un país se encuentre en recesión con alto desempleo y niveles de 
inflación moderados, las autoridades dispondrán de la posibilidad de utilizar 
una política combinada expansiva, tanto en el aspecto fiscal (en la medida que 
lo permita el nivel de endeudamiento), como en el aspecto monetario. 
 
i 
Y 
Y A 
i 
i ´ 
Curva LM (M / NP) Curva LM´ (M´ / NP) 
Y A ´ 
A 
A´ 
B 
Curva IS´ (G´ ) 
Curva IS (G) 
Pol í t ica Monetaria contract iva = M´ / NP < M / NP 
Pol í t ica Fiscal contract iva = G´ < G 
 
 
En el gráfico superior, se muestra como resultado un nuevo equilibrio, con 
aumento del nivel de actividad (Y), lo cual supone una caída del desempleo, y 
aumento del nivel de la tasa de interés (i) , que impone un límite a la 
expansión en la actividad, al descartar inversión, que en el mediano plazo 
elevará el nivel de precios. 
B 
i 
Y Y A 
i 
Curva LM (M / NP) 
Curva LM´ (M´ / NP) 
A 
A´ 
Curva IS (G) 
Curva IS` (G` ) 
Pol í t ica Monetaria ex pansiva = M´ / NP > M / NP 
Pol í t ica Fiscal ex pansiva = G´ > G 
Y A ` 
i `