2 RESUMEN ECONOMIA II 2DA PARTE (22)

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netas. Y a la inversa, una política monetaria suave reduce el tipo de interés real y 
debilita la moneda, 10 cual estimula, a su vez, las exportaciones netas. 
El valor de un tipo de cambio fijo 10 establece oficialmente el gobierno. Se dice que 
un tipo de cambio fijo está sobrevalorado cuando su valor oficial es superior a su 
valor de equilibrio de mercado en el propio mercado de divisas. Un tipo de cambio 
cuyo valor oficial es inferior a su valor de equilibrio de mercado está infravalorado. 
Una reducci6n del valor oficial de un tipo de cambio fijo se denomina devaluación y 
un aumento se llama revaluación. 
En el caso de un tipo de cambio sobrevalorado, la cantidad de moneda ofrecida al 
tipo de cambio oficial es superior a la demandada. Para mantener el tipo oficial, el 
Banco Central del país debe utilizar sus reservas internacionales (sus activos 
denominados en divisas) para comprar el exceso de oferta de su moneda en el 
mercado de divisas. Como las reservas internacionales de un país son limitadas, no 
puede mantener indefinidamente un tipo de cambio sobrevalorado. Por otra parte, si 
los inversores financieros temen una devaluaci6n inminente del tipo de cambio, 
pueden lanzar un ataque especulativo, vendiendo sus activos denominados en 
moneda nacional y ofreciendo grandes cantidades de esa moneda en el mercado de 
divisas. Como los ataques especulativos hacen que el Banco Central de un país 
gaste sus reservas internacionales aun más deprisa, a menudo provocan una 
devaluaci6n. 
Una política monetaria restrictiva, al elevar el valor de equilibrio del tipo de cambio 
en el mercado de divisas, puede eliminar el problema de la sobrevaloraci6n. Sin 
embargo, si la política monetaria se utiliza para hacer coincidir el tipo de cambio 
oficial con el valor de equilibrio determinado por el mercado ya no puede utilizarse 
para estabilizar la economía nacional. Por 10 tanto, en un sistema de tipos de 
cambio fijos, la política monetaria tiene un poder escaso o nulo para influir en la 
producci6n y en el empleo interiores. 
Como un tipo de cambio fijo implica que la política monetaria ya no puede utilizarse 
para estabilizar la economía nacional, la mayoría de los grandes países utilizan un 
tipo de cambio flexible. Un tipo de cambio fijo puede beneficiar a un país pequeño al 
obligar a su Banco Central a seguir la política monetaria del país al que ha fijado su 
tipo. Los defensores de los tipos de cambio fijos sostienen que aumentan el 
comercio y la integraci6n econ6mica al hacer que el tipo de cambio sea Más 
predecible. Sin embargo, la amenaza de los ataques especulativos reduce 
enormemente las posibilidades de predecir a largo plazo un tipo de cambio fijo. 
El tipo de cambio real es el precio medio del bien o del servicio interior en relación 
con el precio medio del bien o servicio extranjero, cuando los precios se expresan 
en una moneda común. Una subida del tipo de cambio real implica que los bienes y 
los servicios interiores se encarecen en relaci6n con los extranjeros, 10 que reduce 
las exportaciones y aumenta las importaciones. En cambio, una disminuci6n del tipo 
de cambio real tiende a aumentar las exportaciones netas. 
Una teoría básica de la determinaci6n del tipo de cambio nominal, la teoría de la 
paridad del poder adquisitivo (PPA), se basa en la ley de un solo precio. La ley de 
un solo precio establece que, si los costes de transporte son relativamente bajos, el 
precio de un bien comerciado en el mercado internacional debe ser el mismo en 
todos los países. Segfin la teoría de la P PA, podemos hallar el tipo de cambio 
nominal entre dos monedas igualando el precio de un bien en una de las monedas y 
el precio de este bien en la otra. La teoría de la PPA predice correctamente que las 
monedas de los países que experimentan una significativa inflaci6n tienden a 
depreciarse a largo plazo. Sin embargo, el hecho de que muchos bienes y servicios 
no se comercien en los mercados internacionales y de que no todos los bienes 
comerciados estén estandarizados, hace que la teoría de la PPA sea menos útil 
para explicar las variaciones a corto plazo de los tipos de cambio.