Dirección Financiera_ ENEB

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TRABAJO FINALPrograma formativo: 
MBA en Administración y Dirección de Empresas / Master Comercio Internacional
Bloque:
Dirección Financiera
Enviar a: areacontable@eneb.es
Escuela de Negocios Europea de Barcelona
Instrucciones del Trabajo Final
A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente para la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para cualquier duda que tengas a lo largo de su desarrollo. Recuerda que no se realizan correcciones parciales del trabajo, solo se admite la versión finalizada. Dicho envío se realizará en esta plantilla y las respuestas deberán ir redactadas a continuación del enunciado. 
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:
· Letra Arial 12
· Márgenes de 2,5
· Interlineado de 1,5
· Todos los campos de la portada deben estar cumplimentados
· Tener una correcta paginación
Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier similitud entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red u otros documentos, conllevará la devolución inmediata de los ejercicios y la no obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado. 
Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word, docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser consultado con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario para su lectura.
El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:
ddmmaa_Nombre del Bloque_Apellidos y Nombres.pdf
Ejemplo:
11052018_Estrategia Empresarial_Garcia Pinto Marina.pdf
La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la portada, bibliografía y anexos.
Criterios de Evaluación
El trabajo final se evaluará en función de las siguientes variables:
· Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los datos teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el alumno/a.
· Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera coherente y analítica. 
· Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado, si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los parámetros establecidos.
· Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán los aportes complementarios por parte del alumno/a para la presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos, estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo siguiendo la normativa APA 
ENUNCIADO
1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:
a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de rentabilidad?
b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades, siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se alcanzará el umbral de rentabilidad?
c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al umbral de rentabilidad?
2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de 200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste variable unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a partir de entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio de venta, del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
· La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al contado.
· La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual y constante para el periodo planificado.
· El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
· Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
· Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.
Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta neta.
3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces. 
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:
	Activo
	Pasivo y Patrimonio Neto
	Activo no corriente (neto)
	170
	Capital
	125
	Existencias de productos terminados
	
45
	Reservas
	25
	Clientes
	65
	Recurso ajenos l/p
	105
	Caja y bancos
	70
	Créditos bancarios c/p
	65
	
	
	Proveedores
	30
	Total Activo
	350
	Total Pasivo 
	350
Además, se sabe que:
· El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
· Amortización de 70.000 €.
· Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga ningún interés.
· El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.
Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también una comparación entre empresa y sector. 
4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración del proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de caja de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €. 
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.
5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:
a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.
d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de 290.000 € y que los clientes tuvieron por término mediouna deuda con la empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro. 
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período medio de maduración económico de Perfilados, S.A.
6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la empresa:
· Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en los sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
	Años
	Cobros (€)
	Pagos (€)
	Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
	4.500.000
5.500.000
6.000.000
4.000.000
	3.800.000
4.500.000
5.000.000
3.200.000
Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento será efectuable esta inversión. 
1) Se refiere a umbral de rentabilidad o punto de equilibrio al número mínimo de unidades que la empresa ABC debe alcanzar para que en ese momento la ganancia sea igual a cero. Por lo tanto, los costos totales afrontados sean iguales al ingreso obtenido.
a) 
Q= 				COSTOS FIJOS
	PRECIO DE VENTA – COSTOS VARIABLES UNITARIOS
 
Q= € 110.000 / (€ 25 - € 5)
Q= 5.500 unidades producidas
b) 
Si Q= 20.000 -------- 365 días
Entonces Q= 5.500 ----- X días
5.500 x 365 / 20.000 = 100,375 días
Bajo esta variable la empresa alcanzará el umbral de rentabilidad después de los 101 días.
c) Valor de ventas:
INGRESOS = PRECIO X VOLUMEN DE PRODUCCIÓN = P * X
I = € 25 * 5.500 = 137.500 €
Teniendo como base que para alcanzar el umbral de rentabilidad hay que tener unidades producidas y vendidas por un total de 5.500, al venderlas a un valor de € 25 la unidad, el volumen del negocio es de € 137.500.
2) Datos Empresa DERABEL S.A.
· Desembolso inicial: 200.000 €
· Vida útil: 5 años
· Capacidad productiva: 200.000 unidades anuales
· Capacidad máxima instalada: Primer año 70% - Segundo año 100%
· Precio de venta unitario 1° año: 2,5 €
 
Calcular la VAN:
Criterio del valor actual neto (VAN) o valor de capital de una inversión se refiere al valor actualizado de todos los flujos de caja esperados. Consiste en la diferencia entre el valor actual de los cobros y el valor de los pagos.
VAN = -200.000 + 115.000 + 173.500 + 166.406 + 174.665 + 185.345
 (1+0,08) (1+0,08)2 (1+0,08)3 (1+0,08)4 (1 + 0,08)5
VAN = 443.939,69 €
Las inversiones rentables son aquellas que su VAN es positivo, se tratan de aquellos proyectos de inversión que cumplan que los flujos netos de caja actualizados generados sean mayores que la inversión inicial, de esta forma la relación del proyecto concluye con ganancias.
Por lo cual, siguiendo el ejemplo dado, podemos decir que la operación es viable ya que el valor actual es mayor a la inversión inicial.
3) Empresa MGT S.A.
Se deberá evaluar la situación económica financiera de la empresa para poder informar los valores correspondientes para ser una empresa sólida y solvente económicamente. 
En primera instancia analizamos la situación de los estados contables según sus plazos y exponer cual es el estado de resultado de la empresa.
La ratio de liquidez es un índice que muestra la situación de la capacidad financiera de la empresa frente a sus obligaciones de corto plazo, la misma será tomada como un indicador del pasivo corriente. Para realizar el cálculo, se deben utilizar el efectivo y sus equivalentes en el numerador. En cuanto al denominador, va el pasivo corriente, el cual se trata de los compromisos que deben cumplirse en el futuro próximo. 
Caso presente:
Ratio de liquidez = ACTIVO CORRIENTE = 180.000 = 6
	PASIVO CORRIENTE	30.000
· El resultado positivo nos indica que tenemos solvencia en el corto plazo para poder hacer frente a sus obligaciones.
Referencia del mercado= 1,55	VS	Resultado MGT= 6
La Prueba Ácida es un tipo de ratio que nos permite conocer la capacidad de pago a corto plazo que tiene la empresa, indicando la solvencia del activo circulante dividido por el pasivo circulante.
Prueba Ácida= ACTIVO CORRIENTE – EXISTENCIAS = 180.000 – 45.000 = 4,5
		PASIVO CORRIENTE		 30.000
· Cuando la ratio es mayor a 1 significa que tiene buena capacidad de hacer frente a los pagos de corto plazo sin que sea vea afectada la venta de las mercaderías.
Referencia del mercado= 1,20	VS	Resultado MGT= 4,5
Ratio de endeudamiento abarca la estructura financiera de la empresa sin contemplar las inversiones. Su objetivo es saber acerca de la capacidad de pagos a medio y largo plazo, así también, su grado de solvencia. 
Endeudamiento a C/P = PASIVO CORRIENTE = 30.000 = 0,2
	 PATRIMONIO NETO 150.000
Endeudamiento a L/P = PASIVO NO CORRIENTE = 170.000 = 1,13
	 PATRIMONIO NETO 150.000
Endeudamiento total = 	DEUDA TOTAL 	= 200.000 = 1,33
	 PATRIMONIO NETO 	 150.000
· Tomando la ratio de endeudamiento total al ser mayor a 1 indica que el patrimonio neto no es del todo solvente para hacer frente a sus deudas. Presenta un nivel de riesgo, ya que tiene un volumen de deuda mayor a su patrimonio.
Referencia de mercado= 0,95	VS	Resultado MGT= 1,33
Para calcular la rentabilidad debemos calcular las ganancias antes de tomar los siguientes conceptos: descuento por amortizaciones, depreciaciones, intereses e impuestos (EBITDA). Luego calcular los diferentes tipos de beneficios, tales como, BAII (beneficios antes de intereses e impuestos), BAI (beneficios antes de impuestos) y BDI (beneficios después de impuestos). Ver cuadro siguiente hoja*.
La Rentabilidad Económica es una ratio que expresa las ganancias obtenidas por las inversiones efectuadas por la empresa y son expresas en porcentajes.
ROI = BAI	 = 75.000 = 0,2142 X 100 = 21,42%
 ACTIVO TOTAL	 350.000
· La tasa indica como son remunerados los capitales de la empresa puestos a disposición de la actividad, pero comparando con la posición frente al mercado se encuentra por debajo por un valor mínimo, de todas formas, sigue siendo un indicador positivo.
Referencia mercado= 23%	VS	Resultado MGT= 21,42%
*Calculo rentabilidad:
	ESTADOS DE RESULTADOS
	CONCEPTOS
	IMPORTES
	Ventas
	 250.000,00 € 
	Costo Directo
	-105.000,00 € 
	EBITDA
	 145.000,00 € 
	Amortizaciones
	- 70.000,00 € 
	BAII
	 75.000,00 € 
	Intereses Financieros
	- 9.800,00 € 
	BAI
	 65.200,00 € 
	Impuestos
	- 16.300,00 € 
	BDI
	 48.900,00 € 
La Rentabilidad financiera es una ratio que mide los beneficios económicos obtenidos a partir de los recursos propios e inversiones realizadas; es decir, es la relación entre los beneficios obtenidos netos en una determinada operación de inversión con los recursos necesarios para obtenerlas.
ROE = BDI = 48.900 = 0,326 x 100 = 32,6%
 Patrimonio neto 150.000
El indicador ROE nos permite visualizar la ganancia obtenida sobre los recursos empleados. Si la tasa obtenida es mayor a la que existe en el mercado muestra mayor fortaleza y rendimiento.
Referencia de mercado= 29%	VS	Resultado MGT= 32,6%
El margen sobre venta comercial refiere a la diferencia entre el monto total cobrado por la venta de los bienes y/o servicios sobre los costos del bien o servicio, en donde el precio de venta es lo que se cobra al cliente y respecto al costo del producto incluye el precio de compra del producto, contemplando los costos asociados a la materia prima, fabricación y logística.
Margen Comercial = BAII = 75.000 = 0,5172 x 100 = 51,72%
 Ventas Netas 145.000
Al dar un resultado mayor a la referencia del mercado indica que tiene un buen margen comercial de la actividad positiva. 
Referencia de mercado= 21%	VS	Resultado MGT= 51,72%
La rotación de la inversión se refiere a la eficacia de la empresa en la gestión de sus activos para generar ventas. Cuanto más elevado sea el indicador de la ratio, mayor es la productividad de los activos para generar ventas y la rentabilidad del negocio. 
Rotación de Inversión = Ventas Netas = 145.000 = 0,4142
 Activo Total 350.000
La ratio se encuentra pordebajo de la referencia del mercado, indica que no es favorable para la empresa dado que no llega en el año al nivel de ventas netas para cubrir lo invertido para obtener el rendimiento esperado.
Referencia de mercado= 1,45 veces	VS	Resultado MGT= 0,41 veces
4) Cálculos sobre inversión:
Datos: 
Inflación: 3% anual acumulado
Rentabilidad requerida en ausencia de la inflación: 8%
Ft: son flujos de dinero en cada periodo 
I0 inversión realizada en el momento inicial = 2.500.000 €
n número de períodos de tiempo = 3 años
k Rentabilidad adquirida en ausencia de la inflación= 8%
g tasa de inflación anual estimada = 3%
VAN = - 2.500.000 + 1.500.000 + 3.700.000 + 4.100.000 =
 (1+0,08) x (1+0,03) (1+0,08)2 x (1+0,03)2 (1+0,08)3 x (1+0,03)3 
VAN= 4.817.017,57 €
El proyecto es viable dado que el valor actual de los flujos futuros netos de flujos es mayor a la inversión inicial demandada por el proyecto.
Tasa de rentabilidad interna real siguiendo la inversión anterior (TIR)
Ft: Son los flujos de dinero en cada periodo t.
I0 inversión realizada al momento inicial
n número de períodos de tiempo
El proyecto es viable debido a que la tasa interna de retorno es de 86,5% y la misma es mayor a la tasa mínima exigible considerando también el índice de inflación junto con la tasa esperada.
5) Caso Perfilados S.A.
a) Periodo medio de aprovisionamiento (PMa)
se refiere al periodo medio de almacenaje de materias primas. Corresponde al tiempo que transcurre desde la adquisición de las materias primas hasta su incorporación al proceso productivo, es decir, es el tiempo medio que permanecen en el almacén de materias primas. 
PMa = compras anuales de materias primas = 105.000 = 11,35
 Existencias medias de matérias primas 9.250 
PMa = 365 = 32,15 días
 11,35
b) Periodo medio de fabricación PMf
refiere al periodo medio necesario para generar la fabricación de los productos y/o mercancías.
PMf = consumo anual de materias primas = 198.000 = 18
 Existencias medias de productos en curso 11.000
PMf = 365 = 20,28 días
 18
c) Periodo medio de ventas PMv
abarca el periodo desde que un producto es finalizado y almacenado, hasta que se concluye la venta.
PMv = ventas anuales a precio coste = 198.000 = 10,7
 Existencias de productos terminados 18.500
PMv = 365 = 34,1 días
 10,7
d) Periodo medio de cobro PMc
es el promedio de tiempo que se utiliza para financiar a nuestros clientes. Corresponde a los días que tardan en pagarnos.
PMc = ventas anuales a precio de venta = 290.000 = 17,06
 Saldo medio de los créditos con clientes 17.000
PMc= 365 = 21,4 días
 17,06
e) Periodo medio de Maduración PMM
refiere al tiempo, que por termino medio, se tarda en pagar a los proveedores, es decir, el tiempo que transcurre entre la compra de mercancías y/o materias primas y el pago de estas.
PMM = PMa + PMF + PMv + PMc = 32,15 + 20,28 + 34,1 + 21,4 = 107,93 días
El PMM es de 108 días
6) 
	Años
	Cobros (€)
	Pagos (€)
	Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
	4.500.000
5.500.000
6.000.000
4.000.000
	3.800.000
4.500.000
5.000.000
3.200.000
Utilizamos la formula TIR para poder calcular en primera instancia los flujos netos que salen de la diferencia entre los cobros y los pagos de los diferentes años, así obtendremos los flujos netos para calcular la TIR.
	Variable
	Cobros
	Pagos
	Flujo Neto
	I0
	 
	- 2.000.000,00 € 
	- 2.000.000,00 € 
	F1
	 4.500.000,00 € 
	- 3.800.000,00 € 
	 700.000,00 € 
	F2
	 5.500.000,00 € 
	- 4.500.000,00 € 
	 1.000.000,00 € 
	F3
	 6.000.000,00 € 
	- 5.000.000,00 € 
	 1.000.000,00 € 
	F4
	 4.000.000,00 € 
	- 3.200.000,00 € 
	 800.000,00 € 
	Resultado TIR
	26,1%
El resultado nos indica que la tasa interna de retorno es de 26,1%. Los directivos serán quien evaluarán la misma comparando con la tasa de inversión exigida. Si la TIR es mayor a la tasa exigida quiere decir que el proyecto es viable, caso contrario, donde la TIR es menor que la tasa exigida, se deberá reconsiderar el proyecto de inversión hasta lograr una tasa que supere a la mínima exigida. 
7. Bibliografía
7.1. Libros
Gallego Díez, E. Vara y Vara, M. (2008). Manual práctico de contabilidad financiera.
Madrid: Editorial Pirámide.
Rivero Romero, J. (1999). Contabilidad financiera. Madrid: Editorial Trivium.
7.2. WEBS
Enciclopedia financiera. http://www.enciclopediafinanciera.com
https://economia3.com/tasa-interna-retorno/
https://economia3.com/valor-actual-neto/
Página 1
CONCEPTOSEmpresaReferencia mercado
Ratio de liquidez6,001,55
Prueba ácida4,501,20
Ratio de endeudamiento1,330,95
Rentabilidad economica21,42%23%
Rentabilidad financiera32,60%29%
Margen Comercial 51,72%21%
Rotación de inversión0,411,45
Comparativa
VariableFlujo
I02.500.000,00 €- 
F11.500.000,00 € 
F23.700.000,00 € 
F34.100.000,00 € 
Resultado TIR86,50%