Análisis financieros

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Análisis financieros
Por: Diego Omar Matias Cruz
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¿Qué es el análisis financiero?
Análisis financiero consiste en la separación de elementos de un estado financiero con el fin de examinarlo críticamente y conocer la influencia que cada uno de ellos ejerce sobre los fenómenos que el estado financiero expresa
La interpretación es importante para saber las posibles relaciones causales para saber una posible corrección para alcanzar mayores niveles de rendimiento 
Consideraciones relevantes para el análisis y la interpretación de estados financieros
•	Índice o razón
•	Información contenida en los estados financieros deberá corresponder con los mismos periodos, ya que las variaciones 	estacionales podrían dar lugar a conclusiones y decisiones erróneas 
•	Estados financieros legítimos de la empresa
•	Los estados financieros deben de haberse hecho con ciertas metodologías
•	Debe de tomarse en cuenta la inflación
•	Debemos contar con la información sobre tendencias del sector en el que se desenvuelve la entidad 
Objetivos del análisis financiero
El análisis financiero tiene como propósito fundamental obtener elementos de juicio para interpretar correctamente la situación financiera y los resultados de operación de la entidad analizada para evaluarla de manera objetiva
Principales aspectos financieros sujetos a evaluación son:
•	Capacidad de la entidad económica para pagar sus pasivos a corto plazo
•	Capacidad de la entidad económica para sostener un equilibrio favorable entre su patrimonio y sus obligaciones o deudas 	(intereses, pagos de capital, dividendos)
•	Capacidad de la entidad económica para destinar su patrimonio a la inversión en activos permanentes (ciclo económico o 	actividad)
•	Capacidad de la entidad económica para generar ventas y utilidades razonables (Rentabilidad)
Métodos de análisis financiero
Los métodos de análisis financieros son técnicas especificas para conocer el impacto de las transacciones de la entidad sobre su situación financiera y resultados. Los métodos de análisis se fundamentan en la comparación de valores, que pueden ser verticales u horizontales.
Verticales
Son aquellos que se efectúan entre un grupo de estados financieros de una entidad económica pertenecientes a un mismo ejercicio contable
Horizontales
Son aquellos que se efectúan entre varios estados financieros correspondientes a diversos ejercicios contables 
Método de análisis vertical 
Este tipo de análisis esta basado en la información proporcionada por los estados financieros correspondientes a un mismo periodo
Método de por cientos integrales
Permite hacer comparaciones observando la proporción entre las partes de un estado financiero respecto del todo convirtiendo los valores absolutos en relativos. Consiste en dividir cada una de las partes entre el total, multiplicando el cociente por cien
Para aplicar este método a los estados financieros básicos se debe tomar en cuenta Este método es útil para analizar ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si se desea establecer interpretaciones al comparar diversos periodos, pues se obtendrían apreciaciones errónea
Estado de resultados
Método de razones financieras
Razones simples 
Consiste en encontrar la relación existente entre dos cifras determinadas en los estados financieros expresándose el resultado a través de su cociente, por ejemplo, razones para medir: liquidez, solvencia, eficiencia operativa, estabilidad financiera
Razones estándar
Se basan en un sistema presupuestal y en el conocimiento que se tiene de la empresa, en la que se fijan parámetros y modelos a alcanzar , lo que permitirá comparar las cifras que se tengan con las relaciones reales
¿En que cosiste el método de razones financieras?
El método de razones financieras consiste en comparar cifras de conceptos significativos de los estados financieros para obtener, de sus resultados, consideraciones que sirvan para hacer una interpretación acerca de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa
El análisis de razones involucre los métodos de calculo e interpretación de índices financieros con el fin de evaluar el desempeño y posición de la empresa. Los elementos fundamentales para este análisis son el estado de resultados y el balance general de la empresa de los periodos bajo consideración. No obstante, antes de avanzar es necesario examinar las partes interesadas y los tipos de comparaciones que implican el análisis de las razones, las personas interesadas en este análisis son los accionistas, los acreedores y la propia administración de la empresa
Los accionistas están interesados en el nivel de riesgo y rentabilidad actual y futura de la empresa. Los acreedores de la empresa están especialmente interesados en la liquidez a corto plazo de la compañía y en su capacidad para efectuar los pagos y de forma secundaria la rentabilidad su deseo es que el negocio sea sano y continue con éxito. La administración, así como los accionistas debe dirigir sus esfuerzos al apuntalamiento de la posición financiera de la empresa por tanto intenta operar de manera que el resultado en las razones financieras sea considerado favorable
El método de razones financieras considera la rentabilidad, el riesgo, la liquidez, el control y la eficiencia 
Sobre los requisitos de validez debemos hacer hincapié en que las razones financieras pueden estar sujetas a variaciones debido a factores tales como:
•La forma de financiar el capital de trabajo mediante deudas a corto o largo plazo
•Fecha de cierre afecta la razón si se disminuyen los pasivos
•El ciclo económico en auge aumentara los activos y pasivos circulantes, propiciando un incremento de la razón circulante, en razón de que ocasionalmente se elevan las ventas por ventas de temporada que elevaran previamente el volumen del inventario originando un aumento en el valor del activo circulante, asimismo se contraen mayores pasivos, con el propósito de dar continuidad a las operaciones de la empresa, situación que también se vera reflejada en el valor del activo; por tanto esta razón puede verse afectada ante dichas variaciones estacionales. De lo contrario la razón circulante se vera disminuida al contraerse el volumen de operaciones de la empresa como consecuencia de una contracción en la demanda del mercado
•La forma de valuar los inventarios, el registro de mercancías en transito, los recuentos físicos incluidos sin soporte documental y que no se hayan contabilizado, el pago de pasivos, la disminución de precios de venta, etc., afectara invariablemente el índice de las razones hacia un aumento o disminución
Todo esto debe de ser analizado de forma objetiva y profesional
Relaciones causales
Grupos de razones financieras
Estáticas. Indican la relación cuantitativa que hay entre perdidas del estado de situación financiera
Dinámicas. Expresan la relación entre partidas del estado de resultado
Mixtas. Muestran la relación entre el estado de situación financiera y el de resultados.
Simples. Establecen relación entre el estado de situación financiera y el de resultados
Estándar. Predeterminan relaciones ideales o parámetros entre los diversos elementos de los estados financieros
Las razones financieras pueden, por conveniencia, ser divididas en cuatro grupos fundamentales o categorías: índices de liquidez, de estabilidad, de actividad y de rentabilidad
	
En el cuadro anterior se mencionan las razones financieras más usuales, sin embargo hay veces que las empresas adecuen algunas de ellas a sus necesidades. De la misma forma pudiera suceder que se utilizaran algunas otras razones para llevar a cabo
•Con los índices de liquidez, de actividad y de endeudamiento, se estima el riesgo financiero y empresarial, entendiendo por riesgo financiero la posibilidad de que la entidad no pueda cubrir sus costos financieros por concepto de deuda e intereses y por riesgo empresarial, el que no pueda cubrir sus costos de operación, debido a un bajo volumen de ventas y ingresos
•El índice de rentabilidad mide las utilidades•Los elementos importantes son liquidez, actividad y rentabilidad, pues estos proporcionan la información relacionada con la operación a corto plazo de la empresa
•Los índices de endeudamiento son útiles principalmente cuando el analista esta seguro que la empresa ha enfrentado con éxito el corto plazo
Razones de liquidez 
Razón circulante
Esta razón es uno de los índices de uso mas generalizado y mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus adeudos a corto plazo
Esta razón es la mas antigua y exige una relación numérica de 2 a 1 es decir que por cada $1 de pasivo a corto plazo, la empresa deberá disponer de $2 para cubrir sus deudas. En la actualidad por el uso de crédito como auxiliar económico de las empresas, su relación puede y debe ser menor 
Liquidez o prueba del acido
Esta razón es semejante a la razón circulante, con la diferencia de que se excluyen los inventarios
Liquidez inmediata
El índice de liquidez inmediata es una prueba muy estricta, por considerar la utilización de valores fácilmente realizables como efectivo e inversiones en valores, bonos y acciones de pronta realización.
Esta razón no indica que, por cada peso que tiene la empresa, se dispone de 81 centavos de manera inmediata para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo
Estabilidad
La finalidad de este grupo de razones es conocer la proporción que existe en el origen de la inversión de la empresa, ya sea de capital proveniente de fuentes ajenas y de capital obtenido de sis propios recursos
Grado de endeudamiento
El grado de endeudamiento señala la proporción de activos totales financiados por los acreedores de la empresa. Cuanto mas alto sea este índice, tanto mayor será el monto de dinero de terceras partes que se usa para generar utilidades, es decir, su grado de apalancamiento se incrementara, propiciando mayores riesgos y generación de utilidades por acción, siempre y cuando el grado de endeudamiento no sea excesivo. Se calcula de la siguiente manera
El valor obtenido se interpreta de la siguiente manera: por cada peso invertido en la empresa 45 centavos pertenecen a los acreedores. En esta situación se observa que la empresa aprovecha el uso del crédito y le permite generar cierto volumen de utilidad, con un mínimo de riesgo financiero.
Estabilidad financiera 
Además del grado de endeudamiento medido por medio de los activos, el origen de los recursos puede calcularse también mediante la relación con el capital contable 
Por regla general, puede aceptarse como relación máxima la de 1 a 1, es decir n, que el capital ajeno sea igual al propio , debido a que ina razón superior provocaría un desequilibrio y habría peligro de que la empresa pasara a ser propiedad de terceras personas en el supuesto de que la organización no obtuviera las utilidades necesarias para cubrir los costos financieros por concepto de intereses y pagos de deudas
Por cada peso de capital invertido por los socios de la empresa se han obtenido financiamiento externo de los acreedores por 81 centavos
Inversión de capital
La relación que debe existir entre las inversiones en inmuebles, planta y equipo (activo fijo) y el capital propio es estrecha, ya que debe representar el grado de inversión del capital de activo fijo
Valor contable del capital
El valor contable del capital es una razón que se determina comparando el capital contable con la
inversión pagada por los accionistas (capital social pagado).tales valores, durante el ejercicio de la empresa, pueden presentar montos diferentes a los iniciales debido a la política de reinversión o distribución de utilidades. Sin embargo, al final del ejercicio conviene saber qué tanto excede el capital contable al social, pues constituye un dato interesante para conocer el margen de utilidad o pérdida que ha experimentado la inversión inicial, es decir, cuál ha sido el rendimiento obtenido por el capital social.
Rotación de cuentas por cobrar
Esta razón indica el número de veces en el periodo que las cuentas por cobrar se recuperan. Su fórmula es la siguiente: 
Como se indica en la razón, es necesario analizar las ventas y tomar sólo aquellas que son a crédito, después de deducir las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos de este tipo de operaciones, para que al compararlas con el promedio de los saldos mensuales de clientes (mínimo el saldo de tres fechas distintas), nos dé el número de veces que este promedio se desplaza a través de las ventas. Al calcular la rotación de cuentas por cobrar, será necesario suprimir del saldo de cuentas por cobrar la cantidad de que se haya cargado, dado que las ventas no lo incluyen. de lo contrario, se obtendrá una rotación incorrecta. Asimismo, por ningún motivo se disminuirá de las cuentas por cobrar la estimación de cuentas de cobro dudoso, ya que nos proporcionaría una mayor rotación, lo cual sería falso.
Por lo que respecta a la necesidad de considerar el promedio de cuentas por cobrar, se establece que el saldo de dichas cuentas a la fecha del balance normalmente se encuentra en su nivel más bajo, conllevando a una rotación inflada, pues en realidad el numerador (las ventas) constituye un flujo de operaciones que cubre un periodo y el denominador de cuentas por cobrar es un saldo a una fecha determinada. Por este motivo, obtener un promedio hace más compatible y representativo este hecho. Estas razones indicarán indirectamente el resultado de la aplicación de una buena o mala política administrativa, por lo que en forma general podrá decirse que mientras nos dé un desplazamiento superior, mejor será la política administrativa seguida, ya que señalará el uso eficiente de los valores que se estudian
El índice de 2.5 significa que durante un año la cobranza se recupera 2.5 veces, es decir, si
lo convertimos en días, implica que cada 144 días se recupera la cobranza.
El total de las ventas netas a crédito, dividido entre el promedio de cuentas por cobrar, permite conocer las veces en que los créditos otorgados por ventas de mercancía son recuperados. Esta razón es imposible de generalizar ya que varía notablemente de una empresa a otra; obviamente no tiene aplicación en aquellas que no venden a crédito.
Rotación de cuentas por pagar
La rotación de cuentas por pagar indicará, como en la primera rotación señalada, el número de veces que se desplazan las deudas a corto plazo por la adquisición de mercancías o de materia prima en relación con su total, adquirido en el ejercicio que se analiza. Su índice se obtiene relacionando las siguientes cuentas:
Rotación de inventarios
Los índices de rotación de inventarios representan las veces que se desplaza la materia prima, los productos en proceso y los productos terminados durante el proceso productivo y las ventas. Estas razones manifestarán el resultado de una buena o mala política de administración, por lo que, en forma general, puede decirse que mientras se obtenga un desplazamiento superior, mayor será la eficiencia de la empresa.
El factor resultante significa que cada 80 días se concluye el proceso productivo, lo que, comparado con el índice de rotación de materia prima, permitirá tomar decisiones para ajustar los periodos de compra de materiales, con el fin de no generar sobreinversión en inventarios de materia prima y garantizar el flujo constante de insumos.
Las razones que a continuación señalaremos mostrarán el rendimiento obtenido de acuerdo con diferentes factores y, por tanto, se deducirá la eficiencia de la administración:
Rentabilidad
Con el empleo de estas razones se determinará la productividad de la empresa. En la primera de ellas en relación con el capital propio; en la segunda, la correspondiente al total de lo invertido por la empresa, y la última determina la utilidad neta por cada peso de ventas.
El principal objetivo de las empresas es la obtención de utilidades, mientras mayores sean éstas en relación con el capital invertido y las ventas, mejor será su productividad.Con el propósito de evaluar los índices de rentabilidad sobre el capital, deberá tomarse como base el costo financiero que representa la (tasa interna interbancaria de equilibrio),6 pues dicho rendimiento refleja el costo de oportunidad que tienen los accionistas al invertir en la empresa. dicha tasa de interés deberá tomarse como parámetro para evaluar la eficiencia de su inversión.
Relaciones causales que modifican las razones financieras
La razón circulante sirve para determinar grosso modo la capacidad de pago de una empresa. Se determina dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes.
La razón de liquidez o “prueba del ácido”
Para determinar la capacidad de pago de una empresa será conveniente que se calcule la razón de liquidez, también conocida como prueba del ácido. Al igual que la razón circulante, se trata de un índice estático, calculado al cierre del ejercicio. La prueba del ácido se podrá calcular dividiendo la suma de los activos líquidos entre el total pasivos circulantes. Se diferencia de la razón circulante sólo en lo que concierne al numerador de la razón de ésta. Podemos explicar los activos líquidos de dos formas: 1) señalando cuales partidas se incluyen, o 2) señalando cuales partidas del activo circulante se excluyen. El numerador debe incluir la suma de los saldos de las partidas de efectivo en caja y bancos, inversiones temporales (si las hubiera) y cuentas por cobrar (documentadas o no). La segunda forma de explicarlo sería restando del total de activos circulantes los saldos de inventarios y de pagos anticipados. Es evidente que los pasivos a corto plazo no podrán liquidarse con papelería, con accesorios de oficina o de fábrica, o con rentas e intereses pagados por adelantado a menos de un año (criterio moderno el de incluir tales partidas en el activo circulante). Los inventarios se excluyen de la razón porque aún falta venderlos, y muchas empresas no tienen una rotación de inventarios rápida. Además surge la duda de si habrá alguna situación en que sea incorrecto incluir los saldos de clientes para calcular la prueba del ácido. Si la rotación de cuentas por cobrar a clientes fuese de cuatro veces al año y la de cuentas por pagar a proveedores de seis veces, entonces sería incorrecto incluir los saldos de clientes en los activos líquidos porque en tanto el plazo promedio de cobranza a clientes es de 90 días (360/4), el de pago a proveedores es de 60 días (360/6).
La rotación de cuentas por cobrar
La rotación de cuentas por cobrar se calcula dividiendo el importe de las ventas netas a crédito entre el saldo promedio de cuentas por cobrar. Generalmente se considera favorable un aumento en la rotación de cuentas por cobrar. La empresa puede modificar sus políticas de crédito ampliando sus términos, lo cual podrá redundar en un incremento en el saldo de cuentas por cobrar, pero a su vez podría propiciar un incremento mayor en las ventas a crédito. Si bien la rotación de cuentas por cobrar podría ser un índice útil para evaluar tal decisión, será preferible realizar un análisis incremental, que por una parte consideraría el aspecto favorable de un aumento en las utilidades, derivadas de una elevación en ventas relacionándose con mayores costos variables y su consecuente efecto en el impuesto sobre la renta y, por otra, se tomará en cuenta el aspecto desfavorable de un incremento en la inversión de las cuentas por cobrar, que provocarían un aumento en el costo del capital invertido y en las posibles pérdidas por cuentas incobrables, que generalmente están representadas por una función exponencial. Se supone que, al ampliar los plazos de crédito, la empresa tendrá nuevos clientes; pero éstos posiblemente serán menos solventes, pues quizás buscan proveedores no tanto por calidad de los productos que venden, sino por los términos de crédito que otorgan. también es necesario recordar que las cuentas por cobrar son partidas monetarias y provocan pérdidas del mismo tipo en épocas inflacionarias. Al calcular la rotación de cuentas por cobrar, será necesario suprimir del saldo de cuentas por cobrar la cantidad de IVA que se haya cargado, dado que el numerador (las ventas) no incluye IVA, pues de lo contrario se obtendrá una rotación incorrecta. Al calcular la rotación, por ningún motivo se disminuirá de las cuentas por cobrar la estimación para cuentas de cobro dudoso.
La rotación de cuentas por pagar
Ya hemos señalado que la partida de cuentas por cobrar se incluye, para el cálculo de la razón de liquidez, sólo cuando la rotación de cuentas por cobrar sea superior que la de cuentas por pagar a proveedores. La rotación de cuentas por pagar se calcula dividiendo el total de las compras a crédito entre el saldo promedio de cuentas por pagar. Si dividimos 360 entre esta rotación podemos determinar el promedio de días de pago a proveedores. Este resultado se deberá comparar con el promedio de días de cobranza a clientes para llegar a ciertas conclusiones de importancia. Se considerará favorable si cada 90 días se está pagando a proveedores y si se está cobrando cada 60 días a clientes.
Rotación de inventarios
El estudio de la rotación de inventarios es importante tanto en las empresas comerciales como en las empresas industriales. Esta razón se estudia tanto para efectos de análisis de solvencia como de rentabilidad. Una empresa con una rotación lenta de inventarios tendrá problemas de liquidez si el financiamiento de estos activos es a un plazo muy corto. Una elevada rotación de inventarios favorece la solvencia de una empresa y si partimos del supuesto de que se obtiene un margen de utilidad constante, esto también tendrá repercusiones en una mayor rentabilidad. Será muy importante determinar si la empresa está comprando sus materiales o mercancías en lotes óptimos o si mantiene niveles adecuados de inventarios. Estos estudios están enfocados a lograr una minimización de los costos respecto de los lotes óptimos de compra, el costo de mantener los inventarios, más los costos de hacer pedidos; si nos referimos a los niveles óptimos de inventarios de seguridad, se buscará minimizar la suma de los costos de escasez con los costos para mantener los inventarios.
Métodos de análisis horizontal
Los métodos de análisis financiero horizontal son aquellos que comparan valores de estados financieros de una entidad económica que comprenden varios ejercicios contables. Los principales métodos de análisis horizontal son: diferencias, tendencias y presupuesto.
1. Método de diferencias
El método de análisis denominado de diferencias o de aumentos y disminuciones, es aquel en el que se comparan valores homogéneos de dos o más estados financieros.
2. Método de tendencias
El método de tendencias estudia la trayectoria de la empresa durante un periodo determinado, infiriendo su proyección futura
. 3. Método del presupuesto
Los presupuestos son algo más que un método de análisis y constituyen un tema por demás amplio, que rebasa las fronteras de esta obra. Sin embargo, el analista financiero puede utilizarlos como instrumento adecuado para la realización de su trabajo.
Resumen
La información financiera tiene como propósito fundamental obtener elementos de juicio para interpretar correctamente logros, alcances y desviaciones experimentadas en las transacciones que realiza una entidad, es decir, nos permitirá conocer la situación financiera de la organización para estar en posibilidad de evaluarla de manera objetiva. Por medio del análisis financiero podemos conocer y apreciar algunos elementos de gran relevancia para la empresa, entre los cuales destacan solvencia, liquidez, rentabilidad, endeudamiento y riesgo. Los métodos de análisis financiero constituyen técnicas específicas para conocer el efecto de las transacciones económicas de la organización, éstos se fundamentan en la comparación de valores y pueden ser verticales u horizontales. Los métodos verticales se refieren al análisis de las cuentas correspondientes a un mismo ejercicio contable. Los métodoshorizontales efectúan sus comparaciones a lo largo de diferentes periodos.
Conclusión
En conclusión los métodos de análisis financieros nos son útiles cuando se requiere hacer un análisis exhaustivo de la situación económica de una empresa tanto las razones fiananciera y los estados de resultados nos son muy útiles al momento de saber la solvencia, liquidez, rentabilidad, endeudamiento y riesgo de una empresa