SESION 1 - LA EMPRESA Y LAS FINANZAS CORPORATIVAS

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LA EMPRESA Y LAS FINANZAS 
CORPORATIVAS
La Empresa
• La empresa es la unidad económica de producción de
bienes y prestación de servicios, cuya función es crear o
aumentar la utilidad de los bienes para satisfacer las
necesidades humanas.
• La empresa es un sistema en el que se coordinan
factores de producción, financiación y comerciales para
obtener sus fines
Funciones de La Empresa:
• Función de compras
• Función de operaciones
• Función comercial
• Función de investigación
• Función de contabilidad y registro
• Función de personal
¿ Qué son las Finanzas Corporativas?
• Las finanzas corporativas un área de las
finanzas que se centra en la forma en la
que las empresas pueden crear valor y
mantenerlo a través del uso eficiente de los
recursos financieros.
Decisiones de las Finanzas 
Corporativas
 1. Decisiones de inversión.
◦ En donde debería invertir la empresa para obtener el máximo beneficio de esa
inversión.
 2. Decisiones de financiación.
◦ Cuál es la mejor forma de hacerse llegar de recursos (financiamiento externo o
interno) para poder realizar inversiones productivas
 3. Decisiones de dividendos.
◦ Qué hacer con los beneficios obtenidos, ya sea reinversión o reparto de
beneficios entre los inversores de la organización.
 4. Decisiones directivas.
◦ Decisiones operativas y administrativas para que la organización tenga un
correcto funcionamiento.
Decisiones de Inversión
 La característica fundamental de las decisiones
de inversión radica en que los flujos de dinero
implicados en ella tienen lugar a través del tiempo
 Para tomar las decisiones correctas el financista
debe tener en cuenta elementos de evaluación y
análisis como la definición de los criterios de
análisis, los flujos de fondos asociados a las
inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa
de retorno requerida.
Decisiones de Financiamiento 
◦ Se toma tal actitud con el propósito de
modificar las proporciones de la estructura de
capital de la empresa. Ninguna empresa
puede sobrevivir invirtiendo solamente en sus
propias acciones.
◦ Se producen en mercados financieros. Ello
significa que se debe evaluar cuál de estos
segmentos del mercado es más propicio para
financiar el proyecto o actividad específica
para la cual la empresa necesita recursos.
– El financiamiento de un activo debe estar ligado al
tiempo que es probable permanezca este en el
balance general.
– La administración debe distinguir entre aquellos
activos que se pueden convertir fácilmente en
efectivo y aquellos que son más permanentes.
ANALISIS DE INFORMACION 
FINANCIERA
El Análisis Financiero
El análisis financiero es un estudio que se le hace a los
Estados Financieros de la empresa con la finalidad
facilitar la toma de decisiones de inversión,
financiación, planes de acción, control de operaciones,
reparto de dividendos, entre otros.
Son informes que utilizan las instituciones para dar a
conocer la situación económica y financiera y los cambios
que experimenta la misma a una fecha o periodo
determinado. En términos generales se puede hablar de
cinco aspectos del análisis:
• El estado de liquidez de la empresa que mide la capacidad para cumplir con 
sus actividades. 
• La capacidad de obtener y respaldar financiación. 
• La rentabilidad 
• La cobertura 
• La generación de valor 
Analisis de Estados Financieros
• Son mas comunes los análisis de:
- BALANCE GENERAL 
- ESTADO DE RESULTADOS 
- ESTADO DE FLUJO DE 
EFECTIVO 
Estado de Situación Financiera
Este estado financiero fue anteriormente conocido como
Balance General, tiene como propósito describir todo lo
que tiene la empresa y las deudas que contrajo para
adquirirlos.
Estado de Resultados
• Resultados, anteriormente conocido como
Estado de Ganancias y Pérdidas, es el
principal instrumento que se utiliza para
medir la rentabilidad de una empresa a lo
largo de un período.
Flujo de Caja
• Son los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un
período dado.
• El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un
periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador
importante de la liquidez de una empresa.
• El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser
utilizado para determinar:
• Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer
liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable.
Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.
• Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la
base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
• Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que
las normas contables no representan adecuadamente la realidad económica.
http://es.wikipedia.org/wiki/Valor_actual_neto
http://es.wikipedia.org/wiki/Tasa_interna_de_retorno
ANALISIS DE INFORMACION 
FINANCIERA
HERRAMIENTAS O METODOS DE ANALISIS
• Métodos Horizontales:
Se analiza la información financiera de varios años.
• Métodos Verticales:
Los porcentajes que se obtienen corresponden a las
cifras de un solo ejercicio.
METODO HORIZONTAL
Ejemplo:
Método Horizontal 2002 2003 Absoluta Relativa
RD$ RD$ RD$ %
Ventas Netas 300,000 450,000 150,000 50
Costo de Ventas 200,000 280,000 80,000 40
Variaciónn
METODO VERTICAL
Ejemplo:
Método Vertical 2002 Porcentaje Integral
RD$
Ventas Netas 300,000 100%
Costo de Ventas 200,000 67%
Utilidad Bruta 100,000 33%
Análisis de Información Financiera
Ratios Financieros
1. Liquidez 
2. Solvencia 
3. Gestión 
4. Bursátiles 
5. Rentabilidad
Ratios Financieros
• No son sustitutos de una bola de cristal. Son únicamente una
forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y
comparar la evolución de las empresas.
• Están basados en los estados financieros y sus correspondientes
limitaciones.
• No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situación
general. El análisis puede tener significados diferentes para
diferentes personas.
• No indican problemas ni sus causas, solamente indican áreas
que podrían ser problemáticas o que pueden requerir mayores
investigaciones.
• No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se
requieren para cada caso.
LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADAS
RARAMENTE LAS RESPONDEN
Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Liquidez
Indican la capacidad del negocio
de satisfacer sus obligaciones a
corto plazo.
El efectivo es clave en tiempos de
crisis.
Importante: complementar el
análisis con el flujo de caja
proyectado (presupuesto de caja)
Ratios Financieros
• Una razón mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes están siendo financiados con
pasivos a largo plazo y/o patrimonio.
• Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos
corrientes.
• Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las
cuentas por cobrar.
• El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones económicas generales.
• En empresas con fondos estables, los ratios son más bajos que en aquellos negocios que se
caracterizan por tener mercados con elevadas dosis de incertidumbre.
• Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del
activo corriente.
LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente
Pasivo Corriente
Ratios de Liquidez
Ratios Financieros
Prueba acida:
• Descarta los activos de más difícil realización.
• Es usualmente menor a 1, se supone que las existencias se venderán en
el ciclo normal del negocio.
Ratios de Liquidez
Prueba Ácida = Activo Corriente–Inventarios–Gastos pagados por Anticipado
Pasivo Corriente
Ratios Financieros
Días Disponible para Enfrentar Pagos:
• Válido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.
• Indica el número de días en los que se podrán atener los pagos con el
disponible existente.
Capital de Trabajo:
• Indica con cuanto disponela empresa luego de hacer frente a todos
sus obligaciones de corto plazo
Ratios de Liquidez
Días Disponible para Enfrentar los Pagos= Caja y Valores Neg
Pasivo Corriente / 365
Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente
Ratios Financieros
Ratios Financieros: De
Solvencia
Indican hasta qué punto la
empresa está endeudada
Evalúan el respaldo que
tienen frente a las deudas
totales.
Permiten monitorear la
relación deuda/patrimonio
Ratios Financieros
• Indica el apalancamiento financiero de una empresa. El % de deuda de una 
empresa en relación a sus activos totales
• Una razón alta indica mayor apalancamiento financiero y por lo tanto mayor riesgo 
financiero. Incrementa el riesgo por el uso de financiamiento.
• Una razón baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un 
menor uso de deudas. 
• La magnitud del ratio depende del tipo y tamaño del negocio, estabilidad de los 
ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios económicos. 
Ratios de Solvencia 
Grado de Endeudamiento = Pasivos Totales 
Activos Totales
Ratios Financieros
• La relación entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias 
maneras.
• Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa 
para pagar sus deudas.
• Cobertura del activo fijo, indica las veces en las que el activo es financiado 
con recursos de largo plazo. Mientras más alto, indica mayor solvencia 
financiera.
Ratios de Solvencia 
Grado de Propiedad = Patrimonio Total 
Activo Total 
Endeudamiento Patrimonial= Pasivo Total 
Patrimonio Total
Cobertura del Activo Fijo= Deuda a largo plazo+Patrimonio
Activo Fijo
Ratios Financieros
Mide la Capacidad para Pagar los Cargos Provenientes del
Financiamiento
• Relaciona los fondos disponibles con las operaciones periódicas y los 
requerimientos de intereses. El número de veces que el interés está 
cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar 
los pasivos o atender sus obligaciones. 
• Se usa antes de impuestos porque los intereses son crédito fiscal. 
• Algunos contratos de bonos y préstamos exigen ratios mínimos en el 
futuro. (Convenants) 
Ratios de Solvencia 
Cobertura de intereses= Utilidad Antes de Intereses e Impuestos(EBIT)
Gastos financieros 
Ratios Financieros
Mide el costo del financiamiento
• Cuanto menor sea el ratio, más barata será la deuda.
• Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de
los gastos financieros.
• Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar
si el financiamiento tiene un costo razonable.
Ratios de Solvencia 
Costo de la Deuda = Gastos Financieros 
Pasivos con Costo Financiero 
Ratios Financieros
• El endeudamiento ideal varía en función de la estabilidad de los flujos
de caja de la empresa.
• Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad
de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene pérdidas antes de
intereses e impuestos, aún perderá más con los gastos financieros de
la deuda.
• Un buen complemento al análisis es un cuadro de las deudas,
vencimientos, costos financieros y garantías.
Ratios de Solvencia 
Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Gestión
Permiten evaluar los efectos de las decisiones y
políticas seguidas por la empresa en la
utilización de sus recursos respecto a: cobros,
pagos, inventarios, activos.
Miden la eficacia con la que se han utilizado los
recursos disponibles a partir del cálculo de
rotaciones de determinadas partidas del balance
general, la estructura de las inversiones y el
peso relativo de los diversos componentes del
gasto sobre los ingresos.
Ratios Financieros
Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en 
efectivo.
• Mientras más alta sea la rotación, más corto es el intervalo entre la venta y
la cobranza en efectivo.
• Los días promedio de cobranza deben compararse con las políticas 
crediticias. Si se acerca a la política de créditos, la eficiencia en la 
cobranza es buena. 
• Un incremento constante en los días de cobranza puede indicar una 
situación que se está saliendo de control. 
Ratios de Gestión
Rotación de Cuentas por Cobrar= Ventas al Crédito
Promedio de Cuentas por Cobrar
Días promedio de cobro= 365
Rotación de cuentas por cobrar 
Ratios Financieros
Indica los días promedio de pago de las cuentas.
• En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que
los costos financieros asociados sean convenientes.
• Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es
considerada como de alto riesgo.
• Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para
analizar el periodo de efectivo. Vender al contado y pagar a 60 días
puede ser una ventaja competitiva importante.
Ratios de Gestión
Rotación de Cuentas por Pagar = Compras (Costo de Ventas)
Promedio de Cuentas por Pagar 
Días promedio de pago = 365
Rotación de cuentas por pagar 
Ratios Financieros
Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente
y se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.
• Puede revelar una sobreinversión o sub-inversión en inventarios.
• Si disminuye constantemente, puede indicar una inversión inadecuada
para satisfacer el volumen actual de ventas (política, fondos).
• Si aumenta constantemente, puede indicar una inversión excesiva.
• Depende de la industria: joyas rotan menos que artículos de consumo
masivo.
• Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un
inventario se convierta en efectivo. Mientras más prolongado, peor.
Ratios de Gestión
Rotación de Inventarios (veces) = Costo de Ventas 
Promedio de Inventario 
Rotación de Inventarios (días) = 365
Rotación de Inventarios 
Ratios Financieros
• Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.
• Mientras más elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.
• Es importante conocer esta situación en los diferentes sectores de la
economía.
Ratios de Gestión
Rotación del Activo (veces) = Ventas 
Activos Total
Ratios Financieros
Ratios Financieros: Bursátiles
Se usan cuando se analiza una
empresa que cotiza en bolsa
Muestran cuan alta es la
valoración de la empresa para
sus inversionistas.
Ratios Financieros
• Reflejan el poder de generación de utilidades de la empresa. 
• Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes 
necesarios.
Ratios de Rentabilidad
Rendimiento sobre los Activos (ROA) = _Utilidad Neta 
Total Activos 
Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta
Total Patrimonio
Margen Neto, Margen Operativo y Margen Bruto
EN RESUMEN
1. En los estados financieros clasificados, son
agrupados o clasificados los renglones con ciertas
características Comunes. El propósito de estas
clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan
ayudar a los usuarios a analizar los estados
Financieros
2. En un balance general clasificado, los activos
están subdivididos en las categorías de activos
corrientes, propiedades, planta y equipo y otros
activos. Los pasivos están clasificados como
corrientes o de largo plazo.
Medidas Analíticas
Medidas de liquidez Método de calculo Importancia
Razón Corriente
Razón de Liquidez Inmediata
Capital de Trabajo
Efectivo Neto Proporcionado
Por Actividades Operacs.
Activos Corrientes / Pasivos 
Corrientes
Activos de Liquidez Inmediata 
/ Pasivos Corrientes
Activos Corrientes – Pasivos 
Corrientes
Aparece en el Estado de
Flujos de Efectivo
Medida de capacidad de pago
De las deudas de corto plazo.
Medida de capacidad de pago
De las deudas de corto plazo.
Medida de capacidad de pago
De las deudas de corto plazo.
Indica el efectivo generado por
Operaciones después de dar 
Cabida al pago en efectivo de
Gastos y pasivos operacionales.
EN RESUMEN Cont…
Medidas Analíticas
Medidas de Riesgo a L/P Métodode calculo Importancia
Razón De Endeudamiento Pasivos Totales / Activos 
Totales
Medida de riesgo de largo plazo
De los acreedores.
EN RESUMEN Cont…
Medidas Analíticas
Medidas de Rentabilidad Método de calculo Importancia
Cambio Porcentual
Tasa Bruta de Utilidades
Utilidad Operacional
Utilidad Neta Como Porcentaje de
las Ventas Netas
Valores en $ del cambio/valor 
de EEFF en año Anterior
Utilidad bruta en $ / Ventas
netas
Utilidad bruta – Gastos 
operacionales
Utilidad neta / Ventas netas
Tasa a la cual una suma
Aumenta o se reduce.
Medida de rentabilidad de los
Productos de la compañía.
Rentabilidad de las actividades
Empresariales básicas de una 
compañía.
Indicador de la capacidad de la 
Gerencia de controlar costos.
Utilidad Por Acción Utilidad neta / % p/acciones 
en circulación
Utilidad neta aplicable a cada 
Acción de capital.
EN RESUMEN Cont…
Medidas Analíticas
Medidas de Rentabilidad Método de calculo Importancia
Rendimiento de Activos
Rendimiento de Patrimonio
Utilidad Operacional / Activos 
Totales Promedio
Utilidad Neta / Patrimonio 
Total Promedio
Medida de la productividad de 
Los activos independiente de la
Forma como estos son financia-
dos
Tasa de rendimiento obtenida
Sobre el patrimonio de los 
Accionistas en el negocio.
Razón Precio - Utilidades Precio P/Acción Mercado / 
Utilidades Por Acción
Medida del entusiasmo del 
Inversionista sobre las 
Perspectivas futuras de la 
compañía
Medidas de las Expectativas
De los Inversionistas Método de calculo Importancia