Evaluación 2022-2 analisisa vsensibilidad

Vista previa del material en texto

Evaluación 
La evaluación tiene como finalidad determinar la rentabilidad del proyecto, es decir si se 
debe ejecutar o no, la implementación del mismo. Para ello se calculan los siguientes ratios: 
el VAN (Valor actual neto) la relación Beneficio/Costo y la TIR (Tasa interna de retorno). 
Se realizan dos tipos de evaluación la evaluación económica y la evaluación financiera. 
Evaluación económica 
En la evaluación económica se asume que toda la inversión es propia 
Periodo de recuperación 
Valor actual neto económico (VANE) 
Relación beneficio costo económico 
Tasa interna de retorno económica (TIRE) 
Costo de capital real para la evaluación económica 
Para calcular los ratios de evaluación se calcula el costo de capital con la siguiente fórmula 
CKn = (Aporte propio/Inversión total) To (ap) + (Préstamo/Inversión total) To (p) 
To (ap) tasa de oportunidad del aporte propio COK costo de oportunidad de capital 
COK Es la máxima tasa que el mercado financiero paga al dinero propio 
To (p) tasa de oportunidad del préstamo (tasa del préstamo) 
Ejemplo 1: Inversión total S/7’500,000 Aporte propio S/ 3’500,000 Préstamo S/ 4’000,000 
TES préstamo 4% COK 10% anual tasa de inflación anual 4% 
Primero se convierta la TES del préstamo de 4% a tasa efectiva anual TEA = (1+0.04)2 -1 = 
0.0816 8.16% 
CK(n) = (3500000/7500000)*0.1 + (4000000/7500000) *0.0816 = 0.09018 TEA 9.018% 
CK(n) Costo de capital nominal, se utiliza cuando se trabaja a valores nominales. 
Cuando se trabaja a valores reales se calcula el costo de capital real del modo siguiente: 
r= (1+r’)/1 +𝜋) -1 r’ tasa efectiva anual π tasa de inflación anual 
CKr = (1 + 0.09018)/(1 + 0.04) -1 = 0.04825 4.825%costo de capital real (anual) 
 
Ejemplo 2: Inversión total de S/4’000,000 Préstamo 3`000,000 a una TEM de 1% el COK anual 
8%.Tasa de inflación anual 3%. Calcular el el CKr para la evaluación económica 
Solución: Aporte propio S/1’000,000 
Tasa del préstamo anual TEA=(1+0.01)12 -1= 0.1268 12.68% 
CKn = (1000000/4000000)*0.08 +(3000000/4000000)*0.1268= 0.1151 11.51% 
CKr= (1+CKn)/(1+π) -1 CKr=(1+0.1151)/(1+0.03) – 1= 0.0826 8.26% 
Ejemplo 3: Inversión total de S/6’000,000 Préstamo 3`000,000 a una TET de 2% el COK anual 
8% 
Tasa de inflación anual 3%. Calcular el CKr para la evaluación económica 
TET 2% TEA = (1+0,02)4 -1 = 0.0824 8.24% 
CKn = (Aporte propio/Inversión total)*COK +(Préstamo/Inversión total)*To)p 
CKn = 3000000/6000000*0,08 + 3000000/6000000*0.0824 = 0.0812 8.12% 
CKr = (1 +0.0812)/(1+0.03) -1 = 0.0497 4.97% 
 
VF = VP (1 + i)n VP = VF/(1+i)n 
VP1 = 2281600/(1 +0.04825)= 
VP2 = 2659600/ 1.04825
2 = 
+FE5 
Valor actual neto económico 
Es el valor actual de los flujos económicos, llevados a valor presente con el CKr a cuyo 
resultado se le resta la inversión total 
VANe > 0 se acepta el proyecto 
VANe < 0 se rechaza el proyecto 
VANe = -IT + FE1/(1 +i) + FE2/(1 +i)
2 + FE3/(1+i)
3 +FE4/(1 +i)
4 FE5/ (1+i)5 si el horizonte del 
proyecto es de 5 años.IT es la inversión total del proyecto, FE es el flujo económico y la tasa i 
es el CKr. 
Relación beneficio costo 
Se calcula dividiendo la sumatoria delos flujos económicos actualizados entre la inversión 
total 
RB/Ce > 1 se acepta el proyecto 
RB/Ce < 1 se rechaza el proyecto 
RB/Ce = 17’332,883/7500000 =2.31 
Tasa interna de retorno 
Es aquella tasa que hace al VAN igual a cero 
VANe = -IT + FE1/(1 +i) + FE2/(1 +i)
2 + FE3/(1+i)
3 +FE4/(1 +i)
4 FE5/ (1+i)
5 = 0 
 i = TIRe 
TIRe >CKr se acepta el proyecto 
TIRe < CKr se rechaza el proyecto 
 
Evaluación financiera 
Para la evaluación financiera se trabaja con el aporte propio y los flujos financieros 
Calculo del costo de capital real para la evaluación financiera 
Si el COK anual es 10% y la inflación anual 4% 
CKr= (1+COK)/(1 +π) -1 = (1+0.10)/(1+0.04) -1 =0.0577 5.77% 
 
Aporte propio 3’5000,000 
VANf = -3500000 + 898109/(1 + 0.0577) + 1260735/(1.0577)2 + 1738246/(1.0577)3 
+3226600/(1.0577)4 + 9272600/(1.0577)5 = 
VANf = -3500000 + 13027820 
VANf = S/9´527,820 >0 se acepta el proyecto 
Si el VANF resulta menor que cero se rechaza el proyecto, 
 
Relación beneficio costo financiero 
Beneficios netos actualizados/ aporte propio = 13027820/3500000 = 3.72 
RB/C f =3.72 >1 se acepta el proyecto 
TIRF es aquella tasa que hace al VANF igual a cero 
Si TIRF > CKr se acepta el proyecto, si TERF < C Kr se rechaza el proyecto. 
 
 
Ejercicio 
Un proyecto tiene una inversión de 5’000,000, préstamo S/3’500,000 a una TES de 4%, el COK 
es de 7% anual, la inflación anual de 3% calcular el CKr para la evaluación económica y 
financiera 
Inv total S/5´000,000 Préstamo S/3´500,000 Aporte propio 1´500,000 
TES préstamo 4% determino la TEA del préstamo TEAp =(1+0.04)2 -1 = 0.0816 8.16% 
CKr para la evaluación económica 
 CKn= (Aporte propio/Inversión total) COK + (Préstamo/Inversión total)i 
CKn = (1500000/5000000)0.07 + (3500000/5000000)0.0816= 0.0781 7.81% 
CKr = (1+0.0781)/(1+0.03) -1 = 0.04669 0.0467 4.67% 
CKr para la evaluación financiera 
CKr = (1+COK)/(1+π) -1 = (1+0.07)/(1+0.03) -1 = 0.0388 3.88% 
Un proyecto tiene una inversión de 6’000,000 préstamo S/4’000,000 a una TES de 5%, el COK 
es de 8% anual, la inflación anual de 3% calcular el CKr para la evaluación económica y 
financiera 
TEA = (1+0.05)2 -1 = 0.1025 10.25% TEA del préstamo 
CKr para la evaluación económica 
CKn = (2000000/6000000)*0.08 + (4000000/6000000)0.1025 = 0.095 
CKr = (1 +0.095)/(1+0.03) -1 = 0.0063 6.3% 
CKr para la evaluación financiera 
CKr = (1 +0.08)/(1+0.03) -1 = 0.0485 4.85% 
 
Un proyecto tiene una inversión total de S/ 8’000,000 préstamo S/4’000,000 a una TET de2%, 
el COK es de 8% anual, la inflación anual de 3% calcular el CKr para la evaluación económica y 
financiera 
CKr para la evaluación económica 
TEA = (1+0.02)4 -1 = 0.0824 8.24% 
CKn = 4’/8’*0.08+ 4’/8’*0.0824 = 0.0812 
CKr = (1+0.0812)/(1+0.03) -1 = 0.0497 4.97% 
CKr para la evaluación financiera 
CKr = (1+0.08)/(1+0.03) -1 = 0.0485 4.85% 
 
 
 
 
 
Análisis de sensibilidad 
Se evalúa diferentes escenarios variando por ejemplo el precio de venta, el costo de la materia 
prima el costo de la MOD etc. 
 
Ejemplo 
Precio de venta 100 98 96 94 92 90 CKr ee 12% CKr ef 13% 
VANe + + + + - - 
B/Ce >1 >1 >1 >1 <1 <1 
TIRe 40% 30% 20=% 16% 10% 3% 
En el ejemplo se puede concluir que se puede disminuir el precio de venta de 100 hasta 94 y el 
proyecto es rentable económicamente 
 
VANf 
B/Cf 
TIRf 
 
Ingreso bruto 118 Estado de resultados 
 Ingreso bruto 118 118000 Ingreso bruto/1.18 = Ingreso 
neto neto 
 (IGV) 18 18000 
 Ingreso neto 100 100000 
Igv 18 INGERSO POR VENTAS 100 
 Flujo d ecaja 
 Ingreso 100 
Ingreso neto 100