09_FCE-ADM FIN -9-PLANIF FINANCIERA

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02/07/2015 
1 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS – UNJu 
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA– 2015 
 
 
 
UNIDAD 9 
 
PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
01/07/13 1 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu 
 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS – UNJu 
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA– 2015. 
 9. PLANIFICACIÓN FINANCIERA. 
 9.1. Instrumentos para el análisis y la gestión financiera: flujos de 
fondos, índices o ratios, presupuesto financiero y estados proyectados, 
análisis de costo-volumen-utilidad (puntos de equilibrio y cierre). 
 9.2. Planeación Financiera: qué es y para qué es, tipos, 
características, etapas, decisiones previas necesarias, elementos, 
enfoques, modelos. 
 9.3. Planeación Financiera de Corto Plazo: el Sistema 
Presupuestario de la Empresa. El Presupuesto Financiero Integral: 
metodología, estructura. Consideración de la inflación. 
 9.4. Planeación Financiera de Largo Plazo: El crecimiento y el 
objetivo de la Administración Financiera: peligros; las tasas de 
crecimiento interno y sostenible y los fondos externos requeridos (FER). 
 9.5. Modelos de Planificación Financiera. Insumos básicos. Modelo 
de Du Pont y Du Pont modificado. Tasas de crecimiento. Modelo de 
crecimiento auto-sostenido de Higgins. Otros modelos. 
 
 
 
01/0713 2 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu 
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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA– 2015 
9.2. PLANEACIÓN FINANCIERA 
 Proceso, DE ANTICIPACIÓN del FUTURO, EN EL PRESENTE, CON BASE EN 
EL PASADO, que proporciona caminos o rutas que guían, coordinan y 
controlan las acciones empresariales en pos de sus objetivos. 
 
 La PREDICCIÓN (resultado más probable del futuro) es fundamental, pero no 
se trata sólo de predecir, sino de ANTICIPARSE Y “LABRAR” el provenir. 
 
 Trata de transformar un FUTURO DESEABLE (FUTURABLE) en un FUTURO 
POSIBLE (FUTURIBLE). 
 
 Busca coordinar las DECISIONES ex ante, en función de ESCENARIOS, para 
alcanzar los OBJETIVOS. 
 
 Es un PROCESO ITERATIVO de ANÁLISIS DE LAS INFLUENCIAS MUTUAS 
entre las DECISIONES FINANCIERAS FUNDAMENTALES 
 
 Proyección de las consecuencias futuras de las decisiones presentes 
 
 
06/07/11 3 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
¿PARA QUÉ ES, QUÉ SE PUEDE LOGRAR? 
 Examen de interacciones 
 Exploración de opciones 
 Cómo evitar sorpresas 
 Como asegurar la viabilidad y la coherencia interna 
 Obliga a pensar en metas y a priorizar 
“Los Planes Financieros no dan resultados; 
El proceso de planificación financiera sí” 
“El futuro es totalmente desconocido” 
“La predicción es muy difícil, 
en particular cuando concierne al futuro” 
 (Físico Niels Böhr – Premio Nobel) 
 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
TIPOS 
- Estratégicos o de largo plazo (2 a 10 años) 
 - Presupuestos de Capital o Activos Fijos 
 - Presupuestos de Investigación y Desarrollo 
 - Presupuestos de acciones de MKT y desarrollo de productos 
 - Estructura de Capital y Fuentes de Financiamiento 
 - Presupuestos de Adquisiciones o Fusiones (M&A) planeadas 
 - Presupuestos de cancelación de deudas de LP 
- Operativos o de corto plazo (1 a 12 meses) 
 - Presupuesto de Caja 
 - Estado de Resultados Proyectado 
 - Estado Patrimonial y de Evolución del PN proyectados 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
CARACTERÍSTICAS 
 
Revisibilidad / Flexibilidad / Coherencia 
 
ETAPAS 
1. Fijación de OBJETIVOS Y METAS a largo y corto plazo 
2. Detectar RESTRICCIONES de actuación financiera 
3. Analizar y DEFINIR ESCENAROS PROBABLES 
4. ANALIZAR y aplicar MODELOS DE DECISIONES 
5. CONTROLAR Y EVALUAR los RESULTADOS (feedback) 
6. AJUSTAR Y CORREGIR EL PLAN Y LAS DECISIONES. 
 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
DECISIONES PREVIAS NECESARIAS 
 Necesidades de inversión en nuevos Activos Fijos = f(D 
esperada y Capacidad instalada) 
 Requerimiento adicional de Capital de Trabajo necesario 
 Grado de Apalancamiento Financiero = Política de la 
Estructura de Capital. 
 Cantidad de efectivo necesaria para pagarles a los accionistas 
= Política de Dividendos (y de Retención de Utilidades). 
ELEMENTOS A DEFINIR 
 Horizonte de Planeamiento 
 Nivel de Agregación 
 Definición de Escenarios probables. 
 
 
 
 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
ENFOQUES 
 CLÁSICO Estados Contables 
 
 MODERNO + Modelos de Simulación y de Optimización 
 
MODELOS FINANCIEROS 
 Conjunto de relaciones matemáticas que describen las 
interrelaciones existentes entre las distintas variables que 
influyen en los Flujos de Fondos de la Organización. 
 TIPOS 
 Contables 
 De simulación 
 De optimización (maximización o minimización). 
 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
MODELOS FINANCIEROS 
Contables (constituyen más bien una previsión de EECC futuros) 
 No producen indicadores que señalen D.F. óptimas 
 Ni siquiera indican alternativas a examinar 
 No profundizan en los instrumentos de análisis financiero. 
 Dejan de lado tres elementos básicos del Valor de la Empresa: 
los FF, el Riesgo y el momento oportuno. 
De simulación (permiten conocer resultados de determinadas 
políticas y decisiones) 
 Algoritmos de crecimiento sostenible 
 Son más simples y flexibles que los de optimización. 
De optimización (maximización o minimización). 
 Programación lineal 
 Programación por objetivos 
 Programación dinámica 
 
 
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MODELO FINANCIERO CONTABLE 
(tomado de BREALEY-MYERS – Principios 
De Finanzas Corporativas – Pág.580.) 
 
 
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 PLANIFICACIÓN FINANCIERA - MODELO FINANCIERO PROGRAMACIÓN LINEAL 
(tomado de BREALEY-MYERS – Principios De Finanzas Corporativas – Págs.584 y ss.) 
MODELO LONGER de Myers y Pogue – Busca OPTIMIZAR, MAXIMIZAR EL VALOR 
ACTUAL NETO DE LA EMPRESA A TRAVÉS DEL MEJOR PLAN FINANCIERO 
Variables dependientes: x = Nueva inversión en $ / y = Nuevo endeudamiento en $ 
Supuestos: racionamiento de capital ($ 1 MM) / Tesorería disponible = $ 0,8 MM / I generan 
FF perpetuos después de imptos., siendo la TIR = 9% / Mercado capitaliza rendimientos 
a r=10%, luego el VAN I = -x + 0.9x/0.10 = -0.10x / Política endeudamiento = 40% de la I 
/ Todo exceso de Tesorería se distribuye con Dividendos / Incrementos de D y FP se 
entienden permanentes. 
Se parte del VE sg/MM: VE = V0 + t*D donde V0 = valor de mercado de activos existentes si fueran 
financiados con capital propio; t = tasa marginal de Imp. Ganancias = 0.50; D = deuda ya en circulación. 
T*D = VA de los ahorros fiscales de la deuda en circulación que se supone permanente. 
Así: VE = V0 + 0.5*D – 0.10 * x + 0.5 * y siendo V0 y D fijos son irrelevantes, por tanto 
 
FUNCIÓN OBJETIVO A MAXIMIZAR = -0.10 * x + 0.50 * y sujeta a las 
 
RESTRICCIONES = x(I) <= $ 1 MM / y(D) < 0.40 * x / x(I) <= y(D) + 0,80 (equilibrio 
defuentes y usos de fondos) 
 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA - MODELO FINANCIERO PROGRAMACIÓN LINEAL 
(tomado de BREALEY-MYERS – Principios De Finanzas Corporativas – Págs.584 y ss.) 
La zona sombreada representa el 
conjunto de soluciones posibles. 
La zona está bajo la recta x=1 por 
que la I máx = $1 MM; bajo la recta 
X=0,8 + y porque la Tesorería dis- 
ponible es de $ 0,8 MM más el en- 
deudamiento adicional; está por en- 
cima y a la izquierda de y = 0,4x ya 
que la nueva deuda no puede ser > 
40% I. 
A la empresa no le conviene invertir 
ya que el VAN I = -0,1 MM pero quie- 
re endeudarse pero para ello debe in- 
vertir. El VE es máx para x=$1 e y= 
$ 0,4; invierte y se endeuda cuanto puede. La última restricción no está saturada aquí. 
Se endeuda en $0,2MM más de lo necesario para I, así que los tiene disponibles para 
pagar dividendos. 
 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE L.P. – MODELO GENERAL 
METAS 
ESTRATÉ
GICAS 
Share de 
Mercado 
Desarrollo 
Productos 
Planes 
I + D 
Estrategia 
de MKT 
Relación 
Óptima D / FP 
Política 
M + A 
Presupuesto 
de Capital 
Presupuesto 
Emisión/Canc. 
Deudas 
 
Presupuesto 
Emisión FP / 
Ret.Ut.-Div 
Pronóstico 
Ventas a LP 
Modelo de 
Crecimiento 
(Higgins) 
Modelo de 
DuPont 
ROI 
ROE 
UPA 
LO-
LF-
LC 
E.L. 
Análisis 
Top-Down 
Análisis 
Bottom-up 
Límite 
Endeudam 
VAN 
Inv 
ko 
Pto.
Eq. 
EBIT-
UPA 
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Capacidad 
instalada 
FER 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE C.P. – MODELO GENERAL 
Pronóstico 
Ventas 
Plan de 
Producción 
Presupuesto de 
Compras 
Política de 
Inventarios 
Presupuesto de 
MKT 
Presupuesto de 
Adción. 
Estudio de 
Mercado (D-C) 
ESTADO 
RESUL 
TADOS 
Política 
Div. / R.Ut. 
. 
. 
PPTO 
DE 
CAJA 
Ventas al 
Contado 
Ventas a 
Crédito 
Ppto. 
Cobran
zas 
Política de 
Ctos.y Cobr. 
Ppto.de Capital 
o Inv. Act.Fijos 
Política de 
Endeudamiento 
ESTADO 
PATRIM. y 
EV.P.NETO 
Estados 
Contables 
Actuales 
UR 
D 
Gtos.
Fción 
Aptes. FP 
o Deuda 
S.Ini 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO 
 
 Márgen de Utilidad eficiencia de las operaciones 
 
 Política de Dividendos a > retención uso fuente + barata 
 
 Política de Financiamiento > apalancamiento 
 
 Rotación del Activo Total o Multiplicador del Capital = 
intensidad del Capital necesario 
 Si una empresa no va a emitir nuevo capital y su margen de 
utilidad, su política de dividendos, su política financiera y la 
intensidad de su capital (rotación de los activos) son fijos, 
SÓLO HAY UNA TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE. 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE DuPONT MODIF. 
Ventas 16.000 
- Costo 
Ventas 10.250 
- Gtos. 
Operat. 2.500 
- Interes 310 
- Imptos. 400 
E
D
O. 
R
E
S
U
L
T. 
Activo Cte. 6.485 
Act.No Cte 8.835 
Pasivo Cte.5.150 
PasNo Cte 3.220 
E
D
O. 
SI
T.
P
A
T. 
UTIL.NETA 
2.540 
ACTIVO TOTAL 
15.320 
PASIVO TOTAL 
8.370 
PATRIM. NETO 
6.950 
VENTAS 
ROTACIÓN 
ACTIVOS 1.044 
MARGEN NETO 
UTILIDAD 15.88 
div. 
div. 
 * ROI 
16,52 
UAII 3.250 
PASIVO + P.N. 
15.320 
div. Mult.
L.F. 
2,20 
* ROE 
36,34 
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= 
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EL CRECIMIENTO Y LOS FONDOS EXTERNOS REQUERIDOS (F.E.R) 
 
 
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% ∆ VTAS. 
∆ EN ACTIVOS REQUERIDOS 
∆ PROYECTADO UTILID.RET. 
FER + (Déficit) 
FER - (Superávit) 
 5 10 15 20 
$ 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA – F.E.R. 
 
 
 
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% ∆ Vtas.Proy $ ∆ Act.Req. $ ∆ Util.Ret*. F.E.R. D/FP Proy. 
0 0,0 44,0 -44,0 0,70 
5 25,0 46,2 -21,2 0,77 
10 50,0 48,4 1,6 0,84 
15 75,0 50,6 24,4 0,91 
20 100,0 52,8 47,2 0,98 
25 125,0 55,0 70,0 1,05 
* Supuesto: Crecen a igual tasa que las Ventas. 
-50
-30
-10
10
30
50
70
90
110
0 5 10 15 20 25
P
e
s
o
s
 
% Incremento Vtas., Activos y Util.Reten. 
PROYECCIÓN DE VENTAS, ACTIVOS Y 
FONDOS EXTERNOS REQUERIDOS 
$ ∆ Act.Req*. 
$ ∆ Util.Ret*. 
F.E.R.
D/FP Proy.
Superávit 
Déficit 
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TASA DE CRECIMIENTO INTERNO 
 
 Es la tasa máxima que se puede lograr sin ningún tipo de 
financiamiento externo de cualquier clase” 
 
%∆i = . ROI x b . 
 1 – ROI x b b= tasa Reinv.Util. 
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE 
 Es la tasa máxima de crecimiento de ventas que una empresa 
puede lograr sin ningún tipo de financiamiento ADICIONAL de fondos 
propios, mientras mantiene la relación D/FP (sin ∆ su apalancamiento fin.) 
%∆s = . ROE x b . 
 1 – ROE x b 
 
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TASA DE CRECIMIENTO INTERNO 
 Si el RN = $ 66.000 y los Activos Totales a $ 500.000, el ROI = 
66.000/500.000 = 13,2%. Si se retienen el 66% de las Util.las 
UR=$ 44.000 de modo que b= 44.000/66.000 = 2/3. 
 
%∆i = . ROI x b . = . 0,132 * 2/3 . = 9,65% 
 1 – ROI x b 1 – (0,132 * 2/3) 
TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE 
 Si el Capital Propio (FP) = 60% de los Activos Totales = $ 
300.000. Entonces, el ROE = 66.000/300.000 = 22,0%. 
 %∆s = . ROE x b . = . 0,22 * 2/3 . = 17,19% 
 1 – ROE x b 1 - (0,22 * 2/3) 
 
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EL ROE Y EFECTO LEVERAGE CON 
COSTO DE LA DEUDA REAL NEGATIVO 
 
Rfp = ROE = ROI – kdr + kdr 
 p = FP/A 
 
ó 
Rfp = ROE = ROI (1 – p) * kdr 
 p = FP/A 
 
 
05/07/13 21 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
 MODELO DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE DE HIGGINS 
Determina la Tasa de Crecimiento (g*) de las Ventas Actuales que 
no violente la relación D/FP objetivo fijada sin incremento de FP. 
 
g* = ROE * ( 1 – d ) 
 
Donde d = ratio payout de dividendos y 1–d=b= ratio de autofinanciamiento, 
ambos dependientes de la Política de Dividendos. 
RECORDANDO QUE: 
 
 ROE = Margen de beneficios netos * Rotación Activos * Estruct.K= 
 Rotac.FP* 
ROE = (Resultado Neto/Ventas) * (Ventas/Activo) * (FP/Activos) 
 
* Rotación FP = Multiplicador del Capital Propio o de los FP 
 
 
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 MODELO DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE DE HIGGINS 
PASOS PARA SU DETERMINACIÓN 
1.GNeta esperada (GNe)= Márgen s/Vtas (m) – Vtas.(S) próximo año (∆g)GNe = m * S * ( 1 + g ) 
Supuesto: los intereses de los nuevos préstamos están incorporados al margen de 
utilidades netas objetivo. 
 
2. Autofinanciamiento esperado = Incremento Util.Retenidas * ratio autofin. 
 d = pay-out = Ratio Distribución Dividendos 
 ∆UR = m * S * ( 1 + g ) * ( 1 - d ) 
 
3. Manteniendo relación D/FP, se calcula Financiamiento de 3os. a obtener 
 
 ∆D = ∆UR * D/FP 
 
 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE CRECIMIENTO 
SOSTENIBLE DE HIGGINS 
4. Si la Rotación de los Activos (S/A) es constante, los requerimientos 
adicionales de Ventas ( g * S ) serán iguales a g * A. Luego: 
 
 ∆A = ∆UR + ∆D 
y dado que: 
 1 + D/FP = (FP + D) / FP = A / FP 
Éste es el MODELO DE CRECIMIENTO DE ESTADO ESTABLE: 
 Ratio Autofinanciamiento 
 Margen s/Vtas. 
 g* = . m * ( 1 - d ) * ( A / FP ) . 1+ Objet.D/FP 
 A/S – [m * ( 1 – d ) * (A/FP)] 
 Inverso Rotación Activos 
 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE CRECIMIENTO 
SOSTENIBLE DE HIGGINS 
EJEMPLO: 
Si: m = 0,04 ; D/FP = 0,5 ; d = 0,40 y A/S = 1/3 
 
 g = . 0,04 * (1-0,60) * (1+0,5) . = 0,078 = 7,8% 
 1/3 – [0,04 * (1-0,60)* (1+0,5)] 
 
En este MODELO DE ESTADO ESTABLE, el futuro es igual al presente 
en cuanto al Balance General y a los ratios de desempeño. La 
empresa no toma financiamiento externo y los FP sólo se 
incrementan por la retención de utilidades. 
06/07/14 25 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE CRECIMIENTO 
SOSTENIBLE DE HIGGINS 
MODELO DE CRECIMIENTO CON CAMBIO DE HIPÓTESIS 
Aquí la variables cambian año a año y el crecimiento en el capital y las 
ventas se desequilibran a través del tiempo. 
Se debe partir de los FP y Ventas iniciales y considerar los Dividendos 
que se pagarán en términos absolutos, así como la ampliación de 
capital por emisión de acciones (que puede ser cero) 
 
 g1 =[ (FP0 + EmAc – Div) * (1+D/FP) * (S/A) ] (1/S0) – 1 
 1 – [ m * (1+D/FP) * (S/A)] 
 
 Nuevo nivel de Ventas S1 a lograrse 
 
06/07/14 26 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS – UNJu 
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA– 2015 
PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE CRECIMIENTO 
SOSTENIBLE DE HIGGINS 
MODELO DE CRECIMIENTO CON CAMBIO DE HIPÓTESIS 
 
 Este modelo de crecimiento sostenible año a año es bastante 
diferente del modelo de sistema estable 
 Con cualesquiera cinco de las seis variables y los FP0 y S0 (iniciales), 
es posible encontrar el valor de la sexta restante 
 Mediante este modelo de simulación se puede obtener elementos 
de juicio sobre la sensibilidad de las variables en el marco global del 
crecimiento 
 Existen algoritmos de crecimiento sostenible para resolver las 
variables. (VER SUPLEMENTO Financial Management Computer Aplications). 
 Permiten comprobar si hay compatibilidades y son una herramienta 
integradora para ayudar en el proceso de toma de decisiones. 
 
06/07/14 27 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE ZIMMER 
TASA POTENCIAL DE CRECIMIENTO (FINANCIERO 
VO = Ventas último año (base) A = Amortización próximo ejercicio 
I = Inversiones necesarias para crecimiento del próximo ejercicio 
DLPa = Deuda de largo plazo que vence en el próximo ejercicio 
DLPr,n = Deuda de largo plazo renovada o contratada en el próximo ejercicio 
D = Dividendos a pagar en el próximo ejercicio 
ACP = Ampliación del Capital a realizar en el próximo ejercicio 
m = Margen Neto sobre ventas = UN / Ventas Previstas (V1) 
f = Necesidades de Capital de Trabajo sobre ventas prevista = NCT / V1 
gp = TASA MÁXIMA DE CRECIMIENTO DESDE UNA PERSPECTIVA FINANCIERA 
 (muestra una situación de equilibrio, no un resultado inevitable). Se interpreta así: 
Si gr > gp se produce un déficit de Tesorería 
Si gr < gp se produce un superávit de Tesorería 
Donde: 
gr = Tasa real (efectiva) de crecimiento 
 
 
22/06/15 
28 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu 
02/07/2015 
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PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE ZIMMER 
TASA POTENCIAL DE CRECIMIENTO (FINANCIERO 
 
gp = m * V + A - I - (ELPa - ELPc) - D + ACP / (f - m) * V 
 
 gn = i '- w 
 
TIPOLOGÍA DE EMPRESAS 
 
 sg/POSICIÓN EN EL MERCADO * sg/EQUILIBRIO FINANCIERO 
 ESTRELLA: alto crecimiento merc. + liderazgo * DÉFICIT: gr > gp 
 INTERROGANTE: alto crecimiento + no liderazgo * SUPERÁVIT: gr < gp 
 VACA: bajo crecimiento merc + liderazgo * sg/POTENCIAL FINANC.EN RELAC.C/MERC 
 PERRO; bajo crecimiento merc + no liderazgo * SUFICIENCIA: gp > gm 
 * INSUFICIENCIA: gp < gm 
 sg/COMPORTAMIENTO EN EL MERCADO 
 GANAR CUOTA: gr > gm 
 PERDER CUOTA: gr < gm COMBINÁNDOLAS, SURGEN 24 TIPOS QUE SE REDUCEN A 12 
 
 
 
 
22/06/15 29 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS – UNJu 
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA– 2015 
PLANIFICACIÓN FINANCIERA – MODELO DE ZIMMER 
TASA POTENCIAL DE CRECIMIENTO (FINANCIERO 
Para cada una de los cuatro tipo de empresas, pueden darse las 
siguientes CARACTERÍSTICAS DE EMPRESAS: 
 
1. GANADORA gp > gr > gm - Superávit, suficiencia, gana cuota 
2. ACELERADA gr < gp > gm - Déficit, suficiencia, gana cuota 
3. SIN GARRA gp > gm > gr - Superávit, suficiencia, pierde cuota 
4. SPRINTER gr > gm > gp - Déficit, insuficiencia, pierde cuota 
5. SIN FUERZA gm > gp > gr - Superávit, insuficiencia, pierde cuota 
6. DESASTRE gm > gr > gp - Déficit, insuficiencia, pierde cuota 
 
 
 
22/06/15 
30 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS – UNJu 
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA– 2015 
PLANIFICACIÓN FINANCIERA – BIBLIOGRAFÍA 
 
1. DUMRAUF, Guillermo L. – Finanzas Corporativas – Cap.4. 
2. KEOWN-PETTY-SCOTT-MARTIN – Introducción a las Finanzas 
– Caps. 3 y 4. 
3. ROSS-WESTERFIELD-JORDAN – Fundamentos de Finanzas 
Corporativas – Cap. 3 y 4. 
4. VAN HORNE – Administración Financiera – Cap. 27. 
5. BREALEY-MYERS – Principios de Finanzas Corporativas – 
Caps. 28 y 29. 
6. SAPETNITZKY – Administración Financiera de las 
Organizaciones – Cap. 3. 
7. GITMAN – Principios de Administración Financiera – Caps. 2 y 3. 
8. SUÁREZ SUÁREZ – Decisiones Óptimas de Inversión y 
Financiación en la Empresa – Caps. 40 y 41. 
 
 
06/07/14 31 Prof. Cr. Juan G. LJUNGBERG 
NIETO FCE/UNJu