Van-Tir

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VAN
El VAN de un proyecto de inversión es: el equivalente en pesos actuales de todos los ingresos y egresos de un proyecto. (considerando la inversión inicial) Si el resultado es mayor que cero, mostrará cuánto se gana con el proyecto, después de recuperar la inversión, por sobre la tasa que se exigía de retorno al proyecto; si el resultado es igual a cero, indica que el proyecto reporta exactamente la tasa que se quería obtener después de recuperar el capital invertido y, si el resultado es negativo, muestra el monto que falta para ganar la tasa que se deseaba obtener después de recuperada la inversión.
Sencillo: Es el monto que surge luego del recupero de la inversión y de obtener la tasa de rendimiento requerida: k
VAN = -Io + ∑ Ft/(1+k) ^t
Supuestos:
Los flujos de fondos que genera el proyecto no se consumen, sino que se reinvierten a la tasa de rendimiento requerida (k) usada para el cálculo del van. 
Se reinvierten = capitalizan
Reinvirtió a tasa k, elevado a la n-periodo. (Capitalizo) la suma algebraica de todos esos flujos + la Io, me da un total, y se actualiza a la tasa, y te da lo mismo que el van. 
Si se reinvierte a otra tasa, no se verifica esa reinversión. 
Solamente voy a chequear el valor del van, cuando sostengo la misma tasa k que use en el van para la reinversión. 
¿Qué pasa si los flujos de fondos se reinvierten a una tasa menor que la k? ¿Cómo sería el van? ¿mayor? ¿menor? ¿igual?
voy a descontar a una tasa que considera el ajuste por el desfasaje en el tiempo hasta el momento actual. Si el desfasaje es mayor (aumenta k) el van se achicara ante una tasa más grande. A una tasa mas chica, el van aumentara. 
Refiere al valor agregado a la inversión por el solo hecho de realizarla
El proyecto aún no ha sido realizado, no puse aun ni un peso. 
Valor extra, plus valor de la inversión respecto de su costo.
Excedente luego de haber recuperado la inversión inicial más el rendimiento pretendido por el dueño del capital
Valor carpeta del proyecto, aun no implementado.
Van: Io + flujo uniforme * an:i (factor plural de actualización)
Si el tiempo es infinito: Io + F/k
Descontado a una tasa k: costo de oportunidad, tasa de rendimiento mínima esperada por quien pone el dinero del proyecto.
Criterio de aceptación: van > o igual a 0 recomienda llevar adelante cualquier alternativa de inversión con un van mayor o igual a 0.
No es buena alternativa de no llevar adelante un proyecto igual a 0, es que, ante un pequeño cambio económico, de inflación o lo que sea, puede dar un van negativo, si algo no se cumple de lo planificado. Se puede convertir en negativo. 
Se emprende igual, pero en la realidad no es recomendable. 
Si quien hace el estudio, es la municipalidad, ong, fundación, no se busca el lucro y un proyecto negativo probablemente se lleve adelante igual.
VENTAJAS DEL VAN:
· Considera el valor tiempo del dinero
· Es de fácil calculo
· Permite calcular proyectos no convencionales
· Permite asociar el riesgo al proyecto
· Permite multiplicidad de tasas de descuento
· Si el van > 0 se acepta el proyecto
· Dado este proyecto, me genera: recupero de la inversión inicial, obtengo k y además obtengo un valor adicional, si se da.
· Si el van = 0, recupero la inversión inicial y obtengo la tasa k
· Me expresa un resultado como magnitud, me resulta fácil interpretar que significa ese monto. Pero a la vez es una desventaja, al no estar en términos relativos, dificulta su comparación, solamente voy a poder comprar cuando analice otro proyecto de inversión con similares componentes: ej: tasa, cantidad periodos, inversión inicial. Es decir, proyectos homogéneos, y no es fácil encontrar 2 proyectos tan homogéneos.
Toda empresa/activo real financiero, vale por los flujos de fondos que va a generar. 
DESVENTAJAS DEL VAN:
· Es un monto, ¿es poco? ¿Es mucho?
· Es dificultosa la construcción de la tasa k (tasa en la que se reinvierte el proyecto)
MULTIPLICIDAD DE TASAS:
Descuenta un periodo tasa de un periodo 
El segundo periodo lo descuenta a tasa del momento dos por un periodo y otro por la tasa del momento 1
El tercero lo descuento a la tasa del momento 3 por un periodo, otro por la tasa del momento 2 y otro por la tasa del momento 1
Al no ser la tasa uniforme, divido por cada tasa de cada tramo. 
TIR
Mide la rentabilidad del proyecto como un porcentaje.
Es la máxima tasa exigible que hace que el VAN sea cero. 
La Tasa Interna de Retorno TIR es la tasa de descuento que hace que el valor actual neto de una serie de flujos sea igual a cero. 
VAN( i ) = Ft / ( 1+i ) t = 0 TIR = i 
El cálculo de la Tasa Interna de Retorno supone que los fondos producidos por el proyecto se reinvierten a la misma tasa del proyecto.
Es la máxima tasa del proyecto
Es propia del proyecto y es la tasa que hace que el VAN = 0
Representa el verdadero rendimiento del proyecto, deben cumplirse supuestos para que sea cierta esa tasa.
Si pongo van en 0 puede despejar la tasa. 
Supuestos:
· Los fondos no se consumen, no se retiran, sino que se reinvierten a la tasa tir.
Y acá marca debilidad la tir, porque esta tasa es la genuina, que genera de manera interna el proyecto. Es muy difícil que yo encuentre otro proyecto que genere la misma tasa tir, lo que me condiciona que se dé dentro del mismo proyecto, y lo que genera mucho más difícil retener los fondos dentro de esta inversión para el inversor.
VENTAJAS DE LA TIR:
· El resultado se expresa en una tasa, es más fácil de leer y comparar con otras tasas de mercado
· Tiene en cuenta el valor tiempo del dinero.
DESVENTAJAS DE LA TIR:
· No acepta proyectos con flujos no convencionales
· El supuesto implícito que los flujos se reinvierten a la tasa tir es de difícil cumplimiento real
· Por supuesto que no acepta multiplicidad de tasas porque es una sola, no es una desventaja propiamente dicho, sino que es asi. 
Al presentar un proyecto de inversión: se presenta el VAN y la TIR (se complementan)
Criterio de aceptación: TIR > k
Porque cuando TIR = k VAN = 0
Criterio de aceptación: 
Tir > k
Tir > k, cuando van > 0 tengo adicional de valor, lo logro a través de la tir, paga un % tir adicional que en valor neto representa $... van
Van de la mano van y tir
Tir: es lo minimo esperado por quien pone plata para el proyecto. 
Tir < k: el van es menor a 0 y el proyecto es descartado. 
Se mira desde óptica van y tir
Tir mayor a k, es van mayor a 0
Tir igual a 0, es van =0
METODO INDIRECTO: parte de lo contable y lo lleva a lo percibido
Ventas
-costos variables
Contribución marginal
-costos fijos
-amortizaciones
Utilidad operativa: Y
-Intereses
Utilidad neta antes de impuesto
-impuestos
Utilidad neta: E
+amortizaciones
-inversión inicial
-incrementos en el capital de trabajo
-pagos del capital de deuda
+ingresos por deuda
El modelo aumenta las partidas que contablemente disminuyen/aumentan con signo contrario para anularlas, y de este modo obtener el total por lo percibido. 
Los flujos de fondos netos por método indirecto, es la suma algebraica de las variaciones entre el periodo -1 y el 1 de todos los rubros del estado de situación patrimonial distinto a disponibilidades.
METODO DIRECTO:
Ventas cobradas
-cv abonados
Flujo de contribución marginal
-cf. erogables
Flujo de fondos operativos de la empresa
-intereses
-impuestos
-inversión inicial
-pago del capital de deudas (obtención de nuevos préstamos)
+ingresos por deudas
Flujo de fondos libre del accionista
TASA DE RENDIMIENTO MINIMO REQUERIDO: es la tasa de rendimiento que el inversionista le exige, como mínimo a la inversión. Es después de impuesto a las ganancias.
Sensibilidad:
NUEVO VAN = VAN base*(1+tcvi*variación van)
Hay un aumento de mp, mod, cf., cuanto aumenta el van.
1) Calculo leverage de mp, mod, cf.
¿Como? (p*q) = var mp
Leverage mp = ((p*q * an: i) /van) *(1-t)
Van Nuevo = Van base*(1+tcvi*leverage)