fuentes de capital

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FUENTES DE CAPITAL 
 GERENCIA FINANCIERA 
AUTOR: Hernando Espitia López 
	
   	
  2 
2 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 
ÍNICIO	
  
 
1. Fuentes	
  de	
  capital	
  
2. Herramientas	
  de	
  inversión	
  para	
  la	
  Gerencia	
  Financiera	
  
3. Mercado	
  no	
  intermediado	
  
4. Identificación	
  de	
  las	
  tasas	
  de	
  interés	
  que	
  operan	
  en	
  Colombia	
  
	
  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
	
  
3 GERENCIA FINANCIERA 
 
DESARROLLO	
  DE	
  CADA	
  UNA	
  DE	
  LAS	
  UNIDADES	
  TEMÁTICAS	
  
1. FUENTES	
  DE	
  CAPITAL	
  
Las	
  empresas,	
  para	
  su	
  adecuado	
  funcionamiento	
  y	
  en	
  especial	
  para	
  poder	
  mantener	
  un	
  ritmo	
  
constante	
  de	
  crecimiento,	
  por	
  lo	
  general	
  deben	
  acudir	
  a	
  buscar	
  capitales,	
  en	
  algunos	
  casos	
  los	
  
socios	
  están	
  dispuestos	
  a	
  realizar	
  nuevas	
  inversiones,	
  pero	
  en	
  la	
  gran	
  mayoría,	
  los	
  procesos	
  de	
  
expansión	
  deben	
  ser	
  financiados	
  con	
  recursos	
  externos,	
  los	
  cuales	
  se	
  pueden	
  buscar	
  en	
  distintos	
  
mercados,	
  el	
  primero	
  de	
  ellos	
   la	
  Banca	
  o	
  sector	
   financiero,	
  en	
  un	
  segundo	
  caso	
   la	
  emisión	
  de	
  
bonos	
   o	
   de	
   acciones	
   y	
   en	
   un	
   tercer	
   caso,	
   la	
   titularización	
   de	
   activos	
   fijos.	
   A	
   continuación,	
  
mostraremos	
  una	
  breve	
  descripción	
  de	
  las	
  diferentes	
  líneas	
  de	
  crédito	
  que	
  se	
  ofrecen	
  en	
  el	
  sector	
  
financiero,	
  tanto	
  en	
  el	
  mercado	
  nacional	
  como	
  internacional,	
  teniendo	
  en	
  común	
  destinaciones	
  
específicas,	
  costos	
  y	
  riesgos.	
  
A. Crédito	
  de	
  Comercio	
  o	
  capital	
  de	
  trabajo:	
  Es	
  un	
  crédito	
  por	
  definición	
  a	
  corto	
  plazo,	
  su	
  
principal	
  destino	
  es	
  para	
  la	
  producción,	
   	
  elaboración	
  y	
  comercialización	
  de	
  productos	
  o	
  
servicios,	
  así	
  como	
  la	
  financiación	
  a	
  clientes,	
  el	
  valor	
  a	
  financiar	
  depende	
  de	
  su	
  volumen	
  
de	
  operación	
  y	
  de	
  las	
  garantías	
  que	
  pueda	
  ofrecer	
  a	
  la	
  entidad,	
  la	
  periodicidad	
  del	
  pago	
  
debe	
  ser	
  de	
  acuerdo	
  al	
  flujo	
  operacional	
  de	
  la	
  empresa,	
  por	
  tradición	
  se	
  cancela	
  trimestre	
  
vencido	
  tanto	
  el	
  capital,	
  como	
  los	
  intereses,	
  la	
  tasa	
  de	
  interés	
  es	
  una	
  tasa	
  variable	
  atada	
  
al	
  DTF	
  o	
  a	
  la	
  IBR	
  y	
  suele	
  ser	
  más	
  económica	
  que	
  un	
  crédito	
  de	
  consumo.	
  
B. Crédito	
  de	
  consumo:	
  Esta	
  es	
  una	
  línea	
  de	
  crédito	
  destinada	
  a	
  personas	
  naturales,	
  pero	
  
muchas	
  instituciones	
  financieras	
  han	
  optado	
  por	
  financiar	
  a	
  las	
  empresas	
  por	
  esta	
  línea	
  
de	
   crédito,	
   por	
   el	
   nivel	
   de	
   riesgo	
   de	
   las	
   empresas	
   y	
   porque	
   permiten	
   estabilizar	
   a	
   las	
  
empresas	
   unas	
   erogaciones	
   fijas	
   y	
   mensuales	
   que	
   les	
   permite	
   planificar	
   mejor	
   sus	
  
presupuestos	
  y	
  flujos	
  de	
  caja.	
  
C. Tarjeta	
  de	
  crédito	
  empresarial:	
  Los	
  bancos	
  proveen	
  a	
   las	
  empresas	
  este	
  producto	
  que	
  
facilita	
  la	
  adquisición	
  de	
  insumos	
  del	
  exterior	
  y	
  facilita	
  su	
  pago,	
  sin	
  embargo,	
  los	
  costos	
  
son	
  muy	
  altos,	
  tanto	
  en	
  diferencial	
  cambiario,	
  como	
  en	
  la	
  tasa	
  de	
  interés.	
  	
  
D. Leasing	
  Financiero:	
  El	
  leasing	
  financiero,	
  es	
  una	
  figura	
  que	
  utilizan	
  bastante	
  las	
  empresas	
  
para	
  la	
  adquisición	
  de	
  activos	
  fijos	
  de	
  alto	
  costo	
  o	
  que	
  requieren	
  que	
  se	
  estén	
  renovando	
  
continuamente,	
  consiste	
  en	
  que	
  el	
  Banco	
  financia	
  el	
  100%	
  del	
  bien	
  y	
  el	
  cliente	
  paga	
  un	
  
canon	
  mensual	
  que	
  incluye	
  capital	
  e	
  intereses	
  durante	
  un	
  período	
  de	
  tiempo,	
  el	
  plazo	
  de	
  
pago	
  más	
  común	
  es	
  a	
  60	
  meses,	
  el	
  bien	
  está	
  a	
  nombre	
  de	
  la	
  entidad	
  financiera	
  mientras	
  
se	
  termina	
  de	
  pagar	
  la	
  obligación,	
  al	
  final	
  del	
  tiempo,	
  el	
  cliente	
  puede	
  optar	
  por	
  adquirir	
  
el	
  bien	
  pagando	
  un	
  porcentaje	
  del	
  valor	
  inicial	
  del	
  bien,	
  valor	
  que	
  se	
  pacta	
  desde	
  el	
  inicio	
  
del	
  crédito,	
  este	
  porcentaje	
  oscila	
  entre	
  el	
  1%	
  y	
  el	
  20%,	
  a	
  mayor	
  porcentaje	
  menor	
  es	
  el	
  
canon	
   mensual.	
   Si	
   el	
   cliente	
   decide	
   salir	
   anticipadamente	
   del	
   bien,	
   debe	
   venderlo	
   e	
  
	
   	
  4 
4 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 
independientemente	
  del	
  valor	
  de	
  venta,	
  éste	
  debe	
  cancelar	
  al	
  banco	
  el	
  valor	
  adeudado	
  en	
  
ese	
  momento	
  para	
  que	
  este	
  transfiera	
  la	
  propiedad	
  al	
  nuevo	
  dueño	
  del	
  bien.	
  
E. Leasing	
  operacional:	
  El	
  leasing	
  operativo	
  consiste	
  en	
  una	
  financiación	
  directa	
  de	
  un	
  banco	
  
extranjero,	
  donde	
  el	
  cliente	
  paga	
  un	
  canon	
  mensual	
  durante	
  todo	
  el	
  tiempo,	
  la	
  maquinaria	
  
está	
  a	
  nombre	
  de	
  quien	
  financia	
  y	
  en	
  cualquier	
  momento	
  el	
  comprador	
  puede	
  ejercer	
  su	
  
derecho	
  de	
  devolver	
  la	
  maquinaria	
  sin	
  que	
  exista	
  ninguna	
  obligación	
  ni	
  deuda	
  adicional,	
  y	
  
podrá	
   solicitar	
   en	
   ese	
   momento	
   un	
   nuevo	
   equipo	
   que	
   cumpla	
   sus	
   requerimientos,	
  
también	
  tiene	
  algunos	
  beneficios	
  contables	
  respecto	
  al	
  leasing	
  financiero.	
  
F. Crédito	
  de	
  adquisición	
  de	
  activos	
  fijos:	
  Es	
  una	
  línea	
  de	
  crédito	
  a	
  largo	
  plazo	
  para	
  compra	
  
o	
  adecuación	
  de	
  muebles	
  o	
   inmuebles	
   como	
  maquinaria,	
   vehículos,	
  equipos,	
   terrenos,	
  
bodegas	
  y	
  locales,	
  el	
  bien	
  queda	
  a	
  nombre	
  de	
  la	
  empresa	
  y	
  es	
  una	
  deuda	
  que	
  afecta	
  el	
  
nivel	
  de	
  endeudamiento	
  de	
  la	
  empresa	
  y	
  aumenta	
  sus	
  activos	
  fijos,	
  la	
  tasa	
  de	
  interés	
  varía	
  
de	
  acuerdo	
  a	
  la	
  garantía	
  ofrecida	
  y	
  es	
  un	
  poco	
  más	
  difícil	
  de	
  conseguir	
  que	
  un	
  crédito	
  por	
  
Leasing,	
  su	
  forma	
  de	
  pago	
  es	
  periódica	
  trimestral	
  o	
  mensual	
  y	
  la	
  tasa	
  de	
  interés	
  es	
  variable	
  
con	
  base	
  en	
  el	
  DTF	
  o	
  el	
  IBR.	
  
G. Crédito	
  de	
  consolidación	
  de	
  pasivos:	
  Esta	
  línea	
  de	
  crédito	
  por	
  lo	
  general	
  es	
  utilizada	
  por	
  
aquellas	
   empresas	
   que	
   presentan	
   problemas	
   con	
   su	
   flujo	
   de	
   caja,	
   ya	
   que	
   les	
   permite	
  
recoger,	
  en	
  un	
  solo	
  crédito	
  y	
  a	
   largo	
  plazo,	
   todas	
  sus	
  obligaciones	
   financieras	
  de	
  corto	
  
plazo,	
  aliviando	
  fuertemente	
  el	
  flujo	
  de	
  caja	
  y	
  garantizando	
  el	
  pago	
  del	
  crédito,	
  esto	
  puede	
  
afectar	
  a	
  las	
  empresas	
  para	
  acceder	
  a	
  nuevos	
  créditos	
  dada	
  la	
  naturaleza	
  de	
  este	
  crédito	
  
que	
  se	
  asemeja	
  mucho	
  a	
  una	
  restructuración,	
  la	
  tasa	
  de	
  interés	
  por	
  lo	
  general	
  es	
  fija	
  y	
  no	
  
es	
  muy	
  alta.	
  
H. Crédito	
  de	
  largo	
  plazo	
  en	
  moneda	
  extranjera:	
  Los	
  créditos	
  en	
  moneda	
  extranjera	
  pueden	
  
ser	
  tomados	
  en	
  bancos	
  locales	
  o	
  en	
  bancos	
  del	
  exterior,	
  si	
  es	
  en	
  bancos	
  locales,	
  los	
  costos	
  
se	
  aumentan,	
  ya	
  que	
  cobran	
  unspread	
  adicional	
  respecto	
  a	
  créditos	
  en	
  el	
  exterior,	
  sin	
  
embargo	
   conseguir	
   que	
  un	
  banco	
  del	
   exterior	
   otorgue	
  un	
   crédito	
   es	
  muy	
  difícil	
   en	
   las	
  
condiciones	
  económicas	
  actuales,	
  ya	
  que	
  son	
  bancos	
  a	
  los	
  que	
  se	
  les	
  ha	
  exigido	
  aumentar	
  
el	
  capital,	
  lo	
  que	
  les	
  ha	
  restringido	
  la	
  posibilidad	
  de	
  otorgar	
  créditos	
  a	
  empresas	
  externas,	
  
un	
  riesgo	
  que	
  asumen	
  los	
  beneficiarios	
  del	
  crédito,	
  es	
  la	
  posible	
  devaluación	
  de	
  la	
  moneda	
  
local	
   respecto	
  a	
   la	
  moneda	
  en	
   la	
  cual	
   se	
   tome	
  el	
  crédito,	
  así	
  mismo,	
   la	
   tasa	
  de	
   interés	
  
siempre	
  es	
  una	
  tasa	
  variable,	
  así	
  que	
  cualquier	
  cambio	
  en	
  dicha	
  tasa	
  de	
  cambio,	
  genera	
  
mayores	
  costos	
  en	
  el	
   crédito,	
  esta	
   línea	
  de	
  crédito	
  es	
   ideal	
  para	
  empresas	
  que	
   tengan	
  
mercado	
   en	
   el	
   exterior,	
   de	
   tal	
   forma	
  que	
   la	
   generación	
   de	
   divisas	
   les	
   permitirá	
   cubrir	
  
adecuadamente	
  el	
  endeudamiento	
  en	
  el	
  exterior	
  evitando	
  el	
  riesgo	
  de	
  devaluación.	
  
	
  
	
  
	
  
5 GERENCIA FINANCIERA 
 
I. Carta	
   de	
   crédito	
   documentaria:	
   Es	
   el	
   medio	
   de	
   pago	
   internacional	
   más	
   seguro	
   para	
  
realizar	
  operaciones	
  de	
  comercio	
  internacional,	
  	
  tanto	
  para	
  el	
  importador	
  como	
  para	
  el	
  
exportador,	
  ya	
  que	
  garantiza	
  el	
  pago	
  y	
  la	
  entrega	
  de	
  la	
  mercancía,	
  adicionalmente	
  es	
  la	
  
línea	
  de	
  crédito	
  ideal,	
  porque	
  es	
  muy	
  fácil	
  de	
  instrumentar	
  dando	
  como	
  garantía	
  la	
  misma	
  
mercancía	
  que	
  se	
  está	
  adquiriendo,	
  también	
  es	
  una	
  línea	
  de	
  crédito	
  muy	
  costosa,	
  es	
  ideal	
  
para	
  las	
  empresas	
  que	
  están	
  incursionando	
  en	
  el	
  comercio	
  internacional,	
  porque	
  permite	
  
reducir	
   los	
   riesgos	
   que	
   siempre	
   existirán	
   en	
   operaciones	
   de	
   comercio	
   internacional,	
  
generalmente	
  el	
  plazo	
  es	
  a	
  180	
  días	
  prorrogable	
  por	
  otros	
  180	
  días	
  como	
  tiempo	
  límite.	
  
J. Crédito	
   de	
   fomento:	
   Los	
   créditos	
   de	
   fomento	
   buscan	
   incentivar	
   algunos	
   sectores	
  
económicos	
  que	
  son	
  fundamentales	
  para	
  el	
  desarrollo	
  económico	
  del	
  país	
  y	
  de	
  sectores	
  
claves	
   para	
   reducir	
   la	
   pobreza	
   y	
   mejorar	
   las	
   condiciones	
   financieras.	
   Los	
   créditos	
   de	
  
fomento	
  son	
  otorgados	
  por	
   las	
  entidades	
  que	
  se	
  conocen	
  como	
  entidades	
  de	
  segundo	
  
piso	
   especializadas	
   cada	
   una	
   en	
   temas	
   específicos,	
   podemos	
   resaltar	
   a	
   Bancoldex	
   y	
   a	
  
Finagro,	
   ya	
   que	
   no	
   solo	
   financian	
   a	
   tasas	
  más	
   económicas,	
   sino	
   que	
   deben	
   aceptar	
   lo	
  
seleccionado	
   por	
   su	
   asesor	
   en	
   lo	
   que	
   respecta	
   a	
   línea	
   de	
   crédito.	
   Deben	
   buscar	
  
financiación	
  en	
  bancos	
  de	
  primer	
  piso,	
  las	
  tasas	
  de	
  interés	
  son	
  más	
  económicas	
  que	
  un	
  
crédito	
  comercial,	
  existen	
  líneas	
  de	
  crédito	
  que	
  subsidian	
  parte	
  del	
  capital	
  una	
  vez	
  se	
  ha	
  
desarrollado	
  la	
  inversión	
  que	
  tienen	
  estos	
  beneficios.	
  	
  
K. Crédito	
   subsidiado:	
   Son	
   créditos	
   de	
   fomento	
   que	
   se	
   benefician	
   de	
   una	
   reducción	
   del	
  
capital	
  en	
  un	
  porcentaje	
  establecido	
  una	
  vez	
  se	
  demuestra	
  que	
  la	
  inversión	
  para	
  la	
  cual	
  se	
  
otorgó	
   el	
   crédito	
   si	
   fue	
   debidamente	
   realizada,	
   aplica	
   en	
   proyectos	
   de	
   tecnología	
   de	
  
vanguardia,	
   así	
   como	
   desarrollos	
   de	
   tecnología	
   de	
   punta,	
   otras	
   alternativas	
   son	
  
reducciones	
  de	
  capital	
  para	
  créditos	
  de	
  reforestación,	
  se	
  otorgan	
  beneficios	
  una	
  vez	
  se	
  
verifica	
  que	
  la	
  reforestación	
  está	
  en	
  curso.	
  	
  
L. Crédito	
   sindicado:	
   El	
   crédito	
   sindicado	
   se	
   conforma	
   por	
   la	
   unión	
   de	
   varias	
   entidades	
  
financieras	
   para	
   otorgar	
   un	
   crédito	
   por	
   un	
   valor	
   importante	
   a	
   una	
   empresa	
   o	
   grupo	
  
económico,	
  esta	
  situación	
  se	
  presenta	
  por	
  2	
  razones,	
  una	
  primera	
  está	
  asociada	
  al	
  riesgo	
  
máximo	
  que	
  puede	
  asumir	
   cada	
  entidad	
   financiera	
   con	
  un	
   grupo	
  económico,	
   por	
  otra	
  
parte,	
   se	
   da	
   por	
   la	
   política	
   de	
   las	
   entidades	
   financieras,	
   donde	
   cada	
   cliente	
   debe	
  
diversificar	
  el	
  riesgo	
  en	
  diferentes	
  entidades,	
  esto	
  se	
  da	
  con	
  base	
  en	
  la	
  reducción	
  de	
  los	
  
riesgos	
  en	
  la	
  colocación	
  de	
  cartera	
  y	
  solvencia	
  bancaria.	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
   	
  6 
6 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 
2. Herramientas	
  de	
  inversion	
  para	
  la	
  gerencia	
  financiera	
  
	
  
La	
   inversión	
   financiera	
   pretende	
   generar	
   beneficios	
   a	
   través	
   de	
   la	
   colocación	
   de	
   recursos	
   en	
  
productos	
  financieros	
  de	
  alto	
  y	
  bajo	
  riesgo,	
  y	
  de	
  corto	
  y	
  largo	
  plazo,	
  para	
  las	
  empresas	
  se	
  parte	
  
de	
  la	
  premisa	
  que	
  no	
  debe	
  tener	
  excedentes	
  de	
  capital	
  de	
  largo	
  plazo,	
  ya	
  que	
  le	
  ocasiona	
  pérdida	
  
en	
   la	
   rentabilidad	
   esperada	
   por	
   los	
   accionistas,	
   en	
   tal	
   sentido	
   una	
   empresa	
   debe	
   invertir	
   sus	
  
excedentes	
  del	
  corto	
  plazo,	
  estos	
  se	
  generan	
  muchas	
  veces	
  por	
  las	
  diferencias	
  de	
  tiempo	
  entre	
  lo	
  
que	
  paga	
  y	
  recibe	
  la	
  empresa,	
  en	
  lo	
  posible	
  al	
  no	
  ser	
  capitales	
  de	
  riesgo,	
  estos	
  deben	
  ser	
  invertidos	
  
en	
   productos	
   de	
   bajo	
   riesgo	
   así	
   no	
   sean	
   de	
   alta	
   rentabilidad,	
   a	
   continuación	
  mencionaremos	
  
algunos	
   de	
   ellos	
   que	
   deben	
   estar	
   dentro	
   de	
   las	
   opciones	
   de	
   inversión	
   de	
   un	
   buen	
   Gerente	
  
Financiero.	
  
CDT:	
  (Certificado	
  de	
  Depósito	
  a	
  Término).	
  Es	
  de	
  los	
  pocos	
  productos	
  financieros	
  que	
  garantizan	
  
una	
  rentabilidad	
  fija,	
  su	
  mayor	
  inconveniente	
  es	
  que	
  se	
  debe	
  pactar	
  por	
  períodos	
  de	
  tiempo	
  fijos	
  
mínimo	
  de	
   30	
   días,	
   no	
   es	
   negociable	
   en	
   el	
  mercado	
   secundario	
   que	
   es	
   el	
  mercado	
  donde	
   se	
  
negocian	
  todo	
  tipo	
  de	
  títulos	
  valores,	
  este	
  mercado	
  funciona	
  a	
  través	
  de	
  las	
  mesas	
  de	
  dinero	
  de	
  
cada	
  entidad	
  financiera,	
  por	
  lo	
  que	
  su	
  operatividad	
  puede	
  ser	
  un	
  poco	
  compleja,	
  hoy	
  ya	
  existen	
  
bancos	
  que	
  ofrecen	
  este	
  producto	
  online	
  volviéndolo	
  más	
  ágil.	
  Se	
  puede	
  constituir	
  en	
  bancos	
  
comerciales,	
  corporaciones	
  financieras,	
  compañías	
  de	
  financiamiento,	
  cooperativas	
  financieras	
  
entre	
  otras.	
  
BONOS:	
  El	
  Bono	
  es	
  un	
  título	
  de	
  deuda,	
  de	
  renta	
  fija	
  o	
  variable,	
  emitida	
  por	
  compañías	
  que	
  cotizan	
  
en	
   bolsa	
   o	
   por	
   una	
   institución	
   multilateral,	
   estos	
   títulos	
   son	
   de	
   largo	
   plazo,	
   rentabilidades	
  
superiores	
  a	
  unCDT	
  y	
  son	
  negociables	
  en	
  el	
  mercado	
  secundario.	
  
Existen	
  varias	
  modalidades	
  de	
  emisión,	
  como	
  los	
  convertibles	
  en	
  acciones,	
  cero	
  cupón	
  y	
  los	
  de	
  
deuda	
  perpetua,	
  es	
  una	
  muy	
  buena	
  alternativa	
  para	
  las	
  empresas,	
  ya	
  que	
  por	
  lo	
  general	
  es	
  una	
  
alternativa	
  menos	
  costosa	
  que	
  un	
  crédito	
  y	
  para	
  los	
  inversionistas	
  es	
  más	
  rentable	
  que	
  un	
  CDT.	
  
Las	
  entidades	
  multilaterales	
  son	
  entidades	
  que	
  no	
  son	
  de	
  un	
  país,	
  son	
  entidades	
  a	
  nivel	
  mundial,	
  
la	
   conforman	
  muchos	
   países	
   y	
   tienen	
   intereses	
   y	
   objetivos	
   comunes	
   en	
   busca	
   del	
   desarrollo	
  
económico	
  de	
  todas	
  las	
  personas	
  y	
  países	
  del	
  mundo,	
  entre	
  ellos	
  sobresalen	
  el	
  banco	
  Mundial,	
  el	
  
Fondo	
  Monetario	
  Internacional	
  y	
  el	
  Banco	
  Interamericano	
  de	
  Desarrollo.	
  
TES	
  (TÍTULOS	
  DE	
  TESORERÍA)	
  :	
  Títulos	
  de	
  deuda	
  pública	
  emitidos	
  por	
  la	
  Tesorería	
  General	
  de	
  la	
  
Nación,	
   son	
   de	
   largo	
   plazo	
   en	
   su	
  mayoría,	
   son	
   negociables	
   en	
   el	
   mercado	
   secundario,	
   estos	
  
pueden	
   ser	
   emitidos	
   en	
   pesos,	
   en	
   dólares	
   y	
   en	
   unidades	
   UVR	
   	
   (Unidad	
   de	
   Valor	
   Real),	
   es	
   la	
  
alternativa	
   como	
   el	
  Gobierno	
   se	
   endeuda,	
   las	
   tasas	
   de	
   interés	
   son	
   fijadas	
   por	
   el	
   Banco	
   de	
   la	
  
República	
   en	
   el	
  momento	
  de	
   su	
   expedición	
   y	
   estas	
   varían	
  de	
   acuerdo	
   al	
   plazo	
  del	
   título,	
   son	
  
altamente	
  negociables	
  y	
  en	
  el	
  mercado	
  secundario,	
  se	
  negocia	
  la	
  tasa	
  de	
  interés	
  de	
  acuerdo	
  al	
  
plazo	
  y	
  a	
  la	
  tasa	
  que	
  esté	
  rigiendo	
  en	
  el	
  momento	
  que	
  se	
  esté	
  negociando.	
  
	
  
7 GERENCIA FINANCIERA 
 
FIDUCIA:	
  La	
  fiducia	
  es	
  un	
  producto	
  de	
  administración	
  de	
  activos,	
  la	
  más	
  común	
  es	
  la	
  fiducia	
  de	
  
inversión,	
   que	
   son	
   fondos	
   comunes	
   que	
   se	
   invierten	
   en	
   títulos	
   negociables	
   del	
   mercado	
  
secundario,	
  esta	
  inversión	
  puede	
  realizarse	
  y	
  redimirse	
  en	
  cualquier	
  momento,	
  su	
  rentabilidad	
  es	
  
diaria	
  y	
  así	
  como	
  puede	
  dar	
  utilidad,	
  también	
  puede	
  dar	
  pérdidas,	
  por	
  lo	
  general	
  son	
  fondos	
  muy	
  
bien	
  manejados	
  y	
  generan	
  rentabilidades	
  similares	
  a	
  un	
  CDT	
  sin	
  que	
  tenga	
  que	
  cumplir	
  tiempos	
  
mínimos	
  de	
  permanencia,	
  es	
  un	
  producto	
  ideal	
  para	
  excedentes	
  de	
  caja	
  en	
  el	
  corto	
  tiempo.	
  
OPERACIONES	
  REPO:	
  Son	
  operaciones	
  de	
  compra	
  con	
  pacto	
  de	
  reventa	
  de	
  títulos	
  valores,	
  en	
  la	
  
cual	
  el	
  comprador	
  se	
  obliga	
  a	
  transferir	
  nuevamente	
  al	
  vendedor	
  inicial	
  la	
  propiedad	
  de	
  los	
  títulos	
  
negociados	
  en	
  un	
  plazo	
  fijado	
  a	
  un	
  precio	
  establecido,	
  en	
  este	
  caso	
  el	
  comprador	
  garantiza	
  una	
  
rentabilidad	
  previamente	
  establecida,	
  esta	
  figura	
  de	
  REPO	
  también	
  se	
  presenta	
  en	
  títulos	
  de	
  renta	
  
fija	
  y	
  en	
  acciones	
  y	
  divisas	
  bajo	
  la	
  misma	
  figura,	
  se	
  utiliza	
  cuando	
  el	
  dueño	
  del	
  título	
  requiere	
  un	
  
capital	
  a	
  corto	
  plazo	
  y	
  no	
  quiere	
  perder	
  su	
  inversión,	
  esta	
  figura	
  es	
  respaldada	
  por	
  entidades	
  como	
  
los	
  comisionistas	
  de	
  bolsa	
  o	
  entidades	
  financieras,	
  que	
  garantizan	
  el	
  éxito	
  de	
  la	
  operación.	
  
TIME	
  DEPOSIT:	
  Depósito	
  a	
  plazo	
  en	
  una	
  cuenta	
  corriente	
  o	
  de	
  ahorros	
  en	
  una	
  entidad	
  financiera,	
  
en	
   la	
  que	
  se	
  depositan	
  fondos	
  a	
  una	
  determinada	
  tasa	
  de	
   interés	
  y	
  por	
  un	
  período	
  de	
  tiempo	
  
fijado	
  de	
  antemano,	
  este	
  período	
  de	
  tiempo	
  puede	
  ser	
  cualquier	
  número	
  de	
  días,	
  es	
  una	
  buena	
  
alternativa	
  para	
  excedentes	
  de	
  flujo	
  de	
  caja	
  de	
  corto	
  plazo,	
  garantizando	
  una	
  rentabilidad	
  baja,	
  
pero	
   positiva,	
   sin	
   arriesgar	
   el	
   capital	
   y	
   sin	
   incurrir	
   en	
   costos	
   adicionales	
   como	
   comisiones	
   e	
  
impuestos	
  por	
  movimiento	
  de	
  capital.	
  
PAGO	
  ANTICIPADO	
  A	
  PROVEEDORES:	
  SI	
  la	
  empresa	
  cuenta	
  con	
  los	
  recursos	
  financieros	
  antes	
  del	
  
pago	
  de	
   sus	
  obligaciones	
  a	
  proveedores,	
  o	
   si	
   el	
   costo	
   financiero	
  de	
  un	
  préstamo	
  en	
  el	
   sector	
  
financiero	
  es	
  a	
  una	
  tasa	
  menor	
  que	
  el	
  costo	
  de	
  financiación	
  con	
  proveedores,	
  la	
  empresa	
  debe	
  
optar	
  por	
  pre-­‐pagar	
  sus	
  deudas	
  con	
  proveedores,	
  ya	
  que	
  en	
  la	
  mayoría	
  de	
  las	
  oportunidades,	
  los	
  
descuentos	
  obtenidos	
  de	
  los	
  proveedores,	
  son	
  mucho	
  más	
  elevados	
  que	
  las	
  rentabilidades	
  que	
  
pudiera	
   percibir	
   por	
   el	
   mismo	
   período	
   de	
   tiempo	
   en	
   cualquier	
   instrumento	
   financiero	
   de	
  
inversión.	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
   	
  8 
8 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 
3. Mercado	
  no	
  intermediado	
  
El	
  mercado	
  no	
  intermediado	
  es	
  aquel	
  como	
  lo	
  indica	
  su	
  nombre,	
  mercado	
  donde	
  no	
  interviene	
  el	
  
Sistema	
  Financiero	
  y	
  la	
  inversión	
  y	
  consecución	
  de	
  recursos	
  se	
  realiza	
  de	
  forma	
  directa	
  entre	
  el	
  
inversionista	
  y	
  el	
  tomador	
  de	
  dinero,	
  este	
  mercado	
  lo	
  podemos	
  identificar	
  en	
  3	
  grupos:	
  
• Mercado	
  de	
  capitales	
  
• Mercado	
  solidario	
  
• Mercado	
  extra-­‐bancario	
  
A	
  continuación,	
  desarrollaremos	
  brevemente	
  cada	
  uno	
  de	
  ellos	
  
Mercado	
  de	
  capitales	
  
El	
  mercado	
  de	
  capitales	
  se	
  maneja	
  a	
  través	
  de	
  las	
  operaciones	
  de	
  la	
  Bolsa	
  de	
  Valores,	
  que	
  a	
  su	
  vez	
  
se	
  deben	
  desarrollar	
  por	
  intermedio	
  de	
  un	
  comisionista	
  de	
  bolsa,	
  aquí	
  las	
  empresas	
  que	
  requieren	
  
capital	
  lo	
  consiguen,	
  bien	
  sea	
  con	
  la	
  emisión	
  y	
  venta	
  de	
  acciones,	
  como	
  con	
  la	
  venta	
  de	
  bonos	
  de	
  
deuda	
  privada,	
   los	
  cuales	
  son	
  adquiridos	
  de	
  forma	
  directa	
  por	
   los	
   inversionistas,	
   respecto	
  a	
   la	
  
inversión	
  de	
  corto	
  plazo	
  que	
  es	
   lo	
  que	
  se	
  viene	
  desarrollando	
  en	
  el	
  tema,	
   los	
  bonos	
  de	
  deuda	
  
serían	
  el	
  producto	
  correcto,	
  sin	
  embargo,	
  la	
  facilidad	
  de	
  acceso	
  y	
  el	
  comportamiento	
  estable	
  de	
  
muchas	
  de	
  las	
  acciones,	
  permite	
  que	
  también	
  muchos	
  capitales	
  se	
  fijen	
  en	
  invertir	
  en	
  acciones,	
  
en	
  su	
  gran	
  mayoría	
  si	
  se	
  desean	
  bonos	
  o	
  acciones	
  deben	
  ser	
  en	
  el	
  mercado	
  secundario,	
  ya	
  que	
  no	
  
son	
  muchas	
   las	
   oportunidades	
   que	
   hay	
   para	
   poder	
   invertir	
   en	
  mercado	
   primario	
   si	
   estamos	
  
hablando	
  de	
  excedentes	
  de	
  capital	
  en	
  períodos	
  cortos	
  de	
  tiempo.	
  
Mercado	
  solidario	
  
Tiene	
  mucha	
   similitud	
   con	
   el	
   mercado	
   intermediado,	
   ya	
   que	
   quienes	
   conforman	
   el	
   mercado	
  
solidario	
   son	
   cooperativas	
   y	
   fondos	
   de	
   empleados,	
   la	
   grandiferencia	
   es	
   que	
   los	
   afiliados	
   o	
  
asociados,	
  pueden	
  acceder	
  a	
  capitales	
  a	
  tasas	
  de	
  interés	
  más	
  económicas	
  que	
  en	
  las	
  entidades	
  
financieras	
   ya	
   que	
   éstas	
   no	
   tienen	
   ánimo	
   de	
   lucro,	
   las	
   tasas	
   de	
   interés	
   varían	
   entre	
   una	
  
cooperativa	
   financiera	
   y	
   cooperativas	
   cerradas	
   o	
   fondos	
   de	
   empleados,	
   donde	
   el	
   acceso	
   es	
  
restringido	
  y	
  no	
  todos	
  pueden	
  participar,	
   las	
  entidades	
  cooperativas	
   financieras	
  se	
  comportan	
  
exactamente	
  igual	
  que	
  una	
  entidad	
  financiera,	
  mientras	
  que	
  las	
  otras	
  entidades	
  atienden	
  en	
  su	
  
mayoría	
  a	
  personas	
  naturales	
  y	
  los	
  montos	
  de	
  créditos	
  son	
  limitados	
  y	
  ajustados	
  de	
  acuerdo	
  a	
  su	
  
nivel	
  de	
  ahorro	
  y	
  antigüedad	
  en	
  la	
  institución.	
  
Su	
  principal	
  característica	
  es	
  que	
  las	
  personas	
  pueden	
  acceder	
  a	
  créditos	
  sin	
  importar	
  su	
  historial	
  
financiero,	
   ya	
  que	
   los	
   pagos	
  por	
   lo	
   general	
   se	
  descuentan	
  de	
  nómina	
   y	
   de	
   esta	
   forma	
   tienen	
  
garantizado	
  el	
  reembolso	
  del	
  crédito.	
  
	
  
9 GERENCIA FINANCIERA 
 
Mercado	
  extra-­‐bancario	
  
Este	
  es	
  el	
  mercado	
  menos	
  aconsejable	
  para	
  las	
  empresas,	
  ya	
  que	
  al	
  no	
  ser	
  regulado,	
  se	
  presta	
  
para	
  que	
  se	
  aprovechen	
  de	
   las	
  personas	
  y	
  de	
   las	
  empresas,	
   tanto	
  en	
  sus	
   tasas	
  de	
   interés	
  que	
  
superan	
  por	
  mucho	
  las	
  tasas	
  máximas	
  permitidas	
  por	
  la	
  Superintendencia	
  financiera,	
  como	
  en	
  
sus	
  esquemas	
  de	
  recobro	
  de	
  cartera,	
  donde	
  no	
  respetan	
  a	
  los	
  clientes	
  y	
  en	
  muchos	
  casos	
  buscan	
  
quedarse	
  con	
  sus	
  propiedades,	
  lamentablemente	
  es	
  una	
  de	
  las	
  vías	
  que	
  más	
  utilizan	
  las	
  personas	
  
naturales	
  y	
  microempresarios,	
  en	
  especial	
  los	
  estratos	
  bajos,	
  el	
  Gobierno	
  buscando	
  ayudar	
  a	
  estos	
  
usuarios	
   ha	
   promovido	
   las	
   instituciones	
   de	
   microcrédito,	
   que	
   están	
   orientadas	
   a	
   otorgar	
  
pequeños	
  créditos	
  a	
  unas	
  tasas	
  más	
  altas	
  que	
  el	
  mercado	
  financiero,	
  pero	
  mucho	
  más	
  bajas	
  que	
  
este	
  mercado	
  informal,	
  lo	
  ideal	
  es	
  que	
  nunca	
  se	
  recurra	
  a	
  estos	
  canales	
  de	
  financiación	
  ya	
  que	
  
definitivamente	
  van	
  a	
  encontrar	
  oportunidades	
  por	
   las	
  diferentes	
  vías	
  que	
  hemos	
  definido	
  en	
  
este	
  tema.	
  
4. Identificación	
  de	
  las	
  tasas	
  de	
  interés	
  que	
  operan	
  en	
  Colombia	
  
En	
  Colombia,	
  al	
  igual	
  que	
  en	
  otros	
  países,	
  los	
  créditos	
  financieros	
  para	
  el	
  sector	
  empresarial	
  están	
  
atados	
  a	
  tasas	
  variables,	
  esto	
  permite	
  garantizarle	
  al	
  banco	
  un	
  spread	
  de	
  intermediación	
  entre	
  el	
  
costo	
  del	
  dinero	
  para	
  el	
  banco	
  y	
  la	
  tasa	
  que	
  se	
  le	
  cobra	
  a	
  los	
  clientes,	
  el	
  spread	
  debe	
  cubrir	
  para	
  
el	
   banco	
   todos	
   sus	
   costos	
   y	
   gastos	
   administrativos	
   y	
   la	
   utilidad	
  esperada,	
   no	
   significa	
  que	
  no	
  
existan	
  tasas	
  de	
  interés	
  fijas	
  en	
  algunas	
  líneas	
  de	
  crédito,	
  pero	
  precisamente	
  al	
  ser	
  tasas	
  fijas,	
  por	
  
lo	
  general	
  son	
  mucho	
  más	
  altas	
  que	
  una	
  tasa	
  variable,	
  ya	
  que	
  si	
   los	
  costos	
  de	
  captación	
  se	
   le	
  
incrementan	
  al	
  banco,	
  estos	
  puedan	
  seguir	
  garantizando	
  un	
  margen	
  favorable.	
  Lo	
  ideal	
  para	
  una	
  
empresa,	
  es	
  buscar	
  opciones	
  de	
  financiación	
  a	
  tasas	
  fijas	
  bajas,	
  pero	
  eso	
  no	
  es	
  posible,	
  por	
  lo	
  que	
  
lo	
   aconsejable	
  es	
  optar	
  por	
   tasas	
  de	
   interés	
   variable	
   y	
   con	
  unos	
  márgenes	
  de	
   intermediación	
  
bajos,	
  a	
   los	
  cuales	
  podrá	
  acceder	
  de	
  acuerdo	
  a	
   la	
   reciprocidad	
  de	
  productos	
  que	
  tenga	
  con	
   la	
  
entidad	
  financiera	
  que	
  tenga	
  vinculación,	
  y	
  en	
  especial	
  si	
  puede	
  acceder	
  a	
  créditos	
  de	
  fomento,	
  
estos	
  por	
  lo	
  general	
  tienen	
  tasas	
  de	
  interés	
  más	
  favorables,	
  es	
  por	
  esto	
  que	
  explicaremos	
  las	
  tasas	
  
variables	
  que	
  se	
  manejan	
  en	
  el	
  mercado	
  para	
  que	
  el	
  Gerente	
  financiero	
  tenga	
  las	
  herramientas	
  
necesarias	
  para	
  seleccionar	
   las	
  tasas	
  de	
   interés	
  adecuadas	
  en	
  el	
   largo	
  plazo	
  en	
  beneficio	
  de	
   la	
  
compañía.	
  	
  En	
  Colombia	
  se	
  manejan	
  3	
  tipos	
  de	
  tasas	
  variables	
  para	
  créditos	
  en	
  moneda	
  legal	
  y	
  2	
  
tasas	
  de	
  interés	
  para	
  créditos	
  en	
  moneda	
  extranjera,	
  en	
  este	
  aparte	
  nos	
  referiremos	
  a	
  las	
  tasas	
  
variables	
  en	
  pesos	
  colombianos.	
  
DTF	
  :	
  En	
  la	
  definición,	
  podemos	
  decir	
  que	
  el	
  DTF	
  es	
  la	
  tasa	
  promedio	
  de	
  captación	
  de	
  CDT´S	
  en	
  las	
  
entidades	
  bancarias	
  a	
  90	
  días,	
  es	
  una	
  tasa	
  expresada	
  en	
  efectivo	
  anual	
  y	
  se	
  calcula	
  semanalmente	
  
a	
  través	
  de	
  una	
  encuesta	
  a	
  todas	
  las	
  entidades	
  bancarias,	
  como	
  tal	
  el	
  DTF	
  no	
  es	
  necesariamente	
  
una	
  tasa	
  real,	
  ya	
  que	
  al	
  ser	
  una	
  tasa	
  que	
  cada	
  Banco	
  determina	
  en	
  el	
  papel,	
  no	
  es	
  necesariamente	
  
la	
  misma	
  que	
  otorgan	
  a	
  sus	
  clientes,	
  estas	
  tasas	
  de	
  captación	
  se	
  adaptan	
  según	
  el	
  cliente	
  y	
   la	
  
necesidad	
  del	
  banco	
  en	
  el	
  momento	
  de	
  constituirse,	
  su	
  comportamiento	
  mantiene	
  una	
  relación	
  
directa	
  con	
  la	
  tasa	
  de	
  interés	
  del	
  Banco	
  de	
  la	
  República,	
  por	
  lo	
  general	
  es	
  un	
  poco	
  más	
  alta	
  que	
  la	
  
	
   	
  10 
10 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 
que	
  tenga	
  en	
  vigencia	
  el	
  Banco,	
  o	
  muy	
  similar,	
  si	
  el	
  Banco	
  de	
   la	
  República	
  mueve	
   la	
  tasa,	
  a	
   la	
  
semana	
  siguiente	
  se	
  puede	
  ver	
  también	
  un	
  ajuste	
  en	
  la	
  tasa	
  del	
  DTF.	
  
Los	
  créditos	
  atados	
  al	
  DTF	
  manejan	
  un	
  spread	
  entre	
  6	
  y	
  12	
  puntos	
  porcentuales	
  anuales,	
  tasas	
  
que	
  van	
  de	
  acuerdo	
  a	
  la	
  línea	
  de	
  crédito	
  que	
  se	
  otorga	
  y	
  al	
  tipo	
  de	
  cliente,	
  a	
  mayor	
  riesgo	
  del	
  
cliente,	
  mayor	
  será	
  la	
  tasa	
  de	
  interés,	
  el	
  Banco	
  garantiza	
  siempre	
  un	
  margen	
  entre	
  el	
  costo	
  de	
  
captar	
  y	
  el	
  crédito	
  que	
  otorga.	
  	
  
UVR:	
  Unidad	
  de	
  Valor	
  Real;	
  está	
  tasa	
  es	
  el	
  reflejo	
  del	
  IPC	
  (Índice	
  de	
  Precios	
  al	
  Consumidor),	
  donde	
  
el	
  UVR	
  refleja	
  la	
  tasa	
  de	
  inflación	
  acumulada	
  de	
  los	
  últimos	
  12	
  meses.	
  Como	
  tasa	
  de	
  interés	
  es	
  
utilizada	
  específicamente	
  para	
  créditos	
  de	
  vivienda	
  de	
  interés	
  social	
  o	
  eventualmente	
  a	
  clientes	
  
que	
  financien	
  vivienda	
  que	
  no	
  sea	
  de	
  interés	
  social	
  pero	
  que	
  así	
  lo	
  soliciten.	
  
La	
  mayoría	
  de	
  los	
  créditos	
  de	
  vivienda	
  que	
  se	
  otorgan	
  son	
  con	
  tasa	
  de	
  interés	
  fija,	
  lo	
  que	
  implica	
  
que	
  la	
  cuota	
  es	
  alta	
  desde	
  un	
  comienzo,	
  el	
  otorgar	
  créditosatados	
  a	
  la	
  UVR,	
  permite	
  que	
  el	
  valor	
  
de	
  la	
  cuota	
  en	
  un	
  comienzo	
  sea	
  menor,	
  lo	
  que	
  le	
  alivia	
  el	
  flujo	
  de	
  caja	
  a	
  los	
  deudores	
  ya	
  que	
  se	
  
considera	
   que	
   sus	
   ingresos	
   son	
   limitados,	
   la	
   cuota	
   y	
   el	
   saldo	
   a	
   capital	
   se	
   incrementa	
  
mensualmente	
  en	
  el	
  IPC	
  del	
  mes	
  anterior,	
  por	
  lo	
  tanto,	
  al	
  final	
  de	
  cada	
  año,	
  tanto	
  la	
  cuota	
  como	
  
el	
  saldo	
  a	
  capital	
  se	
  habrá	
  incrementado	
  en	
  el	
  IPC	
  anual	
  que	
  fija	
  el	
  gobierno,	
  se	
  asume	
  que	
  los	
  
trabajadores,	
   anualmente	
   recibirán	
   un	
   incremento	
   salarial	
   igual	
   o	
   superior	
   al	
   IPC,	
   bajo	
   esta	
  
premisa,	
  el	
  valor	
  de	
  la	
  cuota	
  siempre	
  mantendrá	
  el	
  mismo	
  porcentaje	
  respecto	
  a	
  los	
  ingresos	
  del	
  
cliente.	
  
IBR	
  :	
  Indicador	
  Bancario	
  de	
  Referencia;	
  Esta	
  tasa	
  fue	
  diseñada	
  por	
  la	
  banca	
  comercial	
  en	
  Colombia	
  
y	
   respaldada	
  por	
  el	
  Banco	
  de	
   la	
  República,	
  debido	
  a	
  que	
  el	
  DTF	
  aún	
  se	
  utiliza,	
  no	
   reflejaba	
   la	
  
realidad	
   de	
   la	
   tasa	
   de	
   interés	
   que	
   los	
   bancos	
   estaban	
   dispuestos	
   a	
   ofrecer	
   o	
   a	
   prestar	
   en	
   el	
  
mercado	
  monetario,	
  el	
  DTF	
  como	
   tal	
   tenía	
  muchas	
  distorsiones	
  ya	
  que	
  cada	
  Banco	
  captaba	
  a	
  
plazos	
  distintos	
  y	
  a	
  tasas	
  acordes	
  a	
  la	
  reciprocidad	
  de	
  cada	
  cliente,	
  en	
  este	
  sentido	
  el	
  IBR	
  es	
  una	
  
tasa	
  que	
  se	
  determina	
  diariamente,	
  existen	
  varias	
  tasas	
  IBR	
  acorde	
  al	
  plazo,	
  entre	
  ellas,	
  la	
  tasa	
  de	
  
1	
  día,	
  tasa	
  de	
  1	
  mes,	
  tasa	
  de	
  3	
  meses,	
  tasa	
  de	
  6	
  meses	
  y	
  una	
  tasa	
  overnight.	
  
La	
  tasa	
  la	
  divulga	
  el	
  Banco	
  de	
  la	
  República	
  diariamente,	
  una	
  vez	
  recibe	
  la	
  información	
  de	
  cada	
  uno	
  
de	
  los	
  ocho	
  (8)	
  principales	
  bancos	
  en	
  la	
  que	
  manifiestan	
  la	
  tasa	
  de	
  interés	
  que	
  están	
  dispuestos	
  a	
  
pagar	
  o	
  a	
  prestar	
  acorde	
  a	
  su	
  liquidez.	
  La	
  tasa	
  IBR	
  es	
  utilizada	
  actualmente	
  para	
  la	
  colocación	
  de	
  
créditos	
   interbancarios	
   principalmente,	
   pero	
   a	
   la	
   vez	
   las	
   instituciones	
   financieras	
   ya	
   están	
  
ofertando	
  esta	
  tasa	
  en	
   los	
  créditos	
  a	
   las	
  empresas	
  en	
  sustitución	
  del	
  DTF,	
  aunque	
  cada	
  banco	
  
puede	
  estar	
  aplicando	
  metodologías	
  distintas	
  al	
  momento	
  de	
  liquidar	
  los	
  intereses,	
  siendo	
  esta	
  
una	
  de	
  las	
  razones	
  para	
  que	
  se	
  calculen	
  distintas	
  tasas	
  de	
  IBR	
  acorde	
  al	
  plazo	
  del	
  crédito	
  y	
  debe	
  
facilitar	
  la	
  liquidación	
  de	
  los	
  créditos.	
  Su	
  funcionamiento	
  termina	
  siendo	
  muy	
  similar	
  a	
  los	
  créditos	
  
en	
  moneda	
  extranjera	
  que	
  actualmente	
  se	
  otorgan	
  en	
  Colombia,	
  los	
  cuales	
  están	
  atados	
  a	
  la	
  tasa	
  
libor.	
  
	
  
	
  
11 GERENCIA FINANCIERA 
 
GLOSARIO	
  DE	
  TÉRMINOS	
  
	
  
Activo:	
  Los	
  activos,	
  desde	
  el	
  punto	
  de	
  vista	
  contable,	
  representan	
  los	
  bienes,	
  derechos	
  y	
  otros	
  
recursos	
  controlados	
  económicamente	
  por	
   la	
  empresa,	
  resultantes	
  de	
  sucesos	
  pasados,	
  de	
   los	
  
que	
   se	
   espera	
   que	
   la	
   empresa	
   obtenga	
   beneficios	
   o	
   rendimientos	
   económicos	
   en	
   el	
   futuro.	
  
(Yubero,	
  2016)	
  
Activos	
  fijos:	
  	
   Un	
  activo	
  fijo	
  es	
  un	
  bien	
  de	
  una	
  empresa,	
  ya	
  sea	
  tangible	
  o	
  intangible,	
  que	
  no	
  puede	
  
convertirse	
  en	
  líquido	
  a	
  corto	
  plazo	
  y	
  que	
  normalmente	
  son	
  necesarios	
  para	
  el	
  funcionamiento	
  
de	
  la	
  empresa	
  y	
  no	
  se	
  destinan	
  a	
  la	
  venta.	
  (Debitoor,	
  2016)	
  
Amortización:	
   La	
   amortización	
   es	
   un	
   término	
   económico	
   y	
   contable,	
   referido	
   al	
   proceso	
   de	
  
distribución	
  en	
  el	
  tiempo	
  de	
  un	
  valor	
  duradero,	
  en	
  créditos	
  financieros,	
  equivale	
  al	
  abono	
  a	
  capital	
  
de	
  una	
  deuda	
  financiera.	
  (Desconocido,	
  2016)	
  
Cash	
  flow:	
  El	
  cash	
  flow	
  es	
  la	
  capacidad	
  que	
  tiene	
  una	
  empresa	
  o	
  negocio	
  para	
  generar	
  dinero	
  o	
  
recursos	
  generados	
  por	
  la	
  empresa.	
  Para	
  valorar	
  empresas	
  se	
  suele	
  utilizar	
  el	
  Free	
  Cash	
  flow	
  o	
  
Flujo	
   de	
   Caja	
   Libre	
   que	
   mide	
   la	
   capacidad	
   que	
   tiene	
   un	
   negocio	
   de	
   generar	
   caja	
  
independientemente	
  de	
  su	
  estructura	
  de	
  financiación.	
  Es	
  decir	
  es	
  el	
  flujo	
  de	
  caja	
  generado	
  por	
  
una	
  empresa	
  que	
  se	
  encuentra	
  disponible	
  para	
  los	
  suministradores	
  de	
  financiación	
  de	
  la	
  misma,	
  
ya	
  sea	
  accionistas	
  a	
  remunerar	
  vía	
  dividendos	
  ya	
  sean	
  proveedores	
  de	
  deuda	
  a	
  los	
  que	
  hay	
  que	
  
devolver	
  el	
  principal	
  de	
  la	
  deuda	
  y	
  remunerarlos	
  con	
  el	
  pago	
  de	
  intereses.	
  (Huky,	
  2013)	
  
Costo:	
  El	
  costo	
  hace	
  referencia	
  al	
  conjunto	
  de	
  erogaciones	
  en	
  que	
  se	
  incurre	
  para	
  producir	
  un	
  
bien	
  o	
  servicio,	
  como	
  es	
  la	
  materia	
  prima,	
  insumos,	
  mano	
  de	
  obra	
  energía	
  para	
  mover	
  máquinas,	
  
etc.	
  El	
  costo	
  incluye	
  todo	
  elemento	
  y	
  erogación	
  que	
  terminan	
  haciendo	
  parte	
  del	
  producto	
  final	
  
o	
  servicio	
  prestado	
  de	
  forma	
  directa.	
  (Gerencie.com,	
  2015)	
  
Estados	
  financieros:	
   Los	
  estados	
  financieros	
  son	
  informes	
  que	
  se	
  preparan	
  a	
  partir	
  de	
  los	
  saldos	
  
de	
  los	
  registros	
  contables,	
  y	
  presentan	
  diversos	
  aspectos	
  de	
  la	
  situación	
  financiera,	
  resultados	
  y	
  
flujos	
  de	
  efectivo	
  de	
  una	
  empresa,	
  de	
  conformidad	
  con	
  principios	
  de	
  contabilidad	
  generalmente	
  
aceptados.	
  (Academia,	
  2016)	
  
Finanzas:	
  La	
  disciplina	
  que,	
  mediante	
  el	
  auxilio	
  de	
  otras,	
  tales	
  como	
  la	
  contabilidad,	
  el	
  derecho	
  y	
  
la	
  economía,	
  trata	
  de	
  optimizar	
  el	
  manejo	
  de	
  los	
  recursos	
  humanos	
  y	
  materiales	
  de	
  la	
  empresa,	
  
de	
   tal	
   suerte	
   que,	
   sin	
   comprometer	
   su	
   libre	
   administración	
   y	
   desarrollo	
   futuros,	
   obtenga	
   un	
  
beneficio	
  máximo	
  y	
  equilibrado	
  para	
  los	
  dueños	
  o	
  socios,	
  los	
  trabajadores	
  y	
  la	
  sociedad.	
  (Ortega	
  
Castro,	
  2002)	
  
	
  
	
   	
  12 
12 POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO 
Inflación:	
   La	
   inflación	
   es	
   el	
   aumento	
   sostenido	
   y	
   generalizado	
   de	
   los	
   precios	
   de	
   los	
   bienes	
   y	
  
servicios	
  de	
  una	
  economía	
  a	
   lo	
   largo	
  del	
   tiempo.	
  El	
  aumento	
  de	
  un	
  sólo	
  bien	
  o	
  servicio	
  no	
  se	
  
considera	
  como	
  inflación.	
  Si	
  todos	
  los	
  precios	
  de	
  la	
  economía	
  aumentan	
  tan	
  solo	
  una	
  vez	
  tampoco	
  
eso	
  es	
  inflación.	
  (Banco	
  de	
  México,	
  2016)	
  
Inversión	
  :	
  Las	
  inversiones	
  consisten	
  en	
  un	
  proceso	
  por	
  el	
  cual	
  un	
  sujeto	
  decide	
  vincular	
  recursos	
  
financieros	
  líquidos	
  a	
  cambio	
  de	
  expectativas	
  de	
  obtener	
  unos	
  beneficios	
  tambiénlíquidos,	
  a	
  lo	
  
largo	
  de	
  un	
  plazo	
  de	
   tiempo,	
  denominado	
  vida	
  útil,	
  u	
  horizonte	
   temporal	
  del	
  proyecto.	
   (Zona	
  
Económica,	
  2016)	
  
Rentabilidad:	
  Índice	
  que	
  mide	
  la	
  relación	
  entre	
  la	
  utilidad	
  o	
  la	
  ganancia	
  obtenida,	
  y	
  la	
  inversión	
  o	
  
los	
  recursos	
  que	
  se	
  utilizaron	
  para	
  obtenerla.	
  (Crece	
  negocios,	
  2016)	
  
Tasa	
  de	
  interés:	
  La	
  tasa	
  de	
  interés	
  es	
  el	
  precio	
  del	
  dinero	
  en	
  el	
  mercado	
  financiero.	
  Al	
  igual	
  que	
  
el	
  precio	
  de	
  cualquier	
  producto,	
  cuando	
  hay	
  más	
  dinero	
  la	
  tasa	
  baja	
  y	
  cuando	
  hay	
  escasez	
  sube.	
  
Es	
  el	
  precio	
  del	
  dinero	
  en	
  el	
  tiempo.	
  (Banco	
  de	
  la	
  República,	
  2016)	
  
Tasa	
  impositiva:	
  Tasa	
  porcentual	
  que	
  se	
  aplica	
  a	
  la	
  base	
  gravable	
  para	
  el	
  pago	
  del	
  impuesto	
  de	
  
renta,	
  en	
  Colombia	
  la	
  tasa	
  varia	
  si	
  es	
  para	
  persona	
  jurídica,	
  como	
  para	
  persona	
  natural.	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
	
  
13 GERENCIA FINANCIERA 
 
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