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22) ¿Qué ajustes consideraría necesario realizar y bajo qué premisas?: 
a) Distribución de dividendos posterior al cierre. 
En este caso, no se realiza ningún tipo de ajuste, por cuanto es una acción futura. La asamblea ordinaria 
que trata la aprobación de los EECC, que se celebra generalmente al tercer mes de cerrado el ejercicio, de 
ser factible, aprobará la distribución de dividendos provenientes de las ganancias generadas en el ejercicio 
anterior. 
De ser ello así, se deberá confeccionar el siguiente asiento: 
En el momento que se concrete el pago; el asiento será: 
Sin embargo, lo que nos interesa como auditores de la empresa, es considerar la propuesta del directorio 
expresada en los EECC a los efectos de tomar la información allí expuesta y realizar el cálculo de los 
indicadores “autofinanciación de corto y largo plazo”; cuya fórmula es la siguiente: 
Autofinanciación de largo plazo 
 
 
 
Autofinanciación de corto plazo 
 
 
 
A continuación se presenta la propuesta del directorio de DULCOR S.A. correspondiente al ejercicio 
económico finalizado el 31 de diciembre de 2011. 
1. PROPUESTA DEL DIRECTORIO 
La propuesta de distribución de los resultados no asignados al 31 de Diciembre de 2011 que el Directorio 
propone a la Asamblea de Accionistas es la siguiente: 
Proyecto de distribución de los Resultados no Asignados 
 
Resultados no asignados al comienzo del ejercicio 2011 
 
 $ 16.614.120,89 
Constitución de la Reserva Legal $ -183.793,84 
Resultado del Ejercicio 2011 $ 4.122.916,73 
Total al 31 de diciembre de 2011 $ 20.553.243,78 
A reserva Legal (5% s/ $ 4.122.916,73) $ -206.145,84 
Remuneración al Directorio y Síndico (neto de Retenciones) $ -196.600,00 
A nuevo ejercicio 
 
$ 20.150.497,94 
 
Dejamos a consideración de los Señores Accionistas la presente Memoria y su documentación, solicitando 
la aprobación de la gestión realizada. 
 
Por último el Directorio quiere expresar su agradecimiento a todo el personal de nuestra empresa y 
a los 
proveedores, clientes, e instituciones financieras, por el apoyo prestado. 
Dividendos en efectivo a pagar 50.000 
 a Caja / Banco XX Cta. Cte. 50.000 
Dividendos en efectivo 50.000 
 a Dividendos en efectivo a pagar 50.000 
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 Saludamos a los Señores Accionistas con nuestra mayor consideración. 
 
 EL DIRECTORIO 
Arroyito, 14 de marzo de 2012. 
b) Anticipos al personal. 
 El ajuste se realiza al momento en que se devengan las remuneraciones, la cuenta “anticipos al 
personal” se acredita junto con la cuenta “remuneraciones a pagar” y, esta última por la diferencia entre la 
remuneración neta y el anticipo otorgado, quedando de esta manera “neteada” la cuenta del pasivo 
perteneciente al rubro deudas sociales. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
c) 
Créditos a cobrar con empresas vinculadas y controladas. 
Las sociedades controladas y vinculadas, las mismas pueden tener registradas operaciones entre 
ellas, en este caso en el activo (créditos por ventas), a los fines del análisis se deben compensar; dicha 
compensación debe realizarse en ambos años (año anterior y año bajo análisis), si en el año anterior, no 
hubo operaciones entre las empresas igualmente no se debe dejar de hacer la adecuación. 
23.- ¿Para qué es útil el plazo promedio de cancelación del pasivo corriente? 
 
(Senderovich) El plazo de cancelación del pasivo corriente refleja el plazo promedio que transcurre 
hasta que se cancelan las compras de bienes y servicios. 
La evolución del plazo medio de exigibilidad de las deudas requiere cotejar el equilibrio existente 
entre el resultado obtenido y la liquidez de los créditos y bienes de cambio. 
Si bien una mayor antigüedad de las deudas puede utilizarse como política de pagos para 
compensar deficiencias en el índice de liquidez de manera que no se produzca una ruptura del flujo de 
realización de activos y exigibilidad de pasivos, no deja de constituir un indicador de problemas financieros, 
con su efecto en la calificación crediticia y en la posición de rentabilidad, dado que afecta la capacidad de 
negociación en la compra de bienes y servicios. 
(Fowler) El plazo de cancelación total del pasivo corriente NO dice mucho por sí, pero su cálculo es 
necesario para estimar su plazo promedio de vencimiento, cuya comparación con el plazo medio de 
realización del activo corriente ayuda a evaluar la liquidez del emisor de los estados contables. 
A veces se considera que la determinación del plazo de cancelación total del pasivo es necesaria 
para estimar la duración del ciclo operativo normal del ente. Sin embargo, ésta no depende de dicho plazo 
de cancelación, sino del de conversión en efectivo de los bienes y servicios adquiridos. 
Para estimar el plazo de cancelación total del pasivo corriente, el analista externo recurre 
generalmente a la técnica de cálculo de razones de rotación. 
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Al plazo de cancelación del pasivo corriente, lo podemos calcular en veces y en días. 
 
Plazo de rotación del pasivo en veces 
 
 
 
 
 
 
*O los pagos a los correspondientes acreedores a lo largo de un período base. 
Significado: cuanto más alto es, más rápida es la rotación del pasivo corriente (menores son los 
plazos de cancelación total). 
Al respecto, la inclusión de los costos financieros hace comparable el importe del flujo considerado 
con el del pasivo corriente (que incluye costos financieros acumulados). 
 Si se desconocen los pagos posteriores del pasivo (flujo de salida) es mejor considerar las compras 
del período (flujo de entrada) que los pagos del mismo, ya que los pagos posteriores se relacionan más con 
las compras que con los pagos anteriores. 
 A veces, los pagos a proveedores pueden encontrarse en el Estado de Flujo de Efectivo preparado 
por el método directo. 
 Los importes correspondientes a las compras y a los costos financieros relacionados con el 
mantenimiento de pasivos no siempre aparecen en los estados contables, ya que las empresas por lo 
general los presentan junto con otros gastos en el anexo de gastos (Información requerida por el artículo 64 
inciso “b” de la ley 19.550); en cuanto a los resultados financieros es frecuente que en los estados 
contables se presente el neto entre los originados por activos y pasivos. 
 
Plazo de rotación del pasivo corriente en días 
 
 
 
 
 
 
*O los pagos a los correspondientes acreedores a lo largo de un período base. 
Significado: cuanto más bajo es, más lenta es la rotación del pasivo corriente (más lentamente se paga). 
También puede obtenerse dividiendo la cantidad de días comprendida en el período base por la razón de 
rotación en veces. Esto es: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
**Cantidad de días comprendidos en el período base. 
 El analista interno, en cambio, puede recurrir a la información provista por el sistema contable en 
materia de compras y pagos a proveedores de bienes y servicios. 
 El cálculo de la razón de cancelación total del pasivo corriente es dificultoso. Por ello, es casi 
obligatorio recurrir a alguna simplificación, como por ejemplo: 
a) Excluir la totalidad de los resultados financieros, por desconocerse en qué medida están originados 
por el pasivo corriente; 
b) Computar todas las compras de bienes y servicios, aunque parte de ellas se hayanfinanciado a más 
de un año de plazo; 
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c) Agregar el IVA a una única tasa, por resultar imposible o muy dificultosa la identificación de las 
compras de bienes exentos o gravados a tasas diferenciales. 
Plazo de cancelación promedio 
 Si se dispusiese de la información necesaria, el plazo de cancelación promedio del pasivo corriente 
podría estimarse calculando el promedio ponderado de los importes a pagar en cada uno de los días 
posteriores al cierre de ejercicio. 
 Si por ejemplo se cuentan con los siguientes datos: 
 
 Vencimientos del 15/01/13 $ 100.000: días 15. 
 Vencimientos del 25/01/13 $ 30.000: días 25. 
El plazo de cancelación total es de 25 días. 
El plazo de cancelación promedio es de 17 días; el cálculo es el siguiente: 
 
 
 
 
 El analista externo no tiene acceso a esta información y en el mejor de los casos debe contentarse 
con una estimación grosera. La más elemental supone que los pasivos a vencer diariamente son de 
importes iguales. Por lo tanto, si previamente se ha estimado que el plazo de cancelación total del pasivo es 
de “n” días, el correspondiente plazo medio surgirá de la siguiente fórmula: 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 Siguiendo el ejemplo sería: 
 
 
 
 
 
El resultado obtenido estará afectado tanto por la adopción del supuesto de que los vencimientos 
diarios son equivalentes, como por todas las simplificaciones efectuadas al momento de estimar el período 
de cancelación total del pasivo corriente. Por lo tanto, habrá casos en que este indicador será de escasa 
precisión. 
24.- ¿Si el índice de rotación de cuentas a pagar es mayor en el año 2 que en el año 1, indica que en el 
ejercicio bajo análisis estos pasivos vencen en menos plazo? 
El índice de rotación de las cuentas a pagar es igual a: 
 
 
 
 
 
 
Significado: indica cuantas veces rota en el año la cartera de acreedores o el pasivo de la empresa. 
Si queremos saber cuántos días en el año se cancelan los pasivos; calculamos el ciclo de conversión de las 
cuentas a pagar; para ello se divide el año en el índice de rotación. 
Esto es: 
 
 
 
 
Si reemplazamos la fórmula del índice de rotación de cuentas a pagar, tenemos: 
 
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También podemos expresarla de la siguiente manera: 
 
 
 
 
El índice de rotación de cuentas a pagar indica cuantas veces rota en el año las cuentas a pagar; en otras 
palabras, cada cuántos días se renueva la cartera de acreedores. 
Si el índice de rotación en el año 2 es mayor que en el año 1 significa que la cartera de acreedores rota más 
veces en el año, con lo cual la cartera de acreedores se renueva más rápido; ello equivale a decir que los 
pasivos vencen en menos plazo. 
Por ejemplo, en el año 1, el ciclo de conversión es 4, quiere decir que 4 veces al año se renueva la cartera 
de acreedores, si dividimos el año en 4, tendremos que los pasivos tardan 90 días en cancelarse. 
Por lo tanto, si en el año 2, el ciclo de conversión de los pasivos es de 6, quiere decir que 6 veces al año se 
renueva la cartera de acreedores, si dividimos el año en 6, tendremos que los pasivos tardan 60 días en 
cancelarse; ello demuestra que los pasivos vencen en menos plazo. 
25.- ¿Un alto endeudamiento en el largo plazo indica que se reducirá la rentabilidad de la empresa en el 
futuro? 
Sí, un alto endeudamiento en el largo plazo indica que se reducirá la rentabilidad de la empresa en el 
futuro. 
Conforme a sanas políticas financieras, la participación de los acreedores en la financiación de la inversión 
total no debe superar la de los propietarios, o sea que se estima como nivel máximo de endeudamiento un 
índice igual a 1. 
Cuando se supera dicho nivel, la empresa se enfrenta con crecientes limitaciones de acceso a las fuentes 
externas, sea por directo racionamiento o por creciente costo marginal. Los acreedores elevan las tasas de 
interés e imponen garantías adicionales para protegerse del riesgo que supone el crédito a una empresa 
altamente endeudada. 
En tales circunstancias la elevada carga fija de interés afecta la magnitud de las utilidades reduciendo la 
rentabilidad del capital aportado por los accionistas. A su vez, la tensión financiera y económica introduce 
restricciones y rigideces en la adopción de políticas de comercialización y producción que disminuyen el 
potencial de la empresa frente al empuje y flexibilidad que deberían caracterizar su acción en condiciones 
normales. 
Se produce así el proceso circular de direccionamiento negativo que erosiona la solidez de la empresa y, en 
la medida que se acentúa el alejamiento de prácticas financieras sanas y de rendimientos económicos 
razonablemente aceptables, la situación podrá derivar en ruptura del precario equilibrio. (Senderovich, 
pág. 102) 
26.- La liquidez seca indica cuantos pesos de pasivo se pueden cancelar en forma inmediata. 
Efectivamente; el índice de liquidez seca o ácida permite evaluar la capacidad de la empresa para cumplir 
en término con los compromisos a corto plazo, computando solamente los activos corrientes de más rápida 
realización, tales como disponibilidades, inversiones y créditos. Constituye una prueba más severa de la 
capacidad de pago al excluir los bienes de cambio de entre los activos realizables para hacer frente a los 
compromisos a corto plazo, complementando el análisis del índice de liquidez corriente. 
La fórmula para el cálculo de la liquidez seca es la siguiente: 
 
 
 
 
 
 
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Significado: el resultado nos indica que por cada peso exigible a corto plazo, se cuenta con $... de 
disponibilidades, inversiones y créditos realizables a corto plazo. Cuanto más alto es, más solvente se 
supone el emisor de los estados contables. 
La razón suele estar afectada cuando hay activos cuya valuación contable se efectúa sobre la base de sus 
costos históricos y no de sus valores corrientes. 
No refleja la asincronía de las futuras entradas y salidas de fondos, que puede mejorar o empeorar la 
situación. 
Como vimos, el índice de liquidez seca o prueba del ácido debe tomarse como un complemento de la razón 
de liquidez total, y su resultado supone una hipótesis de desastre ¿Qué pasaría si en los próximos doce 
meses el ente no lograse vender nada o vendiese algo pero no lo cobrase? 
El análisis podría ser el siguiente: 
a) Si el resultado es 1 o más, hay motivos de tranquilidad; 
b) Si es muy bajo, significará que los esfuerzos de vender son importantes y que fracasar en ellos 
puede acarrear problemas financieros; 
c) En los restantes casos, la situación no debería preocupar, pero tampoco invitar a la quietud; 
d) En los casos b) y c) asume mayor importancia la realización de estudios adicionales sobre: los flujos 
de fondos que generarán las ventas de las mercaderías y; la sincronía entre las futuras entradas y salidas de 
fondos. 
27.- Si un cliente le solicita su consejo sobre una empresa en la que participa en el 50 % del capital, a 
efectos de decidir si vende su participación o si incrementa su participación en la misma. ¿Qué 
consideraciones haría, qué documentación e información le solicitaría. Y en qué aspectos del análisis de 
EECC pondría énfasis? 
Para poder decidir si es conveniente vender o incrementar la participación en la empresa respecto de la 
cual posee el 50% de participación, se deben analizar fundamentalmente los estados contables de la 
misma; ya que el análisis principal se realiza con la información que se extrae de los mismos; sin embargo, 
esnecesario, para realizar un análisis más completo, contar con información referida al contexto. 
En cuanto al aspecto del análisis de EECC en el cual pondría énfasis en primer lugar es en el análisis 
económico, cuyo objeto es la rentabilidad, es decir, el retorno de la inversión; lo económico parte del nivel 
de actividad de la empresa, es la función propia de la empresa. 
Si la empresa está mal económicamente, ello va a repercutir en el aspecto financiero o viceversa; puede 
suceder por ejemplo que una empresa deba vender a crédito para mantenerse competitivo en el mercado 
y, ello ocasione que la empresa no cuente con los ingresos necesarios para afrontar sus costos, afectando 
de esta manera la situación financiera de la empresa. 
El análisis económico es el motor de la empresa; si un empresario puede demostrar que sus ventas son 
buenas, va a conseguir ayuda financiera si lo necesita; con lo cual, la continuidad y permanencia de la 
empresa se define en función de su situación económica. 
Por otro lado, es importante analizar la situación financiera de largo plazo; este análisis interesa tanto a los 
inversores actuales como así también a los inversores potenciales, ya que su objeto es tener en cuenta la 
suficiencia del capital propio de la empresa (la suficiencia no es lo mismo que solvencia, aquella es un 
concepto mucho más amplio; la solvencia indica una posibilidad). 
El objetivo para el analista es ver la capacidad de pago de largo plazo, es decir, si la empresa será capaz de 
cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. 
Cabe aclarar que el análisis financiero es uno solo, sin embargo, hay un aspecto financiero de corto plazo y 
otro de largo plazo; el análisis financiero de largo plazo está supeditado al de corto plazo, el de corto plazo 
funciona solo. El aspecto de largo plazo necesita que el de corto plazo funcione, de lo contrario no será 
posible lograr lo planificado en el largo plazo. 
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La situación económica, como vimos, no está separada de la situación financiera, existe una 
bidireccionalidad. 
Nose si poner que también es importante analizar Du Pont y apalancamiento para complementar el 
análisis.