ADM FINANCIERA CLASE 4

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CLASE 4 – 10/04/2015 
La organización de la actividad financiera que obviamente ha ido cambiando con las funciones mismas en general 
esto ha estado sumido el sistema financiero como era nada más que la captación de fondo yo les decía que era la 
función del tesorero la tesorería. Entonces en las empresas esto estaba dentro del área generalmente contable, 
había un sector un departamento, contable o administrativo contable dentro de esto estaba la contaduría y estaba la 
tesorería podía haber en algunos casos compra y en algunos caso compra, estaba en el are de producción o de 
comercialización si era una empresa de compra ventas no de fabricación. En las empresas americanas ustedes ven 
 que por ahí en la bibliografía aparece la figura de contralor que era el gerente que tenía toda el área 
administrativa contable y también la tesorería. Ustedes vieron ejemplos en estructuras y procesos 
Posteriormente con este enriquecimiento de la función financiera el área fue adquiriendo mayor vuelo mayor 
prestancia en el ámbito de la empresa a tal punto que hoy hablamos de la gerencia financiera, o la dirección 
financiera gerencia según el nivel que tenga. Dentro de eso a quedados las otras cosas o sea la contabilidad o el área 
contable es una área dentro de la gerencia financiera pero es una área que lo que hace es procesar y producir 
información contable y hay también está la tesorería pero la tesorería orientada exclusivamente a lo que es 
recepción de fondo y a lo que es el pago puede tener alguna funciones respecto de la gestión de la deuda pero más 
relacionada generalmente al tema de lo efectivo, también está el área de crédito y cobranzas que es una área que ha 
crecido mucho desde los últimos treinta cuarenta años porque cada vez se ha ido expandiendo la venta a crédito que 
no era muy común antes. Ya que antes era la venta a contado entonces ha crecido. Todo esto está dentro del área 
financiera Hay áreas especiales que toma por ejemplo todo lo de inversión que a veces se llama proyecto de 
inversión o sea lo que era una parte o incluso ni siquiera figuraba como finanza o financiero dentro de lo estructura 
administrativo contable hoy es la cabeza dentro de los cuales están los otros. Escucho algunos nombres como se usa 
en el mundo y la denominación más común es CEO lo que antes se llamaba Gerente General. 
También en algunas empresas muy grandes esta posición financiera es una vice presidencia tenido una 
trascendencia muy importante director de finanzas, director financiero el vicepresidente sénior de esto más 
importante sería… cualquiera sea la denominación nosotros vamos a hablar de gerente financiero o administrador 
financiero. 
La funciones principal como ya le anticipamos esta reseñadas en esto. En todas las decisiones de la inversión en 
que invertir. Después vamos a ver que es inversión en la unidad 5 vamos a ver dos grandes conjuntos de inversión, 
uno que es activos financieros y el otro que es activos no financieros. Los activos no financieros lo que generalmente 
conocemos como proyecto de inversión, ahora dentro de esto de los activos no financieros hay dos grandes partes 
que conforman los proyecto de inversión y que son los bienes de uso llamémosle contablemente el activo fijo y los 
que conocemos como capital de trabajo que es el activo corriente después vamos a hablar en la unidad 6. Y que 
trata no solo de la inversión sino de la administración de esas Inversiones, el seguimiento, no solo si se invierte y 
cuanto sino además gestionar esas inversiones a través de la vida útil. 
En relación a las decisiones de financiamiento obviamente tiene que ver con la administración de la deuda y del 
capital propio básicamente la deuda que es lo más variable, el capital propio establecido puede cambiar o no pero es 
más raro entonces acá tenemos la gestión de los fondos de terceros que significa la consecución de fondos y la 
atención de los compromisos derivados del pago del capital y de los intereses, también en relación fondos propios 
que aparece aquí la otra función que es la de distribución o retención de utilidades que está vinculado con los 
fondos propios no le pagamos dividendos o retenemos utilidad. En general uno esta área digamos estas funciones se 
distribuyen así, generalmente hay una área de proyectos como les decía, puede haber si una empresa tiene mucha 
inversión financiera puede haber una área específica dedicada a la gestión de los activos financieros que tenga la 
empresa con inversiones transitorias en general una tesorería sin duda, hay una área de administración si vende a 
crédito, de administración de créditos y cobranzas importante y también la parte que tiene que ver a veces la 
gestión de fondos de terceros puede estar dentro de la tesorería como un sector de la tesorería como fue en los 
orígenes que busca la consecución de fondos y después la atención de los compromisos, esas son las funciones 
básicas, quienes actúan y después vemos específicamente. 
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El rol del responsable que la empresa tenga los recursos suficientes conforme acorde con los negocios de la 
empresa aquí está el sector financiero operativo que tiene la contabilidad, control de gestión, la tesorería, la 
fiscalidad la inversión tributaria también en las empresas como en las empresas más grandes es un tema muy 
importante que tiene uno de los axiomas que vimos ayer, donde los impuestos existen y tiene un impacto y por lo 
tanto la administración de la fiscalidad de la tributación por parte de la empresa es un tema que no es solamente 
digamos de devengar ingresos brutos a fin de mes sino que tiene complejidades por supuesto que van de la mano 
con el volumen y las importancias y los campos o incluso los mercados que esa empresa se desenvuelve, las 
relaciones con los inversores con quienes nos prestan plata o nosotros tomamos plata o digamos colocamos plata y 
otros la planificación financiera hay digamos dos cosas que mencionábamos antes, el control y la planificación si 
ustedes recuerdan son la primera y última etapa del proceso administrativo y por supuesto que también está dentro 
de la función financiera , nosotros a esto lo vamos a ver en la Unidad 10 que es donde cerramos el ciclo con la 
planificación financiera que es cuando tengamos todos los instrumentos y herramientas para complementar este 
trabajo practico integral y que eso además de planificar hay que controlarlo y el control de gestión hay que ir 
haciéndolo periódicamente. 
Hoy en día se han desarrollado hace veinte o treinta años importantes herramientas como el BFC cuadro de mando 
integral o tablero de control y este tiene cinco perspectiva y una de las perspectiva es la financiera, el financiero 
tiene la importancia que todas las otras aéreas sea de producción, de comercialización, sea de recursos humanos 
todas confluyen y terminan expresándose y necesitando de los recursos financieros. Por lo tanto el área financiera es 
como un embudo en donde todo va a caer, y va integrándose ahí va compatibilizándose las opiniones, los deseos la 
búsqueda de cada una de las aéreas de la empresa terminan hay en lo financiero en donde bueno lo que se puede y 
lo que no se puede, es un punto de integración y de equilibrio entre las distintas aéreas Donde la planificación y el 
control, este antes el control era antes de la contabilidad y lo contable es solo una parte del control que 
generalmente está limitado a lo interno, como el control antes que era auditoria ¿para qué era la auditoria? para el 
control del derroche y evitar fraude. Es decir todo que evite maniobras fraudulentas y el mal uso que perjudiquen a 
la empresa y la contabilidad sigue teniendoun papel importante en esto, en la auditoria como complemento 
también. La misma auditoria ha evolucionado, ustedes lo van a estudiar este año y el siguiente en donde hablamos 
de auditoría operativa que tiene que ver con la auditoria de los sistemas del funcionamiento de la operación, de los 
sistemas y procedimientos en la empresa esto está muy vinculado con lo que vimos en estructuras y procesos, pero 
también tenemos la auditoría de gestión que, es la auditoría sobre todos los estados contables tiene que ver con la 
eficiencia en el uso de los recursos con el grado de logros de los objetivos que se establecieron “donde cuando”, en 
la planeación esto es lo que cierra el círculo del proceso. 
Bueno por un lado tiene como dijimos acá un rol operativo, estar todos los días y el frente de batalla y el frente de 
batalla es muy intenso la producción tiene que estar todos los días si tiene la materia prima, si andan las maquinas, si 
no se cortó la luz, si no se descompuso una máquina, si los obreros están, etc., porque tienen que cumplir su plan de 
producción. El de ventas tiene que estar por lo tanto en el producto, el de finanzas también tiene que estar todos los 
días tiene que tener la plata que necesita ese día la liquidez que habíamos hablado no cierto para eso debe gestionar 
las cobranzas si es que vende a crédito, necesita gestionar la deuda o renovar deuda o sea permanentemente lo que 
tiene el gerente es una tarea intensa como todo la área operativa pero también el control financiero tiene un rol 
estratégico sino que no todos los días es pelea sino que justamente con este rol superior del área financiera tiene 
que estar en el rol estratégico que es asegurarse que la empresa tenga un plan funcionamiento el planeamiento la 
administración financiera lo esencial es lo que está mirando el conjunto saliéndose del día a día justamente mirando 
una perspectiva amplia de más largo plazo, pero que está conectado con el día a día porque los planes en finanzas 
que vamos a hacer un plan global donde se podrá tender a dos , cuatro , vinco , veinte años, depende del tipo de 
empresa y del mercado donde este. Las grandes empresas tienen planes a más de 25 años, lamentablemente 
nosotros no estamos en un ambiente económico global que nos permita hacer este tipo de proyecciones , podemos 
hacer aquí a cinco o tres años y después esos años dividirlos en meses, luego a semanas y en días. 
El plan financiero hay que hacerlo día a día como el plan de producción e, el plan de producción que hay que tener el 
de mañana no solo el de fin de mes también el del año y el de la semana. Y estos planes no son estáticos que luego 
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de hacerlo lo dejo sino que se van reajustando todos los días como son previsiones no certezas rodeados de 
incertidumbres por lo tanto requieren ir ajustándose permanentemente con el Excel todos los días. Planeamos en 
función de los resultados sin olvidarse que el propósito es maximizar el valor de la empresa entonces todo tiene que 
estar orientado, cada decisión que se va tomando además tiene relación esto es muy importante en el área 
financiera la relación de confianza con los proveedores de fondos como son los accionistas los mercados financiero 
bancos, una función muy importante de los administradores financieros es dar con los que nos proveen fondos que 
pueden ser: proveedores de materia prima que nos financian que nos venden a fiado, hay que tener una buena 
relación con los bancos con los cuales hay que tener abierta líneas de crédito de manera permanente lo usemos o 
no y con los accionistas que ya sabemos que son los dueños y lo que no quieren es que le pidamos plata porque si lo 
hacemos nos sacan corriendo. 
Hay planes que requieren conversarlos para ver si va a haber o no aportes o si va a haber distribución de utilidades 
que parte, entonces la relación con los proveedores de fondos es esencial por supuesto que se tiene que optimizar el 
curso después de la inversión de los recursos financieros y también es importante el contexto fiscal, el tributario y 
también los aspectos jurídico porque todas estas relaciones se concretan en el contexto por lo tanto ustedes no 
pueden desconocer esto y si quieren abordarlo en profundidad van a tener un bogado en este tema pero ustedes no 
pueden decir yo de eso no sé nada. Justamente una de las características de la profesión tanto del contador como 
administrador es que necesitamos una muy buena formación jurídica para poder discutir y hablar con los abogados. 
Entonces el presidente o propietario o alguna persona de máxima confianza, cuando en una empresa chiquita 
empieza acrecer empieza a delegar a funciones porque ya no le alcanza el tiempo y lo último del cual va a 
desprenderse de la función financiera, se ve en los negocios comunes, familiares el que está en la caja es el dueño y 
si no está la mujer o el hijo porque es muy delicado, entonces el dueño se tiene que ir a hacer relacione con los 
bancos y no deja la caja a cualquier empleado por eso la función de administrador financiero es una persona de 
extrema confianza del propietario, de los propietarios. Aquí también la función del consejo de administración que es 
una figura americana aquí seria el directorio hoy en día esencial que es el Director Financiero o Gerente Financiero 
tiene una estrecha relación y todas van a caer en el área financiera entonces no se pueden tomar decisiones sin 
saber lo que pasa en el área financiera pasa lo mismo en el estado. Aquí también tenemos la administración 
financiera y en realidad acá tenemos la finanzas de empresas que es lo que nosotros vemos y por otro lado lo que 
están empezando a estudiar es finanzas públicas las dos son ramas de la finanza Una deviene de la Micro y la otra de 
la teoría macroeconómica pero las dos tienen las mismas funciones que son invertir, financiar, distribuir o generar 
utilidades y en el estado tenemos lo misto, invertir, esto es en el tema del gasto público financiar que son dos 
campos la tributación y la deuda pública y aquí como en el estado no hay distribución de utilidades o retención de 
utilidades acá a consecuencia de esto es el déficit o superávit fiscal. Esto es gráficamente la política fiscal. 
La política macroeconómica tiene variar políticas como la fiscal, la comercial la política monetaria son los tres ejes de 
la política económica. La fiscal que tiene que ver con el presupuesto público de esto que es el presupuesto público, 
pero en este caso la política monetaria tiene incidencia como la política económica, vamos a ver que todo esto es 
toda la política fiscal y toda la política económica tiene una incidencia sobre las decisiones de la finanzas de las 
empresas y vamos a verlo al final de la unidad o sé que en definitiva van en paralelo pero con objetivos distintos 
porque en lo privado es maximizar los resultados de la empresa y en las finanzas público es el bienestar general. Yo 
le dije el otro día y subimos un artículo sobre ética y un caso de la argentina, y es el de hsbc y hay esta un contador 
con 4000 que evadían impuestos que manejaba estas cuentas y hay esta la ética y las decisiones empresarias sean 
adentro o como asesor de nosotros queremos maximizar el valor de los empresarios o inversores, nosotros 
queremos que maximizar el valor de la empresa o del inversor pero eso además de cubrir los temas legales esa 
actuación debe ser ética no es de cualquier manera y a cualquier costo y debemos manejarnos dentro de los límites 
éticos en toda actividad profesional existe esto y para los profesionales de ciencias económicas también teneos que 
ser cuidadosos en nuestra actuación en esto y no es siempre lo que el cliente quiere porque si no corremos el riego 
de hacerle o caerle simpático seamos capaces de hacer cualquier cosa, ya queestamos poniendo en juego nuestro 
prestigio persona pero también cuando se hace de estas políticas poco éticas estamos afectando a otras personas y 
al conjunto de la sociedad como la evasión de impuestos una cosa es conocer muy bien las normas tributarias para 
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lograr que dentro de la ley se pague lo menos posible y otra cosa es evadir impuestos donde tenemos las figuras de 
Elución y Evasión, la elución es cuando uno puede evadir una mayor carga tributaria dentro de la norma para eso se 
debe saber bien la ley y evasión es mentirlos empresarios muchas veces van a pedir que mientan y los que ponen el 
gancho son ustedes y cada día los controle se van extremando con lo cual la responsabilidad es cada vez más posible 
que se haga evidente es eso es lo legal lo demás está en lo ético cuando uno hace eso lo que está haciendo es 
contribuyendo, los impuestos van para el estado es para cumplir funciones del estado por lo tanto están 
contribuyendo a embromar al conjunto de la sociedad dentro de los cual están ustedes mismos entonces en esto el 
profesional debe cumplir también una función docente porque si por el cliente seria no pagaría nada. Ahora el 
profesional esa para cumplir y no es un esclavo tiene una formación que le dio la universidad por la cual debiera ser 
capaz de transmitir estas cosas a los empresarios e ir sacándole estas deformaciones e ir formándole para el bien de 
todos no hay que ser cómplice de eso para eso se debe tener seguridad en uno mismo para ser capaz de pelearse 
con el cliente, pero nadie quiere pelearse con el cliente pero se debe ir explicando las razones por la cuales las 
acciones deben ser también así . 
Y esto está vinculado con un tema que se a echo más famoso en los últimos tiempos que a fines de los 50 ya se 
hablaba de estoque es la Responsabilidad Social Empresaria RSE que en definitiva es que la empresa debe actuar no 
solamente, y aquí viene esta restricción a este objetivo de mantener que es maximizar el valor de la empresa pero 
no a cualquier cosa sino respetando no solamente l Holders sino también a toda la sociedad por eso la RSE está 
vinculado al impacto de la empresa en el medio que tiene que ver con por ejemplo la lealtad al consumidor, no estar 
engañando con los productos y servicios que se vende o se prestación también con a protección y cuidado del medio 
ambiente cada vez más ya estamos ahora en finanzas, hoy ya se habla de grandes grupos de inversores a nivel 
mundial que priorizan la colocación de sus fondos en proyectos de inversión verde pero no porque tenga que ver 
con la protección de los árboles sino que la actividad que sea , sea respetuosa de la sustentabilidad de ambiental y 
estos proyectos atraen más recursos e incluso se pueden conseguir fondos más baratos para financiar estos 
proyectos y esto es una tendencia que ha empezado hace diez años pero que ha ido adquiriendo mayor presencia y 
que va a llegar el momento que en los proyectos de inversión la consideración de la sustentabilidad sea lo primordial 
en el proyecto ya no es lo hacemos de cualquier manera y esto significan costos, por lo tanto significa decocción de 
la rentabilidad del rendimiento a nivel individual pero después vamos a ver que en realidad hay que evaluar no solo 
el rendimiento financiero o privado que nosotros vamos a evaluar en esta materia, sino también el rendimiento 
social y económico que el conjunto de la sociedad que eso lo que hagan evaluación de proyectos de inversión lo van 
a hacer. Lo que hago es aquí una breve comparación 
Frente a este tema de la RSE también pongo ahí la posición de Milton Friedman y plantea el tema, y él se opone a 
este tema de la RSE y este es un tema para analizar y discutir y dice el – la función del empresario o de la empresa es 
gestionar eficientemente los recursos para conseguir los mejores resultados y para eso el empresario o empresa 
combina los factores de la producción y su responsabilidad es combinarlos eficientemente de forma tal de obtener 
los mejores productos con el menor costo. Esa es su contribución y Friedman dice no lo pongamos al empresario a 
que haga acción social que pinte escuelas que si hay mosquitos… el empresario no está para eso él se tiene que 
ocupar de gestionar su empresa porque el esas cosas no la sabe hacer él sabe administrar su empresa y ahí le 
debemos exigir que sea el mejor y tiene que ganar plata después el estado a través de la política fiscal y de la política 
tributaria lo que va a hacer es tomar parte de eso que para volcarlo a las fusiones del estado, a través del gasto 
público y el estado tiene que ser eficiente en esto, entonces seria no pongamos al estado a hacer es el empresario 
porque tampoco sabe de esto y es un mal empresario no cierto, entonces y se da porque el empresario pone en 
juego su propio capital y se juega todos los días en esas decisiones y si hace bien las cosas le va bien y i hace mal 
pierde el, no pierden el, no pierde otros y no va dice che me fue mal y viene otro y e dice bueno toma, dicen lo 
lamento que mala suerte ojala en el futuro te valla mejor. En el estado los administradores de fondos que es toda la 
sociedad cuando hacen mal las cosas no pierden ellos nada no le descuentan del sueldo, el perjuicio va a la sociedad 
que va a tener que volver a pagar impuestos que se van a destinar a la misma cosa en vez de destinar a otra. Si esto 
pasa con los servicios del estado y si el estado se pone de empresario esto es peor todavía porque maneja la 
empresa como si fuera propia pero sin riesgos, el empresario tiene el riesgo de que quizás junto la plata durante 
años y un buen día se quedó sin plata porque hizo mal y el mercado premia al que le va bien. El que maneja fondos 
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de otro no está así porque no se preocupa lo deja así no más total sigue entrando plata y hace de que no crezca lo 
suficiente. 
La rrpp lo que busca es crear, mantener una imagen de la empresa, para que la gente tenga una predisposición y por 
lo tanto compre. Entonces hoy las empresas ven a la RSE lo mismo que hacían hace años, acciones que ayuden a 
mejorar su imagen. La RSE es algo hasta religioso digamos “ayudar al otro”, debería ser algo que se realiza sin que 
nadie se entere. 
Hay empresas que lo hacen sin publicidad y eso está bien, los bancos no porque gastan más en promover lo que 
hacen que en la verdadera RSE. 
Vamos a ver ahora el valor del dinero a través del tiempo que ya vieron, y este es uno de los axiomas, que no es lo 
mismo un peso hoy que en el mañana y este es el concepto del valor actual que ustedes ya conocen (grafico) por eso 
cuando valuamos después de cualquier inversión, sea financiera o no nos concentramos en el primer periodo, 
cuando más alta es la tasa de descuento más rápida es la pérdida de valor en el futuro, por eso nosotros dijimos que 
cuando trabajábamos con flujo de fondos, pero trabajabas con el valor actual de los flujos de fondo que eran los FFf 
los vamos a descontar es decir 1+y elevado a la n, cuanto más grande es la y más chico es el divisor por lo tanto 
menor es el resultado. Por eso cuando evaluamos no llevamos el horizonte más allá de los diez años. Ahora hay si en 
algunos proyectos de inversión muy grandes muy importantes por ejemplo minería, petróleo,… en donde el periodo 
de maduración de la inversión es desde que empiezo a poner un peso hasta que termina ej. Proyecto de forestación 
y tengo diez años que tengo que trabajar y otros iguales que en diez años van a ser solo costo. Otro ejemplo el litio 
en Jujuy que lleva ya como quince años ejecutándose y que ahora recién se ven los frutos 
Hoy hay proyectos demaduración de un día? Cuáles? El comercial, un proyecto de inversión que tenga un activo fijo 
a ver serían los remises, se debe ver qué tipo de proyecto tengo que periodo de duración yo evaluó esto ustedes lo 
van a ver como Fisher en la tasa de interés real porque esto tiene que ver con la inflación no cierto, donde (1+pi) 
*(1+ir)=(1+i), donde i es la tasa nominal y está compuesta por la tasa de inflación, si quiero calcular la tasa de 
inflación va a ser (1+i)/( ) y hay siempre hay una confusión cuando te dicen la tasa real y te dicen, y la nominal 
es el 40%, cuanto es la inflación y 25% y dicen 40-25 no, es 1.40/1.25 y es un error común de la gente. 
Vamos a hablar un poquito de la tasa de interés, la tasa de interés hay nominal y sus variantes, cuáles son sus 
componentes conceptualmente porque es del20% 
Componentes: a) interés natural y llegar a esto ha costado mucho porque por una cuestión religiosa a estado mal 
visto porque se entendía que el dinero era una cosa hibrida que no podía dar frutos, estaba prohibido hasta fines de 
la edad media y se llamaban los que hacían usureros y al interés usura. Y hoy también cuando las tasas son altas. 
Nunca los tribunales han definido usura. Y luego se dio que se podía reconocer el interés y a ese lo llamaban interés 
natural, que era muy bajo y se estima que puede ser de un 1 a un 4%. 
Apareció así también otro tema que es la Inflación y aparece la Cobertura por Inflación: en donde me tienen que 
devolver el dinero con el mismo poder de compra, cubrir que no se desvalorice el dinero. También aparece el Riesgo 
y hay distintos tipos que es el que no me devuelva, el riesgo que me lo devuelva pero tarde, el riesgo de que no me 
lo pueda devolver porque la actividad que hacia le va mal. El riesgo por si decirlo del prestatario, del negocio que va 
a estar financiando, no es lo mismo por ejemplo prestar para llevar adelante un negocio que sea para la venta de 
empanadas a la vuelta de la ex terminal que prestar dinero para cultivar orquídeas en Yala. El que prest tiene que ver 
el destino del préstamo, ya que los riesgos son diversos. El precio del dinero es el interés entonces yo voy a cobrar 
un precio que a mí me asegure o disminuya al mínimo el riesgo de recibirlo. Estos intereses son esenciales para 
establecer el quantum, si yo parto de una base de 2 y si estoy en un ambiente de inflación baja o del 2, entonces es 4 
como costo, va a depender mucho del ambiente en el que este par fijar la cobertura, después está el riesgo del que 
me va a pedir prestado, es una persona muy seria o es alguien que no conozco y conozco y ha cambiado de rubro un 
montón de veces, y la cobertura va a variar. La tasa de interés ve esto lo resume. En cambio hay otro que aparece 
que es la privación de la liquidez dejo de tenerla, poder tener otra cosa entonces yo digo bueno este es mi costo de 
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oportunidad que por prestar algo a alguien dejo de hacer otras cosas entonces yo me cubro, yo quiero que este me 
devuelva también lo que yo hubiera ganado en esta otra alternativa de inversión. 
Estos contribuyen al porcentaje de la tasa de interés, este concepto de la tasa de interés es lo central en economía y 
finanzas. Es central tanto en la micro como en la macro en definitiva van a ver que hay una tasa que está guiando a 
todo y se ordenan a esta. En el mercado hay un monto de tasas pero en realidad lo que vamos a ver es que siguen a 
una que vamos a llamar la TASA, esa tasa de interés en la empresa va a depender de la tasa de interés requerido, es 
muy importante en el sistema económico. 
En el ambiente económico tiene un ambiente fiscal y otro cuasi fiscal, el ambiente fiscal es la política fiscal que es 
gasto impuesto deuda y el déficit o superávit es la resultante de esta, el ambiente fiscal tiene que ver con la política 
fiscal que es la que toma decisiones fiscales el gobierno por lo tanto las decisiones sobre el gasto público sobre la 
tributación sobre deuda pública, son este conjunto que incide en las finanzas de la empresa, la cuasi fiscal es la 
política monetaria que es la dictada por el BCRA y tiene que ver con la oferta monetaria que es lo que maneja el 
banco central y también la demanda que es la gente que maneja y en la intersección se maneja el interés de 
equilibrio y esta es la tasa luego hay otras. De qué depende que la demanda aumente o disminuya? De la confianza, 
expectativa, de la inflación esperada, ósea todas estas cosas en el cual el banco no puede actuar directamente o sea 
todo lo cuasi fiscal, que también incide en las finanzas por lo tanto también tenemos que conocer estos elementos, 
cuales son y cómo juegan, porque cuando pasen cosas, en la política fiscal y cuasi fiscal nos va a afectar. Como esto 
va a afectar nuestra política de financiamiento. 
Para esto tenemos un análisis fundamental o de los fundamento que tiene dos tipos de análisis uno que es de arriba 
hacia abajo, que significa analizar la política macroeconómica del gobierno la política monetaria, la política fiscal, la 
política cambiaria, que es una parte de la política cuasi fiscal pero con una particularidad más importante que tiene 
que ver con la relación de valor, la tasa de inflación el estado de la economía de expansión o recesión si la actividad 
económica crece o no, el saldo de la balanza de pago que está vinculado con la política cambiaria, comercial: que es 
la importación y exportación, como la balanza de capital que son los ingresos o salida de capital, y la balanza 
comercial está vinculado sobre todo con el tipo de cambio. Lo que se tome en política cambiaria afecta la el saldo de 
la balanza de pago. El endeudamiento tiene que ver con la política fiscal si tenemos déficit hay endeudamiento. 
Cuando el administrador financiero tiene que hacer un análisis del entorno primero el macro hay que ver todo, las 
causas y poder predecir el comportamiento a futuro para acomodarme. 
El otro análisis es el que se hace de abajo hacia arriba, que va de lo micro económico, y lo que analizamos es el 
sector donde estamos, cuales son los mercados, el actual el potencial, el mercado objetivo todo esto tenemos que 
conocer, también el que maneja el negocio, cuales son las capacidades que tenemos nosotros, los empresarios los 
gerentes que manejan, sus habilidades, si vemos uno de afuera ver sus cualidades. La imagen de la empresa, el 
posicionamiento, los atributos de los productos de lo que vende las capacidades que van a definir la estrategia. La 
estructura de inversión de la empresa, la estructura de financiamiento, el nivel de rendimiento, siempre viendo hacia 
atrás, la política de dividendos, y los riesgos que tiene, por lo tanto Uds. Como administradores financieros deben 
conocer lo grueso y entender las relacione fundamentales. 
 
 
 
 
 
 
 
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