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UNIDAD 1 
Administración y Control de Riesgos Financieros
Autor
Germán Alonso González Gallo 
Ruta Metodológica
Introducción
Enseñanzas
Resumen
Glosario
Referencias
Profundización 1 Mercado de Capitales, Nivel 3:
Administración y Control de Riesgos Financieros
Recomendaciones Generales:
Apreciado estudiante, lea detenidamente las recomendaciones presentadas a continuación para el 
desarrollo apropiado de su proceso de aprendizaje durante el espacio académico Profundización 1 
Mercado de Capitales, Nivel 3: Administración y Control de Riesgos Financieros.
Ruta Metodológica
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• Interactúe con todos los contenidos del espacio académico, de manera que ubique los
recursos, documentos, instrucciones y material de apoyo, para el desarrollo de las actividades de la
plataforma y la participación en los encuentros sincrónicos y presenciales.
• Desarrolle las actividades autónomas y evaluativas según las indicaciones de cada una, en las fechas
y horarios dispuestos para las mismas.
• Organice sus tiempos de estudio de acuerdo con los cronogramas de presentación de actividades,
encuentros sincrónicos y presenciales con oportunidad.
• Mantenga comunicación constante con el docente virtual, por medio de los recursos dispuestos en
la plataforma.
• Realice consultas adicionales en buscadores académicos, de manera que le permita profundizar la
temática propuesta en la unidad de aprendizaje.
• Descargue el material de consulta, de manera que pueda acceder a la información de forma fácil y
permanente, léalo y resuma los aspectos más relevantes.
Requisitos:
Profundización 1 Mercado de Capitales, Nivel 2: Marco Regulatorio y Análisis Técnico
Partiendo de la premisa: “A mayor riesgo se espera una rentabilidad mayor”, se puede preguntar entonces: 
¿cuáles riesgos se deben correr?, ¿cómo los administro? y ¿cómo los controlo? Es por eso que en esta 
unidad, usted tendrá la oportunidad de identificar la diferencia entre riesgo cuantificable y no cuantificable 
que existe dentro de la empresa y fuera de ella, para saber cuáles se pueden medir y gestionar a través de 
las matemáticas, la estadística, la contabilidad y las finanzas, y cuales se pueden minimizar, a través de la 
Economía como ciencia, la parte legal y manejo de la imagen corporativa en beneficio de la búsqueda de dar 
cumplimiento al Objetivo Básico Financiero: Aumentar el valor para el accionista, teniendo en cuenta que 
dentro del valor se encuentra la rentabilidad representada en flujos de caja positivos.
Introducción
A partir de este momento se iniciará con tercera y última profundización del Mercado de Capitales, 
finalizando con el estudio de la administración y control de los riesgos financieros, pero para dar un mejor 
alcance de cómo llegar a controlarlos de forma óptima, debemos conocer cuáles son los diferentes 
riesgos cuantificables, no cuantificables y otros riesgos que se encuentran en el ámbito empresarial y en 
su entorno, haciendo énfasis en el riesgo de mercado porque es la base principal para el desarrollo de las 
siguientes unidades, teniendo en cuenta que se debe controlar el riesgo de forma óptima cuando se desea 
invertir en el Mercado de Valores, buscando siempre la mayor rentabilidad a través de un riesgo 
específico.
Así las cosas, lo invito a ver el siguiente video de Superbolsa denominado: Riesgos financieros, 
para adentrarnos en los tópicos de esta unidad: 
González, G. [Virtualización Uniquindío]. (2022, 09 de junio). Riegos financieros. [Archivo de video]. YouTube. 
https://www.youtube.com/watch?v=ue6J0YFfNoc&t=114s
Antes de iniciar con el desarrollo de los ejes temáticos podemos definir el riesgo financiero o corporativo 
como la probabilidad de ocurrencia de alguna situación y el impacto que genera, casi siempre es negativo. 
Por lo general los riesgos se deben identificar, evaluar y gestionar con la finalidad de minimizarlos y evitar 
que se materialicen en algún momento, esto se logra a través de la apropiada toma de decisiones que 
debe realizar el administrador financiero en su labor diaria. Para poder llegar a conocer los diferentes tipos 
de riesgo se deben de conocer las fuentes de estos como lo manifiesta Alonso J. & Berggrun L. (2019):
Enseñanzas
https://www.youtube.com/watch?v=ue6J0YFfNoc&t=114s
https://www.youtube.com/watch?v=ue6J0YFfNoc&t=114s
Los factores de riesgo, así como la naturaleza de los diferentes riesgos que enfrentan las 
organizaciones, son diversos. Por ejemplo, los riesgos son provocados por fenómenos 
naturales, tecnológicos, estratégicos, económicos, políticos, comerciales y sociales. Pero no solo las 
fuentes de los riesgos que enfrentan las organizaciones son variadas, sino también su carácter 
es muy diverso. (p. 4)
Así las cosas, observe la siguiente gráfica, dado que se exponen las diferentes fuentes de los riesgos.
Después de haber visto la definición de riesgo y las fuentes, se puede dar inicio al estudio de los 
enseñanzas de la primera unidad.
1. Riesgos No Cuantificables
Generalmente se dice que todo se debe medir y cuantificar en el ámbito empresarial, pero existen 
diferentes riesgos que son susceptibles solamente de cualificación debido a que no existen datos 
históricos o numéricos que permitan conocer que tanta ocurrencia ha tenido. A este tipo de riesgos se le 
denominan Riesgos No Cuantificables y se dividen en cinco categorías que se irán describiendo en su 
orden, y ellos son: riesgo operacional, riesgo estratégico, riesgo reputacional, riesgo legal y riesgo de 
lavado de activos y financiación del terrorismo (LA/FT).
Después de haber visto la definición de riesgo y las fuentes, se puede dar inicio al estudio de los 
enseñanzas de la primera unidad.
1.1 Riesgo Operacional
El Autorregulador del Mercado de Valores (AMV, 2020) cita al Marco de Basilea (2019) para definir este 
riesgo, así: “Es el riesgo de pérdidas resultantes por deficiencias, fallas o inadecuaciones, en el recurso 
humano, los procesos, los sistemas o por la ocurrencia de eventos externos. Esta definición incluye riesgo 
legal, pero excluye el riesgo estratégico y reputacional” (Pag, 12). Este riesgo se puede materializar en las 
organizaciones cuando los colaboradores cometen un error, cuando existe un error contable, por falla en la 
capacidad del sistema, debido al outsourcing, por catástrofes físicas o naturales, entre otros.
La British Banker´s Association clasifica el riesgo operacional de la siguiente forma:
Ahora bien, para poder conocer el tipo de riesgo operacional se debe conocer el evento que causa la 
pérdida por este tipo de riesgo, por lo tanto, la AMV (2020) cita al Comité de Basilea (2019), el cual los 
clasifica de la siguiente forma:
1. Fraude interno
2. Fraude externo
3. Relaciones y seguridad laborales
4. Clientes, productos y prácticas empresariales
5. Daños a activos físicos
6. Fallas tecnológicas
7. Ejecución y administración de procesos (p.13).
Habiendo visto los riesgos internos y externos operacionales y los eventos que los causan, se puede decir 
que este riesgo es bastante difícil de medir por la ausencia de datos que hay en el pasado, la no 
materialización de este y la aceptación por parte de los encargados de la operación que muchas veces son 
renuentes a aceptar que está latente en su entorno.
Para realizar el control del riesgo operacional se utilizan métodos de control interno y externo que se 
describen a continuación:
Métodos internos: separación de funciones, entradas duales (ejemplo transacción y confirmación por 
separado), conciliaciones, sistemas de ticker, control de cambios o modificaciones y auditorías 
internas.
Métodos externos: confirmaciones, verificación de precios, autorizaciones, liquidaciones y auditorías 
externas. (Brewer, 1997 citado por AMV, 2020, p, 14).
Como ejemplo de riesgo operacional se pueden nombrar los siguientes:
El Grupo Fama que cotiza en Bolsa de Valores de Colombia tiene como representante legal al señor 
CarlosEduardo Gil Moreno, quien se encuentra revisando la liquidación y pago de las prestaciones 
sociales que la empresa consigna de forma periódica a sus empleados y encuentra que se pasó la 
fecha de pago de las cesantías de sus colaboradores ante los diferentes fondos de cesantías a los 
que se les debe depositar este dinero. En este momento la empresa se encuentra expuesta a un 
riesgo operacional. 
Cuando la Bolsa de Valores de Colombia cerró por el pánico generado por los inversionistas debido a 
la llegada del COVID-19 a la economía nacional, se debe a la materialización del riesgo operacional.
Cuando un contador tiene un error matemático en la declaración de renta de una persona o la 
declaración del IVA de una empresa, la persona o la empresa está expuesta a un riesgo operacional.
Demos paso a la explicación del siguiente riesgo no cuantificable.
1.2 Riesgo Estratégico
Cuando una empresa desea aumentar su valor, debe de mejorar todo el sistema de generación de valor 
donde están implicadas las tres partes del sistema de creación de valor empresarial que se componen de: 
Direccionamiento estratégico, Gestión financiera y la Gestión del talento humano. Es ahí donde, la 
estrategia del negocio empieza a correr riesgos debido al deseo de construir valor y crecer en beneficio de 
los accionistas. Una mala planeación o un cambio en las políticas institucionales, puede llevar a cabo la 
materialización de este riesgo.
En una gran amenaza para las empresas del sector financiero se han convertido los bancos digitales y las 
Fintech, debido a que mediante estrategias de penetración del mercado están ofreciendo servicios financieros a 
bajos costos y tasas de interés muy favorables, por lo tanto, los bancos que atienden de forma física ven en 
estas instituciones digitales una gran competencia y una oportunidad para reinventar los servicios que 
ofrecen a sus clientes. Es ahí, cuando se debe analizar los diferentes riesgos estratégicos, 
crear herramientas de defensa y realizar controles para su adecuada administración.
Chockalingam et al. (2018) citados por AMV (2020) cita a para explicar el riesgo estratégico, así
Riesgo de posicionamiento estratégico: Se presenta cuando la institución no está siendo dirigida de 
acuerdo con su estrategia.
Riesgo de ejecución estratégica: Se presenta cuando su estrategia no se está ejecutando 
correctamente, pero los objetivos aún son significativos en el contexto actual del mercado (p. 15).
Se entiende como aquel que se presenta en cambios en las variables de un plan de negocio, destruyendo 
así la viabilidad del plan, incluyendo riesgos cuantificables tales como el ciclo económico y variaciones en 
la demanda, y riesgos no cuantificables tales como cambios en el comportamiento de los competidores 
del mercado o cambios tecnológicos. El riesgo de negocio se define, a veces simplemente como aquel 
que es inherente a la naturaleza del negocio y que se debe por lo tanto aceptar al participar en él (p. 7).
El Comité de Basilea hace referencia a este riesgo clasificándolo dentro de los no cuantificables porque 
supone grandes desafíos para su medición debido a la misma naturaleza de este, que por ende es 
cualitativa. Sigamos con el siguiente riesgo.
Veamos ahora un ejemplo de riesgo estratégico:
Alonso & Berggrun (2019) definen el riesgo estratégico como riesgo de negocio de la siguiente forma:
La empresa Caña Dulce S.A. que actualmente cotiza en Bolsa de Valores de Colombia toma la 
decisión de reparto de dividendos durante el mes de abril y llegan a la conclusión de decretar 
dividendo de $63.73 por acción pagadero en dos instalamentos iguales, el 20 de mayo y 20 de 
diciembre del presente año. El señor Armando Carreño en calidad de Gerente General de la empresa 
se reúne con los financieros de la empresa quienes llegan a la conclusión de motivar a los 
inversionistas de acciones en su empresa y cambian la estrategia adoptada por la Junta de 
Accionistas y suben el pago de dividendo a $85,24 por acción en las fechas antes mencionadas. En 
este momento la empresa se encuentra expuesta a un riesgo de tipo estratégico porque no está 
siguiendo la estrategia planteada en la Junta de Accionistas.
1.3 Riesgo reputacional
Este riesgo se materializa debido a la imagen corporativa que puede generar una empresa gracias a 
diferentes factores que conllevan a perder clientes, disminuir ventas e incluso verse inmersa en 
problemas legales. Muchas veces este riesgo se da sin ser verdad, se puede generar a través de la 
competencia desleal o incluso debido a la materialización de otro tipo de riesgo que conlleve a 
incumplir a sus clientes los compromisos pactados con anterioridad, perdiendo credibilidad e 
imagen corporativa.
AMV (2020) cita a Eccles et al. (2007) quien define este riesgo de la siguiente forma:
La reputación de una empresa depende de la percepción de sus stakeholders, percepciones que se 
dan en categorías específicas: calidad del producto, gobierno corporativo, relaciones con los 
empleados, atención al cliente, capital intelectual, desempeño financiero, manejo de temas 
ambientales y sociales. Una sólida reputación entre los stakeholders y estas categorías da como 
resultado una sólida reputación para la empresa. (p. 16)
Esto quiere decir que la forma de evitar un riesgo reputacional se realiza a través de una efectiva planeación 
que lleve a los stakeholders (partes interesadas) a conocer de fondo las categorías específicas mencionadas 
con anterioridad para poder tener la certeza que las cosas se están realizando de la mejor manera en 
beneficio de todos.
Eccles et al. (2007) citados por AMV (2020) describen tres causales de exposición al riesgo 
reputacional:
Diferencia entre la reputación de una institución y su comportamiento real. Esto puede ocurrir cuando 
la institución tiene una mejor o una peor reputación de lo que correspondería a su realidad.
Cambios en las expectativas o creencias de los stakeholders. Puede darse cuando la visión de todos 
los interesados en una institución cambia y su carácter permanece igual.
Falta de coordinación interna en las unidades de negocio de la institución. Puede presentarse cuando 
un grupo o unidad de negocio crea expectativas que otras unidades no son capaces de cumplir. Un 
ejemplo de este tipo de exposición al riesgo se da cuando se hace una campaña de marketing de 
lanzamiento de un nuevo producto o servicio que no corresponde a las características del producto o 
servicio entregado al cliente, porque el equipo operativo o el de servicio al cliente no conoce a 
profundidad el producto o servicio o no es capaz de entregarlo o prestarlo adecuadamente. (pp. 
16-17)
Este riesgo cobra cada vez más fuerza en el ámbito empresarial y no se cuenta con métodos de 
clasificación, identificación o medición, por lo tanto, se considera ampliamente como un riesgo no 
cuantificable. Un ejemplo de este riesgo es el siguiente:
La empresa Cartones & Cartones S.A. se encuentra actualmente exportando cartón y material 
reciclable a base de papel a empresas de Estados Unidos, China e Inglaterra. En el medio empresarial 
se dice que estas negociaciones las logró pagando sobornos a diferentes colaboradores de la 
competencia para conocer los precios con los que iban competir, y así ellos poder hacer la oferta más 
económica y atractiva y poder ganar los contratos de exportación a los países antes mencionados. En 
este momento la empresa se encuentra expuesta a un riesgo de tipo reputacional porque solo se 
conoce como un comentario y puede llevar a la empresa a tener disminución en ventas, clientes y 
posiblemente problemas legales.
1.4 Riesgo legal
Es producto del riesgo operativo porque obliga a resarcir daños económicos motivados por la orden de 
un juez. Cuando se pasa a esta instancia, se convierte en la última opción para evitar que se 
materialice, de ahí la buena planeación e idoneidad en los cargos operativos que deben de cubrir 
loscolaboradores de esta área de la empresa.
Veamos la definición que entrega la Superintendencia Financiera de Colombia (2020) citado por AMV (2020) 
así:
El riesgo legal surge también como consecuencia de fallas en los contratos y transacciones, derivadas 
de actuaciones malintencionadas, negligencia o actos involuntarios que afectan la formalización o 
ejecución de contratos o transacciones. Aplica a todas las actividades e incluye a terceros que actúen 
en representación de la entidad respecto de los procesos y/o actividades tercerizadas. (p. 17)
Esto nos permite concluir que las personas que ocupen los cargos operativos no solamente deben tener 
idoneidad, también deben ser personas de confianza, leales y honestas que no quieran hacer daño a la 
empresa, de ahí, su buena formación y capacitación para que no cometan errores que conlleven a tener líos 
legales donde se vea comprometido el patrimonio de la empresa.
En muchas ocasiones, el riesgo legal puede llevar a que se genere un riesgo reputacional debido a la 
magnitud del problema causado. Cuando se conoce la decisión judicial puede impactar en el entorno de la 
empresa y verse reflejado en la disminución de ventas, clientes y demás partes interesadas, incluyendo 
proveedores. Un ejemplo de este riesgo se puede observar en el siguiente ejemplo:
Carlos Jaime Cruz Gallo trabajó en la empresa Cementos El Pavimento S.A. durante tres años 
y al momento de retirarse y cobrar sus cesantías considera que no le están pagando lo justo, 
por lo tanto, contrata a un abogado laboralista quien estudia su caso, lo toma e instaura 
una demanda en un juzgado para hacer valer los derechos de su apoderado. En este momento la 
empresa se encuentra expuesta a un riesgo de tipo legal.
1.5 Riesgo de lavados de activos y financiación del terrorismo (LA/FT)
Este riesgo se presenta cuando organizaciones criminales desean ingresar el dinero obtenido de forma 
ilícita a la economía de forma legal, haciendo la reinversión de su capital a través de diferentes mecanismos 
con el fin de continuar con su negocio fuera de la ley o depositándolo en inversiones transparentes, 
mostrando una fachada de cumplidores de la normatividad legal vigente. Para nadie es un secreto que las 
actividades criminales son bastante rentables por su carácter ilegal, de ahí que, se busquen todos los 
medios legales para poder lavar el dinero, que generalmente ingresa al país en divisa extranjera.
Veamos lo manifestado por UIAF (2014) citado por AMV (2020) en cuanto a la financiación del terrorismo 
y el lavado de activos:
El apoyo financiero, en cualquier forma, al terrorismo o a aquellos que lo fomentan, planifican o están 
implicados en el mismo (…). El lavado de activos y la financiación del terrorismo, por lo general, 
presentan características de operaciones similares, sobre todo con relación al ocultamiento, pero 
aquellos que financian el terrorismo transfieren fondos que pueden tener un origen legal o ilícito, 
encubriendo su fuente y destino final. (p. 18)
Esto nos quiere decir que los directos implicados en la posible materialización del riesgo por LA/FT son 
las empresas que se prestan para este tipo de actividades y se pueden ver inmersas en 
sanciones legales cuando son descubiertas. Los agentes generadores de este tipo de riesgo son:
Clientes y usuarios 
Productos
Canales de distribución
Jurisdicciones (AMV (2020, p. 18).
El Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) se encarga de realizar la prevención y la detección Anti-
Lavado de Activos y Contra la Financiación del Terrorismo (ALA/CFT). “El GAFI fija estándares y 
promueve la implementación efectiva de medidas legales, regulatorias y operativas para combatir el 
lavado de activos, el financiamiento del terrorismo y otras amenazas a la integridad del sistema financiero 
internacional” (AMV 2020, p. 19).
Para aclarar lo anterior, observe un ejemplo de este tipo de riesgo:
El cartel de Los Chanchos se dedica al tráfico y distribución de estupefacientes y producto 
de su actividad criminal recibieron cien millones de dólares, por lo tanto, contactaron al 
Gerente General de la empresa Las Yayitas del Café S.A por ser una empresa de renombre 
y prestigio en el Mercado de Valores para poder lavar y dar legalidad al dinero que 
necesitan blanquear. El Gerente es una persona sin escrúpulos y bastante proclive al delito, 
por lo tanto, decidió aceptar el negocio y cada viernes recibe ciertas sumas de dinero para 
irlo ingresando a través de ventas ficticias que aumenta la rentabilidad de la empresa. En 
este momento la empresa enfrenta un riesgo de lavados de activos y financiación del 
terrorismo (LA/FT).
2. Riesgos Cuantificables
Este tipo de riesgos se pueden medir a través de herramientas estadísticas partiendo de datos históricos, 
también se pueden cuantificar a través de diferentes técnicas cuantitativas. Dentro de estos riesgos se 
destacan el de mercado, crédito y liquidez, los cuales también son conocidos como riesgos financieros y 
se irán explicando en su orden.
2.1 Riesgo de mercado
Con la finalidad de introducirnos a fondo en la administración y control de los riesgos financieros 
tomaremos como referente este riesgo, debido a que las inversiones que se tienen en la Bolsa de Valores, 
específicamente aquellas que no tienen una tasa fija, es decir, las inversiones de renta variable tienen 
volatilidades altas y así como se puede ganar también se puede perder por el riesgo implícito que existen 
en estas. En la segunda unidad se estudiará la relación directa que hay entre volatilidad y rentabilidad con 
la finalidad de disminuir el riesgo y sacar el mejor provecho del mercado. Analicemos la siguiente 
definición:
El riesgo de mercado se define como aquel provocado por los movimientos en precios de mercado 
tales como precios de acciones, tasa de cambio, tasas de interés y precios de commodities. Mientras 
que las organizaciones financieras asumen muchos riesgos de mercado y cosechan así los beneficios (y 
las pérdidas), ellas eligen cuidadosamente el tipo de riesgo al que desean exponerse (Alonso y Berggrun. 
(2019, p. 4)
En este tipo de riesgo se caracterizan las cuatro categorías mencionadas en la anterior definición, por 
ejemplo, un movimiento en la tasa de interés afecta de manera positiva o negativa los bonos que cotizan 
en el Mercado de Valores debido a que su precio se forma por el aumento o disminución de esta. Si la tasa 
de interés aumenta por arriba de la tasa cupón, afecta el precio del bono porque disminuye y en caso 
contrario de que la tasa de interés disminuya fortalece el precio del bono como se aprendió en la liquidación de 
instrumentos financieros. El cambio en la tasa de interés se debe directamente a la inflación porque es el 
mecanismo que tiene el Banco de la República para controlarla, de ahí que este riesgo requiere 
la medición permanente de las dos variables en su conjunto.
El riesgo en el precio de las acciones es también conocido como el riesgo de renta variable y según los 
postulados de Harry Marcowitz existen los riesgos sistemático y no sistemático, el primero afecta el precio 
de las acciones y no se puede controlar porque lo puede generar un cambio en las políticas públicas, 
aumento de la inflación, resultado obtenido en el PIB, entre otras. 
En cambio, el riesgo no sistemático si se puede controlar porque es el que existe dentro de las empresas, 
por ejemplo, una huelga de empleados, una disminución de la producción por el daño de una máquina o la 
demanda en los productos o servicios. Matemáticamente se comprobó que el riesgo sistemático se puede 
controlar, incluso llevarlo a su mínima expresión a través de la diversificación de activos, en este caso 
compra de acciones.
El riesgo que trae la tasa de cambio lo sufren directamente los importadores y exportadores de productos, 
quienes encuentran en las divisas el riesgo cambiario al momento de querer transformar la moneda 
extranjeraa pesos colombianos. Cuando la moneda de nuestro país se fortalece frente al dólar o a la 
moneda que va a ingresar al país, los exportadores van a recibir más pesos colombianos al momento de 
transformar los dólares a pesos y en caso contrario, cuando se devalúa, va a recibir menos dólares. Para 
los importadores el caso es totalmente inverso al caso de los exportadores, de ahí la importancia de 
conocer mecanismos que ayuden a fijar un precio específico de la divisa, puede ser a través de un forward 
que los ofrecen en el mercado OTC (Over The Counter) o un futuro en divisa en el Mercado de Valores.
Por último, el riesgo en el precio de los commodities se encuentra en las pérdidas a las que se ven 
inmersas los productos agrícolas como el maíz, trigo, soya, café, entre otros, los animales como los 
cerdos, el ganado y los peces, los metales como el oro, la plata, el cobre, el zinc, etc., y los commodities 
energéticos que se relacionan directamente con el petróleo, el gas natural, la energía eléctrica, entre otros. 
El cambio en el precio de este tipo de commodities se debe a diferentes factores tales como: eventos 
climáticos, estacionalidad en oferta y demanda o decisiones en factores geopolíticos. Revisemos los 
siguientes ejemplos:
El Fondo de Pensiones Proteger a través de su grupo de analistas financieros decidieron invertir los 
recursos de las personas que depositan el dinero de aportes a pensión en portafolios de inversión de 
riesgo agresivo en el mercado de divisas, obteniendo como resultado pérdidas del 40% de los aportes, 
lo cual se vio reflejado en el extracto de los inversionistas, quienes se vieron afectados por la disminución 
considerable de sus aportes.
Juan Carlos Ochoa conocedor del mercado de valores por haber trabajado hace más de 
10 años como corredor de bolsa en la Comisionista de Bolsa Cumplimos Bajo Riesgo, decide 
invertir $50.000.000 en el mercado de Derivados Financieros a través de contratos de 
petróleo y oro. En este momento Juan Carlos se encuentra expuesta a un riesgo de mercado.
La empresa Pollo Rico se dedica a la comercialización de pollo en todo el eje cafetero y debido al 
anuncio de un nuevo paro nacional están estudiando la posibilidad de bajar los precios 
del pollo en todos los locales de venta para evitar pérdidas como sucedió en el pasado paro 
nacional. En este momento la empresa se encuentra expuesta a un riesgo de mercado.
Veamos ahora el siguiente riesgo cuantificable.
2.2 Riesgo de crédito
Este riesgo se debe directamente a la imposibilidad de que una empresa o deudor pueda pagar las 
deudas crediticias adquiridas con los bancos debido a diferentes factores. Revisemos la definición que nos 
enseña Alonso y Berggrun (2019):
Se define como aquel asociado a la posibilidad de que un deudor incumpla sus obligaciones, ya sea 
parcial o completamente. El riesgo de crédito implica no solamente el riesgo que un deudor incumpla 
su obligación sino también que pague solamente parcialmente y/o después de la fecha convenida. 
Naturalmente, la peculiaridad del negocio de los bancos comerciales ha implicado que 
tradicionalmente estos se expongan a grandes riesgos de crédito a través de sus portafolios de 
préstamos. En la actualidad muchos bancos dedican muchos recursos para manejar cuidadosamente 
su exposición al riesgo de crédito. (p. 4)
Esta definición se puede completar diciendo que muchas de las empresas financieras que se ven expuestas 
a este riesgo les gustaría desaparecer esta clase de riesgo, pero debido a su naturaleza de generación de 
dinero, es imposible poderlo desaparecer, solo se puede controlar y minimizar a través de estudios de 
crédito que permitan establecer montos, tiempos y tasas buscando la satisfacción del cliente en búsqueda de 
la certeza de que el dinero prestado regresará a sus arcas.
La AMV (2020) cita a él Internacional Swaps and Derivatives Association (ISDA) para definir la 
materialización del riesgo a través de los siguientes eventos:
Bancarrota: se refiere a la declaración de quiebra de la contraparte.
Incumplimiento de pagos: se refiere al incumplimiento de un pago en forma y tiempo.
Incumplimiento de obligaciones: dentro de las relaciones contractuales las contrapartes definen 
derechos y deberes, por lo que un incumplimiento de un deber, financiero o no financiero es 
considerado un evento de crédito.
Aceleración de obligaciones: se refiere al efecto de pago inmediato generado por algún evento 
definido dentro de las cláusulas que definen la relación entre las contrapartes.
Repudio o moratoria: se refiere al rechazo de pago (por negligencia o razón) o a la mora por 
parte de algunas de las contrapartes.
Restructuración de deuda: se refiere a la declaración de restructuración de la contraparte. (p. 
22)
Para finalizar con este riesgo, se puede decir que dentro del riesgo de crédito existe el riesgo de emisor y 
de contraparte, los cuales se definen así:
Riesgo de emisor: se materializa cuando un emisor que coloca en el Mercado de Valores títulos 
valor a través de bonos o acciones incumplen con el pago del cupón para el caso de los bonos y de 
los dividendos si se emitieron acciones.
Riesgo de contraparte: cada vez que se inicia un negocio en el mercado de valores existen dos 
partes, una se denomina sujeto activo y el otro sujeto pasivo y se materializa cuando una de las 
dos incumple lo pactado en la negociación. En el caso de un negocio, este riesgo incluye las dos 
partes que se identifican como cliente – proveedor.
Veamos el siguiente ejemplo:
La comisionista de bolsa Intercontinental se apalancaba de forma permanente con 
bancos nacionales e internacionales. Cuando no pudieron pagar los compromisos que 
tenían con estos bancos se observó un problema latente, debido a que las comisionistas son muy 
puntuales en estos pagos. En el caso Intercontinental se materializó el riesgo de crédito.
2.3 Riesgo de liquidez
Cuando no se tiene la liquidez suficiente y se deben de vender los activos por debajo del precio de 
mercado para poder obtener dinero se dice que tiene un punto de vista financiero y cuando se examina la 
habilidad de cubrir los compromisos en el corto plazo se entiende que se está haciendo un análisis 
económico, en conclusión, ambos puntos de vista buscan explicar o exponer este riesgo como la falta de 
dinero en la empresa. Veamos la siguiente definición de riesgo de liquidez:
Comprende el riesgo asociado a transacciones en un mercado con liquidez baja como por 
ejemplo un mercado con bajo volumen de transacciones (por ejemplo, el mercado de aviones). Bajo 
tales condiciones, la necesidad de venta puede presionar los precios a la baja y probablemente 
algunos activos pueden tener que ser vendidos por debajo de sus valores de mercado. Es 
importante anotar que tradicionalmente, en los países desarrollados, al riesgo de liquidez se le 
prestó escasa atención en la gerencia de riesgo, pero los acontecimientos que desencadenaron en 
la caída de los mercados accionarios del 2008 aumentaron rápidamente la atención dedicada 
a este tipo de riesgo. (Alonso y Berggrun (2019, p. 5)
La AMV (2020) cita a la Superintendencia Financiera de Colombia en su Circular Básica 
Contable y Financiera Capítulo VI haciendo referencia a los dos tipos de liquidez, así:
Riesgo de liquidez de fondeo: contingencia de no poder cumplir plenamente, de manera oportuna y 
eficiente los flujos de caja esperados e inesperados, vigentes y futuros, sin afectar el curso de las 
operaciones diarias o la condición financiera de la entidad. Esta contingencia se manifiesta en la 
insuficiencia de activos líquidos disponibles para ello y/o en la necesidad de asumir costos inusuales 
de fondeo.
Riesgo de liquidez de mercado: la capacidad de las entidades para generar o deshacer posiciones 
financieras a precios de mercado se ve limitada bien sea porque no existe la profundidad adecuada 
del mercado o porque se presentan cambios drásticos en las tasasy precios. (p. 23)
Generalmente el riesgo de liquidez se presenta como consecuencia de un riesgo de mercado o un riesgo 
de crédito. Cuando se gestionan estos riesgos con la finalidad de que no se materialicen o ya han ocurrido, 
el resultado latente es la iliquidez para poder cubrir compromisos o se ve reflejado directamente en los 
activos corrientes del estado de la situación financiera de la empresa.:
Un ejemplo de riesgo de liquidez se puede dar de la siguiente forma:
La empresa Cementos El Clarín S.A. necesita apalancamiento financiero internacional y se dirige al 
Banco de las Naciones en Estados Unidos para solicitar un préstamo. El banco le solicita una 
proyección de sus flujos de caja, quienes efectivamente los presentan anexando una valoración 
empresarial. El riesgo que intenta cubrir Banco de las Naciones es de liquidez.
Para aclarar lo anterior, observe el siguiente video, porque ayudará a resumir todos los riesgos vistos 
hasta este momento.
Video 1. Riesgos Financieros - Clases, Ejemplos y como gestionarlos 
Finnse (2019). Riesgos Financieros - Clases, Ejemplos y como gestionarlos. [Archivo de video]. 
YouTube. https://www.youtube.com/watch?v=wDv4mn_inzU
VER VIDEO
3. Otros riesgos
El cambio climático se ha convertido en un factor de alto riesgo para las empresas, por lo tanto, se vuelve 
indispensable su control y manejo a través del sistema integrado de la administración de riesgos. 
T ambién existen los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG), los cuales impactan a 
las aseguradoras, fondos de inversión, entre otros, y han llegado para quedarse, por consiguiente, 
actualmente se están utilizando muchas metodologías de medición de este tipo de riesgo para incluirlo 
dentro la toma de decisión empresarial.
La AMV (2020) cita al PRI (sf) para exponer los seis principios voluntarios de inversión responsable 
que incorporan factores ASG para realizar un correcto asesoramiento a los inversionistas, así:
https://www.youtube.com/watch?v=wDv4mn_inzU
https://www.youtube.com/watch?v=wDv4mn_inzU
Naciones Unidas realizó la Agenda 2030 en el año 2015, donde tuvieron participación la sociedad civil 
y diferentes gobiernos, creando 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), entre los que se tiene: 
acciones para prevenir el cambio climático, la eliminación de la pobreza, educación, igualdad, entre otros. 
Si se analiza, entre los ODS y los riesgos ASG hay bastante particularidad vinculante, lo que lleva a 
resumir estas semejanzas en la siguiente imagen.
Se puede decir de la anterior imagen que la administración y control de este tipo de riesgos se convierte 
en un gran desafío para las empresas porque anteriormente no se contemplaba su medición y ni 
siquiera estaba en el radar del contexto administrativo para hacer una efectiva gestión. Al relacionar los 
ODS con los ASG se pueden analizar muchos factores que permiten dar cumplimiento a la 
Responsabilidad Social Empresarial de las diferentes organizaciones.
Los factores ASG los expone Matos (2020) citado por AMV (2020) de la siguiente forma:
Factor ambiental: Factor que busca identificar y medir el impacto de la empresa sobre el medio ambiente y los 
ecosistemas. Sus principales riesgos a tener en cuenta son:
Cambio climático y emisiones de carbono
Uso de recursos naturales y gestión del agua
Polución y manejo de desperdicios
Ecodiseño e innovación.
Factor social: Se refiere a la relación que tiene la compañía con sus empleados, clientes y, en general, 
comunidades sobre las que tiene impacto. Sus principales riesgos están asociados con:
Salud, seguridad, diversidad y capacitación de la fuerza laboral
Responsabilidad con clientes y de producto
Relacionamiento con la comunidad y actividades caritativas
Factor de Gobernanza: Se refiere al conjunto de políticas, procesos y sistemas que la compañía tiene para 
que la gerencia actúe de la mejor forma, teniendo en cuenta los intereses de largo plazo de los 
inversionistas. Sus principales riesgos están asociados con:
Derechos de los accionistas
Composición de Junta directiva (independencia y diversidad) 
Política de compensación gerencial
Fraudes y sobornos (pp. 26-27).
Este tipo de factores afectan las empresas en el largo plazo y aun no se tiene una forma específica de 
medición o gestión de estos, actualmente los factores ASG, llevan a nombrar las diferentes inversiones 
responsables y sostenibles con el mismo nombre de los factores ASG.
Veamos ahora un video donde se explican los factores ASG para comprender mejor lo estudiado en esta 
parte.
Video 2. ¿Qué son los criterios ASG? | 
Sostenibilidad en Práctica (2021). ¿Qué son los criterios ASG? | ESG. [Archivo de video]. YouTube.
 https://www.youtube.com/watch?v=LbVzVMmRTsI
VER VIDEO
Con este tema podemos dar por finalizada la introducción a la administración de riesgos, hasta este 
momento hemos estudiado los riesgos no cuantificables, los cuantificables y otras clases de riesgo, se 
analizaron las diferentes definiciones y se estudiaron varios ejemplos. Teniendo esta base teórica, se 
convierte en una herramienta fundamental para poder iniciar los ejes temáticos planteados para la unidad 
2.
Resumen
Glosario
Referencias 
Alonso, J. & Berggrun, L (2019). Introducción al Análisis de Riesgo Financiero.
Bogotá: Ecoe Ecoediciones.
Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) (2020). Guía de Estudios Administración de Riesgos. Bogotá: 
Artimedia Estudio Diseño.
Finse (2019). Riesgos Financieros - Clases, Ejemplos y como gestionarlos. [Archivo de video]. YouTube. 
https://www.youtube.com/watch?v=wDv4mn_inzU
González, G. (2022). Docente. Programa de Administración Financiera. Universidad del Quindío. Armenia, 
Quindío.
Sostenibilidad en Práctica (2021). ¿Qué son los criterios ASG? [Archivo de video]. YouTube. https://
www.youtube.com/watch?v=LbVzVMmRTsI
Referencias
Bibliografía
Alonso, J. & Berggrun, L (2019). Introducción al Análisis de Riesgo Financiero. Bogotá: Ecoe 
Ecoediciones.
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