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Resultados de colocación de Fideicomisos 
Financieros y Obligaciones Negociables 
www.pwc.com.ar
Informe Mercado
Enero 2024
29° informe elaborado por el 
equipo de Deals Strategy&
de Capitales
http://www.pwc.com.ar
6 Fideicomisos Financieros (FF) en pesos por un monto total de AR$ 17.771 M a una 
tasa promedio (TNA) de 118,5% y una duration promedio de 4,5 meses. 
Con 6 emisiones durante el mes, el segmento de 
fideicomisos financieros igualó el volumen mínimo del 
último año (que fuera alcanzado en octubre), mientras 
que el monto total emitido (AR$ 17.771 M) se redujo 
un 33% en valores nominales en comparación al mes 
previo y se posicionó como uno de los menores de los 
últimos 12 meses.
9 Obligaciones Negociables (ON) distribuidas de la siguiente manera: 
Resumen Ejecutivo
Highlights
Durante el mes de diciembre 2023 se emitieron:
Siguiendo la línea de lo ocurrido durante noviembre, el mes 
de diciembre marcó una nueva desaceleración en el nivel de 
actividad tanto en el segmento de Fideicomisos Financieros 
como así también en el de Obligaciones Negociables, debido 
principalmente a la asunción del nuevo gobierno y a la espera 
de los primeros anuncios de su plan económico.
El recorte de la tasa de interés desde 133% a 100% a 
mediados del mes incidió en un descenso de la tasa 
BADLAR, que finalizó diciembre en torno al 110%. Este 
factor puede ser considerado un driver de reactivación 
para el mercado de deuda en pesos, con emisoras que 
pueden verse incentivadas a capturar tasas de interés 
reales negativas.
Evolución de emisiones de Fideicomisos Financieros dic-22 a dic-23
1 ON del Régimen General en USD por un monto total de USD 3,7 M a una tasa promedio 
(TNA) de 9,5% y una duration promedio de 25,9 meses.
3 ON del Régimen General en USD Linked por un monto total de USD 64,6 M a una tasa 
promedio (TNA) de -5,5% y una duration promedio de 25,4 meses.
3 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en USD Linked por un monto total de 
USD 1,6 M a una tasa promedio (TNA) de -8,3% y una duration promedio de 17,6 meses.
2 ON del Régimen PYME CNV Garantizada en pesos por un monto total de AR$ 325,1 M 
a una tasa promedio (TNA) de 111,4% y una duration promedio de 12,6 meses.
Las emisiones de ON totalizaron AR$ 25.775 M y 
marcaron el mínimo de los últimos 12 meses, tanto en 
valores nominales como en volumen, con apenas 4 
emisiones en el Régimen General (ninguna de ellas en 
pesos) y 5 en el Régimen Simplificado. Contrariamente 
a lo sucedido en noviembre, no se registraron 
emisiones en UVA.
El Régimen Simplificado de ON no fue ajeno a la incertidumbre registrada en el último trimestre del año. En 2023 se registraron al 
menos 97 emisiones en este segmento, de las cuales tan sólo 8 se licitaron con posterioridad a las elecciones generales del 22 de 
octubre. Se espera una recuperación en el nivel de actividad a medida que se alcance mayor estabilidad económica.
Montos en millones de AR$. Los instrumentos emitidos en USD / UVA han sido convertidos al tipo de cambio del día de la colocación.
27.897
18.738 17.832
26.784
35.639
15.698
24.598
48.053
27.637 22.162
48.427
26.681
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13
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80.000
90.000
dic-22 ene-23 feb-23 mar-23 abr-23 may-23 jun-23 jul-23 ago-23 sep-23 oct-23 nov-23 dic-23
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70.598
128.549 130.804
176.687 153.921
97.176
217.541
183.747
47.755
319.978
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128.549 130.804
176.687 153.921
97.176
217.541
183.747
47.755
319.978
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Montos en millones de AR$. Los instrumentos emitidos en USD / UVA han sido convertidos al tipo de cambio del día de la colocación.
Evolución de emisiones de Obligaciones Negociables dic-22 a dic-23
27.897
18.738 17.832
26.784
35.639
15.698
24.598
48.053
27.637 22.162
48.427
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17.771
22
8 10
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Resultados de colocación – Fideicomisos Financieros (VDFA)
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
Fiduciante
Fideicomiso 
Financiero
PYME
Fecha de 
colocación
Moneda
Emisión 
total
Monto 
VDFA
Duration 
VDFA
Cupón VDFA (Min-Max) Precio de 
Emisión
TEA de 
rend. 
esperado
TNA de 
rend. 
esperado
Ofertas 
/ Valores 
ofrecidos 
VDFA
Calif. de 
riesgo
Calificación
Cupón Min Max
Mercado Libre S.R.L.
Mercado Crédito 
Consumo XXVII
5/12/2023 AR$ 10.000,0 7.750,0 6,4 Badlar+2% 100% 180% 90,4 241,01% 129,16% 1,7 Fix Scr AAA
Fravega S.A.C.I.e.I. Consubond 185 5/12/2023 AR$ 2.063,0 1.784,2 3,0 Badlar+1% 115% 175% 106,7 241,05% 129,18% 2,4 Fix Scr AAA
Electrónica Megatone Megabono 301 6/12/2023 AR$ 2.470,0 2.160,7 4,7 Badlar+1% 125% 175% 104,7 225,84% 124,13% 3,2 Fix Scr AAA
Asociación Mutual 18 
de Julio
Fiducar XX 6/12/2023 AR$ 799,0 340,0 3,9 Badlar+1% 125% 175% 93,3 237,17% 127,91% 2,2 Moody's AAA
CFN S.A.
Megabono Crédito 
292
19/12/2023 AR$ 2.147,8 1.986,2 3,9 Badlar+1% 125% 175% 108,0 170,86% 103,90% 2,6 Fix Scr AAA
Cooperativa 2001 de 
Vivienda, Crédito y 
Consumo LTDA
Cooperativa 2001 IX PYME 20/12/2023 AR$ 291,2 140,0 5,2 Badlar+1% 70% 170% 97,8 152,99% 96,50% 1,4 ProRatings AAA
AR$ 17.771,0
# Fideicomiso Financiero
Fecha de 
colocación
Duration 
(meses)
TNA de rend. 
esperado
1 Mercado Crédito Consumo XXVII 5/12/2023 6,4 129,2%
2 Consubond 185 5/12/2023 3,0 129,2%
3 Megabono 301 6/12/2023 4,7 124,1%
4 Fiducar XX 6/12/2023 3,9 127,9%
5 Megabono Crédito 292 19/12/2023 3,9 103,9%
6 Cooperativa 2001 IX 20/12/2023 5,2 96,5%
Yield Curve – Fideicomisos Financieros (VDFA)
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
12
3
4
5
6
90%
95%
100%
105%
110%
115%
120%
125%
130%
135%
2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0
TN
A
Duration
Resultados de Colocación – ON USD-USD Linked-UVA
Criterio de Licitación: Precio
Criterio de Licitación: Tasa
Emisor Serie/Clase Canje Moneda
Fecha de 
colocación
Monto 
colocado 
 (millones)
Monto canje 
(Millones)
Plazo 
(meses)
Duration 
 (meses)
Cupón
Precio de 
Emisión
Tasa de 
corte
Calif. de riesgo Calificación
Generación Mediterranea S.A. y Central Térmica Roca S.A.
Clase XXV 
Adicionales
No USD 5/12/2023 3,7 0,0 28,4 25,9 Tasa Fija: 9,50% 101,3 9,50% Fix Scr A
Generación Mediterranea S.A. y Central Térmica Roca S.A.
Clase XXVI 
Adicionales
Si USD Linked 5/12/2023 27,7 0,7 28,2 26,3 Tasa Fija: 6,50% 107,7 3,50% Fix Scr A
Crown Point Energía S.A.
Clase IV 
Adicionales
No USD Linked 5/12/2023 6,0 0,0 18,5 14,7 Tasa Fija: 5,00% 112,3 -4,03% Fix Scr BBB+
Telecom Argentina
Clase 19 
Adicionales
No USD Linked 5/12/2023 30,9 0,0 35,4 35,4 Tasa Fija: 0,00% 161,6 -15,93% Fix Scr AA+
Emisor Serie/Clase Canje Moneda
Fecha de 
colocación
Monto 
colocado 
 (millones)
Monto canje 
(Millones)
Plazo 
(meses)
Duration 
 (meses)
Cupón
Precio de 
Emisión
Tasa de 
corte
Calif. de riesgo Calificación
Sin emisiones
USD 3,7
USD Linked 64,6
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
# ON
Fecha de 
colocación
Duration 
 (meses)
Margen
1
Generación Mediterranea S.A. y 
Central Térmica Roca S.A. Clase XXVI 
Adicionales5/12/2023 26,3 3,50%
2
Crown Point Energía S.A. Clase IV 
Adicionales
5/12/2023 14,7 -4,03%
3 Telecom Argentina Clase 19 Adicionales 5/12/2023 35,4 -15,93%
Yield Curve – ON USD Linked
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
1
2
3
-20,00%
-15,00%
-10,00%
-5,00%
0,00%
5,00%
10,0 15,0 20,0 25,0 30,0 35,0 40,0
Ta
sa
 F
ija
Duration
Resultados de colocación – PYME CNV Garantizada 
Emisor Serie/Clase Moneda
Fecha de 
colocación
Monto 
colocado 
 (millones)
Plazo 
(meses)
Duration 
 (meses)
Cupón
Precio de 
Emisión
Mg/Tasa de 
corte
Centro Desarrollo Agrícola S.A. Serie I Clase I AR$ 1/12/2023 Desierta 24,0 Desierta Badlar + Spread Desierta Desierta
Centro Desarrollo Agrícola S.A. Serie I Clase II USD Linked 1/12/2023 0,8 24,0 21,2 Tasa Fija: 0,00% 134,0 -16,31%
AB Energía S.A. Serie I Clase I AR$ 5/12/2023 Desierta 24,0 Desierta Badlar + Spread Desierta Desierta
AB Energía S.A. Serie I Clase II USD Linked 5/12/2023 0,6 24,0 21,0 Tasa Fija: 1,00% 125,1 -11,66%
AB Energía S.A. Serie I Clase III USD Linked 5/12/2023 Desierta 36,0 Desierta Tasa Fija: 2,00% Desierta Desierta
Los Haroldos S.A. Serie II Clase I USD Linked 22/12/2023 Desierta 36,0 Desierta Tasa Fija Desierta Desierta
Los Haroldos S.A. Serie II Clase II AR$ 22/12/2023 325,0 24,0 10,5 Badlar + Spread 100,0 -0,50%
Zafra S.A. Serie I Clase A USD Linked 27/12/2023 0,2 24,0 10,6 Badlar + Spread 100,0 2,99%
Zafra S.A. Serie I Clase B AR$ 27/12/2023 0,1 24,0 14,8 Tasa Fija 100,0 4,00%
AR$ 325,1 
USD Linked 1,6 
Emisiones ON Régimen PYME CNV Garantizada
Fuente: Elaboración propia en base a CNV
 Bonos Sociales, Verdes y Sustentables (SVS)
Algunas de las transacciones en las que participamos
Fideicomiso 
Financiero
RDA II
Fideicomiso 
Financiero
Speedagro
Fideicomiso 
Financiero
Supervielle 
Créditos
Fideicomiso 
Financiero
Credimas
Fideicomiso 
Financiero
Granja Ovoprot
Fideicomiso 
Financiero
Albanesi Gas
Fideicomiso 
Financiero
Más Cuotas
Fideicomiso 
Financiero
Tarjeta 
Automática
Fideicomiso 
Financiero
Cuotas 
Cencosud
Fideicomiso 
Financiero
Tarjeta Shopping
Fideicomiso 
Financiero
ICBC Personales
Fideicomiso 
Financiero
Cites
Fuente: CNV
Contactos
Julián Tellechea
Director
julian.tellechea@pwc.com
Román Federico
Associate
roman.federico@pwc.com
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cuales es una entidad legal independiente, que en forma separada o conjunta son identificadas como PwC Argentina. Para más información visitá www.pwc.com/structure.
Deals Strategy& es una plataforma integral de asesoramiento en negocios con un fuerte enfoque estratégico 
financiero para asistir a compañías en repensar, reconfigurar y mejorar su negocio, concentrándose en 
iniciativas de preservación y creación de valor e incluye en su asesoramiento financiero soluciones integradas 
de reestructuración de deuda, compra y venta de empresas, desarrollo de nuevos modelos de negocios, 
consecución de capital y deuda, entre otras. 
La práctica ofrece los servicios de Estructuración y Organización de Fideicomisos Financieros y Obligaciones 
Negociables, con el objetivo de ayudar a las empresas en su estrategia de financiamiento.
Para más información contactar al equipo de Finanzas Estructuradas de PwC Argentina
Julian-tellechea
Juan Pablo Herrero Vidaña 
Senior Associate 
juan.pablo.herrero.vidana@pwc.com
Marcos Forti
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