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FASE I 
DEFINICIÓN 
 
1. TEORIZACIÓN DE LA VARIABLE 
 
1.1. BASES TEÓRICAS 
 
En las últimas décadas, los teóricos han resaltado la importancia de la 
planificación financiera en las organizaciones para impulsar a un crecimiento 
sostenible en el tiempo y garantizar la rentabilidad esperada, cabe destacar 
que la planificación financiera es la herramienta fundamental para garantizar 
el éxito financiero en las organizaciones. 
A continuación se presentan algunos aportes teóricos sobre la 
planificación financiera, definición, importancia, elementos, con el fin de dar 
sustentos a la presente investigación. 
 
1.1.1. PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
 
1.1.1.1. DEFINICIÓN 
 
Para comenzar se estudiara primeramente las distintas definiciones que 
presentan varias autores sobre la Planificación Financiera de los cuales 
concuerdan desde varias perspectivas. 
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 En lo que respecta a Lawrence J. Gitman (2007 p. 159), indica que la 
planeación financiera es un aspecto fundamental en la operación y 
subsistencia de una empresa, pues proporciona los planes para seguir las 
pautas, coordinación y control de las acciones de la empresa, a fin de lograr 
los objetivos. 
Por otra parte Scott Besley, (2001, p.151) afirma que la planificación 
financiera viene dada por la proyección de las ventas, ingresos y activos 
basada en estrategias alternativas de producción y comercialización, así 
como en la determinación de los recursos necesarios para lograr estas 
proyecciones. 
De la comparación y análisis de las definiciones presentadas por los 
autores, se infiere que todos conciben a la planificación financiera como 
herramienta que muestra las proyección de las ventas, ingresos y activos 
basada en estrategias alternativas de producción y comercialización, así 
como en la determinación de los recursos necesarios para lograr estos 
planes y es posible obtener un buen panorama de las operaciones de una 
empresa a través de los estados financieros. 
En esta investigación se tendrá en cuenta los postulados de Besley 
(2001), ya que se considera que presenta elementos vitales para desarrollar 
un concepto que engloba todos los aspectos necesarios para lograr el éxito 
financiero contribuyendo a logro de los objetivos establecidos por la 
organización. 
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1.1.2. IMPORTANCIA DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA 
 
Según Gitman (2007 p.107), La Planificación Financiera para las 
organizaciones es de gran importancia ya que abarca dos aspectos clave de 
los procesos calve para el logro de los objetivos como son: la planeación del 
efectivo y la planeación de las utilidades. 
La primera consiste en la elaboración del presupuesto de caja. Si no se 
cuenta con el efectivo adecuado independientemente del nivel de utilidad, 
cualquier empresa fracasa. En tanto que la planeación de utilidades, por su 
parte se obtiene mediante los estados financieros proforma, los cuales 
muestran niveles anticipados de utilidades, activos, pasivos y capital social. 
Los presupuestos de cajas y los estados proforma son útiles tanto para la 
planeación financiera interna, como también son requeridos, de manera 
rutinaria, por los prestamistas actuales y posibles. 
En relación a esto se afirma que un administrador financiero puede 
utilizar parte de la información obtenida en el análisis de los estados 
financieros para planear y controlar las operaciones futuras. Por lo general, 
las compañías bien administradas basan sus planes operativos en un 
conjunto de estados financieros pronosticados, el proceso de la planeación 
financiera comienza con un pronóstico de venta para los siguientes años, 
Posteriormente se determinan los activos requeridos para satisfacer las 
metas de ventas y se toma una decisión sobre la manera como deberán 
financiarse estos activos requeridos. Es en este momento cuando se puede 
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proyectar el estado de resultados y el balance general, y a la vez pronosticar 
las utilidades y dividendos por acción, así como las razones básicas. 
Asimismo Besley (2001, p.151) muestra que también se utiliza la 
planeación financiera como mecanismo de control al implantarse los planes 
financieros o pronósticos y en el proceso de retroalimentación y ajuste 
necesario para asegurarse de que las metas se persiguen de una manera 
apropiada. 
El análisis realizado a los planteamientos sobre la importancia de la 
planificación financiera, expuestos por distintos autores citados con 
anterioridad, permiten afirmar que esta resulta mas obvia cuando una 
organización pasa por cambios importantes en objetivos, estrategias y 
formas de operar. Actualmente debido a la crisis mundial, un gran porcentaje 
de empresas requieren de estos cambios y nada mejor que una buena 
planificación financiera para lograr la supervivencia y el éxito. Se ha tomado 
la decisión de enfocar la investigación con relación a la importancia de la 
planificación financiera realizada por Gitman (2007) debido, a que es más 
completa en comparación con las realizadas por los otros autores. 
 
1.1.3. PROCESO DE LA PLANIFICACION FINANCIERA 
 
1.1.3.1. DEFINICIÓN 
 
Para Gitman (2007 p.102) El proceso de planeación financiera inicia con 
los planes financieros a largo plazo estratégicos, los cuales conducen a la 
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formulación de planes operativos y presupuestos a corto plazo. En términos 
generales, dichos planes a corto plazo y presupuestos son guías 
operacionales para alcanzar los objetivos estratégicos a largo plazo de la 
empresa. 
En cuanto Besley, (2001, p.151) plantea que el proceso de planeación 
financiera comienza con un pronóstico de ventas para los próximos años. En 
donde se determinan los activos que se requieren para satisfacer las metas 
de ventas, la toma de decisión de cómo deberán financiarse los activos 
requeridos, incluso se pueden pronosticar las utilidades y dividendos por 
acción. Posteriormente para saber cuan realista son los resultados, como 
podrán alcanzarse los resultados y que efectos tendrán los cambios 
operativos sobre los pronósticos se utilizara el control financiero. Se puede 
resumir que el proceso de planeación financiera consta de dos fases: 
pronóstico de ventas y control financiero. 
Del mismo modo Eugene F. Brigham, Joel F. Houston (2006, p.650) 
muestra seis (6) pasos en los que se puede dividir la planificación financiera: 
(a) Proyectar los estados financieros y a partir de ellos analizar los efectos 
que el plan tendrá en las utilidades previstas y varias razones financieras. 
Las proyecciones sirven además para vigilar las operaciones una vez 
preparado el plan y puesto en práctica. es indispensable detectar pronto las 
desviaciones en un buen sistema de control, el cual a su vez es 
indispensable para alcanzar el éxito en un mundo tan cambiante 
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(b) Determinar los fondos necesarios para un plan de cinco años: los 
fondos destinados a planta y equipo, los destinados a inventarios y cuentas 
por cobrar, los destinados a investigación y desarrollo, los destinados a las 
grandes campañas de publicidad. 
(c) Pronosticar la disponibilidad de fondos en los próximos cinco años. 
Para ellos es necesario estimar los que serán generados en la empresa y los 
que se conseguirán de fuentes externas. Se incorporarán las restricciones 
que impongan las limitaciones financieras; se las incluirá en las razones de 
pasivo, de circulante y de cobertura. 
(d) Establecer y mantener un sistema de controles que rija la asignación y 
el uso de los fondos dentro de la compañía. En lo esencial, habrá que 
cerciorarse de que el plan básico se realice correctamente. 
(e) Diseñar procedimientos para ajustar el plan básico en caso de que no 
se materialicen los pronósticos económicos en que se funda. Por ejemplo, si 
la economía es más fuerte de lo previsto, las nuevas condiciones se 
reconocerán y se reflejarán cuanto antes en programas de mayor 
producción,de cuotas más altas de marketing y en otras decisiones. Así, que 
este paso es en realidad un “ciclo de retroalimentación” que impulsa 
modificaciones al plan financiero. 
(f) Establecer un sistema compensatorio de administración basado en el 
desempeño. Es necesario que permite a los ejecutivos por hacer lo que 
desean los inversionistas: maximizar el precio de las acciones. 
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1.1.3.2. PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATÉGICOS) 
 
Gitman (2007, p.102) plantea que los planes financieros a largo plazo 
(estratégicos) son las decisiones financieras proyectadas a largo plazo, así 
como la anticipación del efecto financiero de éstas. Dichos planes tienden a 
cubrir periodos de dos a diez años, aunque también es común el uso de 
planes estratégicos de cinco años, los cuales se revisan de manera periódica 
conforme se disponga de nueva información significativa. En general las 
empresas que están sujetas agrados altos de incertidumbres operativas, o 
siglos de producción relativamente cortos, o ambas cosas, tienden a usar 
periodos de planeación más reducidos. 
Los planes financieros a largo plazo se concentran en las propuestas de 
gastos de activos fijos y las actividades de investigación y desarrollo, 
decisiones de mercados y las fuentes más importantes de financiamiento. 
También debe incluirse la culminación de proyectos existentes, de líneas de 
productos o de negocios, repago o cancelación de deudas y cualquier 
adquisición planeada. Tales planes tienden a ser apoyados por una serie de 
planes y presupuesto de utilidades anuales. 
 
1.1.3.3. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS) 
 
De igual manera Gitman (2007, p.103) indica que los planes financieros a 
corto plazo (operativos) son las decisiones financieras planeadas a corto 
plazo y los efectos financieros anticipados de éstas. Dichos Planes con 
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frecuencia, cubren un periodo de uno a dos años. Los insumos más 
importantes incluyen el pronóstico de ventas, así como las diferentes formas 
de operación y de información financiera. Los resultados claves comprenden 
el número de presupuestos de operaciones, el de caja y los estados 
financieros proforma. 
A partir del pronóstico de ventas se desarrollan los planes de producción, 
los cuales tienen en cuenta los periodos importantes de ventas (preparación), 
e incluyen las estimaciones de los tipos y cantidades requeridas de materia 
prima. Con base en los planes de producción, se pueden estimar los 
requerimientos labores directas, la inversión de los gastos generales de la 
planta y los gastos de operación. Una vez que estas dos estimaciones sean 
efectuadas, puede elaborarse el estado de resultado proforma y el 
presupuesto de caja de la empresa. Con los insumos básicos estados de 
resultados proforma, presupuesto de caja, plan de gastos de activos fijos, 
plan de financiamiento a argo plazo y balance general del periodo actual, 
finalmente puede desarrollarse el balance general proforma. 
Si bien es cierto, que los autores anteriores describen el proceso de la 
planificación financiera haciendo referencia a elementos que son funcionales 
para esta investigación, el contenido de la siguiente información se apoyara 
en las ideas de Brigham y Houston (2006), ya que se considera que 
presentan elementos vitales para desarrollar las características que engloba 
todos los aspectos necesarios para lograr el éxito financiero en las 
organizaciones. 
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1.1.4. ELEMENTO DE LA PLANIFICACION FINANCIERA A CORTO 
PLAZO 
 
1.1.4.1. PRONÓSTICO DE VENTAS 
 
Según Gitman (2007 p.151), los pronosticar las ventas de la empresa, 
expresada en unidades y en moneda, con base en algún periodo futuro; 
generalmente se apoya en las tendencias recientes de las ventas más los 
pronósticos de las perspectivas económicas de la nación, región, industrias y 
así por el estilo. 
Por otra parte para Brigham y otros (2003, p.653) el pronóstico de ventas 
unitarias y de los importes de algún periodo futuro; generalmente se basa en 
las tendencias recientes de las ventas mas los pronósticos de las 
perspectivas económicas del país, la región e industria. 
 
1.1.4.2 CONTROL FINANCIERO 
 
De mismo modo Gitman (2007 p.151), afirma que la fase en la cual se 
implantan los planes financieros, el control trata del proceso de 
retroalimentación y de ajuste que se requerirá para asegurar la adhesión a 
los planes y su modificación, debido al surgimiento de cambios imprevistos. 
 
1.1.4.3. PLANIFICACIÓN DE EFECTIVO: PRESUPUESTO DE CAJA 
 
Asimismo Gitman (2007, p. 105) explica que los presupuesto de caja (o 
predicción de efectivo) permite a la empresa planear sus necesidades de 
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efectivo a corto plazo. Esta debe prestar especial atención a la planeación 
del superávit y del déficit de efectivo. Una empresa que espera superávit de 
efectivo puede planear inversiones a corto plazo (valores negociables; si, por 
el contrario, se espera un déficit de efectivo, debe buscarse un 
financiamiento a corto plazo (documentos por pagar). El presupuesto de caja 
brinda al administrador financiero una perspectiva clara del tiempo preciso 
del las entradas y salidas de efectivo esperado por la empresa durante un 
periodo determinado. 
El presupuesto de caja, con frecuencia, se diseña para cubrir periodo de 
un año aunque cualquier magnitud de este es aceptable. El periodo cubierto 
es dividido en intervalos más pequeños cuyo número y tipo de estos 
depende de la naturaleza de la organización del negocio. Cuanto más 
estacionales e inciertos sean los flujos de efectivo de la empresa, tanto 
mayor será el número de intervalos. Puesto que muchas empresas se 
enfrentan con un patrón estacional en sus flujos de efectivos, presentado 
cada mes. Las empresas con patrones estables en sus flujos de efectivo 
emplearan intervalos trimestrales o anuales. Si el presupuesto de caja se 
elabora para un periodo mayor aun año, estarán justificados menos 
intervalos de tiempo debido a la dificultad e inseguridad en el pronóstico de 
las ventas y otros relacionados con el efectivo. 
Es posible que el componente más importante de una administración 
adecuada de de efectivo de una empresa sea su capacidad de estimar sus 
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flujos de efectivo, de tal modo que pueda hacer planes para solicitar fondos 
en préstamo cuando los recursos de efectivo sean insuficientes, o para 
invertir cuando el efectivo supera lo que se necesita. Sin duda, los ejecutivos 
financieros convienen en que la herramienta más importante para la 
administración del efectivo es el pronóstico de efectivo. 
Para Besley (2001, p.634), los define como un programa que muestra las 
entradas y salidas de efectivo, así como los saldos de efectivo de una 
empresa a lo largo de un período específico. 
 
1.1.4.4. PROCESO DEL PRESUPUESTO DE CAJA 
 
Gitman (2007, p.121) muestra el proceso del presupuesto de caja 
enfocado en los siguientes pasos: 
Pronostico De Ventas 
El insumo clave del proceso de planeación financiera a corto plazo y, por 
tanto, al presupuesto de caja, es el pronóstico de venta de la empresa. Este 
es el pronóstico de las ventas de la compañía durante un periodo de tiempo 
determinado y, por regla general, es el departamento de comercialización el 
que proporciona dichos datos a la gerencia administrativa. Con base a dicho 
pronostico, el administrador financiero estima los flujos de efectivo 
mensuales que resultarían de los ingresos por las ventas, a demás de los 
desembolsos relacionados con la producción inventario y ventas. Asimismo, 
determina el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de apoyar el 
pronóstico del nivel de producción y ventas. El Pronóstico de ventas podrá 
basarse en el análisis de información interna o externa o una combinación de 
ambos. 
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Pronósticos Externos 
Los pronósticos externos se apoyan en la relación establecida entre lasventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos clave, tales 
como el producto nacional bruto (PNB), nuevos proyectos de habitación o el 
ingreso personal disponible. Los pronósticos que contengan estos 
indicadores están disponibles. Lo razonable de este enfoque es debido a la 
estrecha relación que guardan las ventas de la empresa con algún aspecto 
de la actividad económica nacional. Un pronóstico de la actividad económica 
deberá proporcionar una perspectiva de las ventas futuras. 
Pronósticos Internos 
Los pronósticos internos están basados en la centralización o consenso de 
los pronósticos de ventas, esto a través de los canales internos de la misma 
empresa. Para ello se pide a los vendedores de la empresa que trabajan 
fuera, realicen una estimación del número de unidades, de cada tipo de 
producto, que esperan vender el próximo año. Tales pronósticos se 
concentran para ser sumados por el gerente de ventas, quien deberá ajustar 
las cifras de acuerdo con su conocimiento personal acerca del mercado 
específico o de las habilidades de pronosticar de los vendedores. Por último, 
se deberá hacer ajuste adicional para los factores internos, tales como la 
capacidad real de producción. 
Pronósticos Combinados 
Las empresas, generalmente utilizan combinación de información de 
pronósticos externos e internos para la elaboración del pronóstico de ventas 
final. La información interna proporciona perspectivas internas en las 
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expectativas de ventas en tanto la información externa brinda los medios 
para hacer los ajustes a estas expectativas, ello con el fin de tener en cuenta 
los factores económicos generales. La naturaleza de los productos de la 
empresa tan bien afecta, con frecuencia la combinación y características de 
los métodos de pronósticos empleados. 
Entradas De Efectivo 
Las entradas de efectivos son todos los renglones generadores de flujo de 
efectivo durante el transcurso de un periodo financiero determinado. El 
reglón más común de estas son las ventas al contado, y el cobro de cuentas 
pendientes entre otras. 
Otras Entradas De Efectivo 
Son el resultado de distintas fuentes, excluidas de las ventas. Podrán 
encontrarse aquí renglones como el interés recibido, dividendos recibidos, 
ingresos por ventas de equipo, acciones y bonos, así como entradas por 
contratos de arrendamiento. 
Entrada De Efectivos Totales 
Son el total de todas las entradas de efectivo de los renglones 
enumerados para cada mes en el programa de estas. 
Desembolso De Efectivo 
Los desembolsos de efectivo incluyen todos los gastos de efectivo 
efectuados en el periodo cubierto por el presupuesto los más comunes son: 
Compras al contado 
Pagos de cuentas por pagar 
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Pagos de dividendos en efectivo 
Gastos de arrendamientos 
Sueldos y salaries 
Pago de impuesto 
Compra de activos fijos 
Pago de intereses 
Pago del capital (prestamos) 
Compras o retiros de acciones 
Es importante reconocer que la depreciación y otros cargos que no 
requieres de desembolso de efectivo no se incluyen en el presupuesto de 
caja, pues esto solo representa un registro de salida de efectivo 
programadas con anterioridad. 
 
1.1.4.5. FLUJO NETO DE CAJA, EFECTIVO FINAL, FINANCIAMIENTO Y 
EXCESO DE EFECTIVO. 
 
En el mismo orden de ideas Gitman (2007 p.109) explica que el flujo neto 
de caja de una empresa se obtiene de sustraer los desembolsos de efectivo 
de las entradas de efectivo durante cada periodo. Al sumar el efectivo inicial 
el flujo neto de caja de la empresa, se calcula el efectivo final de cada 
periodo. Por último si sustraemos el saldo mínimo de efectivo del efectivo 
final, se obtendrá el financiamiento total o el saldo en exceso de efectivo. 
En caso de que el efectivo final sea menor al balance de efectivo mínimo, 
será necesario contar con un financiamiento. 
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Este es considerado como de corto plazo y, por tanto, es representado por 
los documentos por pagar por el contrario si el efectivo final es mayor que el 
saldo mínimo de efectivo, entonces existe un excedente de efectivo, se 
supone, será invertido en un instrumento a corto plazo que produzca réditos, 
por lo que se incluye en los valores negociable. 
 
1.1.4.6. EVALUACIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAJA 
 
El presupuesto de caja proporciona a la empresa cifras que indican el saldo 
final del efectivo esperado. Estas se pueden analizar para determinar si se 
espera un déficit o un superávit en cada uno de los meses cubiertos por el 
pronóstico. 
 
1.1.4.7. MANEJO DE LA INCERTIDUMBRE EN EL PRESUPUESTO DE 
CAJA. 
 
Besley (p.640) muestra cuidadosa elaboración de los pronósticos de 
ventas y otros estimados que se incluyen en el presupuesto de caja. El 
administrador financiero con frecuencia manejo la incertidumbre en los 
estados; esto es al preparar distintos presupuestos de caja basados en tres 
tipos de pronósticos: uno pesimista, otro más probable y, por ultimo uno 
optimista. La evaluación de estos flujos de efectivo permite al administrador 
financiero determinar la cantidad de financiamiento requerida para cubrir 
cualquier situación adversa. 
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El uso de varios presupuesto de caja, cada uno basado sobre 
suposiciones distintas deben dar al administrador financiero un sentido de 
riesgo de las alternativas ello con el objeto de tomar decisiones financieras 
inteligentes a corto plazo. El enfoque del análisis de sensibilidad se emplea 
para examinar los flujos de efectivo desde una cierta variedad de 
circunstancias posible. Una adecuada administración del efectivo incluye una 
gestión sólida tanto de los flujos de entrada como de los de salida de una 
empresa, por lo que se deben considerar los siguientes factores. 
De la comparación y análisis las elementos presentados por estos 
autores, se nota, claramente que Gitman explica con mayores detalles los 
elementos de la planificación financiera y aunque se tomaran en cuenta la 
opinión de todos los autores para el estudio, se dará mayor relevancia a los 
postulados de Gitman (2007) ya que estos describen mucho mejor los 
elementos de la planificación financiera. 
 
1.1.5. PLANIFICACIÓN DE UTILIDADES ESTADOS PROFORMAS 
 
Según Gitman (2007, p.117) El proceso de planeación se centra en la 
elaboración de los estados proformas, los cuales son estados financieros 
proyectados (o previos), tales como estados de resultados y balances 
generales. La elaboración de estos requiere de una cuidadosa combinación 
de procedimientos para contabilizar ingresos, costos y gastos, activos 
pasivos y capital social que resulta del nivel anticipado de ventas u 
operaciones de la empresa. 
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Besley, (2001, p.153) asegura que cualquier pronóstico de los 
requerimientos financieros implica primero determinar la cantidad de dinero 
que necesitara la empresa durante un periodo estipulado; después 
determinar la cantidad de dinero que la empresa generará internamente 
durante el mismo período; y por ultimo sustraer de los fondos requeridos los 
fondos generados para determinar los requerimientos financieros externos. 
Por otro lado Brigham y otros (2006, p.646), explican que los estados 
financieros proforma (Proyectados) pronostican la posición financiera de la 
compañía y su desempeño a lo largo de un periodo de años. Los estados 
preformas sirven para estimar el efecto de los cambios operativos propuestos 
y prevén las necesidades futuras de financiamiento. 
 
1.1.5.1 ELABORACIÓN DEL ESTADO DE RESULTADO PROFORMA 
 
Gitman (2007, p. 109) muestra de una formas más sencilla el método 
para la elaboración del estado de resultado proforma ventas para luego 
establecer el costo de bienes vendidos, gastos de operación y Los gastos de 
intereses como un porcentaje de ventas proyectadas. Los porcentajes 
usados tienen cierta posibilidad de ser de las ventas de dichos artículos 
durante el año pasado. 
 
1.1.5.2 PREPARACIÓNDEL PRONÓSTICO DEL ESTADO DE 
RESULTADOS 
 
En este mismo sentido Gitman indica su preparación, se empieza con un 
pronóstico de las ventas; a continuación, se pronostica el estado de 
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resultados del año siguiente a objeto de obtener una estimación inicial de la 
cantidad de utilidades retenidas que la compañía generara durante el año. 
 
1.1.5.3 PRONOSTICO DEL BALANCE GENERAL 
 
Besley, (2001, p.153 - 158). Destaca que el pronóstico inicial de los 
estados financieros demuestran un mayor nivel de ventas, este deberá ser 
apoyado por mayores niveles de activos, algunos de los incrementos de los 
activos podrán ser financiados mediante aumentos espontáneos de las 
cuentas por cobrar y los gastos devengados y mediante las utilidades 
retenidas, y por ultimo cualquier faltante de fondo deberá financiarse as partir 
de fuentes externas, ya sea solicitando fondos en préstamos o vendiendo 
nuevas acciones. 
 
1.1.5.4. OBTENCIÓN DE LOS FONDOS ADICIONALES NECESARIOS. 
 
Besley también señala que el administrador financiero debe tener la 
capacidad para obtener y manejar deudas adicionales, las condiciones 
existentes en los mercados financieros y las restricciones impuestas en los 
contratos de préstamos. 
 
1.1.5.5. RETROALIMENTACIÓN DEL FINANCIAMIENTO 
 
También explica este autor los efectos que se producen sobre el estado 
de resultados y el balance general como consecuencia de las acciones 
tomadas para financiar los incrementos de los activos pronosticados. 
21 
 
 
De acuerdo a las ideas anteriormente mencionados se puede asumir que 
Gitman considera que los estados proformas, son estados financieros 
proyectados, tales como estados de resultados y balances generales; sin 
embargo Brigham y otros explican que los estados financieros proyectados 
pronostican la posición financiera de la compañía y su desempeño a lo largo 
de un periodo de años y que los estados preformas sirven para estimar el 
efecto de los cambios operativos propuestos y prevén las necesidades 
futuras de financiamiento. Por otro lado Besley señala la importancia del 
administrador financiero, ya que este debe tener la capacidad para obtener y 
manejar deudas adicionales con el fin de satisfacer necesidades futuras de 
financiamiento. 
Para efectos de esta investigación, el contenido de la siguiente 
información se apoyara en las ideas aportadas de Gitman (2007), Brigham y 
otros (2006) y Besley (2001), ya que se considera que todos presentan 
elementos vitales para desarrollar la planificación de los estados pro forma, 
para poder visualizar con anticipado todos los escenarios posibles en las 
fianzas logrando tomar las decisiones de manera oportuna y la mas certera 
posible. 
 
1.1.6. CAPITAL DE TRABAJO NETO 
 
1.1.6.1. DEFINICIÓN 
 
Besley (2001, p.597) explica sobre el capital de trabajo que es la 
diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a corto plazo con que 
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cuenta una empresa. Si los activos circulantes exceden a los pasivos a corto 
plazo, la empresa tiene un capital de trabajo positivo. En el caso menos 
frecuente, cuando los activos a corto plazo son menores que los pasivos a 
corto plazo, la empresa tiene un capital de trabajo negativo. 
Son los activos circulantes menos pasivos circulantes, esto es, cantidad 
de activos circulantes financiados por pasivos a largo plazo. 
 
1.1.7. ALTERNATIVA ENTRE RENTABILIDAD Y RIESGO 
 
Para Besley (2001, p.597) existe la alternativa entre la rentabilidad y el 
riesgo de una empresa. La rentabilidad, en este contexto, se define como la 
relación entre los ingresos y los costos. Las utilidades de la compañía se 
pueden incrementar de dos maneras, (1) al aumentar el nivel de ingresos, o 
(2) al reducir los costos. El riesgo, en el contexto de las decisiones del 
financiamiento a corto plazo, es la probabilidad de que la empresa sea 
incapaz de cumplir con sus pagos conforme estos se venzan; de ser este el 
caso, se dice que hay una insolvencia técnica. El riesgo de tener insolvencia 
técnica suele medirse mediante el índice de liquidez (solvencia) general o la 
cantidad de capital neto de trabajo. 
 
1.1.8. CAMBIOS EN LOS ACTIVOS CIRCULANTES 
 
Considerando lo planteado por Besley (2001, p.113) Los efectos de 
cambiar el nivel de los activos circulantes de la empresa respecto a su 
relación de intercambio rentabilidad-riesgo puede ser demostrada el índice 
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de activos circulantes a activos totales. Este índice el porcentaje de activos 
totales en circulación. 
Cuando el índice se incrementa la rentabilidad decrece. Es decir los 
activos circulantes son menos rentables que los activos fijos. Estos últimos 
son más rentables porque suman mayor valor al producto que aquel 
proporcionado por los activos circulantes. 
El efecto del riesgo, sin embargo, decrece conforme se incrementa el 
índice de los activos circulantes al total de los activos. El aumento de los 
activos circulantes incrementa el capital neto de trabajo, el riesgo de la 
insolvencia técnica es menor. Además conforme se desciende en las 
columnas de los activos del balance general el riesgo asociado con este se 
eleva. La inversión en efectivo y en valores negociables es menos riesgosa 
que la inversión en cuentas por cobrar, inventarios y activos fijos. 
La inversión en inventario es menos riesgosa que las de activos fijos. 
Cuanto más se acerca un activo al efectivo, menor será el riesgo que 
representa. Por lo general es más fácil convertir las cuentas por cobrar en el 
activo mas liquido, el efectivo, que los inventarios. 
Por lo normal los activos circulantes incluyen el efectivo, los valores 
negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios. Los activos circulantes 
están formados por cuentas por pagar, documentos por pagar a corto plazo, 
vencimientos circulantes de deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos 
acumulados y otros gastos devengados (principalmente los sueldos). 
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Si una compañía experimenta dificultades financieras, empezara a liquidar 
sus cuentas por pagar mas lentamente, a solicitar mas prestamos a sus 
bancos y a tomar otras acciones. Si los pasivos circulantes aumentan mas 
rápido que los activos circulantes, la razón circulante disminuirá, lo que 
podría ocasionar algunos problemas. 
Toda vez que la razón circulante proporciona el mejor indicador individual 
de la medida como los derechos de los acreedores a corto plazo están 
cubiertos por activos que se espera que se conviertan en efectivo con 
bastante rapidez, es la medida de solvencia a corto plazo que mas se utiliza 
comúnmente. 
 
1.1.8.1. CAMBIOS EN LOS PASIVOS A CORTOS PLAZO 
 
Besley (2001, p.617) plantea que los efectos del cambio en el nivel de 
pasivos a corto plazo de la empresa sobre la alternativa rentabilidad-riesgo 
puede ser demostrado mediante el uso de índice de pasivos a corto plazo a 
activos totales. 
Este índice indica el porcentaje de activos totales que han sido financiados 
con pasivos a corto plazo. Los pasivos a corto plazo (cuentas por pagar, 
documentos por pagar y pasivos acumulados) son menos caros porque solo 
los documentos por pagar tienen un costo. (Estos representan solo 20% de 
los pasivos a corto plazo de un productor.) Los otros pasivos a corto plazo 
son básicamente las deudas en las cuales la empresa no paga ningún tipo 
de interés. 
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También se incrementa el riesgo conforme al índice de pasivos a corto 
plazo a activos totales aumenta. El incremento en los pasivos a corto plazo 
origina un decremento en el capital neto de trabajo, por tanto se incrementa 
el riesgo de insolvencia técnica. 
A pesar de que las deudas a corto plazo son frecuentemente menos 
costosas, exponen a la empresa a una mayor cantidad de riesgo que el 
financiamiento a largo plazo. Si una empresa solicita fondos en préstamo a 
largo plazo, sus costos por intereses serán relativamente estables, tal vezincluso fijos, a lo largo del tiempo; pero si solicita un crédito a corto plazo, sus 
gastos por intereses fluctuaran ampliamente llegando en ocasiones a ser 
muy elevados. 
 
1.1.9. ESTRATEGIA DINÁMICA DE FINANCIAMIENTO DE ACTIVOS 
CIRCULANTES. 
 
Besley (2001, p.612 – 616), muestra la manera como se financian los 
activos circulantes permanentes y temporales recibe el nombre de estrategia 
o política de financiamiento de los activos circulantes, la cual puede 
clasificarse por lo general, con los siguientes tres enfoques: 
 
1.1.9.1. ENFOQUE DE ACOPLAMIENTO DE LOS VENCIMIENTOS O DE 
AUTOLIQUIDACION. 
 
Política de financiamiento que acopla los vencimientos de los activos y los 
pasivos, lo cual se considera como una política moderada de financiamiento 
de los activos circulantes. 
26 
 
 
1.1.9.2. ENFOQUE AGRESIVO. 
 
Política que implica que todos los activos fijos de una empresa sean 
financiados con capital a largo plazo, mientras que una parte de los activos 
circulantes permanentes sean financiados con fuentes no espontáneas de 
fondos a corto plazo. 
 
1.1.9.3. ENFOQUE CONSERVADOR. 
 
Política en la que la totalidad de los activos fijos, los circulantes 
permanentes y una parte de los circulantes temporales de una empresa son 
financiados con capital a largo plazo. 
 
1.1.10. DIAGNOSTICO FINANCIERO ESTRATEGICO 
 
Es común que la gerencia financiera aborde el diagnóstico de los 
resultados concernientes a la gestión para un periodo determinado, y 
también que Ia evaluación se centre en el empleo de razones con las cuales 
se busca conocer las tendencias y el momento presente de la empresa en 
ámbitos como la liquidez, el endeudamiento, la lucratividad y la movilización 
de los factores productivos. 
El diagnóstico restringido basado en información financiera y en el uso de 
indicadores que contribuyen a evaluar las realizaciones o los problemas 
financieros, no es suficiente, no permite correlacionar los resultados 
financieros con las estrategias y políticas implementadas en las diversas 
27 
 
 
esferas funcionales, no cubre aspectos fundamentales como el crecimiento y 
dificulta emitir opiniones sobre el cumplimiento de los preceptos contenidos 
en la misión y la visión que, como se sabe, tienen relación con la conquista y 
la consolidación del prestigio corporativo. 
Por ello es importante que el diagnostico tenga una cobertura más amplia, 
no se limite al simple enfrentamiento de valores contenidos en los estados 
financieros convencionales, proporcione elementos de juicio sobre las 
causas internas o externas que explican el incumplimiento de los planes y 
realimente la labor del planeamiento. 
Al recomendar que el diagnóstico se aborde mediante la cobertura de 
otros asuntos complementarios con el fin de alcanzar una visión integral de la 
actuación empresarial, se indica que él constituye el punto de partida de las 
acciones que puede desplegar la gerencia para asegurar el logro de los 
objetivos estratégicos, con base en el análisis preliminar de Ia información 
demandada para determinar las amenazas u oportunidades planteadas por 
el ambiente donde se desenvuelve la actividad empresarial, así como las 
fortalezas y las debilidades internas. 
Solo así será viable precisar los factores claves de éxito que conviene 
impulsar y determinar los campos donde urge introducir cambios con el fin de 
acortar las distancias entre la empresa y las firmas competidoras. Suele 
aconsejarse que el diagnostico estratégico se practique a partir de 
cuestionamientos que deben resolver quienes intervienen en la formulación y 
ejecución de los planes. 
28 
 
 
El diagnóstico interno además ayuda a encontrar las razones financieras, 
tecnológicas, comerciales y laborales que explican el subempleo de los 
recursos productivos. Como puede observarse, es palpable que la simple 
revisión de los cuestionamientos planteados lleva a deducir que el análisis 
financiero tradicional, basado en la interpretación de resultados arrojados al 
aplicar indicadores de Índole financiera, es insuficiente para valorar 
cabalmente las realizaciones empresariales. 
Por ello, al buscar respuestas convincentes a los interrogantes 
mencionados, es conveniente que en esta etapa del planeamiento 
empresarial la gerencia recurra a otros enfoques de diagnóstico y a ampliar 
sus fronteras. Para realizar un diagnóstico financiero exitoso la gerencia 
debe manejar las siguientes definiciones: 
Estrategias. 
Para H. Koontz (2001, p.155) “las estrategias son programas generales de 
acción que llevan consigo compromisos de énfasis y recursos para poner en 
práctica una misión básica. Son patrones de objetivos, los cuales se han 
concebido e iniciado de tal manera, con el propósito de dar una dirección 
unificada”. 
Estrategias de Inversión. 
Gitman (2003, p.305) afirma que “son programas de inversiones que 
deben concordar con las metas de la empresa de maximizar la riqueza de los 
propietarios. Es evidente que esta estrategia debe ser compatible con los 
lineamientos de la estrategia competitiva y con los preceptos pasados al 
estructurar la visión y misión corporativas”. 
29 
 
 
Estrategias de Financiamiento. 
Para Gitman (2003, p.498) “son programas de financiamiento bajo los 
cuales la empresa financia sus requerimientos con deudas, Se puede 
clasificar en estrategia agresiva de financiamiento y en estrategia 
conservadora de financiamiento”. 
Estrategia Agresiva de Financiamiento. 
Estrategia de financiamiento bajo la cual la empresa financia sus 
requerimientos estacionales con deudas a corto plazo y sus requerimientos 
permanentes con deuda a largo plazo. 
Estrategia Agresiva de Financiamiento. 
Estrategia de financiamiento bajo la cual la empresa financia sus 
requerimientos tanto estacionales como permanentes con deuda a largo 
plazo. 
Estrategias Financieras de Tecnología. 
Brigham (2003, p.8) señala que “son el establecimiento de pautas para la 
obtención de los adelantos tecnológicos para preparar a la compañía a 
adaptarse al entorno cambiante y a la forma de tomar decisiones. Los 
avances tecnológicos permiten reducir los costos y expandir los mercados. 
Por otra parte, a veces incrementan la competencia que puede reducir la 
rentabilidad de los mercados actuales. La modernización, además, se 
plasma en e diseño de equipos que contienen los beneficios de reducir la 
cantidad de materiales desperdiciados y la intensidad del reciclaje, el 
remaquinado y el reproceso de productos, como factores que provocan 
menores costos de producción.” 
30 
 
 
Política. 
Según Rodríguez (2003, p.155) “es la manera de alcanzar objetivos. Es un 
plan permanente que proporciona guías generales para canalizar el 
pensamiento en direcciones específicas”. 
Políticas Crediticias. 
Brigham (2003, p.596) indica que es un grupo de decisiones que abarcan 
el periodo de crédito de la compañía, sus normas de crédito, sus 
procedimientos de cobranzas y sus descuentos. 
Políticas de Dividendos. 
Gitman (2003, p.473) afirma que “son planes que se deben formular con 
dos objetivos básicos en mente, proporcionar financiamiento básico 
suficiente y maximizar las riquezas de los propietarios de la empresa. Las 
políticas de dividendos mas utilizadas son: razón de pago de dividendos 
constante, dividendos regulares bajos y adicionales.” 
Políticas de Inventarios. 
Según Gitman (2003, p.501) “es la planificación que realizan lo gerentes 
de finanzas, mercadeo, manufactura y compras para tener a la mano las 
cantidades correctas de inventarios, en los tiempos deseados y a un precio 
razonable. Es factible apuntar que decisiones en esta dirección deben 
estudiarse con detenimiento por sus implicaciones sobre los costos de 
almacenamiento, acarreo, depreciación del área física prevista para el 
almacenamiento y de oportunidad inherentesa la inmovilización de capitales 
que podrían ser invertidos en campos más lucrativos.” 
31 
 
 
Políticas de Gastos. 
Gitman (2003, p.305) señala que “son planes que hace la empresa para 
el desembolso de fondos, en la espera que produzca beneficios. La política 
de gasto consagra la necesidad de buscar la utilización plena de los 
recursos, apoyar las metas de la organización y definir precios aceptado por 
el mercado de consumidores”. 
Políticas de Liquidez. 
Ortiz (2007, p.157 ) piensa que “son criterios que buscan garantizar la 
sincronización adecuadas de los movimientos monetarios y procurar el 
cumplimiento de los propósitos fijados al estructurar el flujo de caja 
(disponibilidades monetarias iniciarles + recaudos previstos – desembolsos 
programados), concebido como el estado financiero que permite concentrar 
metas relacionadas con el grado de endeudamiento que puede soportar la 
empresa sin comprometer la solvencia, con el monto de fondo viables de 
distribuir en beneficio de los inversionistas y con los plazos convenidos con 
los compradores que deben guardar armonía con los plazos acordados con 
los proveedores.” 
 
2. SISTEMA DE VARIABLE 
 
2.1. DEFINICIÓN NOMINAL 
 
Planificación financiera 
32 
 
 
2.2. DEFINICIÓN CONCEPTUAL 
 
Van Horne (2002, p. 800), plantea que la planificación financiera es una 
herramienta que permite a las empresas analizar sus flujos financieros y 
hacer proyecciones de las diversas decisiones de inversión y financiamiento. 
 
2.3. DEFINICIÓN OPERACIONAL 
 
Operacionalmente se define como una herramienta que le permitirá a 
Equipos y Servicios, C.A. analizar sus flujos financieros y hacer proyecciones 
de las diversas decisiones de inversión y financiamiento. la misma será 
evaluada a través de una encuesta elaborada por los investigadores (2009), 
dirigida al personal gerencial de la empresa, tomando en consideración las 
dimensiones e indicadores que aparecen en el siguiente cuadro de 
operacionalización de la variable. (Ver cuadro 1). 
 
33 
 
 
Cuadro 1 
Operacionalización de las Variables 
Objetivo General: Diseñar la planificación financiera para la empresa 
Equipos y Servicios, C.A. “ESERCA”. 
OBJETIVOS 
ESPECÍFICOS 
VARIABLE DIMENSIONES INDICADORES 
- Diagnosticar situación 
financiera de la empresa 
Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA” 
Planificación 
financiera. 
- Situación 
financiera de la 
empresa 
• Política crediticia 
• Política de 
dividendos 
• Política de inventario 
• Política de gastos 
• Política de liquidez 
• Estrategia de 
inversión. 
• Estrategias 
financieras de 
tecnología. 
• Estrategia de 
financiamiento 
-Elaborar pronósticos de 
ventas para la empresa 
Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA”. 
Objetivo de diseño 
-Elaborar presupuesto 
de caja para la empresa 
Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA”. 
 
- Elaborar los estados 
financieros proforma 
para la empresa 
Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA” 
-Formular estrategias de 
financiamientos de corto 
plazo para la empresa 
Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA”. 
 - Formular políticas 
administrativas para la 
empresa Equipos y 
Servicios, C.A. 
“ESERCA”. 
 
Fuente: los investigadores (2009) 
 
34 
 
 
3. DESCRIPCIÓN DE LA PROBLEMÁTICA. 
 
La globalización se ha presentado como un fenómeno que ha influido 
directamente en el desarrollo cultural del hombre en todas sus vertientes, 
política, social, educacional, comunicacional, tecnológica y económica; todas 
ellas fundamentan la visión y crecimiento de la humanidad, de una manera o 
de otra. 
Asimismo, la existencia de un nuevo orden económico mundial demanda 
una mayor efectividad en el manejo de las organizaciones, para así 
consolidar su participación en el mercado, acentuar la eficiencia, estimular la 
productividad y retribuir a quienes aportan su capital para el desarrollo de las 
mismas. 
En la actualidad la crisis económica mundial exige una asertiva toma de 
decisiones, en especial las de orden financiero. En este contexto puede 
resultar riesgoso para las organizaciones las decisiones empíricas, por lo que 
la planificación sigue constituyendo una base fundamental para orientar las 
actividades de las organizaciones, sobre todo en lo que se refiere al manejo 
de los recursos financieros. 
En este sentido, la planificación financiera representa una herramienta que 
le permite a las empresas analizar sus flujos financieros, hacer proyecciones 
de las diversas decisiones de inversión, financiamiento y dividendos. Sin 
embargo, en el mercado pueden existir empresas que no aplican un proceso 
de planificación financiera lo que crea una debilidad para el manejo de los 
recursos financieros. 
35 
 
 
Este es el caso de la empresa Equipos y Servicios, C.A. “ESERCA”, que 
se ha dedicado por mas de cinco años a la prestación de servicios, 
asesoramiento y venta de motores, equipos y accesorios, para el mercado de 
los motores diesel y gas, a las empresas petroleras y de minerales, así como 
industriales a nivel nacional e internacional. 
En la actualidad ESERCA, según entrevista previa con la gerencia de 
administración, está atravesando por una situación financiera que afecta 
directamente el buen desempeño de su proceso productivo. En la actualidad 
no cuenta con los recursos necesarios para la compra oportuna de 
materiales involucrados en la producción; asimismo, las cuentas por pagar a 
los proveedores superan los doscientos sesenta (260) días provocando una 
condición de morosidad con los proveedores; también, hay atraso en el pago 
de los servicios y las obligaciones legales (INCE, SSO, SENIAT, ENELVEN, 
entre otros). 
Esta situación se ve agravada por no contar con las herramientas que le 
permitan prever los fondos requeridos para el capital de trabajo, lo que 
ocasiona no sólo atrasos en la entrega de equipos y en la prestación de 
servicios a los clientes, sino el incumplimiento de los compromisos 
salariales, comerciales, financieros y tributarios, lo que está repercutiendo en 
sus niveles de liquidez, así como en su rentabilidad actual y la futura. 
De seguir ESERCA realizando sus actividades sin contar con una 
planificación financiera que le proporcione una proyección de sus ingresos y 
egresos en el corto plazo, podría generar un grave problema de liquidez que 
36 
 
 
lleve a la compañía a no contar con los fondos necesarios para financiar sus 
insumos, para la sincronización de los flujos de efectivos y la cancelación de 
diversos compromisos y obligaciones. 
Con el fin de tomar acciones para evitar la posible cancelación de insumos 
por parte de los proveedores a la empresa Equipos y Servicios, C.A., así 
como el no cumplimiento de los compromisos adquiridos por esta compañía 
ante sus clientes por insolvencia financiera, se hace necesario el diseño de 
una planificación financiera que le permita visualizar su flujo de fondos y 
realizar un presupuesto de efectivo, es decir, una proyección de los ingresos 
y desembolsos de efectivos futuros de la organización. Con esta información 
la empresa estará preparada para determinar las futuras necesidades de 
efectivo, así como planificar el financiamiento de dichas necesidades y 
ejercer el control sobre el efectivo y la liquidez. 
Además de proyectar el flujo de efectivo de la compañía, se puede utilizar 
los estados financieros proforma para prever todos los activos y pasivos, así 
como de las partidas del estado de resultados, para de esta manera 
enrumbar a la organización a un buen desempeño de sus actividades. 
Lo anteriormente expuesto, pone de manifiesto la importancia de la 
planificación financiera para cualquier organización que desee el logro de sus 
objetivos. Y en el caso de aquellas empresas, como el caso de Equipos y 
Servicios, C.A que poseen debilidades en sus planes de orden financiero la 
necesidad imperiosa de diseñar una planificación financiera que les permitaobtener el control sobre el efectivo y liquidez, y que conlleve a la rentabilidad 
y al desarrollo exitoso de las mismas. 
37 
 
 
4. OBJETIVO DEL TRABAJO 
 
4.1. OBJETIVO GENERAL 
 
Diseño de la planificación financiera para la empresa Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA”. 
 
4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS 
 
Diagnosticar situación financiera de la empresa Equipos y Servicios, C.A. 
“ESERCA”. 
Elaborar pronósticos de ventas para la empresa Equipos y Servicios, C.A. 
“ESERCA”. 
Elaborar presupuesto de caja para la empresa Equipos y Servicios, C.A. 
“ESERCA”. 
Elaborar los estados financieros proforma para la empresa Equipos y 
Servicios, C.A. “ESERCA”. 
Formular estrategias de financiamientos de corto plazo para la empresa 
Equipos y Servicios, C.A. “ESERCA”. 
Formular políticas administrativas para la empresa Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA”. 
 
5. JUSTIFICACIÓN. 
 
La presente investigación desde el punto de vista teórico, aborda 
diferentes perspectivas basadas en los criterios de diferentes autores y sus 
38 
 
 
fundamentos, los cuales sustentan la importancia de la planificación 
financiera, de manera de conocer la forma de aprender y utilizar la misma, 
con el fin de ampliar y profundizar los conocimientos del área para su 
aplicación en las empresas. Además, este estudio, permite conocer los 
aspectos principales de la planificación en el ámbito financiero para el buen 
entendimiento y manejo de un contexto general, y de esta manera asegurar 
el desarrollo exitoso de la organización. 
Desde la perspectiva práctica, este estudio en Equipos y Servicios, C.A., 
va a permitir a dicha empresa identificar no solo las debilidades en la 
planificación financiera, sino contar con una herramienta para proyectar su 
flujo de fondos, realizando el presupuesto de efectivo, los estados 
financieros proforma y proponer los correctivos necesarios para reducir 
dichas debilidades y de esta manera lograr el control sobre el efectivo y la 
liquidez en el corto plazo, que conlleve al logro de los objetivos de la 
organización y al buen manejo del desarrollo de las actividades de la misma. 
Desde el punto de vista metodológico, se diseñará y aplicará un 
instrumento de recolección de información, el cual ayudará a obtener 
resultados de la empresa, en base a la problemática, sobre el cual podrá 
realizarse el diseño y el mismo podrá servir como base de información futura. 
para investigaciones que puedan presentarse en este tópico de estudio. 
 
6. DELIMITACIÓN. 
 
La presente investigación se realizara en la empresa Equipos y Servicios, 
C.A. “ESERCA”, ubicada en el Municipio San Francisco del Estado Zulia en 
39 
 
 
el lapso comprendido entre Mayo 2009 hasta Diciembre 2009, en el área de 
Gestión Financiera. 
El contenido del presente estudio se enfatiza en el área de la gestión 
financiera como base al éxito de las organizaciones específicamente en el 
diseño de la planificación financiera, sustentados teóricamente en los 
planteamientos expuestos por, Besley (2001), Brigham, (2003), Gitman 
(2007).