Cano_Santos_Andres_Sebastian_2021

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FIABILIDAD DE ANÁLISIS TÉCNICO Y FUNDAMENTAL DURANTE UNA CRISIS 
BASADO EN DATOS DE LA ACCIÓN PREFERENCIAL DE DAVIVIENDA 
 
 
 
 
 
 
 
ANDRÉS SEBASTIÁN CANO SANTOS 
 
 
 
 
 
UNIVERSIDAD EL BOSQUE 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS 
NEGOCIOS INTERNACIONALES 
BOGOTÁ D.C 
2020 
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FIABILIDAD DE ANÁLISIS TÉCNICO Y FUNDAMENTAL DURANTE UNA CRISIS 
BASADO EN DATOS DE LA ACCIÓN PREFERENCIAL DE DAVIVIENDA 
 
 
 
 
Trabajo para optar por el título de Profesional en Negocios Internacionales 
 
 
DIRECTOR TRANAJO DE GRADO: 
PEDRO NEL VALBUENA 
 
 
 
 
UNIVERSIDAD EL BOSQUE 
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y ADMINISTRATIVAS 
NEGOCIOS INTERNACIONALES 
BOGOTA D.C. 
2020 
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CONTENIDO 
RESUMEN 4 
ABSTRACT 4 
INTRODUCCIÓN 5 
JUSTIFICACION 5 
METODOLOGÍA 6 
MARCO HISTÓRICO 6 
MARCO CONCEPTUAL 10 
RESULTADOS 13 
ANÁLISIS FUNDAMENTAL 13 
CIFRAS DE INTERÉS 13 
NOTICIAS DE INTERÉS 14 
ANÁLISIS TÉCNICO 16 
DECISIÓN DE INVERSIÓN 21 
PERFIL DE RIESGO MODERADO 21 
PERFIL DE RIESGO ALTO 22 
FLUCTUACIONES POSTERIORES 23 
DISCUSIÓN 24 
CONCLUSIONES 24 
BIBLIOGRAFÍA 26 
 
 
 
 
 
 
 
 
4 
 
RESUMEN 
Se pueden separar los tipos de títulos de valores según el retorno que generen: los de renta fija y 
los de renta variable, con estos últimos es recomendable hacer un análisis técnico y fundamental 
para determinar su viabilidad a futuro, con el fin de estimar cuál será la posible ganancia y la 
posible pérdida. El contenido de este trabajo se basó en el Banco Davivienda y su acción 
preferencial listada en bolsa (PFDAVVNDA), describiendo los dos tipos de análisis, técnico y 
fundamental, con los cuales se formulara una hipótesis a largo y corto plazo, posterior a esto se 
esperarán tres meses para tomar los datos reales sobre la fluctuación del precio para comprobar o 
negar la veracidad de las hipótesis planteadas, de demostrarse falsa se hará un nuevo análisis 
para encontrar que ocurrió en dicho periodo que genero un cambio en la tendencia prevista. 
Palabras clave: Renta variable, Análisis técnico y fundamental, Fluctuación, Comprobar. 
ABSTRACT 
The securities can be divided in two kinds according to the income they generate: the fixed 
income and the equity securities, for those last it is recommendable to make a technical analysis 
and a fundamental analysis in order to determine its viability in the future, with the final purpose 
of estimating the possible earnings and losses. The content of this article is based on the 
Davivienda Bank and its preferential share listed on the stock market (PFDAVVNDA), where 
using the two types of analysis, two hypothesis will be formulated one at long and other at short 
term, there will be a three month wait to take the real data about the price fluctuations to prove or 
negate the hypothesis, if it is proven to be wrong, a new analysis will be made to find out what 
happened in that period of time that changed the expected tendency. 
Key words: Equity securities, Technical and Fundamental analysis, Fluctuation, Prove. 
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INTRODUCCIÓN 
Este análisis se desarrolló en momentos de la pandemia por SARS-COV 2, una de las 
más complejas desde la “gripe española” que sucedió hace más de 100 años. Como era de 
esperarse con un virus tan contagioso como este, los diferentes gobiernos tomaron la decisión de 
establecer cuarentenas obligatorias y cerrar sus fronteras, generando fluctuaciones inesperadas en 
los mercados bursátiles. La incertidumbre llevó a los accionistas a vender rápidamente, lo que 
por dinámicas de mercado generó una caída en los precios de las acciones, mientras que las 
reservas de valor como el oro, tendieron al alza. En este ambiente poco predecible, se intentara 
determinar si a través de un análisis técnico y fundamental se puede llegar a una estimación útil 
para tomar una decisión de inversión. Es importante aclarar que ningún indicador es cien por 
ciento efectivo, pues las dinámicas de mercado pueden influir de manera inesperada; una 
descripción acertada de los indicadores, se puede referir a estos como herramientas que ofrecen 
una estimación basada en información previa y es el objetivo de este escrito comprobar la 
estimación obtenida se puede considerar confiable para tomar una decisión de compra o venta en 
un momento de crisis como el actual. 
JUSTIFICACION 
El presente artículo pretende aportar al entendimiento de los análisis técnico y 
fundamental a partir de un caso en el contexto de crisis sanitaria mundial, basado en el caso 
específico colombiano durante el segundo y tercer trimestre del año 2020, inmediatamente 
después del desplome generalizado de los precios de las acciones observado en marzo. Busca 
también ser una base para artículos venideros, a los cuales se recomienda ampliar la muestra de 
la investigación e incluir a más de un analista, puesto que las limitaciones espacio-temporales del 
presente artículo pueden dirigir hacia una respuesta sesgada o incompleta de la hipótesis. 
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METODOLOGÍA 
Para el presente artículo se utilizaron los métodos deductivo y comparativo. En primer 
lugar se recolectaran los datos de las fluctuaciones de los precios de la acción preferencial de 
Davivienda, sus estados de resultado y las noticias que resulten de interés para la realización de 
una especulación. Una vez recolectada esta información, se procede a realizar el análisis 
fundamental, usando las noticias y estados de resultado, y el análisis técnico, usando los datos 
históricos de los precios. Los análisis serán pieza clave para el desarrollo de una decisión de 
inversión ficticia. 
Posteriormente en el apartado “Fluctuaciones posteriores”, con el fin de determinar si la 
decisión planteada, hubiera generado ganancias o pérdidas para el inversionista, se tendrá una 
espera de tres meses, después de la cual se tomara el precio real de la acción y se comprara con 
la suposición inicial. Con este método comparativo se ofrecerá una respuesta a la pregunta ¿Son 
fiables los análisis técnicos y fundamentales durante una crisis? 
MARCO HISTÓRICO 
Según la literatura, el mercado bursátil tiene sus raíces en Ámsterdam donde se funda la 
primera Bolsa de Valores en 1602 (Petram, 2011). Desde entonces, la facilidad y conveniencia 
que representa este tipo de modelo hizo que se expandiera globalmente, evolucionando con las 
necesidades de los interesados, se fue perfeccionando y creando las que hoy conocemos como 
acciones ordinarias, las únicas que se tranzarían hasta 1836, año en el cual se incluyen las 
acciones preferenciales (Cox, 1993). Estas últimas tendrán un valor mayor al de las ordinarias, 
por lo cual también representan un porcentaje más importante dentro de la compañía, con los 
años y la estandarización global de los mercados bursátiles, este nuevo título llama la atención de 
las firmas crecientes pues aleja a los accionistas de la operación de la empresa, sesgándolos 
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únicamente al usufructo económico. Esto le brinda cierta libertad a las empresas para emitir un 
mayor número de acciones, no solo como apalancamiento, sino, como salvavidas financiero en 
periodos de insolvencia a lo largo de su actividad contable. 
Para hablar de la acción preferencial del Banco Davivienda en la Bolsa de Valores de 
Colombia (BVC), es necesario conocer aspectos básicos la legislación colombiana sobre Bolsas 
de Valores y los puntos más importantes en la historia de Davivienda por los cuales en este 
momento tienen títulos de valor siendo transados en Bolsa. En primer lugar, el decreto 2969/ 
1960, de 26 de diciembre, sobre Bolsas de Valores, establece que “Las Bolsas de Valores son 
establecimientos mercantiles cuyos miembros se dedican a la negociación de toda clase de 
valores y demás bienes susceptibles de este género de comercio” (Sistema único de información 
normativa, 1961, p. 1) Además, de expresar todas sus obligaciones y alcance; una vezacepados 
estos compromisos debe ser admitido por el Superintendente Bancario colombiano, para 
posteriormente poder operar como Bolsa de Valores. 
Actualmente existen más de 100 Bolsas de Valores alrededor del mundo y cada vez más 
personas naturales entran a invertir en estos mercados, en su mayoría por la facilidad que el 
ambiente globalizado y tecnológico le ofrece a estos nuevos accionistas: desde cursos gratuitos 
en línea sobre la manera correcta de invertir en cualquier Bolsa de Valores, pasando por brokers 
tradicionales que cada vez requieren montos menores para hacer transacciones bursátiles, hasta 
brokers digitales como E-Toro con el cual el usuario puede copiar las compras y ventas de otros 
inversionistas dentro de la misma aplicación; cabe aclarar que muchos de estos aplicativos 
móviles, tranzan títulos de valor en la Bolsa estadounidense pero no están regulados por las 
entidades correspondientes, como lo son el FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) y 
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el SEC (Securities Regulatory Authority), así mismo, tampoco aseguran el capital de los usuarios 
con la SIPC (Securities Investor Protection Corporation). 
El contexto tanto global como local, nos presenta un mercado lleno de nuevos 
inversionistas poco experimentados que desean obtener nuevas fuentes de ingresos. Está claro 
que los cursos virtuales y las capacitaciones, pueden ayudar pero en la mayoría de los casos los 
nuevos inversores no guían sus decisiones de compra por un análisis técnico o fundamental, sino, 
por lo que hubieran escuchado sobre la acción en cuestión o sobre la empresa, por lo mismo es 
que un 80% de los inversionistas diarios muestran balances negativos, con medias anuales de 
36,3% en pérdidas (Lyck, 2020). Teniendo esto en mente, se puede afirmar que, para este tipo 
inversionistas, quienes resultan ser la mayoría (en número de individuos, más no en el monto de 
sus transacciones), es un factor importante el goodwill de la empresa, es decir la reputación que 
la compañía tenga ya establecida. En virtud de ello a continuación se desarrollan los hitos más 
importantes en la creación del goodwill de Davivienda. 
Davivienda comienza en 1972 cuando se crea la corporación colombiana de ahorro y 
vivienda, bajo el nombre ColdeAhorro, con un capital autorizado de $60’000.000 (sesenta 
millones de pesos colombianos), para tener una perspectiva un poco más clara, con un IPC para 
1972 de 0,164 y un IPC para el año 2020 de 121,32, el valor presente del capital autorizado de 
ColdeAhorro equivaldría a $44.485’720.584 (cuarenta y cuatro mil cuatrocientos ochenta y cinco 
millones setecientos veinte mil quinientos ochenta y cuatro pesos colombianos). En el año de 
1973 ColdeAhorro cambia su nombre por el de Corporación Colombiana de Ahorro y Vivienda, 
Davivienda, a partir de allí esta compañía empieza a posicionarse dentro de los primeros lugares 
en el sector financiero colombiano, innovando con productos y servicios. Hacia el año de 1997 
Davivienda se trasforma en un banco comercial ya con el nombre de Banco Davivienda S.A., su 
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lema publicitario se enunciaba como “Aquí, lo tiene todo”, y conserva la imagen de la casa roja 
con amarillo. Para la época se caracterizó por ser una corporación joven, dinámica, eficiente y 
líder en tecnología, con ello la entidad empieza a tener como propósito el afianzamiento y la 
solides en el sector financiero colombiano (Miranda y Tovar, 2013). 
Para el año 2006 se lleva a cabo una fusión entre Davivienda y el Banco Superior, 
mejorando su portafolio de productos, de manera que empieza a ocupar el primer lugar en banca 
de personas y convertirse en líder de productos de consumo en el país. Continua su expansión en 
2007 fusionándose con el Gran banco S.A. Bancafé, logrando presencia en Panamá y Miami; 
esta fusión llega a su fin en 2010 y con el fin de no afectar a los clientes de las dos entidades se 
brindó servicios adicionales, generando una eficacia operativa. Adicional a ello Davivienda se 
propone consolidar sus negocios en banca personal y empresarial. Por otro lado, entre los años 
2010 y 2011 la compañía emite acciones preferenciales que le permiten obtener crecer y agregar 
mayor valor a sus accionistas (Miranda y Tovar, 2013). 
En 2014 por medio de sus programas de sostenibilidad Davivienda logra ser parte del 
“Índice de Sostenibilidad Dow Jones, un reconocimiento que los ubica como referente para el 
sector en materia de gestión sostenible gracias al correcto desarrollo de criterios responsables en 
el ejercicio de sus negocios.” (López y Escobar, 2015, p. 14), de esta forma consigue impactar de 
forma positiva la perspectiva del país a nivel internacional, mientras internamente ejecutaba 
planes de financiamiento agroindustrial, ampliaba la cobertura de SARAS (Sistema de 
Administración de Riesgo Ambiental y Social), incentivaba los créditos verdes, que tienen como 
objetivo la conservación del ambiente (López y Escobar, 2015) 
Se puede afirmar que Davivienda ha crecido para ser reconocida a nivel nacional e 
internacional como una empresa responsable con sus clientes, colaboradores, el ambiente y con 
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las comunidades en las que se desenvuelve, brindándoles programas de inclusión y 
sostenimiento. Es así que se establece indirectamente un carácter general con el cual la población 
colombiana percibe al banco Davivienda; esta buena relación es importante, no solo por lo 
mencionado anteriormente al respecto de los inversionistas nuevos, sino, por que se buscan 
cualidades como solidez y responsabilidad a la hora de invertir en cualquier proyecto o empresa 
en un momento de crisis como el actual. Es por esto que se ha elegido la acción preferencial de 
Davivienda, pues muestra las cualidades necesarias, para superar los problemas generados por la 
pandemia y eventualmente destacar por su buena gestión en la crisis. 
MARCO CONCEPTUAL 
A continuación se expondrán las definiciones de los conceptos más importantes para el 
pleno entendimiento de este trabajo, incluyendo términos simples del mercado bursátil hasta una 
breve explicación de los indicadores usados para hacer el análisis técnico. En primer lugar se 
debe ahondar en la definición de acciones preferenciales, las que de acuerdo con la bolsa de 
valores de Colombia. 
“dan a su poseedor prioridad en el pago de dividendos o en caso de disolución de 
la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carácter económico que 
pueden ser acumulativas, según los estatutos. Estas acciones no otorgan derecho a voto en 
las asambleas de los accionistas, excepto cuando se específica este derecho o cuando 
ocurren eventos especiales como la no declaración de dividendos preferenciales.” (2013, 
p. xx) 
Por esta misma línea se encuentran los dividendos, que “son el derecho económico por 
excelencia concedido a los socios o accionistas de una sociedad. Representan la parte de los 
beneficios obtenidos por una sociedad que se destinan a remunerar a los accionistas por sus 
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aportaciones” (Santandreu, 2002, p. xx). Este representa el beneficio monetario primordial para 
el accionista, pero hay quienes no desean basar su retorno simplemente en el dividendo de la 
acción, los denominados especuladores, estos buscan “obtener una ganancia de capital en el 
corto plazo, pues no está interesado en mantener el activo indefinidamente” (Rueda, 2006, p. xx), 
lo que es posible gracias a que la tenencia de títulos de valor es de naturaleza nominal, es decir: 
26 acciones de Davivienda no equivalen a otra cosa diferente a 26 acciones de Davivienda, 
independientemente del momento y precio; por lo que la compra de estas acciones hoy a X 
precio por unidad y su venta en un posible futuro en el que el precio sea X+3, le representarán al 
especulador una ganancia de 3 por acción. 
En términos generales se abarco lo que implica el tipo de accionista al cual le interesa 
conocer el precio futurode un título de valor y el usufructo que este puede tener. Ahora se deben 
conocer los diferentes indicadores y osciladores con los cuales se puede estimar una tendencia, 
en especial el RSI y el MACD, los que se emplearan en el trabajo y posteriormente se 
comprobaran o negaran. En primer lugar tanto los indicadores como los osciladores son usados 
para “medir ciertos aspectos centrales del comportamiento económico de un emisor y de sus 
valores en el mercado, así como […] para medir la tendencia general de los precios” en otras 
palabras ofrecen una visión de un posible futuro, basada en un comportamiento previo. (Rueda, 
2006) 
El índice se fuerza relativa o RSI por sus siglas en inglés Relative Strength Index, 
muestra la velocidad con la que sube o baja el precio de un título valor con respecto a sus precios 
usuales en un periodo de tiempo determinado, que usualmente es de 7 días, aunque puede variar 
entre 21, 50 y 200 días según la necesidad del análisis; este presenta un gráfico donde el eje X 
muestra el tiempo y el eje Y muestra la fuerza relativa de 0 a 100, en el caso en que el indicador 
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este por debajo de 30, significa que está en sobreventa, en otras palabras: con respecto a los 
últimos 7 días el precio del título está relativamente barato, mientras que el indicador situado por 
encima de 70, significa que la acción está en estado de sobrecompra, en otras palabras: el precio 
con respecto a los previos 7 días está relativamente elevado. Al momento de usar este indicador 
para tomar una decisión de compra o venta, se debe tener en mente la más básica de las premisas 
al negociar, “comprar barato y vender caro”, es decir: comprar cuando el indicador este inferior a 
30 y vender cuando este mayor a 70 (De la Fuente, 2018). 
El Indicador de Convergencia y Divergencia de Medias Móviles o MACD por sus siglas 
en inglés Moving Average Convergence Divergence, muestra la diferencia que existe entre dos 
medias móviles de diferentes periodos entre sí, una media móvil no es más que el valor medio 
entre los datos de los días anteriores, el MACD calcula la diferencia entre una media móvil 
exponencial rápida y una lenta, usualmente de los 12 y 26 días previos, esto genera un gráfico 
que al igual que el RSI, muestra el tiempo en el eje X y el eje Y el oscilador, el cual se 
complementa con una línea señal que en la mayoría de casos es la media exponencial de 9 días y 
un diagrama de barras que muestra la diferencia entre el indicador y la señal, según Chong se 
debe comprar cuando este oscilador cruce la línea cero desde abajo y se debe vender cuando 
ocurra el caso contrario “A buy signal is triggered when the MACD crosses the zero line from 
below, while a sell signal is triggered when the MACD crosses the zero line from above.” 
(Chong, 2008, p. xx), esto es porque un MACD superior a cero se debe a que la media móvil 
rápida está por encima de la lenta, lo que posiblemente significa una tendencia alcista y lo mismo 
pasa en el caso contrario, por ende, que el oscilador pase de la línea cero, puede indicar un 
cambio de tendencia. Este indicador también expone al analista, las llamadas divergencias, que 
pueden determinan la fuerza de una tendencia, por ejemplo: En una tendencia alcista, se crean 
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nuevos puntos máximos, si al trazar una línea recta sobre el MACD entre estos dos puntos, se 
crea una línea diagonal alcista, significa que la tendencia tiene fuerza y posiblemente continúe en 
los próximos días, en el caso contrario de que la línea trazada sobre el MACD no acompañe la 
tendencia, se puede afirmar que no tiene fuerza y que puede cambiar en los próximos días. 
 
RESULTADOS 
ANÁLISIS FUNDAMENTAL 
Este análisis fundamental se dividirá en dos partes, la primera destinada para el análisis 
enfocado en las cifras de Davivienda como empresa y con su entorno, seguido de un análisis 
sobre algunas noticias relevantes al respecto del banco, esta división brinda un panorama 
fundamental mucho más completo, que permitirá el primer acercamiento al planteamiento de una 
hipótesis que le sirva al accionista tomar una decisión de inversión. 
CIFRAS DE INTERÉS 
Todas las cifras analizadas a continuación provienen del Wall Street Journal (28 de mayo 
del 2020) y la expresión matemática de cada indicador se expresara inmediatamente después del 
párrafo en que se mencione. Para dar una primera noción al respecto del banco y su valor, se 
utilizara el Tobin’s Q ratio, una proporción bursátil que ayudara a definir si la acción preferencial 
de Davivienda está sobrevalorada o infravalorada, este ratio se calcula dividiendo la suma del 
valor de mercado de la totalidad de las acciones emitidas más el valor de los pasivos, sobre lo 
que costaría remplazar sus activos en la actualidad, en términos generales: el precio de mercado 
sobre el precio real, que el resultado sea igual a 0,73 representa una infravaloración de la acción 
en el mercado, un especulador pesimistas podría afirmar que esto se debe estrictamente a la caída 
de los mercados causada por la pandemia, por ende no se esperaría una pronta alza de los 
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precios, pues estos estarían ligados directamente a una vuelta gradual a la normalidad fuera de 
las contingencias actuales. A pesar de que es sustancialmente correcta la premisa que afirma que 
la coyuntura actual es el causal de esta infravaloración, no se puede negar que en cualquiera que 
sea el caso, una acción infravalorada se percibe como una oportunidad de inversión, lo que por 
dinámicas de mercado inevitablemente impulsara los precios al alza. 
 
 
 
 
El Yield resulta ser uno de los indicadores más importantes para un inversionista no 
especulador, como ya está establecido este tipo de inversionistas no busca basar su retorno en el 
usufructo que surja al vender la acción a mayor precio, sino que desea ser propietario de la 
misma en un periodo de tiempo medio y largo, de esta forma hacerse al dividendo que paga la 
compañía, el Yield es un ratio que refleja la rentabilidad anual de la acción en porcentaje, este se 
calcula dividiendo el beneficio neto conseguido sobre el valor por el cual se compraron las 
acciones y multiplicándolo por 100, Davivienda obtuvo un resultado de 2,928% el cual no es 
muy alentador, pues suponiendo una inversión inicial de $10’000.000 pesos colombianos, se 
obtendría un beneficio neto de $292.800 pesos al final del primer periodo contable, suponiendo 
también que el Yield sea el mismo o muy similar para los próximos años, se tardaría 
aproximadamente 34 años en recuperar la inversión. Para poner esto en perspectiva Credicorp 
ofrece un fondo de inversión colectiva con renta fija, el cual tuvo para el año pasado un 
rendimiento 5,89% E.A. (Credicorp, 28 de mayo del 2020). 
 
 
 
 
NOTICIAS DE INTERÉS 
El panorama general es poco alentador, con las cifras de contagios y fallecimientos por 
SARS COV-2 ascendiendo, las personas perdiendo sus empleos y la banca alimentando una 
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burbuja crediticia que parece no parar de crecer, el banco Davivienda hace lo posible por ayudar 
y hacerle frente a los diferentes desafíos, a pesar de esto, no se muestra muy optimista en sus 
comunicaciones en su página web. 
“en nuestra perspectiva, mientras persistan los bajos precios de petróleo y 
continúe la expansión global de la epidemia se podrían presentar escenarios de menor 
crecimiento del PIB, como también, desvalorizaciones adicionales en la renta variable, 
presión bajista sobre los precios de deuda del gobierno nacional como consecuencia de la 
posible reducción en los ingresos, y la tasa de cambio se mantendrá en niveles altos y con 
fuertes apreciaciones y depreciaciones. (Davivienda, 2020, p. xx). 
Del anterior fragmento se puede resaltar que la postura del banco ante la contingencia, es 
de preocupación por laeconomía colombiana, en cuanto a su crecimiento y su deuda, y no de 
intranquilidad acerca de su propia operación. Un comunicado de este estilo y la normal actividad 
que siguió presentando, les da a los accionistas e interesados, una sensación de tranquilidad que 
es primordial en coyunturas de esta magnitud. 
Como ya se estableció el banco Davivienda, está orientado hacia el bienestar de sus 
clientes, por lo que la Corporación Financiera Internacional le ha otorgado un crédito por el valor 
de “US$100 millones para impulsar a ciertos sectores en el marco de la emergencia sanitaria. Los 
recursos priorizarán a pequeñas y medianas empresas (pymes) de mujeres, emprendimientos 
agrícolas sostenibles y familias que busquen adquirir vivienda de interés social.” (El espectador, 
05 de mayo 2020). Esta noticia puede causar alegría y esperanza en el público general, pero 
puede representar también una amenaza para la empresa, como ya se mencionó, la pandemia está 
causando una burbuja crediticia, que si bien puede no llegar a explotar, suponiendo que la 
economía se normalice y todos aquellos que se hicieron a un crédito sean capaces de pagarlo, no 
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se puede pasar por alto que “Desde el inicio del decreto de estado de emergencia se han 
desembolsado nuevos créditos a personas naturales y jurídicas por $28,28 billones” (El 
espectador, 05 de mayo 2020). 
De esta noticia y comunicado, se ve la solidez que refleja el banco y la tranquilidad que 
transmite, este último es un factor importante pues los inversionistas más experimentados nos 
tenderán a vender por pánico, ya que existe un buen respaldo de la acción, teóricamente esto 
debería mitigar un posible bajón de precios. Por el otro lado, la adquisición de préstamos en la 
coyuntura actual no resulta ser un factor muy atractivo, aunque teniendo en cuenta los fondos 
propios del banco, no representa una amenaza real. 
ANÁLISIS TÉCNICO 
Todas las figuras mostradas a continuación fueron tomadas de Investing (S.f.) y 
posteriormente modificadas por el autor de este artículo con fines educativos, para ilustrar de una 
mejor manera los indicadores MACD y RSI, previamente explicados en el marco conceptual. 
Como contexto previo en la figura 1 se muestran las fluctuaciones de los precios desde el 27 de 
noviembre de 2019 hasta el 28 de mayo de 2020, de antemano se observa una tendencia alcista 
que asciende desde los $41.984 pesos el 27 de noviembre hasta $46.906 pesos el 13 de febrero, 
tendencia que es interrumpida por una brusca caída de precios llegando a un precio de cierre 
mínimo de $22.973 el 19 de marzo. De estos números se obtienen dos cifras que no parecen 
provenir de un mismo periodo de tiempo, por un lado una ganancia de casi $5,000 pesos en 78 
días y por el otro, una pérdida de aproximadamente $24.000 pesos en 35 días. 
 
 
 
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Figura 1 
Fluctuación de precio PFDAVVNDA entre el 27-Nov-2019 y el 28-May-2020. 
 
Nota. Adaptado de Davivienda Streaming Chart [fotografía] 
Figura 2 
Acercamiento PFDAVVNDA desde caída precios por pandemia. 
 
Nota. Adaptado de Davivienda Streaming Chart [fotografía] 
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La figura 2 es un acercamiento que muestra información entre el 21 de febrero hasta el 28 
de marzo del año 2020, pues esta sobre esta información se verán los indicadores, la elección de 
estas fechas específicas se debe a que exhibe la anomalía del mercado, el nuevo tope mínimo que 
se generó y las nuevas dinámicas de precio que se han dado hasta el día 28 que es donde se 
tomara la decisión de inversión con respecto a la acción. Como primer indicador a analizar se 
muestra un RSI de 14 días debajo del cuadro de fluctuación de precios en la figura 3, de 
antemano se observa un problema de este índice al lidiar con una crisis, ya que el RSI cruza la 
barrera de sobreventa el día 27 de febrero, lo que para un inversionista desprevenido podría 
disparar una alerta de compra, pues como ya se estableció, el precio estaría más bajo que en sus 
periodos anteriores y se esperaría un rebote del precio, pero como se observa en la figura, este 
precio continua relativamente bajo durante las próximas 4 semanas. 
Teniendo en cuenta lo anteriormente descrito y aceptando que el periodo de 
incertidumbre está lejos de acabarse, se puede decir que una señal de compra creada por el RSI 
no es completamente fiable, de cualquier manera el día de hoy se obtuvo un valor de 39,48 que 
teniendo en cuenta la teoría, no brinda información de mucha importancia. Lo que si resulta ser 
interesante es que el valor del RSI, desde que volvió a la una zona neutral (zona sombreada en el 
gráfico, entre 30 y 70), nunca ha superado el 50, es decir: En ningún momento el mercado ha 
mostrado precios de cierres relativamente costosos, en palabras más coloquiales, los esfuerzos 
del mercado por elevar el precio nuevamente, solo han bastado para mantener una tendencia 
lateral en los últimos dos meses, la cual por falta de fuerza tiene más facilidad de convertirse en 
bajista antes que en alcista. 
 
 
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Figura 3 
Indicador RSI para la acción PFDAVVNDA. 
 
Nota. Adaptado de Davivienda Streaming Chart [fotografía] 
El siguiente indicador es el MACD expuesto en la figura 4, este al igual que el RSI se 
encuentra debajo del cuadro de fluctuación de precios y como se aclaró en el marco conceptual 
muestra el MACD como una línea de color azul, la línea señal de color rojo y el diagrama de 
barras que muestra la diferencia entre el indicador y la señal, adicional a estos tres datos, con 
propósitos ilustrativos se añadieron dos líneas de color negro, para identificar una divergencia de 
mercado. Como primer paso, se identificó que el MACD a diferencia del RSI, si pudo haber sido 
de ayuda en el momento del desplome de precios, pues el día 26 de febrero la línea azul cruzo el 
cero desde arriba, lo que según Chong (2008), activa una señal de venta que de haber sido 
entendida le pudo haber ahorrado al inversionista una pérdida significativa. A pesar de ser un 
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indicador más completo, el día de hoy tiene un valor de -1187,05 que similar al caso del RSI no 
refleja directamente información de interés para tomar una decisión de inversión. 
La ayuda que puede brindar se encuentra en la divergencia, la cual se aprecia cuando se 
toman los mínimos o máximos de la tendencia del último periodo, trazando una línea recta entre 
esas fechas tanto sobre el precio de cierre como sobre el MACD; en el caso de PFDAVVNDA se 
observa una tendencia bajista, por lo que se toman los nuevos mínimos creados el 22 de abril y el 
26 de mayo, al trazar las líneas correspondientes se evidencia una ligera divergencia pues el 
MACD no acompaña la tendencia bajista del mercado ya que la línea trazada muestra una 
trayectoria casi horizontal con una muy leve inclinación positiva, esto quiere decir que la 
tendencia bajista del mercado no posee fuerza. 
Figura 4 
Indicador MACD para la acción PFDAVVNDA. 
 
Nota. Adaptado de Davivienda Streaming Chart [fotografía modificada] 
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DECISIÓN DE INVERSIÓN 
Para la decisión de inversión se plantea un escenario ficticio en el cual dos personas tiene 
disponibles $10’000.000 de pesos colombianos cada una y pueden elegir: Si desean invertir todo 
su capital, un porcentaje o no invertir nada en esta acción, además de proyectar su inversión a 
largo o a corto plazo; la única diferencia entre las dos personas es que una tiene un perfil de 
riesgo moderado, mientras que la segunda tiene un perfil de riesgo alto. 
PERFIL DE RIESGO MODERADO 
Teniendo en cuenta toda la información dada en el artículo, se recomienda comprar 200 
acciones, que a precio de mercado equivalen a aproximadamente la mitad del capital en cuestión 
y que se tenga invertido este monto durante 5 años. Esta inversión se ajusta a un perfil de riesgo 
moderado, pues según el Tobin’s Q ratio la acción está infravalorada y aunque la recuperación de 
precio puede ser lenta,casi se logra garantizar, gracias a la solidez que representa el banco y su 
proyección a futuro, por otro lado los indicadores muestran una posible tendencia lateral para el 
próximo periodo, por lo que una inversión a corto plazo para un perfil de riesgo moderado no 
representa un buen plan. Para esta inversión, suponiendo que el dividendo actual de Davivienda 
que equivale a $926 se mantenga en los próximos años, se esperaría un beneficio igual a 
$926.000 pesos más la diferencia entre el precio de compra de la acción y el precio de venta, 
diferencia que puede ser bastante alta, tomando en cuenta el periodo de tiempo tan largo y el 
precio actual tan bajo. La siguiente expresión matemática ilustra mejor el beneficio de esta 
operación bursátil, donde: Qa representa la cantidad de acciones, Pt el precio actual, A la 
cantidad de dividendos recibidos, Pt+1 el precio futuro y Dv el valor de los dividendos. 
 
22 
 
PERFIL DE RIESGO ALTO 
Para un inversor con perfil de riesgo alto se recomienda comprar 395 acciones, que 
equivalen a aproximadamente la totalidad de su capital disponible, en un periodo de tiempo 
corto. Esta inversión será de carácter especulativa pues puede durar tanto 5 días como 5 meses y 
no se tendrá una sola fórmula matemática que exprese el beneficio, sino dos posibles 
expresiones, una que determinara la potencial ganancia y otra la potencial perdida. 
Debido a que los indicadores del análisis técnico estiman una tendencia lateral, se puede 
asumir que el mercado ha creado resistencias en los nuevos máximos y mínimos, los que se 
usaran para determinar stop loss (precio al que automáticamente se genera una orden de compra) 
y stop profit (precio al que automáticamente se genera una orden de venta), como stop loss se 
usara el precio de cierre del 19 de marzo igual a $22.973 y como stop profit no se usara el 
máximo creado el 26 de marzo sino el del 23 de abril equivalente a $30.097, esto debido a que la 
diferencia entre el precio actual y el mínimo del mercado rodea los $2.300 mientras que la 
diferencia con cualquiera de estos dos máximos rodea los $5.000, para que las diferencias no 
sean tan desiguales entre si se tomara el pico más bajo como stop profit. Una vez definido esto se 
obtiene entonces para una inversión de $9’993.500 una posible ganancia de $1’894.815 y una 
posible pérdida de 919.165 en un periodo no determinado entre 1 y 5 meses. 
 
 
 
 
23 
 
FLUCTUACIONES POSTERIORES 
Como se aclaró previamente, para esta parte del artículo se esperaron 3 meses desde que 
se hicieron los análisis, a los cuales no se les añadió ni modifico nada en este periodo. En la 
figura 5 se observan los datos de la fluctuación de PFDAVVNDA entre el 27 de noviembre de 
2019 y el 28 de agosto de 2020, a día de hoy no se puede obtener una estimación más cercana al 
resultado inversión de la persona con perfil de riesgo moderado pues la misma se planteó a largo 
plazo, pero si se puede saber si el segundo inversionista gano, perdió o sigue esperando que el 
precio de mercado fluctué a su favor. Al mirar el cuadro, inmediatamente llama la atención que 
hubo un nuevo pico de precio y que antes de que eso sucediera, ningún valor parece pasar la 
barrera del stop loss hacia abajo, con esta simple observación ya se sabe que el segundo 
inversionista obtuvo $1’894.815 pesos en ganancia, al mirar de cerca se ve que esta venta 
sucedió el 05 de junio, en otras palabras obtuvo un 18,96% de rentabilidad en 38 días. 
Figura 5 
Fluctuación de precio PFDAVVNDA entre el 27-Nov-2019 y el 28-Ago-2020.
 
Nota. Adaptado de Davivienda Streaming Chart [fotografía] 
24 
 
DISCUSIÓN 
Previo a las conclusiones es importante discutir las limitaciones del presente artículo. Por 
motivos de practicidad se analizó exclusivamente la acción preferencial del Banco Davivienda, 
debido a que se comportó de manera similar al índice del mercado colombiano, pero no 
representa una fiel imagen del mismo, de igual forma no representa un panorama completo pues 
todos los sectores económicos se comportaron de manera distinta durante la crisis. Sumado a 
esto, se incluyen únicamente dos indicadores interpretados por el autor del presente artículo, 
teniendo en cuenta que un indicador diferente puede llevar a una especulación discordante con la 
mostrada en los resultados, se puede afirmar que las conclusiones están sesgadas. 
Con el fin de encontrar una respuesta más completa, se sugiere a nuevos trabajos sobre 
este tema, realizar una metodología similar, en la cual se comparen especulaciones con los datos 
posteriores reales, incluyendo por lo menos una acción de cada sector, analizada por diferentes 
especuladores e incluyendo los indicadores de preferencia de cada uno. De esta forma se 
obtendrán suposiciones menos sesgadas que posteriormente se negaran o confirmaran, dando 
paso a conclusión integra sobre la fiabilidad de análisis técnico y fundamental durante una crisis. 
CONCLUSIONES 
La primera conclusión y más importante para los fines de este artículo es: En términos 
generales el uso de los indicadores MACD y RSI no resultan ser de utilidad para el desarrollo de 
un análisis técnico en periodos de crisis, dado el caso de que no se entienden la razón matemática 
de las mismas y la información implícita que proporcionan; esta afirmación surge al encontrar 
que las diferentes alertas de compra y venta de ambos indicadores estaban lejos de activarse en el 
momento en que se realizó el análisis. En el caso del MACD, se debe reconocer que es uno de 
los indicadores más completos, siempre y cuando sea bien interpretado, pues no solamente 
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genero una alerta de venta en el momento previo a la caída de los precios, sino que fue capaz de 
mostrar claramente una pérdida de fuerza en la tendencia bajista del último periodo, pérdida de 
fuerza que se corroboro con los datos posteriores reales que mostraron una tendencia fuertemente 
alcista el día inmediatamente siguiente. 
También se llega a la conclusión de que el RSI por su naturaleza no ofrece alertas de 
compra o venta fiables en periodos de incertidumbre bursátil, por ejemplo, en el desplome de 
precios de febrero, el RSI, que comparar los precios de los cierres previos con el precio actual, 
entiende un precio relativamente económico como una oportunidad de inversión, cuando 
realmente la disminución del precio se debía a ventas rápidas de acciones por pánico 
generalizado; en este orden de ideas un indicador como el RSI debe estar entrelazado con un 
buen análisis fundamental tanto de la realidad de la compañía como de su entorno. 
A manera de recapitulación con respecto al banco Davivienda, es una empresa que ha 
demostrado interés por el bienestar de sus clientes y comunidades, se ha encargado de construir 
un goodwill que sea recordado por los colombianos y ha mostrado una excelente gestión en la 
contingencia. Estos elementos resultan ser factores importantes para inversionistas tanto novatos 
como experimentados, sumado a esto, la pandemia genero un ambiente lleno de oportunidades 
para los nuevos accionistas, pues dejo la acción de la compañía infravalorada y el desplome de 
precios creo una resistencia mínima bien definida, lo que es excelente para una inversión a largo 
y a corto plazo respectivamente. La viabilidad de la inversión a largo plazo no se pudo 
comprobar en este artículo, pero por simple razonamiento se entiende que la compra de una 
acción infravalorada, que paga sus dividendos a tiempo, tiene como factor de riesgo principal la 
quiebra de un banco que no ha mostrado signos de malfuncionamiento. 
 
26 
 
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,El%20indicador%20RSI%2C%20tambi%C3%A9n%20llamado%20%C2%AB%C3%8D
ndice%20de%20fuerza%20relativa%C2%BB,utilizados%20en%20el%20an%C3%A1lisi
s%20t%C3%A9cnico.&text=Como%20la%20mayor%C3%ADa%20de%20los,entrar%2
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