Caso 2

Vista previa del material en texto

40% Participación
	Details				1)	El primer paso a tomar, antes de decidir la distribución del ELN, es calcular el precio de las opciones a ser utilizadas
	Volatility	25%				Haciendo uso del método Black-Scholes-Merton, aplicando la siguiente ecuación para obtener el precio de los calls
	Principal	$1,000,000				Donde:
	Index T0	1900				S0	1900.00
	Retention	40%				K	1900.00
	Risk free rate	6%				r	6.0%
	Index T1	2090				T (años)	1
	Growth	10%				d1	0.365
						d2	0.115
						N(d1)	0.642
						N(d2)	0.546
						σ	25%
						c	$244.056
	Zero Coupon	$941,764.53			2)	Dado que el descuento del bono que garantiza el pago del 100% del principal posee un descuento de 94,18% el resto puede ser utilizado para adquirir opciones call. Por lo tanto, la distribución de la nota sería:
	% Discount	94.18%
	Cash Remaining	$58,235.47				Bono	94.18%
	Interest on Note	9762.24%				Opciones	5.82%
					3)	El retorno esperado por el cliente sería:
						USD	%
					Si S < K	$1,000,000	0.00%
					Si S > K	$1,040,000	4.00%
					4)	Para establecer un criterio "justo" de cobro a los clientes, se puede establecer una comisión similar a la diferencia entre tasa libre de riesgo de 6% generada por el bono cero cupón y el costo de establecer la estrategia con opciones. 
					Contratos por opción		100
					Contratos requeridos		211
					Costo Opciones		$51,380
					Interés bono Zero C		$58,235
					Comisión		$6,855
					% Comisión		0.69%
50% Participación
	Details			5)	Para establecer un retorno máximo de 10% en la nota, con una participación del 50% del cliente, se deben combinar dos calls. El primero sería similar a la estrategia anterior, mediante la compra de un call con un valor objetivo de 1900. Por otro lado, para fijar el retorno máximo en una apreciación del 20% del índice, se puede vender (escribir) un call con un valor objetivo de 2280, lo cual representa una apreciación del 20% en el índice. 
	Volatility	25%
	Principal	$1,000,000
	Index T0	1900			Donde:
	Retention	50%			S0	1900.00				Zero Coupon	$941,764.53			Contratos por opción		100
	Risk free rate	6%			K	2280.00				% Discount	94.18%			Contratos requeridos		263.16
	Index T1	2280			r	6.0%				Cash Remaining	$58,235.47			Costo Opciones Neto		$24,760
	Growth	20%			T (años)	1				Interest on Note	5058%			Interés bono Zero C		$58,235
					d1	-0.364								Comisión		$33,476
					d2	-0.614								% Comisión		3.35%
					N(d1)	0.358
					N(d2)	0.270
					σ	25%
					c	$101.157
				6)	El retorno esperado por el cliente sería:
				S&P 500	USD	Call @1900	Call @2280	%
				< 1900	$1,000,000	$0	$0	0.00%
				2000	$1,026,316	$26,316	$0	2.63%
				2100	$1,052,632	$52,632	$0	5.26%
				2200	$1,078,947	$78,947	$0	7.89%
				2280	$1,100,000	$100,000	-$0	10.00%
				2300	$1,100,000	$105,263	-$5,263	10.00%
				2400	$1,100,000	$131,579	-$31,579	10.00%
				2500	$1,100,000	$157,895	-$57,895	10.00%