Ayudantía 10 2016 2S

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DE CHILE 
ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN 
 
 
AYUDANTÍA Nº 10 
CONTABILIDAD II 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
TEMA 0 
Los siguientes ejercicios tienen por función realizar una caracterización pedagógica de algunos bonos típicos: 
a) Suponga un BONO BULLET, el cual solo paga intereses en los cupones y paga el principal al final junto 
con el último interés. Su valor de carátula es de $10.000 y dura 4 periodos. La tasa de carátula es del 1%. 
Desarrolle la tabla de valor par y la tabla de desarrollo financiero, con una tasa de mercado del 8%. 
 
b) Suponga un BONO CERO CUPÓN, el cual paga todo al final. Pueden dar el monto que paga al final o 
pueden dar el valor de carátula. Su valor de carátula es de $10.000 y dura 4 periodos. La tasa de carátula es 
del 10%. Desarrolle la tabla de valor par y la tabla de desarrollo financiero, con una tasa de mercado del 
8%. 
 
c) Suponga un BONO CON CUPONES CON CRECIMIENTO, el cual paga cupones iguales, pero estos 
tienen una tasa de crecimiento. Su valor de carátula es de $10.000 y dura 4 periodos. La tasa de carátula es 
del 10% y su crecimiento es del 5%. Desarrolle la tabla de valor par y la tabla de desarrollo financiero, con 
una tasa de mercado del 8%. 
 
 
Profesores: 
Marta Del Sante A. 
Ximena Arrieta C. 
Nicolás Munizaga C. 
Mariana Vivanco V. 
Belén Garro N. 
Héctor Godoy D. 
 
Ayudantes: 
Rodolfo Blanco O. Álvaro Cordero B. 
Aníbal Cox C. Magdalena Del Sante A. 
Pablo Eguiguren R. Josefa Enrione M. 
Ximena Gálvez M. Macarena Herrera V. 
Rodrigo Icaran S. Magdalena Kottmann R. 
Juan Martínez D. Nicolás Moya R. 
Arturo Oddo M. Carolina Wiegand C. 
Franco Yakasovic Q. 
 
 
 
 
Fecha: 2016 – 2S 
 
Ayudante Coordinador: 
Alberto Sasmay Ananías 
 
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TEMA I 
Durante junio de 2014 se dan a conocer los resultados semestrales de la compañía YUYIN SA1, los cuales dan cuenta 
que la empresa está muy complicada financieramente y el panorama hacia adelante es poco alentador. Después de 
presentar su análisis al gerente de inversiones de la empresa en donde Ud. trabaja, su empresa ha decidido invertir en 
bonos de YUYIN SA. Esta compañía es un emisor habitual en el mercado de bonos por lo que tiene varias emisiones 
vigentes, pero una serie en particular le ha parecido interesante a Ud. 
El bono en cuestión posee las siguientes características: 
Empresa Emisora: YUYIN SA 
Denominación: Unidades de Fomento 
Fecha de Emisión: 31 de diciembre de 2000 
Valor Nominal: UF 300.000 
Tasa de Interés de Carátula: 5% real anual 
Madurez: 25 años 
Período de Gracia: No tiene 
Cupones: Iguales en UF pagaderos cada 31 de diciembre. El pri-
mer cupón se recibe el 31 de diciembre de 2001. 
 
La actual tasa de mercado (junio de 2014) de este bono es 12% anual, la cual se considera bastante atractiva. Su 
empresa contabiliza bajo IFRS y el objetivo de la compra de este bono es gestionar mejor la caja. NOTA: Todos 
los cambios de tasas de mercado se producen el último día del año luego del pago del cupón respectivo. 
Se pide: 
a) Presente la tabla de desarrollo financiero de los 5 primeros años, considerando la tasa de mercado el día de 
la emisión, el cual era del 5,5%. También presente la tabla de desarrollo de valor par para los 5 primeros 
años. 
 
b) De la letra anterior, para el año 2005, ¿por qué se generan diferencias en las amortizaciones y los pagos de 
intereses? ¿Afecta que la tasa de mercado sea distinta a la tasa de carátula? ¿Qué esperaría que pasara con la 
tabla de desarrollo financiero si la tasa de mercado es menor a la tasa de carátula? Explique intuitivamente. 
 
c) (PROPUESTO) Presente el precio del bono suponiendo que éste es adquirido el 30 de junio de 2014. 
R: Como quedan 12 cupones, debo sacarles el Valor Presente. El Valor presente al 31 de diciembre 
del 2013, usando la tasa de mercado del 30 de junio de 2014, es =
$21.285,74
12%
× (1 −
1
(1+12%)12
) =
$131.851,82. Luego lo ajusto un semestre = $131.851,82 × (1 + 12%)0,5 = $139.538,85. 
 
 
1 Sí, como Ud. seguramente piensa, esta compañía tiene como dueño a su buen amigo Zacarías Laplata. 
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TEMA II 
Su empresa está desarrollando un ambicioso plan de inversiones, que requiere una inversión por $750 millones, los 
cuales serán financiados con la emisión de un bono. Para esto, está evaluando qué tipo de bono le conviene emitir, 
dentro de las siguientes 3 opciones: 
 
Se espera que el valor de la UF al 31/12/2015 sea de $25.000 y que la inflación anual promedio desde el 31/12/2015 
a 12 años más sea de 3,0%. Considerando que la TIR de mercado2 es de 5,5% nominal anual, responda lo siguiente 
(use 2 decimales en sus cálculos por ejemplo, 1,28 o 2,35%): 
a) ¿Qué criterios podrían ayudar a la empresa a decidir qué tipo de bono le conviene más? Identifique cada tipo de 
bono y explique en detalle sus diferencias. 
 
b) Calcule el precio de cada tipo de bono. ¿Qué bono le convendrá más a la empresa? Explique detalladamente sus 
resultados. 
R: 
 
 
 
2 Es lo mismo que la tasa de mercado. 
Bono 1
Tasa de carátula semestral 1,00%
Pago intereses 300
Períodos 20
TIR de Mercado Real 1,21%
Precio Bono 28.886,81
722.170.250
Características Bono 1 Bono 2 Bono 3 
Valor de Carátula 30.000 750.000.000 750.000.000 
Denominación UF Pesos Pesos 
Fecha de Emisión 31-12-2015 31-12-2015 31-12-2015 
Tasa de Interés de Carátula 
Anual 
UF + 2,0% 5,0% 6,0% 
Madurez 10 años 12 años 10 años 
Periodo de Gracia No No 
2 años de gracia en interés 
y amortización 
Cupones 
Cupones semestrales com-
puestos sólo por intereses 
que se pagan cada 30 de 
Junio y 31 de Diciembre, 
pagando todo el principal 
al final. 
Cupones anuales com-
puestos por intereses. Se 
pagan amortizaciones 
iguales, por un tercio del 
valor de carátula cada 4 
años, partiendo el 31 de 
Diciembre de 2019. 
Cupones anuales iguales, 
compuestos por amortiza-
ciones e intereses, pagade-
ros cada 31 de diciembre, 
partiendo el 31 de Diciem-
bre de 2018. 
4 
 
 
 
 
c) (PROPUESTO) Haga la tabla de desarrollo de valor par del Bono 3 hasta el año 5. 
 
Período Pago Intereses Amortizaciones SF 
0 0 0 0 750.000.000 
1 0,00 45.000.000,00 -45.000.000,00 795.000.000,00 
2 0,00 47.700.000,00 -47.700.000,00 842.700.000,00 
3 135.704.988,87 50.562.000,00 85.142.988,87 757.557.011,13 
4 135.704.988,87 45.453.420,67 90.251.568,20 667.305.442,93 
5 135.704.988,87 40.038.326,58 95.666.662,29 571.638.780,63 
 
 
d) (PROPUESTO) Haga la tabla de desarrollo financiera para el Bono 2 hasta el año 6. 
Período Pago Intereses Amortizaciones SF 
0 0 0 0 726.927.208 
1 37.500.000 39.980.996 -2.480.996 729.408.204 
2 37.500.000 40.117.451 -2.617.451 732.025.655 
3 37.500.000 40.261.411 -2.761.411 734.787.066 
4 287.500.000 40.413.289 247.086.711 487.700.355 
5 25.000.000 26.823.520 -1.823.520 489.523.874 
6 25.000.000 26.923.813 -1.923.813 491.447.687 
 
 
e) Defina el concepto de valor par de un bono y determine este valor para el Bono 1 al 31/09/2018. 
 
f) ¿Cuál será el precio de mercado del Bono 2 al 01/01/2023? ¿Y del Bono 3? ¿A qué se debe esta diferencia? 
(Asuma que la TIR de mercado no ha cambiado) 
R: 
Bono 2
Pago Intereses (1-4) 37.500.000
Pago intereses (5-8) 25.000.000
Pago Intereses (9-12) 12.500.000
Amortizaciones 250.000.000
Período Intereses 4
Período Amortizaciones 3
Tasa Descuento Amortizaciones 23,88%
Precio 726.927.208
Bono 3
Período Pagos 8
Período de Gracia 2
Valor Cupón 135.704.988,87
Precio 772.338.633
5 
 
 
 
Bono 2 Han pasado 7 pagos, quedan 5
Intereses 25.000.000
2 Amortizaciones 250.000.000
Precio 493.477.310
Bono 3 Quedan 3 pagosPrecio 366.123.019
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TEMA III (PROPUESTO) 
La Empresa de la Tigresa del Oriente acostumbra a comprar y vender bonos para manejar la liquidez de su compañía 
que vende lencería femenina con animal print en Latinoamérica. En este contexto, la empresa compra el siguiente 
bono, que se acaba de emitir en el mercado: 
Empresa Emisora: Wendy Sulca S.A. 
Fecha de Emisión: 31 de diciembre de 2014 
Valor Nominal: UF 100.000 
Tasa de Interés de Carátula: 6% anual 
Madurez: 30 años 
Período de Gracia: 2 años (período sin pago alguno) 
Cupones: Iguales en UF pagaderos el 31 de diciembre de cada año (el pri-
mer cupón se paga el 31-12-2017) 
 
Suponga que hoy es el 31 de diciembre de 2014, que este bono se transa en el mercado con una tasa de 6,5% anual. 
En base a la información entregada, a Ud. se le pide: 
a) Presentar la tabla de desarrollo financiero para los primeros cuatro años del bono, es decir, hasta el 31-12-
2018. 
 Tabla de Desarrollo Financiero 
 
 
 Pe-
ríodo Cupón Interés Amortización Valor Presente (Precio) 
31-Dic-14 0 94.188,55 
31-Dic-15 1 - 
 
6.122,26 
- 
6.122,26 100.310,81 
31-Dic-16 2 - 
 
6.520,20 
- 
6.520,20 106.831,01 
31-Dic-17 3 
 
8.381,22 
 
6.944,02 
 
1.437,20 105.393,81 
31-Dic-18 4 
 
8.381,22 
 
6.850,60 
 
1.530,62 103.863,19 
 
 
7 
 
b) Presente la tabla de desarrollo de valor par para los primeros cuatro años del bono, es decir, hasta el 31-12-
2018. 
 Tabla de Desarrollo Valor Par 
 
 
 Pe-
ríodo Cupón Interés Amortización Valor Presente (Precio) 
31-Dic-14 0 100.000,00 
31-Dic-15 1 - 
 
6.000,00 
- 
6.000,00 106.000,00 
31-Dic-16 2 - 
 
6.360,00 
- 
6.360,00 112.360,00 
31-Dic-17 3 
 
8.381,22 
 
6.741,60 1.639,62 110.720,38 
31-Dic-18 4 
 
8.381,22 
 
6.643,22 1.738,00 108.982,38 
 
c) Suponga que la empresa de la Tigresa compró efectivamente el bono a Wendy Sulca SA. La empresa Wendy 
Sulca SA. emitió este bono porque necesitaba capital para iniciar su reciente y novedoso negocio musical 
(específicamente, venderá unos CD de música andina-tecno-pop-folklórico-proeuropeo). ¿Qué característica 
del bono se ajusta a la realidad de Wendy Sulca SA., haciendo sentido con la necesidad de capital para un 
negocio nuevo? 
 
R: El periodo de gracia, porque las empresas que parten un negocio suelen tener menos ganancias los 
primeros años, hasta que se "estabilizan". Así, hace sentido porque Wendy Sulca SA. necesita dos años 
para poder establecer pagos más seguros y así poder pagar los cupones del bono.