UTP Instrumentos Financieros - Sesion 17

Vista previa del material en texto

INSTRUMENTOS FINANCIEROS I 
2020 
Mag. Félix A. Cruz Suni 
 LOGRO DE LA SESION 17 
2 
Al final de la sesión el alumno 
conocerá que son los Bonos 
como instrumento de captación 
de recursos y específicamente 
los bonos del Sector Público y 
cuales son los riesgos 
inherentes al hacer alguna 
inversión en bonos. 
 
 
 
 
 
 
3 
https://www.google.com.pe/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=2ahUKEwiO5YmZpofZAhWIuVkKHZy1CnUQjRx6BAgAEAY&url=https://definicion.mx/valor-nominal/&psig=AOvVaw14d-TjCXOIcCF577MnTV4Z&ust=1517663127441554
 
 Un bono es un instrumento financiero de renta fija, en donde el inversor recibe 
una renta determinada por el periodo de vigencia del bono y el emisor capta 
recursos siendo una forma de tomar un crédito. 
 
Los gobiernos y las empresas captan recursos financieros, emitiendo bonos en 
forma de títulos o certificados por medio de los cuales se comprometen a 
devolver al comprador del bono una cantidad específica de dinero 
correspondiente al valor inicial del bono más unos intereses, el emisor se 
compromete a: 
 
 El pago del capital, 
 El pago periódico de intereses hasta el vencimiento de la obligación 
 Al cumplimiento de toda obligación especificada en el bono. 
 
Quien compra un bono, está comprando el derecho a recibir cada uno de los 
pagos futuros de intereses y la devolución del capital al final del plazo, con los 
que el emisor cancelará su deuda. 
 
Un bono es un valor mobiliario que representa una obligación de pago por 
parte del emisor y reditúa una determinada tasa de rentabilidad y cuya 
vigencia es por lo general mayor a un año. 
 
 
 
BONOS 
BONOS 
https://www.google.com.pe/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&ved=2ahUKEwjEiv69pofZAhVwzlkKHXZSCEEQjRx6BAgAEAY&url=https://bonoc.wordpress.com/2007/05/14/bono-dominicano/&psig=AOvVaw14d-TjCXOIcCF577MnTV4Z&ust=1517663127441554
https://www.google.com.pe/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=2ahUKEwjb6vCSp4fZAhXRtlkKHeJ-DxoQjRx6BAgAEAY&url=https://www.servindi.org/actualidad/91166&psig=AOvVaw14d-TjCXOIcCF577MnTV4Z&ust=1517663127441554
A continuación se muestra el esquema de flujos de caja que 
siguen los bonos, desde el punto de vista del inversionista : 
- Precio 
Y Y Y Y 
Y= Cupón 
 % V. Nom. 
Inversionista 
Valor Nominal 
Bono 
Valor Nominal (valor par) 
Precio de Mercado 
El Valor de un Bono es el valor actual de los flujos de caja que 
el emisor paga a sus propietarios, mas el valor de la obligación 
al vencimiento o al momento de la valorización 
BONOS 
https://www.google.com.pe/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&ved=2ahUKEwjEiv69pofZAhVwzlkKHXZSCEEQjRx6BAgAEAY&url=https://bonoc.wordpress.com/2007/05/14/bono-dominicano/&psig=AOvVaw14d-TjCXOIcCF577MnTV4Z&ust=1517663127441554
DEFINICIONES BASICAS 
 Valor Nominal (Valor a la Par – Face Value): Es el valor original, valor de 
emisión, específica la cantidad de dinero que debe restituirse al término de la 
vigencia del bono, 
 
 Tasa de Cupón: Tasa de interés anual establecida sobre un bono. El cupón 
anual de un bono dividido entre el valor nominal. 
 
 Cupón: Son los pagos periódicos de intereses de un bono que se hacen al 
tenedor, por lo regular cada seis meses. Los pagos del cupón están 
determinados por la tasa cupón. 
 
 Emisor : Es la persona natural o jurídica que emite bonos y se compromete a 
cumplir los compromisos de la obligación, pagar, interés, cumplimiento de 
convennant y devolución del capital. 
 
 Bonista (Bondholder) ó Tenedor: Persona natural o jurídica que es titular o 
dueña de uno o varios bonos (Tenedor). 
 
 Vencimiento (Maturity): Es el término de vigencia de un bono, que ocurre en 
la fecha de vencimiento, cuando se salda cabalmente un bono. 
 
 Covennant : Son las condiciones que se acuerdan cumplir por parte del 
emisor durante toda la vigencia del Bono 
BONOS 
TIPOS DE BONOS 
Los bonos se pueden clasificar de diversas formas, siendo las más importantes: 
1. Según el Emisor 
2. Según la Estructura 
3. Según la Operación 
4. Según el Mercado. 
 
BONOS 
1. BONOS PUBLICOS O BONOS DEL TESORO 
Los Bonos del Tesoro son títulos negociables emitidos por el Estado que gozan 
de un mercado muy atractivo y líquido. Estos títulos tienen pagos anuales o 
semestrales, son emitidos cercanos a la par y ofrecen una tasa de rentabilidad 
que está determinada por las tasas de interés de la economía. 
 
Cada emisión es vendida en subasta pública; por lo tanto, es el mercado el que 
determina el rendimiento. Los principales clientes son los bancos y otras 
instituciones financieras, como las compañías de seguros, los fondos de 
pensiones, las sociedades de bolsa y los fondos de inversiones. 
 
También existe un mercado secundario muy activo donde se negocian estos 
instrumentos, llegando a ser los más líquidos del Mercado de Bonos. 
 
Los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos son los más importantes del 
mundo, estos pueden ser : 
• Los bonos a medio plazo, T-Notes (Treasury Notes), presentan vencimientos 
de 2, 5 y 10 años. 
• Los bonos de largo plazo, T-Bond (Treasury Bond), vencen a los 30 años. 
Este suele ser incluido en carteras internacionales. 
 
El Perú también participa en el mercado de capitales emitiendo Bonos 
Soberanos. 
BONOS 
BONOS 
MEF: Perú colocó bonos por US$3.000 millones a tasa de interés más baja de su historia (16 abril 2020) 
La operación se realizó mediante un bono a cinco años que vence en el 2026; y otro a 10 años que vence en el 2031. 
La emisión, que se ha dado en una coyuntura en que los mercados de capitales ven mucho riesgo, también logró 
obtener la tasa de interés mínima histórica en la historia peruana. 
La tasa de interés fue de 2,39% para el bono al 2026 y 2,78% para el del 2031. El anterior récord se dio el año pasado 
con el bono 2030 a 2,84%. 
 
https://elcomercio.pe/economia/mercados/coronavirus-peru-ministerio-de-economia-peru-coloco-bonos-por-us30000-millones-a-tasa-de-interes-mas-baja-de-la-historia-peruana-mef-noticia/
BONOS 
2. BONOS PRIVADOS O CORPORATIVOS (CORPORATE BOND): 
 
Son obligaciones emitidas por las empresas para captar fondos que le 
permitan financiar sus operaciones y proyectos. Los bonos son emitidos a un 
valor nominal, el cual será pagado al tenedor en una fecha de vencimiento 
determinada (rescate). Así mismo el monto del bono devenga un interés el 
cual puede ser pagado íntegramente al vencimiento o en cuotas periódicas 
(cupones). 
 
Por su gran versatilidad pueden presentar características diversas, desde las 
más sencillas hasta las más sofisticadas, por lo cual toman nombres 
específicos, a continuación se presentan algunas clases de ellos 
 
2.1. BONOS DE TITULIZACIÓN (SECURITIZACIÓN): 
Implica la creación de una estructura de aseguramiento en la cancelación 
de la obligación mediante la desviación de flujos de la empresa para el fin 
específico del repago y/o la estructuración de garantías reales (hipotecas, 
seguros, cartas fianza, warrants, etc). Los bonos estructurados pueden 
alcanzar clasificaciones de riesgo mayores que la misma empresa, 
logrando menores tasas.) En el Perú han utilizado esta estructura E. 
Wong, GyM, Drokasa, Supermercados Peruanos, etc). 
 
BONOS 
BONOS CORPORATIVOS 
 
2.2. BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING BONDS) 
Título - valor emitido por las empresas autorizadas a realizar operaciones de 
arrendamiento financiero (leasing), cuyo objetivo es financiar las operaciones 
de esa índole. En el Perú es necesaria la autorización de la SMV 
 
2.3. BONOS HIPOTECARIOS: 
Son títulos emitidos por entidades financieras que tienen como garantía 
préstamos hipotecarios concedidos a sus clientes, garantizando el pago de 
los cupones y del principal con los intereses y principales de estos créditos. 
 
2.4. BONOS SUBORDINADOS 
Son los bonos emitidos por los bancos (Art. 233 LGSF - LeyN° 26702). Son 
bonos sin garantías. Son considerados parte del patrimonio de la institución, 
lo que beneficia enormemente sus estados financieros, ya que no adquieren 
forma de deuda aunque en realidad así lo sea. 
 
2.5. BONOS PERPETUOS – PERPETUAL BONDS (CONSOLS): 
Pagan intereses a perpetuidad, el bono nunca madura. Eran comunes en 
Europa y Canadá, ahora son parte de la historia. 
BONOS 
VALUACIÓN DE BONOS 
El valor de un bono, su precio justo, es el valor presente de sus pagos 
de cupón y restituciones del principal (valor nominal) futuros 
esperados. 
Este valor presente se determina con base al rendimiento requerido 
del bono (rendimiento mínimo que se espera para realizar la 
inversión). 
Es decir, la variación del precio de un bono depende del rendimiento y 
el rendimiento de un bono dependerá del costo de oportunidad del 
capital, es decir, el rendimiento que me daría ese dinero invertido en 
un instrumento de similar riesgo. 
El precio de un bono puede variar principalmente por: 
• Factores Internos: Variación en la clasificación de riesgo de la 
empresa desde el momento de la emisión. 
• Factores Externos: Variación en las tasas de interés (rendimiento 
requerido) desde el momento de la emisión. 
La variación del rendimiento del bono implica la variación de la tasa de 
descuento que generan sus flujos y por lo tanto, su valor (valor 
presente de los flujos). 
BONOS 
Ejemplo: 
 Un bono de $1000 paga un cupón de 10% anual de intereses a un 
plazo de 10 años. 
 Calcular el valor usando la tasa de descuento (rendimiento) k = 10%: 
1000
)1,01(
1000100
...
)1,01(
100
)1,01(
100
102







oV
 Si k = 8%, entonces Vo = $1,134.20 
 Si k = 12%, entonces Vo = $887.00 
 
 Si el rendimiento requerido (k) del Bono es mayor que la tasas de 
interés del cupón, el valor de la obligación será menor que su valor 
nominal, y se dice que se vende con un descuento. 
 Cuando ocurre lo contrario se dice que se vende al valor de premio 
(o por arriba del valor a la par). 
VALUACION DE BONOS 
BONOS 
MERCADO DE BONOS 
Los bonos se pueden adquirir en el mercado de Capitales, pudiendo recurrir 
al mercado primario o en el secundario. 
 
Si bien en ambos mercados la compra de bonos se hace a través de un 
intermediario de valores, en el mercado primario los adquirimos directamente 
del emisor mientras que en el segundo los adquirimos de otros inversionistas. 
Veamos: Se refiere a las emisiones de bonos que no han sido negociados 
previamente. Por ser la primera vez que los bonos están en venta, los 
emisores pueden decidir entre ofrecer sus bonos mediante una oferta pública 
o una oferta privada: 
 
• Oferta privada: cuando la oferta está dirigida a menos de 100 personas 
determinadas. 
 
• Oferta pública: cuando la oferta está dirigida a personas no determinadas 
o a 100 o más personas determinadas, y tenga por objeto la suscripción, 
enajenación o adquisición de valores emitidos en serie o en masa que 
otorguen a sus titulares los derechos de crédito, de participación o 
representativos de mercancías 
BONOS 
Ventajas del bono (para el Emisor): 
• Es otra alternativa de financiamiento. 
• Acceso a Mercados de Capitales Internacionales. 
• Abona una tasa pasiva (menor a la tasa de un financiamiento). 
• Los emisores son quienes programan los vencimientos y 
características del bono, posibilitando un gran abanico de 
alternativas para cubrir necesidades. 
 
Ventajas del bono (para el Inversor): 
• Alternativa de inversión para el corto, mediano y largo plazo. 
• Obtener un Mayor rendimiento por sus recursos monetarios 
superavitarios 
• Acceso a un mercado transparente. 
• El aspecto impositivo es de gran relevancia, ya que quedan librados 
de todo impuesto tanto las transacciones que efectúen con las 
obligaciones negociables como los ingresos provenientes de ellas. 
 
BONOS 
RIESGOS IMPLÍCITOS DE LA INVERSIÓN EN BONOS 
 
1. Riesgo de variación en las tasas de interés. 
El precio de un bono (a tasa fija) depende de la tasas de interés que 
se negocian en el mercado. Su relación con la misma es inversa, ya 
que si las tasas aumentan el precio del bono disminuye y viceversa. 
En condiciones normales este tipo de riesgo es el que mas afecta al 
precio de los títulos en el mercado de bonos. 
 
2. Riesgo de Iliquidez 
Es el riesgo que un inversor tiene al querer liquidar su tenencia y no 
poder realizarla en forma inmediata, teniendo que vender por un 
precio muy inferior al precio de cotización. 
 
3. Riesgo de cesación de pago (default) o de insolvencia: 
Es el riesgo que corre el inversor de que el emisor del título no 
pueda hacer frente a sus obligaciones en tiempo y forma. 
 
 
 
 
BONOS 
SESION 17 
 
 
 Bono es un instrumento financiero de renta variable, en 
donde el inversor recibe una renta determinada por el 
periodo de vigencia del bono . V F 
 
 La colocación de los Bonos de Tesoro son colocados 
normalmente mediante oferta privada. V F 
 
 Si el rendimiento requerido del Bono es mayor que la 
tasa cupón, el valor del bono será mayor . V F 
 
 
 
 
 
19 
 
 
GRACIAS 
20