AVP-3 [Leverage Op , Financ y Combinado]

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LEVERAGE OPERACIONAL, FINANCIERO Y COMBINADO: CONCEPTOS 
I. GRADO DE LEVERAGE OPERACIONAL (GLO): 
Sea: G.L.O. = Grado de Leverage Operativo u Operacional de una empresa 
Supuestos: 
 P = Precio, dado y constante 
CVu = Costo Variable Unitario, dado y constante 
Fo = Costo Fijo dado para un período y un cierto rango de actividad. 
 
Definición: 
G.L.O. de la empresa, es la derivada de la Utilidad Operacional con respecto a la cantidad vendida (“Q”). Es decir, el G.L.O. es el 
cambio en la Utilidad Operacional de la empresa frente a un cambio “infinitamente pequeño” en la cantidad vendida (“Q”), a 
partir de un cierto nivel inicial de ventas (“Q”). 
Definición: Ventas %
U.A.I.I. %
.O.L.G


 
Donde U.A.I.I. = Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (= Utilidad Operacional) y Ventas = Precio (P) x Cantidad (Q) 
De este modo: 
𝑮𝑳𝑶 =
𝝏(𝑼𝒕.𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄.)
𝝏(𝑸)
(
𝑼𝒕.𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄.
𝑸
)
 = 
𝝏(𝑷𝒙𝑸−𝑪𝑽𝒖 𝒙 𝑸−𝑭𝒐)
𝑸
  Fo - CVu) - (P x Q
CVu) - (P x Q
 .O.L.G  
O lo que es lo mismo: Fijos Op. Costos - BrutoMargen 
BrutoMargen 
 
Fijos Costos - Totales Variables Costos - Totales Ventas
Totales Variables Costos - Totales Ventas
 .O.L.G 
 
II. GRADO DE LEVERAGE FINANCIERO (GLF): 
Sea: G.L.F. = Grado de Leverage Financiero de la empresa 
Supuestos: 
P = Precio, dado y constante 
CVu = Costo Variable Unitario, dado y constante 
Fo = Costo Fijo dado para un período y un cierto rango de actividad. 
Ff = Gastos Financieros o intereses del período (= Rd x D) 
Definición: 
G.L.F. de la empresa, es la derivada de la Utilidad por Acción (o en último término de la Utilidad Neta de la empresa, dado un 
cierto número de acciones) con respecto a su Utilidad Operacional. Es decir, el G.L.F. es el cambio en la Utilidad Neta de la 
empresa frente a un cambio “infinitamente pequeño” en su Utilidad Operacional, a partir de un cierto nivel inicial de Utilidad 
Operacional. 
Definición: 
U.A.I.I. %
U.P.A. %
 .F.L.G


 Donde: U.P.A. = Utilidad por Acción = Utilidad Neta/Nº de Acciones 
Nota: Recordemos que U.A.I.I. = Utilidad Operacional = [(P x Q) – (CVu x Q) – Fo]: 
𝑮𝑳𝑭 =
𝝏(𝑼.𝑷.𝑨..)
𝝏(𝑼.𝑨.𝑰.𝑰.)
(
𝑼. 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑼.𝑨.𝑰.𝑰.
)
  
.F - U.A.I.I
U.A.I.I.
 .F.L.G
f
 
O lo que es lo mismo: sFinanciero Gastos - lOperaciona Ut.
lOperaciona Ut.
 .F.L.G 
 
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III. GRADO DE LEVERAGE COMBINADO (GLC): 
Sea: G.L.C. = Grado de Leverage Combinado 
Supuestos: Idem GLF 
P = Precio, dado y constante 
CVu = Costo Variable Unitario, dado y constante 
Fo = Costo Fijo dado para un período y un cierto rango de actividad. 
Ff = Gastos Financieros o intereses del período (= Rd x D) 
 
Donde: 
UPA = Utilidad por Acción = [Utilidad Neta/N° de Acciones] 
Definición: 
G.L.C. de la empresa, es la derivada de la Utilidad por Acción (o en último término de la Utilidad Neta de la empresa, dado un 
cierto número de acciones) con respecto a las Ventas (“Q”). Es decir, el G.L.C. es el cambio en la Utilidad Neta de la empresa 
frente a un cambio “infinitamente pequeño” en la cantidad vendida (“Q”), a partir de un cierto nivel inicial de ventas 
De este modo: Ventas %
U.P.A. %
.C.L.G


 
De donde el G.L.C. se puede desagregar como: U.A.I.I %
U.P.A. %
x
Ventas %
U.A.I.I. %
Ventas %
U.P.A. %
.C.L.G







 
Y por lo tanto, de lo anterior, se puede concluir que: 
G.L.F.x G.L.O. .C.L.G  
Para finalmente poder demostrar que: 
fF -Fo - CVu) - (P x Q
CVu) - (P x Q
 .C.L.G 