Examen 2020-1

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE 
INSTITUTO DE ECONOMIA 
Macroeconomía I, EAE 220D-1, primer semestre 2020, sección 1 
Profesor: Salvador Valdés. Ayudantes: Rodrigo Icaran, Sofía Valdivia y Gonzalo Viveros. 
EXAMEN 6 de julio, hora A, de 8:30 a 10:30 por Canvas. 114 minutos 
Esta evaluación está formada por 4 módulos, numerados A hasta D. A y B son de comentes, C y D 
son comentes. La duración de los módulos es: A: 30; B: 36; C: 25; D: 22 (todo en minutos). 
Cada módulo debe ser respondido en forma individual, sin ayuda de compañeros o terceros. 
Durante la Prueba Ud. debe estar conectado al chat público con los ayudantes en Canvas. En ese 
chat no se responden preguntas de enunciado, sino se tratan emergencias. 
Examen, Módulo A Inversión y Consumo, 31 minutos 
Comentes (aquí TIPEAR las respuestas en Canvas, NO subir archivos) 
Este módulo contiene cinco preguntas. Las preguntas 1 y 2 integran la misma “Pregunta 
Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el tiempo ahorrado en la otra. Una vez 
entregada la respuesta a ambas, no se puede regresar atrás. También las preguntas 3, 4 y 5 
integran la misma “Pregunta Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el tiempo 
ahorrado en la otra. 
1. (11 puntos) Un economista declara “Frente a la pandemia Chile ha amortiguado la 
pérdida de ingresos de quienes trabajan en sectores intensivos en cercanía física y viajes, 
por medio del ahorro por precaución almacenado en las cuentas individuales de cesantía, 
suplementados, cuando esos ahorros se agotan, con subsidios estatales a nivel de salario 
mínimo para personas vulnerables. Esta estrategia es igual a la seguida por Europa, donde 
todos los países cuentan hace tiempo con seguros de cesantía que reemplazan cerca de 
60% del ingreso laboral perdido. Así, tanto en Chile como en Europa todos acceden a similar 
protección y tienen iguales incentivos a abusar de la protección.” Comente si la afirmación 
es Verdadera, Falsa o Incierta. El puntaje es por la justificación. Dé ejemplos. 
Resp. Las estrategias descritas no dan igual cobertura y tienen distinto incentivo al abuso. 
El chileno que lleva poco tiempo en empleos formales habrá acumulado poco en su cuenta 
de cesantía, de modo que la agotará rápido y deberá conformarse con una fuerte caída 
hasta el nivel del salario mínimo. En cambio otro chileno que lleve mucho tiempo en 
empleos formales tendrá una protección buena, por ser mucho más duradera. También, si 
el chileno cesante no es calificado de vulnerable, no recibirá subsidio estatal. (4 puntos) 
En comparación, en los seguros de cesantía de Europa, todos acceden a una tasa de 
reemplazo igual, por períodos iguales, independiente de la historia personal de cotizaciones 
y del nivel de ingreso laboral. La protección es mucho mejor que en Chile y más uniforme. 
(2 puntos) 
Respecto a los incentivos a abusar de la protección, en los seguros (como en Europa) los 
incentivos son altos. (Ayudante: El abuso puede tomar muchas formas y basta con que el 
alumno mencione una para tener todo el puntaje) Ejemplos: (1) esforzarse poco en 
encontrar un nuevo empleo una vez bajadas las cuarentenas; (2) inventar una relación 
laboral por unos pocos meses y luego generar un despido falso con el fin de cobrar la 
indemnización del seguro. (3 puntos) 
En cambio, en las cuentas individuales de cesantía de Chile los incentivos a abusar son 
menores, porque los beneficios son sólo lo ahorrado previamente y el subsidio fiscal es 
modesto y es difícil acceder a él. Cuando el chileno gasta lo ahorrado, no podrá usarlos para 
otros fines (como elevar la pensión de vejez) y queda desprotegido si no alcanza a ahorrar 
lo suficiente antes de la próxima cesantía. (2 puntos) 
2. (3 puntos) Un economista afirma: “Si en la economía mundial no hubiera gobiernos, la 
tasa de interés financiera de equilibrio sería aquella que induzca a las empresas a invertir 
en capital productivo (a destinar a capex) solamente la parte de la producción que los 
consumidores no consuman, priorizando eso sí los proyectos de inversión más rentables.” 
Comente si es Verdadero, Falso o Incierto. El puntaje es por la justificación. 
(Ayuda: Si quiere escribir fórmulas, trate de evitar el uso del editor de ecuaciones de Canvas, 
y limítese a usar letras normales, que entienda el ayudante.) 
Respuesta: Verdadero. Hay varias maneras de probarlo. 
Una es reconociendo que en el equilibrio macro global sin gobierno debe cumplirse que: 
PIBt = Cp*t + Ip*t porque X-M = 0. Por lo tanto, Ip*t = PIBt - Cp*t . El lado derecho es la 
parte de la producción que los consumidores no consumen y el lado izquierdo es el gasto 
en nuevo capital productivo. La tasa de interés de equilibrio debe ser aquella compatible 
con esta igualdad. (2 ptos) 
3. (6 puntos) Las tasas de interés globales LARGO PLAZO, reales y libres de riesgo, que 
fueron cercanas a 2% real por muchas décadas, empezaron a caer desde 2003, antes de que 
los bancos centrales mayores bajaran sus tasas de interés en 2008. Llegaron a niveles 
cercanos a cero en 2015 en Alemania, y luego cayeron bajo cero en 2018 y 2019, antes del 
Covid-19. ¿Por qué ocurrió esto? Presente de modo resumido dos familias de explicaciones: 
las que se basan en cambios en la política fiscal de distintos gobiernos y las que se basan en 
cambios en la inversión privada. 
Resp. (i) Basadas en cambios en política fiscal (Savings Glut o Inundación /atoro de Ahorro): 
el gobierno de China y los gobiernos de los estados petroleros de Arabia eligieron ahorrar 
en el exterior grandes sumas a partir de 2002-3, con el fin de protegerse de eventuales fugas 
de capital como las que provocaron la Crisis Asiática de 1997-99, que dañó mucho a los 
países que sufrieron esa fuga. (3 puntos) 
Bonus: 1 punto: China también creó barreras regulatorias a la entrada de capitales desde el 
resto del mundo. 
(ii) Basadas en cambios en la Inversión Privada (estancamiento secular). La demanda 
privada por invertir (capex) en activos productivos (capital físico, capital intangible) 
disminuye porque disminuye la calidad de las nuevas oportunidades de inversión. A su vez, 
esto ocurriría por (Ayudante, basta con un ejemplo para obtener puntaje completo) 
ejemplo porque: (i) razones tecnológicas: el software requiere menos gasto en inversión 
(menos capex); (ii) las regulaciones protectoras del medio ambiente se masifican, elevando 
costos y reducen atractivo privado de muchos proyectos; otros plausibles. (3 puntos) 
4. (4 puntos) Analice una economía donde la producción no depende de la demanda 
agregada sino de la dotación de capital y trabajo, que está siempre utilizada de modo 
normal. Además, no hay Estado (ni tributos ni transferencias), no hay factores no residentes 
y no hay transferencias entre residentes y no residentes. Un economista afirma: 
“Suponiendo que el capex no tiene razones para cambiar, si disminuyera transitoriamente 
la masa salarial los hogares reducirían su ingreso agregado (antes de intereses) en el 
período corriente, situación que obligaría a los hogares a elegir entre reducir su consumo 
corriente o desacumular activos financieros netos.” Comente si es Verdadero, Falso o 
Incierto. El puntaje es por la justificación. 
Resp. Según los supuestos, la producción no es afectada, de modo que el valor bruto de la 
producción no cambia. Tampoco cambia el capex (el gasto en inversión). Por lo tanto, si 
disminuye la masa salarial necesariamente aumenta el flujo de caja (excedente) de las 
empresas. Suponiendo que distribuyen el 100% del excedente a los dueños, entonces este 
cambio NO reduce el ingreso agregado antes de intereses de los hogares. Falso. 
𝑌𝐷𝐴𝐼 𝑡 ≡ (𝑌 𝐿𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎𝑙 𝑡) + (𝑭𝒍𝒖𝒋𝒐 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒋𝒂 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑠 𝑒𝑚𝑝𝑟𝑒𝑠𝑎𝑠 𝑡) 
≡ (𝑌 𝐿𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎𝑙) + (𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐿𝑎𝑏𝑜𝑟𝑎𝑙 − 𝐶𝑎𝑝𝑒𝑥) 
Consolidando: ≡ (𝑌 𝐿𝑎𝑏. ) + (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝐿𝑎𝑏. − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛) 
5. (6 puntos) Un economistaafirma: “Las economías pequeñas y abiertas con acceso 
irrestricto al mercado internacional de capitales, presentan un atributo de gran interés para 
el nivel de vida promedio: las decisiones de consumo son independientes de las decisiones 
de inversión privada, para una tasa de interés internacional dada. En efecto, aunque los 
inversionistas privados actúen de modo que disminuye el q de Tobin y el capex agregado, 
las decisiones de consumo no son afectadas ni en el corto ni largo plazo, gracias al acceso al 
mercado internacional de capitales (sea directo o por medio del Estado, ente que puede 
endeudarse afuera a bajo costo).” Comente si es Verdadero, Falso o Incierto. El puntaje es 
por la justificación. 
Resp. Falso. El consumo depende del valor presente de la riqueza. 
Los apuntes dicen: con horizonte infinito y No Ponzi, la riqueza es: 𝑊1
∞ = 𝑉𝑃(𝑦𝐿𝑎𝑏) +
𝑣∗ + 𝐴0(1 + 𝑟0) donde 𝑣
∗ es el valor presente de los flujos de caja de la empresa. 
Si disminuye el capex agregado, estando fija la tasa de interés internacional y los impuestos, 
deben haber empeorado las oportunidades de inversión. 
La caída del q de Tobin registra un menor valor de las empresas, menor 𝑣∗, lo que indica 
una menor riqueza agregada para los consumidores. Esto a su vez obliga a reducir el 
consumo en forma permanente. Falso. 
Las decisiones de consumo NO son independientes de las decisiones de inversión. 
 
 
Examen, Módulo B 
Comentes Breves (aquí TIPEAR las respuestas en Canvas, NO subir 
archivos) 36 minutos 
Este módulo contiene tres preguntas. Las preguntas 1 y 2 integran la misma “Pregunta 
Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el tiempo ahorrado en la otra. Una vez 
entregada la respuesta a ambas, no se puede regresar atrás. La pregunta 3 tiene una 
“Pregunta Canvas” separada. NO SUBIR ARCHIVOS 
1. (10 puntos) Un economista afirma: “No es que el IVA sea regresivo, sino que es 
discriminatorio con las personas mayores jubiladas porque su carga contemporánea es 
mucho mayor que para trabajadores activos, de cualquier nivel de ingreso. El IVA también 
es discriminatorio con la gran cantidad de mujeres dedicadas 100% a trabajos no 
remunerados (como crianza, cuidado y servicios) en el hogar, pues aunque no tienen ingreso 
deben comprar bienes y servicios pagando IVA.” Comente la validez de esta acusación, 
tratando por separado el caso de los jubilados y el de las mujeres dedicadas 100% a trabajos 
no remunerados. (5 puntos cada una). No tome en cuenta exenciones del IVA a bienes y 
servicios transados en mercados. 
Resp. la acusación es infundada porque se origina en un error de medición. Para medir la 
carga del IVA no debe usarse la carga “contemporánea”, sino la “carga ciclo de vida”, que 
es el valor presente del tributo dividido por el valor presente del ingreso en toda la vida. (2 
ptos) 
Respecto a los jubilados (4 puntos), definidos por tener una renta del trabajo cero (vejez), 
la carga ciclo de vida toma en cuenta la renta del trabajo que tuvo en su fase de actividad. 
En esa época ahorró para la vejez, lo que le permitió pagar menos IVA, pero ahora en la 
reduce los activos ahorrados justamente con este fin y consume mucho más que su ingreso 
contemporáneo. Ahora en la vejez paga todo el IVA que dejó de pagar antes, con intereses. 
Para esta persona: 
• El valor presente de los tributos pagados es el 19% de su riqueza inicial ciclo de 
vida 
• El valor presente de los ingresos de toda la vida es su riqueza inicial ciclo de vida. 
• El cuociente es 19%, cualquier sea el nivel de riqueza. El IVA no es discriminatorio 
contra los jubilados. 
Respecto de las mujeres dedicadas 100% a trabajos no remunerados ( 4 puntos): si bien no 
tienen un ingreso directo por su trabajo, sí tienen actividad económica: 
• prestan servicios no remunerados exentos de IVA. 
• reciben transferencias de dinero desde otros miembros del hogar que tienen 
ingresos monetarios, y ellas compran bienes en el mercado pagando IVA. 
• También reciben transferencias directas de bienes, adquiridos en el mercado por 
otros miembros del hogar, quienes pagaron IVA. 
Por lo tanto, a nivel de hogar se paga IVA por las compras en el mercado y se está exento 
de IVA por el valor de la producción doméstica de prestaciones que se consumen 
directamente. Así, la carga del IVA es menor que 19%. Como esto beneficia tanto a hombres 
como mujeres que integran el hogar, el IVA no es discriminatorio contra estas mujeres. 
A lo largo del ciclo de vida se repite la situación de los jubilados, pero con una tasa menor. 
 
2. (10 puntos) Usted trabaja en Hacienda con el ministro Briones. Usted sabe que en 2018-
19 la tasa del IVA fue 19% y recaudó 9% del PIB. Sin embargo, teme que aumentos 
adicionales en la tasa del IVA provoquen un aumento en la informalidad y en el empleo por 
cuenta propia, donde los productores no pueden ser obligados a ayudar al Estado a 
recaudar el IVA. Este temor es más válido después del aumento del teletrabajo por la 
pandemia, porque el teletrabajo da nuevas oportunidades a sectores profesionales que 
antes eran empleados dependientes, para el trabajo por cuenta propia. Usted busca en la 
evidencia internacional y encuentra que la recaudación del IVA depende de su tasa “tau” y 
de la prevalencia del teletrabajo así: 
Antes del aumento de teletrabajo: Rec.IVA /PIB = tau* (alfa – 2,8*tau) 
Con más teletrabajo, post-pandemia: Rec.IVA /PIB = tau* (alfa – 3,1*tau) 
donde alfa es una constante propia de cada país. El Ministro Briones pide dos resultados: 
cuánto debe ser la tasa del IVA con el fin de maximizar la recaudación, y en cuantas décimas 
de puntos del PIB aumentaría la recaudación si se aplicara esa tasa maximizadora en vez de 
mantener el 19%. NO SUBIR ARCHIVOS. Responda tipeando letras y números. 
Resp. Se determina la constante alfa para Chile usando la recaudación de la actual tasa en 
la fase pre pandemia, antes del aumento en el teletrabajo, porque los datos vienen de 
esa fase: 
0,09 = 𝑎𝑙𝑓𝑎 ∙ 0,19 − 2,8 ∙ (0,19)2 despejando se obtiene: 𝑎𝑙𝑓𝑎 = 1,0057 (2 puntos) 
A continuación, se busca aquella tasa de IVA, que llamamos 𝑡𝑎𝑢′ que maximiza la 
recaudación en presencia de teletrabajo aumentado: 
Rec.IVA /PIB con teletrabajo = tau’* (1,0057 – 3,1 * tau’) 
Derivando con respecto a tau’: 1,0057 – 3,1*2*tau’ 
= 0 para maximizar => tau’ max = 0,1622 (4 puntos) 
Sorpresa: habría que bajar la tasa del IVA para maximizar la recaudación. 
Diferencia de recaudación: 
 Manteniendo tau = 0,19 => Rec.IVA /PIB = 0,19* (1,0057 – 3,1 * 0,19) = 0,0792 
 Con la tasa de IVA que maximiza: 
 Rec.IVA /PIB = 0,1622* (1,0057 – 3,1 * 0,1622) = 0,0816 
Aumento de recaudación por reducir la tasa del IVA 16,22%: 0,24% del PIB (4 puntos) 
3. (16 minutos). Con el fin de analizar el impacto de Covid-19 a nivel macro, se propone 
usar el marco conceptual provisto por el Cuadro de Flujo de Fondos. Hay dos sectores 
privados residentes: el de residentes que a pesar del Covid-19 mantienen sus ingresos en el 
nivel anterior y el de Otros residentes que reducen sus ingresos por el Covid-19. Además 
hay un sector bancario, cuya única función es recibir ahorros de algunos sectores y 
prestarlos a otros sectores (en la cuenta corriente del sector bancario, todos los items 
tienen tamaño ínfimo y se los asimila a cero). También hay un sector fiscal o Estado. 
Con el fin de simplificar se omite el sector de no residentes. También se suprime la 
inversión, pública y privada, antes y después del choque. El período de análisis es marzo a 
agosto de 2020, como referencia. Los choques observados o estimados son: 
* Grupo 1 de residentes privados mantiene 100% de sus ingresos (sumando trabajo y 
capital). Su cuantía en el período equivalente del año anterior se fija en $100, como 
referencia para las demás cuantías. 
* Grupo 2 de residentes privados: reduce sus ingresos en 60% respecto al año anterior. En 
el período equivalente del año anterior, suingreso era $70 (70% del ingreso del grupo 1). 
* Ahora ambos grupos de residentes privados reducen su consumo en 30% respecto al año 
anterior (esto ocurre por el confinamiento por temor al virus). En el período equivalente del 
año anterior ambos consumían todo su ingreso. 
* Ambos grupos de privados ahorran y piden crédito en los bancos solamente, nunca en el 
Estado. Los bancos también prestan al Estado y recibe ahorros del Estado (si los hay). 
* En respuesta a Covid-19, el Estado reduce los tributos a ambos grupos de residentes 
privados en 20% de los tributos que cobraba el año anterior. Los tributos antiguos 
alcanzaban a 20% del ingreso de cada grupo de privados. El Estado también crea nuevas 
transferencias, dirigidas sólo al Grupo 2 de privados, que perdieron ingreso, por un monto 
de 15% de los ingresos que este grupo recibió en el período equivalente del año anterior. 
Se pide identificar la variación en Consumo Público que concilia los flujos de caja de todos 
los sectores en este período. Se interpreta como la variación de gasto público en la red de 
salud (personal médico, respiradores, insumos). 
NO SUBIR ARCHIVOS. Responda tipeando letras y números. 
Respuesta: hay varias estrategias válidas para responder. Esta es una. Siguiendo el plan de 
cuentas propuesto en lámina 32, para cada sector: (2 Minutos por explicar la estrategia) 
+ FUENTES de Fondos (en cada período, en cada sector): 
Ingresos - Tributos + Transf. Unilaterales del Estado (subsidios) 
- USOS de Fondos: Gasto en Bienes y Servicios de Consumo (no hay Inversión) 
- FINANCIAMIENTO: Disminución de pasivos financieros con otros sectores y 
Aumento de activos financieros sobre otros sectores 
Total suma vertical: cero (Fuentes – Usos - Financiamiento ≡ 0) 
En este caso, veamos los cambios por sectores: 
Grupo 1 de privados: Delta Ingreso = 0 – (-0,20*0,20*$100) + 0 = $4 > 0. 
(el segundo término es la reducción tributaria) (1 punto) 
 -Delta gasto: 0,30*(-100) = -$30 (1 punto) 
 Por tanto, Aumento de financiamiento a bancos: +$4- (- $30) = $34. (2 ptos) 
Grupo 2 de privados: 
Delta Ingreso = -0,60*$70 – (-0,20*0,20*$70) + 0,15*$70 = $-28,7 < 0. 
 pierde ingreso, caen tributos y recibe transferencia (2 ptos) 
 -Delta gasto: 0,30*(-70) = -$21 (1 ptos) 
 Por tanto, préstamos solicitados a bancos: $-28,7 –(-$21) = -$7,7. (2 ptos) 
Bancos: Reciben ahorros por $34 desde el grupo 1 y aumentan créditos al grupo 2 por $7,7 
(2 ptos) 
Luego, los bancos tienen disponible para prestar al Estado: -$26,3 (1 ptos) 
El Estado: 
 Delta ingreso x Tributos: - (0,20*0,20*$170) = $ -6,8 
- Delta gasto en nueva transferencia: - 0,15*$70 = -$10,5 
- Delta gasto en consumo de gobierno: X 
Fondos que el Estado obtiene desde los bancos: $26,3 (Para el Estado es flujo +) 
Despejando X: -6,8 -10,5 – X + 26,3 = 0, de donde X = +$9. Respuesta. (4 ptos) 
 
Examen Módulo C, Mercado Laboral 
Comentes (aquí TIPEAR las respuestas en Canvas, NO subir archivos) 25 
minutos 
Este módulo contiene 4 preguntas. Las preguntas 1 y 2 integran la misma “Pregunta 
Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el tiempo ahorrado en la otra. Una vez 
entregada la respuesta a ambas, no se puede regresar atrás. También las preguntas 3 y 4 
integran la misma “Pregunta Canvas”, lo que permite al alumno usar en una el tiempo 
ahorrado en la otra. NO SUBIR ARCHIVOS 
 
1. (11 puntos) Una nueva ley decide aumentar la tasa de cotización de los empleadores para 
las pensiones de vejez en 6 puntos porcentuales, que es percibido como un nuevo tributo 
equivalente a 4 puntos porcentuales del salario. Suponga que este nuevo tributo es 
implantado gradualmente a lo largo de seis años, a partir de una fecha 6 meses posterior a 
la aplicación de la vacuna Covid-19. Suponga que la población no varía. Explique cuáles son 
los efectos permanentes de esto sobre: 
* la tasa de participación, 
* la tasa de variación de la fuerza de trabajo “n”, 
* la tasa natural de desempleo. Para responder esta parte, reconozca que los 
empleadores que no resisten el nuevo tributo eligen achicarse, por medio de despedir y 
dejar de contratar, por un lapso limitado. Eso aumenta la tasa de separación 𝐬 desde su 
nivel inicial s0, hasta un nivel mayor, por un lapso. Al terminar la introducción del tributo, 
la tasa s regresa a su nivel original s0. Del mismo modo, la tasa de hallazgo de empleo f, se 
reduce desde su nivel inicial f0 hasta un nivel inferior, por un lapso. Al terminar la 
introducción del tributo, la tasa f regresa a su nivel original f0. 
También indique en qué medida ayuda la gradualidad a reducir el daño al mercado laboral. 
(No se pide describir la transición, sino los efectos permanentes.) No haga gráficos. Se 
responde SIN SUBIR ARCHIVOS. Tipee texto. 
Resp. El tributo es sólo sobre el empleo remunerado, no sobre el trabajo en el hogar o no 
remunerado => reduce la tasa de participación en el mercado laboral (remunerado). Tasa 
de participación p disminuye desde p0 hasta un nivel más bajo, donde se estabiliza. Esta 
caída ocurre gradualmente durante un lapso, porque el nuevo tributo es implantado 
gradualmente. Nunca regresa desde el nivel más bajo. El tributo reduce el nivel de la tasa 
de participación en forma permanente. (4 puntos) 
Respecto a la tasa de variación de la fuerza de trabajo n = (1/L) x dL/dt, que había tenido 
algún valor previo, digamos n0, cae cuando se inicia la aplicación del tributo (incluso a 
niveles negativos), se mantiene baja por el laso de introducción y después regresa a su nivel 
original n0. No hay efecto permanente sobre n. (3 puntos) 
Inicialmente es muN0 = (n0 + s0)/(f0 + n0 + s0). La tasa natural de desempleo varía durante 
una transición. Según enunciado (ayuda) tampoco hay efectos permanentes sobre n ni s. 
Por lo tanto, el efecto permanente del tributo sobre muN es cero. (2 puntos) 
¿Ayuda una introducción gradual del nuevo tributo? Sí. Si la introducción fuera brusca, la 
tasa de separación subiría mucho, elevando muN transitoriamente de forma significativa, 
lo cual arrastraría la tasa de desempleo efectiva. Pero, el daño de largo plazo a la tasa de 
partic. no es mitigado por la gradualidad. (2 puntos) 
 
2. (4 puntos) Otra de las hipótesis intuitivas de J. Maynard Keynes fue la “rigidez nominal 
de los salarios” en las recesiones. Explique por qué la evidencia sobre salarios promedio 
apoyó esa hipótesis y qué apoyo ha encontrado en los datos recientes a nivel micro 
(individual) sobre variación de salarios nominales por hora en las recesiones. 
Resp. 
Los salarios promedio no disminuyen en las recesiones, sino tienden a aumentar. Esto 
parecía apoyar la hipótesis. (2 ptos) 
(Bonus 2 puntos: esto ocurre porque los despidos se concentran en el personal menos 
esencial, que normalmente tiene menos antigüedad y tiene salarios inferiores al promedio. 
Al salir ellos del empleo, el salario promedio de los sobrevivientes aumenta. Es decir, 
La evidencia reciente a nivel micro es que en las recesiones disminuye una fracción 
sustancial de los salarios por hora. Al mismo tiempo, en las recesiones aumenta luna 
fracción importante de salarios individuales. Por lo tanto, la rigidez nominal no tiene apoyo 
empírico. (2 ptos) 
 
3. (5 puntos) Demuestre, para una función de emparejamiento Cobb-Douglas con 
exponente del desempleo igual a 0,6, la validez de la afirmación “a mayor estrechez o 
tirantez del mercado laboral, mayor será la duración promedio de las vacantes vacías.” 
Resp. Esta duración promedio es dV = stock de vacantes/ flujo de salida de vacantes llenas. 
pero ese flujo de salida es m(U,V) = aU0,6V0,4 según enunciado. 
Por lo tanto, dV = V/ (aU0,6V0,4 ) = (V/U)0,6 /a = 𝜑 0,6/a 
Esta relación muestra que a mayor tirantez 𝜑, mayor es la duración de las vacantes vacías. 
 
4. (5 puntos) Uno de los atributos empíricos que cualquier modelo del mercado laboral debe 
recoger es la persistencia o su opuesto, la volatilidad, de las tasas quese miden. Explique la 
evidencia sobre dos persistencias: (i) de la tasa de vacancia y (ii) de la tasa de desempleo. 
Indique una posible explicación para cada una. NO SUBIR ARCHIVOS 
Resp. 
(i) la tasa de vacancia no es persistente. Varía fácilmente y en grandes magnitudes. (1 pto) 
Una posible explicación es que para los empleadores es relativamente barato dejar de 
buscar o lanzar una búsqueda de personal para llenar vacantes. (1 pto) 
(ii) la tasa de desempleo es altamente persistente. En modelos empíricos como 
mu(t) = constante + rho x mu(t-1) + otros factores + error (1 pto) 
la evidencia encuentra que el coeficiente rho es muy cercano a uno, según los datos de 
varios países. Esto alto valor hace que el mercado laboral tome muchos años para 
acomodarse a choques al desempleo. Es decir, el desempleo es muy persistente. (1 pto) 
Hay varias explicaciones plausibles. Una es que los trabajadores tienen una alta necesidad 
de encontrar empleo por ser la principal fuente de ingreso. Por eso siguen buscando aunque 
la tasa de desempleo sea alta. (1 pto) 
 
EXAMEN, Módulo D Política Fiscal 
 (aquí TIPEAR las respuestas en Canvas, NO subir archivos) 22 minutos 
Este módulo contiene 2 preguntas. Ellas integran la misma “Pregunta Canvas”, lo que 
permite al alumno usar en una el tiempo ahorrado en la otra. 
1. (12 puntos) El balance fiscal primario del Estado de Chile, corregido por el ciclo, está dado 
por muchas de leyes difíciles de cambiar. El balance fiscal primario era -3% del PIB (déficit) 
antes del Covid-19. Durante los dos años de pandemia, la deuda pública neta subió hasta 
45% del PIB. Esta será la deuda pública neta inicial para la discusión que sigue. 
Suponga que después de la primera recuperación post-Covid19, la tasa de crecimiento 
tendencial del PIB se estanca en 1,5% anual. El Ministerio de Hacienda informó que el 
martes 5 de mayo de 2020 colocó en el extranjero bonos a 10 años plazo (vence en 2031), 
a una tasa de interés fija de 2,454% anual (nominal, sin descontar inflación), por 1.458 
millones de dólares. Suponga que esa situación se mantiene en la fase post-Covid 19, y que 
la tasa de interés real que enfrenta el Estado se mantiene en 1% real anual. El balance fiscal 
primario continúa siendo -3% del PIB (déficit) después del Covid-19. 
Determine si la deuda pública neta del Estado de Chile es sostenible y a qué valor tiende la 
razón deuda neta a PIB en este escenario. 
Resp. De los apuntes, se sabe que la ecuación de movimiento de la razón deuda neta a PIB 
cuando las leyes son inflexibles, es decir cuando el déficit primario es constante como 
proporción del PIB, 𝑑𝑝𝑡 = 𝑑𝑝1, es: 
𝑏𝑡 ∙ (1 + 𝑔𝑌) − 𝑏𝑡−1 ≡ 𝑟 ∙ 𝑏𝑡−1 + 𝑑𝑝1 ∙ (1 + 𝑔𝑌) o sea 
𝑏𝑡 = [
1+𝑟
(1+𝑔𝑌)
] ∙ 𝑏𝑡−1 + 𝑑𝑝1 (2 puntos) 
En este caso, 𝑏𝑡 = [
1,01
1,015
] ∙ 𝑏𝑡−1 + 0,03 (2 puntos) 
Estabilidad: como (1,01/1,015) < 1, (porque r < gY), el EE es estable. Por tanto, la deuda 
inicial es sostenible. (3 puntos) 
¿A qué valor tiende la razón deuda neta /PIB en este escenario? 
La respuesta está dada por el estado estacionario (2 ptos) 
Si existe, cumple 𝑏𝐸𝐸 = [
1,01
1,015
] ∙ 𝑏𝐸𝐸 + 0,03 
Despejando, eso implica 𝑏𝐸𝐸 =
0,03
1−[
1,01
1,015
]
= 6,09 (3 ptos) 
Esta es la deuda neta a la cual tiende. Es enorme: 609 por ciento del PIB. 
 
2. (10 puntos) Siguiendo con la pregunta anterior. La tasa de interés externa aplicable al 
Estado de Chile y la tasa de crecimiento del PIB tendencial (estimada para el largo plazo), 
varían constantemente. Suponga que cuando la razón deuda neta a PIB exceda de 50%, la 
tasa de interés aplicable al Estado de Chile aumentará a 2% real anual. 
Determine si la deuda pública neta del Estado de Chile es sostenible en este nuevo 
escenario. Luego comente cuál debería ser la prioridad de la política fiscal post-Covid19. 
Resp. Como el alza de r a 2% traslada al Estado al caso r > gY, la dinámica pasa a ser 
inestable. (1 punto) 
El EE tiene un nuevo significado: es aquél valor de la razón deuda neta a PIB que está al filo 
de la navaja entre ser sostenible o no. (2 puntos) 
Este es: 𝑏𝐸𝐸 = [
1,02
1,015
] ∙ 𝑏𝐸𝐸 + 0,03 
Despejando: 𝑏𝐸𝐸 = −6,09 (2 puntos) 
Esto significa que se requiere contar con activos netos por 609% del PIB para poder resistir 
déficits primarios permanentes por 3% del PIB. (2 puntos) 
Como la posición neta inicial es mucho peor que lo necesario, la deuda pasa a ser 
insostenible. Esto es porque la tasa de interés subió apenas desde 1% a 2% anual. 
Ante esta fragilidad y riesgos, la prioridad de la política fiscal post - Covid19 debería ser 
reducir el déficit primario, aunque el costo político sea alto. (3 ptos).