Valuacion-de-activos-financieros-en-el-mercado-de-dinero-mexicano

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UNIVERSIDAD NACIONAL AUTÓNOMA 
DE MÉXICO 
 
 FACULTAD DE CIENCIAS 
 
 
VALUACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS EN EL MERCADO DE 
DINERO MEXICANO. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
T E S I S 
 
 QUE PARA OBTENER EL TÍTULO DE: 
 ACTUARIA 
 
 
 P R E S E N T A : 
 MARICARMEN MEDRANO RAMÍREZ 
 
 
 
 
 
 
 
 
DIRECTOR DE TESIS: 
M. EN I. JORGE LUIS SILVA HARO 
 
2010 
 
 
 
UNAM – Dirección General de Bibliotecas 
Tesis Digitales 
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reproducción, edición o modificación, será perseguido y sancionado por el 
respectivo titular de los Derechos de Autor. 
 
 
 
 “Cuando una persona realmente desea algo, el Universo entero conspira para que 
realice sus sueños” 
 Paulo Coelho. 
 
 
Quiero brindar mi más profundo agradecimiento principalmente a MI FAMILIA, por su amor y apoyo 
incondicional recibido en todo momento. 
A mis padres, por darme el regalo más 
preciado que es la vida, así como los valores y 
la educación recibida. 
 
A mi madre, por estar incondicionalmente a mi lado 
brindándome su amor, compresión y cuidados a lo largo de 
mi vida. 
A mi padre, por ser un gran apoyo en mi vida y 
siempre brindarme un consejo cuando más lo 
he necesitado. 
A mi hermano por ser mi compañero de juegos en la 
infancia y por todo su apoyo recibido. 
 A todas y cada una de aquellas personas que 
con sus palabras, consejos, apoyo y compañía 
me alentaron para la realización de este 
sueño. 
 
 
En segundo lugar quiero agradecer a la Universidad Nacional Autónoma de México, por abrirme 
un mundo lleno de conocimientos a través de todos y cada uno de los profesores que me 
compartieron sus conocimientos. Gracias por las enseñanzas y experiencias vividas. 
 
A mi asesor de tesis, M. en I. Jorge Silva Haro 
por su apoyo, tiempo y atención brindada para 
la elaboración del presente trabajo. 
 
Así como a: 
Act. Fernando Alonso Pérez Tejada López. 
Act. Angélica Vargas Serrano. 
Act. María Aurora Valdés Michell. 
Act. Ana Lilia Mendoza Romero. 
 
Por su apoyo y atención, así como por las aportaciones realizadas al presente trabajo. 
 
 Y por último, pero no menos importante, a 
Hugo L. Q. por el amor, el cariño y apoyo 
brindado. 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
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VALUACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS EN EL MERCADO DE DINERO MEXICANO. 
 
INTRODUCCIÓN………..…………………………………………………………………………………..…vi 
 
CAPÍTULO I. EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. 
1. DEFINICIÓN………………………………………………………………………………………..…2 
2. INTEGRACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO…………………………………..…3 
2.1. Sector Bursátil……………………….………………………………………...…....………...3 
2.2. Sector Bancario…………….…………………………………………………………...….…4 
2.3. Sector No Bancario…….……………………………….……………………………………5 
2.4. Sector de Derivados…………………………………………………………………………..5 
2.5. Sector de Seguros y Fianzas………………………………………………………………..5 
2.6. Sector de Pensiones………………………………………………………………………….5 
3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO………………………….……….....6 
3.1. Organigrama del Sistema Financiero Mexicano…………………………………………...6 
4. LA IMPORTANCIA DEL AHORRO…………………………………………………………………7 
 
 
 
CAPÍTULO II. MERCADO FINANCIERO MEXICANO. 
 
1. DEFINICIÓN…………………………………..……………………………………………………..10 
2. PARTICIPANTES EN EL MERCADO FINANCIERO MEXICANO.………………………..….11 
2.1. Esquema de los Participantes del Sistema Financiero Mexicano...................................12 
2.2. Emisores……………………………………..…………...………………………….………...13 
2.3. Inversionistas………………………………………………………………………………..…13 
2.4. Intermediarios………………………………………….……………………………….......…16 
2.5. Autoridades……………………………….....………………………….……………………..16 
2.6. Entes de Apoyo……………………………...……………………………………..…..……..17 
3. INSTITUCIONES DEL MERCADO FINANCIERO MEXICANO……………………………….17 
3.1. Esquema de la clasificación de las instituciones que operan dentro del Mercado 
 Financiero Mexicano………………………………………………………………………..18 
3.2. Secretaría de Hacienda y Crédito Público………….……………………………….……18 
3.3. Banco de México………………………………….…………..……………………………..19 
3.4. Comisión Nacional Bancaria y de Valores……………………………………….……….19 
3.5. Comisión Nacional para la Protección y la Defensa de los Usuarios de los 
Servicios Financieros………………………………………………………………..……...20 
3.6. Instituto para la Protección del Ahorro Bancario………………………………………..20 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
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3.7. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas………………………………………………..20 
3.8. Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro………………….…………...20 
3.9. Arrendadoras Financieras………………………………………………………………..…21 
3.10. Casas de Bolsa………………..………………………………………………………….…21 
3.11. Empresas de Factoraje………………………………...………………….………………..21 
3.12. Sociedades de Inversión…………………………………………………….……………...21 
3.13. Sociedades Financieras de Objeto Limitado…………………………………………….21 
4. ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS EN MÉXICO…………………………22 
4.1. Mercado de Valores…………………………………………………………………………....22 
4.2. Mercado de Dinero…………………………………………………………………………..…23 
4.3. Mercado de Capitales……………………………………………………………………….…23 
4.4. Mercado Cambiario…………………………………………………………..................…….24 
4.5. Mercado de Derivados…………………………………………………………………………24 
4.6. Mercado de Monedas……………………………………………………………………….....24 
 
 
 
CAPÍTULO III. ACTIVOS FINANCIEROS. 
 
1. DEFINICIÓN……………………………………………….……….……………………………..…26 
2. VALUACIÓN………………………………………..………………………………………………..27 
3. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA VALUACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS…………28 
a) Rendimiento……..………………………………………………..………………………….28 
b) Plazo…………………..………………………………………………………………………29 
c) Precio……………………..………….……………………………………………………….29 
d) Tasa de Interés……………………………..…………………………….….………………29 
e) Valor Nominal………………………………….………………………...…………………..31 
f) Liquidez……………………………………………………..………………………….…….31 
g) Descuento……………………………………………………………………………..……..32 
h) Fondeo…………………………...……………………………………………….…………..32 
i) Garantía……………………………………………………………………………………....32 
4. TIPOS DE RIESGOS QUE INFLUYEN EN LA VALUACIÓN………..……………….………..33 
4.1. De Mercado……………………………….…………………………..………………………..33 
4.2. De Crédito……………………………………………..………………………………………..33 
4.3. De Liquidez……………………………………………….…………………………………….34 
4.4. De Operación…………………….……………………………………..……………………...34 
4.5. Riesgo País…………………...……………………………………………….…………….….34 
 
 
 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
~ iii ~ 
 
CAPÍTULO IV. MERCADO DE DINERO MEXICANO. 
 
1. INTRODUCCIÓN………………………………………………………………...……………….…36 
2. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DEL MERCADO DE DINERO MEXICANO……………..37 
Esquema de clasificación de los instrumentos del Mercado de Dinero según su emisor..…40 
3. MECANISMOS DE COLOCACIÓN DE LOS TÍTULOS DE DEUDA…………………….……41 
3.1. MERCADO PRIMARIO……………………………………………………………………..…41 
- Oferta Pública y Privada…………………………………………………………………….42 
- Cotización a tasa de descuento y cotización a precio…………………………..….......42 
3.2. MERCADO SECUNDARIO………………………………………………………………...…43 
- Operaciones en Directo y operaciones en Reporto………………………………….….43 
4. INSTRUMENTOS EMITIDOS POR EL GOBIERNO FEDERAL………………………...….…44 
4.1. CERTIFICADOS DE LA TESORERÍA DE LA FEDERACIÓN (CETES)…………………45 
4.1.1. Forma de Colocación……………………………………………………………..….46 
4.1.2. Identificación de los Títulos…………………………..……………………………..46 
4.1.3. Metodología para la Valuación de CETES…………………………………...……47i) Determinación del Precio de los CETES………………………………….…..47 
- Precio del CETE a partir de su tasa de rendimiento……………………….47 
- Precio del CETE a partir de su tasa de descuento………………………...47 
 ii) Determinación de sus tasas……………………………….……...……………..47 
- Tasa de descuento a partir del rendimiento…………………………...……47 
- Tasa de rendimiento a partir de su descuento...……………………...……47 
 - Tasa de descuento a partir de su precio….…………….………………….48 
- Tasa de rendimiento a partir de su precio………………………………..…48 
 iii) El Rendimiento al vencimiento………………………………………………….48 
4.1.4. Ejemplo Práctico………………………………………………...……………….......49 
4.2. BONOS DE DESAROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL DENOMINADOS EN UDIS 
(UDIBONOS)…………………………………………………...………………………..…..50 
4.2.1. Forma de Colocación……………………………………..………………………….51 
4.2.2. Conversión a Moneda Nacional…………………………………………………….52 
4.2.3. Identificación de los Títulos………………………………………………………….52 
4.2.4. Metodología para la Valuación de UDIBONOS……………………………..……52 
i) Determinación del Precio Limpio del UDIBONO a través del Rendimiento 
a Vencimiento del Título…………………………………………………………53 
4.2.5. Ejemplo Práctico……………………………………….…………………………..…54 
4.3. BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERAL D (Cupón 28 días) 
(BONDES D)…...……………..…………………….…………….………..………………..56 
4.3.1. Forma de Colocación…………………………………………………..…………….58 
4.3.2. Identificación de los Títulos……………………………………………………….…58 
4.3.3. Metodología para la valuación de los BONDES D.…….………………….……..59 
i) Determinación del Precio del un BONDE D ……….……….…………….....60 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
~ iv ~ 
 
4.3.4. Ejemplo Práctico……………………………………………………………….……..61 
4.3.5. BONDES con pago trimestral de interés y semestral (Cupón 91) y BONDES 
con pago semestral de interés contra la inflación (Cupón 182)…………….…..65 
4.4. BONOS DE DESARROLLO DEL GOBIERNO FEDERALCON TASA DE INTERÉS 
FIJA (BONOS)……………………………………………………………………………….66 
4.4.1. Forma de Colocación…………………………………………………..…………….67 
4.4.2. Identificación de los Títulos………………………………………………………….67 
4.4.3. Metodología para la Valuación de BONOS........................................................68 
i) Determinación del Precio Limpio del BONO a través del Rendimiento a 
Vencimiento del Título………………………………………………………...…69 
4.4.4. Ejemplo Práctico…………………………………………………………………...…69 
4.5. BONOS GLOBALES DE DEUDA EMITIDA EN EL EXTRANJERO 
(BONOS UMS)………………………………………………………………………………71 
4.5.1. Mercado de los Bonos UMS………………………………………………………...72 
4.5.2. Denominación en Moneda Extranjera…………………………………………..….72 
4.5.3. Metodología para la valuación de los bonos UMS……………………………..…72 
4.6. PAGARÉ DE INDEMNIZACIÓN CARRETERO (PIC-FARAC)……………………….…..73 
4.7. BONOS DE REGULACIÓN MONETARIA (BREMS)……………………………………....74 
4.7.1. Forma de Colocación………………………………………………………………...75 
4.7.2. Identificación de los Títulos………………………………………………………….76 
4.7.3. Metodología para la Valuación de BREMS……………………………………..…76 
i) Simplificación de la Expresión para la Valuación de los BREMS……….….77 
4.7.4. Ejemplo Práctico…………………………………………………………….………..78 
4.8. BONOS DE PROTECCIÓN AL AHORRO (BPAS)…………………………………………81 
4.8.1. Forma de Colocación……………………………………………………………..….82 
4.8.2. Identificación de los Títulos………………………………………………………….83 
4.8.3. Metodología para la Valuación de BPAS……………………………………….….83 
i) Simplificación de la Expresión para la Valuación de BPAS…………………84 
4.8.4. Ejemplo Práctico (Tomando en cuenta una sobretasa)………………………….84 
5. INSTRUMENTOS EMITIDOS POR EL SECTOR BANCARIO…………………………...……86 
5.1. PAGARÉ CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO (PRLV)……..……...86 
5.1.1. Características Operativas…………………………………………………………..86 
5.1.2. Metodología para la Valuación de PRLV´s………………………………………. 87 
5.1.3. Ejemplo Práctico…………………………………………………………………...…87 
5.2. CERTIFICADOS DE DEPÓSITO A PLAZO (CEDES)………………………………..……89 
5.2.1. Características Operativas…………………………………………………….….…89 
5.2.2. Metodología para la Valuación de CEDES………………………………………..90 
5.2.3. Ejemplo Práctico……………………………………………………………………...90 
5.3. ACEPTACIONES BANCARIAS (AB’S)………………………………………………………91 
5.3.1. Objetivo del Instrumento……………………………………………………………..92 
5.3.2. Consideraciones Generales…………………………………………………….......92 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
~ v ~ 
 
5.3.3. Metodología para la Valuación de las AB’S...…………………………………..…93 
5.3.4. Ejemplo Práctico…………………………………………………………………..….93 
5.4. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN………………………………………………..…….94 
5.5. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN INMOBILIARIA (CPI’s)……………..…….……..94 
5.6. CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN ORDINARIOS (CPO’s)…………………….……95 
5.6.1. VALUACIÓN DE LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACIÓN………………....96 
6. INSTRUMENTOS EMITIDOS POR EL SECTOR PRIVADO…………………………………..97 
6.1. PAPEL COMERCIAL (PC)……………………………………………………………..…..…97 
6.1.1. Características Operativas……………………………………………………..…...98 
6.1.2. Cálculos Financieros……………………………………………………………...….98 
6.2. PAGARÉ A MEDIANO PLAZO (Pmp)……………………………………….………….......99 
6.2.1. Características Operativas………………………………………………………..100 
6.2.2. Ventajas y Desventajas………..………………………………………………......100 
6.3. OBLIGACIONES……………………………………………………………………………...101 
7. HISTORÍA DE OTROS ACTIVOS FINANCIEROS…………………………………………….102 
7.1. TESOBONOS……………………………………………………………………………...….102 
7.2. AJUSTABONOS………………………………………………………………………………102 
7.3. PETROBONOS……………………………………………………………………………….103 
7.4. BONOS DE INDEMNIZACIÓN BANCARIA………………………………………………..103 
CONCLUSIONES…………………………………………………………………………………………...104 
BIBLIOGRAFÍA……………………………………………………………………………………………..107 
 
Valuación de Activos Financieros en el Mercado de Dinero Mexicano 
 
~ vi ~ 
 
INTRODUCCIÓN. 
 
Hoy en día el Mercado de Dinero ha registrado un gran auge y demanda, lo que lo ha convertido en 
una pieza fundamental dentro del Sistema Financiero Mexicano, por esta razón, toda aquella 
persona que esté interesada en sumergirse en el mundo del Mercado de Dinero y que se encuentre 
en busca de información sobre el tema; a menudo se encontrará con el problema de darse cuenta 
que nos encontramos rodeados de información suficiente respecto al Mercado de Capitales pero con 
escaza información sobre el Mercado de Dinero y sumado a esta situación la información encontrada 
en libros, internet o cualquier otro medio en la mayoría de los casos resulta ser muy restringida o 
variada. Dentro de este panorama si se quisiera encontrar en un solo escrito información precisa y 
detallada relacionada al Mercado de Dinero Mexicano como por ejemplo: un listado de todos y cada 
uno de los instrumentos, los detalles referentes a estos instrumentos, su forma de valuarlos; resulta 
ser una tarea difícil. 
 
Por este motivo surge la idea de la realización de un trabajo en el cual, además de estudiar, se 
plasmen los aspectos más sobresalientes ligados al Mercado de Dinero Mexicano, así como listar 
los instrumentos y la forma de valuación de los mismos. 
 
El Mercado de Dinero posee la cualidad de lograr la eficiencia para que el Sistema Financiero 
Mexicano canalice los recursos que dispone el país hacia aquellos proyectos que garanticen un valor 
presente alto, tanto en el sector privado como público. Es esta cualidad la que lo ha convertido 
actualmente en una parte importante de la columna vertebral del Sistema Financiero Mexicano. 
Además de ser un mercado que ha ampliado y que ofrece, actualmente, una vasta gama de 
oportunidades de inversión dentro del Mercado Financiero Mexicano, puesto que en él se puede 
encontrar muy frecuentemente la presencia de nuevos instrumentos, originando así de manera 
automática un mayor desarrollo en su forma de operación. 
 
Por la importancia que los inversionistas dan a la búsqueda de obtener la mayor utilidad posible con 
mínimo riesgo o cuando menos preservar el valor de su dinero, bajo estas condiciones se hace 
evidente la relevancia de conocer los activos financieros que ofrece el Mercado de Dinero Mexicanoa los inversionistas, así mismo resulta interesante la forma mediante la cual se puede realizar la 
valuación sobre dichos instrumentos, antes de que los inversionistas tomen alguna decisión. 
 
 
Valuación de Activos Financieros en el Mercado de Dinero Mexicano 
 
~ vii ~ 
 
De manera tal que la elaboración del presente trabajo ha sido hecha bajo la visión de cumplir con 
ciertos objetivos, los cuales a continuación menciono: 
1. Dar a conocer la razón de ser del Sistema Financiero Mexicano, así como el funcionamiento, 
estructura y los participantes que hacen posible el funcionamiento correcto del mismo. 
2. Plasmar una visión propia del Mercado Financiero Mexicano. 
3. Mostrar los aspectos más importantes respecto a los activos financieros que el sector 
inversionista debe de considerar antes de tomar la decisión de invertir. 
4. Dar a conocer las diferentes opciones de activos financieros que comúnmente son 
negociados en el Mercado de Dinero Mexicano y que mediante estos, se puede tener 
acceso para invertir en dicho mercado. Aparte de resumir de manera destacada las 
características y funciones de dichos instrumentos. 
5. Y finalmente desarrollar el objetivo primordial que persigue esta tesis, que es proporcionar 
una alternativa para llevar a cabo la valuación de los distintos activos financieros disponibles 
dentro del Mercado de Dinero. 
 
El presente trabajo será desarrollado a lo largo de cuatro capítulos, los cuales están estructurados 
bajo la idea de eslabones contenidos uno dentro del otro. Lo que quiero decir con lo anterior es que 
el eslabón principal, el que contiene a los demás, es el sistema financiero mexicano por ser el lugar 
en el cual se establecen las normas y reglas para un adecuado funcionamiento además de 
representar la estructura para el desarrollo de la economía. El siguiente eslabón es concebido bajo 
la idea de que el Sistema Financiero Mexicano requiere de la existencia de los mercados financieros, 
entre los cuales el que compete la atención para este trabajo escrito es el Mercado de Dinero, el cual 
está conformado por diversos activos financieros. Los cuales se negocian con la ayuda de 
herramientas para elegir la mejor opción de inversión que satisfaga las necesidades del sector 
inversionista, y una de estas herramientas es la valuación de los activos financieros. 
 
 
CAPÍTULO I 
SISTEMA FINANCIERO MEXICANO
 
 
 
 
 
 
 
 
El capítulo uno expone un marco conceptual para poder comprender de la manera más sencilla como es el 
funcionamiento del Sistema Financiero Mexicano. Para ello se muestran las funciones primordiales que 
desempeña el sistema financiero, así como su estructura e integración con la cual se cuenta en el país, 
estructura que requiere de la existencia de sectores para la correcta realización de dichas funciones. Además de 
tratar el tema de la existencia del ahorro por parte de las entidades superavitarias con el fin de incrementar su 
capital y que mediante la ayuda de los intermediarios financieros dirigen estos ahorros a proyectos de inversión 
que son creados por entidades que buscan allegarse de recursos. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 2 ~ 
 
1. DEFINICIÓN. 
 
Se puede decir que el Sistema Financiero Mexicano (SFM) es, hoy en día, el conjunto de mercados, normas, leyes 
e instituciones tanto públicas1 como privadas2, mediante las cuales se persigue el objetivo de generar, captar y 
orientar de manera eficiente los recursos monetarios en forma de ahorro, inversión o financiamiento. Esto se hace 
posible en el momento en que entran en contacto la oferta3 y la demanda4 de dinero, mediante intermediarios 
financieros. 
 
Entre los objetivos principales del Sistema Financiero está el de asegurar la estructura y crecimiento de los activos 
financieros y obligaciones, esto se logra facilitando los recursos monetarios solicitados por la economía, 
requiriendo así la trasferencia de los excedentes de entidades superavitarias a las deficitarias. La trascendencia 
del sistema financiero estriba en el fomento al desarrollo de diferentes modelos de inversión. 
 
Es importante resaltar que, son las instituciones públicas las encargadas de llevar a cabo las actividades 
reguladoras de supervisión y reglamentación de las operaciones crediticias que se llevan a cabo, así como la 
política monetaria5 fijada por el gobierno mexicano, a través de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público, 
además del propio Banco de México. 
 
Un sistema financiero está formado por: 
 Las instituciones (autoridades monetarias y financieras). 
 Activos financieros que se intercambian. 
 Los mercados en que se operan. 
 
En otras palabras, el Sistema Financiero es una infraestructura de servicios indispensables para el desarrollo de 
una economía, donde las funciones que se encarga de realiza son más estables que las instituciones financieras 
que lo conforman, en virtud de que la forma de dichas instituciones depende de estas funciones que desempeña el 
sistema financiero, que son proporcionar: 
                                                            
1 Sector gubernamental. 
2 Sector empresarial. 
3 También son conocidas como unidades superavitarias, ya que son entidades con fondos dado que el monto de sus ingresos es mayor a 
sus egresos y se encargan de llevar recursos al mercado. Entre estas se encuentran a los ahorradores e inversionistas. 
4 También reciben el nombre de unidades deficitarias, las cuales requieren de financiamiento para satisfacer sus necesidades de capital 
de trabajo dado que el monto de sus ingresos es menor a sus egresos. Son entidades que ofrecen proyectos de inversión. 
5 Por política monetaria se entenderá el conjunto de acciones que lleva a cabo el Banco de México con el objetivo de influir sobre las 
tasas de interés. El objetivo de la política monetaria es mantener baja y estable la inflación. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 3 ~ 
 
 
 Los medios para trasferir recursos económicos a través del tiempo, entre países e industrias. 
 Maneras de administrar el riesgo. 
 Mecanismos de compensación y liquidación de pagos para facilitar el intercambio de bienes, servicios y 
activos. 
 Mecanismo para la concentración de recursos en fondos comunes y la subdivisión de la propiedad en 
diversas empresas. 
 Información de precios, para ayudar a coordinar la toma de decisiones descentralizadas en varios sectores 
de la economía. 
 Proporcionar esquemas para manejar los problemas de incentivos que se generan cuando una parte de 
las partes de una transacción cuenta con la información que la contraparte no tiene o cuando una parte 
actúa como agente de la otra. 
 
Con estas funciones se muestra que la importancia de un sistema financiero se manifiesta en el aprovechamiento 
de los recursos excedentes. 
 
 
 
2. INTEGRACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO (SFM). 
 
El SFM, además de contar con varias entidades que lo supervisan y regulan, también se encuentra conformado 
por varios sectores; esto con la finalidad de poder clasificar la diversidad de actividades y de operaciones que se 
llevan a cabo dentro del SFM, para lo cual se divide en: 
 
2.1. SECTOR BURSÁTIL. 
Se encarga de la canalización de los recursos de los inversionistas hacia los demandantes de crédito, llevándose 
así a cabo actividades financieras mediante activos financieros, que no son más que títulos-valor negociados en la 
Bolsa Mexicana de Valores, de acuerdo a lo dispuesto con la Ley del Mercado de Valores. Estas operaciones se 
realizan a través de los intermediarios bursátiles, los cuales se encuentran registrados en el Registro Nacional de 
Valores e Intermediarios. 
En este caso el inversionista sabe que es lo qué se hace con su dinero y hacia donde se está canalizando. El 
sector bursátil es mejor conocido como Mercado de Valores. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dineromexicano 
 
 
~ 4 ~ 
 
2.2. SECTOR BANCARIO. 
Tiene mayor participación en el mercado. En este sector la banca transforma los depósitos de la gente (dinero 
recibido) en la fuente de financiamiento para proyectos, esto sin que el público se entere que se hizo directamente 
con sus recursos. Dentro de este sector se encuentra la Banca Comercial (también llamada Banca Múltiple) y la 
Banca de Desarrollo. 
 
BANCA COMERCIAL O BANCA MÚLTIPLE BANCA DE DESARROLLO 
 
Se forma por todos los bancos comerciales que se 
encargan de realizar las siguientes actividades: 
 
 Operaciones pasivas, que consisten en los 
depósitos que reciben. 
 Operaciones activas, que comprenden los 
préstamos que otorgan. 
 
Actualmente existen 43 instituciones que conforman la 
Banca Múltiple. 
 
 
 
Está formada por bancos dirigidos por el 
Gobierno Federal, cuyo propósito es 
desarrollar sectores como el de agricultura, 
textil; además de solucionar problemáticas de 
financiamiento regionales o municipales. 
 
Dentro de esta banca se encuentran las 
siguientes instituciones: 
1. Nacional Financiera (Nafin) 
2. Banco Nacional de Comercio Exterior 
( Bancomext) 
3. Banco Nacional de Obras y Servicios 
Públicos (Banobras) 
4. Banco Nacional del Ejercito Fuerza 
Aérea y Armada (Banjercito) 
5. Banco de Ahorro Nacional y Servicios 
Financieros (Bansefi) 
6. Banco Nacional de Crédito Rural 
(Banrural) 
1. American Express Bank 
2. Bank of Tokyio-Mitsubishi 
3. Banco Wal-mart de México Adelante 24. Banca Mifel 
4. Banca Ahorro Famsa 25. BanCoppel 
5. Banco Amigo 26. Banck of America 
6. Banco Autofín México 27. Banca Afirme 
7. Banco Azteca 28. Bansi 
8. Banco Compartamos México 29. Barclays Bank 
9. Banco Credit Suisse Méxio 30. BBVA Bancomer 
10. BBVA Bancomer Servicios 31. Banco Del Bajío 
11. Consultoria Intrenacional Banco 32. Banco Fácil 
12. Deutsche Bank México 33. Banco Inbursa 
13. Banco Interacciones 34. GE Money Bank 
14. Banco Invex 35. HSBC México 
15. Banco JP Morgan 36. ING Bank(México) 
16. Banco Mercantil del Norte 37. IXE Banco 
17. Banco Monex 38. Prudential Bank 
18. Banco Multiva 39. Scotiabank Inverlat 
19. Bano Nacional de México 40. USB Bank México 
20. The Royal Bank of Scotland México 41. Banco Regional 
21. Banco Regional de Monterrey 42.Wolskwagen Bank 
22. Banco Santander-Serfin 43. Banco Ve Por Más 
23. El Banco Deuno, S.A. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 5 ~ 
 
 
2.3. SECTOR NO BANCARIO. 
Son mejor conocidas como empresas auxiliares de crédito, este sector cuenta con instituciones como Casas de 
Bolsa, Uniones de Crédito, Factoraje y Arrendadoras, Sociedades de Ahorro y Préstamos, Sofoles, Sofomes. 
 
2.4. SECTOR DE DERIVADOS. 
En este sector se operan instrumentos cuyo valor, como su nombre lo indica, se “deriva” de un bien subyacente6. 
Esto implica pactar un precio de compra o venta a futuro de determinado activo financiero. Los participantes del 
mercado bursátil pueden formar parte de este sector siempre y cuando cumplan con determinados requisitos para 
operar. 
 
2.5. SECTOR DE SEGUROS Y FIANZAS. 
Este sector concentra a las instituciones que se dedican a ofrecer cobertura sobre probable siniestro o accidentes 
de algún tipo. Adicionalmente, el sector de seguros puede funcionar como institución fiduciaria para terceros y en 
otros casos como custodia de ahorro adicional de los asegurados para poder prevenir el pago de siniestro. 
 
 
2.6. SECTOR DE PENSIONES. 
Es el sector de más reciente inclusión de los cinco antes mencionados; en él participan todas las instituciones que 
administran los Fondos para el Retiro (Afores) y las Sociedades de Inversión Especializada de Fondos para el 
Retiro (Siefores). Estas instituciones se dedican a administrar los recursos de los trabajadores en activo para que 
al momento de jubilarse puedan contar con una pensión con la cual puedan mantener su retiro. 
 
 
 
 
                                                            
6 Por bien subyacente se encuentran los mercados al contado, tasas de interés, metales, petróleo, tipos de cambio, etc. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 6 ~ 
 
3. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. 
3.1. Organigrama del Sistema Financiero Mexicano. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Fig.1. Organigrama del Sistema Financiero Mexicano7 
El esquema anterior muestra los organismos y entidades que conforman la estructura del sistema financiero 
mexicano. 
                                                            
7 Banco de México. 
Cámara de 
Compensación
Ejecutivo Federal
Secretaria de Hacienda y Crédito 
Subsecretaría de Hacienda y Crédito
Instituto de Protección al 
Ahorro Bancario
Comisión Nacional para la Protección y 
Defensa de los Usuarios de Servicios 
Financieros
Banco de México 
Federación 
Comisión Nacional 
Bancaria y de Valores 
Comisión Nacional del Sistema 
de Ahorro para el Retiro 
Comisión Nacional de 
Seguros y Fianzas 
Fondos y 
Fideicomisos 
Sector Bancario Sector de Ahorro 
y Crédito Popular 
Sector de Intermediarios 
Financieros No Bancarios 
Sector Bursátil Sector de 
Derivados 
Sector de Seguros y 
Fianzas
Entidades de 
Ahorro y 
Crédito Popular 
Sociedades 
de Ahorro y 
Préstamo 
Sociedades 
Financieras 
Populares
Sociedades 
Cooperativas 
de Ahorro y 
Préstamo
Subsidiarias 
Financieras 
en el 
Exterior de 
Instituciones 
de Banca de 
Desarrollo
Subsidiarias 
Financieras 
en el 
Exterior de 
Instituciones 
de Banca de 
Múltiple 
Organizaciones y 
Actividades 
Auxiliares del 
Crédito 
Organizaciones 
Auxiliares de 
Crédito
Actividades 
Auxiliares 
de Crédito
Sociedades 
de Inversión
Casas 
de 
Bolsa 
Prestadores 
de Servicios 
Bolsas de 
Futuros y 
Opciones 
AFORE SIEFORES 
Instituciones 
de Fianzas 
Instituciones 
de Seguros 
Mixtas (Vida y 
Daños 
Instituciones 
de Crédito 
Instituciones 
de Banca de 
Desarrollo 
Comisionista
s a que se 
refiere el art. 
92 de la LIC 
Instituciones 
de Banca 
Múltiple 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 7 ~ 
 
4. LA IMPORTANCIA DEL AHORRO. 
 
¿Cuáles son los recursos que los oferentes de fondos destinan a la inversión? Como parte de un crecimiento sano 
y sostenido dentro de cualquier economía se requiere la generación de ahorro, tal crecimiento se logra a través del 
traspasó de recursos entre oferentes y demandantes de fondos. 
Por lo que es necesario saber que el ahorro está conformado por los fondos que no se destinan a satisfacer 
necesidades inmediatas y que por consiguiente pueden canalizase hacia la inversión a mediano y largo plazo. 
Esto a su vez genera el ahorro financiero, el cual se puede definir como el incremento de los activos financieros8 
del sector privado, público, bancos y el sistema bursátil de una economía. En las casas de bolsa el ahorro se dirige 
particularmente a los activos y a las sociedades de inversión. 
 
Para lograr la formación del ahorro es indispensable la amplia captación de recursos por parte de los 
intermediarios financieros9, y para ello se requiere una eficiente estructura de intermediación que acerque al 
inversionista y al ahorrador. 
 
La primera acción de la intermediación financiera es inducir a que las empresas generen su ahorro interno para ser 
sujetas de crédito, pero su mayor papelse da en la composición y estructura del ahorro, es decir, que se puede 
encargar de la canalización del ahorro hacia instrumentos más evolucionados que los simples depósitos, como lo 
son las acciones, bonos, obligaciones, aceptaciones bancarias y otras formas de activos financieros. Es importante 
destacar que en la medida en la que intermediación financiera incrementa la oferta y demanda de activos 
financieros más estables serán los rendimientos y precios de estos activos y menores los riesgos que conlleve el 
invertir en ellos. 
Si un país no cuenta con un sistema financiero que genere condiciones de estabilidad y seguridad para los 
recursos excedentes, los ahorradores prefieren por lo general acumular activos tangibles, en el lugar de los activos 
nacionales financieros ya sea en el mercado primario o secundario. Esto, originado por temor a la inflación, 
insolvencia o la insuficiencia de la cultura financiera 
 
Si no existe un mercado de valores con activos financieros como alternativas de inversión y captación de recursos, 
el ahorro financiero puede ser solamente circulante con depósitos a corto plazo, con lo cual se reducen las 
posibilidades de ahorro de inversión y estabilidad a mediano y largo plazo. 
                                                            
8 El concepto de “activo financiero” se refiere al “titulo financiero” (titulo valor o valor, obligaciones de mediano y largo plazo) emitido por 
entidad pública o privada que forman parte de los recursos de los inversionistas. 
9 En el capítulo II se define ampliamente lo que es un intermediario financiero.  
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 8 ~ 
 
El ahorro puede incrementarse mediante: 
- Incentivos financieros10. 
- Incentivos fiscales11. 
 
Un primer aspecto en el fomento del ahorro es considerar la política monetaria con respecto a la estructura de las 
tasas de interés, en función del plazo y el riesgo que cada activo utilizado para captar recursos y en función de 
variables como la inflación, el tipo de cambio, las tasas de interés externas y las tasas de interés de los diferentes 
instrumentos de inversión12. 
 
Para que se cristalice el ahorro se requiere que un inversionista tenga la certidumbre de que su dinero regresará 
con su valor incrementado en cierto tiempo, por lo cual decide adquirir en el mercado ciertos títulos financieros 
emitidos por entidades que tienen un proyecto de inversión o expansión y requieren financiamiento para el mismo. 
 
Por esa razón, los activos financieros deben de transferir al inversionista la rentabilidad de la empresa a la que 
pertenecen, aumentando el rendimiento de su activo e inversión. Por eso para un sistema financiero es importante 
la existencia de diversos instrumentos financieros que capten y preserven el valor del dinero. 
 
En el proceso de maduración del mercado bursátil se debe de lograr una intima vinculación entre los mercados de 
dinero y capital que permitan aumentar la liquidez de los títulos; así mismo, para la introducción de instrumentos 
financieros se requiere primero de una diversificada estructura de desarrollo y crecientes requerimientos de 
recursos para la inversión, segundo, se requiere optimizar la estructura financiera mediante el aumento en el 
volumen de los pasivos financieros a mediano y largo plazo (son pasivos para los emisores y activos para los 
inversionistas) tanto de instituciones públicas como privadas. 
 
Así que la consolidación de un mercado de valores primario depende en gran medida en que se logre que un 
mayor número de empresas de menor tamaño tengan acceso al financiamiento mediante la emisión de títulos 
financieros. 
 
                                                            
10 Los incentivos financieros buscan que la intermediación financiera eleve la participación del Sistema Financiero en el fomento de 
emisiones de valores. 
11 Los incentivos fiscales fomentan el ahorro y la inversión a mediano plazo. 
12 La tasa de interés y el rendimiento de cada instrumento de inversión se determinan de acuerdo a factores como liquidez, bursatilidad, 
vencimiento, riesgo del emisor, entre otros. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 9 ~ 
 
 
 
CAPÍTULO II 
MERCADO FINANCIERO 
MEXICANO 
 
 
 
 
 
 
 
Este capítulo se dedica a tratar el tema referente al mercado financiero mexicano. Abordándose temas como las 
diversas instituciones financieras, tanto gubernamentales como privadas, que sin duda juegan un rol importante ya 
sea como emisores, inversionistas, intermediarios, autoridades o entes de servicios dentro del sano 
funcionamiento del mercado financiero. En este mismo sentido es relevante conocer la estructura del mercado 
financiero mexicano. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 10 ~ 
 
1. DEFINICIÓN. 
 
Quiero comenzar este capítulo definiendo lo que es un mercado: Un mercado es la consolidación o materialización 
de la necesidad de intercambiar, uno o varios artículos, para satisfacer los requerimientos de las partes 
involucradas. 
 
Partiendo de la definición anterior se puede deducir que el mercado financiero es aquel en el que los recursos de 
los ahorradores se transfieren a los usuarios de éstos, mediante activos financieros (estos consisten en dinero, 
títulos de deuda, títulos de capital, metales, etc.). De esta manera el mercado financiero busca que se realice la 
compra y venta de activos financieros (en particular los activos intangibles) que representan obligaciones legales 
sobre algún beneficio futuro y cuyo rendimiento se relaciona con las propiedades que se le asignen al colocarlo al 
mercado13. 
 
 
Bajo este enfoque es importante subrayar que por una parte los agentes con excedentes de recursos buscan 
preservar el valor de su dinero y de ser posible incrementar el mismo y así obtener rendimientos a través de la 
colocación de sus recursos monetarios a disposición de los emisores de valores y entidades como los bancos y las 
casas de bolsa. 
 
Entre las funciones del mercado financiero se encuentran: 
 La determinación de precios y rendimientos de los activos financieros mediante la interacción de oferentes 
y demandantes de cada instrumento. 
 Dar liquidez al mercado, es decir que los inversionistas participantes en el mercado primario no 
necesariamente tiene que conservar los títulos hasta la fecha de vencimiento, sino que se pueden vender 
en cualquier momento. 
 Reducir el costo de las transacciones. 
                                                            
13 Las propiedades a las cuales se hace referencia son al concepto, es decir, tipo de instrumento con un determinado plazo, emisor, 
garantía nominal, pago de cupón, custodia, régimen fiscal, operaciones autorizadas. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 11 ~ 
 
 
Fig.2. Funcionamiento del Mercado Financiero Mexicano. 
De esta manera hago énfasis en el hecho de que el propósito fundamental de los mercados financieros es el de 
canalizar eficientemente los recursos de las entidades que los generan, hacia las entidades que los invierten en su 
proyecto de inversión. 
 
 
 
2. PARTICIPANTES DEL MERCADO FINANCIERO MEXICANO. 
 
En el esquema de la figura 1, en el capítulo I, se aprecia la extensa participación de entidades tanto públicas como 
privadas. Por lo que resulta importante saber que cada una de estas instituciones y organismos se encarga de 
realizar funciones específicas dentro del extenuante movimiento del mercado financiero mexicano. 
 
 Ahora bien, la existencia de dichas instituciones y organismos se debe al hecho de que cada una de estas juega 
un papel importante en la sana y correcta oferta y demanda de recursos financieros con su función para que se 
logre dentro de mercado financiero mexicano. 
 
Tomando en cuenta que a pesar del hecho anterior y que cada una de estas funciones no son lasmismas para 
todas las instituciones, cabe destacar que dichas funciones están encaminadas a cumplir con cierto objetivo 
específico, objetivos que dan lugar a la existencia de cinco participantes encargados de cumplirlos. 
 
 Así los participantes del mercado financiero mexicano se esquematizan a continuación. 
INTERMEDIARIOS 
FINANCIEROS
EMISORES: 
demandan fondos
INVERSIONISTAS: 
ofrecen sus ahorros
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 12 ~ 
 
2.1. ESQUEMA DE LOS PARTICIPATES DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. 
 
Fig.3. Esquema de los participantes del Mercado Financiero Mexicano. 
 
Tomando como referencia el esquema de estos cinco participantes que bien puede definir el funcionamiento del 
Sistema Financiero Mexicano se hará más fácil establecer una clasificación mucho más clara y precisa de las 
instituciones que operan en el Sistema Financiero Mexicano, ya que esta clasificación relaciona íntimamente los 
objetivo de estos actores y las funciones de cada una de estas instituciones y organismos. 
ENTIDADES DE APOYO: Como su 
nombre lo indica, su función es 
apoyar al mercado y a las 
autoridades para el sano 
funcionamiento del mercado 
financiero.
INVERSIONISTAS: 
También llamados 
oferentes de 
recursos. Son 
aquellos que llevan 
los recursos al 
mercado con el fin 
de obtener 
rendimientos. 
 
INTERMEDIARIOS (Casas de bolsa 
y bancos): Estos obtienen utilidades. 
Y ponen en contacto a los oferentes 
y demandantes de recursos. 
NORMATIVIDAD 
EMISORES: 
También llamados 
demandantes de 
recursos. Su función 
es la de emitir títulos 
a cambio de 
recursos monetarios 
para financiar y 
satisfacer sus 
necesidades de 
capital de trabajo. 
AUTORIDADES: Se encargan de regular, 
inspeccionar, controlar, así como de 
establecer las normas de mercado para que el 
inversionista tenga confianza en este. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 13 ~ 
 
 2.1. EMISORES. 
Los emisores son entidades públicas o privadas que demandan fondos para destinarlos a proyectos de desarrollo 
o expansión, es decir, son empresas que buscan financiamiento. Para logar lo anterior dichas empresas ofrecen – 
en el ámbito de la Bolsa Mexicana de Valores y por medio de los intermediarios bursátiles - al público inversionista 
títulos-valor14 como acciones, obligaciones y títulos de deuda; todos los instrumentos que se ofrecen deben de 
cumplir con los requisitos necesarios que garanticen la legalidad de los mismos. Muchas empresas prefieren esta 
forma de financiamiento sobre otras formas que existen; ya que aparte de ser ágil y transparente, dichos títulos 
valor se traducirán en financiamiento con los plazos, términos y costos adecuados para satisfacer las necesidades 
que requiera cubrir el emisor. 
Para simplificar el análisis que compete dicho trabajo, se ha tomado como emisores de los títulos financieros a: 
 El Gobierno Federal. 
 Instituciones bancarias. 
 Empresas privadas. 
 
Aunque eventualmente existen otros emisores de títulos, como los paraestatales (como por ejemplo Pemex), o 
gobiernos estatales o municipales que emiten títulos para financiar algún proyecto especifico, en vez de contratar 
crédito directo. 
Los emisores de títulos financieros conjuntamente con los inversionistas son las figuras más importantes de los 
mercados financieros puesto que son los responsables directos de la oferta y demanda de recursos. 
 
2.2. INVERSIONISTAS. 
Son agentes económicos con excedentes financieros que mediante un intermediario colocan sus excedentes 
financieros a cambio de valores con el fin de maximizar rendimientos y liquidez o bien diversificar sus inversiones, 
procurando minimizar sus riesgos. El inversionista constituye un elemento fundamental en el crecimiento de los 
diversos sectores de la economía a través del financiamiento que proporcionan. 
 
Aquí se encuentran a Personas Físicas y Morales, tanto mexicanas como extranjeras. En el país, como 
inversionistas se encuentran a: 
   ‐ Gobierno Federal. 
 - Gobiernos Estatales. 
                                                            
14 También se les denominan instrumentos financieros, títulos financieros o activos financieros. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 14 ~ 
 
 - Sociedades de Inversión. 
 - Inversionistas Institucionales. 
 - Instituciones Financieras. 
 
El inversionista evalúa cinco parámetros básicos en la adopción de una decisión de inversión: monto mínimo, 
liquidez, plazo, rendimiento y riesgo.15 
1) Monto Mínimo: Toda inversión en un activo real o financiero requiere un monto mínimo de recursos de 
capital para poder emprenderla, pues de lo contrario se restaría importancia al mercado al considerar 
cantidades pequeñas. 
 
2) Liquidez: Es la facilidad con que se puede hacer efectivo el valor de un titulo a precio de mercado. Cuando 
un instrumento tiene mayor demanda en el mercado, mayor será la posibilidad que tiene el poseedor de 
poder venderlo y obtener el dinero en efectivo. El grado de liquidez de una inversión permite planear el uso 
que se le dará a los recursos y optar dentro de un amplio o reducido abanico de activos financieros con las 
expectativas del inversor en torno a financiamientos futuros. 
 
3) Plazo: La inversión en activos financieros, como cualquier otra inversión, busca la obtención de 
rendimiento a futuro, lo cual presupone un plazo. La cuestión para saber si este es de corto, mediano o 
largo plazo depende de cada inversionista y de las condiciones prevalecientes en la economía. 
 
4) Rendimiento: Este es el beneficio que otorga una inversión financiera expresado en porcentaje del capital 
invertido. Al elegir un instrumento de inversión dentro del mercado, por lo general, se buscará el que 
ofrezca mayor rendimiento. 
 
Un inversionista debe de confrontar sus inversiones con relación a inversiones más seguras o rentables. 
Usualmente el inversor refiere su inversión respecto a un parámetro institucional o económico (el mejor 
rendimiento del mercado), que generalmente recae en un instrumento emitido por una institución confiable 
o con un mínimo de riesgo. En el caso de México, se adopta como instrumento líder al Certificado de 
Tesorería a 28 días emitido por el Gobierno Federal 
 
                                                            
15 Morales Najar Isaías. “Finanzas Bursátiles” 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 15 ~ 
 
Existen diversos tipos de rendimiento según las características del instrumento en el cual se haya 
invertido: 
 
 Por derechos decretados. Es el tipo de rendimiento que dan las acciones por concepto de 
dividendos, es decir, es la parte proporcional de las utilidades que genera una empresa emisora 
de acciones y que le corresponden al inversionista en función de su porcentaje de tenencia, o 
propiedad sobre el total de títulos. 
 
 Por ganancias de capital. Es la utilidad obtenida del diferencial entre el precio de compra y el 
precio de venta de un titulo-valor (instrumentos de deuda, metales, divisas y acciones). 
 
 Por tasa de interés. Es el rendimiento más común y se refiere al pago que se hace al inversionista 
en forma de un porcentaje adicional al capital que prestó (vía adquisición de obligaciones, 
depósitos, pagarés bancarios, por mencionar algunos). La tasa de interés se fija en función de las 
condiciones del mercado, las disposiciones legales y la solvencia financiera (de la cual depende la 
certeza del pago) del emisor del instrumento, que como sabe puede ser una empresa, un banco, 
el gobierno. 
 
 Por descuento. Es el diferencial entre el valor nominal (o de vencimiento del instrumento) y el 
precio pagado por un inversionista (precio de descuento), y puede expresarse en términos 
porcentuales (tasa de descuento). 
 
5) Riesgo. Es la eventualidad o contingencia factible de ocurrir en cualquiertipo de inversión –real o 
financiera- que altera las expectativas de un rendimiento esperado. Este riesgo puede impactar el valor de 
una inversión al provocar su descenso o evitar que se incremente con relación a otros activos (o 
parámetros), o incluso, que se deje de ganar por no invertir en otras oportunidades con mayor rendimiento 
durante la vigencia de una inversión ya efectuada (costo de oportunidad). 
En el caso de los instrumentos bursátiles, hay principalmente dos tipos de riesgo: 
 
 Los intrínsecos a los instrumentos financieros y que derivan del desempeño de sus emisores (riesgo 
de contraparte por incumplimiento, crédito). 
 Los extrínsecos o de mercado, cuando la fluctuación en el rendimiento se produce como resultado 
de alteraciones en las tasas de interés, tipo cambiario, precio, inflación, o un cambio en las 
expectativas de los inversionistas. 
 
Los valores financieros menos vulnerables ante fluctuaciones del mercado y con menor grado de riesgo 
sobre el desempeño del emisor son en consecuencia los que ofrecen el menor rendimiento. Por 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 16 ~ 
 
consiguiente, aquellos títulos de crédito con mayor riesgo deben de ofrecer un mayor rendimiento como 
compensación al riesgo asumido. El riesgo se pueden reducir al invertir en un conjunto de activos 
financieros con cierto grado de diversificación, es decir, en una cartera o portafolio que combine diversos 
instrumentos con diferentes características. 
 
2.3. INTERMEDIARIOS. 
La intermediación es una de las actividades principales dentro del mercado y consiste en canalizar los ahorros 
provenientes de individuos o instituciones con ahorros y que desean realizar inversiones en fondos, hacia 
individuos o instituciones que requieren del financiamiento. 
De tal manera, que por intermediación en el mercado de valores se entiende lo siguiente: 
1. Las operaciones de correduría, comisión u otras tendentes a poner en contacto la oferta y demanda de 
valores en el mercado. 
2. Las operaciones por cuenta propia con valores emitidos por terceros, respecto de los cuales se haga 
oferta pública. 
 
Entre los intermediarios que se encuentran en el mercado de valores mexicano están los siguientes: 
- Casas de bolsa. 
- Especialistas bursátiles. 
- Instituciones de crédito. 
- Sociedades operadoras de sociedades de inversión. 
 
De tal manera, la relación que existe entre inversionistas e intermediarios está dada por el hecho de que mediante 
el intermediario el inversionista puede ofrecer sus recursos a cambio de valores sobre los cuales esperan recibir 
rendimientos atractivos. 
 
 
2.4. AUTORIDADES. 
Fomentan, regulan, norman y supervisan la sana operación del mercado de valores y sus participantes conforme 
con la normatividad vigente. Cabe mencionar que, la regulación del mercado de valores no busca eliminar el riesgo 
de los valores que se intercambian en el mercado. Todas las alternativas de inversión existentes, conllevan 
implícitamente mayores o menores niveles de riego, de los cuales dependen los beneficios o rendimientos que 
esperan obtener los inversionistas. 
 En México las instituciones reguladoras son: 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 17 ~ 
 
- Secretaria de Hacienda y Crédito Público. 
- Comisión Nacional Bancaria y de Valores. 
- Banco de México. 
 
 
2.5. ENTES DE APOYO. 
Las actividades que realizan los intermediarios financieros se apoyan en organismos auxiliares, los cuales 
proporcionan los medios y mecanismos necesarios para la correcta operación que se realiza entre los 
intermediarios, emisores y el público inversionista. Entre los entes de apoyo en México se encuentran: 
‐ Bolsas de valores. 
- Instituciones para el depósito de valores. 
- Sociedades de Inversión. 
- Sociedades operadoras de sociedades de inversión. 
- Sociedades valuadoras de acciones de sociedades de valores. 
- Asociaciones de intermediarios bursátiles. 
- Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversión. 
 
 
 
3. INSTITUCIONES DEL MERCADO FINANCIERO MEXICANO. 
 
En el punto anterior se menciono que una forma de entender mucho mejor el funcionamiento del Sistema 
Financiero Mexicano es mediante el objetivo específico que persiguen los cinco participantes. Entonces ahora es 
momento de saber cuáles son estas instituciones que contribuyen a esta labor y cuya existencia hace posible la 
presencia de estos cinco participantes. 
 
Las entidades que estructuran a los participantes, los cuales se ilustran en la figura 3, se muestran a continuación 
en el siguiente esquema. 
 
Posteriormente, se mencionan las funciones más importantes de aquellas instituciones que se han considerado las 
más representativas, dentro del mercado financiero mexicano. 
 
 
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Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 19 ~ 
 
De acuerdo a con la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal; esta institución se encarga, entre otros 
asuntos, de: 
 Instrumentar el funcionamiento de las instituciones integrantes del SFM. 
 Promover las políticas de orientación, regulación y vigilancia de las actividades relacionadas con el 
mercado de valores. 
 Autorizar y otorgar concesiones para la constitución y operación de sociedades de inversión, casas de 
bolsa, bolsas de valores y sociedadesde depósito (SD Indeval). 
 Sancionar a quienes violen las disposiciones legales que regulen al mercado de valores por conducto de la 
CNBV. 
 Salvaguardar el sano desarrollo del mercado de valores. 
 Designar al presidente de la CNBV. 
 Manejar la deuda pública de la Federación. 
 Planear, coordinar, evaluar y vigilar el sistema bancario del país que comprende al Banco Central, a la 
Banca Nacional de Desarrollo y demás instituciones encargadas de prestar el servicio de banca y crédito. 
 
3.2. Banco de México. 
El Banco de México (Banxico) es el banco central del país; además de ser un organismo autónomo del gobierno 
federal, cuya principal finalidad es la de ser el único emisor de billetes y monedas, así como procurar el poder 
adquisitivo de la moneda nacional. Adicionalmente, se encarga de las siguientes actividades: 
 
 Promover el sano desarrollo del sistema financiero. 
 Regular la emisión y circulación de la moneda, los cambios, la intermediación y los servicios financieros, 
así como los sistemas de pagos. 
 Fungir como asesor de Gobierno Federal en materia económica y, particularmente, financiera. 
 Operar como prestamista en última instancia. 
 Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos que agrupen los bancos centrales. 
 Es responsable de la política monetaria. 
 
 
 
3.3. Comisión Nacional Bancaria y de Valores. 
La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) es un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y 
Crédito Público con autonomía y facultades ejecutivas para supervisar y regular que las entidades financieras se 
apeguen a las prácticas sanas, en beneficio y protección del público. 
 
Valuación de activos financieros en el mercado de dinero mexicano 
 
 
~ 20 ~ 
 
También dentro de sus objetivos se encuentran el de supervisar y regular a las personas físicas y morales cuando 
realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero. 
 
3.4. Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros. 
La Comisión Nacional para la Defensa y Protección de los Usuarios de los Servicios Financieros (CONDUSEF) es 
un organismo público descentralizado cuyo objetivo es promover, asesorar, proteger y defender los derechos e 
intereses de las personas que usan servicios financieros ofrecidos por las instituciones financieras que operan 
dentro del territorio nacional. 
Adicionalmente, tienen como propósito fomentar entre los usuarios una cultura respecto a las operaciones y 
servicios financieros. 
La CONDUSEF se rige por lo dispuesto en la Ley de Protección y Defensa al Usuario de Servicios Financieros. 
 
3.5. Instituto para la Protección del Ahorro Bancario. 
El Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB) es un organismo descentralizado de la Administración 
Pública Federal. El IPAB debe de concluir los procesos de saneamiento de instituciones bancarias, así como 
también encargarse de cómo administrar y vender los bienes a su cargo para obtener el máximo valor posible de 
recuperación (carteras de crédito recuperadas para su saneamiento). 
 
3.6. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas. 
La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF) es un órgano desconcentrado de la SHCP cuya función es 
supervisar que la operación de los sectores asegurador y afianzador se apegue al marco normativo, preservando 
la solvencia y estabilidad financiera de las instituciones para garantizar los intereses del público usuario. 
La CNSF se rige por la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal, la Ley General de Instituciones y 
Sociedades Mutualistas de Seguros, la Ley Federal de Instituciones de Fianzas y su propio Reglamento Interior. 
 
3.7. Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. 
La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) es un órgano administrativo 
desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, que tiene como objeto proteger los ahorros para 
el retiro de los trabajadores. 
 
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~ 21 ~ 
 
La CONSAR se rige por lo dispuesto en la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro. 
 
3.8. Arrendadoras Financieras. 
Su función es la de conceder el uso o goce temporal de bienes, a un plazo forzoso mediante el pago de una renta 
periódica (establecida en el contrato) la cual servirá para cubrir las cargas financieras. 
 
3.9. Casas de Bolsa. 
Estas actúan en el mercado bursátil y se ocupan de las siguientes funciones: 
 Operaciones para intermediar oferta y demanda. 
 Realizar operaciones de compraventa de valores. 
 Brindar asesoría a las empresas de colocación de valores y a los inversionistas en la constitución de 
carteras. 
 Realizar transacciones con valores, por medio de operadores, mediante los sistemas electrónicos de la 
BMV. 
 
3.10. Empresas de Factoraje. 
Son instituciones que adquieren derechos de crédito a favor de terceros a cambio de un precio determinado, 
además de que pueden pactar la corresponsabilidad por el pago de los derechos de crédito transmitidos de quien 
vende dichos derechos. 
 
3.11. Sociedades de Inversión. 
Tienen por objeto la adquisición y venta de activos que son objeto de inversión, con recursos provenientes de la 
colocación de las acciones entre el público inversionista. 
 
3.12. Sociedades Financieras de Objeto Limitado (Sofoles). 
Son Sociedades Anónimas facultadas por la Ley de Instituciones de Crédito para captar recursos públicos a través 
de la colocación de instrumentos inscritos en el Registro Nacional de Valores. 
 
 
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4. ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS FINANCIEROS EN MÉXICO. 
 
Para una mejor comprensión del Mercado de Dinero es importante saber que los mercados que operan dentro del 
Sistema Financiero Mexicano cuenta con una estructura, lo cual refleja la organización que existe dentro de dicho 
sistema. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
4.1. MERCADO DE VALORES. 
MERCADO PRIMARIO. Este mercado realiza operaciones mediante la cual la entidad financiera deficitaria coloca 
por vez primera sus títulos o valores para obtener recursos. En este tipo de transacción es la única ocasión en que 
forzosamente se encuentran involucrados directamente el emisor, el intermediario y el público inversionista. Una 
colocación primaria tiene lugar cuando hay una venta de valores “nuevos” en el mercado de valores. 
En este punto considero pertinente hacer las siguientes observaciones respecto al mercado primario: 
 
Bursátiles 
Mercado de Valores 
Mercado de Derivados 
(MexDer) 
 Capitales 
 Dinero 
 Cambios y divisas 
 Futuros 
 Opciones
Extrabursátiles (“Over 
the Counter”) 
Monedas
Derivados 
 Cetenarios 
 Onza Troy de Plata 
 Ceplatas 
 Forwards 
 Swaps 
 Opciones 
 
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‐ Todos los instrumentos tienen un mercado primario. 
‐ Es de poca duración. 
‐ La importancia de este mercado radica en que los recursos llegan directamente a la empresa emisora y 
sólo intervienen las emisoras y casa de bolsa, éstas últimas adquieren los títulos para colocarlos entre sus 
clientes. 
‐ Es el eje principal del Mercado de Dinero, ya que por medio de éste se abastece al intermediario financiero 
de instrumentos que el público inversionista demanda, para después dar origen al mercado secundario. 
 
MERCADO SECUNDARIO. Una vez que los títulos colocados por un emisor han quedado en manos de un 
intermediario, o el público inversionista, son susceptibles de compraventa, entre los inversionistas surge este 
mercado; cuyo objetivo es proporcionar liquidez a aquellos que concentraron los valores en su poder y menor 
riesgo a los títulos financieros adquiridos en el mercado primario. En este mercado se pueden obtener 
rendimientos siempre y cuando el precio al que se vendaun titulo financiero sea superior al de compra. 
‐ No todos los títulos financieros tienen un mercado secundario. 
‐ Los instrumentos se negocian 2, 3, … , n-veces proporcionándoles liquidez. 
‐ Los instrumentos tienen una vida más larga que los instrumentos del mercado primario, ya que la duración 
de este es desde que se realiza la segunda negociación hasta el vencimiento el instrumento. 
‐ Para que se lleven a cabo dichas operaciones, invariablemente, es necesario realizarlas por medio de una 
institución financiera (intermediación). 
 
4.2. MERCADO DE DINERO. 
La característica principal de este mercado es que se comercializan instrumentos de deuda de bajo riego y alto 
grado de liquidez. La deuda que representan estos títulos puede ser a corto, mediano o largo plazo. Según las 
necesidades del inversionista. 
 
4.3. MERCADO DE CAPITALES. 
Este mercado se caracteriza por el hecho de que la colocación de sus instrumentos tiene la característica de 
recuperación o vencimiento a largo plazo. El objetivo de los emisores es allegarse de recursos para cubrir sus 
necesidades de capital, por lo cual otorgan derechos de un socio. 
 Los instrumentos más negociados en este mercado son: 
 Acciones. 
 Obligaciones convertibles en acciones. 
 Certificados de Participación Ordinaria sobre acciones. 
 Warrants 
 
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4.4. MERCADO CAMBIARIO. 
 
En el mercado cambiario se llevan a cabo operaciones de compra-venta de divisas: Dólares, euros, libras 
esterlinas, etc. 
 
 
4.5. MERCADO DE DERIVADOS (MexDer). 
 
El MexDer es la bolsa de Derivados en México. 
Este mercado está conformado por instrumentos financieros cuyo valor está en función de otros activos, llamados 
subyacentes (como la tasa de interés, tipo de cambio, índices entre otros). Entre los instrumentos que se 
encuentran en este mercado están las opciones y los futuros. Son acuerdos de compra venta en una fecha futura 
con la finalidad de reducir los riesgos ante las fluctuaciones en los precios de sus activos. Estos acuerdos se 
denominan a futuro porque la entrega del activo o del dinero equivalente está pactada en una fecha futura cuando 
se cierra la operación. 
Un contrato a futuro es un acuerdo por el cual dos partes concretan una transacción con respecto a algún activo 
financiero, a un precio predeterminado y a una fecha futura especifica. Una parte acuerda comprar el activo 
financiero y la otra su venta. Ambas partes se obligan a la ejecución o cumplimiento del contrato. 
En un contrato de opciones se pacta el derecho pero no la obligación de realizar la compra o de venta a un precio 
determinado de un activo financiero. 
Este mercado sirve para mitigar y distribuir los riesgos de manera más eficiente. 
 
4.6. MERCADO DE MONEDAS. 
Este mercado ya no es activo (nulas operaciones y por lo mismo baja liquidez), pues ha sido desplazado por la 
compra-venta directamente mediante brokers de mercado de dinero, casas de cambio y bancos. Estas 
operaciones son consideradas extrabursátiles porque no se registran en la bolsa de valores. 
Son tres los instrumentos autorizados en este mercado: Cetenarios, Onza Troy de Plata y Certificados de plata 
(Ceplatas) 
 
 
 
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CAPÍTULO III 
ACTIVOS FINANCIEROS 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
El capítulo tres toca aspectos referentes a los activos financieros tales como las características que poseen. Se 
describen los aspectos más importantes que se deben de tomar en cuenta para poder realizar la valuación de 
dichos activos financieros, también llamados instrumentos financieros o activos intangibles, como lo son el plazo, 
precio, tasa de interés entre otros. Sin embargo esta valuación no está exenta de no correr riesgo alguno y por 
esta razón se hace mención de los riesgos a los que está expuesta la valuación de activos financieros. 
 
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1. DEFINICIÓN. 
 
Un activo en términos generales, es cualquier posesión que tiene valor de intercambio. Los activos pueden 
clasificarse como tangibles e intangibles. Un activo tangible es aquel cuyo valor depende de propiedades físicas 
particulares (por ejemplo: edificios, terrenos, maquinaria). Los activos intangibles, por el contrario, representan 
servicios o documentos que son derechos legales sobre montos de dinero o rendimientos futuros. Su valor no 
tiene relación con la forma física, sin embargo el valor o beneficio es una obligación de dinero a futuro. 
 
¿Por qué defino en el párrafo anterior lo que es un activo intangible? La razón es el hecho de que estos son los 
tipos de activos sobre los cuales se realizan las negociaciones de inversión en el Mercado de Dinero. En dicho 
mercado comúnmente reciben el nombre de activos financieros. Reciben el nombre de activos ya que por un lado 
representan un activo para los inversionistas o personas que lo compran, mientras que al mismo tiempo 
representa una obligación legal sobre algún beneficio futuro para los individuos o empresas que los emiten o que 
los venden. 
 
El valor de un activo financiero consiste en el derecho de obtener una cantidad monetaria futura al mismo precio 
que se compró, por arriba de dicho valor o bien por debajo de su valor. 
 
No es difícil entender que la emisión de valores es una vía de financiamiento 16 con la cual cuentan las empresas y 
el gobierno. Estos valores son representados por instrumentos mediante el cual el inversionista busca preservar el 
valor del dinero en el tiempo e incluso, incrementarlo. 
 
Para que los títulos se negocien en el merado de deuda, la colocación de los mismos deberá ser en serie y en 
masa, poseer ciertas características genéricas como el conceder derechos iguales a sus tenedores, tener el 
                                                            
16 Bajo la perspectiva de las empresas, instituciones financieras y gobierno, el financiamiento puede ser obtenido por una o varias de las 
siguientes vías: 
 Descuentos. 
 Préstamos prendarios. 
 Apertura de crédito en cuenta corriente. 
 Créditos hipotecarios industriales. 
 Crédito Simple. 
 Créditos Comerciales. 
 Financiamiento a través de Papel Comercial. 
 Emisión de Valores. 
 Arrendamiento financiero. 
 
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mismo valor y ser fungibles17 . Por lo que un documento que tiene escaso volumen o poca presencia en el 
mercado no puede ser comercializado en bolsa, no tendría liquidez ni bursatilidad. 
 
 
 
 
 
2. VALUACIÓN. 
 
La inversión en activos financieros tiene como objetivo encontrar activos cuyo valor nominal supere su precio de 
adquisición este caso se le llama sobre par. Pero también el valor puede estar a la par o bajo par que en el primer 
caso el valor nominal es exactamente igual a su precio de adquisición y en el segundo caso el valor nominal está 
por debajo del precio de adquisición 
 
La importancia de valuar un activo financiero, radica en conocer el precio al cual se va a negociar el activo 
financiero. 
 
El problema se complica si el inversionista tiene la posibilidad de acceder a una gama diversificada de valores con 
características que varían de unos de otros, en cuanto a plazos, flujos esperados, garantías ofrecidas y emisores. 
Para que el inversionista pueda comparar y evaluar la mejor oportunidad, deberá considerar aquel aspecto o 
característica que exista en común con todos ellos. Sin bien, el elemento que tiene en común todos los activos 
financieros es el rendimiento que ofrecen, pero el único inconveniente que se presenta con este elemento en 
común es que dicho rendimiento está en función de flujos monetarios con diversos plazos y diferente valor en el 
tiempo. Por esta razón se debe de tener muy claro el concepto del valor de dinero en el tiempo al momentode 
tomar la decisión de invertir. Para la gran mayoría de los activos, reales o financieros, se requiere de un 
procedimiento de cálculo del valor, recordando que un peso hoy vale más que la expectativa de recibir el mismo 
peso en el futuro. Esto es cierto por las siguientes razones18: 
 
                                                            
17 Ser fungibles significa que instrumentos emitidos con anterioridad y los instrumentos emitidos recientemente tiene la misma clave de 
identificación, dado que ambos vencen en la misma fecha. 
18 Bodie Zvi, C. Merton Robert; Finanzas; Pearson Educación; México; 2003. 
 
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1. Por el hecho de que ese monto puede ser invertido, ganar intereses y tener más en el futuro. 
2. El poder adquisitivo del dinero puede cambiar con el trascurso del tiempo debido a la inflación. 
3. La recepción esperada del dinero en el futuro es, en general, incierta. 
 
La valuación es el método que permite conocer el precio de un activo mediante el valor presente de sus flujos 
financieros. Sin embargo, el precio del activo presenta fluctuaciones en el mercado como resultado de cambios en 
su oferta y demanda19. Al inversionista le interesa conocer el precio de la inversión en todo momento. 
 
 Si hoy se tomara la decisión de comprar activos implica valuar los flujos monetarios esperados de un activo al 
valor de hoy, a lo que comúnmente se conoce como valuación a valor presente. 
 
El valor presente o precio está relacionado con los riesgos que implica la adquisición de activos, generalmente 
entre mayor es el riesgo mayor el rendimiento. Los riesgos deben de tomarse en cuenta para la toma de 
decisiones. 
 
 
 
 
3. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA VALUACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS. 
 
Para el estudio de la valuación de activos financieros es importante tomar en cuenta, según sea el caso, los 
siguientes elementos que podrían afectar el proceso de valuación: 
 
a) RENDIMIENTO. 
Se conoce como rendimiento al beneficio que produce una inversión por medio de ganancias de capital, 
intereses o dividendos. El rendimiento es la variación porcentual anualizada que se da entre precio y el 
valor nominal. En el caso del mercado de dinero el rendimiento puede tomar la forma de ganancia de 
capital, tasa de descuento, de sobretasa, tasa de rendimiento. 
 
La tasa de rendimiento se obtiene de la siguiente manera: 
                                                            
19 La oferta y la demanda de determinados instrumentos financieros está estrechamente ligada a sus riesgos a las tasas de interés, a la 
política económica, entre otras. 
 
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b) PLAZO. 
 Este varía de un instrumento a otro, en el mercado accionario no se tiene fecha de vencimiento; en los 
mercados de dinero si hay un plazo de vencimiento. Tradicionalmente se le consideraba como menor a un 
año, aunque hoy en día este plazo puede ser corto, mediano o largo, según las necesidades tanto del 
emisor como del inversionista 
 
c) PRECIO. 
Es el valor actual de un instrumento. En el mercado de dinero, el precio es una variable dependiente del 
rendimiento, plazo, valor nominal y el comportamiento de la tasa de interés en el mercado. 
 
d) TASA DE INTERÉS20. 
Las tasas pretenden medir el costo de oportunidad del dinero, esto es el pago a un inversionista, como 
compensación, por no emplear su dinero en una oportunidad similar. En este sentido es una 
compensación al riesgo de prestar su dinero, y varía según los riesgos que se asuman. 
 
Dadas las diversas circunstancias y agentes económicos implicados, cada tasa de referencia es cualitativa 
y cuantitativamente diferente de las demás, de ahí que se justifique su coexistencia. 
 
 En México, las tasas más importantes son: 
 
 Tasa nominal. Es un valor de referencia que se utiliza para las operaciones financieras, que se 
refleja usualmente en términos anuales, mientras que la tasa que paga en los préstamos, o cobra en 
los depósitos, es la tasa efectiva, que se calcula a partir de la tasa nominal. 
 La tasa nominal se encuentra referenciada a un periodo de tiempo determinado, generalmente un 
año, pero que contempla varios pagos de intereses en dicho plazo, mientras que las tasas efectivas21 
miden el rendimiento en un periodo en que se realiza un sólo pago. Una tasa anual con 
capitalizaciones o pagos semestrales de 10%, sería un ejemplo de una tasa anual que contempla dos 
                                                            
20 Menchaca Trejo Mauricio, El mercado de Dinero en México,México, Ed. Trillas,1998. 
21 Más adelante se trata la tasa efectiva. 
 
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pagos durante el plazo, diferente a una tasa efectiva de 5.125% semestral, que no contempla pagos 
adicionales dentro del periodo, sino uno único a los seis meses.22 
 Tasa Real. Es la tasa de interés Nominal que tiene descontada la inflación. Y se obtiene de la 
siguiente forma: 
  é  
    ó
 
 
 Tasa Efectiva23. Representa la parte proporcional del tiempo de una operación. Es muy útil para 
realizar los cálculos de temporalidad en las operaciones cuando el inversionista ha decidido adquirir 
un título, pero no precisamente desde la fecha de emisión, o cuando no pretende conservarlo hasta la 
fecha de vencimiento y lo vende en cualquier momento de la maduración de la inversión. 
 
 
 Tasas equivalentes. Permite comparar tasas de rendimiento provenientes de diferentes plazos: 
 
36000
1 1
36000
 
donde:        =Tasa Equivalente 
 =Tasa Base 
 =Plazo Base 
   =Plazo Equivalente 
 
Con esta fórmula se puede transportar una tasa de rendimiento conocida con su respectivo plazo 
(base) conocido, a un plazo distinto para obtener su tasa equivalente. 
 
Aunque también se encuentran las llamadas tasas de referencia, que a continuación se mencionan: 
                                                            
22¿Cómo calcular la tasa efectiva para un periodo determinado? 
 * Si se conoce la tasa efectiva , la tasa de interés nominal se calcula como: 
 Tasa Nominal = (Tasa efectiva por periodos)* número de periodos. 
* Si se conoce la tasa nominal y se estima la efectiva: Tasa Efectiva por periodos = (Tasa nominal)/ número de periodos. 
23 a) Si se conoce el monto de la inversión inicial y el monto de la inversión final, se emplea la fórmula: 
    
 
1 100 
 b) Cuando se conoce el plazo de la inversión y el plazo del instrumento, la fórmula es: 1 1 100; donde:  = tasa 
de interés efectiva, M es el plazo del instrumento y N es el plazo de la inversión. 
 
 
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 Cetes. La tasa de los Certificados de la Tesorería de la Federación, en primera colocación, es la tasa 
líder del mercado de dinero. 
Representa el costo de fondeo del Gobierno Federal, es decir, la tasa a la cual la sociedad le presta 
dinero al Gobierno. 
Regularmente se determina la tasa de Cetes para diferentes plazos: 28, 91 y 182 días y dependiendo 
de las condiciones del mercado, eventualmente se determinan para plazos más cortos (7 y 14 días) o 
más largos (364 días). Pero el plazo que es más comúnmente empleado en los mercados es la tasa 
de Cetes a 28 días. 
 CPP. El Costo Porcentual Promedio refleja la tasa de interés que pagan los bancos de acuerdo con 
todas sus fuentes de captación (fondeo), incluye operaciones institucionales, empresariales y 
tradicionales de ventanilla o de sucursales. 
 
 TIIP. La Tasa de Interés Interbancaria Promedio surgió a principios de 1993. Mide el costo al cual los 
bancos, en promedio, estarían indiferentes entre pedir o prestar dinero a plazo de 28 días.