6Resumen Finanzas - Yanet Santillan

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VH-W CAPÍTULO 13: TÉCNICAS PARA ELABORAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL 
Seguimos con el suspuesto del capítulo 12 de que cualquier propuesta de inversión no cambia la 
composición de negocio-riesgo total de la empresa (esto nos permite usar una sola tasa de 
rendimiento requerida). 
 
13.1. Evaluación y selección de proyectos: Métodos alternativos. 
13.1.1 Perídod de recuperación 
Nos dice el número de años requeridos para recuperar la inversiòn de efectivo inicial con base en 
los flujos de efectivo esperado. 
Criterio de aceptación: si el período de recuperación calculado es menor que algún período de 
recuperación máximo aceptable, la propuesta se acepta; de lo contrario se rechaza. 
Problemas: no considera los flujos de efectivo que ocurren después de la expiración del período 
de recuperación. No se puede ver como una medida de rentabilidad. Además ignora el valor del 
dinero en el tiempo. 
 
13.1.2 Tasa interna de rendimiento 
Permite captar las diferencias en los tiempos de los flujos de efectivo para varios proyectos 
durante el proce de descuento. Además, según el descuento elegido (tasa de interés), podemos 
también tomar en cuenta el riesgo del proyecto. 
La TIR es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectvo esperados con 
el flujo de salidad invial. Es decir, la TIR iguala en valor presente el flujo de salida inicial en el 
tiempo a cero. 
Criterio de aceptación: comparar ña TIR con la tasa de rendimiento requerida, conocida como la 
tasa de rendimiento mínimo aceptable (que suponemos dada). Si la TIR excedela tasa requerida, el 
proyecto se acepta. 
 
13.1.3 Valor presente neto 
Es el valor presente de los flujos de efectivo netos de una propuesta menos el flujo de salida incial 
de esa propuesta. 
Criterio de aceptación: si el VPN de un proyecto de inversión es cero o más, el proyeto se acepta. 
Perfil de VPN: en general, los métodos de la TIR y VPN llevan a la misma decisión de aceptación o 
rechazo. 
 
13.1.4 Índice de rentabilidad 
Razón entre el valor presente de los flujos de efectivo netos futuros y el flujo de salida inicial. 
Criterio de aceptación: siempre que el IR sea mayor o igual a 1, la inversión propuesta es 
aceptable. Para cualquier proyecto el VPN y el IR dan las mismas indicaciones de acpetación o 
rechazo. 
 
13.2 Dificultades potenciales 
13.2.1 Dependencia y exclusión mutua 
Para un solo proyecto independiente, los métodos de ITR, VPN e IR nos llevan a tomar la misma 
decisión de acpetación o rechazo. 
Proyecto dependiente o contingente: uno cuya aceptción depende de la aprobación de uno o más 
de otros proyectos. 
Los proyectos mutuamente excluyentes son tales que la aceptación de uno hace imposible la 
aprobación de uno o más de los otros. 
 
13.2.2 Problemas de clasificación 
Cuando dos o más propuestas de inversión son mutuamente excluyentes, de manera que 
debemos seleccionar solo una, la clasificación de las prpuestas con base en los métodos de TIR, 
VPN e IR puede dar resultados contradictorios. 
Diferencias de escala: surgen diferencias si es que los flujos de salida inciales son diferentes para 
los proyectos de inversión mutuamente excluyentes. Como los resultados del método de TIR se 
expresan en porcentajes, la escala de inversión se ignora, al igual que el método de la IR. El VPN se 
expresa en términos del incremento monetario absoluto en el valor de la empresa. 
Diferencias en los patrones de flujo de efectivo. 
La tasa de descuento asociada con la intersección de los dos perfiles de VPN representa la tasa a la 
que los proyetos tienen valores presentes idénticos. Esta tasa de conoce como la tasa de 
intersección de Fisher. 
Diferencias en las vidas de los proyectos. 
 
13.2.3 Tasas internas de rendimiento múltiples 
Ocurre cuando el flujo de efectivo cambia de signo más de una vez. Ninguna TIR tiene sentido 
económico cuando existe más de una. 
 
13.2.4 Racionamiento de capital 
Ocurre cuando hay un tope o una restricción en el presupuesto o en la cantidad de fondos que se 
pueden invertir durante un período dado. Con una restricción de racionamiento de capital, la 
empresa intenta seleccionar la combinación de propuestas de inversión que darán el mayor 
incremento en el valor de la empresa, sin exceder la restricción del límite en el presupuesto. 
 
13.2.5 Estimaciones puntuales 
El análisis de sentsibilidad nos permite cuestionar esas estiamciones puntuales y hacer una serie 
de preguntas de “que pasaría si”. 
 
13.3 Supervisión de proyectos: Revisiones de avance y post-auditorías 
Una supervisión continua es el siguiente paso necesario para ayudar a asegurar el éxito del 
proyecto. Las empresas deben realizar post-auditorías.