17Resumen Finanzas - Yanet Santillan

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Capítulo 11 – Financiamiento a CP
El Financiamiento a CP se puede clasificar en si es espontáneo o no, se clasifican como espontáneos aquellos que surgen de manera natural de las transacciones diarias de la empresa.
Financiamiento Espontáneo
Las deudas comerciales son una forma común de financiamiento en casi todos los negocios, es aquel dinero que se debe a proveedores. Dentro de esto está el crédito comercial, que es el crédito otorgado entre negocios, existen 3 tipos:
· Cuentas abiertas (el más común): no existe un instrumento formal que evidencia la deuda, pero se otorga en base a una investigación sobre el comprador. Aparece en el balance como CxP de todas maneras. Esta cta, suma todas las facturas impagas, es como una cantidad $X de existencias dispuesta a prestarse constantemente.
· Letras/Pagarés: Notas que se firman que evidencian la deuda, esta nota exige el pago dela obligación en alguna fecha futura especificada de manera formal. Se exige en general cuando la deuda está atrasada.
· Aceptación Comercial: Documento que reconoce toda la deuda al igual que un pagaré, pero tiene adosada una orden de pago al tenedor de la aceptación. Este tipo de documentos son transables, y se venden con un descuento por liquidez. La orden de pago opera con 3 partes: un deudor, un tenedor, y el ordenante, es usual que los 2 últimos sea el mismo ente. El pago se realiza a un banco, el que luego paga al tenedor de la aceptación.
Términos de venta usuales para créditos comerciales de cuentas abiertas
1. Cobrar o devolver (COD): se debe pagar la obligación a la entrega de los bienes. Sólo se corre el riesgo de que el comprador se rehúse a recibir el envío (vendedor asume costo), aunque se puede exigir pago antes de entrega para evitarlo. El vendedor no extiende crédito.
2. Periodo neto, sin descuento por pago en efectivo: Se especifica el periodo que otorga para el pago (“neto 30”, se debe pagar en 30 días más). Se puede implementar cláusulas del tipo “neto 15, FDM”, lo que implica que todos los bienes enviados a final de mes deben pagarse antes del 15 del siguiente.
3. Periodo neto, descuento por pago en efectivo: Se ofrece un descuento por pago de contado si la factura se paga al principio del periodo neto. “2/10, neto 30”: implica que se ofrece 2% descuento en los primeros 10 días, luego se tiene 30 días para pagar el total, si es que no aprovecha el descuento.
4. Fecha Temporal: Esto anima a los clientes a realizar pedidos antes del periodo de ventas fuertes, con ello el vendedor estima de manera más realista la producción requerida y el comprador sabe las existencias que tendrá en la temporada sin tener que pagar hasta iniciado dicho periodo.
Crédito comercial como medio de financiamiento
Existen 2 posibilidades: Si la empresa paga siempre sus facturas cierto número de días después de la facturación, el crédito comercial se vuelve una fuente espontánea de financiamiento que varía con el ciclo productivo. De modo contrario, esta fuente es discrecional (no-espontánea) si es que la empresa no aprovecha el descuento por pago en efectivo, es decir, paga siempre el último día del periodo neto o bien paga después del periodo neto.
Pago el día del vencimiento
Si no existe descuento por pago por adelantado, no hay costo por el uso del crédito durante el periodo neto , de igual manera, si la empresa opta por el descuento, tampoco hay costo por el uso del crédito.
Si se analiza el término de venta “2/10, neto 30”, podemos ver que la tasa de interés anual aproximada es del 37,2%, cuando se paga el último día del periodo neto (el día 30). Así se observa que el crédito comercial en general es una forma costosa de financiamiento a CP cuando se ofrecen descuentos y no se aceptan.
¿Qué ocurre si no paga dentro del periodo neto?
Se genera un financiamiento a CP adicional mediante la acumulación adicional en una cta. de pasivos. Sin embargo esto genera costos, en los que se incluyen:
1. No aceptar el descuento por pago en efectivo (si existe)
2. Penalizaciones o intereses por pago tardío, que dependen de la usanza de la industria
3. Deterioro de la clasificación crediticia (y de su capacidad futura de endeudamiento)
Es posible hacer esto si es que el proveedor está dispuesto, pues considera que el riesgo de incobrabilidad es mínimo. Si el requerimiento de fondos es estacional (y el resto del año está al corriente), también podría acceder. Lo fundamental, es que el proveedor se encuentre informado con respecto a la situación.
Ventajas del crédito comercial
La principal es la disponibilidad (cuasi-instantánea) para acceder a dichos recursos, pues consiste en una forma continua de crédito (no requiere arreglo formal tampoco, pues ya se encuentra allí). Por otra parte, son poco probables las restricciones directas del crédito comercial. No se requieren firmas, colaterales o ajustarse a un programa de pagos por escrito.
Costos del crédito comercial
La carga del crédito comercial puede recaer sobre el comprador, vendedor o ambos. Una forma de pasar el costo es precios más altos para los productos (depende de que tan elástica es la demanda). Es probable que en periodos de tasas de interés altas se incremente el costo de los productos, para compensar el mayor costo del crédito. 
Gastos Acumulados
Son aquellos dineros que se deben y están pendientes de pago, como salarios, impuestos, intereses y dividendos, representan una fuente espontánea de financiamiento. La cuenta de gastos acumulados es un pasivo de CP. Estos representan una fuente de financiamiento libre de intereses (los salarios se pagan a final de mes sin intereses, ídem impuestos). Sin embargo no son financiamiento discrecional, pues los empleados pueden ausentarse o renunciar, y los impuestos presentan penalizaciones y cargos de interés al retrasarse.
Financiamiento Negociado
Crédito en el M° de dinero
· Papel Comercial
Son pagarés no garantizados de corto plazo emitidos por corporaciones grandes, en general. Sólo son utilizados por las compañías más solventes, pues poseen la reputación requerida. Se compone de dos partes: El mercado de agentes, quienes compran el papel comercial al emisor y, a su vez, lo venden a los inversionistas (M° de colocación). Las agencias ganan una comisión típica de 1/8 por ciento y las colocaciones vencen entre 30 a 90 días. Este papel comercial es calificado por diferentes agencias clasificadoras de riesgo como Moody, S&P, Duff & Phelps y Fitch. 
La principal ventaja es que es un financiamiento más barato que un préstamo a corto plazo de un banco comercial. Aunque en general se utiliza como un complemento al crédito bancario. Las agencias de papel comercial, exigen muchas veces líneas de crédito como para detener el uso de papel comercial.
Existen las cartas de crédito (C/C), que son notas de apoyo bancario, pues el banco garantiza a los inversionistas de que la obligación de la compañía será pagada. Esta se adosa al papel comercial como garantía.
· Aceptación Bancaria
Son notas comerciales de promesa de pago a corto plazo por las que un banco, al “aceptarlas” se compromete a pagar al portador el valor nominal al vencimiento. Esta corresponde una fuente de financiamiento significativa para los comerciantes internacionales. La orden de pago se envía al banco asociado al comprador, la cual acepta a pagar a nombre de la empresa compradora (a través de una carta de crédito). El banco se hace responsable del pago y se genera la aceptación bancaria, la cual se convierte en un valor posible de transar con descuentos.
Préstamos no garantizados
Son aquellos que no están respaldados por activos específicos. Los préstamos bancarios no garantizados a CP son una forma de “autoliquidación” pues los bienes comprados con los fondos deberían generar suficientes flujos para pagar el préstamo. Estas deudas son formales, pues son firmadas por el prestatario, estableciendo intereses, forma y momento de los pagos.
1. Línea de Crédito
Es un acuerdo informal entre banco y cliente que especifica la cantidad máxima de crédito que el cliente le puede deber albanco en un momento dado. En general se establecen por 1 año y se renuevan anualmente sujeto a la revisión de reportes y progreso del prestatario. Se pueden establecer periodos de “limpieza” (1 o 2 meses) en los cuales la empresa no puede tener deuda con el banco, para garantizar la naturaleza estacional y no permanente del financiamiento. No es una obligación formal del banco otorgar crédito si es que la solvencia del prestatario se deteriora, pero en general se respeta.
2. Acuerdo de crédito continuo (revolvente)
Es un compromiso legal formal de un banco para conceder crédito hasta una cantidad máxima. Esta tiene cobros sobre la parte no usada del crédito continuo (cuota de compromiso) e intereses sobre cualquier cantidad prestada. Estos acuerdo se extienden en general por más de un año, por lo que es financiamiento a mediano plazo
3. Prestamos por transacción. 
Un préstamo normal, pero su gestión está destinada para una operación específica. De esta manera, el banco evalúa cada transacción de manera separada.
El costo de pedir prestado
1. Tasas de interés
Se determinan por negociación, dependiendo de la solvencia (más solvencia, menos tasa), condiciones de mercado del dinero. Existen tasas preferenciales para los clientes grandes y solventes, aunque incluso así, empresas muy sólidas financieramente pueden acceder a tasas aún por debajo, cercanas al costo marginal (reflejado en el LIBOR, tasa interbancaria de Londres; o en la tasa de descuento de los certificados de depósito). Otros factores a considerar son los saldos de efectivo mantenidos y otros negocios que el prestatario tiene con el banco; además del costo del servicio.
Metodos de cálculo para la tasa de interés.
· De pago: Los intereses se pagan cuando vence la letra.
· De descuento: Los intereses se pagan al inicio, por lo que se descuentan del valor a prestar, por lo que el interés efectivo es más alto.
EJ: 10.000 a tasa 12%
Interés efectivo con forma de pago: 
Interés efectivo con forma de descuento: 
2. Saldos de compensación
Depósito a la vista que mantiene una empresa para compensar a un banco por los servicios proporcionados, las líneas de crédito y los préstamos. Esto deduce los fondos disponibles (al igual que el ejemplo) de ocuparse de un préstamo, lo que eleva la tasa de interés efectiva sobre lo prestado.
3. Cuotas de compromiso – Explicado antes.
Para la forma de cálculo de interés efectivo sería 
Préstamos garantizados (o basados en activos)
En este tipo de contratos, se exige un colateral (o garantía) que son bienes comprometidos por el prestatario para asegurar el pago de un préstamo. Si el prestatario no cumple, el prestamista puede vender la garantía para pagar el préstamo. Para ello, los prestamistas tratan de refugiarse en activos que tengan valores de mercado lo suficientemente altos como para minimizar la probabilidad de no poder venderlas en el valor del préstamo.
El valor del colateral varía a diferentes factores entre los que importan: La bursatilidad (qué tan rápido se puede vender, lo que implica que tan específico es el activo), vida útil del colateral (mayor vida útil, mayor valor), riesgo básico asociado (qué tan variable es el precio del valor de mercado del colateral).
Préstamos garantizados por cuentas por cobrar
Las CxC son uno de los activos más líquidos de una empresa, por tanto deseables como garantía. Sin embargo presentan un alto costo de procesamiento y riesgo de fraude (comprometer cuentas inexistentes). También importa de cuanta calidad son dichas cuentas por cobrar (mejor calidad, mayor disposición a prestar). Importa también el tamaño de las mismas (es más costoso procesar 1 millon de cuentas por 1 peso, que 1 cuenta por 1 millón).
Los préstamos contra cuentas por cobrar pueden ser con o sin notificación. En el primer caso, no se informa a los clientes que sus cuentas están comprometidas con un préstamo, en el segundo, los pagos se realizan directamente al prestamista. Por ello, en general las empresas prefieren la opción sin notificación.
Préstamos garantizados por inventario
De acuerdo a la calidad y tipo de inventario (si es perecedero o no, mercado en el que se vende, etc) es que depende cuánto se presta con respecto al valor nominal del mismo. Si el inventario es muy especializado, es poco probable que se acepte como colateral, o se obtenga un préstamo muy bajo. Otros factores son la estabilidad del precio de mercado, dificultad y gasto de vender el inventario.
Formas de obtener interés seguro en los inventarios, en los 3 primeros el inventario sigue en posesión del prestatario, en los 2 últimos pasa a manos de un tercero:
1. Derecho prendario flotante: Derecho general o global contra un grupo de activos, como CxC o inventario sin que se identifiquen especificamente los activos. Es difícil de supervisar y no tiene un papel importante en la otorgación del crédito.
2. Derecho de garantía sobre bienes muebles: se identifica el inventario por número de serie. El prestamista tiene derecho a la retención sobre el inventario, por lo que puede impedir la venta si así lo desea (pues tiene título sobre los mismos). Son adecuados para máquinas herramienta, u otros bienes de capital.
3. Recibo de depósito (planeación de planta): el prestatario conserva el inventario y los ingresos de su venta en un fondo para el prestamista. Se utiliza mucho en distribuidoras de autos, equipos y bienes duraderos. El productor le pasa los autos en este esquema a la distribuidora, con la promesa de pago de por medio. El inventario en prenda está identificado por n° de serie y otros medios. Se renueva con cada nuevo pedido al fabricante.
4. Recibo de almacén terminal: Se garantiza el préstamo con un recibo que implica que los bienes se encuentran en una bodega pública o terminal. Con este arreglo, sólo se liberan los bienes una vez lo autoriza el prestamista. Estos recibos pueden ser negociables o no.
5. Recibo de bienes en depósito: los bienes se comprometen en las instalaciones del prestatario, pero bajo el control de una compañía de almacenaje independiente. Se prefiere cuando el método (4) es de alto costo por bodegaje o inconveniente. Sin embargo, también implica un gasto por honorarios del almacenero.
Factoraje de CxC
El Factoraje (Factoring) es una acción donde la empresa vende sus cuentas por cobrar a una institución financiera (o agente) “sin recurso”, es decir, sin hacerse responsable por las cuentas no cobradas por el agente. Por esto, el agente realiza una investigación acabada de las cuentas, para eliminar aquellas demasiado riesgosas.
Esto libera a la empresa de gastos en departamentos de crédito y cobranza, lo que permite al factoraje ser un vehículo de subcontratación de responsabilidades. Usualmente, las empresas no informan a los clientes de que sus cuentas han sido vendidas, por lo que ellos siguen pagando a la empresa, y ella endosa dichos flujos al agente.
Entre sus costos, está el riesgo de crédito y el servicio que hay que brindar a las CxC, lo que hace que se cobren comisiones de entre 1 y 3%
Se permite un nivel decente de flexibilidad, pues existen arreglos continuos en la relación. A medida que se adquieren nuevas CxC, se venden al agente y se acredita la cuenta de la empresa. Así la empresa puede retirar de la cuenta a medida que va necesitando fondos, incluso se permite sobregirar la cuenta durante periodos de necesidades estacionales, obteniendo préstamos no garantizados.
Sin embargo puede ser bastante costoso, pues recordar que esta función usualmente elimina la responsabilidad de la empresa de verificación de crédito, costos de procesamiento, gastos de cobranza y gastos de deudas incobrables.