Conformacion-del-sistema-bancario-mexicano--similitudes-y-diferencias-con-el-modelo-ingles-planteado-por-VictoriaChick

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FACULTAD DE ECONOMIA
UNIVERSIDAD NACIONAL
DE MEXICO
oo 8G (
AUTONOMA
"CONFORMACION DEL SISTEMA BANCARIO MEXICANO. SIMILITUDES
Y DIFERENCIAS CON EL MODELO INGLES PLANTEADO POR
VICTOR lA CHICK"
T E s 1 s
QlJE PARA OBTENER EL GRADO DE
MAESTRA EN ECONOMIA
P R E S E N T A
MARIA DEL ROCIO CARElAS ORTEGA
DIRECTOR DE TESIS: DR. JOSE ANTONIO IBARRA ROMERO
MEXJCO, O. F. NOVIEMBRE DEL 2005
 
UNAM – Dirección General de Bibliotecas 
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AGRADECIMIENTOS
A mi hija Fernanda, quien sigue protestando por las horas que no paso a su lado
por seguir estudiando.
A mi madre, mi padre, Jaqueline, Roxana, !liana, Canek, Alethia, Erandi, Pedro y
Xochiquiahuitl, la familia que me ha dado confianza, amor y nunca se ha cansado
de alentarme para seguir adelante en mis propósitos.
A Agustín por su esfuerzo, el soporte econorruco y moral que me brindó fue
decisivo para la terminación de este trabajo.
Al doctor José Antonio Ibarra Romero, tutor de este trabajo, por su empeño,
comprensión, paciencia e incondicional apoyo para concluir una etapa más de mi
camino.
A las doctoras María Elena Cardero y Leonor Ludlow Witchers quienes
participaron activamente en la elaboración y realización del proyecto, haciendo
valiosas sugerencias para orientar mis propósitos.
Al jurado de esta tesis, la doctora María Eugenia Romero Ibarra por sus
importantes observaciones e invaluables consejos, la doctora Noemí Levi por sus
sugerencias teóricas, acertados comentarios y apoyo bibliográfico, al doctor Luis
Anaya Merchant por señalar las deficiencias del trabajo y al doctor .Gustavo Del
Ángel Mobarak por su compromiso en la revisión de la tesis.
A Paulo, Javier y José Luis, el trío dinámico que me regresó a rutina del estudio y
al compañerismo propio de los estudiantes de la UNAM. En especial a Paulo por
su interés y apoyo bibliográfico en el trabajo.
Finalmente agradezco al personal de la biblioteca de la Unidad de Posgrado por
su incondicional apoyo y eficiente servicio, a la Unidad de Estudios de Posgrado
de la Facultad de Economía por aceptarme en su plan de estudios de Maestría, a
la Asociación de ex alumnos de la Facultad de Economía por el incentivo que me
dio el primer semestre del plan de estudios, al CONACYT por la beca
proporcionada durante los tres semestres restantes del plan de estudios y al
PAPPIT por la beca proporcionada durante dos semestres para la elaboración del
presente trabajo.
"Conformación del Sistema Bancario Mexicano.
Similitudes y diferencias con el Modelo Inglés propuesto por Victoria Chick."
Introducción
1. Marco Teórico
Aspectos institucional y normativo. 1
El dinero y su trayectoria. 7
El desarrollo bancario y el Banco Central. 12
El planteamiento de Victoria Chick. 28
El prestamista de última instancia. 41
2. Primer sistema bancario mexicano.
De la independencia a la primer banco comercial. 55
Ausencia de normatividad. 56
Hacia el primer banco comercial. 61
El florecimiento de los bancos. 69
Códigos de Comercio y Ley General de Instituciones de Crédito. 70
Integración bancaria. 79
Conclusiones 97
3. Segundo sistema bancario mexicano.
Del colapso a los cimientos de la Banca Central.
Problemas con la emisión. 105
La incautación de los bancos. 114
La Banca Central en México. 121
La Ley Bancaria. 121
El Banco de México, S.A. 133
Conclusiones 148
Anexo 1. Victoria Chick. 156
Anexo 2. Los teóricos de la Banca Central. 158
Anexo 3. Disposiciones Monetarias del Códigos de Comercio 162
Anexo 4. Proyecto para Nuevo Código de Comercio, 1880. 163
Anexo 5. Artículos transitorios del Código de Comercio de 1884. 166
Bibliografía 168
Rocío Cañetas
INTRODUCCION
tntroo, cci ón
El objetivo de este trabajo es buscar dentro de la conformación del sistema bancario
mexicano las caracterlsticas que puedan señalarse como generales dentro de su
desarrollo para compararlas con las establecidas en el esquema de desarrollo bancario
propuesto por Victoria Chick, el cual se basa en la evolución de los bancos en Inglaterra.
La idea de comparar estos dos sistemas se realiza bajo el criterio de aceptar.que el
desarrollo del sistema bancario presenta un patrón universal tal que, es capaz de
reproducirse en todos los paises, aún cuando existan variantes importantes en sus
condiciones de desarrollo.
En la búsqueda de estas características generales para establecer las similitudes y
diferencias de ambos casos, se realizó una conexión entre el institucionalismo, la moneda
y los bancos a través de una descripción de los acontecimientos en estos tres aspectos
desde el surgimiento del primer banco establecido después de la independencia de
México, hasta el establecimiento de la Ley que plantea un orden en el sistema financiero
mexicano que perdura por 30 años sin cambios fuertes.
El criterio utilizado fue dividir la descripción en dos sistemas bancarios considerando en
cada uno de ellos el marco legal de la moneda y los bancos; el primer sistema bancario
que funcionó sin un marco legal establecido y sin la figura de una institución central, el
cual se establece de 1830 en que surge el primer banco después de la independencia
hasta antes de la revolución y el segundo sistema que surgió dentro de una regulación
especifica y tuvo la participación del Banco de México, S.A., el cual, llegó a constituirse
como Banco Central que abarca del estallido de la revolución hasta 1941.
La estructura del trabajo está planteada en cuatro capitulas. El capitulo uno contiene el
marco teórico con los elementos teóricos que apoyan el trabajo y a los cuales se irá
recurriendo a lo largo de éste. Menciona la institucionalidad, la normatividad, las distintas
formas y manifestaciones del dinero, los conceptos de la Banca Central como institución
1
, I
I
Rocio Cañetas tntrcoucció n
reguladora del sistema financiero, el esquema de desarrollo bancario de Victoria Chick y el
concepto de prestamista de última instancia.
El capitulo dos describe el primer sistema bancario se divide en dos secciones, una abarca
de 1830 en que surge el Banco del Avío, primera institución bancaria creada después de
la independencia, hasta 1864 en que surge el Banco de Londres, México y Sudamérica,
primer banco comercial. La segunda sección va del primer banco comercial (1864) hasta
el estallido de la revolución en 1910.
El capítulo tres, considera el periodo de 1911 a 1941, se abordan la crisis del primer
sistema, la incautación de los bancos de emisión, las consecuencias del movimiento
revolucionario, el establecimiento del segundo sistema bancario mexicano, la creación de
la Banca Central, la ley bancaria y sus reformas trascendentales hasta 1941 .
II
1. MARCO TEÓRICO. 
En este capítulo se mencionan los elementos y conceptos teóricos usados como 
herramientas que permitirán seguir la linea de estudio del presente trabajo en la 
comparación entre la conformación del sistema bancario mexicano con el modelo de 
desarrollo bancario inglés propuesto por Victoria Chick. El periodo seleccionado inicia en 
1830, año en que apareció el Banco del Avío, que es el primer banco nacional después de 
la Independencia, y se extiende hasta 1941, año en el que el Banco de México, completó 
sus funciones como Banca Central y terminó por consolidar el sistema financiero 
mexicano, en una estructura que prevaleció por másde 30 años. Siendo un periodo tan 
largo, la descripción se limita al surgimiento de las instituciones bancarias y al marco legal 
bajo el cual se desenvolvieron.1 
En este capítulo primeramente se mencionan la institucionalidad y la normatividad, que 
son los aspectos a los cuales se limitó la descripción realizada del desarrollo del sistema 
bancario mexicano. La segunda sección aborda las distintas formas y manifestaciones del 
dinero en una breve revisión histórica, concluyendo con el surgimiento de un organismo 
para regular su circulación. En la tercera parte se refieren los conceptos de la Banca 
Central como institución reguladora del sistema financiero y la formación de ésta en 
algunos países. El cuarto apartado habla de Victoria Chick, señalando por qué se escogió 
su modelo, las características generales de éste y la ubicación teórica de la autora. 
Finalmente está el concepto de prestamista de última instancia y los argumentos de los 
teóricos que pensaron en esta función como la básica del Banco Central. 
Aspectos institucional y normativo. 
Sin hacer a un lado la importancia de las relaciones existentes entre las instituciones, el 
mercado, y los agentes económicos, la descripción realizada del desarrollo del sistema 
bancario mexicano se limitó a los aspectos institucionales y normativos, con la intención 
I Estoy conciente que el periodo que se estudia es de 111 años, por ello me limité a los aspectos institucionales y 
normativos, con la finalidad de seleccionar una linea que me permita seguir cierta similitud entre el desarrollo bancario 
inglés y el mexicano. 
1 
, " 
de observar las reglas establecidas a lo largo del periodo, que conformaron el marco 
institucional en el que se desenvolvieron los bancos. 
El cambio institucional en el largo plazo es un proceso lento que se realiza poco a poco. El 
origen del institucionalismo está en el actuar de los individuos, en una vida en sociedad, 
donde, la convivencia del individuo es la que hace necesaria la existencia de instituciones 
y normas, mismas que mantiene y cambia de acuerdo con ciertas reglas y procedimientos. 
Dentro del pensamiento económico los teóricos clásicos2 fueron pioneros al introducir el 
análisis de las instituciones para explicar el intercambio económico, porque aceptaron las 
instituciones, las reglas, los contratos, y las regulaciones del gobierno como 
indispensables para entender el funcionamiento de los mercados. A diferencia de los 
economistas neoclásicos3 de finales del siglo XIX y principios del XX, plantearon un 
análisis para un mundo sin instituciones y la importancia que éstas tuvieron con los 
clásicos, fue disminuyendo hasta casi desaparecer. Sólo algunos economistas incluyeron 
a las instituciones en el contexto que los rodeaba, como Max Weber (1864-1920), quien 
advirtió sobre la necesidad de analizar simultáneamente las relaciones interinfluyentes 
entre la economía, las instituciones y los valores.4 
En esta misma perspectiva weberiana se encuentra Thorstein Veblen (1857-1929), quien 
tomó a los instintos y hábitos humanos como la raíz de las instituciones, las cuales se 
encuentran en permanente cambio. Las divide en dos grupos: las tecnológicas que se 
originan en un proceso mecánico y que modulan las relaciones económicas y sociales; y, 
las llamadas ceremoniales que son instituciones que acompañan al proceso mecánico y 
que tienden a ser relativamente estáticas, éstas últimas incluyen los derechos de 
propiedad. Concibe al marco institucional como el producto de las interacciones entre las 
instituciones tecnológicas y ceremoniales.5 En sí, Veblen explica el desarrollo del cambio 
2 Como Adam Smith, John Stuart Mili, Carlos Marx, Jeremy Bentham y Thomas Hobbes entre otros. 
3 Como Alfred Marshall, Lean Walras, Carl Menger, William Stanley Jevons 
4 A Y ALA Espino, José. Instituciones y economía, Una introducción al neoinstitucionalismo económico, Fondo de 
Cultura Económica, México, 1999, pp. 30-31. 
5 EKELUND Robert B., HEBERT J.R. Robert F., Historia de la teoría económica y de su método, McGraw Hill, 
Traducido por Jordi Pascual Escutia, España 1990. p.p.486-488. 
2 
institucional como una rápida adaptación a las condiciones del momento por la aplicación 
de conocimiento adquirido, y postula a la economía como una red de instituciones y 
valores que organizan y moldean el comportamiento económico de los individuos. 
El esfuerzo de Veblen y las aportaciones de otros economistas sobresalientes6 de la 
época desembocaron en la formación de la escuela institucionalista americana, la cual se 
caracterizó por combinar las categorías propias del análisis económico y de la teoría de 
las instituciones, algunas de las críticas más importantes a esta escuela fueron: no haber 
desarrollado una teoría de las instituciones; esforzarse en describir las funciones de las 
instituciones y no analizar las implicaciones de las instituciones para el desempeño de una 
economía, y fundir en un mismo concepto de institución los aspectos organizativos y las 
reglas que gobiernan las instituciones, confundiendo las instituciones con las reglas y 
normas que regulan el comportamiento económico de las personas en las organizaciones. 
Posteriormente surge el neoinstitucionalismo económico, como una respuesta al 
institucionalismo tradicional, en él coexisten diversas corrientes que coinciden en destacar 
la importancia de las instituciones y tiene diferencias teóricas importantes; dentro de él 
destacan: el nexo marco jurídico-proceso económico (operación central que organiza y 
estructura la relación marco juridico-gobierno-política-economía), el enfoque de la 
asignación de recursos como un proceso de ajuste complejo y de negociaciones, el 
estudio de las relaciones entre el tipo de instituciones y los costos de transacción, la 
sugerencia del incremento de costos por problemas de información, la influencia negativa 
de las instituciones ineficientes en la asignación de recursos en la microeconomía, los 
cambios en los precios relativos, la necesidad de un marco conceptual y de una 
perspectiva metodológica para introducir el papel del Estado, el sistema político, la cultura 
6 Entre otros: Joseph Alois Schumpeter (1883-1950), introdujo el papel del liderazgo y la capacidad empresarial en la 
organización del mercado y en la innovación técnica. Frank H. Knight (1885-1972) incorporó el concepto de 
incertidumbre asociada al desconocimiento económico y el modo en que éste afecta el comportamiento económico de 
los individuos. John Rogers Commons (1862-1945), define las instituciones como una acción colectiva emprendida para 
ampliar la libertad, y la acción individual como una condición indispensable para crear mercados libres. Y, Henry C. 
Simon (1916- ) señaló que la falta de información y conocimiento completo altera el comportamiento económico de los 
individuos. 
3 
y los valores, e introduce el 
economía como un proceso acumulativo 
cultura en el proceso de evolución 
conocimientos, hábitos y valores? 
una 
Dentro de las teorías de las maneras diferentes de explicar el 
origen, la demanda, la selección y el instituciones: 1) la 
plantea que el mercado explica 
más poderoso en 
elección pública, explica 
la acción concertada de los 
de la competencia, es considerado el 
instituciones; 2) la contractualista, que es la 
instituciones como el resultado deliberado y 
3) la evolucionista que supone que 
se seleccionan y mantienen por su eficiencia, y 4) la histórica que explica la 
evolución de las instituciones como el cambios en la historia, enfatizando 
y las convenciones diseñadas por los individuos para convivir en sociedad.8 
de mencionar su origen, resulta 
instituciones, que en realidad son muchas y muy 
Max Weber las nombra como 
establecidas que rigen acciones con 
North como las reglas del en una 
dan a interacción humana y 
humano, sea social o económico. 10 
hacen los individuos, a lo largo deque articulan y organizan las interacciones económicas, 
individuos y grupos sociales. 11 Se destacan estas 
mencionó al principio de esta sección, la descripción del 
a la definición 
entre ellas las de los siguientes 
y normativas con 
características.9 Douglas 
limitaciones ideadas por el 
incentivos en el intercambio 
que son construcciones 
como un conjunto de reglas 
y políticas entre los 
definiciones porque como se 
sistema bancario 
mexicano se en este trabajo se limitó a conformar marco institucional en el 
cual se desenvolvieron los bancos, es decir, a describir el construidas 
7 A Y ALA, Op cito p.p. 30-43. 
8 Ibídem, p.p. 55-61 
9 WEBER Max, sociedad. Vol. 1, Fondo de Cultura Económica, México 1974, 
10 NORTH, D. Instituciones. cambio institucional y desempeño económico, Fondo de Cultura I-'r",ntlm México, 1993, 
p.n 
1 ¡ A Y ALA, dí. p. 63. 
4 
históricamente para limitar e incentivar el actuar humano y el de las organizaciones 
bancarias. 
La teoría institucional distingue las instituciones de las organizaciones y los agentes que 
las operan; las instituciones son un conjunto de reglas y normas, y las organizaciones son 
los espacios, en los cuales, los individuos se relacionan y organizan en grupo para 
emprender acciones de acuerdo con las reglas contenidas en las instituciones existentes, 
y los agentes que las operan son los partidos, las burocracias, las empresas y las familias; 
tanto las organizaciones como los agentes que las operan pueden ser instituciones sólo en 
la medida en que estén regidos por reglas externas o internas. 12 
La selección y adaptación al presente es lo que ha dado el cambio institucional como 
producto del conocimiento de la experiencia del pasado y su adecuación al presente. Las 
instituciones son las que proporcionan un entorno de seguridad porque disminuyen los 
riesgos del intercambio, y con ello posibilitan la realización de actividades a más largo 
plazo, bajo estas circunstancias los agentes toman decisiones de acuerdo con las reglas 
aceptadas por los miembros de la sociedad, lo cual le da consistencia a estas decisiones. 
Como el que fija y obliga la observación de las instituciones es el Estado, se puede decir 
que es él quien proporciona la seguridad, por reducir los riesgos y la incertidumbre. El 
marco de restricciones y obligaciones que establece el Estado toma forma en 
organizaciones que pueden ser formales e informales, y se sujeta a las normas escritas en 
las leyes y los contratos. Estas restricciones y obligaciones institucionales son bajo las 
cuales los individuos y los grupos conviven en sociedad. 13 
Si la eficiencia de una institución está en crear las condiciones para que los individuos 
realicen elecciones económicas estables y propicien la coordinación de decisiones 
colectivas, y las instituciones son restricciones que los hombres construyen para moldear y 
hacer más fácil sus relaciones sociales, políticas y económicas, entonces es a través de 
ellas que se puede explicar el desarrollo histórico y el actuar de las sociedades. 
12 A YALA, Op. cit. p. 64 
13 Como encargado de garantizar la propiedad privada de los capitalistas mediante las instituciones. 
5 
El techo de restricciones de un sistema legal es "el complejo de normas que regulan la 
acción del Estado sobre las estructuras del sistema económico y las relaciones de los 
agentes en la economía y particularmente en el intercambio".14 Uno de los objetivos de 
este trabajo es ubicar el techo de restricciones bajo el cual los bancos se fueron 
desarrollando en México desde su surgimiento hasta 1941. 
Como el sistema legal protege los arreglos institucionales y sociales, dentro de la 
evolución y los cambios efectuados a lo largo de la historia, la regulación que se hace para 
justificar, controlar o anular las nuevas condiciones, implica la modificación del marco 
legal, para que la confianza y la seguridad del cumplimiento de las instituciones estimulen 
el desempeño económico. Precisamente esta modificación es la que se incluye en el 
presente trabajo, particularizando la relacionada con las instituciones bancarias. Es 
importante señalar algunos conceptos dentro de los términos legales, para tenerlos 
presentes en la descripción que se realiza en los capítulos dos y tres. 
Conviene iniciar con la disciplina del Derecho, la cual se conoce como el conjunto de 
reglas e instituciones por las cuales se logra la organización social. Esta actividad es 
diferente de los derechos que son el resultado para cada uno de esta organización. Más 
específicamente tenemos el derecho monetario o dinerario que es la rama de la ciencia 
juridica que estudia el régimen jurldico del dinero, el cual tiene fuentes históricas (para 
conocer el pasado), reales como modos de manifestación de la voluntad social 
predominante, formales como procesos de creación del orden jurídico vigente. Dentro de 
este orden se encuentran: 1) la ley, que es una resolución del Poder Legislativo con 
carácter general, impersonal, abstracto e innovador; se debe tener presente que en la 
Constitución Mexicana los vocablos ley y decreto son sinónimos, aunque los decretos se 
utilicen para situaciones concretas; 2) la costumbre jurídica, que es una práctica que se 
repite constante e ininterrumpidamente desde tiempo inmemorial, con la conciencia y 
convicción del grupo humano de considerar esa práctica como norma jurídica; as! los usos 
y costumbres a los que hace referencia el derecho monetario únicamente tienen vigencia 
en el momento en el que el orden jurídico entra en acción, no los posteriores, ni los 
14 A YALA, Op. cit, p.p. 314-315 . 
6 
.- L , ' . 
anteriores; 3) la jurisprudencia que es la base del sistema jurídico y se integra con 
resoluciones de jueces; 4) la doctrina que se refiere a los dictámenes de jurisconsultos, 
aunque la ley no se remite expresamente a ella, los jueces la utilizan como auxiliar para 
elaborar algunas resoluciones; y 5) los principios generales del Derecho que integran la 
ley, no la interpretan; se basan en la equidad, que se define como corrección de lo justo 
legal en la medida en que la ley resulte omisa a causa de su generalidad. 15 
Con lo anteriormente señalado podemos concluir que el aspecto institucional y legal son 
dos factores decisivos para la evolución y continuo desarrollo económico. Debido a que la 
regulación de la adaptación a las nuevas condiciones implica la modificación o la creación 
de leyes, así como, la definición de los derechos, deberes y responsabilidades de los 
distintos agentes económicos, los cuales son más concientes por el incremento de la 
seguridad y la disminución de riesgo debido a la observación y fijación del cumplimiento de 
las instituciones por el Estado, la evolución de las instituciones financieras ha sido 
producto del libre movimiento de las fuerzas del mercado. 
Siguiendo con el objetivo de este trabajo, se enfatizan las instituciones bancarias como 
organismos creados con la finalidad de captar ahorro, crear financiamiento y en una 
primera instancia regular la circulación de la moneda, y en una segunda la estabilización 
del sistema financiero con la creación de un organismo central. 
El dinero y su trayectoria. 
La percepción del dinero se ha planteado de diferentes maneras, ya que como dice John 
Kenneth Galbraith, el dinero es tan importante para el que lo posee como para el que no lo 
tiene, y sostiene que el afán por hacerse de él es capaz de provocar un comportamiento 
irracional.16 Esta percepción es el resultado del acuerdo llevado a cabo entre los hombres 
al realizar la actividad económica del intercambio de bienes motivado por sus necesidades 
y sus deseos. 
15 FIGUEROA, Luis Mauricio, El derecho monetario, Porrúa, México, 2003, p.p. 11-20. 
16 Define al dinero como aquello que se da o se recibe por la compra o venta de artículos, servicios y otras cosas. 
GALBRAITH John Kenneth, El dinero, Plaza & Janés, S.A.,España 1977, p.p. 17-19. 
7 
'.-
Considerando que el dinero fundamentalmente aparece como una unidad de cambio que 
une las distintas actividades económicas de las personas, tenemos diversos significados 
de él,17 los cuales dependen de las circunstancias en que se desenvuelva, de las 
diferentes funciones y formas que asuma, y de las normas que lo regulen; todo esto ha 
variado continuamente a lo largo de la historia, de acuerdo con las formas de producción 
que se han dado en la economia. De modo que el desarrollo del dinero ha ido a la par con 
la evolución de la sociedad humana, la función de medio de cambio fue un prerrequisito 
esencial para el paso de la economía natural a la especialización y división del trabajo.18 
En todo el camino recorrido por las manifestaciones y formas del dinero se pueden 
establecer tres grandes bloques dentro de sus cambios. 19 
El primer bloque se caracteriza por los diversos trueques, permutas o cambios de una 
cosa por otra, estos intercambios fueron casuales en un principio, posteriormente 
sistemáticos, hasta que se eligió un artículo común como equivalente general; se utilizaron 
para ello diferentes cosas como: ganado, conchas marinas, perlas, sal, cacao, collares, 
mantas de algodón, puntas de flecha y piedras preciosas, entre muchos otros, hasta llegar 
17 Entre otras las dadas por los siguientes autores: G.D.H. Cole: "Cualquier cosa que se utilice como medio de pago y 
sea generalmente aceptada en la liquidación de deudas. Puede ser moneda metálica; billetes de banco o depósitos 
bancarios, transferibles por medio de cheques" en Presente y futuro del dinero, Fondo de Cultura Económica, México, 
1947, p.53. Von Mises: "es un bien cuya función económica es facilitar el intercambio de mercancías y servicios" en 
Teoría del dinero y crédito, Editorial Zeus, Barcelona, España 1961. R. Kent: "cualquier cosa comúnmente usada y 
generalmente aceptada como medio de pago o como unidad de valor" en Moneda y Banca, Ediciones Universidad 
Javeriana, Bogotá, 1964, p.4. Citados en RAMÍREZ, Gómez Ramón, "La moneda, el crédito y la banca a través de la 
concepción marxista y de las teorías subjetivas", UNAM, México, 1977, p.p. 15,17. John Maynard Keynes "el concepto 
básico de la teoría del dinero es el dinero de cuenta, que es la expresión de las deudas y de los precios, por lo que el 
dinero es lo que se usa como medio de cambio en los negocios en la medida en que representa una forma de almacenar 
poder general de compra" en KEYNES, John Maynard, The Treatise 01 Money Capítulo I. Carl Marx "La función 
primordial del oro es suministrar al mundo de las mercancías el material de su expresión de valor, el oro funciona como 
medida general de valores, y esta función es la que convierte al oro en dinero" en El Capital, Fondo de Cultura 
Económica, México, 1946, p. 56. 
18 MORGAN, E. Victor, Historia del dinero, Ediciones Istmo, traducido por Margarita Sánchez, España, 1972 p.17. 
19 Estos tres grandes bloques se agruparon las etapas propuestas por diversos autores. Luis Mauricio Figueroa, propone 
siete etapas: 1) Trueque de carácter casual, 2) Trueque sistemático, 3) Dinero mercancía (trueque de un artículo común 
como equivalente general, dinero de metales finos, donde vale por sí mismo), 4) Dinero simbólico (notas de banco que 
comprueban depósitos de oro y papel moneda convertible), 5) Dinero fiduciario (papel moneda no convertible, 
intercambiable por monedas), 6) Dinero depósito (dinero crediticio y de balances), 7) Dinero futuro (taIjetas de crédito, 
transferencia electrónica, unidad monetaria mundial única) en FIGUEROA, op. cit. p.p. 4-5 . Jhon Maynard Keynes 
propone tres: dinero mercancía (unidades reales de una mercancía no monopolizada que se adquiere libremente y ha sido 
elegida para cubrir las funciones del dinero, su oferta está regulada por la escasez y el coste de producción), dinero 
fiduciario (algo cuyo valor intrínseco no tiene nada que ver con el valor nominal del dinero, es emitido por el Estado, 
pero no es convertible legalmente en otra cosa distinta y no tiene valor fijo en términos de un patrón objetivo) y dinero 
dirigido (similar al fiduciario, pero el Estado pone las reglas y sus condiciones de emisión a través de la convertibilidad 
o de cualquier otra forma con un valor determinado en términos de un patrón objetivo). En KEYNES, Op. cit. 
8 
"'OCI l. I '" 
a su expresión en metales como el oro, la plata y el cobre bajo diversas formas como 
polvo, grano y lingotes; esta expresión del dinero valla por sí misma. Para llegar a que un 
artículo común funcionara como equivalente general, el intercambio tuvo que dejar de 
depender de la doble coincidencia de deseos para poder llevarse a cabo, requirió de que 
todos lo reconocieran y que adquiriera una importancia superior a los demás objetos, 
característica que logró al transformarse en un medio de pago generalmente aceptado, 
con el cual se podía abonar y comprar cualquier cosa que se deseara. Cabe mencionar 
que antes del medio de pago, remontándonos a los orígenes de los sustitutos del dinero, 
tenemos al empréstito,20 los cuales se sitúan más allá del comienzo de la historia escrita, 
ya que el préstamo en especie muy posiblemente se practicó antes de la adopción de 
cualquier cosa que pudieres llamarse dinero como medio de pago.21 
El objeto seleccionado tenia que circular, para lo cual requirió de ciertas características 
como el tener una oferta poco elástica, ser un bien homogéneo, maleable y sin riesgo al 
deterioro; por estos motivos se escogieron los metales preciosos. Los riesgos de su 
transportación y la solvencia económica y moral supuesta de los agentes económicos de 
la época (el cambista o el orfebre) fue lo que dio paso a la emisión de certificados de 
depósito de metales preciosos, los cuales tuvieron el carácter de moneda en las 
transacciones. 22 
El segundo bloque en las manifestaciones y formas del dinero se caracteriza por la 
evolución de la expresión metálica en monedas, donde el valor de las monedas estuvo 
estrechamente relacionado con su contenido metálico. Junto a la característica de 
equivalente general y desde el momento en que el préstamo se establece en una 
comunidad, se hizo necesario mantener una contabilidad estricta de lo que se presta y de 
lo que se paga, para tal operación fue necesario tener un denominador común, esto es el 
patrón de valor o unidad de cuenta, que es otra característica básica del dinero. 
20 Aunque debemos considerar que mucho antes de que surgiera la institución bancaria, habían formas de crédito que 
sustituían al dinero metálico; en la antigüedad los templos fueron las primeras instituciones financieras, donde los ricos 
solían depositar sus riquezas por razones de seguridad. Sus depósitos guardados fueron los que dieron pie a que estas 
instituciones otorgaran créditos, ya que era muy improbable que demandaran simultáneamente todos los depósitos. 
21 MORGAN, (1972) op. cit., pp. 82-83. 
22 MANTEY, Guadalupe, Lecciones de economía monetaria, UNAM, México, 1997. p. 17. 
9 
La adopción de las monedas de metal como medio de pago hizo que el dinero corriente se 
aceptará como la unidad principal de cuenta. Este patrón debe tener un valor estable para 
que sea satisfactorio, ya que su importancia radica en considerar el poder de compra del 
dinero en relación a toda clase de biones y servicios que normalmente se compran y se 
venden.23 
La expresión monetaria del dinero permaneció por muchos siglos, hasta la circulación 
fiduciaria donde se introdujo el papel moneda convertible o el respaldado por metales finos 
en un primer momento, y posteriormente, el no convertible;24 además del dinero ya creado 
por los intermediarios financieros no bancarios. Dentro de los medios de pago se 
incluyeron las deudas, esto nos habla de una revolución dentro de estos medios, en la que 
se aceptó la obligación de pagar en moneda esas deudas, sin alterar la característica 
esencial delmedio de pago que fue la aceptación general. 
Las monedas circulan repetidas veces dependiendo de las transacciones que se realicen, 
lo que habla de una relación con el producto real del lugar donde circulan. La acuñación 
de los metales suponía un peso determinado y una cierta calidad del metal, características 
que buscaban garantizar la autenticidad de la moneda, sin embargo, la práctica de fraudes 
y falsificaciones ocasionaron la circulación de diferentes monedas adulteradas, ante las 
cuales cada comerciante emitía su juicio de pagar con el dinero que consideraba malo y 
retener el que pensaba, tenia la garantfa de ser bueno. 
La ambición y la separación de su valor monetario y metálico hicieron que su circulación 
causara disturbios. Una primera separación de estos valores fue el señoreaje, que eran 
23 MORGAN. (1972) op. cit., p.p. 48, 51 Y 71. 
24 En México el dinero ha adoptado diversas fonnas, a 10 largo de la historia: oro en polvo y en grano colocado en 
canutos de pluma de pato, tejuelos de cobre o estaño recortados en fonna de "T", grano de cacao y mantas de algodón en 
la etapa prehispánica; oro, plata y cobre amonedados, durante la Colonia; billete de banco comercial convertible a 
moneda metálica, ya fuera de plata o de oro, en el periodo independiente, y a partir de 1936, el billete del Banco de 
México fue la única moneda de curso legal con poder liberatorio ilimitado. RAMÍREZ Solano, Ernesto, Moneda, banco 
y mercados financieros, Prentice Hall, México, 200 1, p. 20. 
la 
imposiciones de los gobiernos para elevar el valor de la moneda como dinero por encima 
de su valor como metal.25 
La circulación de la moneda se convirtió en tal problema que requirió de una regulación; 
primeramente se exigió el peso característico de la moneda para ejercer un poco de 
control, esta norma se utilizó en Amsterdam en 1609, lugar que en ese tiempo era el 
centro financiero del mundo, debido a los enormes flujos de metales preciosos 
provenientes de América a raíz de la conquista. En esta ciudad terminaba el 70% de las 
rentas que los países destinaban al comercio; llegaron a circular 341 monedas de plata y 
505 monedas de oro,26 esta variedad de circulante llevó a la necesidad de crear una 
institución para regular, limitar los abusos y así remediar el caos, fue así que en 1609 se 
fundó la primera institución bancaria en el mundo, que aceptó las monedas extranjeras y la 
gastada moneda nacional de Amsterdam. 
Las actividades de los banqueros como prestamistas crearon dos formas de deuda: la del 
prestatario con el banquero, y la del banquero con el cliente que había depositado. Por 
otro lado, también los mercaderes contraían deudas entre ellos, algunas veces 
expresadas en una promesa escrita, que puede considerarse como una forma embrionaria 
de la letra de cambio moderna. Otro tipo de deuda era la contraída por los gobiernos con 
sus ciudadanosY 
El tercer bloque del camino recorrido por las manifestaciones y formas del dinero, es 
producto del crecimiento de los intermediarios financieros no bancarios que ha creado una 
cadena compleja de relaciones entre deudores-acreedores. Las instituciones no bancarias 
no pueden crear dinero, pero de diferentes formas, lo negocian, y sus operaciones influyen 
en la circulación del dinero, esto es que puede cambiar de manos más rápido o más 
lentamente, y su disponibilidad puede ser mayor o menor independientemente de los 
diferentes fines en que lo quieran gastar tanto el público como las instituciones. De modo 
que surgen más posibilidades de escoger entre dinero, activos reales y una amplia gama 
2S MORGAN, op. cit. p. 31 
26 GALBRAITH, p. 28. 
27 MORGAN, op. cit., p. 85. 
11 
de activos financieros de diferentes grados de liquidez. Estas operaciones de los 
intermediarios financieros como las realizadas por el gobierno en su papel de gestor de la 
deuda pública, pueden afectar la liquidez general existente en la economía.28 En este 
bloque se encuentran las manifestaciones más recientes como lo es el dinero digital y las 
transacciones electrónicas que van más allá de su expresión en papel; posteriormente 
tenemos su unificación, mediante la reducción de monedas en circulación las cuales se 
harán cada vez más sólidas, hasta llegar a una sola. Actualmente tenemos al Euro que es 
la moneda de la comunidad europ~a. 
La tercera función del dinero es servir como forma de atesoramiento o medio de mantener 
riquezas. Las formas de hacerlo puede ser a través de: objetos que tienen un valor por sí 
mismos, como lo son los bienes inmobiliarios y las deudas. El préstamo en dinero es tan 
antiguo como el dinero mismo y ha sido una alternativa como medio de mantener riqueza. 
Hasta el crecimiento de la banca moderna y de la deuda pública, las deudas dejaron de 
ser consecuencia de préstamos directos de una persona a otra, y el monto total era 
pequeño en relación con las otras formas de propiedad. El desarrollo de la banca, la 
formación de sociedades por acciones y el crecimiento de la deuda pública han hecho que 
el saldo de los tftulos financieros se incremente enormemente, incluso su valor en bruto ha 
llegado a exceder con mucho a la riqueza real de la comunidad.29 
El desarrollo bancario y el Banco Central. 
La banca fue desarrollándose, creció a nivel internacional, aumentó sus funciones y el 
número de sucursales, con lo cual el incremento de préstamos aumentaba .Ios billetes en 
circulación y los depósitos en una cantidad superior al oro y plata guardados en las cajas 
de los bancos, el problema de la institución se redujo a limitar los préstamos y saber qué 
hacer cuando los depositantes exigieran convertir sus depósitos o billetes en metal que no 
existía; las ganancias proporcionadas por los bancos fueron muy tentadoras desde el 
28 MORGAN, op. cit., p.p.115-116. 
29 Ibídem, p. 114. 
12 
momento en que sólo una parte de la suma de billetes emitidos se conservaba en metal y 
el banquero obtenía de esta manera un interés sobre el resto. 30 
La proliferación de bancos parecla ilimitada y causó un nuevo caos financiero que hizo 
necesario el establecimiento nuevamente de un orden, el cual inició con las bancas 
nacionales o públicas y culminó con los bancos centrales, que en su mayoría terminaron 
regulando el sistema financiero. Las bancas nacionales surgieron en varios gobiernos 
europeos y se caracterizaban por tener algunos privilegios sobre los demás bancos, como 
los monopolios en la emisión, en la circulación de billetes y la realización de operaciones 
bancarias del gobierno. Estas concesiones fueron producto de la relación y disposición de 
la institución para impulsar las políticas del Estado. 
Leonor Ludlow considera cinco aspectos importantes en el desarrollo del sistema bancario 
que llevó a la generalización de bancas nacionales en numerosos países europeos 
durante el siglo XIX: 
1. La "densidad bancaria" que se dio por el considerable número de instituciones de 
crédito fundadas por la extensión de sus servicios a todos los países y los diversos 
territorios coloniales. 
2. La IImultiplicación de sus funciones y operaciones", que fueron producto de la 
consolidación de las técnicas e instrumentos bancarios que se fueron perfeccionando con 
el tiempo. 
3. La "democratización bancaria", que fue el progresivo y constante crecimiento de los 
clientes de la banca, esto fue que cada vez sectores más amplios de la población tuvieron 
acceso a los servicios que los bancos proporcionaban. 
4. Reconocimiento de los bancos como signos y elementos claves de los "servicios 
públicos", con lo cual fueron vistos como cajeros de la sociedad por la confianza 
depositada en ellos, situación que transformó las formas de consumo, modos y vías de 
guardar y recibir el dinero propio y el de terceros. 
30 Thornton afirmaba que era ahí donde se encontraba la ganancia de la emisión de billetes. 
13 
Capm:lo 1. M:;r(:o te(;riso 
5. La "creciente especializaciónde los servicios bancarios", que a pesar de que el limite de 
sus operaciones fue variable, éstas tenlan que ser reguladas por un contrato especial con 
el gobierno correspondiente por el predominio en el número de las instituciones 
provinciales que eran de menor escala. 31 
Además de estas generalidades que se fueron dando en el desarrollo de la banca, hay un 
punto de interés primordial sobre los bancos centrales, su origen. El conocer si su 
aparición es producto de lo que llaman desarrollo natural o si son obra exclusiva de 
designios gubernamentales un poco independientes de las circunstancias del medio 
económico en donde van apareciendo y evolucionan resulta crucial. 
La concesión de crédito al gobierno resulta es un factor importante en los primeros casos, 
posteriormente el motivo de su creación es menos claro, ya que las situaciones van 
variando con el paso del tiempo. Todos estos bancos centrales llegaron a ser agentes 
financieros de los gobiernos de sus países, no importando su 'constitución y la amplitud de 
los negocios. La experiencia y el ensayo fueron construyendo una serie de tradiciones y 
prácticas que formaron el fondo y la forma de esta institución. Hay un periodo bastante 
extenso en el establecimiento de esta institución en todo el mundo, que va desde 1844, 
con el Banco de Inglaterra, (primera institución consolidada como Banco Central), hasta 
1951, cuando Israel, Bélgica y los estados asociados de Indochina establecen el suYO.32 
La existencia de las bancas centrales se hizo necesaria para el sistema monetario 
internacional porque era indispensable una institución que facilitara la restauración, el 
mantenimiento de la estabilidad de los sistemas bancarios y monetarios en todos los 
paises, y de este modo obtener un beneficio de la cooperación mundial, ya que aún 
cuando existen diferencia entre los paises, los bancos centrales tienen una visión 
semejante de las cuestiones bancarias y monetarias. Aunque las metas de estas 
instituciones sean diferentes en un pals desarrollado y en uno emergente, hay 
características generales en ambos. La diferencia notoria en cada región seria el alcance y 
31 LUDLOW, Leonor, "Ejemplos de Instituciones Bancarias" (Siglos XVIII y XIX). en El historiador Frente a la 
Historia, coordinadores GUEDEA, V. y LUDLOW, L. UNAM, México, 2003 .. pp. 85-90. 
32 KOCK, M.R. Banca Central, Fondo de Cultura Económica, México, 1964, p.p. 14-23. 
14 
la rapidez con que regulan el sistema financiero, lo cual depende de la influencia que la 
institución tenga sobre la economia para impulsar su desarrollo. 
Modelos de Banca Central 
Este apartado tiene el objetivo de señalar algunas de las diferencias dentro de la Banca 
Central a través de diversos modelos. El modelo inglés se escogió por ser el primero, las 
funciones que fue adquiriendo lo hizo progresivamente a lo largo de un siglo. El modelo 
francés en contraste consiguió el monopolio de emisión y la tutela estatal muy 
rápidamente. El modelo español tuvo la peculiaridad de haberse mantenido al margen de 
las crisis internacionales en el proceso de su formación. Y finalmente está el modelo de 
Estados Unidos que presenta una evolución diferente, además de que su creación fue 
producto de luchas políticas entre los diversos grupos de la federación, a diferencia de los 
otros tres modelos, producto de la necesidad que tenían sus respectivos gobiernos para 
conseguir ingresos para atender sus requerimientos. 
Modelo inglés 
La razón de su establecimiento fue la necesidad del gobierno de conseguir ingresos para 
la atención de sus diversos requerimientos. Inició en 169733 con un préstamo a la corona a 
cambio de una exención de impuestos, ampliándose las prerrogativas por adelantos a la 
Tesorería con permiso para circular billetes en todo el territorio y aumentar los montos de 
emisiones. 
El banco consolidó su posición hasta la Enmienda Pitt en 1797,34 sin la limitación de 
créditos al gobierno, cuando se puso en peligro la reserva del banco y los cambios 
33 En 1697, para la renovación de la carta fundamental del banco, se otorgaron tres medidas importante: 1) se le 
concedió el manejo exclusivo de las cuentas gubernamentales, con lo que comenzará a desarrollar el embrión de lo que 
será una agencia fiscal del gobierno, consolidándose este aspecto hasta 1751 , cuando se le concede la administración de 
la deuda nacional; 2) La determinación de que ningún otro banco podrá ser establecido directamente por una ley, así 
evitarían en lo sucesivo el conceder privilegios especiales a una sociedad financiera para obtener crédito a cambio, y 3) 
ningún acto del Banco de Inglaterra podrá generar efectos de responsabilidad sobre la propiedad privada de cualquiera 
de los miembros de la corporación, es decir, se establece una responsabilidad limitada. En SMITH Vera C. The 
Rationale ofCentral Banking. P.S. King and Son Ltd. Londres, 1936, p.p. 9-10. 
34 Esta enmienda excusaba al banco por ley de cualquier responsabilidad que le correspondiera por los créditos 
extendidos en el pasado y le daba autorización legal para otorgar créditos en el futuro, pero no le permitieron una 
limitación para la concesión de créditos. 
15 
internacionales del país, hasta que en 1799 se suspendió la convertibilidad de los billetes 
del banco para evitar la presión del público y se autorizó el curso forzoso de los billetes 
bancarios, que en 1812 se declararon de curso legal.35 En 1819 se reformó el sistema de 
pagos del banco para resolver la depreciación de sus billetes, la convertibilidad fue 
restablecida y se levantó el curso legal, volviéndose a establecer en 1833 con el Acta 
Peel,36 la cual fortaleció la tendencia de concentración de las reservas metálicas. 
Esta acta impulsó la formación de sociedades bancarias por acciones, entre estas 
primeras se encontraban el London and Westminster (1833), el National Provincial Bank of 
England (1833) y el Birmingham and Midland (1835), que se convirtieron en tres de los 
más grandes bancos de Inglaterra; de 1840 a 1880 el número de bancos varió muy 
pOCO.
37 
En 1844 el Acta del Parlamento dividió al banco en dos partes, el Departamento de 
Emisión, que reguló la emisión de billetes y al que se le consagró el monopolio de dicha 
función; y el Departamento Bancario, que continuaría desarrollando las funciones ya 
atribuidas al Banco de Inglaterra, respaldándose en parte por las rentas y los valores del 
Estado y en parte por el encaje metálico en oro, además de resguardar los fondos e 
ingresos públicos, administrar la deuda nacional, llevar la contabilidad de los recursos 
gubernamentales y hacer sus transferencias.38 Posteriormente se dieron una serie de 
fusiones y absorciones, hasta el fin de la Primera Guerra Mundial, las fusiones entre las 
grandes sociedades bancarias donde cada una tenía, a su vez, una larga lista de fusiones 
detrás de ella y una amplia red de sucursales, lo que hizo que el público se alarmara ante 
la posibilidad de un monopolio de la banca y en 1918 un Comité del Tesoro recomendó 
realizar una legislación que no se llevó a cabo; sólo se consiguió que los bancos dieran 
35 El llamado curso legal actualmente significa el signo monetario que por disposición de orden legal, puede ser utilizado 
en todo tipo de pagos dentro de un país con la seguridad de que no puede ser objetada. En el siglo XIX indicaba la 
debilidad de la moneda, ya que anunciaba el inminente curso forzoso como incapacidad del Banco Central para afrontar 
la convertibilidad. AGUIRRE Carrillo Ernesto, La génesis de la Banca Central, Banco de la República. p. 48-50 
36 Tendrían curso legal solamente las sumas por encima de cinco libras yen la medida en que el banco tuviera capacidad 
para mantener la convertibilidad. VERBORN, Kari Erich, Internacional Banking in the 19th an 20th. Centuries, Berg 
Publisers Ltd. Leamington Spa U.K., 1984, p.p. 7-10. Citado en AGUIRRE, op.cit.p. 49 
37 MORGAN, op. cit. p. 90. 
38LUDLOW (2003), op. cit. p.p. 80-82. 
16 
· P 1 [ ',' loJf:r::::. 
una garantía informal de que no provocarían ninguna fusión más sin la aprobación del 
Tesoro. 39 
Las funciones del Banco de Inglaterra fueron cambiando con el tiempo conforme se fue 
consolidando y asumiendo una posición especial y diferenciada respecto de los demás 
bancos. Adquirió características especiales como los privilegios en la forma de asociarse, 
en la emisión monetaria, el manejo de cuentas del gobierno, la administración de la deuda 
nacional y el resguardo de las reservas metálicas del país, lo cual lo hizo adquirir 
responsabilidades frente a todo el sistema de crédito en el país. La evolución de su papel 
frente al resto del sistema financiero como centro del sistema fue resultado de la confianza 
que generó su posición en las demás instituciones del ramo, ya que para 1866 manifestó 
en todo momento su actitud de respaldo a los bancos. El papel de prestamista de última 
instancia lo asume hasta bien avanzado el siglo XIX, fue un proceso lento y fundamental 
para su consolidación y precursor muy importante para el desarrollo de la teoría de la 
Banca Central. 
La libertad económica existente en el lugar permitió un mayor desarrollo de la banca en 
general; para cuando empezaban a consolidarse otros bancos únicos de emisión en otros 
países de Europa, en Inglaterra esta institución ya estaba demasiado integrada dentro del 
sistema inglés.4o 
Modelo francés 
La construcción de bancos públicos no fue tan sencilla para la monarquía francesa. En 
1716 creó el Banco General utilizando el Sistema Law,41 éste puede considerarse el 
primer banco con carácter público en Francia, emitía billetes con un derecho limitado, 
realizaba operaciones mercantiles y tenia prohibido conceder préstamos. Fue un banco de 
depósitos, fundamentalmente, y por realizar operaciones especulativas se fue a la ruina 
requiriendo la intervención del gobierno, el cual lo transformó, en 1718, en la Banca Royal, 
con la posibilidad de emitir notas sin una limitación especifica, por ello abusó de la emisión 
39 MORGAN, op. cit. p.p. 91-93 . 
40 SMITH (1936), op. cit. p. 24. 
41 Proyecto propuesto por John Law, financista escocés, propuso la creación de un banco que ayudase al gobierno 
fundamentalmente en sus problemas de deuda. 
17 
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de circulante y trajo un caos inflacionario que fue reconocido como deuda del Estado 
francés a propuesta del escocés John Law, quien defendió la necesidad de crear dinero 
bajo el criterio de que el aumento de la oferta monetaria mediante billetes de banco 
emitidos para préstamos productivo aumentarían proporcionalmente el empleo y la 
producción, haciendo que el valor del dinero permaneciera estable.42 Con ello se dio 
rienda suelta a la especulación, ocasionando una completa quiebra de los proyectos y una 
gran desconfianza pública hacia las actividades de la banca en Francia. 
Hasta 1776 se formó un nuevo banco con cierto carácter público, la Caja de Descuento, 
(promovida por Turgot, ministro francés de finanzas en ese momento) que realizaba 
funciones de descuento, emisión de notas y mantenía una relación estrecha con el 
gobierno, además de particulares,43 pero que no prosperó y se disolvió cuando llegó la 
revolución. 
Esta situación, que derrumbó el sistema financiero de Luis XVI, dejó a la monarquía en 
manos de la banca privada y con el endeudamiento de las emisiones revolucionarias 
originadas entre 1789 y 1795,44 con la consecuente desconfianza de los franceses hacia el 
papel moneda y su obvia preferencia por el metálico, situaciones que según Kindleberger 
retrasó la formación de la Banca Central en Francia.45 
Napoleón aceptó el plan para la creación de un organismo emisor con capacidad de 
conceder apoyo financiero al gobierno, presentado por Le Couteux de Canteleu y 
Perregaux, en 1800, e impulsó la formación del Banco de Francia con las funciones de 
emitir billetes, recibir depósitos de particulares y establecimientos públicos, y dar 
facilidades de giros y pagos. El problema eran los fondos para su creación, el capital 
finalmente se obtuvo de tres fuentes: la suscripción pública en la cual se encontraba la 
familia Bonaparte y banqueros (fundamentalmente extranjeros interesados en seguros y el 
comercio internacional), los fondos del gobierno y del capital de la Caja de Cuenta 
42 KINDLEBERGER, Charles P., Historia Financiera de Europa, Ed. Crítica, Barcelona-España, 1988. pp. 131-134. 
43 SMITH (1936), op. cit. p.p. 61-70. 
44 Billetes llamados asignados, de poca aceptación, 10 que llevó a que fueran depreciarlos. 
45 KINDLEBERGER (1988), op. cit p. 131-139. 
18 
Corriente.46 En 1803 se dictó una ley que le otorgó el privilegio de emisión de billetes por 
15 años y prohibió la creación de nuevos bancos de emisión sin autorización previa del 
gobierno. La institución no tuvo autonomía, consiguió el monopolio de emisión y la tutela 
estatal rápidamente. En 1806 se dio una reforma que confió la dirección de todos los 
negocio del banco a un gobernador y a dos subgobernadores nombrados por el 
emperador, suprimiendo el antiguo Comité Central, y se prolongó el monopolio de emisión 
por 25 años más a partir de terminados los tres lustros concedidos anteriormente; en 1808 
se expidió un decreto imperial que codificó las disposiciones del banco e introdujo 
reformas que precisaban el tipo de operaciones que desarrollaría y lo autorizaba para 
crear sucursales en ciudades de la provincia; esta reglamentación prácticamente se 
mantuvo hasta la reforma de 1936.47 
En 1814 suspendió temporalmente sus operaciones, las restringió a París y se mantuvo 
con capital reducido; esta situación impulsó la proliferación de los bancos de emisión. 
Cuando los argumentos contra el sistema del Banco Central comenzaron a tomar fuerza 
en 1840, el Banco de Francia aún estaba luchando por hacerse presente a nivel nacional; 
su transformación fue apoyada por la politica imperial de Napoleón 111, quien ordenó la 
absorción de los pequeños bancos emisores. Las necesidades financieras del gobierno 
fueron la causa fundamental de su creación, el gobierno necesitaba organizar una entidad 
emisora para su financiamiento, para ello renovó el monopolio de la emisión en 1857, en 
1897 y en 1918 se establecieron periodos limitados, y hasta 1945 se prorrogó 
indefinidamente. 
En dos momentos el banco impuso el curso legal, la inconvertibilidad y fijó un limite al 
monto de la emisión, la revolución de 1848 y la guerra de 1870. Las medidas se tomaron 
para que los particulares recibieran los billetes y no basaran su aceptación en la 
credibilidad del banco que los emitía. Goodhart manifiesta que ambos momentos son 
ejemplos de la inhabilidad del banco para mantener la convertibilidad, declara que el 
46 Institución creada en 1797 por banqueros privados de París, que actuaba, para ellos, casi como un Banco Central, 
incluyendo la emisión de billetes, a la cual se presionó para integrarse al banco. GOODHART, Charles, The Evolution of 
Central Banks, STICERD., L:S:E:, London, 1985, p. 100. 
47 AGUIRRE, op. cit. p.p. 68, 70-72 
19 
· s 
hecho de que un billete de banco tenga la naturaleza de curso legal no necesariamente 
hace que una moneda sea de forzosa aceptación.48 
Aún cuando esta institución previó la posibilidad de conceder crédito a otras entidades, 
mantuvo una actitud distante de la comunidad bancaria por las fuertes presiones 
gubernamentales y las normas jurídicas de las relaciones que estipulaban que durante la 
concesión dada al banco sobre el monopolio emisor, éste debía poner a disposición del 
gobierno sumas determinadas de gobierno para cubrir obligaciones con vencimientos 
anteriores a los cobros de las rentas y otorgar créditos extraordinarios para enfrentar 
situaciones excepcionales como en 1848, 1871 Y 1914. Para principios del siglo XX el 
banco era agente del gobierno para el manejo de cuentasgubernamentales, la tenencia y 
cuidado de sus fondos, yen materia de giros y realización de pagos. 49 
El banco no restringió el crédito exclusivamente a las instituciones de su misma rama, 
siempre admitió particulares, lo cual influyó en el bajo desarrollo de la banca en Francia 
durante la primera mitad del siglo XIX; la estructura legal obstruía el desarrollo de la banca 
privada hasta que comenzó a funcionar como prestamista de última instancia y rescató 
bancos que no podían cubrir sus compromisos. En cuanto a su comportamiento frente a la 
regulación del crédito y la moneda su respuesta fue más rápida y consciente que la de 
otros bancos centrales, porque desde el principio tuvo la misión de tratar de mantener: el 
patrón metálico, la tasa de interés baja y estable y una cantidad suficiente de reserva. 
Luego de un largo proceso asumió una posición como centro y soporte del sistema 
bancario, lo cual realiza dentro de criterios de derecho público, lo que le abre el camino 
para la regulación y supervisión del sistema financiero. Ya hacia las últimas décadas del 
siglo XIX el Banco Central de Francia observaba las características mínimas de la teoría 
general de la Banca Central. 
48 GOODHART, op. cit., p. 19. 
49 AGUlRRE op. cit., p.p. 74-75. 
20 
· ~ l r eJ ' -; t 01 . 
Modelo español5o 
En Espaf\a, de 1782 a 1790, y fundado por Carlos 111, estuvo el Banco de San Carlos con 
sede '~n Madrid y sucursal en Cádiz; fue una institución emisora que durante medio siglo 
atendió parte de la demanda de financiamiento de la Corona y de las obras públicas, 
además de regular los envíos de la plata novohispana a la metrópoli. 
De 1790 a 1808 el sistema bancario fracasó por los adelantos que se entregaron a la 
Corona para financiar las guerras imperiales, la suspensión de las remesas de metálico de 
América y la constante depreciación de sus emisiones; todo ello agravó la situación hasta 
la suspensión de pagos en 1807 y su posterior cierre. 
En 1829 adoptó la denominación de Banco de San Fernando, y en 1848 fue reorganizado 
y constituyó un antecedente del Banco de España. La ley de 1856 autorizó la existencia de 
varios bancos emisores y hasta 1874 fue la única institución emisora, absorbió las demás 
entidades de emisión y sustituyó los billetes anteriores, así como, los de otros bancos. 
La guerra de fin de siglo y la subsiguiente pérdida de lo que restaba del antiguo imperio 
colonial hispano influyó sobre la organización de la banca española. Las actividades 
industriales y mercantiles se favorecieron por el regreso de los capitales españoles que 
operaban en Cuba y Filipinas, provocando un auge económico que motivó la fundación de 
numerosos institutos de crédito.51 Este crecimiento ayudó a sanear la economía española 
favoreciéndose con ello la transformación de bancos familiares en sociedades anónimas. 
La evolución de la banca tomó la forma de institutos no especializados de crédito que 
conservaban en su cartera las acciones y obligaciones de las empresas a las que 
apoyaban con sus créditos. La competencia entre las dos clases de banca fue muy 
significativa para elegir la que mejor se adaptara a las caracteristicas de la economia 
española y la mejor dispuesta para sobrevivir en las circunstancias de la vida económica 
del país en aquella época. La competencia entre ambos sistemas demostró la supremacía 
so PRADOS Arrarte Jesús, El Sistema Bancario Español, ED. Aguilar, Madrid España, 1958, p.p. 3-12. 
s I En 1901 se crea el Banco Hispano-Americano por un grupo de españoles con capitales en Ultramar. En 1902 el Banco 
Español de Crédito continúa las operaciones de un establecimiento extranjero, con cuyo aporte y otros adicionales 
empieza sus operaciones Se agregó mientras tanto, en la región vasca, al Banco de Bilbao y el Banco de Vizcaya, que 
abrió sus puertas en 1901. 
21 
I : 
de uno de ellos; el de banca de Madrid y Bilbao, grandes plazas financieras, probó que la 
organización de tipo mixto era más importante y notable que otras, como el de la banca 
catalana, que fue el más afectado por la pérdida de las colonias, que le significó la 
desaparición del activo del comercio que se había tenido con aquella región. 
La Ley de Ordenación Bancaria de 1921 fue el primer texto amplio de ordenación 
monetaria en el país, producto de las perturbaciones financieras ocasionadas por la 
Primera Guerra Mundial. La circulación de billetes gozaba de una garantía metálica entre 
el 40 y 50% en oro, y entre el 5 y 10% con garantía de plata. Se estableció un limite 
absoluto para la creación de papel moneda y se encomendó al Banco de España la 
política monetaria del país, en la que debía actuar como Banco de Bancos, sin perder sus 
características de operación con el público. Se le atribuyó al banco la defensa de su 
moneda en el exterior, lo que logró por la acumulación de reservas metálicas ocurridas 
durante la guerra europea gracias a la cotización por encima de la par de que gozó la 
peseta durante algún tiempo, a(m sin normas estrictas que obligaran al banco a un manejo 
cuidadoso del tipo de cambio. Esta ley también autorizaba la expansión de la base del 
crédito al Banco de España y no establecía fronteras de las actividades del sistema 
bancario que sirvieran de contrapeso a las referidas tendencias expansivas. No se exigía a 
la banca privada una relación entre el capital y las reservas, la situación de liquidez o 
inmovilidad de los activos quedaba al buen criterio de cada banquero. No se oponía 
ninguna limitación al ejercicio de la actividad bancaria en la forma de banca mixta. 
Entre 1921 Y 1925, mientras el Consejo Superior Bancario no intervino en la banca 
española, la inscripción de los bancos en la Comisaría de la Banca Privada no fue 
obligatoria y cerraron algunos establecimientos de crédito.52 Al iniciar la guerra civil, en 
1925, la banca española enfrentó con fortuna los embates de la gran depresión mundial, 
sin que ello afectara su estabilidad. 
52 Entre los que destacan el ocurrido en 1921 con el Banco de Barcelona y especialmente la quiebra en 1924 del Crédito 
de la Unión Minera. 
22 
~OCIC Calletas 
La elasticidad indefinida del banco emisor, al no secundar las fluctuaciones internacionales 
de la política monetaria, se tradujo en no poner a prueba la liquidez de la banca privada 
con periodos de contracciones de crédito. Este fue el motivo principal para que el Estado 
no interviniera en la polltica de inversiones de la banca privada.53 
En 1926 la gran libertad de acción se limitó, quedando a cargo de una autorización 
administrativa, lo que permitió conocer mejor la situación monetaria y bancaria. La 
economía española, en su expansión hacia finales de 1929, no cayó en la cuantiosa 
emisión de billetes o de creación de nuevas fuentes de crédito, como el resto de las 
economías, y mantuvo cierta estabilidad, sin que su sistema bancario se colapsara 
durante la crisis mundial iniciada en 1930. El sistema bancario español demostró funcionar 
como un sistema esencialmente elástico, capaz de empujar el desarrollo del país sin 
ocasionar una fuerte inflación, y de resistir los embates de la adversidad sin permitir que 
afectara a la economía nacional una deflación de grandes alcances. 
Había una extraordinaria solvencia de la banca privada del país, producto de la prudencia 
y buen juicio con que se administraron los negocios bancarios en España durante la 
época. Después de 1934 no hubo quiebras de mediana importancia en el sistema bancario 
español. Las nuevas corrientes políticas fueron las que hicieron necesaria una reforma de 
la legislación bancaria en los aMos 3D; el cambio de sistema institucional ocurrido en 1931 
originó una alteración legal de las normas que reglan la vida bancaria en España, por 
ejemplo, se enmendó la Ley de Ordenaciones Bancarias, que llevaba en vigor un decenio, 
transfiriendo las responsabilidades a la política monetaria desde el institutode emisión al 
Ministerio de Hacienda. Esta reforma acentuaba la intervención estatal en el Banco y 
aseguraba mayores ventajas y posibilidades para el Tesoro.54 
53 OLARIAGA, Luis, La ordenación bancaria en España. Madrid, 1946, paginas 16-17. 
54 Medidas como la ampliación del Consejo del Banco, con tres representantes del Estado nombrado por el Ministerio de 
Hacienda; la creación de un servicio estatal inspector de la contabilidad del banco; la ampliación del crédito de tesorería 
de lOa 12% del presupuesto de gastos públicos; la creación de un impuesto sobre el volumen de la circulación fiduciaria 
y la exigencia de la previa aprobación del Ministerio de Hacienda a modificar el tipo de interés en las operaciones el 
banco. 
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La guerra civil planteó problemas en la organización monetaria, se dio la duplicidad de los 
signos monetarios con poder liberatorio, lo que impuso un reajuste final, una vez que se 
unificó el territorio del país. Por otra parte, la pérdida del oro del Banco de España hacía 
necesarias nuevas bases para la ordenación monetaria, en 1939 se concedió a los billetes 
emitidos por éste pleno poder liberatorio, y se regularon las operaciones llamadas sede 
desbloqueo, unificando las finanzas de ambas zonas, arreglándose los problemas de la 
transición, pero evidenciando la necesidad de nuevas fórmulas acordes con la situación de 
cosas y las nuevas ideas. 
Entre 1939 Y 1941 autorizaron al Banco de España a efectuar operaciones en el mercado 
abierto; otras normas prohibieron a los bancos la distribución de un dividendo en exceso 
de 6% del total del capital enteramente liberado y las reservas. En 1942 se fijaron límites 
para el volumen y la naturaleza de las operaciones del Banco de España, suspendiendo la 
concesión de créditos personales y dar en prenda otros valores que no fueron fondos 
públicos o títulos garantizados por el Estado. Se acentuó así el carácter de Banco de 
Bancos del instituto emisor. La necesidad de una organización al sistema bancario 
español más adecuada a la situación del momento, de la que impuso la reforma de la ley 
de Ordenación Bancaria de 1921, implantó un nuevo texto legal en 1946. 
Modelo estadounidense. 
Aquí la creación de un banco nacional obedece a luchas políticas entre los diversos 
grupos de la federación. En 1791 se firmó la ley de los estatutos del Primer Banco de los 
Estados Unidos que autorizó su funcionamiento por 20 años, el capital con el que se 
estableció estaba formado una quinta parte aportada por el gobierno y lo restante por 
particulares; no influyó sobre la oferta monetaria, fue agente fiscal del gobierno, emitió 
moneda uniforme a escala nacional y concedió crédito al gobierno. Esta primera institución 
tuvo una influencia en el desarrollo de las actividades de los demás bancos; era 
consciente de su especial posición, de sus debates en relación con el gobierno, lo cual no 
24 
le favoreció y, al expirar el estatuto del banco, por mayoría de un voto, se permitió su 
Iiquidación.55 
La guerra con Inglaterra en 1812 hizo que se deteriora la moneda y se deprimiera el 
crédito público, ante lo cual se propuso la creación de un Banco Nacional con suficiente 
capital y capacidad de crédito. Este proyecto se hizo ley en 1816 y el Segundo Banco de 
Estados Unidos comenzó su funcionamiento el año siguiente, el capital para su fundación 
siguió siendo una quinta parte del gobierno, y el resto de particulares. Tuvo facultades 
para emitir notas hasta un monto igual al de su capital, recibió depósitos del público y 
concedió créditos, negoció oro y plata (en lingotes o amonedados), tuvo alcance nacional 
y su autorización provino de las autoridades federales; los demás bancos fueron 
autorizados por los estados antes de la expedición de la ley monetaria nacional de 1863. 
Ser depositario de los fondos federales lo convirtió en la más grande corporación de 
Estados Unidos y una de las mayores del mundo.56 Para quitarle poder le retiraron los 
fondos del Tesoro en 1833 y asi finalizaban las actividades del Segundo Banco de los 
Estados Unidos como institución nacional, ya no fue agente estatal para el manejo 
monetario, yen 1836 el banco pasó a convertirse en estatal de Pensilvania. 
Sin la existencia de un Banco Central el sistema financiero se basó en numerosos bancos 
estatales, y sin una moneda nacional uniforme, en el periodo de crisis en 1837, éstos 
suspendieron sus pagos y hubo una devaluación de 10%. 
Es hasta 1846 que se dispone no recibir billetes de bancos estatales para el pago de 
obligaciones con el gobierno, y se establece el Sistema del Tesoro Independiente, 
materializado en una red de cajas fuertes de las cuales salieron los pagos que debía hacer 
el gobierno. Este sistema presentó algunos trastornos de corto plazo en el mercado 
monetario; en 1861 se permitió dejar en depósito, en los bancos, los fondos públicos que 
provinieran de negociaciones de bonos cuando el banco hubiera sido intermediario; en 
1864 se permitió que los bancos recibieran en depósito fondos públicos y así cambió la 
concepción inicial del Sistema del Tesoro Independiente. Conforme se fueron 
55 AGUIRRE, op. cit.p.l 08. 
56 BECKHART, Benjamin Haggott, Federal Rese1lJe System, American Institute of Bancking, U.S.A., 1972. p.l O citado 
en Ibídem, p. 110 
25 
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incrementando las acciones, con influencia en la oferta monetaria, se fue pareciendo a un 
imperfecto Banco Central y marcando la tendencia hacia la creación de un Banco Central. 
A partir de la expedición de las leyes bancarias y monetarias de 1863 y 1864 se dio la 
posibilidad de convertir de bancos estatales en nacionales, con permiso concedido por 
autoridades del orden nacional, pero en realidad no podían funcionar a escala nacional. El 
sistema se fortaleció con la supervisión del contralor de la moneda, lo cual ayudó a 
disminuir las quiebras por los requerimientos mínimos de capital para los bancos 
nacionales. Con el respaldo de los accionistas, en caso de insolvencia de la entidad, y con 
las medidas tomadas en la concesión de créditos, y se prohibió prestar contra garantía de 
las propias acciones del banco y se limitó el monto máximo de lo que podría prestarse a 
una sola persona natural o jurídica.57 
El sistema financiero tenía las particularidades de la emisión monetaria de los bancos 
nacionales, la cual realizaba tomando como activos los bonos de deuda pública, los cuales 
eran incapaces para aumentar el medio circulante en épocas de crisis, lo que provocó la 
suspensión de pagos en 1873 y 1907, ante lo cual proliferaron los documentos que se 
utilizaron como moneda, que eran emitidos por casas de compensación, firmas 
comerciales e incluso individuos, lo cual mostraba las principales debilidades del sistema y 
la necesidad de una reforma. 
El pánico de 1907 se dio después de una década de crecimiento económico general 
impulsado por el gran incremento de la oferta de oro que reforzaba las reservas bancarias 
y las facilidades crediticias que influyeron en el florecimiento de las empresas. En ese año, 
con la contracción en la economia y en el nivel general de los negocios, se propagó una 
sensación de temor y las presiones aumentaron, el público quería convertir sus depósitos 
en efectivo y los bancos buscaron incrementar su liquidez. La única manera que se halló 
para frenar el temor del público fue la acción coordinada de las mayores entidades 
financieras para evitar la liquidación de entidades en dificultades, en una especie de 
prestamista de IJltima instancia, lo que mostró la necesidad de una entidad pública que 
57 BECKHART Haggot, Benjamín, Federal Reserve System, American Institute of Banking, USA, 1972, p.p. 17-20. 
citado en AGUIRRE, op. cit.p. 115. 
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apoyara al sistema financiero porque la capacidad de reacción estaba condicionada a la 
voluntad particular y a los criterios e intereses individuales. 
En 1908 el Congreso aprobóel acta Aldrich-Vreeland, esta ley permitía a los bancos 
nacionales formar asociaciones con 10 o más bancos para emitir en situaciones de 
emergencia, con el respaldo de papeles comerciales con vencimiento no mayor de cuatro 
meses y bonos de entidades federales, estatales o locales, bajo control y dirección del 
Secretario del Tesoro.58 Esta ley también creó una Comisión Nacional lVIonetaria 
compuesta por 18 miembros del Congreso con toda una serie de auxiliares y expertos, 
para resolver los problemas de la organización monetaria y del sistema financiero. 
Aún cuando las asociaciones de los bancos invitaban a pensar en un funcionamiento del 
sistema financiero como banca libre, la limitación en la ubicación de los bancos hizo que 
fueran múltiples, casi monopolios locales, además de que la emisión fundamentada en 
papeles del gobierno distorsionó la idea de la banca libre que establecía como uno de sus 
principios la libertad emisora de las entidades con respaldo en activos sin restricciones 
diferentes de las necesarias para asegurar su sanidad financiera. 59 
Posteriormente, en 1911, el senador Burton propuso un proyecto para la creación de una 
Asociación Nacional de Reserva que no se aprobó, pero sus elementos se plasmaron en 
la Ley de la Reserva Federal en 1913, la cual creó un sistema compuesto por 12 bancos 
de la Reserva Federal ubicados en Boston, Nueva York, Filadelfia, Cleveland Richmond, 
Atlanta, Chicago, San Luis, Minneapolis, Kansas, Dalias y San Francisco, ciudades 
escogidas por el Comité de Organización de los Bancos de Reserva (integrado por los 
secretarios del Tesoro de Agricultura y el Contralor de la Moneda). Además se formó una 
Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, cuerpo básico de supervisión y control de 
crédito, realizada a través de visitas y exámenes, y con la capacidad de sancionar, regular 
las aperturas, el desarrollo de las funciones de las sucursales y designar a los miembros 
de la Junta Directiva de cada uno de los bancos. El control de crédito se hizo con la 
autorización a discreción de la emisión de moneda sólo para conceder crédito a los 
58 Esta medida sólo se utilizó una vez al comenzar la Primera Guerra Mundial, la medida perdió su vigencia en 1915, 
siete años después de su expedición. 
59 SMITH (1936), p.p. 128-129. 
27 
Bancos de la Reserva Federal, los billetes fueron de curso legal y convertibles en oro. Sus 
funciones fueron darle acceso al redescuento a los bancos comerciales para solucionar 
problemas de liquidez y fungir como prestamista de última instancia ofreciendo créditos de 
emergencia. Efectuaba operaciones de mercado abierto, en el país o en el extranjero, bajo 
las reglas de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal; los lineamientos de la 
oferta monetaria estaban limitados por la ley del patrón oro de 1913.60 
Los Bancos de Reserva Federal recibían los fondos del Tesoro bajo la dirección del 
secretario del ramo y actuaban como agentes fiscales del gobierno. La Junta de 
Gobernadores la conformaban siete miembros: el Secretario del Tesoro, el Contralor de la 
Moneda y los otros cinco eran nombrados por el presidente por un periodo de 10 años y 
representaban en forma equitativa los sectores comerciales, industriales y geográficos del 
país; la ley exigía dos de los miembros fueran expertos en banca o finanzas. Esta Junta 
era parte del contexto del sistema jurídico, tenía independencia financiera y funcional, y 
cobraba a los bancos de reserva en dos oportunidades al año, los fondos para cubrir sus 
gastos (los cuales no eran parte del presupuesto del gobierno, ni eran votados por el 
Congreso, ni apropiados dentro del sistema fiscal, lo cual constituía los principios hacia la 
autonomía para el Sistema de la Reserva Federal). La Junta de Gobernadores de la 
Reserva Federal se concibió como una agencia con capacidad para tomar decisiones 
autónomas, aunque sujetas al control del Congreso y a las metas económicas generales. 
En sus inicios la auditó la Oficina General de Contabilidad, a partir de 1933 la auditarla la 
ejercen firmas independientes, sometiendo sus reportes a comités del Congreso.61 
El planteamiento de Victoria Chick, su esquema evolutivo del sistema bancario. 
Para ubicar teóricamente a Victoria Chick,62 se describe muy breve y en términos muy 
generales, la trayectoria de cómo surgieron los poskeynesianos. En 1936 cuando John 
Maynard Keynes criticó los planteamientos usados para generar la recuperación 
económica, que básicamente eran la reducción de los salarios y la mayor flexibilidad de 
los precios, señaló al aumento de la demanda (especialmente de la inversión) como el 
60 AGUIRRE, op. cit., p.p. 122-125 
6\ Ibídem, p.p. 128-131. 
62 Para una reseña bibliográfica de esta autora, remitirse al apéndice uno al final del trabajo . 
28 
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camino para superar las crisis y llegar a la prosperidad, en lugar del ahorro, como se había 
venido considerando. Este planteamiento keynesiano permaneció por más de tres 
décadas, durante las cuales hubo crecimiento y desarrollo; posteriormente el 
financiamiento para el desarrollo se convirtió en un problema y se dio un retraso que se 
relaciona con una insuficiencia de ahorro y la intromisión de los gobiernos. La concepción 
del financiamiento tuvo que modificarse y en los 70, surgió la liberalización financiera 
como solución al problema. Bajo este nuevo concepto la mayoría de las economías 
latinoamericanas se sobreendeudaron en el mercado internacional, se causaron crisis en 
los sectores financieros nacionales y crisis macroeconómicas y se generó volatilidad e 
inestabilidad tanto en los paises en desarrollo como en los desarrollados. Ante estos 
problemas muchos economistas empezaron a buscar nuevos fundamentos analíticos para 
las políticas económicas, Keynes, Kalecki y Schumpeter, quienes no formaron parte de la 
teoría dominante, fueron la base para la nueva alternativa de análisis teórico. Así surgieron 
los poskeynesianos, una nueva generación que sostuvo la necesidad de revisar el 
pensamiento económico de Keynes para analizar los problemas en la economía, más allá 
de los keynesianos de los aflos 50 y 60. La visión de Keynes sobre la causalidad del 
ahorro e inversión se convirtió en un acertijo y un desafío, el enigma fue menos intrigante 
al considerarse los temas financieros planteados por Keynes como una reversión de la 
causalidad convencional.63 
El esquema evolutivo del sistema bancario que propone Victoria Chick lo basa en su libro 
La macroeconomía según Keynes64 consiste en trasladar a nivel macroeconómico un 
fenómeno discutido en un marco de referencia de dinero y banca. En un primer artículo, 
presentado en 1986, donde identifica cinco etapas de desarrollo bancario en su esquema, 
examina las implicaciones de estas etapas para la teoría del ahorro, inversión y tasa de 
interés.55 Señala que la teoría del ahorro y la tasa de interés son dependientes del estado 
de desarrollo de las instituciones financieras, y plantea que al vínculo ahorro-inversión, con 
su tan cuestionada causalidad, se le debe ver como un cambio en lo que constituye la 
63 STUDART Rogelio, "Prologo" en LEVY, op. cit. p.p.15-l8. 
64 Publicado en inglés en 1983, Editorial MIT Press. La traducción al español se publicó en 1990, Editorial Alianza. 
65 CHICK, Victoria, "The evolution of the banking system and the theory of Theory of Saving, Investment and Interest" 
en On money, Method and Keynes, Selected Essays, P. Arestes y S. Dow (compiladores), St. M. Press, Inglaterra, 1992. 
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teoría correcta debida al desarrollo del sistema bancario. Por ejemplo, dentro del 
paradigma neoclásico al ahorro se le plantea como previo a la Inversión y a la tasa de 
interés como determinante de su volumen; en esta visión neoclásica las instituciones 
financieras sólo son intermediarias entre los agentes económicos y la creación de los 
instrumentos utilizados y los plazos