Introdução à Macroeconomia: Dinheiro e Demanda

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Introducción a la Macroeconoḿıa
Clase 8: Introduciendo dinero
Jorge Meśıas Moreno
Pontificia Universidad Católica de Chile
Segundo Semestre 2015
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Clase 18
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Esquema
1. Definición de dinero
2. Demanda por dinero (propiedades)
3. Oferta de diner
4. El equilibrio monetario
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1. Definición del dinero
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¿Qué entendemos por dinero?
Dinero: activo financiero, parte de la riqueza financiera de las personas y
empresas.
Dinero fiduciario: dinero papel, sin valor intŕınseco
Expresado en pesos, dólares, libras, euros ...: esto es expresado en una
magnitud nominal.
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¿Por qué introducir dinero?
1. Principal función: servir como medio de pago: Utilizado para hacer
transacciones
2. En las econoḿıas hay muchos bienes y mercados; Es útil introducir
dinero, se elimina el trueque por transacciones en dinero
3. Principal desventaja: baja rentabilidad
→ Utilidad solo si existe confianza que el dinero mantendrá su poder de
compra y es aceptado por todos.
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Peso Chileno es de curso legal
El art́ıculo 31 de la Ley Orgánica Constitucional del Banco Central de
Chile establece que “Los billetes y monedas emitidos por el Banco tendrán
curso legal en todo el territorio de la República y serán recibidos por su
valor nominal”.
En consecuencia, los billetes y monedas emitidos por el Banco tienen curso
legal en Chile e implica que el pago de cualquier obligación de dinero no
puede ser rechazada cuando se realiza con la expresión f́ısica de la misma.
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El valor del dinero y variables reales/nominales
1. Definamos Mt como saldos nominales de dinero y Pt como el nivel de
precios o el precio de una canasta de consumo.
2. Antes de seguir, algunas aclaraciones:
Valores nominales vs reales: ¿qué es lo relevante?
Precios absolutos vs precios relativos: ¿Qué pasa si aumenta Pt?
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El valor del dinero y variables reales/nominales
1. ¿Cuál es el valor del dinero?
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El valor del dinero y variables reales/nominales
1. ¿Cuál es el valor del dinero? En términos de consumo = 1/Pt
“Pt” equivale a cantidad de “Mt” que tengo que entregar para
obtener una canasta de consumo.
Valor del dinero depende de cantidad de bienes que pueda comprar.
Si oferta de dinero relativa a bienes que se puede comprar
aumenta→valor de dinero baja
Si es que existe inflación, aumento persistente en el nivel de precios,
el valor del dinero disminuye en forma continua.
El dinero también se puede definir en términos reales: ¿Cómo?
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El problema del consumidor una vez más:
U[C1, (1− L1), ...]
Definamos las siguientes variables:
Pt = precio de la canasta de consumo C.
rBt = it = tasa de interés de los bonos por peŕıodo t.
Pt y
B
t fijos para todo t: Si Pt está fijo, entonces la inflación es cero.
B y M nominales y M > 0
Definamos nuestra nueva restricción presupuestaria con bienes, bonos
y dinero para un peŕıodo t cualquiera:
¿Real o nominal?
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Clase 19
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2. Demanda por dinero
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Demanda por dinero
Si existe demanda es porque M es un bien valorado
¿Queremos mantener la mayor cantidad de dinero posible?
¿Demanda nominal o real de dinero?
¿Qué pasa si sube el nivel de precios?
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Demanda por dinero
Si existe demanda es porque M es un bien valorado. Tener M disminuye
los costos de transacción, pero...
... tener dinero no es gratis.
1. Inflación (no lo hemos considerado aún)
2. costo alternativo es tener bonos: que devengan una tasa de interés
positiva
Si los bonos se denominan en unidades monetarias o unidades nominales,
entonces la tasa de interés que devengan también es nominal. Denotamos
por i la tasa de interés nominal.
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¿Cómo se elige M?
Evaluando:
Transacciones deseadas
Costo de oportunidad
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Principales propiedades de la demanda por dinero
1. La demanda por dinero depende de las transacciones deseadas (En
general, se aproxima por Y o C)
2. La demanda real no cambia si sólo vaŕıa el nivel de precios. Cambia la
tenencia nominal, pero ∆%M = ∆%P.
3. La demanda real śı cambia si aumenta el costo de oportunidad de
mantener dinero que corresponde a la tasa de interés nominal.
4. En general, tendremos una demanda real de dinero del siguiente tipo:
Ld = L(Y , i)
∂L(Y , i)
∂Y
> 0 ,
∂L(Y , i)
∂i
< 0
5. Y la demanda nominal de dinero será PLd
Gráfico 3: Demanda nominal de dinero y nivel de precios
Gráfico 4: Demanda nominal de dinero y tasa de interés
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Baumol - Tobin, modelo de demanda de dinero
Veremos el modelo diseñado de forma independiente por Baumol (1952) y
Tobin (1956). El trabajo descansa, justamente, en el trade-off entre costos
de oportunidad y deseos de transacciones (liquidez deseada). Setup:
Individuo recibe I al comienzo de cada periodo.
El gasto se desea hacer de manera uniforme durante el periodo.
Para gastar necesita mantener saldos nominales.
Alternativamente puede depositar su dinero en forma de bonos que
rinden un interés.
Cada giro desde el banco tiene un costo C .
Definimos N como el número de giros que realiza el individuo en el
mes.
Definimos M como el saldo nominal promedio mantenido en el
periodo.
Supondremos que no hay ahorro a fin de mes.
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Baumol - Tobin, (continuación)
¿Cuáles son los costos de mantener dinero?
Costo por giros: NC
Costo de oportunidad: i ∗M → Yi2N
Costo total: NC + Yi2N
Luego el problema a resolver por el individuo es:
min
N
NC +
Yi
2N
de donde obtenemos:
N∗ =
(
Yi
2C
)1/2
M∗ =
(
CY
2i
)1/2
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Gráficamente:
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III. Oferta de dinero
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¿Quién determina la oferta de dinero?
El Banco Central: Monopolio en la emisión de dinero
Señoreaje real por periodo: ∆M/P
costo de emisión vs beneficio de emisión
Introducir dinero genera una poĺıtica económica: poĺıtica monetaria
Estabilidad de precios como objetivo
En Chile, el BCCh tiene como objetivo mantener la tasa de inflación en
torno a 3%.
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¿Cómo se aplica la poĺıtica monetaria?
Supondremos que el Banco Central entrega y retira dinero en suma alzada
1. Emite dinero: helicóptero
2. Saca dinero: Aspiradora
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¿Cómo se aplica la poĺıtica monetaria en la práctica?
El Banco Central efectúa operaciones de mercado abierto
1. Cuando quiere restringir dinero de la econoḿıa: sube la tasa de
interés, vende papeles (bonos) y recibe a cambio dinero (la gente
ahorra comprando papeles)
2. Cuyando quiere inyectar dineroa la econoḿıa: baja la tasa de interés,
compra papeles o bonos en manos del público/presta dinero a cambio
de un instrumento de deuda y entrega dinero a cambio (la gente se
endeuda)
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El equilibrio monetario
En equilibrio, sabemos que oferta=demanda
Ms/P = Md/P = F (C , i)
Gráfico 5: El equilibrio en el mercado del dinero
Gráfico 6: Expansión en la cantidad de dinero por una sola vez
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¿Qué aprendimos?
Dinero es un bien que no tiene un valor intŕınseco; sin embargo,
facilita el intercambio en una econoḿıa
Introducir dinero genera una nueva poĺıtica: poĺıtica monetaria
La demanda por dinero depende de las transacciones deseadas y del
costo de oportunidad de mantener dinero, esto es, depende de
variables reales.
El nivel de precios se determina en el mercado monetario y depende
de la oferta de dinero en relación a la demanda por dinero. Dadas las
condiciones reales de la econoḿıa, P est
’a determinado por la cantidad de dinero en la econoḿıa.
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