Presupuesto-de-Capital-y-TAãÆA-cnicas

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UNIVERSIDAD VERACRUZANA 
FINANZAS CORPORATIVAS
PRESUPUESTO DE 
CAPITAL Y TECNICAS DE 
EVALUACIÓN
Agosto de 2011
http://www.google.com.mx/imgres?imgurl=http://colaboracion.uv.mx/sea/Escudos%2520Logos%2520y%2520Smbolos/fotografias/escudoUV.jpg&imgrefurl=http://colaboracion.uv.mx/sea/Escudos%2520Logos%2520y%2520Smbolos/Forms/DispForm.aspx%3FID%3D6%26RootFolder%3D%252Fsea%252FEscudos%2520Logos%2520y%2520Smbolos%252Ffotografias&usg=__krm6bjr4p1Hslyfy0o7K5NIloB0=&h=380&w=428&sz=34&hl=es&start=2&zoom=0&itbs=1&tbnid=U1pbPa3L06Z3CM:&tbnh=112&tbnw=126&prev=/images%3Fq%3DESCUDO%2BUV%26hl%3Des%26sa%3DG%26gbv%3D2%26tbs%3Disch:1
Enfoque Financiero del Presupuesto de capital
Las inversiones a largo plazo, representan
importantes desembolsos de fondos que comprometen a
una empresa a cierto curso de acción.
En consecuencia la empresa necesita
procedimientos para analizar y seleccionar
adecuadamente sus inversiones a largo plazo.
Por definición, los activos fijos tienen vida mayor
de un año y con el paso del tiempo pueden volverse
obsoletos o necesitar reparación, por lo que representan
compromisos financieros a largo plazo por parte de la
empresa
Circulante
Terrenos
Edificios
Maquinaria
Tangible Mobiliario y equipo de Oficina
Muebles y enseres
Equipo de Transporte
Equipo de entrega y reparto.
Derechos de Autor
Patentes
Marcas Registradas
Nombres Comerciales
Crédito Mercantil
Gastos de Investigación
Gastos de Mercadotecnia
Activo No Gastos Preoperativos
Circulante Intangible Diferido Gastos de Constitución
(Fijo) Gastos de Organización
Gastos de Instalación
Papelería y útiles
Propaganda y publicidad
Primas de seguros y fianzas
Rentas pagadas por anticipado
Intereses pagados por Anticipado
Fondo de amortizaciones de obligaciones
Depósitos en Garantía
Otros Activos Inversiones en proceso
Terrenos no utilizados
Maquinaria no utilizada
Clasificación del Activo
Activos Fijos
Partidas que se esperan en forma razonable
se conviertan en efectivo; los bienes o recursos que
se espera brinden un beneficio económico futuro,
fundadamente esperado, ya sea por su uso, consumo
o servicio normalmente dentro de un plazo mayor a
un año o al ciclo financiero a corto plazo.
Características de los Activos Fijos
Se adquieren para usarlos, no para venderlos.
Sirven para fines del negocio.
Tienen una vida relativamente permanente.
Clasificación del Activo Fijo:
Activo Fijo Tangible: son los bienes tangibles
que tienen por objeto el uso o usufructo en
beneficio de la entidad, la producción de artículos
para su venta o el uso de la propia entidad, y a la
prestación de servicio a la entidad, a su clientela o
al público en general.
Activo Fijo Intangible (Diferido): están
representados por los pagos anticipados que
realiza la entidad, por los cuales adquiere un
derecho a recibir un beneficio en el futuro
fundadamente esperado en un plazo mayor a un
año
Ejemplo:
Los gastos en activos fijos son gastos de capital,
pero no todos los gastos de capital se califican
como activos fijos. Un desembolso de $ 60,000.00
para una máquina nueva con una vida útil de 15
años es un gasto de capital que aparecería como
un activo fijo en el balance general de la empresa.
Un desembolso de $ 60,000.00 para publicidad que
produce beneficios durante un periodo largo
también es un gasto de capital pero rara vez se
presentaría como un activo fijo tangible.
Presupuesto de Capital
Proceso que se sigue para planear y
evaluar los gastos erogados sobre aquellos activos
cuyos flujos de efectivo se espera que se
extiendan mas allá de un año
Principales Causas para Efectuar Gasto de 
Capital.
Expansión
Reemplazo
Renovación
Otros Propósitos
Proyectos 
independientes
Proyectos 
mutuamente 
excluyentes
Pasos para preparar un 
Presupuesto de Capital
1. Determinar el costo o precio de compra del activo.
2. Estimar los flujos de efectivo esperados incluyendo
valor de rescate.
3. Evaluar el grado de riesgo de los flujos de efectivo
proyectados.
4. Calcular el valor presente de los flujos de efectivo
esperados.
5. Comparar el valor presente de los flujos de efectivo
con la inversión.
Flujos de Efectivo Asociados con Proyectos 
de Inversión de Capital
Flujo de Efectivo Convencional: consiste en un flujo
negativo de efectivo inicial (salida de efectivo) seguido
solamente por una serie de flujos positivos de efectivo
(entradas de efectivo).
Ejemplo: una empresa puede gastar hoy $ 10,000.00 y como resultado
esperar recibir flujos positivos de efectivo iguales de $ 2,000.00 cada año (una
anualidad).
(10,000)
2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Final de año
Flujo de Efectivo No Convencional: es aquel en el que
un flujo negativo de efectivo inicial va seguido de una
serie de flujos positivos y flujos negativos de efectivo.
Ejemplo: la compra de una maquinaria puede requerir un flujo negativo de
efectivo inicial (salida de efectivo) de $ 20,000.00 y generar flujos positivos
de efectivo (entradas de efectivo) de $ 5,000.00 cada año durante 4 años.
En el 5to. año posterior a la compra, se puede requerir un flujo negativo de
$ 8,000.00 para reparar la máquina, después de lo cual genera flujos
positivos de $ 5,000.00 cada año durante 5 años más.
(20,000)
5,000 5,000 5,000 5,000
(8,000)
5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Final de año
Flujos de Efectivo Relevantes
Son el flujo negativo de efectivo incremental
(inversión) y los flujos positivos subsecuentes que
resulten. Los flujos de efectivo incrementales
representan los flujos de efectivo adicionales
(positivos o negativos) esperados como resultado
de un gasto de capital propuesto.
Salida de Efectivo: inversión neta, salidas y
entradas de efectivo en un año cero, costo de llevar
a cabo un proyecto para adquirir un activo fijo.
Entrada de Efectivo: flujos netos de caja.
Utilidad neta después de impuestos
+ Depreciación, amortización y/o agotamiento
= Flujo neto de caja
Flujos de Efectivos Relevantes para Decisiones 
de Reemplazo
Inversión 
Inicial
Flujos 
Positivos 
de 
Efectivo
Flujo de 
Efectivo 
Terminal
Inversión inicial 
necesaria para 
adquirir el activo 
nuevo
Flujos positivos de 
efectivo operativos 
del activo nuevo
Flujos de efectivo 
después de imp. 
de la terminación 
del activo nuevo
Flujos positivos de efectivo 
después de imp. de la liquidación 
del activo antiguo
Flujos positivos de efectivo 
operativos del activo antiguo
Flujos de efectivo después de 
imp. de la terminación del activo 
antiguo
Determinación de la Inversión inicial
Costo histórico del activo nuevo =
Costo del activo nuevo
+ Costos de instalación
- Beneficios después de imp. De la venta del activo 
antiguo =
Beneficio de la venta del activo antiguo
+- Impuestos sobre la venta del activo antiguo
+- Cambios en el capital de trabajo neto
Inversión inicial
Cálculo del Flujo de Efectivo Terminal
Beneficios después de imp. De la venta de un activo 
nuevo =
Beneficios de la venta de un activo nuevo
+- Impuestos sobre la venta de un activo nuevo
- Beneficios después de impuestos de la venta de un 
activo antiguo =
Beneficio de la venta de un activo antiguo
+- Impuestos sobre la venta de un activo antiguo
+- Cambio en el capital de trabajo neto
Flujo de Efectivo Terminal
Técnicas para Evaluar Proyectos de Inversión
1. Tasa promedio de rentabilidad.
2. Periodo de recuperación de la inversión.
3. Valor Presente Neto.
4. Costo beneficio.
5. Tasa Interna de Rendimiento.
Métodos de Valuación del Presupuesto de Capital
1. Método del Periodo de Recuperación ( PR )
2. Método del Valor Presente Neto ( VPN )
3. Método de la Tasa Interna de Rendimiento ( TIR )
Periodo de Recuperación
Plazo que transcurre antes de que se
recupere el costo original de una inversión a
partir de los flujos de efectivo esperados.
Fórmula:
Nota: un proyecto se considera aceptable si su periodo de
recuperación es inferior al plazo máximo de recuperaciónde
costos establecidos por la empresa.
Costo no recuperado al inicio de la
recuperación total del año
Flujos totales de efectivo durante
la recuperación total del año
Número de años antes de la recuperación 
total de la inversión original
+PR=
Se presentan los flujos de efectivo de 2 Proyectos, C y L. Se
supone que todo estos flujos reflejan los impuestos, la
depreciación, los valores de salvamento y cualquier otro flujo de
efectivo asociados con los proyectos de capital. Además, se
considera también que todos los flujos de efectivo ocurren al final
del año designado.
De manera incidental, la C representa a Corto Plazo y la L
representa el Largo Plazo. El corto plazo es en el sentido de que
sus flujos de entrada de efectivo tienden a recibirse más rápido
que los del proyecto L.
Ejemplo:
Año (t) Proyecto C Proyecto L
0 -$3,000 -$3,000
1 1,500 400
2 1,200 900
3 800 1,300
4 300 1,500
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO DESPUES
DE IMPUESTOS ESPERADOS A FUTURO, FE t
El periodo de Recuperación se determina 
aplicando la siguiente fórmula antes mencionada:
Costo no recuperado al inicio de la
recuperación total del año
Flujos totales de efectivo durante
la recuperación total del año
Número de años antes de la recuperación 
total de la inversión original
+PR=
 
PAL = 3 + 400 = 3.3 años 
 1500 
PAC = 2 + 300 = 2.4 años 
 800 
Periodo de Recuperación para el 
Proyecto L y para el Proyecto C
PROYECTO C 0 1 2 PBC 3 4
Flujo Neto de efectivo
Flujo Neto de efectivo acumulado
PROYECTO L 0 1 2 3 PBL 4
Flujo Neto de efectivo
Flujo Neto de efectivo acumulado
300
800
800
500
1200
-300
1500
-1500
-3000
-3000
300
800
800
500
1200
-300
1500
-1500
-3000
-3000
Fórmulas de Valor Presente
Valor Presente de una anualidad
Valor Presente de una anualidad anticipada
Valor Presente de corrientes desiguales de flujo de efectivo















i
i
PAVPA
n
n
)1(
1
1



























 )1(
)1(
1
1
)( i
i
i
PAANTVPA
n
n










n
t
tt i
FEVP
1 )1(
1
Valor Presente Neto (VPN)
Método utilizado para evaluar las
propuestas de las inversiones de capital,
mediante la determinación del valor
presente de los flujos netos futuros de
efectivo, descontados a la tasa de
rendimiento requerida por la empresa.
Nota: si el beneficio neto que sea calculado sobre la base de un
valor presente es positivo el proyecto se considera una inversión
aceptable.

 

n
t
t
t
K
FE
VPN
0 )1(
Ejemplo:
Un fabricante mediano de metales que actualmente está
contemplando dos proyectos: el proyecto A requiere una
inversión inicial de $ 42,000.00; la del proyecto B es de $
45,000.00, con un costo de capital del 10%, los flujos
positivos de efectivo operativos relevantes para los dos
proyectos se presentan de la siguiente manera:
PROYECTO A PROYECTO B
INVERSIÓN INICIAL 42,000.00$ 45,000.00$ 
AÑO
1 14,000.00$ 28,000.00$ 
2 14,000.00$ 12,000.00$ 
3 14,000.00$ 10,000.00$ 
4 14,000.00$ 10,000.00$ 
5 14,000.00$ 10,000.00$ 
FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS
Solución:
Proyecto A:
Proyecto B:
071,11
10.
)10.1(
1
1
000,14000,42
5
5 














VPN
         
924,10
10.01
000,10
10.01
000,10
10.01
000,10
10.01
000,12
10.01
000,28
000,45
54321












































VPN
0 1 2 3 4 5
-$42,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000
Proyecto A
k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%
Final de Año
12,727.26
11,570.25
10,518.40
9,562.19
8,692.90
53,071.00
VPNA = $11,071.00
Línea de Tiempo VPN Proyecto A:
0 1 2 3 4 5
-$45,000 $28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000
Proyecto B
k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%
k = 10%
Final de Año
25,455.00
9,917.00
7,513.00
6,830.00
6,209.00
55,924.00
VPNB = $10,924.00
Línea de Tiempo VPN Proyecto B:
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
La TIR es la tasa de descuento que hace que el
valor presente de efectivo sea igual a la inversión
neta relacionada con un proyecto.
Fórmula:
Criterios de decisión:
Si la TIR es mayor o igual al costo de capital, aceptar el
proyecto, de otra manera, rechazar el proyecto.
 

 

n
t
t
t
IRR
CF
CFTIR
1
0
1
Cálculo de la TIR para Anualidades
Paso 1.- Calcular el periodo de recuperación de la
inversión del proyecto.
Paso 2.- Utilizar la tabla de valor presente de una
anualidad y encontrar, durante la vigencia del
proyecto, el valor de recuperación.
Paso 1.- Calcular las entradas anuales promedio de
efectivo para obtener la “anualidad fingida”.
Paso 2.- Dividir la entrada anual promedio de
efectivo entre la erogación inicial para obtener un
“periodo de anualidad fingida”.
Paso 3.- Utilizar la tabla de valor presente de una
anualidad.
Paso 4.- Ajustar subjetivamente la TIR comparándola
con el patrón de entradas anuales promedio de
efectivo.
Cálculo de la TIR para una Serie 
Compuesta de Flujos de Caja
Paso 5.- Utilizando la TIR del Paso 4, calcular el
valor presente neto del proyecto de serie compuesta.
Asegúrese de usar la tabla de valor actual y la TIR
como tasa de descuento.
Paso 6.- Si el valor presente neto que resulta es
mayor a cero, elevar subjetivamente la tasa de
descuento; si el valor presente que resulta es menor a
cero rebajar subjetivamente la tasa de descuento.
Paso 7.- Calcular el valor presente neto utilizando la
nueva tasa de descuento.
Continuación…
0 1 2 3 4 5
-$42,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000 $14,000
Proyecto A
Final de Año
TIR?
42,000
VPNA = $ 0 TIRA = 19.9 %
Línea de Tiempo TIR Proyecto A:
0 1 2 3 4 5
-$45,000 $28,000 $12,000 $10,000 $10,000 $10,000
Proyecto B
Final de Año
TIR?
TIR?
TIR?
TIR?
TIR?
45,000
VPNB = $ 0 TIRA = 21.7 %
Línea de Tiempo TIR Proyecto B: