5Resumen Finanzas - Yanet Santillan

Vista previa del material en texto

Resumen Capitulo 12 Presupuestos de capital y estimaciones de flujo de 
efectivo 
• Presupuesto de Capital: Proceso de identificar, analizar y seleccionar proyectos de 
inversión cuyos rendimientos (flujos de efectivo) se espera que se extiendan más allá de 
un año. 
• El presupuesto de capital incluye: 
l Generar propuestas de proyectos de inversión congruentes con los objetivos estratégicos de 
la empresa. 
l Estimar los flujos de efectivo operativos incrementales después de impuestos para los 
proyectos de inversión. 
l Evaluar los flujos de efectivo incrementales. 
l Seleccionar proyectos con base en un criterio de aceptación que maximiza el valor. 
l Revaluar continuamente los proyectos de inversión implementados y realizar auditorías 
posteriores para los proyectos terminados. 
 
• Las propuestas de proyectos de inversión pueden surgir de una variedad de fuentes. 
Para fines de 
análisis, los proyectos se clasifican en cinco categorías: 
1. Nuevos productos o expansión de productos existentes. 
2. Remplazo de equipo o edificios. 
3. Investigación y desarrollo. 
4. Exploración. 
5. Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control de 
contaminación). 
Los proyectos deben ser congruentes con la estrategia de la empresa, y mientras mas costosos 
sean, mas niveles de revisión deben pasar, hasta llegar incluso a los directores 
• Estimación de “flujos de efectivo operativos incrementales después de impuestos” de 
los proyectos 
Es fundamental estimar los flujos de efectivo (no el ingreso contable), pues solo estos se 
pueden reinvertir o pagar como dividendos. 
Al hacer el análisis, solo se toman los flujos operativos, no los financieros (interés, principal o 
dividendos). Los flujos deben determinarse después de impuestos, y en una base incremental, 
de manera de analizar solo la diferencia de flujos de la empresa con y sin el proyecto. Ejemplo : 
Considerar la canibalizacion de las ventas de un nuevo producto con los existentes. 
Los costos hundidos deben ignorarse, pero el costo de oportunidad si se considera, y se trata 
como un gasto de efectivo al principio del proyecto. La inversión en activos corrientes no debe 
tratarse como separada del proyecto de inversión, sino que es parte del mismo. Al estimar los 
flujos, se debe tomar en cuenta la inflación anticipada. La depreciación, si bien no es un gasto, 
si influye en los flujos, por lo que se debe considerar. La empresas prefieren, para efectos 
fiscales, la depreciación acelerada. 
Venta o enajenación de un bien depreciable. En general, si un bien depreciable usado en un 
negocio se vende en una cantidad que rebasa su valor (fiscal) en libros depreciado, cualquier 
cantidad excedente al valor en libros pero menor que la base depreciable del bien se considera 
una “recaptura de depreciación” y se grava conforme la tasa de impuesto sobre la renta 
ordinaria de la empresa. Esto, de hecho, revierte cualquier efecto positivo sobre los impuestos 
por haber depreciado “demasiado” en los primeros años, es decir, por reducir el valor (fiscal) en 
libros por debajo del valor de mercado. Si ocurre que el activo se vende por una cantidad 
mayor que su base depreciable (lo que, por cierto, no es probable), la porción de la cantidad 
total excedente de la base depreciable se grava a la tasa de impuestos de ganancias de capital 
(que en la actualidad es igual a la tasa de impuesto sobre la renta ordinaria de la empresa, o un 
máximo del 35%). 
Si el activo se vende por una cantidad menor que su valor (fiscal) en libros, se incurre en una 
pérdida igual a la diferencia entre el precio de venta y el valor (fiscal) en libros. En general, esta 
pérdida se deduce del ingreso normal de la empresa. En efecto, una cantidad de ingreso 
gravable igual a la pérdida está “protegida” para que no se grave. El resultado neto es un 
ahorro de impuestos igual a la tasa fiscal normal de la compañía multiplicada por la pérdida 
sobre la venta del bien depreciable. La pérdida en “papel” ocasiona ahorros de “efectivo”. 
 
 
 
 
 
 
 
 
Calculo de flujos de efectivo Incrementales. 
1. Flujo de salida inicial: la inversión de efectivo neta inicial. 
 
2. Flujos de efectivo netos incrementales intermedios: esos flujos de efectivo que ocurren 
después de 
la inversión inicial, pero que no incluyen el flujo de efectivo al final del periodo 
 
3. Flujo de efectivo neto incremental anual terminal: el flujo de efectivo neto final del periodo. 
(Este flujo de efectivo del periodo se resalta porque con frecuencia ocurre un conjunto particular 
de flujos de efectivo a la terminación del proyecto).