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EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS (2021-2) TEMARIO UNIDAD 1. ANÁLISIS DE LAS INVERSIONES 1.1. Inversión fija 1.2. Inversión diferida 1.3. Capital de trabajo 1.4. Determinación de la inversión total UNIDAD 2. PRESUPUESTO DE INGRESOS, COSTOS Y GASTOS 2.1. Presupuesto de ingresos 2.1.1 Precio de venta 2.1.2 Ingresos por venta 2.1.3 Otros ingresos 2.2. Presupuesto de costos y gastos 2.2.1 Costos de producción 2.2.2 Gastos de administración y venta 2.2.3 Gastos financieros 2.3. Estados financieros pro forma 2.3.1 Estado de pérdidas y ganancias 2.3.2 Estado de situación financiera 2.3.3 Estado de origen y aplicación de los recursos 2.3.4 Punto de equilibrio UNIDAD 3. FINANCIAMIENTO Y COSTO DE CAPITAL 3.1 Alternativas de financiamiento (nacionales e internacionales) 3.2 Costo de capital o tasa mínima aceptable de rendimiento 3.3 Métodos de depreciación 3.4 Métodos de amortización 3.4.1 Desde el punto de vista contable 3.4.2 Desde el punto de vista financiero (cancelación de una deuda) UNIDAD 4. EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS 4.1 El efecto del tiempo sobre el valor del dinero 4.2 Criterios de evaluación financiera 4.3 Valor Actual Neto (VAN) 4.4 Tasa Interna de Rendimiento (TIR) 4.5 Relación Costo Beneficio 4.6 Índice de Rentabilidad 4.7 Periodo de Recuperación de la Inversión 4.8 Tasa de Rendimiento Contable 4.9 Análisis de Sensibilidad BIBLIOGRAFÍA BÁSICA 1. Baca, G., Evaluación de Proyectos, México, Edit. McGraw-Hill, 1994. 2. Coss Bu, Raúl, Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión, México, Edit. Limusa, 1994. BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA 1. Baldor, A., Álgebra, Edit. Publicaciones Cultural, 1990. 2. DAE-ONU, Problemas del Tamaño de la Fábrica en la Industria de los Países Menos Desarrollados, Edit. Revista ONU, 1959. 3. De Pablo, Andrés, Análisis Práctico de Decisiones de Inversión y Financiamiento de la Empresa, México, Edit. Ariel, 1990 4. FONEP, Guía para la Formulación de Proyectos de Inversión, México, Edit. Talleres Gráficos de la Nación, 1983. 5. Gallardo, Juan, Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión, México, Edit. McGraw- Hill, 1998. 6. ILPES, Guía para la Presentación de Proyectos de Inversión, México, Edit. Siglo XXI, 1994. 7. Infante, V. Arturo, Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión, Edit. Norma, 1993. 8. Montaño, Agustín, Iniciación al Método del Camino Crítico, Edit. Trillas, 1978. EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSION Al terminar el estudio de este capítulo el alumno podrá: Conocer los componentes que integran el estudio financiero en un proyecto de inversión. Identificar la conexión que existe entre el estudio financiero y los demás estudios que conforman un proyecto de inversión. Después de llevar a cabo los estudios de mercado, técnico y administrativo, es necesario conocer a detalle el monto de la inversión que se requiere para que el proyecto logre sus objetivos. Como resultado del estudio de mercado es posible identificar la cantidad de productos y/o servicios que el proyecto de inversión podría vender o prestar en un periodo determinado y, por lo tanto, se hacen los pronósticos de venta. Una vez realizado, se establecen los volúmenes de producción que tendrán que generarse para satisfacer las necesidades de los consumidores. Para cumplir con la cantidad de producción estimada, en el caso de productos tangibles se necesita de una planta de producción. Si el proyecto de inversión consiste en proporcionar un servicio, se necesitan activos e instalaciones para poder otorgarlo. Por ejemplo, si se trata de una fábrica de calzado, se necesita maquinaria para coser los zapatos, equipo para el corte de pieles, hormas, herramientas diversas (tijeras, pinzas, martillos, entre otras), instalaciones para almacenar materia prima, productos en proceso, zapatos terminados, etc. En resumen, todos los terrenos, edificios, maquinaria, equipo y herramientas necesarios para la producción de los zapatos. En resumen, es preciso invertir en los activos (maquinaria, equipo, edificios, instalaciones, marcas, patentes y demás) necesarios para otorgar el servicio de telecomunicación. Por otra parte, todas las inversiones se realizan con el propósito de obtener un rendimiento. Por lo tanto, es necesario cuantificar el monto de la inversión, así como los flujos de efectivo que se producirán durante el funcionamiento del proyecto. Un estudio financiero comprende dos etapas: 1. Formulación de los estados financieros proyectados. 2. Evaluación financiera de los resultados proyectados de la operación del proyecto, a través de indicadores financieros. Objetivo del estudio financiero. Consiste en elaborar información financiera que proporcione datos acerca de la cantidad de inversión, ingresos, gastos, utilidad de la operación del proyecto de inversión, nivel de inventarios requeridos, capital de trabajo, depreciaciones, amortizaciones, sueldos, etc., a fin de identificar con precisión el monto de inversión y los flujos de efectivo que producirá el proyecto. Todas estas tareas se realizan de acuerdo con el diseño del sistema de producción y organización que proponen los estudios de producción y de administración del proyecto, para evaluar la rentabilidad financiera del proyecto. El estudio financiero es la parte del proyecto de inversión en la que se evalúa la factibilidad financiera y económica de un proyecto. Resume las cifras de todos los demás estudios y proporciona los elementos de juicio para aceptar o descartar un proyecto, en función de su rentabilidad. En este estudio se evalúa la factibilidad financiera del proyecto, cuyos resultados nos indican justamente la riqueza que genera dicho proyecto, se determinan los ingresos, los costos, las entradas y salidas de efectivo, las inversiones en activo e inventarios, el costo de capital, etcétera. La primera parte de un estudio financiero implica recabar información relativa a las cifras que arrojan los estudios de mercado, técnico, administrativo y de impacto, entre las que destacan: a) Los volúmenes de ventas en términos monetarios. b) Los costos de distribución. c) La inversión en maquinaria. d) Los costos de transportación. e) Los costos de producción. f) La inversión en mano de obra. g) La inversión en materia prima. h) El valor de la depreciación. i) Los gastos de administración. j) Los costos ecológicos. k) Los gastos legales de constitución se refieren a dar de alta ante la instancia correspondiente a la empresa y l) Los gastos preoperativos que, en general, se forman por los gastos de venta, administración, financieros y de producción erogados antes de realizar la primera venta. Con estas cifras, se procede a la segunda etapa del estudio financiero, la cual consiste en realizar los siguientes presupuestos: a) De inversiones. b) De estructura de capital. c) De ventas. d) De costos. e) De utilidades. f) Capital de trabajo. g) Flujo de efectivo. Teniendo los presupuestos, la siguiente etapa consiste en formular los estados financieros proyectados, es decir: a) El estado de situación financiera. b) El estado de resultados integral. c) El estado de cambios en el capital contable. d) El estado de flujos de efectivo. En la evaluación financiera de proyectos de inversión se estiman los presupuestos y estado financieros proforma, a partir del pronóstico de ventas y la determinación de activos necesarios para que funcione el proyecto de inversión. A partir de los estados financieros se determinan los flujos de efectivo y con ellos, la viabilidad financiera, para lo cual se explican los métodos de evaluación financiera. Existen dos tipos de métodos para evaluar proyectos de inversión: Los métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo y los métodos que sí consideran el valor del dinero en el tiempo. La evaluación financiera estudia los beneficiosque dicha alternativa de inversión pudiera generar. La evaluación de un proyecto de inversión es un conjunto de elementos que permitirán juzgar la conveniencia de realizar o no una determinada inversión, con el resultado se tendrá una idea de cómo será, la generación de beneficios, y cuánto se tiene que invertir para poner en marcha el proyecto. Todo lo anterior, nos permite tener fundamentos que ayudan a tomar decisiones previas sobre las situaciones que se espera se presentarán durante la vida útil del proyecto. El propósito de esta actividad consiste en elaborar información financiera que proporcione datos acerca de la cantidad de inversión, ingresos, gastos, utilidad de la operación del proyecto de inversión, nivel de inventarios requeridos, capital de trabajo, depreciaciones, amortizaciones, sueldos, etc., a fin de identificar con precisión el monto de inversión y los flujos de efectivo que producirá el proyecto. Todas estas tareas se realizan de acuerdo con el diseño del sistema de producción y organización que proponen los estudios de producción y de administración del proyecto, para evaluar la rentabilidad financiera del proyecto. La información de la evaluación financiera debe cumplir tres funciones: 1. Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente, de tal manera que contribuya a diseñar el plan de financiamiento. 2. Mide la rentabilidad de la Inversión. 3. Genera la información necesaria para hacer una comparación del proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión. Por lo tanto, el estudio económico financiero es considerado como la tercera etapa en un proyecto de inversión. En esta parte se presentan de forma ordenada y metódica toda la información monetaria que resultó del análisis y de la información que arrojo el estudio de mercado y el técnico. Esa información se ordena en cuadros de análisis para evaluar la rentabilidad económica del proyecto. Con el estudio económico y financiero se busca determinar los costos totales de operación y el monto de los recursos económicos que se necesitarán para la realización y puesta en marcha del proyecto. ELABORACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS La información financiera se refleja en los diferentes estados financieros, los cuales se utilizan para realizar la evaluación financiera. Primeramente hay que considerar las inversiones que requieren los proyectos de inversión y se divide en: inversión fija, inversión diferida y el capital de trabajo, así como el financiamiento en el cual se determina la aportación de cada socio y se mencionan otras opciones de financiamientos por crédito, los presupuesto de ingresos y gasto, la depreciación y amortización del mobiliario y equipo, el punto de equilibrio, los estados financieros proforma que nos muestran las proyecciones financieras de un proyecto son; el estado de resultados, estado de situación financiera o balance general y estados de flujos de efectivo. Posteriormente se hará la evaluación financiera del proyecto que es la sección más importante del estudio, ya que es aquí donde se observará si el proyecto es financieramente viable al estimar el Flujo Neto de Efectivo, costo de capital, Valor Presente Neto (VPN), Tasa Interna de Retorno (TIR), relación beneficio-costo y tiempo de recuperación de la inversión así como el análisis de sensibilidad. Es por ello que una vez realizado el estudio de mercado y el estudio técnico, se cuenta ya con toda la información económica y técnica necesaria hasta ese momento para determinar la viabilidad del proyecto. La finalidad del estudio financiero será sistematizar y cuantificar toda esa información y el primer paso será cuantificar las inversiones que requerirá el proyecto en inversión fija, inversión diferida y el capital de trabajo. INVERSIONES En este renglón se consideran todos aquellos recursos que son indispensables para la instalación de una fábrica, una huerta frutícola, un establo lechero, una tenería, una procesadora de frutas, o cualquier otro proyecto de inversión etc., y que constituyen el capital fijo, activo fijo o inmovilizado; la inversión diferida o activo diferido, y los recursos necesarios para que se realicen las funciones de producción y venta, a lo que generalmente se le llama capital de trabajo. La inversión inicial, deberá incluir el desembolso necesario para adquirir, transportar e instalar la maquinaria y el equipo que se requieran para realizar el proyecto y, en su caso, también los desembolsos para comprar los terrenos, edificios y otros activos fijos que se requieran. (Samaniego, 2008). Las inversiones requeridas se distribuyen en dos grandes grupos: 1. Las que se requieren para la instalación de la planta. (Montaje) y 2. Las requeridas para el inicio de operaciones (Producción posterior a la etapa de pruebas). Para realizar el cálculo de las inversiones requeridas es preciso considerar la valuación del costo de las inversiones a precios de mercado. INVERSIÓN FIJA: Dentro de las inversiones que se realizan en el capital fijo o inmovilizado, se encuentran aquellos bienes que son adquiridos inicialmente o durante el proyecto,se entiende por activo tangible o fijo, los bienes propiedad de la empresa, representa una de las partes de los proyectos de inversión, sobre todo, los de nueva creación de empresas o, bien, los proyectos de sustitución de activos, porque esta inversión se destina a la consumación de la capacidad productiva de un proyecto y se refiere a la adquisición de los activos de operación, tales como terrenos, obra civil, maquinaria y equipo, vehículos de transporte, etc. entre otros, para el inicio de operación. Sus funciones son las de facilitar la obtención física de un producto; se encuentran sujetos a depreciación, agotamiento u obsolescencia y su recuperación se realiza a largo plazo. La excepción la constituyen los terrenos, los que no están sujetos a depreciación ya que su valor tiende a incrementarse en el transcurso del tiempo. Terreno para la instalación de la planta. Cabe señalar que en el caso del costo del terreno, éste debe incluir, el precio de compra del lote, las comisiones a agentes, sus honorarios así como los gastos notariales. Obra Civil. Incluye la preparación del terreno, la construcción de edificios de proceso, de servicios auxiliares, de recepción y almacenamiento, de embarque de productos, de laboratorio, de investigación y control de calidad, de oficinas de personal técnico y administrativo, de servicios para los empleados, de mantenimiento, así como la construcción de patios y la instalación de edificios auxiliares externos. Maquinaria y Equipo. Este rubro es necesario incluir no solamente el costo de toda la maquinaria y los equipos con sus refacciones y repuestos, sino también los gastos de fletes, seguros, impuestos de importación y derechos aduanales. Instalación de Maquinaria y Equipo. Este rubro también forma parte de la inversión fija y comprende los gastos de los materiales y la mano de obra de técnicos y operarios requeridos para efectuar la instalación de la maquinaria y equipo, actividad dentro de la cual se suele englobar el armado y la instalación de las unidades de proceso y servicio auxiliares. Servicios Auxiliares e Instalaciones Complementarias. En este renglón se incluyen los costos de la maquinaria y equipo que se requiere para suministrar estos servicios, así como el de las instalaciones complementarias para los mismos. Entre la maquinaria y equipo que se agrupa dentro de este rubro se encuentran generadores de vapor, sub-estaciones eléctricas, bombas para pozos, unidades de refrigeración, compresores de aire, sistemas contra incendios, tanques de almacenamiento, equipo para el manejo y transporte de materiales, equipos de mantenimiento, etc. Imprevistos. La inclusión de este rubro se debe a la imposibilidad de prever todos los eventos externos que puedenafectar las inversiones del proyecto, dependiendo del grado de aproximación que se haya dado a la estimación de los diversos rubros que componen la inversión, el monto de los recursos que se asigne a este concepto variará. Un porcentaje normalmente aceptado es 10% sobre el activo fijo. Es sumamente difícil aplicar un método para presupuestar el monto de la inversión, ya que cada proyecto tendrá sus rubros característicos, sin embargo, se puede concluir que la forma más precisa de estimar la inversión fija, es ir depurando (proceso gradual) la estimación preliminar, hasta llegar a considerar todos los detalles, aún los más finos y de esta forma, alcanzar un mayor grado de precisión. Esta inversión es la más fuerte de todo el proyecto, porque es la que más demanda de recursos y tiempo para ser recuperada; tal como se muestra en el siguiente ejemplo: Requerimiento de maquinaria y equipo para tortillería Maquinaria y Equipo Cantidad Precio Unitario Total Máquina para tortillas 1 $110,000.00 $110,000.00 Tanque de gas 1 12,675.00 12,675.00 Mostrador de acero inoxidable 1 15,000.00 15,000.00 Revolvedora- amasadora 1 12,500.00 12,500.00 Báscula 1 1,650.00 1,650.00 Extractor de aire 1 1,600.00 1,600.00 Termo de 40 litros 1 800.00 800.00 Tinaco de agua Rotoplas 1 4,000.00 4,000.00 Tarima de madera 2 300.00 600.00 Extintor para incendio 1 2,100.00 2,100.00 TOTAL $160,925.00 Fuente: elaboración propia INVERSIÓN DIFERIDA. Se realizan otras inversiones en bienes y servicios intangibles que son indispensables para la iniciación del proyecto, pero que no intervienen directamente en la producción. Están sujetos a amortización y se recuperan a largo plazo. A estas inversiones se les denomina activos diferidos o cargos diferidos. Sin embargo, a esta definición contable se le antepone la definición fiscal, la cual está contenida en el Artículo 21, letra e, de la Ley del Impuesto sobre la Renta: "Se entenderá por cargos diferidos los activos intangibles representados por bienes o derechos que permitan reducir costos de operación o mejorar la calidad o aceptación de un producto, durante un período ilimitado o que depende de la duración del negocio, y por gastos diferidos, los que reúnan los requisitos anteriores pero cuyo beneficio se concreta a un período limitado, inferior a la duración de la empresa". Haciendo un análisis de los rubros que tradicionalmente se han considerado como activos intangibles, a saber: las investigaciones y estudios previos a la puesta en marcha, organización de la empresa, patentes, diseños comerciales o industriales y conocimientos técnicos y especializados en ingeniería, supervisión y administración de la instalación. Investigaciones y Estudios Previos. La realización de estas actividades tendientes a obtener información para determinar la factibilidad en principio o para darle apoyo técnico al proyecto, tiene un costo que debe ser incluido en parte de la inversión diferida (excepto cuando dicho costo es cubierto por entidades o inversionistas ajenos al proyecto). Organización de la Empresa. La ejecución de un proyecto, ya sea que se trate de la construcción de una nueva entidad económica ó de la ampliación de instalaciones para una empresa ya constituida es preciso señalar que en ambos casos se originan gastos notariales, pago de permisos, gastos de emisión de acciones y otros gastos de organización, rubro que debe ser incluido en la estimación de la inversión diferida. Patentes y Conocimientos Técnicos Especializados. En algunos proyectos la adopción del proceso de producción, implica la necesidad de adquirir una licencia de los propietarios de la tecnología, generalmente mediante un pago fijo inicial y pagos variables anuales por concepto de regalías, cuyo monto suele ser proporcional al volumen de producto elaborado o al valor del producto vendido. En este caso, el pago inicial afecta a la inversión diferida y las regalías a los costos de operación. Ingeniería, Supervisión y Administración de la Instalación. Este rubro comprende una serie de gastos indirectos que se estiman como un porcentaje del costo físico de la planta; la ingeniería, la supervisión y la administración de escala, especificación detallada de maquinaria y equipo, pruebas de resistencia mecánica del terreno, obtención de información técnica de construcción, supervisión e inspección del proyecto, construcción, operación y mantenimiento de obras temporales, gestión de permisos y licencias. Puesta en Marcha de la Planta. Los costos de la puesta en marcha de la planta se refieren a los desembolsos que se requieren para cubrir los costos fijos y los consumos de mano de obra, materias primas y otros insumos durante las pruebas y ajuste de la maquinaria y equipo hasta que se obtienen los rendimientos y las características deseadas del producto. Ejemplo de inversión diferida. Son activos intangibles, se denominan así porque su recuperación es en el largo plazo, defiriéndose año con año en los gastos de operación y están sujetas a amortización, está compuesta por los siguientes conceptos. Inversión diferida Concepto Servicio Total Renta del local 1 $6,500.00 Contrato de energía eléctrica 1 595.00 Contrato de agua 1 199.82 Contrato de teléfono 1 1,310.80 Gastos de instalación y servicios 1 8,780.00 Permisos y licencia de funcionamiento 1 14,483.5 Constitución legal de la empresa 1 2,542.59 Mercadotecnia y publicidad 1 3,000.00 Imprevistos* 3,218.5 TOTAL $40,630.21 Fuente: elaboración propia, consulta directa a CFE y oficinas gubernamentales en la CDMX.. *El porcentaje de imprevistos se obtuvo del total de la inversión fija CAPITAL DE TRABAJO: Así se le denomina a las inversiones indispensables para efectuar las actividades de producción y venta; se recuperan a corto plazo y no están sujetos a depreciación. Está representado por el capital adicional (distinto de la inversión en activo fijo y diferido) con que hay que contar para que empiece a funcionar el proyecto. Para financiar la primer producción debe comprarse materia prima, pagar mano de obra, contar con cierta cantidad de efectivo para sufragar los gastos diarios de la empresa, otorgar crédito por la primera producción, etc. Estos rubros constituirán el activo circulante. Sin embargo, también se puede obtener crédito a corto plazo en conceptos tales como proveedores, algunos servicios, impuestos y, a este concepto se le denomina pasivo circulante. En términos de liquidez, se le define como los activos realizables a corto plazo con los que se puede hacer frente a las obligaciones del mismo período. Activo Circulante – Pasivo Circulante = Capital de Trabajo Mientras la inversión fija y la inversión diferida pueden recuperarse por la vía fiscal (mediante la depreciación y la amortización), la inversión en capital de trabajo no puede recuperarse por este medio, ya que se supone que dada su naturaleza, la empresa puede resarcirse de él en muy corto plazo, siendo el monto necesario para iniciar las labores de producción y venta del producto, hasta el momento que sea capaz de generar una cantidad de ingresos para cubrir el total de sus costos y gastos. La inversión en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamaño determinados1 El cálculo del capital de trabajo se realizó mediante el método del ciclo de caja o ciclo productivo, el cual comprende el proceso que se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operación y termina cuando se venden los insumos, transformados en productos terminados; es decir, se toma en cuenta el tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa inicia sus actividades productivas hasta cuando se obtiene el valor por la venta de la semilla. Para determinarel capital de trabajo se utilizan las siguientes fórmulas: Total de desembolsos al año CT = -------------------------------------------- Rotación de efectivo 365 Rotación de efectivo= ------------------------------- Ciclo productivo El ciclo productivo, para la producción y comercialización de semillas de alfalfa es de 180 días, por lo tanto la rotación de efectivo es: 365 días Rotación de efectivo= ---------------------- = 2.03 180 días Con esta referencia y el detalle de desembolsos presentado, se procede a establecer el capital de trabajo: 32,711.86 Capital de trabajo= ---------------------- = 16,131.88 2.03 Nota: esta puede ser una forma de cálculo de capital de trabajo considerando la naturaleza del proyecto de 2, 3 , 4 ,5, 6 7 meses etc. 1 SAPAG CHAIN, Nassir. Preparación y Evaluación de proyectos. McGraw Hill. p236 Para el ejemplo en comento se calculó para un mes de operación de la planta debido a la naturaleza del proyecto y se compone de los siguientes conceptos. Capital de trabajo Concepto Total mensual ($) Materia prima 47,250.00 Gas 4,280.00 Agua 252.00 Luz 1,200.00 Teléfono 549.00 Mano de obra 15,401.55 Papelería 1,412.50 TOTAL 70,345.05 Fuente: elaboración propia. Consulta directa, Portal web; Mercado libre, noviembre 2019. Inversión total Inversión fija $160,925.00 Inversión diferida 40,630.21 Capital de trabajo 70,345.05 Total $ 271,900.26 Fuente: Elaboración propia. Programa de inversiones Establecidas las cantidades que corresponden a cada rubro de la inversión, será necesario estructurar un programa en el que se indiquen las necesidades de capital y el calendario con el cual deberá emplearse. Este programa se utiliza cuando un proyecto se va a ejecutar, con el objeto de asignar gradualmente las cantidades de dinero para la construcción, compra de equipos y maquinaria, compra de materias primas, etc. Calendario de inversiones. En el calendario de inversiones se presenta la totalidad de las inversiones del proyecto, previo a su puesta en marcha, es decir, en el momento en que se suscita cada una de ellas. El calendario que se presentará, se ha realizado en un gráfico de Gantt, con el objeto de representar el progreso de las inversiones en una relación recíproca de tiempo y costo. Para la instalación y equipamiento del proyecto, el calendario de inversiones se programó para un periodo de siete meses. Los desembolsos correspondientes al monto de inversión necesario, por cada concepto, se desglosan en el siguiente calendario: Cuadro 5. Calendario de inversiones Concepto Porcentaje durante los meses 1 2 3 4 5 6 7 Total Inversión Fija Terreno 100 Obra civil 25 25 25 25 100 Maquinaria de proceso 25 25 25 25 100 Equipo auxiliar 100 100 Equipo de mantenimiento 100 100 Equipo de seguridad 100 100 Equipo de Transporte 100 100 Equipo de oficina 100 100 Inversión Diferida Instalación y montaje 100 100 Contratos de Luz, agua y teléfono 100 100 Tenencia y placas 100 100 Constitución Legal de la empresa 100 100 Capacitación y puesta en Marcha 100 100 Seguros 100 100 Financiamiento Financiar un proyecto no es siempre una tarea sencilla. Cada vez son más las vías que surgen para encontrar fondos y poner en marcha una empresa, por lo que conocer las diferentes opciones permitirá a los emprendedores adoptar la forma que más le convenga según las necesidades de su negocio. Al empezar un proyecto, el dinero suele ser uno de los principales obstáculos que se presentan y aunque cuentes con un excelente plan empresarial y buenos productos, si no cuentas con el financiamiento apropiado, de nada servirán. Una micro, pequeña o mediana empresa necesita de recursos financieros para lanzarla y mantenerse en el mercado hasta que sea capaz de financiarse por sí misma. Al momento de financiar un nuevo proyecto, las opciones disponibles van desde usar dinero propio, hasta solicitar un préstamo. Aquí te presentamos diferentes alternativas para conseguir dinero. 1) Usar capital y recursos propios Financiar con recursos propios es la forma más usada por la mayoría de los pequeños empresarios. Aunque el dinero con que cuentas es insuficiente es de gran ayuda que aproveches todos los recursos que poseas. Utiliza tus ahorros o tarjetas de crédito para reducir tu inversión inicial. Hay quien venda su automóvil o una casa para obtener el capital básico. Este tipo de financiamiento es el más recomendable puesto que no estamos obligados a pagar intereses ni tener que regresar el dinero. 2) Pedir dinero a familia y amigos Si no contamos con suficiente capital, una buena alternativa para iniciar es pedir dinero prestado a familiares o amigos, quienes probablemente aceptarán si están conscientes de nuestra capacidad y responsabilidad. Esta opción es una forma de conseguir financiación sin tener que acudir a fondos privados, porque cuando estás empezando a emprender no tienes un historial que te respalde. Asegúrate de firmar un contrato en el que se especifique si se trata de un préstamo o de una inversión, además, ten comunicación constante con ellos. Y coméntales que existe un riesgo financiero que podría causar la pérdida de algunos o de todos sus fondos. La ventaja de pedir prestado a tus seres queridos es la rapidez con la que se obtiene la financiación, y, además, no requiere garantías. por lo general no estamos obligados a pagar intereses, ni tener que devolver el dinero lo antes posible o en una fecha límite. La desventaja es que podemos deteriorar la relación en caso de no devolver el dinero. El único problema es que este capital tiene su límite, en ocasiones no es suficiente para lo que se pretende. Monto de financiamiento: Son pequeños, debajo de 500,000 pesos. Es muy raro que con este esquema puedas levantar más. 3) Socios Necesitas buscar una persona que quiera compartir el riesgo de la creación del negocio, e invertir junto contigo. Lo recomendable es que el socio tenga las mismas motivaciones y aspiraciones que tú. Lo ideal es que invierta el mismo capital que pones tú, y aporte otros recursos complementarios a los que ya tienes. https://www.creditoreal.com.mx/productopymes https://www.creditoreal.com.mx/productopymes La desventaja de tener un socio es que más adelante puede haber desacuerdos, disputas, diferencias, etc., sobre todo cuando no se alcanzan los objetivos esperados. 4) Financiamiento gubernamental Cada gobierno cuenta con sus propios programas de apoyo a la cultura empresarial, y ofrecen capacitación y recursos para el desarrollo económico de la región. La mayoría de estos programas ni siquiera cobran intereses por el capital, o sencillamente no cobran el dinero prestado si el proyecto cumple con ciertos requisitos relacionados con el ofrecimiento de empleo en la localidad o aporte al desarrollo de la región. Son recursos que provienen del sector público dirigidos al emprendedor. Casi todo está concentrado en el Instituto Nacional del emprendedor (Inadem), pero también de instituciones como Nacional Financiera. Puedes acceder a esos recursos, algunos de ellos son a fondo perdido, otros te ayudan con parte, por ejemplo, ellos ponen 70% y tu pones el 30% restante. Monto de financiamiento: 40,000 a 51 millones de pesos. 5) Pedir un crédito al banco Pedir un préstamo a un banco es una de las opciones más fáciles y usadas por las pymes, mismas que necesitan financiación a través de créditos comerciales, líneas de crédito, préstamos bancarios que requirieron para llevar a cabo su actividad. La mayoría de bancos en México, desde los extranjeros como Citibanamex, BBVA Bancomer hasta mexicanos como Banorte, cuentan con esquemas de préstamopara Micro, pequeñas y medianas empresas. Monto de financiamiento: 20,000 hasta 3 millones de pesos Diferentes tipos de Crédito Bancario: Crédito Simple. Financiamiento a mediano o largo plazo mediante un contrato de apertura que se concede a personas físicas o morales dedicadas a la producción, al comercio o a la prestación de servicios, con el fin de apoyarlos en su actividad económica. Prendarios. Consiste en proporcionar dinero a una persona, equivalente a un porcentaje del valor comercial del bien que se entrega en garantía. Habilitación o Avío. Crédito para la adquisición de mercancías, materia prima e insumos. Hipotecario. Se concede a mediano o largo plazo para la adquisición de bienes e inmuebles. Clasificación de la Banca Banca de Primer Piso. Es la forma en que se ha integrado el sistema bancario comercial en México. Integra las operaciones de crédito, depósito, ahorro, inversión en una sola institución. (Banca Comercial). Banca de Segundo Piso. Tienen como propósito promover y fomentar el desarrollo económico. Estos bancos ofrecen créditos en forma preferencial (FND, Bancomext y Banobras). Financiera Nacional de Desarrollo Agropecuario, Rural, Forestal y Pesquero (FND). Trabaja para incrementar el financiamiento para cualquier actividad económica que se realice en poblaciones rurales y mejorar la calidad de vida de sus habitantes. Presta los siguientes servicios: Da financiamiento a requerimientos de capital de trabajo, para la producción de bienes, prestación de servicios o comercio y/o adquisición de activos fijos. Programa de Financiamiento para el desarrollo de la Infraestructura en el medio rural. Los créditos se otorgan en zonas rurales de menos de 50mil habitantes. https://www.gob.mx/fnd/acciones-y-programas/programa-de-financiamiento-para-el-desarrollo-de-la-infraestructura-en-el-medio-rural Banco Nacional de Comercio Exterior, S.N.C. (BANCOMEXT) Contribuye al desarrollo y generación de empleo en México, por medio del financiamiento al comercio exterior mexicano. Algunas de las actividades que lleva acabo son: Crédito. Financiamiento a necesidades superiores: Capital de trabajo, equipamiento, desarrollo de infraestructura industrial, proyectos de inversión. Banco Nacional de Obras y Servicios, S.N.C. (BANOBRAS) Institución líder de banca de desarrollo en México que hace posible la creación de infraestructura con alta rentabilidad social. Entre sus programas están: Financiamiento a Estados y Municipios y Organismos Públicos Descentralizados. Fondo Nacional de Infraestructura FONADIN. Apoya en la planeación, diseño, construcción y transferencia de proyectos de infraestructura con impacto social o rentabilidad económica, en los que participe el sector público y privado. Fondos de Fomento Económico. Son fideicomisos constituidos por el gobierno federal y que son complementados con créditos del exterior para brindar apoyos crediticios a empresas, actividades y regiones prioritarias para el desarrollo nacional. Nacional Financiera, S.N.C. (NAFIN). Institución encargada de fomentar el financiamiento y desarrollo de proyectos mediante créditos a tasas de interés más bajas (blandas) que las prevalecientes en el mercado. Contribuye al desarrollo económico del país a través de facilitar el acceso de las micro, pequeñas y medianas empresas (Mipymes), emprendedores y proyectos de inversión, al financiamiento y otros servicios de desarrollo empresarial que permitan impulsar la innovación, mejorar la productividad, la competitividad, la generación de empleos y el crecimiento regional. Algunos de sus programas son: Fideicomisos Instituidos en Relación con la Agricultura (FIRA) Otorga crédito, garantías, capacitación y asistencia técnica a los sectores agropecuario, rural y pesquero de México. Algunas de sus funciones son: Programa de Apoyos a los Sectores Pesquero y Rural. Acceso formal al sistema financiero de los productores y empresas de los Sectores Agropecuario, Forestal, Pesquero y Rural Centros de Desarrollo Tecnológico. Asocia el financiamiento del sector con transferencia de tecnología, para inducir el aprovechamiento sostenible de los recursos, su modernización, desarrollo, productividad y competitividad. Algunos requisitos para ser sujeto de Crédito. Ser persona física o moral establecida permanentemente en una plaza. Contar con referencias comerciales y personales; además de pagar los intereses generados por el servicio de financiamiento. Que el crédito solicitado sea realmente necesario. Que los productos que pretenda producir tengan demanda en el mercado. Conceptos Financieros Capital o Principal. Es la cantidad de dinero prestado por la Institución Financiera Monto. Es la suma de dinero solicitado al banco, más los intereses generados durante un plazo determinado. Plazo. Es el tiempo que otorgan los bancos, para pagar la deuda adquirida. http://www.bancomext.com/productos-y-servicios/credito https://www.gob.mx/banobras/acciones-y-programas/financiamiento-a-estados-y-municipios-y-organismos-publicos-descentralizados https://www.gob.mx/banobras/acciones-y-programas/fondo-nacional-de-infraestructura-fonadin https://www.gob.mx/fira/acciones-y-programas/programa-de-apoyos-a-los-sectores-pesquero-y-rural https://www.gob.mx/fira/es/acciones-y-programas/centros-de-desarrollo-tecnologico Saldo Insoluto. Es la parte de la deuda o crédito que aún no se liquida, Pago al Principal. Es el abono al crédito original que se realiza al concluir cada período del plazo. (No incluye intereses). Tasa de Interés. Es el porcentaje que se debe pagar por una deuda, o el rendimiento que una inversión genera durante un período establecido. CETES. Son los certificados de la Tesorería y además es una de las tasas de interés que sirven de referencia para negociar créditos bancarios. Costo Porcentual Promedio CPP. Tasa de interés promedio que cobran y pagan los bancos en una negociación financiera. Todas las actividades financieras descansan en la costumbre de pagar un rédito por el uso de dinero prestado. La mayoría de los ingresos de los bancos se deriva de los intereses sobre préstamos o retorno de utilidades por inversiones. El interés es el alquiler o rédito que se conviene pagar por un dinero tomado en préstamo y las leyes de cada país rigen los contratos y las relaciones entre prestatarios y prestamistas. Por el dinero tomado en préstamo, es necesario pagar un precio, ese precio se expresa por una suma a pagar por cada unidad de dinero prestada, en un período de tiempo convencionalmente estipulado. La expresión del precio es la tasa de la operación comercial. La unidad de tiempo que se acostumbra utilizar generalmente, es el año; la tasa se expresa en tanto por ciento y es el tipo de interés de la operación. Así, un préstamo convenido a la tasa de interés r% significa que se conviene que, por cada 100 unidades de dinero prestado, se pagarán como interés “r” unidades al final de cada año de duración del préstamo. Cuando se trata de dineros invertidos en un negocio, el inversionista espera recuperar una suma mayor que la invertida, de esta operación surge el concepto de tasa de retorno. Es por ello que para formarse, toda empresa debe realizar una inversión inicial, el capital que forma esta inversión puede provenir, de personas físicas (inversionistas) de éstas con otras personas morales (otras empresas), de inversionistas e instituciones de crédito (bancos), o de una mezcla de inversionistas, personas morales y bancos, etc. Estas fuentes generan distintos tipos de crédito, con diferentes tareas de interés, plazos, periodos de gracia, riesgos y garantías, por lo que es necesario considerar que cada una de éstas alternativas tendrá características deferentes, tanto cualitativa como cuantitativamente. Los recursos para el financiamientode proyectos provienen de tres fuentes. Las propias. Las internas y Las externas. Para llevar a cabo una inversión se requieren recursos financieros, por lo que es necesario determinar las opciones de financiamiento y medir el impacto de éstas en la rentabilidad y riesgo de la inversión. Estas fuentes de recursos tienen un costo, que debe ser compensado por la inversión a financiar. “En esencia el financiamiento del proyecto debe de iniciar las fuentes de recursos financieros necesarios para su ejecución y funcionamiento y descubrir los mecanismos a través de los cuales fluirán esos recursos hacia los usos específicos del proyecto”. Para el caso que aquí se presenta, el financiamiento será a través de la aportación de los socios que conforman la empresa y créditos solicitados. La inversión total asciende a $ 271,900.26 para el año de instalación y puesta en marcha, dividida de la siguiente forma: Inversión fija $ 160,925.00 Inversión diferida 40,630.21 Capital de trabajo 70,345.05__ Total $ 271,900.26 La aportación de los socios será del 50% y el otro 50% será de los créditos solicitados a la banca de primer piso o banca comercial. Aportación de socios $135,950.13 Créditos solicitados $ 135,950.13 Total $ 271,900.26 Amortización de la deuda Una empresa estará financiada cuando haya pedido capital en préstamo para cubrir cualquiera de sus necesidades económicas, si la empresa logra conseguir “dinero barato” en sus operaciones, es posible demostrar que esto le ayudará a levantar considerablemente el rendimiento sobre su inversión. Debe entenderse por dinero barato los capitales pedidos en préstamo a tasas más bajas en las vigentes en las instituciones bancarias. “Son deducibles de impuestos los intereses pagados por capitales tomados en préstamo siempre que estos se hayan invertido en fines del negocio” Cuando se pide un préstamo, existen varias formas de pagar el principal, sin embargo tomaremos en cuenta la más adecuada. 1) Pago de intereses y una parte proporcional (“x”) del capital a final de cada uno de los años. Los intereses pagados serán sobre saldos insolutos. El método de pago que se elija va a depender, de la negociación entre la empresa en cuestión y la institución financiera. Para este caso se decidió realizar la amortización con pagos iguales del crédito solicitado. Amortización de créditos Año Saldo insoluto Intereses (10%) Pagos al principal Pago total 1 135,950.13 13,595.013 27,190.026 40,785.056 2 108,760.104 10,876.010 27,190.026 38,066.036 3 81,570.078 8,157.007 27,190.026 35,347.034 4 54,380.052 5,438.005 27,190.026 32,628.031 5 27,190.026 2,719.002 27,190.026 29,909.029 ----0------- 40,785.04 135,950.13 176,735.19 Fuente: elaboración propia Ahora realizar una amortización de créditos considerando un periodo de gracia Amortización de créditos Año Saldo insoluto Intereses (10%) Pagos al principal Pago total 1 135,950.13 2 3 4 5 ----0------- PRESUPUESTOS Los presupuestos son la base de la cuantificación de las operaciones a futuro, teniendo como marco de referencia el ESTUDIO DE MERCADO, el ESTUDIO TÉCNICO, ESTUDIO ORGANIZACIONAL y el ESTUDIO FINANCIERO, y su propósito es el de sistematizar toda la información concerniente a ingresos y egresos, así como mostrar los resultados de las operaciones realizadas. Los presupuestos constituyen la expresión cuantitativa formal de los objetivos que se propone alcanzar la administración de la empresa en un período, con la adopción de las estrategias necesarias para lograrlos.2 Presupuestos de Inversión La inversión está definida como el monto de los recursos necesarios para la ejecución del proyecto, los cuales comprenden: activos fijos, activos diferidos y capital de trabajo. Para que el rendimiento de los recursos se considere óptimo debe ser igual o mayor al rendimiento que esa misma inversión obtendrá si se la destina a una actividad alternativa de similar riesgo. La inversión está definida como el monto de los recursos necesarios para la ejecución del proyecto, los cuales comprenden: activos fijos, activos diferidos y capital de trabajo. Para que el rendimiento de los recursos se considere óptimo debe ser igual o mayor al rendimiento que esa misma inversión obtendrá si se la destina a una actividad alternativa de similar riesgo. Las inversiones de naturaleza permanente y estable, se denominan inversiones de largo plazo, y se refieren a las adquisiciones de ciertos bienes que tienen un carácter operativo para la empresa, como los terrenos, edificios, maquinaria y equipos, muebles y enseres, y cuyo fin son dar soporte a la actividad de producción de bienes y servicios. Las inversiones cuya principal función es servir de soporte a las ventas, se las denominan de corto plazo, ya que se destinan a financiar los activos corrientes tales como: inventarios, cuentas por cobrar, cuentas que se recuperan en plazos inferiores a un año, repitiéndose el ciclo de inversión y recuperación en forma continua. PRESUPUESTO DE INVERSIÓN DETALLE VALOR % ACTIVOS FIJOS $ 160,925.00 59 ACTIVOS DIFERIDOS 40,630.21 15 CAPITAL DE TRABAJO 70,345.05 26 TOTAL $ 271,900.26 100.00 Presupuestos de Ingresos 2 BURBANO RUIZ, Jorge. Presupuestos Enfoque de planeación y control de recursos. 2da. edición. p 11 Es el estado financiero que cuantifica el importe de los recursos monetarios que se reciben en razón de las operaciones del proyecto de inversión. Para elaborarlo se utilizan el estudio de mercado y los estudios técnicos, que sirven de base para realizar las estimaciones sobre las ventas que se considera que es posible realizar durante el periodo de duración de la inversión. En el estudio de mercado se estima y se determina la cantidad de productos que se van a producir, diferenciando los principales, secundarios y subproductos; asimismo, se establecen los inventarios que se tendrán en forma permanente de productos ya terminados, lo cual se verá reflejado en el movimiento de inventarios de productos terminados y se expresa en el estudio técnico como programas de ventas. El precio de venta esperado ya fue analizado con el estudio de mercado, pero es importante tener presente que éste no debe exceder el nivel de los productos similares existentes en el mercado, pues de lo contrario podría no venderse. En el momento de terminar todos los estudios del proyecto de inversión y, sobre todo el financiero, se dispone de la información de costos, gastos, ingresos y utilidad con lo cual es posible analizar la conveniencia de subir, bajar o dejar el precio como se fijó previamente. Es importante recordar que los ingresos básicos de la empresa provienen de las ventas y son el resultado de multiplicar el precio por la cantidad de productos que se estima se venderán. En el caso de rebajas de los productos por volumen se toma como referencia a una empresa de productos similares. La elaboración del presupuesto de ingresos debe mostrar todos los detalles, aun cuando se ofrezca una gran cantidad de productos distintos. Por ejemplo, en una tienda que vende gran variedad de productos diferentes es recomendable elaborar una lista de todos éstos y agruparlos por su similitud. Después, se debe elaborar el pronóstico de ventas por cada uno de los bloques de productos para el año inicial del pronóstico, y a partir de ese año establecer el nivel de ventas esperadas para los siguientes años, considerando los factores que influyen en el nivel de ventas. Los ingresos correspondientes al proyecto quedarán definidos por el volumen de producción y por los precios de venta (estimados en el estudio de mercado) de los bienes que se produzcan. El volumen de producción dependerádel tamaño del proyecto según se definió antes y del porcentaje de la capacidad instalada que se utilice (estudio técnico) Aunque los ingresos más relevantes son aquellos que se derivan del bien que producirá el proyecto, también se deberá considerar otros ingresos derivados de la venta de productos secundarios y/o desechos en caso que los hubiera. 1) Presupuesto de ventas. 2) Presupuesto de otros ingresos. El presupuesto de ventas constituye un elemento básico para la generación de ingresos y es el sostén de las funciones operativas de la planta. El presupuesto de ingresos, se obtiene de acuerdo al precio promedio y la demanda insatisfecha del producto, derivados del estudio de mercado, el cual representa el soporte del programa de producción y constituye el cimiento de los estimativos acerca del consumo de los usuarios. La estimación de las ventas del proyecto se basará en datos estimados de la cantidad demandada del producto, analizado anteriormente, y considerando el precio establecido del producto se calculan las ventas anuales, cabe mencionar que la cantidad de producto se incrementa del 2 al 10% cada año. Presupuesto de ingresos por ventas CONCEPTO A Ñ O S Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Demanda de kilos de tortillas (81,000) (15) (82,620) (15) (83,059) (15) (83,866) (15) (84,294) (15) TOTAL $1,215,000 $1,239,300 $1,245,885 $1,257,990 $1,264,410 CONCEPTO A Ñ O S Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Demanda de kilos de tortillas (84,715) (15) (85,514) (15) (85,925) (15) (86,328) (15) (87,120) (15) TOTAL $1,270,725 $1,282,710 $1,288,875 $1,294,920 $1,306,800 Fuente: elaboración propia. Presupuesto de egresos Es el documento que recoge las estimaciones de entrada y salida de recursos monetarios para un determinado periodo recibe el nombre de presupuesto de egresos. Gracias a este documento, es posible calcular y plasmar en un registro de cuánto dinero se requiere para desarrollar una acción o materializar un proyecto; En esta agrupación se encontrarán todas aquellas operaciones que signifiquen un costo o un gasto para el proyecto. El cálculo de los costos de producción, gastos de administración y venta se realizan asignando montos a los distintos recursos requeridos cuantificándolos de acuerdo a lo previsto en el estudio de MERCADO, TÉCNICO, ORGANIZACIONAL Y FINANCIERO del proyecto. Para calcular y presentar los costos de un proyecto se comienza por desglosarlos en rubros parciales, de manera parecida (aunque no idéntica) a la empleada con propósitos de contabilidad en las empresas establecidas. Entre los rubros que integran los costos de producción, gastos de administración y venta, podemos considerar como representativos: 1. Materias primas y otros materiales 2. Costo a los insumos 3. Materiales Indirectos 4. Mano de Obra directa 5. Mano de Obra Indirecta 6. Costo de Mantenimiento 7. Cargos de Depreciación y Amortización 8. Costos de Administración 9. Costos Financieros Presupuesto de costos de producción. Los costos de producción representan todas las erogaciones realizadas desde la adquisición de la materia prima hasta su transformación en artículos finales para el consumo. También incluyen a los servicios que se venden a los consumidores, como es el caso de la energía eléctrica, servicio de telefonía, etc. Los costos de producción se dividen en gastos directos y gastos indirectos. Gastos directos Incluyen la materia prima, los materiales y la mano de obra directa. La determinación del costo de las materias primas se hace por medio de la estimación del nivel de producción que se ha pronosticado que prevalecerá por el periodo de duración del proyecto de inversión, así como por los precios que se estima regirán en ese periodo. La materia prima: son aquellos elementos que se identifican en el producto o servicio que se vende. Los materiales directos son, por ejemplo, los empaques, el envasado, etc. Mientras que la mano de obra directa comprende salarios de los obreros que están directamente relacionados con el proceso de producción por ejemplo, operadores de máquinas, montadores, cortadores, pintores, cortadores, soldadores, etc., lo cual depende del tipo de proceso de que se trate. Cuando se calculan los sueldos de la mano de obra directa es preciso incluir las prestaciones que percibirán y demás costos asociados. Gastos indirectos Corresponden a los demás gastos en que se incurre para realizar el proceso de producción, que deben efectuarse en periodos distintos al momento de la fabricación misma y no necesariamente están relacionados con el volumen producido. Estos gastos se agrupan en tres tipos: 1) materiales indirectos, 2) mano de obra indirecta y 3) otros gastos indirectos. 1. Materiales indirectos. Se consideran materiales indirectos los consumos auxiliares o complementarios en la elaboración del producto final y que no se identifican físicamente en el mismo. Por ejemplo: a) Insumos auxiliares: sales, reactivos, fertilizantes, ablandadores, etc., que no son visibles en los productos finales. b) Repuestos: el mantenimiento de las máquinas y equipos obliga a consumir repuestos, cuyo precio se estima con base en la experiencia previa, edad del equipo, intensidad de uso de la maquinaria, etcétera. c) Útiles de aseo: es el gasto por el uso de materiales de aseo que son necesarios para que el proceso de producción de los bienes o servicios se lleve a cabo normalmente; por ejemplo, desinfectantes, jabón, batas, overoles, botas, escobas, cubetas, jergas, franelas, cepillos, entre otros. Estos gastos también dependen de la manera en que la empresa que opera el proyecto de inversión realiza los servicios de limpieza, pues si los subcontrata no gasta en este rubro. d) Combustibles y lubricantes: son necesarios para la operación de la maquinaria y el equipo que se requieren en el proceso productivo. 2. Mano de obra indirecta. Comprende el trabajo de gerentes, supervisores y empleados, que dentro del proceso productivo no participan de manera directa en la elaboración del producto pero son necesarios para ello. Algunos ejemplos de los puestos que deben pagarse son los servicios de electricistas, mecánicos, choferes y así por el estilo. 3. Otros gastos indirectos. Son todos aquellos desembolsos complementarios para la fabricación de productos y/o servicios, por ejemplo: a) Energía eléctrica: es preciso estimar los gastos que genera su consumo. b) Agua: por lo general se paga por metro cúbico y se debe realizar la estimación de gastos por este concepto. c) Seguros: es necesario adquirirlos para proteger tanto los activos de la planta como para los que se utilizan para distribuir los productos, por lo que debe incluirse el pago de las pólizas anuales, cuyas tarifas varían de acuerdo con la naturaleza de los edificios y de la maquinaria, riesgos, etcétera. d) Impuestos: el marco fiscal del país impone las actividades y activos que deben gravarse y que se tiene la obligación de pagar a fin de elaborar productos y/o prestar servicios. Entre estos impuestos se pueden mencionar impuestos por patentes y permisos, impuestos directos sobre la producción y sobre los activos, etcétera. e) Depreciación: es la deducción gradual del valor de un activo fijo a través de cargar a los costos y gastos una parte proporcional del costo original de dicho activo. Existen varios sistemas de depreciación y de legislación fiscales sobre la depreciación. En el caso de la formulación de los estados financieros necesarios para la evaluación financiera del proyecto de inversión por lo general se utiliza el sistema de depreciación lineal, el cual consiste en la división del valor actual del activo entre el número de años de vida útil que tendrá. f) Renta de inmuebles o equipo necesario para la fabricación del producto y/o prestación del servicio. Los rubros que debe contener un estadode costo de producción, de servicio o de ventas, dependen del sector en el que opere la empresa, así como del tamaño y estructura de los activos que posea; por ejemplo, si los inmuebles donde funcionará la planta de producción son de propiedad de la empresa no se tendrá que pagar renta, pero se deberá cubrir el impuesto predial que implica el dominio de esos inmuebles. Asimismo, en el caso de que no se desee adquirir equipo y maquinaria será necesario rentarlos, operación que se registrará como gastos. También el giro juega un papel determinante en la estructura de la empresa, sus costos y los gastos en que incurre para cumplir el objetivo para la que fue creada. Presupuesto de gastos de administración. En este estado financiero, que es un renglón del estado de resultados, es preciso agrupar los gastos causados por las actividades de planeación, organización, dirección y control de la empresa en general. Ejemplo: Sueldos y salarios, teléfono, energía eléctrica, gas, renta, seguros, gastos de representación, impuestos, mantenimiento, depreciación, amortización, otros gastos. Existen muchos casos en que este renglón se confunde con la parte productiva o el área de ventas, por lo que es necesario utilizar un criterio de prorrateo para poder separarlos; por ejemplo, la renta pagada por las oficinas que, en ocasiones, se utilizan para actividades de administración y de ventas. En ese sentido, se debe separar el gasto de cada uno de los departamentos involucrados en la utilización de dichas oficinas. Por lo general, entre los gastos administrativos se incluyen sueldos de directivos, ejecutivos, auxiliares y empleados, así como sus prestaciones sociales, los gastos de oficina y de representación para la promoción de la empresa y relaciones públicas, la depreciación de los muebles, máquinas, equipos e instalaciones de oficinas, la amortización de los gastos relacionados con la constitución legal de la empresa (acta constitutiva) y su organización, realización de estudios, servicios legales, etc. Cuadro 7. Presupuesto de costo del producto Gastos directos Materia prima Materiales directos Sueldos y salarios Gastos indirectos Materiales indirectos Sueldos y salarios Otros gastos Energía eléctrica Agua Combustibles Uniformes a obreros Seguros Impuestos Renta de inmuebles Renta de autos Depreciación Amortización Mantenimiento TOTAL En el siguiente cuadro se presenta un ejemplo de un presupuesto de gastos de administración. En el caso de otros gastos de administración se incluye a detalle una serie de renglones necesarios para administrar la empresa, entre los que se consideran: Cuadro 8. Presupuesto de gastos de administración Gastos de administración Sueldos y salarios Teléfono Energía eléctrica Gas Renta Seguros Gastos de representación Impuestos Mantenimiento Depreciación Amortización Otros gastos Otros gastos • Uniformes. • Gastos diversos como: café, galletas, vasos desechables, platos etcétera. • Compra de software para las computadoras. • Papelería. TOTAL Presupuesto de gastos de venta. Además de los canales de distribución que utiliza la empresa que lleva a cabo el proyecto de inversión, por lo general tiene “Gastos de venta”. No obstante, existen algunos proyectos de inversión que no tienen este tipo de gastos, como reemplazo de maquinaria, sustitución de equipo, ampliación de planta, cambios de procesos de producción, etc. En estos casos, sólo se consideran gastos de venta cuando se trata de vender un producto y/o servicio. Cuando las empresas tienen un área encargada de la venta y distribución de los productos incurren en diversos gastos de venta como: • Salarios y comisiones a vendedores, donde se incluyen prestaciones y otros gastos sociales, como seguro social, vacaciones, aguinaldo, etcétera. • Sueldos del gerente de ventas y de las secretarias. • Gastos de representación y viáticos pagados a los vendedores. • Gastos de los vehículos utilizados para realizar ventas y transporte de los productos, así como los gastos de los vehículos que usan los vendedores. • Gastos de promoción, tales como publicidad, letreros, volantes y todo aquello que permita la promoción de los productos. • Útiles de oficina y papelería usados en la oficina pero que están relacionados con las actividades de venta. Otros gastos, tales como depreciación, amortización, combustibles, mantenimiento, etc., de activos que se usan de manera específica para la actividad de ventas. Últimamente se hace uso de la web para realizar la promoción de los productos y/o servicios. El estado financiero denominado “Gastos de venta y publicidad”, puede ampliar o reducir su lista de gastos. Esta lista depende del sector en el que opere la empresa y de la intensidad con que realice sus actividades de ventas. Cuadro 9. Gastos de venta y publicidad Gastos de venta y publicidad Salarios y comisiones de los vendedores Sueldos Gastos de representación y viáticos Gastos de vehículos Gastos de promoción y publicidad Papelería Otros gastos Mantenimiento Agua Luz Depreciación Amortización TOTAL Costo integral de financiamiento (CIF). Esta herramienta, que en la actualidad se denomina resultado integral de financiamiento (RIF), está integrado por cinco rubros: • Intereses pagados. • Intereses ganados. • REPOMO (Resultado por posición monetaria). • Ganancias y pérdidas cambiarias. Intereses pagados Comprenden básicamente los intereses que la empresa paga a sus acreedores por los créditos recibidos. En este caso nos referimos, por ejemplo, a los créditos bancarios o de alguna institución crediticia. Es necesario tener presente que para calcular el costo de capital promedio ponderado que usa el proyecto de inversión debe analizarse el CAT (Costo anual total). Intereses ganados Si la empresa invierte recursos monetarios en alguna alternativa de inversión del mercado financiero, dichas inversiones producen intereses, los cuales se presentan en este renglón en lo que se refiere al estado de resultados. REPOMO (Resultado por posición monetaria) Específicamente, este renglón incluye la ganancia o pérdida inflacionaria por tenencia de activos monetarios. Primero se determinan las partidas monetarias tanto de activos como de pasivos y se establece el saldo al restar los pasivos monetarios de los activos monetarios, con lo cual se conoce la posición monetaria que puede ser activa o pasiva. Ganancias y pérdidas cambiarias Este rubro es resultado de la tenencia de activos o pasivos en divisas. Así, por ejemplo, si se poseen cuentas por cobrar de los clientes en alguna divisa (digamos en euros), se harán efectivas en el plazo futuro, pero si dentro de ese plazo ocurre alguna devaluación3 del peso frente al euro, se obtendrá una ganancia en pesos por efectos cambiarios, dado que se recibirán los euros y al cambiarse por la divisa local se recibirá una cantidad mayor. Primeramente iniciamos calculando la depreciación. Métodos de depreciación El término depreciación tiene exactamente la misma connotación que amortización, pero el primero sólo se aplica al activo fijo, ya que con el uso de estos bienes valen menos; es decir, se deprecian; en cambio, la amortización sólo se aplica a los activos diferidos o intangibles, ya que, por ejemplo, si se ha comprado una marca comercial, ésta, con el uso del tiempo, no baja de precio o se deprecia, por lo que el término amortización significa el cargo anual que se hace para recuperar la inversión. Cualquier empresa que esté en funcionamiento, para hacer los cargos de depreciación y amortización correspondientes, deberá basarse en la ley tributaria. El monto de los cargos hechos en forma contable puede ser esencialmente distinto de los hechos en forma fiscal. ¿Cuál es el propósito real de hacer unos cargos llamados costos por depreciación y amortización? ¿Qué pretendeel gobierno con esto y cuál es el beneficio del usuario o causante? 3 La devaluación de la divisa se considera una pérdida de valor del peso frente al dólar, u otra divisa como el euro, lo que también equivale a decir que un dólar vale más en términos de pesos. Se adquiere un bien por $200 como parte de la inversión de una empresa. En el momento de la compra se paga el valor total de ese equipo. El objetivo del gobierno y del contribuyente es que toda inversión sea recuperada por la vía fiscal (excepto el capital de trabajo y el terreno). Esto lo logra el inversionista haciendo un cargo llamado costos por depreciación y amortización. La inversión y el desembolso de dinero ya se realizó en el momento de la compra, y hacer un cargo por el concepto mencionado implica que en realidad ya no se está desembolsando ese dinero; entonces se está recuperando. Al ser cargado un costo sin hacer el desembolso, se aumentan los costos totales y esto causa, por un lado, un pago menor de impuestos y, por otro, es dinero en efectivo disponible. Se puede determinar la cantidad porcentual del valor del bien que se puede recuperar (cargar como costo) cada año, y cuántos años se tardará en recuperar todo el valor del bien. El gobierno, con base en el promedio de vida útil de los bienes les asigna un porcentaje, según su tipo, y sólo permite en México el uso del método de depreciación llamado en línea recta. Con el ejemplo anterior del bien de $200, si éste fuera un mueble de oficina, el porcentaje autorizado sería 10% anual; si fuera un troquel, el porcentaje autorizado sería 35% anual (ver los porcentajes autorizados en la ley tributaria). El método de línea recta consiste en depreciar (recuperar) una cantidad igual cada año por determinado número de años, los cuales están dados por propio porcentaje aplicado. Si el bien fuera el mueble de oficina con un costo de $200 y una tasa de depreciación anual de 10%, entonces cada año y durante 10 se recuperará 10% de 200, es decir, $20 hasta completar los $200 en 10 años. Si se tratara del troquel, el efecto fiscal sería que después de que en tres años se hubiera recuperado todo el valor del bien, hacia el cuarto año ya no se podría hacer fiscalmente ningún cargo, aunque la empresa mantuviera el bien en uso. Con este mecanismo el gobierno pretende que cualquier inversión privada sea recuperable por vía fiscal, sin importar las ganancias que dicha empresa obtenga por concepto de ventas. Además, si las empresas reemplazaran los equipos al término de su vida fiscal, la planta productiva del país se activaría en alto grado. Si la depreciación normal implica una recuperación de la inversión, la depreciación acelerada implica que esta recuperación sea más rápida. El método general consiste en aplicar tasas más altas en los primeros años, con lo cual se pagan menos impuestos porque se aumentan los costos y se recupera más rápido el capital, sobre todo en los primeros años, cuando las empresas normalmente tienen problemas económicos. Por tanto, la depreciación. Es la disminución de valor originada por el deterioro físico, y/o por la obsolescencia económica constituye la depreciación. La disminución de valor originada por causas económicas se denomina OBSOLESCENCIA, es decir, a medida que transcurre el tiempo la innovación tecnológica va mejorando procesos y técnicas que hacen que en un determinado lapso de tiempo los activos pierdan su valor, no porque ya no sean utilizables, sino porque existen mejores equipos resultados del avance tecnológico. (Un ejemplo es el de las computadoras). El otro concepto al que se hace referencia en la definición es aquel que se vincula con la pérdida del valor debido simplemente al desgaste por el paso del tiempo al cual se denomina desgaste físico. La inversión (desembolso de dinero) ya se realizó en el momento de la compra del activo, por lo tanto, al hacer un cargo por el concepto mencionado, implica que en realidad ya no se está desembolsando ese dinero, entonces esto quiere decir que se está recuperando. Al ser cargado un costo sin hacer un desembolso, se aumenta los costos totales y esto causa, por un lado, un pago menor de impuestos y por esto, es dinero en efectivo disponible. Cualquier empresa deberá basarse en la Ley del impuesto sobre la renta (basándose en el promedio de vida útil de los activos se asigna un porcentaje de depreciación anual), para hacer los cargos de depreciación y de amortización correspondientes. La depreciación se calcula con la siguiente fórmula: Cálculo de la depreciación Formula: 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑠𝑎𝑙𝑣𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 = (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑜𝑟𝑖𝑔𝑖𝑛𝑎𝑙) (𝑡𝑎𝑠𝑎) 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑜𝑟𝑖𝑔𝑖𝑛𝑎𝑙−𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑠𝑎𝑙𝑣𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 ------------------------------------------------- 𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎ñ𝑜𝑠 Depreciación de la inversión fija Concepto Vida útil Tasa% Valor original Valor de salvamento Depreciación Área de proceso Maquinaria de proceso 10 10 $110,000.00 $11,000.00 $9,900.00 Equipo auxiliar y herramientas 10 10 31,375.00 3,137.5 2,823.75 Equipo de seguridad industrial 10 10 2,100.00 210.00 189.00 Subtotal $12,912.75 Área de administración Equipo de oficina 10 10 $17,450.00 1,745.00 1,570.00 Subtotal $1,570.00 TOTAL $14,482.75 Fuente: Elaboración propia, con base al método depreciación de línea recta y a la Ley Fiscal, SHCP. AMORTIZACIÓN La amortización del activo intangible puede ser un costo de fabricación o un gasto de operación, según la naturaleza del activo. Por ejemplo, la amortización de la patente de un proceso de manufactura es parte de los costos de fabricación, mientras que la amortización de una marca registrada utilizada para promover algún producto es un gasto de ventas. Es posible recuperar la inversión realizada en gastos diferidos, a través de un cargo de amortización sobre todas aquellas erogaciones realizadas en periodos pre-operativos. La amortización se aplica a los activos intangibles, es decir, a los activos que comprenden bienes abstractos de los cuales no se aprecia su forma, tamaño, color, etc. Sin ninguna cualidad física. La amortización es aquella porción del costo de un activo que periódicamente se carga a gastos, al igual que la depreciación, la amortización se calcula de la siguiente forma: Amortización de la Inversión Diferida Concepto Valor original Vida útil Amortización Área de proceso Gastos de instalación y servicios 8,780.00 10 878.00 Área administrativa Renta del local 6,500.00 10 650.00 Contrato de energía eléctrica 595.00 10 59.5 Contrato de agua 199.82 10 19.98 Contrato de teléfono 1,310.80 10 131.08 Permisos y licencias de funcionamiento 14,483.00 10 1,448.35 Constitución legal de la empresa 2,542.59 10 254.26 Mercadotecnia y publicidad 3,000.00 10 300.00 Imprevistos 3,218.5 321.85 Subtotal 3,185.02 TOTAL 4,063.02 Fuente: elaboración propia. Nota: La tasa de amortización aplicada a cada partida, corresponde al porcentaje máximo a que se pueden amortizar los activos diferidos. Las tasas anteriores, fueron extraídas de la Ley del Impuesto Sobre la Renta. Análisis de Costos y Gastos El estudio de los costos y gastos de operación es la piedra angular en toda clase de negocios, ya que permite no sólo la obtención de resultados satisfactorios, sino evitar que la empresa cometa errores en la fijación de los precios y que esto derive en un resultado negativo. En la determinación de los costos, se debe tomar en cuenta que su valor cambia por posibles fluctuaciones en los precios o por diversos grados de utilización de la capacidad instalada. Para fines contables y de fijación del beneficio o utilidad, estos costos se agrupan conforme al siguiente cuadro.Análisis de costos y gastos (pesos) CONCEPTO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Costos variables de proceso Materia prima 567,000.00 578,340.00 581,413.00 587,062.00 590,058.00 593,005.00 598,598.00 601,475.00 604,296.00 609,840.00 Insumos 68,784.00 70,159.68 72,264.47 75,155.05 78,912.80 83,647.57 89,502.90 96,663.13 105,362.81 115,899.09 Subtotal 635,784.00 648,499.68 653,677.47 662,217.05 668,970.80 676,652.57 688,100.90 698,138.13 709,658.81 725,739.09 De venta Papel para tortillas 12,150.00 12,393.00 12,458.00 12,580.00 12,644.00 12,707.00 12,827.00 12,889.00 12,949.00 13,068.00 Total costos variables 647,934.00 660,892.68 666,135.47 674,797.05 681,614.80 689,359.57 700,927.90 711,027.13 722,607.81 738,807.09 Costos fijos de proceso Sueldo + prestaciones 69,309.00 69,309.00 69,309.00 69,309.00 69,309.00 69,309.00 69,309.00 69,309.00 69,309.00 69,309.00 Depreciación 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 Amortización 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 Subtotal 83,099.75 83,099.75 83,099.75 83,099.75 83,099.75 83,099.75 83,099.75 83,099.75 83,099.75 83,099.75 Costos de administración Sueldo + prestaciones 115,509.60 115,509.60 115,509.60 115,509.60 115,509.60 115,509.60 115,509.60 115,509.60 115,509.60 115,509.60 Papelería 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 4,800.00 Teléfono 6,588.00 6,588.00 6,588.00 6,588.00 6,588.00 6,588.00 6,588.00 6,588.00 6,588.00 6,588.00 Depreciación 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 Amortización 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 Subtotal 131,652.62 131,652.62 131,652.62 131,652.62 131,652.62 131,652.62 131,652.62 131,652.62 131,652.62 131,652.62 Costos financ 40,785.06 38,066.04 35,347.03 32,628.03 29,909.03 Total costos fijos + financ. 255,537.43 252,818.41 250,099.41 247,380.40 244,661.40 214,752.37 214,752.37 214,752.37 214,752.37 214,752.37 Total costos variables + fijos +financ. 903,471.43 913,711.09 916,234.88 922,177.45 926,276.20 904,111.94 915,680.27 925,779.50 937,360.18 952,559.46 Nota: el costo del papel para tortillas se consideró el 50% del total de venta con un costo de 600 pesos por paquete de 2000 hojas c/u.. Flujo Neto de Efectivo en la Fase de Producción CONCEPTO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7 Año 8 Año 9 Año 10 Ingresos x ventas $1,215,000 $1,239,300 $1,245,885 $1,257,990 $1,264,410 $1,270,725 $1,282,710 $1,288,875 $1,294,920 $1,306,800 Egresos Costos y gastos de producción Materia prima 567,000.00 578,340.00 581,413.00 587,062.00 590,058.00 593,005.00 598,598.00 601,475.00 604,296.00 609,840.00 Insumos 68,784.00 70,159.68 72,264.47 75,155.05 78,912.80 83,647.57 89,502.90 96,663.13 105,362.81 115,899.09 Sueldos + prestaciones 184,818.6 184,818.6 184,818.6 184,818.6 184,818.6 184,818.6 184,818.6 184,818.6 184,818.6 184,818.6 Depreciación 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 12,912.75 Amortización 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 878.00 Subtotal 834,393.35 847,109.03 852,286.82 860,826.40 867,580.15 875,261.92 886,710.25 896,747.48 908,268.16 924,348.44 Costos y gastos de operación Gastos de Venta (Papel para tortillas) 12,150.00 12,393.00 12,458.00 12,580.00 12,644.00 12,707.00 12,827.00 12,889.00 12,949.00 13,068.00 Gastos de admón 11,388.00 11,388.00 11,388.00 11,388.00 11,388.00 11,388.00 11,388.00 11,388.00 11,388.00 11,388.00 Depreciación 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 1,570.00 Amortización 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 3,185.02 Subtotal 28,293.02 28,536.02 28,601.02 28,723.02 28,787.02 28,850.02 28,970.02 29,032.02 29,092.02 28,211.02 Costos financ 40,785.06 38,066.04 35,347.03 32,628.03 29,909.03 Total de egresos 903,471.43 913,711.09 916,234.87 922,177.45 926,276.20 904,111.94 915,680.27 925,779.50 937,360.18 952,559.46 Utilidad antes de impuestos 311,528.57 325,588.89 329,650.13 335,812.55 338,133.80 366,613.06 367,029.73 363,095.50 357,559.82 354,240.54 ISR. (30%) 93,458.57 97,676.67 98,895.04 100,743.77 101,440.14 109,983.92 110.108.92 108,928.65 107,267.95 106,272.16 PTU (10%) 31,152.86 32,558.89 32,965.01 33,581.25 33,813.38 36,661.31 36,702.97 36,309.55 35,755.98 35,424.05 Subtotal 124,611.43 130,325.56 131,860.05 134,325.02 135,253.52 146,645.23 36,702.97 145,238.20 143,023.93 141,696.21 Utilidad o perdida 186,917.14 195,263.33 197,790.08 201,487.53 202,880.28 219,967.83 330,326.76 217,857.30 214,535.89 212,544.33 Fuente: elaboración propia. ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA Una vez elaborados los presupuestos, se procede a la formulación de los estados financieros pro forma, de la evaluación de las cifras que aparecen en estos estados dependerá la ejecución del Proyecto. Dentro de los estados financieros que normalmente se presentan en este tipo de estudios son el estado de resultados, el flujo de caja y el balance general. El término estados financieros pro-forma significa estados financieros proyectados, es decir, el evaluador proyectará los resultados económicos que él calcula deberá tener la empresa de acuerdo con la serie de informaciones que se recabaron durante todos los estudios previos a esta etapa. Los estados financieros son los documentos que muestran la situación de una empresa por un periodo o fecha determinada. Los estados financieros proforma presentan de manera total o parcial situaciones o hechos por acontecer. Se preparan con el objetivo de presentar la forma en que determinadas situaciones aún no consumadas pueden alterar la situación de la empresa, por ejemplo, cuando una empresa que se dedica a la construcción refleja en sus estados financieros algunas modificaciones en razón de contratos de obra que ya han sido firmados con el cliente y que su consumación es sólo cuestión de tiempo. Por lo general se les denomina estados financieros proforma a los estados financieros proyectados de acuerdo con el horizonte de planeación o vida de duración del proyecto de inversión. En este caso se formula el pronóstico con la finalidad de conocer las utilidades que se esperarán en ese periodo, así como para estar en posibilidad de realizar los cálculos financieros de evaluación. Los estados financieros pronosticados revelan: • Ingresos futuros. • Utilidades. • Necesidad de fondos. • Costos. • Gastos. • Capital de trabajo requerido. • Flujo neto de efectivo para efectos de valuación financiera. • Determinación de la inversión neta que requerirá el funcionamiento del proyecto de inversión. • Costo de financiamiento. La formulación de los estados financieros proyectados se realiza con base en el pronóstico de ventas realizado en el estudio de mercado. A partir del volumen de ventas se determina el nivel de operación de la empresa que fabrica el producto motivo del proyecto de inversión. Es decir, representa el punto de partida para la estimación de los estados financieros. La evaluación financiera permite conocer y medir la utilidad que genera el proyecto de inversión, a fin de compararla con los estándares de rendimiento aceptados en los proyectos de inversión en los mercados financieros donde operan estas inversiones, por lo que se necesita de la siguiente información: • Flujos de efectivo. • Inversión neta. • Costo de capital. • Tasa mínima de rendimiento que debe generar el proyecto de inversión. • Tiempo estimado del proyecto de inversión. Estado de situación financiera (Balance general) Balance general se define como un estado financiero estático que presenta
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