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El ABC
MONEDAS 
DIGITALES
La guía esencial para dar tus 
primeros pasos en la tecnología 
que está cambiando al mundo
de las
El ABC
MONEDAS 
DIGITALES
La guía esencial para dar tus 
primeros pasos en la tecnología 
que está cambiando al mundo
Por Germán Malnero
Ediciones Inversor Global
Malnero, Germán
El ABC de las monedas digitales – 1a edición 
Ciudad de Buenos Aires: Inversor Global Ediciones 
Junio de 2021
1ª Edición 
Todos los derechos reservados. 
Esta publicación no puede ser reproducida, ni en todo ni en parte, ni registrada en, o 
transmitida por un sistema de recuperación de información en ninguna forma ni por 
ningún medio sea mecánico, fotoquímico, electrónico, magnético, electroóptico, por 
fotocopia o cualquier otro sin permiso previo por escrito de la editorial. 
Queda hecho el depósito que prevé la Ley N° 11.723 
© 2021, Germán Malnero 
Publicado por Inversor Global S.A., Buenos Aires, Argentina 
Junio 2021
ÍNDICE
Nota sobre el autor 7
Algunas notas de Germán en los medios: 8
Prólogo: por qué invertir en monedas digitales en 2021 9
El nacimiento de las criptomonedas 13
Surge bitcoin 15
Enciendan las imprentas 16
Blockchain, un sistema equitativo 20
La criptominería: Seguridad y descentralización 
en un solo paso 22
Bitcoin: blockchain 1.0 25
El Halving: una herramienta 
anti-inflacionaria 27
Ethereum: blockchain 2.0 31
DEFI, el asesino de los bancos 35
Préstamos Descentralizados 36
Stablecoins: una forma de ahorro cripto 38
Un problema fundamental: nuestra oportunidad 40
Las criptos 3.0 44
Los Cripto-Dividendos: una estrategia de inversión 
a largo plazo 46
Conclusión 48
INVERSOR GLOBAL
NOTA SOBRE EL AUTOR
Germán Malnero es Licencia-
do en Administración de Empresas 
y Sistemas de Información (ITBA), 
Diplomado en Inteligencia de Da-
tos, Diplomado en Mercados Fi-
nancieros y de Capitales, y cuenta 
con diversas especializaciones y 
certificaciones en las áreas de contabilidad y finanzas.
Hace cuatro años se dedica a la asesoría en finanzas cor-
porativas y gestiona portafolios de inversión de particulares y 
empresas, especializándose en carteras diversificadas en crip-
toactivos.
A principios de 2019 ingresó en el mercado de las crip-
tomonedas, al instalar y configurar una granja de minería de 
Bitcoins, que para ese momento valían apenas USD 4.000.
Desde ese entonces, se dedica, junto a su equipo, a identi-
ficar proyectos criptográficos con gran potencial a corto, me-
diano y largo plazo. 
Actualmente, es el analista de inversiones en criptoactivos 
de Inversor Global y edita los servicios de análisis e ideas de 
inversión de CryptoInsider y CryptoDividendos, y publica regu-
larmente en los newsletters El Inversor Diario y Cripto en tu 
Idioma.
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Algunas notas de Germán en los medios: 
Bitcoin: la nueva reserva de valor
El futuro de la blockchain en cuatro letras: IOTA
Un chiste de USD 40.000 millones
La criptomoneda que transformaría Internet
Las 6 criptomonedas que recomiendan los especialistas
https://www.ambito.com/opiniones/bitcoin/la-nueva-reserva-valor-n5182913
https://www.cronista.com/columnistas/el-futuro-de-la-tecnologia-blockchain-en-cuatro-letras-iota
https://www.inversorglobal.com/2021/04/un-chiste-de-usd-40-000-millones/
https://www.infobae.com/opinion/2021/05/28/la-criptomoneda-que-transformaria-internet/
https://www.clarin.com/economia/6-criptomoneda-recomiendan-especialistas-alla-bitcoin_0_Mg685Hkxi.html
INVERSOR GLOBAL
PRÓLOGO: POR QUÉ INVERTIR EN 
MONEDAS DIGITALES EN 2021
“El futuro llegó hace rato”.
Todo un palo. (Patricio Rey y sus redonditos de ricota).
La mayoría de los inversores y grandes jugadores financie-
ros tradicionales, todavía no comprende el valor de las cripto-
monedas.
Es normal que eso suceda, y de hecho es gracias a ello que 
todavía hoy, a diez años de su creación, continúan siendo una 
oportunidad para pioneros.
La falla de este tipo de inversores está en intentar encon-
trar un lugar a las criptomonedas en el campo de juego tal y 
como está establecido. Lo que no comprenden, es que precisa-
mente proponen un cambio de reglas.
Como verás en breve, el valor de las criptomonedas está 
dado por la tecnología blockchain y por la capacidad de dejar 
en manos del propio mercado los términos de los intercambios 
financieros, en lugar de dejarlo en las instituciones habituales: 
los gobiernos, los bancos y las corporaciones.
Pero hay un factor más, que es clave.
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La falla en los sistemas de moneda fiduciaria actuales.
Durante la lectura de este libro quiero que tengas esto pre-
sente: el sistema monetario tradicional está en crisis y hoy, por 
primera vez en su historia, tiene competencia.
Es probable que no haya ganadores definitivos, que un sis-
tema no venza al otro. Pero sí que le robe cada vez más lugar.
Así que durante este libro, te invito a considerar los avances 
que proponen las criptomonedas para el sistema monetario y 
financiero global (desde los pequeños ahorristas hasta las gran-
des empresas); pero además, que también tengas en cuenta las 
fallas del sistema fiduciario tradicional que, hasta hoy, no tenía 
solución, pero tampoco competencia.
Si nunca has considerado, al menos como hipótesis, que 
puede haber una alternativa a las monedas nacionales, emitidas 
y reguladas por los gobiernos, administradas por la banca y 
concentrada por las grandes corporaciones; entonces es im-
posible que comprendas la oportunidad que representan las 
criptomonedas hoy.
Oportunidad abierta a las personas, a las empresas, a los 
negocios, a los emprendimientos… a todo aquel que quiera 
sumar una parte de su capital a este nuevo sistema monetario 
que se va expandiendo cada vez más.
Más adelante verás que las criptomonedas, por su pro-
pia naturaleza, son seguras como ningún otro tipo de activo, 
no-intervenibles, deflacionarias y ofrecen a los usuarios un ni-
vel de libertad y claridad respecto a los términos de cada in-
tercambio que es imposible lograr con ninguna otra moneda.
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Las criptomonedas, hoy, son como la internet a principios 
de los ‘90: quienes estaban aferrados al pasado asumían que era 
una moda pasajera. Quienes observaban al futuro, desconocían 
la manera en la que iba a impactar esta nueva conectividad, 
pero vieron su potencial y fueron construyendo el mañana 
paso a paso.
En este libro abordaré el camino que nos lleva desde la 
creación de las criptomonedas hasta su actualidad. 
Veremos:
• Por qué surgen las criptomonedas.
• Cómo la tecnología blockchain (1.0) aporta soluciones 
a los problemas de intervención del sistema monetario 
actual.
• Cómo funciona el mecanismo de emisión de criptomo-
nedas.
• Cómo Ethereum, la red blockchain programable (2.0), 
abrió un mundo de oportunidades financieras a los usua-
rios cripto.
• Cómo los nuevos desarrollos en blockchain (3.0) solu-
cionan los problemas generados por el rápido crecimien-
to del espacio cripto y abren las puertas a las finanzas de 
las próximas décadas.
Con este libro quisiera que comprendas por qué considero 
que las criptomonedas son una forma monetaria, financiera y 
de inversión del futuro. 
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Y especialmente, que el futuro ya está aquí, funcionando y 
ofreciendo grandes oportunidades para quienes tienen la vi-
sión y el impulso para aprovecharlas.
Espero poder ayudarte a convertirte en uno de ellos.
INVERSOR GLOBAL
EL NACIMIENTO DE LAS 
CRIPTOMONEDAS
“Creo en el sueño americano, 
pero esto es una pesadilla”. 
Capitán América
Todo comenzó en 2002, cuando, tras el estallido de la bur-
buja puntocom, George W. Bush, Presidente de Estados Unidos, 
le solicitó al sector privado que facilitara el financiamiento hi-
potecario a personas de ingresos más bajos, con el argumento 
de que no podrían cumplir el sueño americano si no contaban 
con una casa propia.Inmediatamente, la Reserva Federal (Banco Central de Es-
tados Unidos) tomaba las medidas necesarias y redujo las tasas 
de interés de los bonos norteamericanos del 6% al 2% en unos 
pocos meses.
Con dinero barato, las instituciones financieras empezaron 
a gestar la “tormenta perfecta”.
Mediante amplias facilidades de crédito, se fomentó que las 
familias especularan con el precio de las viviendas y el costo de 
las hipotecas, desarrollando así una burbuja inmobiliaria sin 
precedentes.
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Y, mientras el mercado subía, los bancos pensaron “¿por qué 
no exprimir más esta naranja?”
Así, expandieron el crédito hipotecario a las personas de 
escasa solvencia (sin trabajo ni ingresos) mediante las famosas 
hipotecas “sub-prime” a tasas bajas, garantizando que los pre-
cios de las propiedades continuaran su tendencia alcista.
Índice de Precios de Vivienda en Estados Unidos, Fuente: FRED
Sin embargo, la fiesta estaba llegando a su fin. A partir de 
agosto del 2006, las tasas de estas hipotecas “basura” se dispa-
raron y la burbuja empezó a estallar, desplomando el precio de 
las viviendas en su camino.
De repente, ya nadie estaba dispuesto a hacer más présta-
mos, lo que derivó en una crisis de crédito. Miles de familias 
incurrieron en default y las pérdidas de los bancos de inversión 
empezaron a acumularse.
Finalmente, el 15 de septiembre de 2008, la famosa banca 
Lehman Brothers se declaraba en quiebra y desató una reac-
ción en cadena que llevaría al mundo a una recesión econó-
mica global que dejaría sus huellas en los sistemas financieros 
para siempre.
https://fred.stlouisfed.org/series/CSUSHPINSA
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Millones de personas perderían sus inversiones, sus hoga-
res, sus empleos, y, sobre todo, la fe en el sistema financiero 
tradicional. Ya nadie confiaría en el valor del dinero, en los 
bancos ni en el gobierno.
Surge bitcoin
Bajo este contexto, el 
31 de octubre de 2008, 
una persona o un grupo 
de desarrolladores, resi-
dentes de Japón e iden-
tificados bajo el alias de 
Satoshi Nakamoto, 
enviaban a una lista de 
correo sobre criptogra-
fía un proyecto para 
construir una moneda digital y descentralizada, que sacaba del 
medio a los gobiernos, instituciones financieras y corporacio-
nes mundiales.
Este proyecto se lo conoce como el “Libro Blanco de Bitcoin”.
En su famoso libro, Satoshi prometía la posibilidad de rea-
lizar transacciones libres de impuestos entre partes, utilizando 
una divisa alternativa a las monedas fiduciarias emitidas por los 
gobiernos.
Un verdadero hito: el primer medio de pago descentralizado.
Nacía así BITCOIN, dejando en claro su propósito: “ser 
una vía de escape de la corrupta e ineficiente infraestructura de los 
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servicios financieros tradicionales, permitiéndoles a los usuarios ser 
dueños de su propio dinero.”
Pero, para lograr una mayor tasa de adopción, necesitába-
mos una nueva recesión internacional. ¿Se repetiría la histo-
ria? ¿Perderíamos finalmente la fe en el sistema financiero?
Enciendan las imprentas
En marzo de 2020, casi doce años después, la pandemia 
de la Covid-19 hizo tambalear otra vez al sistema financiero 
mundial y nos condujo a una nueva recesión global.
Con el objetivo de disminuir los efectos de la Coronacrisis, 
los bancos centrales empezaron a implementar políticas mone-
tarias inmediatamente para reactivar la economía de sus países.
Por ejemplo, la Reserva Federal de Estados Unidos tomó 
dos medidas sin precedentes en su historia económica.
En primer lugar, redujo drásticamente las tasas de interés 
de los bonos americanos respecto a otros países desarrollados. 
Observa, en el siguiente gráfico, cómo los rendimientos de los 
bonos del tesoro a 10 años cayeron un 56% en pocos meses.
Tasa de rendimiento de los bonos americanos a 10 años Fuente: FRED
https://fred.stlouisfed.org/series/DGS10
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Y, en segundo lugar, aumentó la cantidad de dólares en cir-
culación comprando bonos del sector público y privado. ¡Un 
35% en 10 meses!
Base monetaria de Estados Unidos en los últimos 60 años. Fuente: FRED
En este contexto, la FED, con intención de financiar un 
enorme gasto fiscal y darle oxígeno a los mercados, convirtió 
la expansión monetaria en política de estado. De hecho, 2020 
fue el año en el que más dólares se imprimieron en la 
historia.
Y, como nos dice la teoría económica, el valor de una divisa 
es siempre una cuestión de política monetaria. A mayor oferta 
y/o menor tasa de rendimiento, el dólar empezó a depreciarse.
Con el aumento descontrolado de la emisión de dólares y 
una tasa menos atractiva que los bonos de otros países desarro-
llados, ese desenlace era de esperar. 
Observemos la evolución del Trade Weighted U.S. Dollar 
Index, un indicador que mide la relación del dólar con las prin-
cipales monedas (Euro, Libra esterlina, Franco Suizo, Yen ja-
pones, Dolar canadiense, Yuan Chino). Desde marzo del 2020, 
la divisa se depreció un 11,48%. 
https://fred.stlouisfed.org/series/BOGMBASE
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Trade Weighted U.S. Dollar Index, Fuente: FRED
En paralelo, las expectativas de inflación a 10 años comen-
zaron a escalar de 0,52% hasta 2,4% anual actualmente. Sin 
dudas, el dólar se ha debilitado: 
Tasa de Inflación a 10 años, Fuente: FRED
Y para algunos analistas, esta caída aún no ha terminado. 
A partir de septiembre de 2020, aunque las tasas de interés 
de los bonos han ido aumentando progresivamente hasta los 
niveles actuales, la inflación siempre ha estado un paso ade-
lante.
Si hoy tenemos un bono del Tesoro estadounidense a 10 
años que paga un 1,57% anual, y la inflación esperada es de 
2,4%, perderíamos un 0,7% de nuestro capital. ¿Qué harías 
entonces?
https://fred.stlouisfed.org/series/DTWEXBGS
https://fred.stlouisfed.org/series/T10YIE
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Es probable que no inviertas tu dinero en renta fija. Mira-
rias, en cambio, mercados más arriesgados (acciones, commo-
dities e incluso criptomonedas). 
Buscaríamos otros refugios de valor para parte de 
nuestro capital donde nuestro dinero tuviera posibilidades 
de generar rendimientos en lugar de pérdidas seguras.
No es casual, entonces, que los principales índices bursáti-
les estén en máximos históricos en estos momentos.
Wall Street está y seguirá festejando mientras las tasas sean 
más bajas respecto a la inflación estadounidense, y la liquidez 
de dólares abunde.
En el mercado se respira optimismo, los inversores están 
dispuestos a asumir más riesgos y la liquidez está rotando hacia 
activos más volátiles. Entre ellos, Bitcoin, Ethereum, Litecoin, 
las principales criptomonedas.
Comenzó así un proceso gradual de aceptación de Bitcoin 
y otras criptomonedas por parte de inversores minoristas e 
institucionales. 
Observemos en el siguiente gráfico, cómo desde marzo 
de 2020, la capitalización total del mercado se incrementó un 
878%.
Capitalización del mercado de criptomonedas, Fuente: Coinmarketcap
https://coinmarketcap.com/es/charts/
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Las criptomonedas absorbieron el optimismo del mercado 
y están construyendo confianza, nuevos fondos de inversión y 
corporaciones están acumulando criptomonedas en sus porta-
folios de inversión, considerando que las mismas se apreciarán 
en el largo plazo. 
Mientras los bancos centrales sigan emitiendo descontro-
ladamente, y las tasas de interés reales sean negativas, el mer-
cado de las criptomonedas seguirá su camino alcista. 
BLOCKCHAIN, UN SISTEMA EQUITATIVO
En su famoso “Libro Blanco”, Satoshi indicaba que todas 
las transacciones realizadas entre pares, que representaban la 
columna vertebral de su sistema de pago criptográfico, se re-
gistrarían y validarían en un gran libro contable público.
Así, el 3 de enero de 2009, se pusoen funcionamiento Bit-
coin, la BLOCKCHAIN 1.0, una base de datos de transac-
ciones financieras que tenía cuatro características tecnológicas 
fundamentales:
• Descentralización
Todas las transacciones se hacían directamente entre personas, 
sin intermediarios. Es decir, ningún gobierno, banco o corpora-
ción podían interferir en las transacciones de Bitcoins e imponer 
tarifas a las mismas. Ni mucho menos, controlar su emisión.
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• Transparencia
A diferencia de los libros contables de las empresas que 
solo el personal autorizado tiene acceso a ellos, Blockchain era 
un libro contable abierto.
Cualquier persona en cualquier parte del mundo podía 
consultar el registro histórico de transacciones desde su crea-
ción, así como también, acceder a un código del software, lla-
mado Bitcoin Core, que era libre. Todo era 100% auditable.
• Privacidad
En cada transacción registrada se detallaban montos y di-
recciones de usuarios, en ningún momento nuestros datos per-
sonales se veían comprometidos.
• Seguridad
Al eliminar la necesidad de una autoridad central a través 
de la descentralización, nadie podía cambiar ninguna carac-
terística o información de la red para su beneficio personal o 
falsificar estas monedas digitales.
Representación artística de una blockchain
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Pero había un inconveniente… ¿Cómo poder dar seguri-
dad y confianza a un sistema financiero sin una autoridad cen-
tral que lo controlara, que pudiera ser auditado, al que se le 
pudieran pedir explicaciones?
Se diseñó un mecanismo que precisamente solucionaba 
ambas cosas: eliminaba al intermediario centralizado y que a la 
vez garantizaba la seguridad.
Eso es conocido como “criptominería”.
La criptominería: Seguridad y descentralización 
en un solo paso
La criptominería es un término elegido por Satoshi Naka-
moto para referirse a la forma en la que se generan nuevas 
criptomonedas.
Explicado de manera sencilla, una blockchain es una gran 
red de computadoras (súpercomputadoras) que compiten entre 
ellas para registrar un bloque de transacciones.
Esto es lo que garantiza la descentralización: aunque se 
quite, se piratee o se corrompa una de las computadoras, siem-
pre habrá otra que puedan hacer el trabajo.
Cuando una de ellas registra un bloque, recibe como re-
compensa la cantidad de criptomonedas que indica el código 
de programación de la misma blockchain, ni una más, ni una 
menos.
¿Con qué se paga a los nodos? Con criptomonedas nue-
vas. Es lo único que el sistema puede entregar: acuñar nuevas 
criptomonedas y entregarlas como recompensa. Así es cómo 
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surgen los Bitcoins [BTC], los Ethereum [ETH] y cada una de 
las demás criptomonedas.
Pero volvamos... esté minado para el registro sólo asegura 
la descentralización, pero no la seguridad, la capacidad de au-
ditar los registros. Por ahora, esto es un sistema descentraliza-
do, pero no un sistema confiable...
Por eso es que todo el resto de la red, para poder registrar 
un nuevo bloque luego de cada bloque registrado, debe validar 
la transacción anterior y confirmar, entonces, que el bloque 
recién registrado se sumó a la blockchain. 
Esto se realizará cuando se minen y corroboren (es decir, 
confirmen, efectivamente, que el bloque recién minado tiene 
cierto número de registro y es el bloque número “tanto” de la 
cadena de bloques).
Esta confirmación garantiza la seguridad. Y esto se realiza 
en todos los nodos, con el avance del minado de bloques.
Es decir, de forma descentralizada (segura).
Pero la minería, esta manera de registrar y validar bloques 
de manera descentralizada, no tiene una forma única de rea-
lizarse. Hay diferentes protocolos (mecanismos) de registro y 
cada blockchain tiene una forma establecida.
Esto es importante porque es la clave tecnológica de lo 
que considero que es la estrategia más moderna y segura 
para invertir en criptomonedas.
El primer protocolo de criptominería se conoce como 
PoW, ‘Proof of Work’ o “Prueba de Trabajo”. Este es el me-
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canismo que utilizan Bitcoin y Ethereum, las dos principales 
criptomonedas del mercado.
El mismo consiste en distribuir el trabajo a partir de hacer 
que, para registrar un bloque en la cadena, todas las computa-
doras de la red (los nodos) resuelvan un problema matemático 
complejo. La primera que lo haga, registrará el bloque y reci-
birá el pago.
Esto significa que, a mayor poder computacional, más 
chances de registrar un bloque y recibir bitcoins o ethereums 
como recompensa (por ejemplo).
La complejidad de este sistema no está en el registro y vali-
dación de bloques, sino en el problema matemático que deben 
resolver los nodos, que implica un importante gasto en maqui-
naria y energía.
Pero de esto te comentaré más adelante. 
Por ahora, es importante que conozcas que la descentra-
lización está asegurada por un “Protocolo de Verificación”, y 
que, hasta hace muy poco, el “Prueba de trabajo” era el proto-
colo más extendido.
Y, como puedes ver, todo esto está asegurado por la propia pro-
gramación de la blockchain: la descentralización, la seguridad, la for-
ma de minado y también, por ejemplo, el pago de recompensas.
Pero, ¿cuán seguro es ese código?
Bueno, para alterarlo, deberías intervenir el 51% de los no-
dos, de las computadoras que operan la blockchain a la vez. 
Eso es lo que hace que sea prácticamente imposible piratear 
una blockchain o su código de programación.
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BITCOIN: BLOCKCHAIN 1.0
Bitcoin fue la primera blockchain y, por lo tanto, la primera 
en crear criptomonedas para entregar a sus mineros.
¿Qué es lo que hace esta blockchain? Bueno, no demasia-
do: registra y valida operaciones realizadas con bitcoins (su 
criptomoneda).
En otras palabras, es una gran base de datos distribuida que 
registra todas las transferencias de bitcoin realizadas entre los 
usuarios. 
¿Y por qué tiene tanto valor, entonces? Bueno, porque es 
la criptomoneda más conocida y aceptada del entorno, la más 
difundida entre todas las personas y la que ha probado ser la 
blockchain más consolidada del mundo.
Con los años, su token o criptomoneda nativa, Bitcoin 
[BTC] se ha convertido en un refugio de valor para inversores 
minoristas, fondos de inversión y grandes corporaciones.
Por poner un ejemplo simple: tal vez mañana surja una gaseo-
sa más sabrosa que la Coca Cola. Tal vez ya lo haya hecho. Pero 
es probable que nunca nos enteremos, porque en gran parte del 
mundo decir gaseosa y decir Coca parecen ser una misma cosa.
Es lo mismo que sucede con el oro y el resto de los metales y 
piedras preciosas. Si bien pueden tener uso industriales, su valor 
no se concentra en su uso sino en la aceptación de los mercados 
respecto de su valor y su uso extendido como refugio de capital.
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Pero, a diferencia de estos metales y piedras preciosas, que 
son extraídas por empresas y su distribución está regulada por 
los gobiernos; las criptomonedas son completamente libres.
El valor está establecido por el mercado y, si bien los gobier-
nos pueden prohibir su uso en las compañías e instituciones a 
las que sí pueden acceder, no pueden regular su circulación e 
intercambio entre privados de forma libre.
Y hay algunas cosas más… 
Por un lado, si bien es muy difícil que una persona compre 
un lingote de oro o un pequeño diamante, se pueden comprar 
centavos de bitcoin, porque su unidad mínima (llamada satoshi o 
sat) consta de 0,00000000001 bitcoin. Esto son centavos de dólar.
Por otra parte, bitcoin no se postula como un bien de con-
servación, como los metales y las piedras preciosas, sino como 
un bien de uso, como una moneda operativa, transferible.
Cuando la comparamos con las monedas fiduciarias, po-
demos ver que en la última década se ha revalorizadocomo 
ninguna otra, pero, además, no solo tiene una emisión progra-
mada (a diferencia del descalabro de emisión de moneda fidu-
ciaria de los gobiernos), sino que su propio código propone un 
sistema deflacionario. 
Es decir, de hacer crecer el valor promoviendo la escasez. 
Sí, exactamente lo opuesto que el problema que hoy tienen 
todas las economías globales con sus monedas.
Esto lo hace a través de un evento programado en su códi-
go llamado Halving.
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EL HALVING: UNA HERRAMIENTA 
ANTI-INFLACIONARIA
Así como Satoshi sentó las bases para la criptominería, 
también introdujo en el código de su blockchain un proceso 
automatizado que, cada 210.000 bloques, reducía la recom-
pensa de los mineros a la mitad.
Este mecanismo es conocido como Halving, y se puso en 
práctica con el objetivo de controlar la emisión limitada de 
Bitcoins (establecida en 21 millones) y perseguir un modelo 
deflacionario.
Observemos el siguiente gráfico, que representa la emisión 
de Bitcoin a lo largo del tiempo.
En el mismo, podemos apreciar que, en los primeros cuatro 
años desde su creación (2009-2013), se emitieron 10,5 millo-
nes de Bitcoins, el 50% de su suministro.
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Pero, desde entonces, la tasa de emisión ha ido decrecien-
do, hasta ubicarse en un 87% del suministro existente al día de 
la fecha. 
Esto es el Halving. Un mecanismo automatizado que nos 
permite saber cuántos Bitcoins se otorgarán por bloque desde 
su comienzo hasta que se mine el último bloque (el bloque nú-
mero: 6.930.000) en el año 2140, etapa en la cual se estable-
cerá una recompensa cero o, lo que es lo mismo, los mineros 
cobrarán solamente las comisiones por las transacciones que 
realicen. 
Emisión programada de bitcoin hasta su fin.
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Lo que queda por ver es si este sistema de halving, de recor-
te de recompensas a la mitad, verdaderamente funciona para 
generar revalorización…
Existe una correlación histórica positiva entre el Halving y 
la cotización del Bitcoin; y es simplemente teoría económica. 
Al reducir la emisión u oferta de un activo digital mientras la 
demanda aumenta, la cotización termina acompañando. 
Observemos esta correlación en cada Halving: 
• 3 de enero de 2009 – Se implementa la blockchain de 
Bitcoin con una recompensa de bloque de 50 BTC.
• 28 de noviembre de 2012 - 1° Halving: Se reduce la 
recompensa a 25 BTC, y la cotización se dispara de USD 
15 a más de USD 1000 en un año.
Cotización del par BTC/USDT en TradingView
• 9 de julio de 2016 – 2° Halving: Se reduce la recom-
pensa a 12,5 BTC, y la cotización se dispara de USD 680 
a USD 3300.
https://www.tradingview.com/chart/EPGzzbF4/
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Cotización del par BTC/USDT en TradingView
• 11 de mayo de 2020 – 3° Halving: Se reduce la recom-
pensa a 6,25 BTC, y la cotización se disparó de USD 
8100 al precio actual.
Cotización del par BTC/USDT en TradingView
Como te mencioné en la introducción de este libro, las 
criptomonedas no solo crecen por los importantes desarrollos 
e implementaciones dentro del universo financiero, sino tam-
bién avanzan sobre las fallas del sistema monetario actual.
https://www.tradingview.com/chart/EPGzzbF4/
https://www.tradingview.com/chart/EPGzzbF4/
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Mientras los gobiernos deben absorber el dinero que emi-
ten a través de instrumentos como los bonos, ofrecer tasas de 
rendimientos menores a la inflación y destruir el valor de con-
sumo (la capacidad de compra) para licuar sus desajustes de 
emisión, las criptomonedas solucionan este problema progra-
mando la emisión de forma segura y no modificable.
Con cada cripto, sabes exactamente qué esperar, sin importar 
lo que suceda.
Pero, por ahora, estamos en los primeros años de las crip-
tomonedas, donde bitcoin era el modelo a seguir. Luego, en 
2015, llegó Ethereum…
ETHEREUM: BLOCKCHAIN 2.0
En 2013, un joven desarrollador canadiense llamado Vi-
talik Buterin, y el matemático experto en criptografía, Char-
les Hoskinson, con la visión de crear algo mucho más grande 
que Bitcoin, diseñaron una blockchain innovadora: Ethereum, 
bien llamada “la blockchain programable del mundo”.
Esta plataforma les permitía a sus usuarios construir 
aplicaciones descentralizadas (abreviado Dapps en inglés) 
mediante la utilización de los llamados “contratos inteligen-
tes” (‘smart contracts’). 
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Si bien Ethereum utiliza una blockchain similar a Bitcoin 
para registrar y validar todas las transacciones que se ejecutaban 
dentro de estas Dapps, poder asociar programas para que fun-
cionen dentro de la blockchain y que puedan ejecutarse de for-
ma automática, descentralizada, segura y no-intervenible realizó 
un cambio fundamental en el espacio de las criptomonedas.
Se convirtió en algo más que un medio de pago descentra-
lizado. Nació así la BLOCKCHAIN 2.0.
En este punto, tenemos que comprender dos conceptos in-
volucrados en esta definición.
Por un lado, los Contratos 
Inteligentes (en inglés Smart 
Contract), un término introdu-
cido por el experto en cripto-
grafía Nick Szabo en 1994. 
Básicamente, es un códi-
go programable (un acuerdo 
entre partes) que se ejecuta 
automáticamente (sin la nece-
sidad de intermediarios) si se 
cumplen una serie de instrucciones especificadas en el mismo 
(cláusulas del acuerdo). 
En otras palabras, una forma de llevar un contrato legal al 
mundo informático.
Y por otro lado, las Aplicaciones Descentralizadas (abre-
viadas Dapps).
Cuando usamos WhatsApp, Instagram o Netflix, estamos 
usando apps. Todas estas apps a las que tenemos acceso tienen 
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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una característica en común: son centralizadas, las controla 
una empresa. 
Por ejemplo, si Reed Hastings (Fundador de Netflix) decide 
subir el precio de suscripción, tendremos que abonar el mismo, 
de lo contrario, no podremos ingresar más a la plataforma.
Eso es la centralización, la empresa puede tomar decisiones 
sin tener en cuenta la opinión de los usuarios.
En este marco aparecieron las Aplicaciones Descentraliza-
das, vienen a resolver este problema de la centralización. 
Con estas apps, el control ya no lo tiene una empresa sino 
su comunidad de usuarios, quienes, además de tener derecho a 
voto sobre las modificaciones en las Dapps, pueden introducir 
mejoras en un código que es 100% abierto. 
Y su funcionamiento es posible gracias a la integración de 
la tecnología BlockChain con los Contratos Inteligentes que 
planteó Nick Szabo. 
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Esto es Ethereum. 
¿Cómo se integran? El contrato inteligente va a ejecutar 
automáticamente las operaciones dentro de las aplicaciones 
descentralizadas. Y las Dapps nos permitirán interactuar con 
dicho contrato, programarlo para establecer las condiciones 
del mismo. 
Finalmente, todas las operaciones que ejecutan los contra-
tos inteligentes son registradas y validadas en la blockchain 
correspondiente. 
Esta programabilidad sostenida por la blockchain, que in-
trodujo Ethereum, es lo que dio lugar a crear las aplicaciones 
descentralizadas. 
Y dentro de la variedad de aplicaciones, encontramos el es-
pacio de Finanzas Descentralizadas (DeFi) que, si bien se pue-
de rastrear hasta 2018, tuvo su auge durante la crisis de 2020.
Durante el “año de la pandemia”, los gobiernos emitieron 
moneda como nunca antes para intentar sostener la economía 
durante los confinamientos. Para ello, anularon todos los ser-
vicios de renta fija redituables, como los bonos soberanos.
Como el objetivo era que ese dinero llegase a las personas, em-
presas y mercados y se sostuviera el consumo, las tasas bajas evita-
ban que el dinero se quitara de circulación con fines de ahorro.
Pero todo esto implica un aumento de la inflación (es decir, 
de la desvalorización del dinero através de su “abundancia”).
De esta manera, sabes que USD 1 compra más cosas hoy 
que dentro de un año, así que puedes invertirlo en la bolsa (con 
el riesgo que implica), gastarlo hoy, conservarlo y que pierda 
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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su valor o comprar un bono de tasas tan bajas que perdería 
valor frente a la inflación.
Algunos países, como Alemania, incluso llegaron a ofrecer 
tasas negativas. Así es, tú invertías dinero en un bono y, al final 
de cuentas, ibas a recibir una cantidad menor de dinero que 
la que invertiste (y, además, con menor valor por efectos de la 
inflación).
Así, en 2020, mientras los bonos estadounidenses a 10 años 
daban una tasa anual de 0,75%, mediante las DeFi podías ob-
tener un retorno de 7% anual en renta fija (es decir, con crip-
tomonedas que cotizaban constantemente al valor del dólar).
Creo que puedes apreciar el valor de este espacio único que 
abrió Ethereum y que avanza sobre las fallas del sistema moneta-
rio tradicional (como te mencioné en la introducción). 
Ahora déjame explicártelo más detalladamente.
DEFI, EL ASESINO DE LOS BANCOS
Mediante la integración de contratos inteligentes con tec-
nología blockchain, Ethereum nos dió la bienvenida a una 
nueva era, la era de las Aplicaciones de Finanzas Descentrali-
zadas (DEFI). 
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Una serie de servicios financieros, que emulan el funcio-
namiento de las finanzas tradicionales, pero que dejan atrás la 
figura del intermediario, persiguiendo tres objetivos:
• Habilitar el acceso a los servicios financieros a millones 
de personas que hoy no están bancarizadas.
• Permitir que los usuarios conserven el control de sus ac-
tivos. 
• Permitir que más personas tengan acceso al crédito. 
Analogía de DeFi con las finanzas tradicionales, mediadas por ETH. 
Fuente: Consensys.net
En la actualidad existen una gran variedad de Plataformas 
de Finanzas Descentralizadas activas que ofrecen diferentes 
servicios. Veamos dos de ellos: 
• Préstamos Descentralizados
Estas plataformas se han convertido en las más populares, 
dado que el acceso al crédito está muy restringido a nivel mun-
INVERSOR GLOBAL
dial. Según datos del Banco Mundial, hay 5.000 millones de 
personas en el mundo que no tienen acceso al crédito, funda-
mental para el desarrollo económico. 
Funcionan igual que un banco. Por un lado, los usuarios 
pueden depositar sus criptomonedas en un pool de liquidez 
descentralizado y obtener intereses, similar a un plazo fijo. Y, 
por otro lado, pueden pedir prestadas criptomonedas del pool, 
siempre y cuando depositen un colateral o garantía. 
Sin embargo, hay dos diferencias claves con los servicios 
tradicionales de crédito.
En primer lugar, no existen intermediarios financieros, son 
los famosos contratos inteligentes los que dictan los términos 
del depósito o préstamo, conectan a prestamistas y prestata-
rios, y se encargan de distribuir los intereses. 
De esta manera, se reducen los costos gracias a la automa-
tización, permitiéndole al prestamista obtener mayores ganan-
cias, y se evita el papeleo burocrático flexibilizando el crédito 
y logrando una mayor inclusión financiera. 
Y, en segundo lugar, no hay plazos de depósitos y présta-
mos, como usuarios podemos retirar y cancelar cuando que-
ramos. 
Principales Pools de Liquidez Automatizada, Fuente: CoinmarketCap
https://coinmarketcap.com/es/rankings/exchanges/lending/
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Pero... ¿Quién fija las tasas de interés? Los contratos inte-
ligentes analizan la oferta y la demanda del pool de liquidez 
(un gran fondo de criptomonedas), y determinan las tasas de 
interés para garantizar un exceso de liquidez.
Esto puede parecer una inversión de riesgo, ya que debe-
rías invertir en criptos cotizantes. Es decir, en criptos cuyo 
precio varía según la apreciación del mercado. Puedes generar 
intereses, pero si la cotización cae, perderás capital.
Pero, ¿qué pasaría si esto también se pudiera hacer con 
criptomonedas que cotizan al mismo valor que las monedas 
fiduciarias?
• Stablecoins: una forma de ahorro cripto
Para dar refugio a los inversores o especuladores en mo-
mentos de alta volatilidad del mercado aparecieron las Stable-
coins, activos digitales que presentan movimientos ínfimos en 
su cotización. 
Para mantener la estabilidad, estos activos digitales em-
plean diferentes estrategias: el respaldo de monedas FIAT, 
funcionar como partes del fondo de inversión de otros bienes 
y algunos sistemas más.
Veamos. Actualmente, los bonos del tesoro norteamericano 
a 10 años (T10) están ofreciendo un retorno de 1,57% anual. Y 
en los últimos 5 años llegaron a ofrecer 3,57% anual:
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Tasa de Interés del Bono del Tesoro Americano a 10 años. Fuente: Investing
La tasa de este bono es tomada como parámetro para los 
rendimientos de renta fija del dólar en el mundo. Ahora, si ve-
mos loanscan.io, una plataforma de seguimiento de rendimien-
tos en el espectro DeFi, nos ofrecen rendimientos más que 4 
veces mayores:
Fuente: Loanscan.io
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Las stablecoins son un componente clave en el mercado 
de las criptomonedas. Si bien inicialmente se diseñaron para 
proporcionar a los inversores una herramienta efectiva para 
administrar el riesgo, está claro que las aplicaciones de estos 
activos van mucho más allá. 
Hoy, son una herramienta poderosa para garantizar una 
mayor adopción de las criptomonedas como medios de pago; 
y una integración sólida con los mercados financieros tradi-
cionales. 
Su vinculación con el espectro de Finanzas Descentraliza-
das (DeFi) está abriendo oportunidades de inversión y ahorro 
como ningún otro activo ni sistema del mundo.
Un problema fundamental: nuestra oportunidad
A estas alturas ya vimos por qué es importante el contexto 
de descalabro financiero en el que nacieron las criptomonedas 
y cómo el sistema de descentralización, seguridad y previsibili-
dad que estableció Bitcoin con la implementación de la block-
chain para crear un nuevo sistema monetario avanzó sobre las 
fallas del sistema fiduciario de moneda.
También vimos cómo la programabilidad de Ethereum 
permitió la creación de un entorno financiero seguro y con-
fiable que amenaza a los sistemas financieros de los bancos 
centrales y de la banca tradicional a través de las Finanzas Des-
centralizadas.
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Pero este crecimiento lógico y explosivo del espectro crip-
to tiene limitaciones relacionadas con la tecnología original y, 
principalmente, la criptominería.
Actualmente las principales blockchains del mercado ope-
ran con el protocolo “Prueba de Trabajo” (PoW). Es decir, que 
los nodos de la red deben superar una difícil prueba matemá-
tica para registrar información en la blockchain.
El inconveniente es que, si la validación está dada por un 
“problema”, mientras más operaciones haya, más congestión 
habrá porque, por naturaleza, imponer un “problema” a un 
sistema que requiere velocidad, precisamente generará con-
gestiones...
Según State of The Dapps, en abril de 2015, a pocos me-
ses de su lanzamiento, había solo 24 aplicaciones funcionando 
sobre la red de Ethereum. Hoy, seis años más tarde, hay más 
de 3.500.
Cantidad de Aplicaciones Descentralizadas, Fuente: State of the Dapps
https://www.stateofthedapps.com/stats#new
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Ahora, así como crecieron las aplicaciones descentralizadas 
también lo hizo su volumen de transacciones.
La cantidad de transacciones diarias en Ethereum hoy se 
encuentra en máximos históricos (1.4 millones), superando el 
máximo de 2018 (1.35 millones).
Fuente: Coinmarketcap.com
Actualmente, la arquitectura de la blockchain de Ethereum 
es capaz de registrar y validar un límite de 20 transacciones 
por segundo (TPS). Y, para procesar los 1,4 millones de tran-
sacciones diarias, la red necesita una capacidadde 16 TPS.
Este es un gran problema. 
Estamos al límite de la capacidad de la red, y las plataformas 
de finanzas descentralizadas (DEFI) aún no han despegado.
Todo esto se traduce en mayores tiempos de espera y co-
misiones exorbitantes para registrar y validar transacciones en 
esta blockchain.
Observemos cómo, en sus inicios, cuando el volumen de 
operaciones era bajo, la tasa de comisión mediana estaba en 
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centavos de dólar. En la actualidad, con la red congestionada, 
se ubica en los USD 15, con un promedio de USD 25 por 
transacción.
Fuente: Blockchair.com
Esta problemática se conoce como “Problema de 
Escalabilidad en la Blockchain” y es consecuencia de la baja 
capacidad de la red. Esto pone en jaque la implementación de 
nuevas aplicaciones descentralizadas dado que el costo de sus 
operaciones es cada vez más alto.
Para superar los desafíos que presenta Bitcoin y Ethereum, 
la “BLOCKCHAIN 3.0” ha aparecido en escena.
Su objetivo: permitirles a los usuarios construir aplica-
ciones descentralizadas, pero que ejecuten transacciones más 
rápidas, económicas y altamente escalables a nivel mundial, y 
garantizar así una mayor inclusión financiera.
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Pero, además, abre la oportunidad de inversión de los 
CryptoDividendos. Pero veamos cómo.
LAS CRIPTOS 3.0
Bitcoin y Ethereum utilizan el algoritmo de consenso 
Proof of Work para registrar y validar transacciones en su 
blockchain, mecanismo que genera el problema de escalabili-
dad, que limita la capacidad de ambas redes. 
Es por ello, que para hacer frente a las desventajas del PoW, 
nació el algoritmo de consenso llamado Prueba de Participa-
ción, o en inglés “Proof of Stake” (PoS). 
A diferencia de PoW, donde quien más trabaja es capaz de 
extraer igual cantidad de criptomonedas, en PoS, quien tienen 
más posibilidades de crear el siguiente bloque de la red y obte-
ner la recompensa de bloque es el que acumula más criptomo-
nedas, lo que conocemos como Staking. 
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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De esta forma, el algoritmo requiere menos poder 
de cómputo, por lo cual disminuye el consumo eléctrico 
y las demoras, y permite transacciones más rápidas, 
económicas y escalables.
Con este sistema, el staking, cada proyecto se asegura la 
demanda de su criptomoneda, la velocidad de la red y las bajas 
comisiones por cada operación (al evitar las congestiones y los 
altos consumos de energía).
Ethereum está realizando pruebas para migrar su sistema 
de validación de un esquema de PoW a PoS y, así, poder conti-
nuar creciendo. Pero es realmente complejo migrar un código 
tan utilizado, extendido y sobre una red tan grande como la de 
Ethereum.
Si recuerdas bien, te comenté que para realizar modifica-
ciones en una blockchain debías aplicarla en el 51% de los 
nodos en funcionamiento al mismo tiempo.
Ethereum hoy es una inmensa red que ha crecido cada vez 
más durante los últimos 6 años.
Pero el modelo de blockchain 3.0 está siendo el modelo 
original de implementación de la mayoría de las criptos actua-
les.
Y esto abre una oportunidad de inversión de largo plazo y 
alto potencial. 
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LOS CRIPTO-DIVIDENDOS: UNA 
ESTRATEGIA DE INVERSIÓN A LARGO 
PLAZO
En el mercado tradicional, algunas acciones pagan dividen-
dos. Esto significa que la empresa reparte entre sus accionistas 
parte de las ganancias que percibe de sus negocios.
Para hacerlo, anuncia que pagará una cantidad determina-
da de dinero por cada acción que alguien tenga en su poder. 
De este modo, todo el que tenga una acción en cierta fecha 
recibirá, automáticamente, esa cantidad en su cuenta.
Luego, si reinviertes ese dinero en la compra de más accio-
nes, es como si te hubieran pagado, justamente, en acciones.
En el caso del staking, el validador del nodo debe acredi-
tar una gran cantidad de criptomonedas en su pool (grupo) de 
minería para tener mayores opciones de registrar un bloque.
Estas criptos no necesariamente deben ser de su propiedad, 
sino que pueden ser delegadas. Cualquier inversor cripto que 
tenga criptomonedas del proyecto que está minando, pueden 
delegarlas a su pool (sin perder su propiedad, como si fueran 
votos, supongamos) y obtener las regalías correspondientes 
por ayudar a este pool de minería a tener mejores chances de 
validar bloques.
De esta manera, los inversores que deciden delegar sus crip-
tos para hacer staking pueden obtener regalías en más criptomo-
nedas sin necesidad de seguir agregando fondos a su cuenta.
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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Como en el caso de los dividendos de las empresas, pero 
con varias diferencias: 
• No depende de las ganancias de la empresa. 
• No se paga en dinero fiduciario, sino en más criptomo-
nedas (que pueden cotizarse al alza o a la baja en el tiem-
po).
• Son inevitables. Forman parte del código de cada una de 
estas criptomonedas 3.0.
Por supuesto, esto implica un riesgo: invertir en criptos 3.0 
cuyos proyectos no tienen respaldo de los mercados implicaría 
tener cada vez más de una cripto sin valor.
Pero invertir en los proyectos correctos, mientras el merca-
do continúa siendo pequeño pero en franca expansión, puede 
hacer que, una pequeña porción de capital pueda convertirse 
realmente en una diferencia financiera para los próximos años 
a través de la revalorización y la acumulación sostenida e in-
crementada en el tiempo.
¿Lo mejor de todo? Para participar de estas inversiones no 
necesitas más que una pequeña porción de capital disponible, 
unos USD 100 por cada criptomoneda.
INVERSOR GLOBAL
CONCLUSIÓN
En este libro te comenté la oportunidad que abren las mo-
nedas digitales a los inversores hoy.
Pudiste ver cómo el entorno de criptomonedas avanza so-
bre las fallas del sistema fiduciario de moneda actual, pero tam-
bién cómo crece gracias a su propia fuerza en espacios como 
las Finanzas Descentralizadas.
Puedes invertir en opciones de renta variable (como Bit-
coin o Ethereum, criptos que tienen una cotización que varía 
con el paso del tiempo) o en opciones estables, como las sta-
blecoins que mantienen relación 1 a 1 con monedas fiduciarias.
Y además, cripto permite potenciar las inversiones a través 
de plataformas descentralizadas de liquidez que ofrecen a cual-
quier inversor retornos fijos muy superiores a los que ofrecen 
los bancos centrales y la banca tradicional.
Esto, sumado a los años de inflación que todos los analistas 
y entidades financieras afirman que tenemos por delante, creo 
que hará crecer de forma exponencial a los proyectos cripto 3.0 
correctos, con los que podrías hacer una verdadera diferencia 
financiera aplicando la estrategia de los Cripto-Dividendos.
Por supuesto, hay muchas maneras de invertir en cripto.
Pero creo que comprenderás por qué considero que toda-
vía estamos viendo la punta de un iceberg que crecerá cada vez 
más en los años venideros, hasta convertirse verdaderamente 
EL ABC DE LAS MONEDAS DIGITALES
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en el sistema financiero predominante para grandes, medianos 
y pequeños inversores.
Los gobiernos ya lo saben, y aunque buscan maneras de re-
gularlo, no la encuentran, porque es un sistema descentralizado, 
seguro y no-intervenible.
Los grandes bancos, cada vez más, buscan sumar las cripto-
monedas a sus ofertas de servicios.
Las grandes compañías de crédito y procesamiento de pa-
gos, como Visa y Paypal, ya las han incorporado a sus sistemas.
Realmente creo que, si todavía no tienes inversiones crip-
to entre tus tenencias, deberías aprovechar los rendimientos 
extraordinarios de largo plazo que podría generar esta tecno-
logía, invirtiendo una pequeña cantidad de capital en un mer-
cado pujante y disruptivo como pocas veces en la historia se 
ha visto.
Creo que 2021 será el año en que lo veamos despegar como 
nunca, justo frente a nuestros ojos.
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	Nota sobre el autor
	Algunas notas de Germán en los medios: 
	Prólogo: por qué invertir en monedas digitales en 2021
	El nacimiento de las criptomonedas
	Surge bitcoin
	Enciendan las imprentas
	Blockchain, un sistema equitativo
	La criptominería: Seguridad y descentralización en un solo paso
	Bitcoin: blockchain 1.0
	El Halving: una herramienta 
anti-inflacionaria
	Ethereum: blockchain 2.0
	DEFI, el asesino de los bancos
	Préstamos Descentralizados
	Stablecoins: una forma de ahorro cripto
	Un problema fundamental: nuestra oportunidad
	Las criptos 3.0
	Los Cripto-Dividendos: una estrategia de inversión a largo plazo
	Conclusión