proyectos-de-inversion-Parte-2-(1)

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PARTE 2 
 VAN positivo: es lo que hace funcionar una 
economía agregada. Los cambios en 
regulaciones, en la oferta y la demanda 
determinan que aparezcan negocios 
rentables y otros dejen de serlo. 
 El empresario solo deberá realizar aquellos 
con VAN positivo que son los que aumentan 
el valor de la empresa y por lo tanto 
maximizan la riqueza de los accionistas. 
 Es la tasa que descuenta el valor de los 
futuros ingresos esperados igualando los 
mismos con el desembolso inicial de la 
inversión. 
 Es aquella que iguala el VAN a cero. 
 Iguala el valor presente del flujo de efectivo 
futuro con la inversión realizada. 
 Es una medida de rentabilidad periódica de la 
inversión. 
 
 A diferencia del VAN no mide en términos 
absolutos, sino relativos. 
 Debemos comprar la misma con la tasa de corte 
que representa el costo de oportunidad. 
 Es el porcentaje de rendimiento periódico que se 
obtiene por unidad monetaria invertida 
 Supone la reinversión de los fondos que 
devuelve el proyecto a la misma TIR hasta el final 
de su vida 
 
 
 Tanto el VAN como la TIR utilizan el flujo de 
efectivo para el calculo del resultado. 
 Ambos utilizan flujos netos de impuestos 
 Ambos tienen en cuenta el valor del tiempo 
del dinero 
 La TIR es una incógnita del proyecto. En 
tanto que el VAN surge de la utilización de un 
costo de oportunidad (Tasa de Corte). 
 EL VAN es una valor absoluto mientras que la 
TIR se mide en términos relativos 
 Interpolación lineal. Es un tipo de tanteo. 
Se busca calcular el VAN con dos tasas de 
forma tal de obtener un VAN positivo y uno 
negativo. 
 
0 1 2 3 4 5 
Proyecto A -7500 2500 2500 2500 2500 2500 
(1+i)0 (1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5 
10% -$ 7.500,00 $ 2.272,73 $ 2.066,12 $ 1.878,29 $ 1.707,53 $ 1.552,30 
 20% -$ 7.500,00 $ 2.083,33 $ 1.736,11 $ 1.446,76 $ 1.205,63 $ 1.004,69 
TASA VAN 
0,10 1976,97 
0,20 -23,47 
TASA VAN 
0,10 1976,97 
0,20 -23,47 
Diferencia 0,10 2000,44 
REGLA DE TRES 
2000,44 0,10 
1976,97 X = 1976,97 * 0,10 / 2000,44 
 X = 0,098826 
 Partiendo de la tasa que daba un VAN 
positivo => 0,10 La TIR será esa tasa mas X 
 0,10 + 0,098826 = 0,198826 
 Calculando el proyecto con esa tasa el VAN 
dará como resultado CERO o tendiente a 
cero. 
 
 
 Este indicador (IR) es un competidor del VAN y la 
TIR. Al igual que estos métodos el IR tiene en 
cuenta el valor del dinero en el tiempo. 
 Es el cociente entre el Valor actual de los 
ingresos netos esperados actualizados por la 
tasa de corte y el desembolso inicial de la 
inversión. 
 Este indicador dice la cantidad de veces que el 
valor actual de los ingresos futuros representa 
respecto del desembolso inicial. 
 
 Cuando existen limitación de capital y los 
proyectos compiten por el mismo, la empresa 
decidirá por aquel que tenga un mejor 
rendimiento. 
 Para decidir pueden presentarse 
contradicciones: EL método del TIR puede 
inducir a un proyecto y el VAN por otro. 
 
 Estas contradicciones se debe a que los 
métodos del VAN y TIR suponen la 
reinversión de los fondos a tasa diferentes (la 
misma TIR o la Tasa de corte en el caso del 
VAN). 
 Existen tres situaciones posibles 
 Tamaño diferente de la inversión 
 Diferente distribución temporal del flujo de 
fondos 
 Diferente vida útil 
 Cuando existen proyectos mutuamente 
excluyentes con igual vida útil puede suceder 
que el proyecto con mejor VAN tenga la peor 
TIR y viceversa. 
 Existe, entonces, una herramienta para salvar 
esas diferencias, la presentamos como TIR 
Incremental. 
 La TIR incremental no es otra cosa que el cálculo 
de la TIR de los incrementos entre un flujo de 
fondos y otro. 
 
 Nos va a servir para tomar una decisión en caso 
de TIR y VAN cruzados en proyectos que son 
mutuamente excluyentes. 
 
 Existen dos casos distintos: 
 Diferente tamaño de la inversión inicial 
 Igual tamaño 
 Si la TIR incremental es superior a la tasa de 
corte se optará por el proyecto con mejor 
VAN, si es menor se optará por el proyecto 
con mejor TIR 
 En el segundo caso (igual tamaño inv in) la 
TIR incremental nos mostrará el llamado 
punto de intersección de FISCHER donde a 
tasas de corte mayores a éste no tendremos 
problemas de cruzamiento y a tasas menores 
se optará por el de mejor VAN 
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3
PROYECTO A
PROYECTO B
 Este procedimiento consiste determinar la 
TIR de la diferencia de los Flujo de fondos de 
los proyectos. (Calculo de van a tasa de corte 
cero) 
 Para dicha diferencia se toma los FF del 
proyecto de mayor VAN a tasa de corte cero y 
se le resta los FF del otro proyecto. 
 
0 1 2 3 4 5 
Proyecto A -7500 2500 2500 2500 2500 2500 
0 1 2 3 4 5 
Proyecto B -35000 10000 10000 10000 10000 10000 
Proyecto VAN con tasa de corte 10% 
A 1976,97 
B 2907,87 
0 1 2 3 4 5 
DIF B – A -27500 7500 7500 7500 7500 7500 
TIR B-A = 11,32 = > Dado que 11,32 > 10 es preferible el proyecto B 
 Se utiliza cuando hay mas de un cambio de 
signo en los FF. 
 El procedimiento consiste en tomar la 
inversión en el momento cero como CAPITAL 
luego capitalizar los flujos de fondos positivos 
a la tasa de corte, y los negativos a la tasa de 
fondeo de la empresa obteniendo así el 
monto. (MONTO) 
 La TIR se obtiene despejando la formula: 
 C (1+ i)n = M