SESION 7 INVERSIONES

Vista previa del material en texto

CURSO:
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Dr. Oscar Navarro Angeles
SESION 7
INVERSIONES
Inversiones en el Proyecto
Aquellos gastos necesarios para la:
• implementación,
• puesta en marcha y
• operación del proyecto.
Sus magnitudes se deducen del:
• estudio de mercado.
• estudio técnico.
• estudio organizacional.
La determinación de las magnitudes deben ser lo más precisa posible, 
debido a que son importantes para la evaluación económica y 
financiera del proyecto.
Son consideradas en los flujos de caja respectivo:
• flujo de caja del proyecto.
• flujo de caja del inversionista.
Las inversiones son destinadas a cubrir:
• los gastos administrativos de gestión,
• la realización de los estudios previos,
• la instalación de la planta y áreas administrativas,
• tareas de puesta en marcha,
• capital de trabajo, entre otras.
Normalmente en todo proyecto la mayor 
proporción de las inversiones se realizan antes de 
la puesta en marcha del proyecto.
Capital de Trabajo
Permite al proyecto operar durante el ciclo productivo.
Financia la producción del producto final y las actividades 
administrativas.
Puede incrementarse o disminuirse durante la operación 
de la planta, debido a cambios en:
• los niveles de actividad.
• la disponibilidad y precio de los insumos.
• el precio del producto final, entre otras.
Durante la Operación del Proyecto
Se considera la realización de inversiones, que permitirán:
• el reemplazo de los activos desgastados (maquinarias 
y equipos) o
• el incremento de la capacidad productiva de la planta 
ante aumentos de la demanda del mercado.
Las inversiones se realizan en las diversas etapa del 
proyecto:
• Inversiones previas a la puesta en marcha.
• Etapa I: Pre-inversión.
• Etapa II: Inversión o ejecución.
• Inversiones durante la operación del proyecto.
• Etapa III: Operación o funcionamiento.
Inversiones Previas a la Puesta en Marcha
Se pueden clasificar en los siguientes:
◦ inversión fija (activos tangibles).
◦ inversión diferida (activos intangibles).
◦ capital de trabajo.
Otra forma de enunciar esta misma clasificación:
◦ inversión fija (capital o activo fijo)
◦ costos de la inversión previos a la operación (inversión 
de pre-operación).
◦ capital de trabajo.
Inversiones en Activos Fijos
(Activos Tangibles).
Adquisición de bienes tangibles (que se pueden tocar) 
o fijos.
Se utilizarán en el mismo proceso de transformación 
de las materias primas en el producto terminado, y 
servirán de apoyo a la operación normal del proyecto.
Activos fijos
Terrenos.
Obras civiles y construcciones:
◦ Edificios industriales.
◦ Oficinas administrativas.
◦ Vías de acceso.
◦ Estacionamientos, etc.
Obras complementarias:
◦ Preparación del terreno.
◦ Edificaciones complementarias.
◦ Infraestructura de servicios de apoyo (agua potable, 
desagües, red eléctrica, comunicaciones, conductos de gas, 
etc.).
Maquinarias y equipo.
• Maquinaria y equipo.
• Maquinaria directa de producción.
• Equipos auxiliares y de transporte.
• Montaje de maquinaria y equipo.
• Equipamiento (mobiliario y equipos) de oficinas 
administrativas, etc.
Repuestos de uso no corriente y accesorios.
Imprevistos y otros.
Imprevistos
Permite cubrir gastos adicionales en inversiones no 
previstas o contingencias que se podría suscitar durante 
la implementación del proyecto.
En forma práctica se estima entre un 5% y 10% del total 
de los ítems anteriores.
El valor puede variar, dependiendo del tipo de proyecto 
y de las políticas de financiación de las entidades 
crediticias.
Efectos Contables
Para efectos contables los activos fijos están sujetos a 
depreciación.
Los montos de la depreciación afectarán al resultado 
de la evaluación del proyecto, debido al efecto que 
tienen sobre el cálculo de los impuestos, 
disminuyendo la renta imponible y los impuestos.
Los terrenos normalmente no se deprecian y en 
muchos casos tienden a aumentar de valor.
Pero puede suceder el caso de pérdida en el valor de mercado de un terreno, que 
para terrenos agrícolas se produciría por el agotamiento de la provisión de agua 
de riego o por el daño del rendimiento por uso irracional de las tierras de cultivo, 
o por externalidades, como la contaminación de la zona.
Por lo que, en el caso de los terrenos, estos se consideran constante, no estando 
afectos a la depreciación. 
Inversiones en Activos Intangibles
(Inversión Diferida).
Inversiones que se realizan para la adquisición de 
activos constituidos por servicios o derechos 
necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
Se amortizar y también afectan al resultado de la 
evaluación del proyecto, disminuyendo la renta 
imponible y los impuestos.
• Los principales ítems que se consideran son:
• Estudios de pre-inversión: perfil, pre-factibilidad, factibilidad.
• Estudio de ingeniería de detalle.
• Gastos de organización y constitución de la empresa.
• Patentes y licencias.
• Asistencia técnica.
• Gastos de gestión en la instalación y montaje.
• Gastos de puesta en marcha.
• Capacitación, adiestramiento del personal técnico.
• Elaboración de bases de datos.
• Sistemas de información pre-operativos.
• Intereses pagados durante la ejecución.
Gastos de Organización
• Comprenden los gastos efectuados en:
• La dirección y coordinación de las obras de instalación 
del proyecto.
• El diseño de los sistemas y procedimientos 
administrativos de gestión, de apoyo, y de información.
• También comprende los gastos legales para la constitución 
jurídica de la empresa que operara el proyecto.
Gastos en Patentes y Licencias
• Comprenden los gastos por:
• el derecho o uso de una marca, fórmula o 
proceso productivo.
• los permisos municipales.
• autorizaciones notariales.
• licencias generales que certifique el 
funcionamiento del proyecto.
Gastos de Puesta en Marcha
• Comprenden los gastos efectuados para la puesta en 
servicio de las instalaciones del proyecto, tanto:
• en las pruebas preliminares como
• en el inicio de la operación,
hasta que alcancen su funcionamiento adecuado.
• Ejemplo: remuneraciones, alquileres, publicidad, 
seguros y cualquier otro gasto que se realice antes del 
inicio de la operación del proyecto.
Gastos de Capacitación
• Gastos efectuados en la:
• instrucción,
• adiestramiento y
• preparación del personal,
para el desarrollo de las habilidades y conocimientos 
previos a la puesta en marcha del proyecto, con la 
finalidad de garantizar el buen funcionamiento de 
esté último.
Imprevistos
• Gastos que han de cubrir las inversiones en activos 
intangibles no consideradas en los estudios previos, y 
que permitan hacer frente a necesidades de 
contingencia.
• Su magnitud suele calcularse como un porcentaje del 
total de los ítems anteriores.
 Notas:
◦ Algunos consideran que el costo de los estudios de pre-
inversión del proyecto debe incluirse dentro de las 
inversiones;
◦ Otros consideran que no debe incluirse, porque es un 
costo inevitable que se debe pagar 
independientemente del resultado de la evaluación, y 
por lo tanto es irrelevante en la inversión ha efectuarse.
 Esto es debido a la posición de que sólo se deben 
incluir como inversiones aquellos costos en que se ha 
de incurrir sólo si se decide llevar a cabo el proyecto. 
• Pero para efecto tributario, el costo del estudio del 
proyecto sí podría ser relevante, por ejemplo, 
cuando como resultado del estudio puede crearse 
una empresa nueva (el costo del estudio es 
contabilizado) o puede no hacerse.
• El costo del estudio en ambos casos se desembolsó, 
pero sólo en el primero se puede contabilizar y 
aprovechar su efecto tributario positivo.
• Cuando el proyecto se evalúa en una empresa en 
marcha, tanto el desembolso como su efecto 
tributario son irrelevantes, por cuánto hágase o no la 
inversión, el gasto será contabilizado.
• Cabe recordar, que al igual que los activos fijos, los activos intangibles pierden 
valor con el tiempo.
• Mientras que la pérdida de valor contable de los activos fijosse denomina 
depreciación, la pérdida de valor contable de los activos intangibles se 
denomina amortización.
Inversiones en capital de trabajo
• Constituyen el conjunto de los recursos necesarios en la 
forma de activos corrientes, para la operación normal 
del proyecto durante un ciclo productivo, para una 
determinada capacidad y tamaño del proyecto.
• Denominándose ciclo productivo al proceso que se 
inicia con el primer desembolso para cancelar los 
insumos de la operación y termina cuando venden los 
insumos transformados en productos terminados, y se 
percibe el producto de la venta y queda disponible 
para cancelar nuevos insumos.
• Por ejemplo, en un proyecto de creación de un 
colegio privado, además de la inversión en los 
edificios, mobiliarios y equipos diversos, es 
necesario invertir en capital de trabajo para 
asegurar la adquisición de los bienes y servicios 
que se requieren en un ciclo productivo.
• En este caso, por la naturaleza del proyecto, el 
ciclo productivo prácticamente será un poco 
mas de un mes, esto debido a que muchos de 
los gastos de operación se efectúan antes de 
inicio del mes de clases, y el pago de las 
pensiones son normalmente al finalizar el mes.
• En el caso de una planta elaboradora de queso, el capital de trabajo debe 
garantizar la disponibilidad de los recursos suficientes para adquirir la materia 
prima y cubrir los costos de operación durante los 60 días normales que dura 
el proceso de producción, más los 30 días promedio de comercialización y 
más los 30 días que demora la recuperación de los fondos para ser utilizados 
nuevamente en el proceso.
• Normalmente se considera al capital de trabajo como 
activos de corto plazo, debido a la liquidez que requiere 
tener para efectuar los pagos.
• Para la evaluación de proyectos, el capital de trabajo 
inicial forma parte de las inversiones de largo plazo, 
que son los montos permanentes de los activos 
corrientes necesarios para asegurar la operación del 
proyecto.
• Durante la operación del proyecto puede suscitarse aumentos o 
disminuciones en el nivel de operación, lo que requeriría adicionales montos 
del capital de trabajo o disminución de los mismos.
• Estos cambios pueden observarse en aquellos proyectos sensibles a cambios 
estacionales, produciéndose aumentos y disminuciones en distintos períodos 
del año.
Planta procesadora de aceite de oliva virgen
Inversión total del proyecto (U.S. dólares)
A. Activo fijos
Terreno 70,143
Obras civiles (infraestructura de la planta) 112,657
Equipos y maquinarias de procesamiento 124,609
Equipo de mantenimiento 750
Equipo de laboratorio 2,365
Equipo de oficina 5,137
Total 315,661
B. Activos intangibles
Estudios previos y definitivos 4,300
Costos de organización y constitución 4,500
Capacitación de personal 3,200
Costos de puesta en marcha 2,300
Tramites de documentación y licencia 420
Total 14,720
C. Capital de trabajo 73,344
D. Sub-total = A+B+C 403,725
E. Imprevistos (10% de D) 40,373
Inversión total = D + E 444,098
Centro de engorde de ganado vacuno
Inversión total del proyecto (U.S. dólares)
A. Activos fijos
Terreno 225,000
Obras civiles e instalaciones 50,882
Maquinaria y equipos 59,428
Total 335,310
B. Activos intangibles
Gasto en organización y constitución 1,200
Estudios de inversión 2,900
Total 4,100
C. Capital de trabajo
Semovientes 263,680
Alimentación 100,800
Agua 372
Sanidad 19,912
Mano de obra directa e indirecta 9,547
Materiales indirectos 2,165
Gastos de administración 1,200
Gastos de comercialización 3,531
Gastos generales 2,895
Total 404,102
D. Sub total = A+B+C 743,512
E. Imprevistos (10% de D) 74351
Inversión total 817,863
Planta procesadora de fruta fresca de guayaba
Inversión en capital de trabajo (Colones)
No. Detalle Monto
(Colones)
Materia prima 969,615
Insumos y materiales 69,332
Transporte de materia prima 8,271
Bolsas plásticas 81,387
Hipoclorito de sodio 2,103
Sueldos y salarios 179,772
Energía eléctrica 60,229
Agua 2,100
Eliminación de residuos 1,097
Ropa de trabajo 16,338
Transporte del producto terminado 76,344
TOTAL 1’466,588