3 HEI Teórica Segunda Parte (11)

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● Entonces, este problema financiero se termina trasladando a los trabajadores de las 
empresas. Se baja el consumo, no hay producción, comienzan los desempleos, 
quiebras, recesión y deflación. 
● Hay una contracción en el multiplicador monetario → detenimiento en el sistema de 
crédito. 
 
Soluciones 
● Las inyecciones de liquidez salvan el colapso del sistema → emitiendo moneda. 
Salvando a los bancos, el pánico y la corrida terminan. 
● ¿Por qué no se hizo esto en 1930? LA FED NO HIZO NADA. 
1) Estaban atados al Patrón Oro → no se podía seguir con este tipo de 
convertibilidad y al mismo tiempo emitir todos los billetes que se quería, ya 
que se iba a comprometer el sistema. 
2) Los bancos centrales de distintas ciudades no estaban de acuerdo. Incluidos 
con el presidente de la Reserva Federal. 
3) No les daban una lección/aprendizaje a los bancos, tenían miedo de que 
volvieran a dar más créditos de los que podían costear, créditos de manera 
irresponsable → moral hazard 
Lo que pasó realmente: NO SE HIZO NADA 
● La reacción liquidacionista. 
● Presidente de USA durante la Gran depresión: la economía es un sistema orgánico, 
y se debe resolver naturalmente. NO hace falta intervenir en la economía para 
solucionar sus problemas. 
De qué manera se puede detener la corrida bancaria? 
Un banco se ve obligado a suspender pagos cuando la mayoría de sus impostores intenta 
“retirar” sus depósitos al mismo tiempo. Esta “retirada” simultánea la provocan los rumores o 
los acontecimientos que llevan a las personas a tener miedo que el banco sea insolvente e 
incapaz de hacer frente a sus obligaciones. 
Hay dos maneras en las que se puede detener la corrida bancaria: 
1) Con una restricción a los pagos por parte de los bancos: método usado en 1907, 
donde los bancos no satisfacía la demanda de dinero del público. Con el paso del 
tiempo, el pánico disminuyó, el público volvió a creer en los bancos y estos volvieron 
a efectuar pagos en efectivo a los clientes. 
2) Disponibilidad de efectivo adicional: esta medida requiere del accionar de la Reserva 
Federal → debe emitir dinero para inyectar liquidez en los bancos y así estos pueden 
hacer frente a la demanda del público. 
 
➔ Friedman: el origen está en un pánico bursátil y en la inacción de la FED 
 
Robert Skidelsky: “The essential Keynes” 
 
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Las causas de la depresión: explicaciones de keynes y keynesianas 
● El problema se inicia por las caídas en la demanda agregada → “el problema de la 
demanda insuficiente” según Keynes. 
● Keynes: es muy inestable la demanda por la inversión. Además, el acelerador de la 
inversión: los empresarios invierten según el nivel de actividad. 
● La explicación de Keynes empieza en esta ecuación Y = C + I + G + (X – M). 
● Otros keynesianos: el consumo, particularmente el de durables, cae luego de una 
suba de la tasa de interés por parte de la Fed (tratando de contener la burbuja) y 
luego por el efecto riqueza y la incertidumbre. 
 
Pasos del Modelo 
 
1) r = i - π 
- Asumimos que la inflación es 0, entonces r = i (tasa interés real = nominal). 
2) i (M) 
- La entidad monetaria tiene que definir la tasa de interés nominal fijando M. 
- La unica condicion es que la tasa de interés debe ser >0. 
- Cuando sube M (oferta de dinero), baja la tasa de interés nominal → depende 
negativamente. 
- Tasa interés real: “premio por ahorrar” (Schiaffino). 
- Entonces, como r=i, al fijar M está fijando r. 
3) Baja la tasa de int: ↓r → ↑C + ↑I + G = ↑Y → (sube el empleo) 
- DA es la demanda agregada, es decir, lo que la sociedad consume. 
- En esta economía, la DA es lo que se va a producir, es decir es Y → modelo 
de demanda, se produce según la cantidad demandada. 
- DA = C (r) + I (r) + G → al fijar r, fijamos niveles de consumo y de inversión. 
- Cuando baja la tasa de interés (r) → No hay incentivos a ahorrar, entonces 
aumenta el consumo. 
- La inversión aumenta, porque si sube el consumo (personas gastan más), los 
empresarios tienen incentivos a invertir más. 
- Sabemos que la I+G+C = PBI, entonces aumenta el producto Y. Esto 
significa que hay más empleo. 
4) Gráfico 
- DA: demanda agregada. A medida que baja la tasa de interés real, te 
enfrentas a un mayor nivel de demanda agregada, hay mayores nivel de 
consumo e inversión. 
- Línea azul → y*, punto de pleno empleo. 
- Dada tu DA, lo unico que tenes que hacer es fijar una tasa de interés 
compatible con el pleno empleo → si nos interesa tener pleno empleo 
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Keynesianos vs. Keynes 
● La postura de los salarios inflexibles (keynesianos). 
● La postura de la demanda insuficiente (Keynes) 
Caída de demanda y Depresión: economía keynesianas y economía de Keynes 
● Estalla la bolsa: gráficamente representa una pérdida de riqueza, entonces lo 
esperable es que el consumo y la inversión caigan. Esto se traduce en un 
desplazamiento hacia la izquierda de la DA. Consecuentemente, hay desempleo si 
la entidad monetaria no modifica la tasa nominal. 
● “Si no queres que haya desempleo, aumentas la cantidad de dinero, bajas la tasa de 
interés, y volves a tener pleno empleo”. 
● ¿Qué pasa si la tasa de interés de equilibrio es menor a cero? 
- La demanda agregada (DA) cae muy para abajo y a la izquierda → soy 
mucho más pobre. 
- Hay un problema: la tasa de interés de pleno empleo es negativa, pero, 
¿puede ser negativa? → i no puede ser menor que cero (requisito), y además, 
π es cero, según nuestros supuestos. A todo esto se le llama Trampa de la 
Liquidez. 
- Trampa de la liquidez: una situación en donde bajaste la tasa de interés al 
mínimo y no te alcanza para cumplir con el pleno empleo → tasa de interés es 
0. 
 → Cuando queres salir de una crisis tenes que incentivar el consumo y la 
inversión, bajas la tasa, PERO tenes un limite: esta tasa no puede ser menor 
a cero. Cuando a un gobierno le pasa esto, se le acabó la política monetaria, 
ya no podes tocar la tasa nominal. 
 
Soluciones de Keynes: